PENILAIAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN MENGGUNAKAN
PENDEKATAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN MARKET
VALUE ADDED (MVA)
(Studi pada PT. Aneka Tambang Tbk, PT. Timah Tbk, dan PT. Tambang
Batubara Bukit Asam Tbk)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh : Hai’at Kamelia 201110170311147
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
PENILAIAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN MENGGUNAKAN
PENDEKATAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN MARKET
VALUE ADDED (MVA)
(Studi pada PT. Aneka Tambang Tbk, PT. Timah Tbk, dan PT. Tambang
Batubara Bukit Asam Tbk)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh : Hai’at Kamelia 201110170311147
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI
Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa sepanjang pengetahuan saya, di dalam Naskah Skripsi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan Tinggi, dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah diteliti atau diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini dan disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar pustaka.
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Dengan memanjatkan puji syukur kehadirat Allah SWT, atas limpahan rahmat dan hidayah-MU peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul: PENILAIAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN MENGGUNAKAN
PENDEKATAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN MARKET
VALUE ADDED (MVA) (studi pada PT. Aneka tambang tbk, PT. Timah
Tbk, dan PT. Tambang Batubara Bukit Asam Tbk).
Dengan selesainya penelitian ini maka peneliti menyampaikan ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada:
1. Drs. Muhajir Effendy, MAP selaku Rektor Universitas Muhammadiyah Malang.
2. Dr. Nazaruddin Malik, M.Si selaku Dekan fakultas ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
3. Dra. Siti Zubaidah, MM., Ak., CA selaku Ketua Jurusan Akuntansi Universitas Muhammadiyah Malang.
4. Drs. A. Waluyo Jati, MM selaku doen pembimbing I yang telah mengarahkan dan membimbing peneliti selama mengerjakan penelitian ini.
5. Dra. Siti Zubaidah, MM., Ak., CA selaku dosen pembimbing II yang telah memberikan bantuan dan arahan kepada peneliti selama mengerjakan penelitian ini.
6. Segenap Dosen dan Seluruh Staf Pengajar yang telah memberikan ilmu yang sangat bermanfaat bagi peneliti selama menempuh pendidikan di Universitas Muhammadiyah Malang.
buat kakaknya, jadi penyemangat peneliti. Dan juga seluruh keluarga besar peneliti yang telah memberikan peneliti dukungan.
8. Teman-teman paling dekat peneliti di kampus (Erna, Azizah, Gita, Priska) yang selama menempuh pendidikan di Universitas Muhammadiyah Malang selalu bersama-sama dalam senang dan susah, saling berbagi ilmu dan pengalaman.
9. Teman-teman fakultas Ekonomi dan Bisnis terutama kelas C Jurusan Akuntansi yang telah bersama-sama peneliti selama delapan semeter menimbah ilmu di Universitas Muhammadiyah Malang.
10. Mbak Fitri yang selama tiga tahun selalu memberikan bantuan pada peneliti dan mendengar curhatan peneliti.
Disadari bahwa dengan kekurangan dan keterbatasan yang dimiliki peneliti, oleh karena itu peneliti mengharapkan saran yang membangunbagar tulisan ini bermanfaat bagi yang membutuhkan.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb
Malang, 30 April 2015
DAFTAR ISI
Halaman
KATA PENGANTAR ... i
DAFTAR ISI ... iii
DAFTAR TABEL ... iv
DAFTAR LAMPIRAN ... vi
ABSTRAKSI ... vii
ABSTRACT ... viii
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang ... 1
B. Rumusan Masalah ... 5
C. Batasan Masalah... 6
D. Tujuan Penelitian ... 6
E. Manfaat Penelitian ... 6
BAB II KAJIAN PUSTAKA A. Tinjauan Penelitian Terdahulu ... 8
B. Tinjauan Pustaka ... 9
1. Laporan keuangan ... 9
2. Kinerja keuangan ... 10
3. Economic Value Added (EVA) ... 17
4. Market Value Added (MVA) ... 20
BAB III METODE PENELITIAN A. Objek Penelitian ... 22
B. Jenis Penelitian ... 22
C. Jenis dan Sumber Data ... 22
D. Tehnik Pengumpulan Data ... 23
E. Tehnik Analisis Data ... 24
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN PENELITIAN A. Gambaran Umum Perusahaan ... 26
B. Penyajian Data ... 28
C. Analisis Data ... 44
D. Pembahasan ... 56
BAB V PENUTUP A. Kesimpulan ... 59
B. Saran ... 61
DAFTAR TABEL
Tabel 4.1 Beban Bunga ... 28
4.2 Utang Jangka Panjang ... 29
4.3 Biaya Modal Utang Jangka Panjang ... 29
4.4 Suku Bunga Bebas resiko ... 31
4.5 Tingkat Pengemabalian Pasar ... 32
4.6 Harga Saham PT Aneka Tambang Tbk ... 32
4.7 Harga Saham PT Timah Tbk ... 33
4.8 Harga Saham PT Tambang Batubara Bukit Asam Tbk ... 33
4.9 Deviden ... 34
4.10 Tingkat Keuntungan Saham ... 35
4.11 Koefisien Beta PT. Aneka Tambang Tbk ... 36
4.12 Koefisien Beta PT Timah Tbk ... 37
4.13 Koefisien Beta PT Tambang Batubara Bukit Asam Tbk ... 38
4.14 Beta PT Aneka Tambang Tbk, PT. Timah Tbk, dan PT Bukit Asam Tbk ... 39
4.15 Jumlah Utang dan Jumlah Ekuitas PT. Aneka Tambang Tbk, PT.Timah Tbk dan PT Bukit Asam Tbk ... 39
4.16 Struktur Modal PT. Aneka Tambang Tbk, PT.Timah Tbk, dan PT. Bukit Asam Tbk ... 40
4.17 Beban pajak PT. Aneka Tambang Tbk, PT.Timah Tbk, dan PT. Bukit Asam Tbk. ... 41
4.18 Biaya Modal Tertimbang PT. Aneka Tambang Tbk, PT.Timah Tbk, dan PT. Bukit Asam Tbk. ... 42
4.19 Harga Pasar saham PT. Aneka Tambang Tbk, PT.Timah Tbk, dan PT. Bukit Asam Tbk. ... 42
4.20 Jumlah Saham Beredar PT. Aneka Tambang Tbk, PT.Timah Tbk, dan PT. Bukit Asam Tbk. ... 43
4.22 Biaya Modal hutang PT. ANTAM Tbk, PT. Timah Tbk, dan
PT Bukit Asam Tbk. ... 44
4.23 Biaya Modal Ekuitas untuk PT. Aneka Tambang Tbk, PT. Timah Tbk dan PT Bukit Asam Tbk ... 46
4.24 Struktur Modal PT. Aneka Tambang Tbk, PT.Timah Tbk, dan PT. Bukit Asam Tbk ... 47
4.25 WACC PT. Aneka Tambang Tbk, PT. Timah Tbk, PT Bukit Asam Tbk ... 48
4.26 EVA (Economic Value Added) PT Aneka Tambang Tbk ... 49
4.27 EVA (Economic Value Added) PT. Timah Tbk ... 50
4.28 EVA (Economic Value Added) PT. Bukit Asam Tbk ... 50
4.29 Nilai EVA (Economic Value Added) PT. ANTAM Tbk, PT. Timah Tbk, dan PT. Bukit Asam Tbk selama tiga tahun ... 51
4.30 MVA PT Aneka Tambang (Persero), Tbk ... 53
4.31 MVA PT Timah (Persero), Tbk ... 53
4.32 MVA PT Tambang Batubara Bukit Asam (Persero), Tbk ... 54
DAFTAR LAMPIRAN
1. Laporan Posisi Keuangan PT. Aneka Tambang Tbk 2013-2012 ... 67
2. Laporan Laba Rugi PT. Aneka Tambang Tbk 2013-2012 ... 70
3. Laporan Posisi Keuangan PT. Aneka Tambang Tbk 2011-2010 ... 72
4. Laporan Laba Rugi PT. Aneka Tambang Tbk 2011-2010 ... 76
5. Laporan Posisi Keuangan PT. Timah Tbk 2013-2012 ... 78
6. Laporan Laba Rugi PT. Timah Tbk 2013-2012 ... 81
7. Laporan Posisi Keuangan PT. Timah Tbk 2011-2010 ... 83
8. Laporan Laba Rugi PT. Timah Tbk 2011-2010 ... 85
9. Laporan Posisi Keuangan PT. Bukit Asam Tbk 2013-2012... 86
10. Laporan Laba Rugi PT. Bukit Asam Tbk 2013-2012... 89
11. Laporan Posisi Keuangan PT. Bukit Asam Tbk 2011-2010... 91
DAFTAR PUSTAKA
Badriah. S. 2011. Analisis Hubungan Economic Value Added (EVA) Dengan Market Value Added (MVA) Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Barang Konsumsi Dan Telekomunikasi Yang Terdaftar Dalam LQ-45. Undergraduated Program. Jakarta: Universitas Gunadarma.
Blocher, J.E., Stout, E.D., & Cokins, D. 2012. Cost Managemen: A strategic Emphasis; Fifth Edition, Book 2. Diterjemahkan Hamdan M. Yusuf & Adhi M. Ramdan. Penerbit Salemba Empat. Jakarta.
Brigham, F. E & Joel F. H. 2006. Fundamentals of Financial Management. Tenth Edition. Terjemahan oleh Yulianto, Ali Akbar, Dasar-dasar Manajemen Keuangan, Edisi Kesepuluh, Salemba Empat, Jakarta.
Brigham, F. E & Joel F. H. 2010. Essentials of Financial Management. Eleventh Edition. Terjemahan oleh Yulianto, Ali Akbar, Dasar-dasar Manajemen Keuangan: Edisi Kesebelas, Buku 1, Salemba Empat, Jakarta.
Dharmesta, D. 2013. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan dengan Metode Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) pada PT. Astra International Tbk. Tahun 2008 – 2012. Jurnal Ilmiah Mahasiswa FEB, Malang: Universitas Brawijaya.
Hanafi, M. Mamduh. 2005. Analisis Laporan keuangan. Edisi Kedua, Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Horne, J. C. V & Jr. J. M. W. 2012. Prinsip – Prinsip Manajemen Keuangan; Buku 1. Edisi 13, Salemba Empat, Jakarta.
Indriantoro, N & Supomo, B. 2014. Metodologi Penelitian Bisnis; Edisi pertama, BPFE-Yogyakarta, Yogyakarta.
Iramani, Rr. & Febrian, E. 2005. Financial Value Added: Suatu Paradigma Dalam Pengukuran Kinerja dan Nilai Tambah Perusahaan. Jurnal Akuntansi & Keuangan, Vol. 7, No. 1, Mei 2005: 1-10. Jakarta: Universitas Kristen Petra.
Karprilano, N & Aisjah, S. 2014. Analisis kinerja Keuangan dengan Menggunakan Economic Value Added dan Market Value Added (Studi pada Perusahaan Semen yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Ilmiah Mahasiswa FEB, Malang: Universitas Brawijaya.
Lailiyah, S. 2014. Pengukuran Kinerja Rumah Sakit Dengan Balanced Scorecard (Studi Kasus pada Rumah Sakit Umum Daerah Ngudi Waluyo Wlingi). Jurnal ilmiah FEB. Malang: Universitas Brawijaya Malang.
Lutfiana, L & Sudjana, N. 2014. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan dengan Menggunakan Metode Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) (Studi pada PT Japfa Comfeed Indonesia Tbk. Dan PT Charoen Pokphand Indonesia Tbk. Di BEI Periode 2009-2011), Jurnal Administrasi Bisnis vol. 9 no. 2.
Munawir. 2010. Analisis Laporan Keuangan. Edisi Empat. Yogyakarta: Penerbit Liberty.
Nasution, I. Y. 2009. Analisis Kinerja Keuangan Berdasarkan Economic Value Added (EVA) dan Financial Value Added (FVA) pada PT Perkebunan Nusantara IV Medan. Skripsi, medan: Universitas Sumatera Utara.
Rosy, M. 2012. Analisis Pengaruh Antara Economic Value Added (EVA) Dan Market Value Added (MVA) Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Sektor LQ45 Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2007-2008. Jurnal Mahasiswa. Jakarta: Universitas Gunadarma.
Pratama, B.A.A. 2014. Pengaruh Economic Value Added (EVA), Profitabilitas, Kebijakan Deviden dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Harga Saham (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur di BEI Periode 2011-2013). Skripsi. Semarang: Universitas Diponegoro.
Pratiwi, M. D & Fransisca, Y. 2014. Penilaian Kinerja Keuangan Perusahaan dengan Analisis Rasio Keuangan dan Metode Economic Value Added (EVA) (Studi pada PT. Berlina, Tbk dan anak perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2012. Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) Vol. 9, No.2. Malang: Universitas Brawijaya.
Rudianto. 2006. Akuntansi Manajemen: Informasi Untuk Pengambilan Keputusan Manajemen. Jakarta: penerbit Grasindo.
Savitri, Y. R. 2009. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Dengan Rasio Keuangan, Economic Value Added (EVA), dan Market Value Added (MVA) (Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur Periode 2008-2012), Skripsi. Medan: Universitas Sumatera Utara.
Sudiyatno. B & Puspitasari. E. 2010. Tobin’s Q Dan Altman Z-Score Sebagai
Indikator Penngukuran Kinerja Perusahaan Tobin’s Q and Altman Z
-Score as Indicators of Performance Measurement Company. Kajian Akuntansi, Pebruari 2010, Hal. 9-21, Vol.2, No.1. Semarang: Universita Stikubank.
Sugiono, A & Untung, E. 2008. Panduan Praktis Analisis Laporan Keuangan, Jakarta : Penerbit Grasindo.
Sukmadinata, N. S. 2010. Metode Penelitian Pendidikan. Cetakan keenam, Bandung: Penerbit PT Remaja Rosdakarya.
Syahlina, L.Y. 2013. Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode EVA (Economic Value Added) dan MVA (Market Value Added) Pada Perusahaan Tambang Batubara Yang Listing di Bursa Efek Indonesia. eJurnal Administrasi Bisnis, Vol. 1, No.2: 114 – 125. Universitas Mulawarman.
Tamba, A. 2012. Analisis Kinerja Keuangan dengan Menggunakan Pendekatan EVA (Economic Value Added) dan MVA (Market Value Added) Pada Bank BUMN yang GO Public ( Studi Kasus pada PT. Bank Mandiri (Persero) Tbk, PT. Bank BNI (Persero) Tbk dan PT. Bank BRI (Persero) Tbk). Skripsi. Makassar: Universitas Hasanuddin.
Ulfah N.Z. 2010. Perbedaan Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode EVA (Economic Value Added) dan MVA (Market Value Added) (Studi pada PT. Telkom Tbk. Dan PT. Indosat Tbk Periode 2005-2009), Skripsi. Malang. Universitas Islam Negeri (UIN) malang.
Utomo, L. L. 1999. Economic Value Added Sebagai Ukuran Keberhasilan Kinerja Manajemen Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Vol. 1, No. 1: 28 – 42. Jakarta: Universitas Kristen Petra.
Wahyudi, M. J. 2009. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan dengan Menggunakan Pendekatan Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) Periode Tahun 2005-2007 (Studi pada PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk). Skripsi. Malang: Universitas Islam Negeri (UIN) Malang.
Wiyati. R. 2014. Penerapan Pengukuran Kinerja Dengan Balanced Scorecard (Studi kasus pada RSUD Selat Panjang). Pekbis jurnal, Vol.6, No.1. Universitas Lancang Kuning.
Zuliami, S. 2012. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Mining And Mining Service di Bursa Efek Indonesia (BEI). Jurnal Aplikasi BIsnis. Vol. 3 No. 1Oktober 2012. Pekan Baru: Universitas Riau.
Online Akses
http://dilihatya.com/1035/pengertian-kinerja-menurut-para-ahli, (online) diakses 22 oktober 2014.
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar belakang
Melihat fenomena persaingan bisnis saat ini yang ditunjukkan dengan banyaknya bisnis-bisnis baru yang berkembang di masyarakat, perusahaan dituntut untuk dapat bersaing dengan perusahaan-perusahaan lain baik di dalam negeri maupun diluar negeri (Pratiwi, Yaningwati, & Endang, 2014). Kondisi persaingan yang semakin ketat dan bebas membuat manajemen dituntut untuk mampu meningkatkan kinerja perusahaannya. Strategi-strategi yang telah dirumuskan diharapkan perusahaan mampu terus eksis, bahkan tumbuh berkembang dan bersaing dengan perusahaan lainnya, baik antar perusahaan nasional maupun asing. Kesuksesan perusahaan tidak bisa lepas dari peran seorang manajer keuangan dalam mengambil keputusannya. Manajer keuangan harus mampu mengetahui posisi kinerja perusahaan sehingga akan dapat mengetahui kekuatan dan kelemahan perusahaan tersebut (Savitri, 2009).
perusahaan, maka perlu diadakannya penilaian kinerja keuangan perusahaan tersebut untuk mengetahui sejauh mana tingkat keberhasilan perusahaan dalam mencapai tujuan. Tujuan penilaian kinerja keuangan bagi perusahaan adalah untuk megetahui tingkat likuiditas, solvabilitas, profitabilitas dan aktivitas usaha (Munawir, 2010:31).
Penilaian kinerja sangat bermanfaat bagi investor dalam mengambil keputusan untuk berinvestasi maka diperlukan penelitian tentang pengukuran kinerja dengan menggunakan Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA). Untuk itu perusahaan dituntut untuk meningkatkan kinerja perusahaannya. Selama ini, pengukuran kinerja jeuangan jarang menggunakan perhitungan nilai tambah terhadap biaya modal yang ditanamkan, pengukuran kinerja keuangan umumnya dilakukan dengan menganalisis laporan keuangan seperti rasio profitabilitas. Pengukuran yang hanya menganalisis laporan keuangan memeliki kelemahan utama yaitu mengabaikan adanya biaya modal, sehingga sulit untuk mengetahui apakah suatu perusahaan telah berhasil menciptakan nilai atau tidak (Badriah, 2011).
Brigham & Houston (2010: 111) mendefinisikan EVA sebagai estimasi laba ekonomi usaha dikurangi dengan biaya ekuitas. EVA merupakan alat pengukuran kinerja yang meliputi segala sesuatu dalam laporan laba rugi dan neraca. Di dalam perhitungan EVA banyak terdapat variasi dalam perhitungannya tetapi secara umum perhitungan EVA sama, yaitu mengurangkan biaya modal dari laba bersih perusahaan setelah pajak. Nilai EVA menunjukkan seberapa besar perusahaan memberikan nilai lebih pada pemegang saham. EVA<0, menunjukkan tidak ada nilai tambah pada perusahaan karena laba yang tersedia tidak memenuhi harapan-harapan para penyedia dana terutama pemegang saham. EVA = 0 menunjukkan bahwa laba yang tersedia telah digunakan untuk membayar kewajiban kepada penyedia dana, baik kreditur maupun pemegang saham. EVA > 0, menunjukkan bahwa perusahaan telah berhasil menciptakan nilai bagi pemilik modal karena telah memaksimalkan nilai perusahaan.
Semakin besar MVA, maka semakin besar pula nilai tambah yang dihasilkan (Brigham & Houston, 2010: 112).
Pemilihan perusahaan sektor pertambangan khususnya perusahaan pertambangan yang menjadi milik BUMN sebagai bahan penelitian adalah karena pertambangan merupakan salah satu bisnis yang selalu mampu menarik perhatian banyak pihak, sehingga perkembangannya selalu menjadi hal yang utama. Salah satu bentuk dari perkembangan perusahaan pertambangan dapat dilihat dari kinerja perusahaan tersebut. Dan untuk menggambarkan tingkat kinerja tiap perusahaan, maka metode yang dapat dilakukan adalah Economic Value Added dan Market Value Added.
Berdasarkan uraian diatas makan penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul “Penilaian Kinerja Keuangan Menggunakan Pendekatan Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA)
(Studi pada PT. Aneka Tambang Tbk, PT. Timah Tbk, dan PT. Tambang
Batubara Bukit Asam Tbk)”.
B. Rumusan masalah
1. Bagaimana kinerja keuangan dari PT. Aneka Tambang Tbk, PT. Timah Tbk, dan PT. Bukit Asam Tbk dengan menggunakan metode EVA dan MVA?
C. Batasan masalah
Dalam penelitian ini difokuskan pada perusahaan sektor pertambangan perseroan BUMN, yaitu PT. Aneka Tambang Tbk, PT. Timah Tbk, dan PT. Tambang Batubara Bukit Asam Tbk, penelitian dilakukan selama tiga tahun yaitu 2011 – 2013.
D. Tujuan penelitian
Tujuan yang ingin dicapai oleh peneliti dengan dilakukannya penelitian ini adalah:
1. Untuk memberikan gambaran terhadap kinerja keuangan PT. Aneka Tambang Tbk, PT. Timah Tbk, dan PT. Bukit Asam Tbk menggunakan metode EVA dan MVA periode 2011-2013
2. Untuk memberikan peringkat terhadap kinerja keuangan pada PT. Aneka Tambang tbk, PT. Timah Tbk, dan PT. Bukit Asam Tbk berdasarkan metode EVA dan MVA periode 2011-2013
E. Manfaat penelitian
Manfaat yang dapat diperoleh dalam melakukan penelitian ini adalah:
1. Hasil penelitian ini dapat menggambarkan dan mendeskripsikan penilaian kinerja keuangan perusahaan apabila menggunakan menggunakan pendekatan EVA dan MVA,
pendekatan Economic Value Added dan Market Value Added dapat memberikan gambaran terhadap peringkat pertumbuhan kinerja keuangan masing - masing perusahaan.
