i ANALISIS PORTOFOLIO OPTIMAL PADA SAHAM-SAHAM SYARIAH
YANG TERCATAT DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana
Oleh:
Vina Maria Sofiana
0761008
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
ix KATA PENGANTAR
Puji syukur kehadirat Allah SWT, atas limpahan rahmat dan karunia-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan Tugas Akhir dengan judul “Analisis
Portofolio Optimal Pada Saham-Saham Syariah yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia”.
Tujuan dari penulisan laporan tugas akhir ini adalah untuk merupakan salah satu syarat untuk memenuhi Persyaratan Akademik Studi Strata Satu (S1) dan memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (SE) Fakultas Ekonomi Jurusan Manajemen Universitas Muhammadiyah Malang.
Penulis banyak diberikan bantuan, bimbingan, dorongan, dan doa restu dari berbagai pihak dalam penyusunan Tugas Akhir ini, maka sudah sepantasnya apabila pada kesempatan ini penulis tidak lupa mengucapkan rasa hormat dan terima kasih kepada:
1. ALLAH SWT atas segala karunia yang diberikan dan rahmat serta hidayah yang senantiasa dilimpahkan kepada umat-Nya.
2. Dra. Dewi Nurjannah, M.M., AFP, dan Bapak Drs. M. Jihadi, M.Si selaku Pembimbing Skripsi.
x 4. Ketua Jurusan Dra. Aniek Rumijati, M.M. Fakultas Ekonomi Universitas
Muhammadiyah Malang.
5. Seluruh Bapak dan ibu Dosen serta Staff Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Malang yang telah banyak membantu.
6. Bapak dan ibu sebagai motivator dalam hidup saya. Terima kasih atas dukungannya baik secara moril maupun materi. Kasih sayang yang tidak pernah surut dan doa yang tidak pernah putus.
7. Mbah Uli, mbak ana, Cak Ji, Viki, Rava, dan Bayu, terima kasih atas kasih sayang dan do’anya.
8. Budhe Mi, Pak D Eb, Mbak Pon, Mas Achmad, dan Eli terima kasih atas semua curahan kasih sayang yang diberikan selama ini.
9. Bapak Suparjana, ST,. MT. yang selalu memberi masukan, dukungan, doa dan mengajari banyak hal tentang hidup. Terima kasih banyak...
10. Mas Jani, Buk Roh, Pak Rianto, Tito, dan Febi terima kasih atas kasih sayang yang diberikan selama ini.
11. Gusti Lia dan Vida semoga persahabatan dan persaudaraan kita selamanya tidak akan terpisahkan oleh jarak dan waktu sampai akhir hayat, Amin- Amin Ya Robbal Alamin...
12. Oniet Brintek yang telah memberikan kasih sayang, motivasi dan doanya. 13. Wawa, Tian dan Yaza terima kasih telah menjadi teman berbagi cerita hidup,
xi 14. Seluruh teman-teman manajemen kelas A dan teman manajemen yang
mengenal saya terima kasih atas dukungannya.
15. Seluruh teman-teman KKN-T 29 terima kasih atas doa dan dukungannya yang tak pernah akan terlupakan.
16. Dan seluruh pihak yang tidak dapat saya sebutkan satu persatu, Mohon Maaf dan Terima kasih banyak.
Penulis mengharapkan semoga jasa beliau mendapat imbalan dari Allah SWT. Peneliti menyadari kekurangan dan keterbatasan yang dimiliki, oleh karena itu besar harapan peneliti untuk mendapatkan masukan dan saran yang membangun agar tulisan ini bermanfaat bagi yang membutuhkan.
Malang, 04 Nopember 2011
xii DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK... i
KATA PENGANTAR... iii
DAFTAR ISI... vi
DAFTAR TABEL... viii
DAFTAR LAMPIRAN... ix
I. PENDAHULUAN... 1
A. Latar Belakang Masalah... 1
B. Perumusan Masalah... 4
C. Pembatasan Masalah... 5
D. Tujuan Penelitian... 5
E. Kegunaan Penelitian... 5
II. TINJAUAN PUSTAKA... 7
A. Landasan Penelitian Terdahulu... 7
B. Landasan Teori... 8
1. Pasar Modal... 8
2. Investasi... 11
3. Investasi Syariah... 12
4. Saham ... 15
5. Saham Syariah... 18
xiii
7. Tingkat Pengambalian dan Risiko Portofolio... 22
8. Model Indeks Tunggal... 25
9. Portofolio Optimal berdasarkan Model Indeks Tunggal... 27
10. Proporsi Dana Berdasarkan Analisis Portofolio... 28
III. METODE PENELITIAN... 32
A. Jenis Penelitian... 32
B. Definisi Operasional Variabel... 32
C. Jenis Data dan Sumber Data... 38
D. Teknik Pengumpulan Data... 39
E. Populasi dan Sampel... 39
F. Teknik Analisa Data... 40
IV. HASIL PENELITIAN... 42
A. Saham-saham JII Periode Juli-Desember 2010... 42
B. Saham-saham JII untuk Portofolio... 42
C. Sejarah singkat perusahaan JII untuk Portofolio... 43
D. Analisa Data dan Pembahasan... 53
1. Perhitungan Penghitungan Return individual saham dan expected return saham... 51
2. Menghitung return market... 53
3. Menghitung Risiko Saham dengan Standar Deviasi ... 53
4. Menghitung Koefisien Alpa dan Beta Saham... 56
xiv
6. Menghitung ERB (Excess return to beta)... 58
7. Menghitung Ci (cut of rate) masing-masing saham... 59
8. Saham-saham yang masuk kandidat portofolio... 61
9. Pengukuran Kinerja Portofolio... 63
10. Pembahasan... 65
V. KESIMPULAN DAN IMPLIKASI... 68
A. Kesimpulan... 68
B. Implikasi... 69
DAFTAR PUSTAKA... 71
xv DAFTAR TABEL
No Judul Halaman
1. Tabel 1 Hasil Perhitungan Return dan Risk Saham-Saham JII 55
2. Tabel 2 Hasil Perhitungan Return individual saham dan
expected return saham 52
3. Tabel 3 Hasil Perhitungan return market 53 4. Tabel 4 Hasil Perhitungan Risiko Saham dengan Standar Deviasi 55 5. Tabel 5 Hasil Perhitungan Koefisien Alpa dan Beta Saham 56 6. Tabel 6 Hasil Perhitungan Varian dari Kesalahan Residu 57 7. Tabel 7 Hasil Perhitungan ERB (Excess return to beta) 59 8. Tabel 8 Hasil Perhitungan Ci (cut of rate) masing-masing saham 60 9. Tabel 9 Saham-saham yang masuk kandidat portofolio 61 10. Tabel 10 Pengukuran Kinerja Portofolio 63 11. Tabel 11 Hasil Perhitungan Risk dan Return Portofolio 65
xvi DAFTAR LAMPIRAN
No Judul Halaman
1. Perhitungan Return dan Risiko Saham
2. Perhitungan Return Individu dan Return Pasar Saham
3. Perhitungan ERBi Saham
4. Perhitungan Alpa dan Beta Saham
5. Perhitungan ERBi Saham-Saham JII untuk Portofolio
xvii DAFTAR PUSTAKA
Achsien H.iggi. 2003. Investasi Syariah di Pasar Modal: Menggagas Konsep dan Praktik Manajemen Portofolio Syariah. Jakarta: PT. Gramedia Pustaka Utama.
Antonio, Muhamad Syafi’i. 2001.Bank Syariah dari Teori ke Praktik. Cetakan
pertama. Jakarta: Gema Insani.
Darmaji, Tjipto dan Hendy M. Fakhrudin. 2001. Pasar Modal di Indonesia (Pendekatan Tanya Jawab). Jakarta: Salemba Empat.
Huda, Nurul. 2007. Investasi pada Pasar Modal Syariah. Jakarta: Prenada Media Group.
Indiarto, Nur. 2002. Metode Penelitian Bisnis. Edisi Pertama. Yogyakarta: BPFE.
Jogiyanto. 2008. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Ketiga, Yogyakarta: BPFE.
Prasetyo, Riuh. 2004. Analisis Saham Syariah dalam Rangka Pengambilan Keputusan Investasi Syariah di Pasar Modal. FE-UMM. Tidak
dipublikasikan.
Ridwan S, dkk. 2002. ManajemenKeuangan, Edisi 2. Jakarta: Prehalindo.
Rusdin. 2006. Pasar Modal Teori, Masalah dan Kebijakan dalam Praktik. Bandung: Alfabeta.
xviii Sudarsono, Heri. 2007. Bank dan Lembaga Keuangan Syariah. Yogyakarta:
Ekonosia Kampus Fakultas Ekonomi UII.
Tandelilin, Eduardus. 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Edisi Pertama. Yogyakarta: BPFE.
Warsono, Drs., MM. 2002. ManajemenKeuanganPerusahaan. Jilid Satu, Edisi Kedua. Malang: UMM Press.
Yuliana, Indah. 2010. Investasi Produk Keuangan Syariah. Malang: UIN-Maliki Press.
1 BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Salah satu instrumen perekonomian suatu negara adalah pasar modal maka tidak akan terlepas dari pengaruh yang berkembang baik dari lingkungan ekonomi mikro maupun lingkungan ekonomi makro. Pengaruh lingkungan ekonomi mikro yaitu peristiwa atau keadaan para emiten, seperti laporan kinerja, pembagian deviden, perubahan strategi para pemegang saham merupakan sumber informasi yang menarik bagi investor di pasar modal. Pengaruh lingkungan ekonomi makro, seperti kebijakan makro, kebijakan moneter, kebijakan fiskal maupun regulasi pemerintahan dalam sektor riil dan keuangan juga dapat mempengaruhi gejolak pasar.
2 Perkembangan pasar modal di Indonesia mengalami kemajuan yang sangat pesat dalam beberapa tahun terakhir. Kinerja BEI terbukti mampu menjadi bursa terbaik se-Asia Pasifik tahun 2010. Pasar modal merupakan pasar konkrit maupun pasar abstrak yang mempertemukan pihak-pihak yang berkepentingan yaitu pihak yang memerlukan dana (emiten) dengan pihak yang kelebihan dana (investor). Badan usaha (emiten) akan menjual efek yang diterbitkan untuk mendapatkan kebutuhan dananya, sedangkan investor menginvestasikan dananya dengan membeli efek yang diterbitkan oleh para emiten di pasar modal.
Salah satu instrumen yang diperdagangkan di pasar modal adalah saham. Dana perbankan yang dipinjamkan jumlahnya terbatas dan persyaratan cukup berat, maka alternatif pilihan adalah dengan menerbitkan saham yang memiliki sumber dana yang mudah dan murah. Masyarakat dapat ikut serta dalam melakukan penjualan saham sebagai pemilik badan usaha untuk meningkatkan kesejahteraan melalui keuntungan yang diperoleh dari penanaman modal dalam saham yang berupa dividen dan capital gain.
3 investor dapat menentukan pilihan, maka perlu strategi yang tepat dalam berinvestasi. Tujuan investasi dapat dicapai dengan cara pengambilan keputusan yang tepat dengan mempertimbangkan ekspektasi return yang didapatkan dan juga risiko yang dihadapi.
Investasi dalam bentuk saham diakui memang sangat menjanjikan dan memberi keuntungan yang lebih dibandingkan deposito. Terkaitdengan adanya riba yang masih menjadi perdebatan para ulama tentang halal dan haram, sebaiknya kita menghindari hal tersebut karena bersifat keragu-raguan didalamnya. Rambu-rambu investasi dalam islam yaitu investasi yang halal dan thayyib, dimana tidak ada unsur riba di dalamnya.
4 investasi di bursa efek. JII juga diharapkan dapat mendukung proses transparansi dan akuntabilitas saham berbasis syariah di Indonesia.
Analisis terhadap saham-saham yang akan di investasikan sangat diperlukan agar dapat memperoleh hasil yang optimal terutama mengenai tingkat return dan risk. Penelitian sebelumnya menghasilkan kesimpulan bahwa kinerja portofolio JII di nilai baik, maka penelitian ini menitik-beratkan pada investasi saham-saham syariah. Analisis portofolio terhadap saham-saham syariah diperlukan oleh investor, sehingga dapat digunakan untuk menentukan return optimal pada risiko minimal. Metode indeks tunggal merupakan salah satu metode analisis yang dapat digunakan dalam menetukan portofolio optimal. Analisis tersebut akan memberikan informasi bagi investor untuk mengetahui saham-saham syariah yang masuk ke dalam rangkaian portofolio saham-saham yang memiliki kinerja yang baik.
Berdasarkan latar belakang diatas maka penulis tertarik untuk mengambil judul “Analisis Portofolio Optimal Pada Saham-Saham Syariah Yang Tercatat Di Bursa Efek Indonesia”.
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan diatas, maka dapat dirumuskan beberapa permasalahan dalam penelitian ini, yaitu:
5 2. Berapa besar tingkat risiko dan tingkat pengembalian dari portofolio
optimal yang terbentuk?
C. Batasan Penelitian
Penulismemberikan batasanpenelitian agar masalah tidak meluas,sebagai berikut:
1. Data penelitian terbatas pada periode Juli-Desember 2010.
2. Strategi portofolio yang digunakan strategi portofolio aktif, yaitu kegiatan penggunaan informasi yang tersedia dan teknik peramalan secara aktif untuk mencari kombinasi portofolio yang lebih baik.
3. Metode yang digunakan pada penelitian ini adalah model indeks tunggal.
D. Tujuan dan Kegunaan Penelitian 1. Tujuan Penelitian
Berdasarkan rumusan masalah diatas, maka tujuan penelitian ini adalah sebagai berikut:
a. Untuk mengetahui saham-saham yang terbentuk dalam portofolio optimal.
6 2. Manfaat Penelitian
Hasil penelitian ini diharapkan bermanfaat bagi: a. Bagi emiten
Hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi bahan pertimbangan dalam melakukan evaluasi portofolio saham dan pembentukan portofolio saham yang dapat menguntungkan bagi perusahaan. Pembentukan portofolio saham yang lebih optimal akan meningkatkan kinerja manajemen dalam memperoleh peluang untuk menarik investor dalam rangka menanamkan modal ke perusahaan.
b. Bagi investor
Hasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai informasi tambahan dan metode alternatif dalam berinvestasi di pasar modal, sekaligus sebagai bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan investasi dan memperoleh keuntungan yang maksimal dengan risiko yang seminimal mungkin sesuai dengan harapan investor.
c. Bagi peneliti selanjutnya
