SKRIPSI
PENGARUH STOCK SPLIT DAN FINANCIAL RATIO TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA PERIODE 2011-2013
OLEH
MANDA ANANDA DOLY SIREGAR
110503172
PROGRAM STUDI STRATA I AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
PERNYATAAN
Dengan ini saya menyatakan bahwa skripsi yang berjudul : “Pengaruh Stock Split dan Financial Ratio Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2013” adalah benar hasil karya sendiri dan judul yang dimaksud belum pernah dipublikasikan dan diteliti oleh mahasiswa lain dalam konteks penelitian Skripsi Program Strata I Departemen Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
Semua sumber data dan informasi yang diperoleh telah dinyatakan dengan jelas dan benar apa adanya. Apabila di kemudian hari pernyataan ini tidak benar, saya bersedia menerima sanksi yang ditetapkan oleh Universitas Sumatera Utara.
Medan, 17 Juni 2015
ABSTRAK
PENGARUH STOCK SPLIT DAN FINANCIAL RATIO TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA PERIODE 2011-2013
Tujuan penelitian ini untuk mengetahui apakah stock split, current ratio, return on asset, net profit margin dan earning per share berpengaruh secara simultan dan parsial terhadap harga saham perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2013..
Populasi penelitian yaitu perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sebanyak 507 perusahaan. Sampel dipilih menggunakan metode purposive sampling yang menghasilkan 34 perusahaan sampel. Data diolah dengan uji koefisien determinasi, uji F dan uji t untuk seluruh hipotesis.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara simultan stock split, current rati, return on assets, net profit margin, dan earning per share memiliki pengaruh terhadap harga saham tetapi secara parsial current ratio, return on assets, dan net profit margin tidak berpengaruh terhadap harga saham sedangkan variabel stock split dan earning per share berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham perusahaan yang melakukan stock split yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2013.
ABSTRACT
EFFECT OF STOCK SPLIT AND FINANCIAL RATIO ON STOCK PRICE IN COMPANY LISTED ON INDONESIA STOCK EXCHANGE
FOR THE PERIOD 2011-2013
This research aimed to know the influence of stock split, current ratio, return on assets, net profit margin, and earning per share that either simultaneously or partially affect stock price of company listed on Indonesia Stock Exchange in 2013-2014.
Population of this research was 507 company listed on Indonesia Stock Exchange from 2011 to 2013. The samples were selected using purposive sampling method and produces 34 samples. Data was processed by coefficient of determination test, F test and t test for all hypothesis.
The result of this research showed that stock split, current ratio, return on assets, net profit margin and earning per share simultaneously influence stock price but partially current ratio, return on assets and net profit margin that negatively affect stock price while stock split and earning per share has a positive and significant influence of stock price of company listed on Indonesia Stock Exchange for period 2011-2013.
KATA PENGANTAR
Segala puji bagi Allah SWT atas segala rahmat dan karunia-Nya yang tiada henti dirasakan penulis hingga penulis mampu menyelesaikan skripsi yang berjudul “Pengaruh Stock Split dan Financial Ratio Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2013”.
Dalam penyusunan skripsi ini, penulis telah banyak menerima bantuan baik moril maupun materil dari berbagai pihak secara langsung dan tidak langsung. Oleh karena itu, penulis mengucapkan terima kasih kepada:
1. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec., Ak., CA selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
2. Bapak Dr. Syafruddin Ginting Sugihen, MAFIS., Ak., CPA selaku Ketua Departemen Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara dan Bapak Drs. Hotmal Ja’far, M.M., Ak., CA selaku Dosen Penguji dan Sekretaris Departemen Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara
3. Bapak Drs. Firman Syarief, M.Si., Ak. dan Ibu Dra. Mutia Ismail, M.Si., Ak. Selaku Ketua dan Sekretaris Program Studi S-1 Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
4. Ibu Mutia Ismail, S.E., M.M., Ak. selaku Dosen Pembimbing yang telah meluangkan waktu, pikiran, dan tenaga sehingga saya dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik dan tepat waktu. Bapak Drs. Syahrul Rambe, Ak., M.M. selaku Dosen Penguji dan Bapak Drs. Hotmal Ja’far, M.M., Ak. selaku Dosen Pembanding yang telah memberikan saran dalam penulisan dan perbaikan skripsi ini.
skripsi ini. Untuk kakak penulis, Endang, yang selalu memberikan support dan doanya kepada penulis.
6. Sahabat penulis, Ahmad Zuhrie, Widhy Arvita, Josua Gordon, Mauritz Pola, Fauzan Mirzaldi, Ferdinan, dan Harry Chrismanuel yang selalu memberikan bantuan, semangat, keceriaan, dan doa untuk penulis. Teman-teman seperjuangan di HMA FEB USU dan stambuk 2011 yang telah membantu dan memberikan dukungan kepada penulis.
Penulis menyadari masih banyak kekurangan dalam penyajian skripsi ini, sehingga kritik dan saran sangat diharapkan. Akhir kata, penulis mengharapkan skripsi ini bermanfaat bagi pembacanya.
Medan, 17 Juni 2015
Penulis,
DAFTAR ISI
PERNYATAAN ... i
ABSTRAK ... ii
ABSTRACT ... iii
KATA PENGANTAR ... iv
DAFTAR ISI ... vi
DAFTAR TABEL ... ix
DAFTAR GAMBAR ... x
DAFTAR LAMPIRAN ... xi
BAB I PENDAHULUAN ... 1
1.1. Latar Belakang Masalah ... 1
1.2. Rumusan Masalah ... 8
1.3. Tujuan Penelitian ... 8
1.4. Manfaat Penelitian ... 8
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ... 10
2.1. Landasan Teori ... 10
2.1.1. Pasar Modal ... 10
2.1.2. Efficient Market Hypothesis ... 12
2.1.3. Saham ... 14
2.1.4. Teori Random Walk ... 17
2.1.5. Teori Elliot Wave ... 17
2.1.6. Jenis-Jenis Saham ... 18
2.1.7. Pemecahan Saham (Stock Split) ... 19
2.1.8. Analisis Laporan Keuangan ... 23
2.1.9. Rasio Keuangan (Financial Ratio) ... 25
2.1.9.2. Return On Assets (ROA) ... 26
2.1.9.3. Net Profit Margin (NPM... 27
2.1.9.4. Earning Per Share (EPS)... 27
2.2. Tinjauan Penelitian Terdahulu ... 27
2.3. Kerangka Konseptual ... 32
2.4. Hipotesis Penelitian ... 35
BAB III METODE PENELITIAN ... 37
3.1. Desain Penelitian ... 37
3.2. Populasi dan Sampel Penelitian ... 37
3.3. Jenis dan Sumber Data ... 41
3.4. Metode Pengumpulan Data ... 42
3.5. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ... 42
3.5.1. Variabel Dependen... 42
3.5.2. Variabel Independen ... 43
3.6. Metode Analisis Data ... 46
3.6.1. Analisis Statistik Deskriptif ... 46
3.6.2. Uji Asumsi Klasik ... 46
3.6.3. Pengujian Hipotesis Penelitian ... 49
3.6.3.1. Pengujian Hipotesis (H1) ... 49
BAB IV METODE PENELITIAN ... 52
4.1. Hasil Penelitian ... 52
4.1.1. Statistik Deskriptif ... 52
4.1.2. Uji Asumsi Klasik ... 54
a. Uji Normalitas Data ... 54
a.1. Uji Normalitas Sebelum Transformasi ... 54
a.2. Uji Normalitas Sesudah Transformasi Pertama ... 57
b. Uji Multikolinearitas ... 62
c. Uji Heterokedastisitas ... 63
d. Uji Autokorelasi ... 64
4.2. Pengujian Hipotesis ... 65
4.2.1. Pengujian Hipotesis ... 65
a. Uji Koefisien Determinasi ... 65
b. Uji Signifikansi Simultan (Uji F) ... 66
c. Uji Signifikansi Parsial (Uji t) ... 67
4.3. Pembahasan Hasil Penelitian ... 68
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 72
5.1. Kesimpulan ... 72
5.2. Saran ... 73
DAFTAR TABEL
Nomor Judul Halaman
Tabel 2.1 Review Penelitian Terdahulu ... 29
Tabel 3.2 Daftar Perusahaan yang Melakukan Stock Split ... 39
Tabel 3.3 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ... 45
Tabel 3.4 Tabel Durbin Watson ... 49
Tabel 4.1 Statistik Deskriptif ... 52
Tabel 4.2 Tabel One Sample Kolmogorov Smirnov Test ... 57
Tabel 4.3 Tabel One Sample Kolmogorov Smirnov Test Transformasi ... 60
Tabel 4.4 Hasil Pengujian Multikolinearitas Setelah Transformasi Kedua ... 63
Tabel 4.5 Durbin Watson ... 65
Tabel 4.6 Uji Koefisien Determinasi ... 65
Tabel 4.7 Hasil Uji F ... 66
DAFTAR GAMBAR
Nomor Judul Halaman
Gambar 2.1 Kerangka Konseptual Penelitian ... 32
Gambar 4.1 Normal P-Plot Sebelum Transformasi ... 55
Gambar 4.2 Grafik Histogram Sebelum Transformasi ... 56
Gambar 4.3 Normal P-Plot Sesudah Transformasi Pertama ... 58
Gambar 4.4 Grafik Histogram Sesudah Transformasi Pertama ... 59
Gambar 4.5 Normal P-Plot Sesudah Transformasi Kedua ... 61
Gambar 4.6 Grafik Histogram Sesudah Transformasi Kedua ... 62
DAFTAR LAMPIRAN
Nomor Judul Halaman
Lampiran 1 Daftar Populasi Penelitian ... 77
Lampiran 2 Data Variabel Penelitian (Lanjutan) ... 98
Lampiran 3 Statistik Deskriptif ... 99
Lampiran 4 Tabel F ... 100
ABSTRAK
PENGARUH STOCK SPLIT DAN FINANCIAL RATIO TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA PERIODE 2011-2013
Tujuan penelitian ini untuk mengetahui apakah stock split, current ratio, return on asset, net profit margin dan earning per share berpengaruh secara simultan dan parsial terhadap harga saham perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2013..
Populasi penelitian yaitu perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sebanyak 507 perusahaan. Sampel dipilih menggunakan metode purposive sampling yang menghasilkan 34 perusahaan sampel. Data diolah dengan uji koefisien determinasi, uji F dan uji t untuk seluruh hipotesis.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara simultan stock split, current rati, return on assets, net profit margin, dan earning per share memiliki pengaruh terhadap harga saham tetapi secara parsial current ratio, return on assets, dan net profit margin tidak berpengaruh terhadap harga saham sedangkan variabel stock split dan earning per share berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham perusahaan yang melakukan stock split yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2013.
ABSTRACT
EFFECT OF STOCK SPLIT AND FINANCIAL RATIO ON STOCK PRICE IN COMPANY LISTED ON INDONESIA STOCK EXCHANGE
FOR THE PERIOD 2011-2013
This research aimed to know the influence of stock split, current ratio, return on assets, net profit margin, and earning per share that either simultaneously or partially affect stock price of company listed on Indonesia Stock Exchange in 2013-2014.
Population of this research was 507 company listed on Indonesia Stock Exchange from 2011 to 2013. The samples were selected using purposive sampling method and produces 34 samples. Data was processed by coefficient of determination test, F test and t test for all hypothesis.
The result of this research showed that stock split, current ratio, return on assets, net profit margin and earning per share simultaneously influence stock price but partially current ratio, return on assets and net profit margin that negatively affect stock price while stock split and earning per share has a positive and significant influence of stock price of company listed on Indonesia Stock Exchange for period 2011-2013.
BAB I
PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang Masalah
Pasar modal sangat penting bagi perekonomian negara. Hal ini karena pasar modal dapat menjalankan dua fungsi yakni fungsi ekonomi dan fungsi keuangan. Menurut Fakhruddin (2001) dalam penelitian Handono (2011), sebagai fungsi ekonomi pasar modal menyediakan fasilitas atau wahana yang mempertemukan dua kepentingan, yaitu pihak yang memiliki kelebihan dana (investor) dan pihak yang memerlukan dana (issuer). Dengan adanya pasar modal ini, maka pihak yang memiliki kelebihan dana dapat menginvestasikan dananya tersebut dengan harapan memperoleh imbalan (return). Sebaliknya, pihak yang memerlukan dana dalam hal ini perusahaan dapat memanfaatkan dana tersebut untuk kepentingan investasi. Pasar modal dikatakan mempunyai fungsi keuangan karena pasar modal memberikan peluang dan kesempatan untuk memperoleh imbalan bagi pemilik dana, sesuai dengan karakteristik investasi yang dipilih.
berinvestasi saham pada suatu perusahaan adalah seberapa besar return (Capital Gain) yang didapat, dan tentunya hal ini menjadi pertimbangan penting dalam pengambilan keputusan suatu investasi.
Dalam berinvestasi, informasi merupakan kebutuhan yang mendasar bagi investor dalam pengambilan keputusan yang berkaitan dengan pemilihan portofolio investasi yang paling menguntungkan dengan tingkat resiko tertentu. Informasi dapat mengurangi ketidakpastian yang terjadi sehingga keputusan yang diambil diharapkan akan sesuai dengan tujuan yang ingin dicapai. Informasi dianggap bernilai apabila keberadaan informasi tersebut menyebabkan investor melakukan transaksi di pasar modal dan hal tersebut terlihat dalam perubahan harga saham. Banyak sekali informasi yang dapat diperoleh investor dalam pasar modal, baik informasi yang bersifat publik maupun informasi yang bersifat pribadi. Beberapa informasi yang ada adalah pengumuman stock split atau pemecahan saham dan financial ratio atau rasio keuangan seperti current ratio, return on assets, net profit margin, dan earning per share.
bursa saham dan semakin banyaknya masyarakat Indonesia yang terlibat di dunia pasar modal. Harga saham yang sudah terlalu tinggi tentu menghambat keterlibatan masyarakat yang tidak memiliki modal yang besar, sehingga perusahaan perlu membuat sebuah action yaitu pengumuman stock split atau pemecahan saham. Stock split adalah aktivitas yang dilakukan oleh perusahaan publik untuk menaikkan jumlah saham yang beredar (Brigham dan Gapeski, 1994). Maka dari itu, stock split tidak akan menambah kekayaan pemegang saham karena hanya jumlah saham yang meningkat sedangkan harga saham menurun secara proporsional.
Pada dasarnya ada dua stock split yang dapat dilakukan yaitu split up (pemecahan naik) dan split down (pemecahan turun). Split up adalah penurunan nilai nominal per lembar saham yang mengakibatkan bertambahnya jumlah lembar saham yang beredar. Sedangkan split down adalah peningkatan nilai nominal per lembar saham yang mengakibatkan berkurangnya jumlah lembar saham yang beredar. Dengan adanya split up atau split down, saldo modal tidak berubah, yang berubah hanya lembar saham yang beredar. Dengan demikian, sebenarnya stock split tidak menambah nilai dari perusahaan atau dengan kata lain stock split tidak mempunyai nilai ekonomis (Hartono, 2000).
Riyadi dan Andrefa (2013) menganalisis dampak stock split terhadap harga, volume, dan keputusan investasi pada saham. Penelitian tersebut menunjukkan pertama bahwa terdapat perbedaan tingkat harga saham saat sebelum dan sesudah
sesudah kegiatan stock split, dan ketiga menunjukkan perbedaan ketertarikan
berinvestasi pada saham perusahaan. Dan hasil ketiga pengujian hipotesis tersebut dapat terlihat bahwa kegiatan stock split yang dilakukan perusahaan memiliki dampak positif terhadap tingkat harga, volume, dan keputusan investasi investor pada saham perusahaan. Faris (2012) meneliti pengaruh pengumuman pemecahan saham (stock split) terhadap harga saham dan volume perdagangan saham pada perusahaan go public yang terdaftar di BEI tahun 2006-2011. Hasil penelitian menunjukkan bahwa terdapat perbedaan yang cukup signifikan antara sebelum pengumuman pemecahan saham (stock split) dengan setelah pengumuman pemecahan saham (stock split) terhadap harga saham dan volume perdagangan saham. Dengan demikian, dapat diambil kesimpulan bahwa pengumuman
pemecahan saham (stock split) memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham dan volume perdagangan saham.
Sedangkan penelitian Sari (2010) tentang pengaruh pemecahan saham (stock split) terhadap perubahan harga saham dan likuiditas saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia menunjukkan hasil penilitian bahwa pemecahan saham tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap
perubahan harga saham, pemecahan saham berpengaruh negatif terhadap likuiditas
Perubahan harga saham ditentukan oleh kinerja perusahaan yang
mengeluarkan saham. Selain stock split, rasio keuangan merupakan informasi yang harus dimiliki oleh investor sebelum memutuskan untuk berinvestasi. Penilaian
kinerja keuangan perusahaan oleh investor adalah langkah awal dan paling penting
agar mendapatkan saham yang paling menguntungkan sehingga bisa menganalisa kemampuan perusahaan penerbit saham (emiten) memberikan pendapatan bagi
pemegang sahamnya. Cara yang paling populer untuk mengetahui kinerja emiten
adalah menganalisa laporan keuangan. Robert dan Ang (1997) menyatakan bahwa kinerja keuangan perusahaan merupakan salah satu aspek yang fundamental
mengenai kondisi keuangan perusahaan yang dapat dilakukan berdasarkan analisis rasio keuangan perusahaan dalam suatu periode. Pada penelitian kali ini, rasio
keuangan yang digunakan adalah Current Ratio (CR), Return On Assets (ROA), Net Profit Margin, dan Earning Per Share (EPS).
Saat ini, informasi rasio keuangan dapat dengan mudah diperoleh investor
karena perusahaan yang go public memiliki tanggung jawab untuk menyediakan informasi kepada para pemegang saham dan masyarakat umum tentang aktivitas perusahaan. Laporan keuangan yang diterbitkan juga harus memuat tentang
informasi keuangan yang dapat digunakan oleh masyarakat umum untuk
mengambil keputusan ekonomi untuk perusahaan tersebut. Rasio keuangan dapat memberikan indikator yang baik bagi para investor untuk dianalisis. Analisis rasio
kinerja perusahaan di masa depan. Dengan menggunakan informasi dari rasio
keuangan, investor dapat melakukan prediksi keuntungan saham dan harga saham. Adanya keterkaitan antara rasio keuangan dengan harga saham juga
dinyatakan oleh Prasetya (2009) yang menganalisis pengaruh variabel kinerja
keuangan terhadap saham pada perusahaan perkebunan yang terdaftar. Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara parsial variabel kinerja keuangan yang
diwakili oleh ROA, ROE, EPS, dan TATO tidak berpengaruh signifikan terhadap
harga saham. Pengajuan ROA, ROE, EPS, dan TATO secara simultan berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Penelitian oleh Chandra (2013) yang meneliti tentang pengaruh kinerja keuangan terhadap harga saham perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia (BEI). Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara parsial hanya
Total Assets Turnover yang tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Pengujian secara simultant menunjukkan Return on Assets, Total Assets Turnover,
Earning Per Share, dan Price to Book Value berpengaruh signifikan terhadap harga
saham.
Dan penelitian oleh Harfani (2014) yang menganalisis pengaruh Current Ratio, Longterm Debt Equity, Total Assets Turnover, dan Return on Asset, terhadap harga saham pada perusahaan real estate dan property yang terdaftar di BEI Tahun 2010-2012. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa secara parsial variabel
saham pada perusahaan real estate dan properti yang ada di BEI. Secara simultan Current Ratio (CR) atau X1, Longterm Debt Equity Ratio (LtDER) atau X2, Total Assets Turnover (TATO) atau X3, dan Return On Asset (ROA) atau X4 berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham pada perusahaan real estate dan property yang ada di BEI.
Hasil-hasil penelitian mengenai pengaruh stock split atau pemecahan saham terhadap harga saham serta pengaruh rasio keuangan terhadap harga saham yang ditunjukkan peneliti sebelumnya masih banyak terjadi perbedaan, artinya ada sebagian peneliti menyimpulkan bahwa pemecahan saham tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham, namun ada sebagian peneliti yang menyimpulkan bahwa pemecahan saham ternyata mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham. Begitu pula yang terjadi dengan penelitian tentang pengaruh rasio keuangan terhadap harga saham. Berdasarkan uraian diatas maka penelitian ini mengambil judul “PENGARUH STOCK SPLIT DAN FINANCIAL RATIO TERHADAP
HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI
1.2. Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang masalah di atas, maka rumusan masalah dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
Apakah stock split, current ratio, return on asset, net profit margin dan earning per share berpengaruh secara simultan dan parsial terhadap harga saham perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2013?
1.3. Tujuan Penelitian
Sesuai dengan perumusan masalah, maka penelitian ini bertujuan untuk : Untuk mengetahui apakah stock split, current ratio, return on asset, net profit margin dan earning per share berpengaruh secara simultan dan parsial terhadap harga saham perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2013.
1.4. Manfaat Penelitian
Penelitian ini diharapkan bermanfaat bagi:
1. Peneliti, menambah pengetahuan dan pemahaman mengenai pengaruh stock split dan financial ratio terhadap harga saham pada perusahaan yang terdaftar di bursa Efek Indonesia periode 2011-2013.
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
2.1. Landasan Teori
2.1.1. Pasar Modal
Menurut Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 tentang pasar modal, yang dimaksud dengan pasar modal adalah suatu pasar yang mempunyai kegiatan melakukan penawaran umum dan perdagangan efek yang melibatkan perusahaan publik serta lembaga yang berkaitan dengan efek. Di Indonesia, pasar modal diatur oleh Badan Pengawas Pasar Modal (Bapepam) di bawah Kementerian Keuangan dan dikelola oleh pihak swasta dan pemerintah.
Menurut Darmadji dan Fakhruddin (2001) peran dan manfaat pasar modal antara lain:
1. Pasar modal merupakan wahana pengalokasian dana secara efisien. Investor dapat melakukan investasi pada beberapa perusahaan melalui pembelian efek-efek yang baru ditawarkan ataupun yang diperdagangkan di pasar modal. Sebaliknya, perusahaan dapat memperoleh dana yang dibutuhkan dengan menawarkan instrumen keuangan jangka panjang melalui pasar modal tersebut.
2. Pasar modal sebagai alternatif investasi.
Pasar modal memudahkan alternatif berinvestasi dengan memberikan keuntungan dengan sejumlah resiko tertentu.
3. Memungkinkan para investor untuk memiliki perusahaan yang sehat dan berprospek baik. Perusahaan yang sehat dan mempunyai prospek yang baik, sebaiknya tidak hanya dimiliki oleh sejumlah orang-orang tertentu saja, karena penyebaran kepemilikan secara luas akan mendorong perkembangan perusahaan menjadi lebih transparan. 4. Pelaksanaan manajemen perusahaan secara profesional dan transparan.
efisien dan berorientasi pada keuntungan, sehingga tercipta suatu kondisi “good corporate governance” serta keuntungan yang lebih baik bagi para investor.
5. Peningkatan aktivitas ekonomi nasional.
Dengan keberadaan pasar modal, perusahaan-perusahaan akan lebih mudah memperoleh dana, sehinggaakan mendorong perekonomian nasional menjadi lebih maju, yang selanjutnya akan menciptakan kesempatan kerja yang luas, serta meningkatkan pendapatan pajak bagi pemerintah.
Menurut Handono (2011), pengertian pasar modal dalam arti luas:
1. Pasar modal adalah pasar modal merupakan keseluruhan sistem keuangan yang terorganisasi termasuk bank-bank komersil dan semua perantara di bidang keuangan serta surat-surat berharga jangka panjang dan pendek.
2. Pasar modal adalah semua pasar yang terorganisir dan lembaga-lembaga yang memperdagangkan warkat-warkat kredit (biasanya yang berjangka waktu lebih dari satu tahun) termasuk saham, obligasi, hipotek, tabungan, serta deposito berjangka.
Tujuan utama dari pasar modal adalah untuk menjembatanialiran dana dari pihak yang memiliki dana (investor) dengan pihak perusahaan yang memerlukan dana (untuk memperlebar usaha ataupun untuk memperbaiki struktur modal usaha). Untuk masalah di Indonesia, cakupan tujuan dan misi yang diemban oleh pasar modal Indonesia bersifat lebih luas, sesuai dengan idealisme bangsa Indonesia yang menjalankan perekonomian berasaskan kekeluargaan.
Untuk mewujudkan tujuan tersebut ada tiga aspek mendasar yang ingin dicapai pasar modal Indonesia, yaitu:
1. Mempercepat proses perluasan partisipasi masyarakat dalam
2. Pemerataan pendapatan masyarakat melalui pemilikan saham. 3. Menggairahkan masyarakat dalam mengerahkan dan
penghimpunan dana untuk digunakan secara produktif.
Pasar modal memang merupakan produk dari sistem perekonomian kapitalis, sedangkan tujuan didirikannya pasar modal di Indonesia sudah disipi muatan idealisme. Pasar modal di Indonesia diharapkan mampu menjadi wadah sumber dana dari masyarakat (investor) bagi perusahaan, sehingga nantinya kredit sektor perbankan dapat dialihkan untuk pembiayaan industri kecil dan menengah.
Perusahaan yang menjual saham dalam melakukan penawaran bisa melalui primary issue. Untuk melakukan primary issue perusahaan memerlukan bantuan investment banker (underwriter), yang membantu proses penjualan saham baru. Prosesnya adalah saham dibeli oleh underwriter sebagai penjamin, kemudian bersama issuer melakukan initial public offering (IPO) yaitu menjual saham pertama kali kepada investor publik di primary market. Jika investor memperdagangkan sahamnya, mereka bisa menjualnya di secondary market (bursa efek). Di secondary market, investor publik dapat melakukan jual beli saham melalui broker. Perusahaan dapat melakukan secondary offering dan dilaksanakan dalam secondary market (Harto, 2007).
2.1.2. Effecient Market Hypothesis
maka akan semakin mnenunjukkan bahwa pasar tersebut semakin efisien. Informasi yang relevan bisa berupa good news ataupun bad news. Good news berarti pasar dalam keadaan efisien dan realized return lebih tinggi dari expected return sedangkan bad news berarti muncul keragu-raguan akan prospek perusahaan ke depan.
Secara teorikal pasar modal yang efisien dibedakan kedalam tiga kategori sebagai berikut:
1. Hipotesis Pasar Modal Bentuk Lemah (The Weak Form Efficient Market) yaitu suatu pasar dimana harga merefleksikan semua informasi harga historis. Harga saham sekarang dipengaruhi oleh harga saham masa lalu, lebih lanjut informasi masa lalu dihubungkan dengan harga saham untuk membantu menentukan harga saham sekarang.
2. Hipotesis Pasar Modal Setengah Kuat (Semi-strong Form Efficient Market Hypothesis) yaitu harga saham pada suatu pasar modal menggambarkan semua informasi yang dipublikasikan sampai ke masyarakat keuangan. Tujuannya adalah untuk meminimalkan ketidaktahuan mengenai operasi perusahaan yang dmaksudkan untuk menjelaskan dan menggambarkan kebenaran nilai dari suatu institusi.
3. Hipotesis Pasar Modal Bentuk Kuat (The Strong Form Efficient
mengandung arti bahwa semua informasi direfleksikan dalam harga saham, baik informasi yang dipublikasikan maupun yang tidak dipublikasikan (non-public atau private information).
Dalam pasar modal, surat-surat berharga yang diperjualbelikan disebut sekuritas. Dalam Undang-Undang Pasar Modal No. 8 Tahun 1995. Efek adalah surat berharga berupa surat pengakuan utang, surat berharga komersial, saham, obligasi, tanda bukti utang, unit penyertaan kontrak, investasi kolektif, kontrak berjangka atas efek dan setiap derivatif dari efek.
2.1.3. Saham
Saham adalah tanda penyertaan atau kepemilikan modal pada suatu perusahaan perseroan terbatas dengan manfaat yang dapat diperoleh berupa dividen, capital gain dan manfaat non finansial seperti hak suara dalam menentukan jalannya perusahaan. Abdullah (2010) mendefinisikan saham sebagai surat berharga yang dapat dibeli atau dijual serta dapat dijadikan tanda penyertaan modal dan bukti kepemlikan oleh perorangan atau lembaga atas perusahaan penjual saham tersebut dalam bentuk selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas adalah perusahaan penerbit kertas tersebut.
saham adalah surat berharga sebagai bukti penyertaan atau kepemilikan individu maupun institusi atas suatu perusahaan. Kepemilikan saham mencerminkan kepemilikan atas suatu perusahaan karena saham adalah sekuritas yang bersifat ekuitas. Berbeda dengan obligasi, saham tidak memiliki jangka waktu jatuh tempo (perpetual) dan tidak memberikan pendapatan tetap.
Sulistyastuti (2002) dalam Handono (2011) menambahkan bahwa nilai suatu saham dapat dipandang dalam empat konsep yang memberikan makna berbeda. Pertama, suatu saham memiliki nilai nominal yaitu nilai perlembar saham yang berkaitan dengan kepentingan akuntansi dan hukum. Nilai nominal tidak mengukur nilai riil suatu saham tetapi hanya digunakan untuk menentukan besarnya modal disetor penuh dalam neraca. Nilai modal disetor penuh adalah nilai nominal saham dikalikan jumlah saham yang dikeluarkan perusahaan. Nilai nominal suatu saham juga disebut stated value, face value, par value.
Kedua, nilai buku perlembar saham (book value per share) yaitu total ekuitas dibagi jumlah saham beredar. Nilai buku perlembar saham (book value per share) menunjukkan nilai aktiva bersih perlembar saham yang dimiliki oleh pemegangnya (Sulistyastuti, 2002)
Konsep nilai ketiga adalah nilai pasar. Nilai pasar (market value) adalah nilai suatu saham yang ditentukan oleh permintaan dan penawaran saham di bursa saham. Harga pasar inilah yang menentukan indeks harga saham gabungan (IHSG). Fluktuasi harga saham di bursa yang menentukan resiko sistematis suatu saham (Sulistyastuti, 2002).
menentukan nilai wajar suatu saham agar harga saham tersebut mencerminkan nilai saham yang sebenarnya (Sulistyastuti, 2002)
Harga saham menurut Jogiyanto (1998) adalah harga saham yang terjadi di pasar bursa pada saat tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar dan ditentukan oleh permintaan dan penawaran saham yang berangkutan di pasar modal. Harga saham tercipta akibat demand and supply yang terjadi di bursa Jika bursa efek tutup, maka closing price (harga penutup) akan menjadi harga pasar suatu saham. Harga saham dapat dikelompokkan menjadi 3 (tiga) yaitu :
a. Harga Nominal
Harga nominal adalah harga yang tertera pada sertifikat saham yang ditetapkan oleh emiten.
b. Harga Perdana
Harga yang dicatat saat Initial Public Offering dan terbentuk dari kesepakatan emiten dan penjamin emisi.
c. Harga Pasar
hari diumumkan di surat kabar atau media lain adalah harga pasar. (Pratama : 2014)
2.1.4. Teori Random Walk
Model random walk mengemukakan persoalan harga-harga saham yang
lalu dapat membantu dalam meramalkan harga-harga saham atau tingkat keuntungan waktu yang akan datang. Model ini menegaskan dua hipotesis
utama yaitu perubahan harga adalah bebas antara satu jangka waktu dengan jangka waktu yang lain, dan perubahan harga mengikuti beberapa distribusi probabiliti tertentu. Pada model ini asumsi pergerakan harga adalah random.
Oleh karena itu walaupun para investor memperoleh informasi dari dalam, investor masih tidak dapat meramal pergerakan harga saham yang akan datang dengan tepat. Hal ini karena segala informasi akan terkandung dalam harga
saham itu sebagaimana diketahui umum.
2.1.5. Teori Elliot Wave
2.1.6. Jenis-Jenis Saham
Saham merupakan surat berharga yang paling populer dan dikenal luuas di masyarakat. Umumnya saham yang dikenal sehari-hari merupakan saham biasa (common stock). Ditinjau dari segi dalam hak tagih atau klaim, maka saham
terbagi atas:
1. Saham biasa (common stock) yaitu merupakan saham yang
menempatkan pemiliknya pada posisi paling akhir dalam hal pembagian dividen dan hak atas harta kekayaan perusahaan apabila perusahaan tersebut mengalami likuidasi. Saham jenis ini
paling banyak dikenal di masyarakat. Besarnya harga nominal saham tergantung pada keinginan emiten.
2. Saham preferen (preffered stock) adalah saham yang memberikan
prioritas pilihan kepada pemegangnya, seperti berhak didahulukan dalam hal pembayaran dividen, berhak menukar saham preferen
yang dipegangnya dengan saham biasa, mendapat prioritas pembayaran kembali permodalan dalam hal perusahaan dilikuidasi. Saham jenis ini bisa menghasilkan pendapatan tetap
seperti bunga obligasi, tetapi bisa juga tidak menhasilkan bunga tetap.
3. Saham istimewa (golden share) mempunyai hak lebih
terutama dalam proses penunjukan direksi perusahaan. Dalam hukum pasar modal Indonesia, saham istimewa dikenal dengan
nama saham dwiwarna. Saham ini dimiliki oleh pemerintah Indonesia dan jumlahnya satu buah.
Dilihat dari cara peralihannya saham dapat dibedakan atas:
1. Saham atas tunjuk (bearer stock) adalah saham yang tidak
mempunyai nama pemilik. Saham ini mirip seperti uang, sangat
mudah untuk dialihkan. Siapa yang dapat menunjukkan sertifikat saham itu, maka dia adalah pemiliknya dan bergak untuk ikut hadir dalam rapat umum pemegang saham (RUPS).
2. Saham atas nama (registered stock) adalah saham yang ditulis
dengan jelas siapa pemiliknya. Cara peralihan saham yang demikian harus melalui prosedur tertentu yaitu melalui pencatatan
dokumen peralihan.
2.1.7. Pemecahan Saham (Stock Split)
nominal yang lebih rendah per lembarnya secara proporsional. Tujuan pemecahan saham tersebut adalah untuk menempatkan harga pasar saham dalam trading range tertentu.
Pemecahan saham (stock split) adalah aksi yang dilakukan perusahaan untuk merubahan nilai nominal per lembar saham dan menambah jumlah saham
yang beredar sesuai dengan faktor pemecahannya (split factor). Harga per lembar saham yang baru setelah dilakukan pemecahan saham adalah sebesar 1/n
dari harga sebelumnya. Pemecahan saham merupakan salah satu corporate action yang dilakukan oleh emiten. Corporate action jenis ini biasanya dilakukan oleh perusahaan pada saat harga saham dinilai terlalu tinggi di pasar
modal sehingga bisa mengakibatkan berkurangnya kemampuan investor untuk membeli saham. Secara teoritis, suatu pemecahan saham sebenarnya tidak bernilai apapun bagi investor. Stock split tidak menambah nilai dari perusahaan
atau dengan kata lain tidak mempunyai nilai ekonomis karena stock split
hanyalah mengubah jumlah saham yang beredar.
Terdapat dua jenis stock split:
1. Pemecahan naik (split up atau sering disebut stock split) yaitu
penurunan nilai nominal perlembar saham yang mengakibatkan
bertambahnya jumlah saham yang beredar. Misalnya pemecahan saham dengan faktor pemecahan 1:2 atau 1:3 (Abdul Halim, 2005) 2. Pemecahan turun (split down atau sering disebut revers stock split)
jumlah saham yang beredar. Misalnya pemecahan turun dengan faktor pemecahan 2:1 atau 3:1 (Abdul Halim, 2005)
Perlakuan akuntansi untuk pemecahan saham, menurut Dyckman, Dukes dan Davis (1994) dalam Lestari (2005), dalam stock split yang murni, tidak ada ayat jurnal akuntansi yang diperlukan, karena tidak ada perubahan jumlah pada
modal saham, tambahan modal disetor, atau laba ditahan. Kenaikan jumlah saham ditutupi oleh pengurangan nilai pari secara proporsional. Sedangkan
yang berubah hanya nilai pari (ditetapkan per saham) dan saham yang diterbitkan, beredar, ditarik kembali, atau dipesan.
Hasil survey yang dilakukan oleh Dolley (1993) seperti yang dikutip oleh
Lestari (2005) menunjukkan bahwa motif utama perusahaan melakukan pemecahan saham adalah untuk meningkatkan likuiditas saham sehingga distribusi saham menjadi lebih luas. Sedangkan hasil survey yang dilakukan
oleh Baker dan Gallagher (1980) dalam Lestari (2005) mengindikasikan bahwa perusahaan melakukan stock split agar tingkat perdagangan berada dalam
kondisi yang lebih baik sehingga dapat menambah daya tarik investor dan meningkatkan likuiditas perdagangan. Namun hasil penelitian yang dilakukan Ewijaya dan Indrianto (1999) menyatakan bahwa reaksi pasar positif setelah
pengumuman pemecahan saham bukan karena respon terhadap pemecahan saham itu sendiri, tapi terhadap prospek perusahaan yang disinyalkan oleh pemecahan saham tersebut.
1. Trading Range Theory
Teori ini memberikan penjelasan bahwa stock split meningkatkan
likuiditas perdagangan saham. Menurut teori ini, manajemen menilai harga saham terlalu tinggi sehingga kurang menarik diperdagangkan, maka dari itu harga saham ditata kembali menjadi
lebih rendah dibanding sebelumnya (Ahmad Rifa’i, 2005). Hal ini
diharapkan semakin banyak partisipan pasar yang akan terlibat
dalam perdagangan. 2. Signaling Theory
Menurut Jogiyanto (2003) dalam Nasution (2014), informasi yang
dipublikasikan sebagai pengumuman akan memberikan signal bagi investor dalam pengambilan keputusan investasi. Jika pengumuman tersebut mengandung nilai positif, maka diharapkan
pasar akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar. Teori ini menyatakan bahwa stock split memberikan
sinyal yang positif karena manajer perusahaan akan menginformasikan kepada publik tentang prospek masa depan yang baik dari perusahaan. Alasan sinyal ini didukung dengan
adanya kenyataan bahwa perusahaan yang melakukan stock split mempunyai kondisi kinerja yang baik.. Kinerja keuangan yang baik adalah salah satu gambaran yang dapat menunjukkan prospek
perusahaan yang melakukan pemecahan saham memerlukan biaya, oleh karena itu hanya perusahaan yang mempunyai prospek bagus
saja yang mampu melakukannya. Dengan begitu, stock split merupakan upaya manajemen perusahaan untuk menarik investor dengan memberikan sinyal bahwa perusahaan memiliki kondisi
yang bagus.
2.1.8. Analisis Laporan Keuangan
Foster (1986) dan Gibson (1992) dalam Harto (2007) mengemukakan bahwa kinerja perusahaan harus diukur untuk melihat apakah kinerja
perusahaan mengalami pertumbuhan atau tidak. Ukuran ini juga diperlukan untuk informasi mengenai kinerja perusahaan, yang dapat digunakan sebagai dasar mengambil keputusan manajemen di masa yang akan datang.
Menurut Subramanyam (2005: 3), analisis laporan keuangan adalah aplikasi dari alat dan teknik analitis untuk laporan keuangan bertujuan umum
dan data-data berkaitan untuk menghasilkan estimasi dan kesimpulan yang bermanfaat dalam analisis bisnis. Adanya analisis laporan keuangan akan emngurangi ketergantungan terhadap tebakan, firasat dan intuisi dalam
bertindak dan mengambil keputusan.
keuangan yang diterbitkan oleh perusahaan. Dalam Houston (2010: 161) analisis rasio digunakan oleh tiga kelompok pengguna yaitu:
1. Manajer
Manajer menggunakan rasio untuk membantu menganalisis, mengendalikan dan memperbaiki operasi perusahaan.
2. Analis kredit
Dalam hal ini, analis kredit adalah petugas pinjaman bank dan
pemeringkat obligasi 3. Analis saham
Analis saham adalah orang-orang yang tertarik dengan prospek
efisiensi, risiko dan pertumbuhan perusahaan.
Dalam penelitian ini, peneliti menganalisis rasio keuangan berupa profitabilitas, likuiditas dan rasio laba. Profitabilitas adalah rasio untuk menilai
kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan atau laba dalam suattu periode tertentu (Kasmir, 2008: 114). Beberapa ukuran dalam penentuan
profitabilitas perusahaan yang diambil oleh peneliti adalah Return on Assets,
Net Profit Margin dan Earnning Per Share. Likuiditas diartikan sebagai kemampuan perusahaan dalam melunasi tanggung jawab jangka pendek yang
dimiliki oleh perusahaan. Tingkat likuiditas yang tinggi akan menunjukkan bahwa perusahaan berada dalam kondisi yang baik sehingga akan menambah permintaan akan saham dan tentunya akan menaikkan harga saham. (Mahendra,
2.1.9. Rasio Keuangan (Financial Ratio) 2.1.9.1. Current Ratio (CR)
Current Ratio dihitung dengan membagi aset lancar dengan kewajiban jangka pendek. Aset lancar biasanya berupa kas, piutang, inventaris, dan sekuritas yang bisa dipasarkan (marketable securities). Sedangkan kewajiban jangka pendek berupa hutang, surat hutang jangka pendek, hutang jangka panjang yang segera jatuh tempo, hutang pajak pendapatan, dan hutang lainnya.
Current ratio adalah ukuran solvabilitas jangka pendek yang paling sering digunakan karena rasio ini menunjukkan suatu indikator seberapa besar hak kreditor jangka pendek bisa dijamin dengan aset-aset yang diharapkan dapat diuangkan dalam periode jatuh temponya hak-hak bersangkutan.
Rumus dalam menghitung current ratio:
Current Ratio = Current Assets x 100% Current Liabilities
akan tinggi dan mengakibatkan seakan-akan perusahaan berada dalam kondisi yang likuid. (Malintan : 2011)
2.1.9.2. Return On Assets (ROA)
Sebelum menanamkan modal dalam suatu perusahaan, salah satu pertimbangan investor adalah nilai Return on Asset perusahaan tersebut. Return On Asset adalah ukuran profitabilitas dan ukuran efektivitas perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan aktiva tetap. Return on Asset adalah tingkat keuntungan bersih yang berhasil diperoleh perusahaan dalam menjalankan operasionalnya (Ang, 1997). Return on Asset diukur dari laba bersih setelah pajak terhadap total asetnya. Semakin tinggi ROA maka akan menunjukkan semakin efisien operasional dari suatu perusahaan, begitupun sebaliknya rendahnya ROA dapat disebabkan oleh banyaknya aset perusahaan yang menganggur, investasi dalam persediaan yang terlalu banyak, kelebihan uang kertas, aset tetap beroperasi dibawah normal dan lain-lain. (Malintan : 2011).
ROA dihitung dengan rumus :
Return on Assets = Net Income x 100%
Common Equity
Semakin besar nilai return on total assets, menunjukkan semakin besarnya
2.1.9.3. Net Profit Margin (NPM)
Net Profit Margin (NPM) adalah rasio yang digunakan untuk
menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan bersih. Semakin besar Net Profit Margin berarti semakin efisien perusahaan tersebut dalam mengeluarkan biaya-biaya sehubungan dengan kegiatan operasinya.
Net Profit Margin dihitung dengan rumus:
Net Profit Margin = Laba Bersih x 100% Pendapatan Operasional
2.1.9.4. Earning Per Share (EPS)
Earning per Share menunjukkan perbandingan pembagian laba bersih dengan jumlah rata-rata saham yang yang beredar. Semakin besar EPS yang ada maka semakin besar pula kemampuan suatu perusahaan dalam menghasilkan keuntungan bersih dari setiap lembar saham sehingga dapat dikatakan bahwa rasio EPS berpengaruh positif terhadap harga saham.
Earning per Share dihitung dengan rumus:
Earning per Share = Net Income
Weighted Avarage Common Shares Outstanding
2.2. Tinjauan Penelitian Terdahulu
dan Volume Perdagangan Saham pada Perusahaan Go Public yang Terdaftar di BEI Tahun 2006-2011 menyimpulkan bahwa pengumuman pemecahan saham (stock split) memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham dan volume perdagangan saham.
Hasil penelitian Faris (2012) berbeda dengan Lubis (2010) dalam Pengaruh Pemecahan Saham (Stock Split) terhadap Perubahan Harga Saham dan Likuiditas Saham pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang menyimpulkan bahwa pemecahan saham tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap perubahan harga saham, pemecahan saham berpengaruh negatif
terhadap likuiditas saham (bid ask spread) secara signifikan, dan pemecahan saham tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap naik turunnya likuiditas
saham (Trading Volume Activity).
Hasil penelitian Harto (2007) yang berjudul Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Harga Saham (Studi pada Saham-Saham LQ45 di Bursa Efek Jakarta) menyimpulkan bahwa rasio keuangan earning per share, return on equity, dan price to book value berpengaruh signifikan terhadap harga saham, sedangkan rasio keuangan price to earning ratio dan debt to equity ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
masing-masing industri; (3) rasio keuangan masih relevan dengan rata-rata harga saham selama 3 bulan sejak laporan keuangan dipublikasikan.
Tabel 2.1
Review Penelitian Terdahulu
Nama Peneliti Judul Penelitian Variabel Penelitian Hasil penelitian Faris (2012) Pengaruh Pengumuman Pemecahan Saham (Stock Split) terhadap Harga Saham dan Volume Perdagangan Saham dan Volume Perdagangan Saham pada Perusahaan Go Public yang
Terdaftar di BEI Tahun 2006-2011
Variabel Independen :
Pemecahan Saham (Stock Split)
Variabel Dependen :
Harga Saham dan Volume Perdagangan Saham
saham.
Lubis
(2010)
Pengaruh Pemecahan Saham (Stock Split) terhadap Perubahan Harga Saham dan Likuiditas Saham pada Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Variabel Independen :
Pemecahan Saham (Stock Split)
Variabel Dependen :
Harga Saham dan Likuiditas Saham Pemecahan saham tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap perubahan harga saham, pemecahan saham berpengaruh negatif terhadap likuiditas saham (bid ask spread) secara signifikan, dan pemecahan saham tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap naik turunnya likuiditas saham (Trading Volume Activity). Harto (2007) Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Harga Saham (Studi pada Saham-Saham LQ45 di Bursa Efek
Jakarta)
Variabel Independen :
Earning Per Share, Price Earning Ratio, Return On Equity, Price To Book Value, dan Debt to Equity Ratio
Variabel Dependen :
Harga Saham
keuangan price to earning ratio dan debt to equity ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Roswati (2007) Relevansi Rasio Keuangan dengan Harga Saham
Variabel Independen :
Current Ratio, Total Assets Turnover, Total Debt to Total Equity, Return On Equity, Earning Per Share, dan Price/Book Ratio
Variabel Dependen :
Harga Saham
(1) Terdapat hubungan yang signifikan antara rasio-rasio keuangan dengan harga saham; (2) rasio-rasio keuangan yang signifikan
2.3. Kerangka Konseptual
Kerangka konseptual dibangun untuk memperlihatkan hubungan pengaruh setiap variabel dalam satu penelitian. Kerangka konseptual penelitian ini digambarkan sebagai berikut :
Variabel Independen Variabel Dependen
H1
H2
H3
H4
H5
[image:46.612.118.569.242.665.2]
H6
Gambar 2.1 Kerangka Konseptual Penelitian
Stock Split (X1)
Current Ratio (X2)
Net Profit Margin (X4)
Earning Per Share (X5)
Harga Saham (Y) Return on Assets
Dalam penelitian ini, harga saham menjadi variabel dependen yang dipengaruhi oleh variabel independen. Alasan peneliti menjadikan harga saham sebagai dependen adalah tingginya kebutuhan investor terhadap informasi harga saham dalam melakukan investasi.
Pengambilan keputusan investasi kebanyakan berdasarkan pada kondisi harga saham karena nilai perusahaan salah satunya tercermin lewat harga saham. Proyeksi resiko juga dapat dilihat dari informasi harga saham. Harga saham perusahaan bersifat fluktuatif baik signifikan maupun tidak dan akan menjadi pertimbangan investor dalam memprediksi keadaan perusahaan di masa depan.
Pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen dalam penelitian ini diuraikan sebagai berikut:
a. Pengaruh Stock Split terhadap Harga Saham
Pengaruh pengumuman stock split terhadap harga saham dapat dilihat pada 10 hari sebelum dan 10 hari sesudah pengumuman stock split. Pengumuman stock split secara otomatis akan mengkoreksi harga saham. Stock split menyebabkan harga saham menjadi lebih rendah yang mendorong investor berinvestasi.
b. Pengaruh Current Ratio terhadap Harga Saham
perusahaan terkait pembayaran kewajiban jangka pendeknya. Hal ini secara otomatis akan meningkatkan harga saham suatu perusahaan.
c. Pengaruh Return on Asset terhadap Harga Saham
Return on asset adalah rasio antara laba bersih terhadap total asset. Laba yang dihasil atas penggunaan total aktiva atau total investasi menunjukkan kinerja manajemen dalam menggunakan aktiva perusahaan untuk menghasilkan laba. Perusahaan mengharapkan adanya hasil pengembalian yang sebanding dengan dana yang digunakan. Namun, perusahaan harus memperhatikan bahwa nilai ROA harus melebihi rata-rata industri. Nilai ROA yang berada di bawah rata-rata industri mengindikasikan bahwa perusahaan memiliki basic earning power yang lemah dan interest cost yang tinggi akibat penggunaan hutang di atas rata-rata sehingga mengecilkan net income. (Fatma, 2014 : 114)
d. Pengaruh Net Profit Margin terhadap Harga Saham.
Net profit margin adalah perbandingan antara laba bersih dan pendapatan operasional dikali 100%. Rasio ini digunakan untuk menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan bersih. Semakin besar net profit margin berarti semakin efisien perusahaan tersebut dalam mengeluarkan biaya-biaya sehubungan dengan kegiatan operasinya. Efisiensi akan menunjukkan kinerja perusahaan dan secara otomatis menaikkan nilai perusahaan. Kondisi seperti ini adalah kondisi yang disenangi investor sehingga harga saham akan meningkat.
Earning per Share menunjukkan perbandingan pembagian laba bersih dengan jumlah rata-rata saham yang yang beredar. Semakin besar EPS yang ada maka semakin besar pula kemampuan suatu perusahaan dalam menghasilkan keuntungan bersih dari setiap lembar saham. Kemampuan perusahaan menghasilkan keuntungan bersih dari setiap lembar saham yang beredar akan disenangi investor sehingga meningkatkan harga saham..
2.4. Hipotesis Penelitian
Berdasarkan latar belakang masalah, rumusan masalah, landasan teori dan kerangka konseptual, maka hipotesis penelitian ini adalah sebagai berikut:
H1 : Stock Split berpengaruh secara parsial terhadap harga saham perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2013.
H2 : Current Ratio berpengaruh secara parsial terhadap harga saham perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2013.
H3 : Return On Asset berpengaruh secara parsial terhadap harga saham perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2013.
H5 : Earning Per Share berpengaruh secara parsial terhadap harga saham perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2013.
BAB III
METODE PENELITIAN
3.1. Desain Penelitian
Desain penelitian merupakan rencana induk yang berisi metode dan prosedur untuk mengumpulkan dan menganalisis informasi yang dibutuhkan, menetapkan sumber-sumber informasi, teknik yang digunakan, metode sampling, sampai dengan analisis data untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan penelitian (Erlina, 2008). Jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah jenis penelitian asosiatif yang bertujuan untuk mengetahui hubungan dua variabel atau lebih dengan hubungan kausal.
Perspektif tujuan penelitian ini termasuk studi deskriptif. Studi desktiptif menurut Erlina (2007) adalah penelitian terhadap fenomena atau populasi tertentu yang diperoleh peneliti dari subyek berupa individu, organisasional, dan perspektif lain. Studi deskriptif dilakukan untuk mengetahui dan menjasi mampu untuk menjelaskan karakteristik variabel yang diteliti dalam suatu situasi. (Sekaran, 2009)
3.2. Populasi dan Sampel Penelitian
populasinya adalah perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2013.
Teknik pengambilan sampel dilakukan secara purposive sampling yaitu sampel yang dibutuhkan dibatasi pada tipe tertentu atau menyesuaikan kriteria-kriteria yang ditetapkan oleh peneliti. Di dalam purposive sampling, populasi yang akan di jadikan sampel penelitian adalah populasi yang memenuhi kriteria sampel tertentu atau jugdement sampling. Kriteria perusahaan yang menjadi sampel adalah sebagai berikut.
1. Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2013. 2. Perusahaan yang melakukan stock split baik split up maupun split down
periode 2011-2013.
3. Perusahaan yang diteliti adalah perusahaan yang memiliki data yang lengkap.
Tabel 3.2 Daftar Perusahaan yang Melakukan Stock Split
pada Tahun 2011, 2012 atau 2013
No. Nama Perusahaan Kode Listing Date
1. Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk BBRI 11 Januari 2011 2. London Sumatera Plantation Tbk LSIP 25 Februari 2011 3. Bank Tabungan Pensiunan Nasional Tbk BTPN 28 Maret 2011
4. Intraco Penta Tbk INTA 6 Juni 2011
5. Pan Brothers Tbk PBRX 15 Juni 2011
6. Malindo Feedmill Tbk MAIN 15 Juni 2011
7. Astra Otopart Tbk AUTO 24 Juni 2011
8. Lippo Securities Tbk LPPS 5 Juli 2011
9. Surya Semesta Internusa Tbk SSIA 7 Juli 2011
10. Jasuindo Tiga Perkasa Tbk JTPE 26 Juli 2011
11. Metro Realty Tbk MTSM 18 Oktober 2011
12. Samindo Resources Tbk MYOH 16 November 2011
13. Central Omega Resources Tbk DKFT 2 Desember 2011
14. Smartfren Telecom Tbk FREN 15 Februari 2012
15. Petrosea Tbk PTRO 6 Maret 2012
16. Pakuwon Jati Tbk PWON 30 Maret 2012
17. Hero Supermarket Tbk HERO 5 April 2012
19. Indomobil Sukses Internasional Tbk IMAS 7 Juni 2012
20. Indospring Tbk INDS 19 Juni 2012
21. Modern Internasional Tbk MDRN 3 Juli 2012
22. Central Omega Resources Tbk DKFT 3 Agustus 2012 23. Kresna Graha Sekurindo Tbk KREN 7 Agustus 2012
24. Kalbe Farma Tbk KLBF 8 Oktober 2012
25. Ace Hardware Indonesia Tbk ACES 2 November 2012
26. Japfa Comfeed Tbk JPFA 19 April 2013
27. Summarecon Agung Tbk SMRA 27 Juni 2013
28. Arwana Citra Mulia Tbk ARNA 8 Juni 2013
29. Sarana Menara Nusantara TOWR 22 Juli 2013
30. Sumber Alfaria Trijaya Tbk AMRT 29 Juli 2013
31. Jaya Real Property Tbk JRPT 1 Agustus 2013
32. Telekomunikasi Indonesia Tbk TLKM 28 Agustus 2013
33. Sepatu Bata Tbk BATA 4 September 2013
34. Jaya Konstruksi Tbk JKON 26 September 2013
Sumber: http://www.sahamok.com/emiten/saham-stock-split-reverse/split-reverse-2011/,
http://www.sahamok.com/emiten/saham-stock-split-reverse/stock-split-stock-reverse-2013/.
Diakses pada 22 Agustus 2014 (periode 2013 dan Februari 2014) dan 20 November 2014 (periode Agustus 2014)
3.3. Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan peneliti adalah data kuantitatif yaitu data yang diukur berdasarkan skala numerik. Data penelitian merupakan kombinasi one-shot atau cross sectional data dan time series data. Cross sectional data dimaksudkan bahwa data diambil dengan melibatkan satu kali pengumpulan yaitu menggunakan periode tahunan. Time series data adalah data yang dikoleksi berdasarkan urutan waktu.
Skala pengukuran yang diterapkan pada penelitian ini adalah skala rasio. Skala rasio menurut Sekaran (2009) adalah skala yang memiliki permulaan nol absolute, dan karena itu menunjukkan tidak hanya besaran, tetapi juga proporsi perbedaan.
Data yang dipergunakan adalah data sekunder yaitu data berupa dokumentasi laporan keuangan yang diterbitkan secara rutin. Data diperoleh dengan mengunduh laporan keuangan perusahaan-perusahaan yang melakukan stock split yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang diakses melalui website
3.4. Metode Pengumpulan Data
Data yang dikumpulkan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data diambil dengan metode dokumentasi dari laporan keuangan tahunan perusahaan-perusahaan yang yang melakukan stock split di Bursa Efek Indonesia selama periode 2011-2013.
3.5. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel Penelitian
Variabel didefinisikan sebagai segala sesuatu yang berbentuk apa saja yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari sehingga diperoleh informasi tentang hal tersebut, kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono, 2011:2). Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah variabel independen dan variabel dependen.
3.5.1. Variabel Dependen
Rata-rata harga saham tahunan = ∑ Harga Saham Bulanan
12
3.5.2. Variabel Independen
Variabel Independen sering disebut sebagai variabel bebas atau variabel prediktor. Variabel independen merupakan variabel yang memengaruhi atau menjadi sebab perubahannya atau timbulnya variabel dependen (variabel bebas) (Sugiyono, 2011).
Peneliti menetapkan variabel dependen terdiri dari Stock Split (X1), Current Ratio (X2), Return On Asset (X3), Net Profit Margin (X4), dan Earning Per Share (X5).
a. Stock Split
Stock split adalah memecah selembar saham menjadi n lembar saham. Harga per lembar saham baru setelah stock split adalah sebesar 1/n atau n/1 dari harga sebelumnya. Dengan demikian sebenarnya stock split tidak menambah nilai dari perusahaan atau dengan kata lain stock split tidak mempunyai nilai ekonomis.
b. Current Ratio
Current Ratio atau Rasio Lancar diukur dengan skala rasio menggunakan formula:
CR = Current Assets x 100% Current Liabilities
c. Return On Asset
Return On Asset (ROA) diukur dari laba bersih setelah pajak terhadap total asetnya.. ROA dapat dihitung dengan menggunakan formula:
Return on Assets = Net Income x 100%
Common Equity
Hasil pengembalian total aktiva atau total investasi menunjukkan kinerja manajemen dalam menggunakan aktiva perusahaan menghasilkan laba. d. Net Profit Margin
Net Profit Margin (NPM) adalah rasio yang digunakan untuk
menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan bersih.
Net Profit Margin dihitung dengan rumus:
Net Profit Margin = Net Income x 100% Operating Income e. Earning Per Share
Earning per Share menunjukkan perbandingan pembagian laba bersih dengan jumlah rata-rata saham yang yang beredar Earning per Share dihitung dengan rumus:
Earning per Share = Net Income
Tabel 3.3
Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Variabel Definisi Indikator Skala
Harga Saham (Y) Nilai saham suatu perusahaan
Closing Price atau harga penutupan selama 1 periode
Rata-rata harga saham tahunan= ∑Harga Saham Bulanan
12 Rasio Stock Split (X1) Pemecahan saham suatu perusahaan
Pemecahan selembar saham
menjadi n lembar saham. Harga per lembar saham baru setelah stock split adalah sebesar 1/n atau n/1 dari harga sebelumnya Rasio Current Ratio (X2) Kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban jangka pendek
Current Assets × 100% Current Liabilities Rasio Return On Asset (X3) Perbandingan laba bersih setelah pajak terhadap total asset
perusahaan
Net Income x 100% Common Equity Rasio Net Profit Margin (X4) Perbandingan laba kotor perusahaan dalam setiap penjualan
Net Income x 100% Operating Income Rasio Earning Per Share (X5) Perbandingan distribusi laba bersih kepada pemegang saham dalam bentuk dividen
Net Income
Weighted Avarage Common Shares Outstanding
3.6.Metode Analisis Data
Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi berganda. Sebelum melakukan analisis regresi linear berganda, peneliti terlebih dahulu melakukan analisis statistik deskriptif dan uji asumsi klasik. Semua pengujian dilakukan dengan menggunakan bantuan SPSS for Windows.
3.6.1. Analisis Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif adalah statistik yang berfungsi untuk mendeskripsikan atau memberikan gambaran terhadap obyek yang diteliti melalui data sampel atau populasi sebagaimana adanya, tanpa melakukan analisis dan membuat kesimpulan yang berlaku secara umum (Sugiyono, 2011).
Gambaran data ditunjukkan dengan nilai rata-rata (mean), standar deviasi, varian, maksimum, minimum, kurtosis hingga skewness (kecondongan distribusi) dan disajikan dalam tabel-tabel tertentu.
3.6.2. Uji Asumsi Klasik
(empat) pengujian terkait uji asumsi klasih yaitu uji normalitas data, uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas dan uji autokolerasi.
a. Uji Normalitas Data
Uji normalitas bertujuan untuk mengetahui keberadaan variabel pengganggu atau residual di dalam model regresi. Jika data normal, maka staistik yang dipergunakan adalah statistik parametrik. Jika sebaliknya, maka statistic non parametriklah yang digunakan atau peneliti dapat melakukan treatment agar data normal.
Dalam menguji normalitas data, peneliti menggunakan Kolgomorov Smirnov untuk menemukan distribusi residual. Jika sig atau p-value > 0,05 maka data berdistribusi normal (Ghozali, 2005)
b. Uji Multikolinearitas
Multikolinearitas adalah situasi adanya korelasi variabel-variabel dependen antara yang satu dengan yang lainnya. (Erlina, 2007). Model regresi yang baik seharusnya tidak mengandung multikolinearitas di dalamnya. Pengujian ini menggunakan nilai VIF (Variance Inflation Factors) sebagai acuan adanya multikolinearitas. Jika nilai VIF lebih besar dari 2, maka telah terjadi multikolinearitas antara variabel independen. Di samping itu, sebuah model regresi dikatakan mengandung multikolinearitas apabila korelasi antara variabel independennya lebih besar dari 0,9.
Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk melihat ketidaksamaan varians dari residual dalam model regrei dari satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Model regresi yang baik tidak diperbolehkan mengandung heteroskedastisitas.
Terdapat beberapa cara dalam mengidentifikasi keterjadian heteroskedastisitas. Wulandari (2012) mengungkapkan salah satu cara mengidentifikasi heteroskedastisitas dalam model regresi adalah metode chart (Diagram Scatterplot) yaitu :
1) Jika ada pola tertentu seperti titik-titik yang membentuk pola beraturan (gelombang, melebar kemudian menyempit), maka model regresi mengalami heteroskedastisitas.
2) Jika ada pola yang jelas serta titik-titik yang menyebar ke atas dan bawah 0 pada sumbu Y, maka model tidak mengalami heteroskedastisitas.
d. Uji Autokorelasi
Uji Durbin-Watson (Durbin-Watson Test) dengan keterangan pada Table 3.4.
Tabel 3.4 Tabel Durbin Watson
Kondisi Nilai
Ada autokorelasi D-W di bawah -2 Tidak ada autokorelasi D-W di antara -2 s.d. +2 Ada Autokorelasi Negatif D-W di atas 2+
3.6.2. Pengujian Hipotesis Penelitian 3.6.2.1. Pengujian Hipotesis (H1)
Dalam peneltiian ini, hipotesis (H1) diuji dengan analisis regresi linear berganda dengan model sebagai berikut:
Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + b4X4 + b5X5 + e Keterangan :
Y = Harga Saham a = Konstanta
b1...b5 = Koefisien Regresi X1 = Stock Split
e = Error
Pengujian hipotesis pertama (H1) dalam penelitian ini menggunakan alat statistic Statistical Package For The Social Science (SPSS). SPSS adalah salah satu program computer yang khusus dibuat untuk mengolah data dengan metode statistik tertentu (Santoso, 2010). Pengujian hasil analisis regresi linear berganda dilakukan dengan Uji Koefisien Determinasi, Uji F dan Uji t.
a. Uji Koefisien Determinasi
Koefisien determinasi digunakan untuk menguji goodness-fit dari model regresi. Dimisalkan bahwa nilai adjusted R2 adalah sebesar 0.768, maka variabilitas variabel dependen dapan dijelaskan oleh variabilitas variabel independen adalah sebesar 76.8%. Sedangkan sisanya 23.2% dijelaskan oleh variabel lainnya yang tidak dimasukkan dalam model regresi (Ghozali, 2013).
b. Uji F (Uji Pengaruh Simultan)
1. Jika F hitung > F tabel atau nilai signifikansi < α = 5%, maka Ha yang diajukan diterima
2. Jika F hitung < F tabel atau nilai signifikansi > α = 5% maka Ha tidak dapat diterima.
c. Uji t (Uji Pengaruh Parsial)
Uji t digunakan untuk mengetahui pengaruh dari masing-masing (parsial) variabel independen terhadap variabel dependen atau untuk melihat variabel yang memberikan pengaruh paling dominan di antara variabel independen yang ada.
Hipotesis yang diuji adalah:
Ha = masing-masing variabel independen berpengaruh secara parsial terhadap variabel dependen.
Hasil uji t ini memiliki kriteria sebagai berikut:
