PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, LEVERAGE DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2011-2013)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh :
Ahmad Subarkah Remaz NIM : 201010170311318
JURUSAN AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb
Dengan memanjat puji syukur kehadirat Allah SWT, atas limpahan rahmat dan hidayah-MU peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “Pengaruh Keputusan Investasi, Leverage, Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan” (Studi Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2011-2013).
Di dalam tulisan ini disajikan pokok-pokok bahasan perhitungan dan pengujian terhadap keputusan investasi, Leverage, dan kebijakan dividen, terhadap nilai perusahaan (survei pada sektor barang konsumsi yang terdaftar di BEI tahun 2011-2013)
Selama proses penyusunan skripsi ini, penulis banyak mendapat bantuan, inspirasi dan motivasi dari berbagai pihak, yaitu:
1. Kedua orang tua sebagai motivator yang selalu memberikan dukungan berupa doa, materi, nasehat dan kasih sayang. Dan untuk saudara saya Rahmat Ramadhan Remaz dan Rezky muladi Remaz.
2. Dr. Nazaruddin Malik, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi & Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
3. Dra. Siti Zubaidah, MM. Ak., selaku Ketua Program Studi Akuntansi.
4. Dr. Ahmad Juanda, M.M., Ak., CA. dan Dra. Sri wibawani W.A., M.Si., Ak., CA. selaku pembimbing dalam penelitian ini.
5. Bapak Adi Prasetyo., S.E., M.Si., selaku Dosen Wali kelas F angkatan 2010. 6. Segenap Bapak dan Ibu Dosen Program Studi Akuntansi dan Staf Tata Usaha
7. Sahabat seperjuangan SUCENG GROUP (Mas Eka, Septiko Pipit, Bambang, Putra, dan Pak Dosen Ahmad Faruq Khalillul Bari terimakasih banyak sekali, serta anak-anak kelas Akun F) bangga punya sahabat seperti kalian yang selalu ada disaat susah, sedih, bahagia, maaf sering menyusahkan, terus kompak dan silaturahmi tetap terjaga. Sukses Sukses Sukses. Amin
8. Rekan seperjuangan skripsi Fikri Bagus Zakaria, Chairul Anam dan Alhamsah Zulkarnain, Terimakasih untuk semuanya.
9. Teman yang selalu memberi motivasi jarak jauh Robi, Adi, Arif, Fulham, Nanda, Rio, Wawan, Erni, Bulek dan Pak lek is the best.
10.Seluruh pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu, yang telah banyak membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.
Disadari bahwa dengan kekurangan dan keterbatasan yang dimiliki peneliti, oleh karena itu peneliti mengharapkan saran yang membangun agar tulisan ini bermanfaat bagi yang membutuhkan.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb.
Malang, 17 Agustus 2014
PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI
Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa sepanjang pengetahuan saya, di dalam Naskah Skripsi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan Tinggi, dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah diteliti atau diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini dan disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar pustaka.
Malang 17 Agustus 2014
DAFTAR ISI
Halaman
KATA PENGANTAR ... PERNYATAAN ORISINALITAS ... DAFTAR ISI ... DAFTAR TABEL ... ABSTRAK ... ABSTRACT ... I. PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah ... 1
B. Perumusan Masalah... 6
C. Tujuan Penelitian ... 6
D. Manfaat Penelitian ... 6
II. TINJAUAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS A. Tinjauan Penelitian Terdahulu ... 8
B. Tinjaua Pustaka ... 9
1. investasi ... 9
2. Leverage... 11
3. Kebijakan Dividen ... 13
4. Nilai Peusahaan ... 15
C. Rerangka pemikiran ... 16
D. Hipotesis ... 17
III. METODE PENELITIAN A. Objek Penelitian ... 20
B. Jenis Penelitian ... 20
D. Populasi dan Sempel ... 21
E. Variabel Penelitian ... 21
F. Definisi Operasional Variabel dan Pengukurannya ... 22
G. Metode Analisis Data ... 24
IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN A. Gambaran Umum Objek Penelitian ... 25
B. Penyajian Data ... 30
C. Analisi Data ... 34
1. Statistik Deskriptif ... 34
2. Uji Asumsi Klasik ... 35
a. Uji Normalitas ... 35
b. Uji Multikolinearitas ... 37
c. Uji Heteroskedastisitas... 38
d. Uji Autokorelasi ... 39
3. Uji Regresi Linear Berganda... 39
4. Uji Hipotesis ... 40
a. Uji F (Simultan) ... 40
b. Uji t ( Parsial) ... 41
c. Koefisien Determinasi ... 42
D. Pembahasan ... 42
V. KESIMPULAN DAN SARAN A. Kesimpulan ... 48
B. Keterbatasan Penelitian ... 48
DAFTAR TABEL
1. Daftar Tabel 4.1 Daftar Objek Penelitian ... 30
2. Daftar Tabel 4.2 Hasil Perhitungan Yang Belum Dianalisis ... 32
3. Daftar Tabel 4.3 Statistik Deskriptif ... 34
4. Daftar Tabel 4.4 Uji Normalitas Sebelum Triming ... 36
5. Daftar Tabel 4.5 Uji Normalitas Setelah triming ... 36
6. Daftar Tabel 4.6 Uji Multikolineritas ... 37
7. Daftar Tabel 4.3 Uji Heteroskedastisutas ... 38
8. Daftar Tabel 4.8 Uji Determinasi ... 39
9. Daftar Tabel 4.9 Regresi Linier Berganda ... 40
10.Daftar Tabel 4.1.0 Uji F ... 41
DAFTAR PUSTAKA
Brealey, Mayers, Marcus., 2007. Dasar-dasar manajemen keuangan perusahaan. Badan Penerbit Erlangga. Jakarta.
Brigham dan Houston. 2011. Dasar-dasar manajemen keuangan. Badan Penerbit Salemba Empat. Jakarta.
Fama, E.and K.R.French.(2002),"Testing Trade-Off and Pecking Order Predictions about Dividends and debt" Review of Financial Studies 15, 1-33.
Fenandar, G,I. 2012. Pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan
kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Universitas Diponogoro.
Semarang.
Ghozali, I. 2005. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS. Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Semarang.
Ghozali, I. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS. Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Semarang.
Gitosudarmo, I, dan Basri. 2002. Manajemen keuangan. Badan Penerbit BPFE_Yogyakarta. Yogyakarta.
Halim, A. 2002. Analisis investasi. Badan Penerbit Salemba Empat. Jakarta. Hanafi, M. M. 2004. Manajemen keuangan. Badan Penerbit
BPFE_Yogyakarta. Yogyakarta.
Hasnawati, S. 2005a. Implikasi keputusan investasi, pendanaan dan Dividen
terhadap perusahaan Publik di Bursa efek Jakarta, usahawan,
Vol.XXXIX, NO9, September.
Hasnawati,S. 2005b. Dampak set peluang investasi terhadap nilai perusahaan publik di bursa efek jakarta, jurnal Akuntansi & Auditing Indonesia, Vol. 9 No 1 Desember, 117-126.
Haruman, T. 2007. Pengaruh Keputusan Keuangan dan Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan. PPM National Conference on Management Research “Manajemen di Era Globalisasi”
Husnan, S. 2005. Dasar-dasar teori portofolio dan analisis sekuritas. Unit penerbit dan percetakan AMP YKPN. Yogyakarta.
Praetyo, Aries,. 2011. Evaluasi perusahaan. Jakarta : PPM
Rachmat, A, N. 2013. Pengaruh struktur kepemilikan, leverage, dan return on
asset (ROA) terhadap kebijakan Deviden. Univesitas Diponogoro.
Rakhimsyah dan Gunawan. 2011. Pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan, kebijakan dividen dan tingkat suku bunga terhadap nilai
perusahaan. Universitas Muhammadiyah Yogyakarta. Yogyakarta.
1 BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar belakang
Dalam persaingan bisnis yang sangat ketat seperti saat ini, aset perusahaan yang tinggi saja tidak cukup menjamin sebuah perusahaan untuk tetap bertahan. Pada era globalisasi ini, dibutuhkan manajemen perusahaan yang kompetitif untuk menjalankan bisnis sebuah perusahaan. Perusahaan ialah suatu tempat untuk melakukan kegiatan proses produksi barang atau jasa. Secara umum tujuan perusahaan ialah untuk mendapatkan keuntungan atau nilai perusahaan yang maksimal. Nilai perusahaan merupakan sebagai tolak ukur bagi investor terhadap perusahaan apabila nilai perusahaan tersebut itu tinggi, maka semakin ingin pula minat investor tersebut dalam menanamkan sahamnya di perusahaan. Menurut Salvatore (2005) tujuan utama perusahaan menurut theory of the firm adalah untuk memaksimumkan kekayaan atau nilai perusahaan (value of the firm)
2
optimal atas ketiganya akan memaksimumkan nilai perusahaan yang selanjutnya akan meningkatkan kemakmuran kekayaan pemegang saham.
Nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila perusahaan tersebut dijual. Harga saham di pasar modal terbentuk berdasarkan kesepakatan antara permintaan dan penawaran investor, sehingga harga saham merupakan fair price yang dapat dijadikan sebagai proksi nilai perusahaan (Husnan, 2005). Nilai perusahaaan merupakan salah satu tolak ukur bagi investor dalam melihat kinerja perusahaan dari tahun ke tahun. Nilai perusahaan yang tinggi menunjukkan keinginan yang besar bagi investor untuk menanamkan sahamnya pada perusahaan tersebut. Semakin tinggi harga saham semakin tinggi nilai perusahaan.
Investasi pada hakikatnya merupakan penempatan sejumlah dana pada saat ini dengan harapan dapat diperoleh keuntungan di masa mendatang. Proses investasi menunjukkan bagaimana seharusnya seorang investor membuat keputusan investasi pada efek-efek yang dipasarkan, kapan dilakukan, dan bagaimana tingkat risikonya (Halim, 2002: 2). Keputusan investasi dimulai dengan mengidentifikasi peluang investasi, yang sering disebut dengan proyek investasi modal. Manager keuangan membantu perusahaan mengidentifikasi proyek-proyek yang menjanjikan dan memutuskan berapa banyak yang akan diinvestasikan dalam tiap proyek.
Investasi bukan hanya investasi berupa aset berwujud seperti gedung, pabrik, namun dapat berupa investasi tidak berwujud seperti riset and
3
keberlangsungan hidup perusahaan dan meningkatkan nilai perusahaan. Tanggung jawab kedua manager keuangan adalah menggalang dana untuk kebutuhan investasi dan operasinnya, ketika perusahaan membutuhkan dana perusahaan mengundang investor untuk menanamkan uang kas sebagai sumber dan bentuk dana untuk pembiayaannya. Sumber pendanaan dalam perusahaan dapat diperoleh dari internal berupa laba ditahan dan dari eksternal perusahaan berupa utang atau penerbitan saham baru. Suatu kombinasi yang optimal atas penentuan pendanaan sangat penting karena dapat meningkatkan nilai perusahaan (Brealey dkk, 2007: 4-6).
Selain investasi, leverage juga penting dalam perusahaan karena seberapa besar perusahaan tersebut menggunakan utang. Leverage secara harfiah adalah pengungkit. Pengungkit biasanya digunakan untuk membantu mengangkat beban yang berat. Dalam keuangan leverage digunakan untuk meningkatkan tingkat keuntungan yang diharapkan. Tentang pecking order hyphotesis menggambarkan sebuah hirarki dalam pencarian dana perusahaan dimana perusahaan cenderung mempergunakan pendanaan internal dahulu untuk membayar dividen dan mengimplementasikannya sebagai peluang pertumbuhan, dan apabila memerlukan pendanaan eksternal, maka perusahaan akan menggunakan utang sebelum penerbitan saham baru. Dengan kata lain leverage atau utang menggambarkan berapa besar sebuah perusahaan menggunakan utang dari luar untuk membiayai operasi maupun ekspansi dirinya (Hanafi, 2004: 313).
4
merupakan alasan bagi investor dalam menanamkan investasinya, dimana dividen merupakan pengembalian yang akan diterimanya atas investasinya dalam perusahaan. Para investor memiliki tujuan utama untuk meningkatkan kesejahteraan dengan mengharapkan pengembalian dalam bentuk dividen, sedangkan perusahaan mengharapkan pertumbuhan secara terus menerus untuk mempertahankan kelangsungan hidupnya sekaligus memberikan kesejahteraan kepada para pemegang sahamnya.
Kebijaksanaan perusahaan untuk membagi keuntungan kepada pemegang saham membawa arti dalam dua hal dimana dana yang dibagikan kepada pemegang saham hal ini ditunjukkan oleh pembayaran kepada pemegang saham, dilain sisi dana untuk membelanjai kebutuhan perkembangan usaha hal ini tercermin dalam rencana pada pos laba yang ditahan (Gitosudarmo dan Basri, 2002: 227-228). Sehingga kebijakan dividen penting untuk memenuhi harapan pemegang saham terhadap dividen dengan tidak menghambat pertumbuhan perusahaan di sisi yang lainnya.
5
Dari penjelasan yang dipaparkan memberikan gambaran apakah cara menilai suatu perusahaan sebelum kita memutuskan untuk melakukan keputusan investasi, leverage dan kebijakan dividen terhadap perusahaan. Sehingga penelitian ini menarik untuk dilakukan di mana nantinya memberi kontribusi bagaimana keputusan terbaik untuk melakukan investasi agar perusahaan dapat terus berkembang dan menjaga keberlangsungan hidupnya, dalam meningkatkan keuntungan perlu tambahan dana untuk investasi bagaimana perusahaan mengelola keterbatasan dana yang dimiliki apakah perlu tambahan dana dan utang (leverage)? Selain itu kebijakan dividen merupakan suatu masalah yang sering dihadapi oleh perusahaan.
6
akan nilai perusahaan cenderung cepat berubah sesuai kondisi yang terjadi di dalam masyarakat.
B. Rumusan masalah
1. Apakah keputusan investasi, leverage, dan kebijakan dividen berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan?
2. Apakah keputusan investasi, leverage, kebijakan dividen berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan?
C. Tujuan Penelitian dan Manfaat penelitian
Berdasarkan rumusan masalah tersebut, maka tujuan penelitian sebagai berikut: Tujuan penelitian.
1. Untuk menguji apakah keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan
2. Untuk menguji apakah leverage berpengaruh terhadap nilai perusahaan? 3. Untuk menguji Apakah kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai
perusahaan? Manfaat penelitian: 1. Bagi Investor
7
2. Bagi perusahaan
Dengan penelitian ini membantu memberi gambaran mengenai pengambilan keputusan investasi, leverage, dan kebijakan dividen terkait dengan nilai perusahaan guna menjadikan perusahaan tetap going concern.
3. Bagi akademisi
