Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
PENGARUH TINGKAT LEVERAGE TERHADAP PROFITABILITAS (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
SKRIPSI
Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Menempuh Ujian Sidang Sarjana Pendidikan Program Studi Pendidikan Manajemen Bisnis
Oleh IMAS SUMARNI
0906139
PROGRAM STUDI PENDIDIKAN MANAJEMEN BISNIS FAKULTAS PENDIDIKAN EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS PENDIDIKAN INDONESIA 2013
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas
(Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk
Periode 2002-2011)
Oleh Imas Sumarni
Sebuah skripsi yang diajukan untuk memenuhi salah satu syarat memperoleh gelar Sarjana pada Fakultas Pendidikan Ekonomi dan Bisnis
© Imas Sumarni 2013 Universitas Pendidikan Indonesia
Januari 2013
Hak Cipta dilindungi undang-undang.
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
LEMBAR PENGESAHAN
PENGARUH TINGKAT LEVERAGE TERHADAP PROFITABILITAS (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Skripsi ini Disetujui dan Disahkan oleh:
Mengetahui, Pembimbing I
Dr.Rozmita Dewi Yuniarti, S.Pd., M.Si NIP 197106292006042001
Tanggung Jawab Yuridis Ada Pada Penulis
Imas Sumarni NIM. 0906139
Ketua Program Studi Pendidikan Manajemen Bisnis
Dr. Lili Adi Wibowo, S.Sos., S.Pd., M.M NIP. 19690404 199903 1 001 Dekan Fakultas
Pendidikan Ekonomi dan Bisnis Universitas Pendidikan Indonesia
Dr. H. Edi Suryadi, M.Si. NIP. 19600412 198603 1 002
Pembimbing II
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Skripsi ini diuji pada:
Hari/Tanggal : Selasa, 22 Januari 2013
Waktu : 11.30 s.d 12.30
Tempat : G.01
Fakultas Pendidikan Manajemen Bisnis
Universitas Pendidikan Indonesia
Panitia ujian terdiri dari:
1. Ketua : Dr. H. Edi Suryadi, M.Si.
NIP. 19600412 198603 1 002
2. Sekretaris : Dr. Lili Adi Wibowo, S.Sos., S.Pd., M.M.
NIP. 19690404 199903 1 001
3. Anggota : 1. Prof. Dr. H. Disman, M.S.
NIP. 19590209 198412 1 001
2. Dr. Kusnendi, M.Si.
NIP. 196001221 198403 1 003
4. Penguji I : Dr. H. Nugraha, SE., M.Si., Ak.
NIP. 19661226 199001 1 002
5. Penguji II : Drs. H. Ahim Surachim, M.Pd., M.Si.
NIP. 19580213 198810 1 001
6. Penguji III : Mayasari, SE., MM.
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
“ . . . T a k p e r l u t u n g g u h e b a t u n t u k
b e r a n i m e m u l a i a p a y a n g k a u
i m p i k a n , h a n y a p e r l u m e m u l a i u n t u k m e n j a d i h e b a t r a i h y a n g k a u
i m p i k a n . . . . ” ( T e r h e b a t , C o b o y
J u n i o r )
D e n g a n b e r p i k i r p o s i t i f b a h w a m i m p i a d a l a h h a r a p a n , m a k a d e n g a n
a d a n y a h a r a p a n , m a n u s i a a k a n s e l a l u b e r u s a h a s e h i n g g a m i m p i i t u p a s t i
a k a n t e r j a d i d a l a m h i d u p k i t a . T a p i , b e r m i m p i t a n p a m a u
m e l a k u k a n s e s u a t u a k a n m e n g g i r i n g k i t a p a d a k e h i d u p a n y a n g t i d a k a k a n p e r n a h m e n g h a s i l k a n s u a t u a p a p u n .
S e m u a a k a n l e b i h m u d a h j i k a b e r p e g a n g b a h w a s e t i a p l a n g k a h p o s i t i f k i t a d i n i a t k a n s e b a g a i i b a d a h .
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
m e m e g a n g k u n c i k e s u k s e s a n k i t a ,
y a i t u “ I B U ” , “ B A P A K ” , d a n
“ K E L U A R G A ” .
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu PERNYATAAN KEASLIAN ISI SKRIPSI
Dengan ini Saya menyatakan bahwa Skripsi dengan judul “Pengaruh
Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT.
Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)” beserta seluruh isinya adalah benar-benar
karya Saya sendiri, dan Saya tidak melakukan penjiplakan atau pengutipan
dengan cara-cara yang tidak sesuai dengan etika keilmuan yang berlaku dalam
masyarakat keilmuan.
Atas pernyataan ini, Saya siap menanggung resiko atau sanksi yang
dijatuhkan kepada Saya apabila kemudian adanya pelanggaran terhadap etika
keilmuan dalam karya Saya ini, atau ada klaim dari pihak lain terhadap keaslian
karya Saya ini.
Bandung, Januari 2013
Yang Membuat Pernyataan
Imas Sumarni
iii
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis ucapkan kepada Sang Pencipta dan Penguasa Alam
Semesta beserta isinya, Allah SWT yang telah memberikan nikmat, rahmat,
hidayah dan berkah yang tiada terhingga, sehingga skripsi ini dapat terselesaikan
dengan baik. Shalawat beserta salam tak lupa penulis hadiahkan kepada Nabi
besar Muhammad SAW, Nabi akhir zaman sebagai perantara turunnya Islam ke
dunia ini dan ilmu pengetahuan kepada umatnya.
Adapun Skripsi ini berjudul “Pengaruh Tingkat Leverage terhadap
Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)”. Skripsi ini disusun dalam rangka memenuhi salah satu syarat untuk menempuh Ujian Sidang Program Studi Pendidikan Manajemen Bisnis Fakultas
Pendidikan Ekonomi dan Bisnis Universitas Pendidikan Indonesia.
Skripsi ini disusun penulis sebaik dan seoptimal mungkin dengan harapan
dapat bermanfaat serta menjadi sumbangan yang berarti bagi kemajuan dunia
pendidikan. Namun apabila masih terdapat kekurangan dan kesalahan, dengan
segala kerendahan hati, penulis sangat mengharapkan kritikan dan saran yang
sifatnya membangun bagi kesempurnaan skripsi ini. Akhirnya penulis berharap
semoga kiranya karya ilmiah ini bermanfaat bagi penyusun khususnya dan
pembaca umumnya.
Bandung, Januari 2013
iv
UCAPAN TERIMA KASIH
Puji dan Syukur kehadirat Allah SWT yang telah melimpahkan rahmat
dan karunia-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini. Selama proses
penyusunan skripsi ini, penulis telah mendapatkan banyak bantuan, dukungan, serta do’a dari berbagai pihak. Oleh karena itu, dalam kesempatan ini penulis
menyampaikan rasa terima kasih penghargaan kepada pihak-pihak yang
membantu penyelesaian skripsi ini khususnya kepada:
1. Bapak Prof. Dr. H. Sunaryo Kartadinata, M.Pd. selaku Rektor Universitas
Pendidikan Indonesia.
2. Bapak Dr. H. Edi Suryadi, M.Si. selaku Dekan Fakultas Pendidikan
Ekonomi dan Bisnis Universitas Pendidikan Indonesia.
3. Bapak Prof. Dr. H. Disman, M.S. selaku Pembantu Dekan Bidang
Akademik dan Kemahasiswaan Fakultas Pendidikan Ekonomi dan Bisnis
Universitas Pendidikan Indonesia.
4. Bapak Dr. Lili Adi Wibowo, S.Sos., S.Pd., M.M. selaku Ketua Program
Studi Pendidikan Manajemen Bisnis Fakultas Pendidikan Ekonomi dan
Bisnis Universitas Pendidikan Indonesia yang telah banyak memberikan
kesempatan, pengalaman, motivasi serta bimbingannya agar penulis tidak
mudah menyerah.
5. Bapak Dr. H. Hari Mulyadi, M.Si., selaku Ketua Tim Pengembang Penulis
Skripsi Program Studi Pendidikan Manajemen Bisnis Fakultas Pendidikan
v
6. Ibu Dr. Rozmita Dewi Yuniarti, S.Pd., M.Si selaku pembimbing I yang
telah meluangkan waktunya untuk selalu membimbing dengan kesabaran
dan ketelitian dan telah banyak memberikan motivasi serta pengarahan
selama proses perkuliahan hingga penyelesaian skripsi agar penulis tetap
semangat, maju, dan pantang menyerah. Semoga Allah SWT memberikan
balasan dengan sesuatu yang lebih baik dan penuh keberkahan hidup.
7. Ibu Imas Purnamasari, S.Pd., MM selaku pembimbing II yang telah
membimbing dan memberikan masukan, kritik dan saran yang membangun,
serta kesabaran dan ketelitian kepada penulis sehingga wawasan penulis
menjadi lebih luas. Terima kasih atas ketersediaan waktu yang tak terbatas
yang telah Ibu berikan selama proses bimbingan berlangsung hingga skripsi
ini dapat diselesaikan. Semoga Allah SWT memberikan balasan pahala dan
penuh keberkahan hidup.
8. Bapak Ridwan Purnama, SH., M.Si selaku pembimbing akademik yang
selama ini membimbing penulis dari awal masuk kuliah hingga lulus.
Terima kasih atas motivasi yang telah banyak Bapak berikan. Semoga
kebaikan Bapak dibalas dengan rahmat dan berkah dari Allah SWT.
9. Bapak Sunanta Syarif, SE., MM., Ibu Dr. Rozmita, S.Pd., M.Si., dan Ibu
Mayasari, SE., MM. selaku dosen mata kuliah yang berkaitan dengan
keuangan. Terima kasih atas masukan dan motivasi sehingga penulis dapat
menyelesaikan skripsi ini. Semoga kebaikan Bapak dan Ibu dibalas dengan
vi
10.Bapak Dr. H. Nugraha, SE., M.Si., Ak. selaku pembimbing dan penguji
penulis, terima kasih atas masukan untuk memperbaiki skripsi penulis.
Semoga kebaikan Bapak dibalas dengan rahmat dan berkah dari Allah
SWT.
11.Bapak Drs. H. Ahim Surachim, M.Pd., M.Si. selaku pembimbing dan
penguji penulis, terima kasih atas masukan untuk memperbaiki skripsi
penulis. Semoga kebaikan Bapak dibalas dengan rahmat dan berkah dari
Allah SWT.
12.Ibu Mayasari, SE. MM.. selaku pembimbing dan penguji penulis, terima
kasih atas masukan untuk memperbaiki skripsi penulis. Semoga kebaikan
Ibu dibalas dengan rahmat dan berkah dari Allah SWT.
13.Segenap Dosen dan seluruh keluarga Program Studi Pendidikan
Manajemen Bisnis yang telah membimbing dan memberikan motivasi serta
bantuan bagi penulis selama menjalani perkuliahan.
14.Keluarga tercinta, Ibunda Dasriah, Ayahanda Dudi, adikku Nisa yang selalu
menyayangi, memberikan do’a, semangat, juga berkorban tenaga dan
pikiran agar penulis dapat berhasil. Semoga skripsi ini menjadi salah satu
hadiah kecil yang berarti bagi keluarga.
15.Suami tercinta, Fendi Yuliawan, A.Md. yang telah memberikan banyak
pengorbanan waktu dan tenaga serta memberikan banyak motivasi dan
selalu menemani selama penulis menyelesaikan skripsi ini. Terima kasih
calon buah hati yang telah hadir dan selalu menemani penulis dalam
vii
16.Keluarga besar SMK Negeri 12 Bandung terutama Bapak Oman Sahroman,
S.Pd., selaku dosen luar biasa di SMKN 12 Bandung yang selalu
meluangkan waktunya untuk memberikan berbagai macam bimbingan,
saran, pengarahan, kritik, serta motivasi kepada penulis selama
melaksanakan Program Pengalaman Latihan (PPL).
17.Sahabat-sahabat terbaikku di Pendidikan Manajemen Bisnis 2009, Fany
Octaviany, Diana Rahayu, Karina Azzahra, Anisa Yuliyasti, Maryam Al
Fithriyah, Widaningsih, Mira Maryam TS, dan semua teman-teman angkatan 2009, terima kasih atas dukungan, do’a, dan kebersamaan selama
masa kuliah serta selalu ada untuk penulis.
18.Teman seperjuangan dalam menyusun proposal dan skripsi, Mayrisa
Budiyanti, Imam Budiarto, Wiji Anggraeni, Tri Dewi L, Tazya Azhari,
Rizka Fitriyani, terima kasih untuk semangatnya.
19.Kakak-kakak tingkat khususnya Erna Ratnawati, S.Pd., Ika Puspita Dewi,
S.Pd., Megawati Masfufah, S.Pd., Aktris Monika FM, S.Pd., dan yang tidak
bisa disebutkan satu-persatu yang telah memberikan dorongan, kerjasama,
bantuan kepada penulis selama kuliah dan dalam menyelesaikan penulisan
skripsi.
20.Teman-teman KKN (Kuliah Kerja Nyata), Garnis, Gammar, Venty, Taufik,
Fey, Gilang, Kiki, Novi, Nuy, dan Mira, terima kasih untuk kekeluargaan
yang diberikan selama ini, semua kebersamaan yang telah kita lewati tidak
viii
21.Seluruh rekan-rekan seperjuangan Program Pengalaman Latihan (PPL) UPI
2012 di SMKN 12 Bandung, Deffi Dwi Putri, Inayah, Mayrisa, Dwika
Prilla, Feni Rosalina, terima kasih atas kebersamaan dan kerjasamanya.
22.Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu yang telah
memberikan bantuan dalam penyelesaian skripsi ini
Akhirnya penulis sampaikan kepada kedua orang tua penulis ayahanda
dan Ibunda tercinta yang selalu memberikan kasih sayang yang besar, perhatian,
motivasi, penyemangat hidup dan memberikan dukungan moril dan materil serta do’a, tenaga, dan pikiran yang selalu mengiringi penulis demi kesuksesan penulis.
Terimalah persembahan amal bakti ananda sebagai buah dari perjuangan dan
kesungguhan dalam menuntut ilmu, untuk mendapat ridho-Nya.
Jazaakumullaahu khairan katsiran. Semoga Allah SWT memberikan
balasan atas kebaikan-kebaikan semua pihak yang telah membantu penulis dalam
menyelsaikan skripsi ini dengan balasan yang terbaik. Aamiin
Bandung, Januari 2013
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
ABSTRAK
Imas Sumarni (0906139), “Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)”. Di bawah bimbingan Dr. Rozmita Dewi Yuniarti, S.Pd., M.Si. dan Imas Purnamasari, S.Pd., MM.
Kinerja industri farmasi di Indonesia yang telah mengalami pertumbuhan seiring pertumbuhan ekonomi Indonesia telah meningkatkan persaingan antar perusahaan untuk lebih meningkatkan operasionalisasi usahanya dengan melakukan penambahan pendanaan. Pendanaan yang dilakukan salah satunya dengan melakukan penambahan tingkat leverage sehingga dapat meningkatkan perolehan laba yang optimal. Apabila perusahaan tidak dapat megelola tingkat leverage dengan tepat maka akan menjadi suatu kerugian perusahaan dalam memperoleh laba yang optimal. PT. Kalbe Farma, Tbk merupakan salah satu perusahaan yang mengalami penurunan tingkat leverage yang menyebabkan penurunan profitabilitas perusahaan. Oleh karena itu perlu dilakukan upaya mempertahankan profitabilitas untuk menjaga keberlangsungan usahanya.
Penelitian ini bertujuan untuk 1) memperoleh temuan mengenai tingkat leverage PT. Kalbe Farma, Tbk. 2) memperoleh temuan mengenai profitabilitas PT. Kalbe Farma, Tbk. 3) memperoleh temuan mengenai pengaruh tingkat leverage terhadap profitabilitas PT. Kalbe Farma, Tbk. Objek dalam penelitian ini adalah laporan keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk periode 2002-2011. Jenis penelitian yang digunakan adalah deskriptif dan verifikatif, metode yang digunakan adalah kuantitatif dengan metode explanatory research dan desain penelitian time series design.
Hasil penelitian menunjukkan tingkat leverage berpengaruh positif terhadap profitabilitas, dengan persamaan regresi linier sederhana Ŷ = 17,534 + 0,127X, artinya apabila leverage meningkat sebesar 1% maka profitabilitas akan meningkat pula sebesar 0,127%, atau dengan kata lain profitabilitas akan meningkat sebesar 0,127% apabila terjadi peningkatan tingkat leverage sebesar 1%.
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
ABSTRACT
Imas Sumarni (0906139), "The Effect of Leverage on Profitability (Study on the Financial Statements of PT. Kalbe Farma Tbk Period 2002-2011)" is supervised by Dr. Rozmita Dewi Yuniarti, S.Pd., M.Si. and Imas Purnamasari, S.Pd., MM.
Performance of the pharmaceutical industry in Indonesia has experienced growth as economic growth in Indonesia has increased competition among companies to further improve their business operations by providing additional funding. Funding is used by company with the addition level of leverage that can increase the optimal profit. If the company can not manage level of leverage, it will be a disadvantage companies obtain optimal profit. PT. Kalbe Farma Tbk is one of the companies that decreased levels of leverage which causes a decrease in profitability. Therefore, efforts should be made to maintain profitability to sustain its business.
This study aimed to 1) obtain findings on the level of leverage PT. Kalbe Farma Tbk. 2) obtain profitability findings regarding PT. Kalbe Farma Tbk. 3) obtain findings on the influence of leverage on profitability PT. Kalbe Farma Tbk. Objects in this study are the financial statements. Kalbe Farma Tbk period 2002-2011. This type of research is descriptive and verification, the method used is quantitative explanatory research method and research design time series design. The results showed that level of leverage had a positive effect on profitability, with a simple linear regression equation Y = 17.534 + 0.127X. It means if leverage increases by 1%, then the profitability will increase by 0.127%, or in other words, the profitability will increase by 0.127% if leverage levels increase by 1%.
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
BAB II KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS 2.1 Kajian Pustaka ... 14
2.1.1 Konsep Leverage... 14
2.1.1.1 Konsep Leverage dalam Manajemen Keuangan ... 14
2.1.1.2 Definisi Leverage ... 15
2.1.1.3 Jenis-Jenis Leverage ... 18
2.1.1.4 FinancialLeverage ... 19
2.1.2 Konsep Profitabilitas ... 24
2.1.2.1 Definisi Profitabilitas ... 24
2.1.2.2 Rasio Profitabilitas ... 26
2.1.2.3 Return on Equity... 29
2.1.3 Keterkaitan Leverage terhadap Profitabilitas ... 32
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
2.2 Kerangka Pemikiran ... 42
2.3 Hipotesis ... 46
BAB III OBJEK DAN METODE PENELITIAN 3.1 Objek Penelitian ... 47
3.2 Metode Penelitian ... 48
3.2.1 Jenis Penelitian dan Metode yang Digunakan ... 48
3.2.2 Operasionalisasi Variabel ... 48
3.2.3 Jenis dan Sumber Data ... 50
3.2.4 Populasi, Sampel, dan Teknik Penarikan Sampel ... 50
3.2.4.1 Populasi ... 50
3.2.4.2 Sampel ... 51
3.2.4.3 Teknik Penarikan Sampel ... 51
3.2.5 Teknik Pengumpulan Data ... 52
3.2.6 Teknik Analisis Data dan Rancangan Uji Hipotesis ... 53
3.2.6.1 Teknik Analisis Data... 53
3.2.6.2 Analisis Data Deskriptif ... 53
3.2.6.3 Pengujian Hipotesis ... 54
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Gambaran Objek Penelitian ... 59
4.2 Gambaran Tingkat Leverage PT. Kalbe Farma, Tbk ... 60
4.3 Gambaran Profitabilitas PT. Kalbe Farma, Tbk ... 67
4.4 Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas PT. Kalbe Farma, Tbk ... 74
4.4 Temuan Hasil Penelitian ... 79
4.4.1 Temuan Penelitian Bersifat Teoritis ... 79
4.4.2 Temuan Penelitian Bersifat Empiris ... 81
4.5 Implikasi Hasil Penelitian terhadap Pengembangan Pendidikan Manajemen Bisnis ... 83
BAB V SIMPULAN DAN REKOMENDASI 5.1 Simpulan ... 87
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
DAFTAR PUSTAKA ... 90
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu DAFTAR TABEL
No Tabel
Nama Tabel Hal
1.1 Pertumbuhan Laba Bersih Tertinggi Perusahaan Farmasi
Indonesia Periode 2010-2011... 3
2.1 Hasil Penelitian Yang Berkaitan ... 38
3.1 Operasionalisasi Variabel ... 49
3.2 Jenis dan Sumber Data ... 50
4.1 Leverage PT. Kalbe Farma, Tbk 2002-2011 ... 61
4.2 Komponen Total Utang PT. Kalbe Farma, Tbk 2002-2011 ... 62
4.3 Total UtangPT. Kalbe Farma, Tbk 2002-2011 ... 63
4.4 Perubahan Leverage PT. Kalbe Farma, Tbk 2002-2011 ... 65
4.5 Rentabilitas Ekonomi Dan Tingkat Bunga PT. Kalbe Farma, Tbk 2002-2011 ... 66
4.6 Profitabilitas PT. Kalbe Farma, Tbk 2002-2011 ... 68
4.7 Net Income PT. Kalbe Farma, Tbk 2002-2011 ... 69
4.8 Total Ekuitas PT. Kalbe Farma, Tbk 2002-2011 ... 70
4.9 Perubahan Profitabilitas PT. Kalbe Farma, Tbk 2002-2011 ... 73
4.10 Hasil Perhitungan Regresi Linear Sederhana ... 75
4.11 Pengujian Hipotesis ... 77
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
DAFTAR GAMBAR
No Gambar
Judul Gambar Hal
1.1 Profitabilitas Lima Besar Perusahaan Farmasi Di Indonesia Berdasarkan Pertumbuhan ROE 2007-2011... 5
1.2 Return On Equity (ROE) PT. Kalbe Farma, Tbk Tahun
2002-2011... 8
1.3 Financial Leverage PT. Kalbe Farma, Tbk Tahun 2002-
2011 ... 10 2.1 Kerangka Pemikiran Pengaruh Tingkat Leverage terhadap
Profitabilitas ... 45 2.2 Paradigma Penelitian Pengaruh Tingkat Leverage terhadap
Profitabilitas ... 46
4.1 Financial Leverage PT. Kalbe Farma, Tbk 2002-2011 ... 64
4.2 Tingkat Net Income Dan Total Ekuitas PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011 ... 71
4.3 Return On Equity (ROE) PT. Kalbe Farma, Tbk Periode
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu DAFTAR LAMPIRAN
No Lampiran
Nama Lampiran
1 Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011 2 Hasil Output Regresi SPSS 20.0 for Windows
3 Nilai Distribusi F 4 Nilai Distribusi T
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
BAB I PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Penelitian
Indonesia menduduki peringkat ke 44 dari 139 negara pada Global
Competitiveness Index 2011. Sejak tahun 2005, daya saing Indonesia telah
berkembang dalam 12 kategori indeks, yaitu institusi, infrastruktur, lingkungan
ekonomi makro, kesehatan dan pendidikan dasar, pendidikan tinggi dan pelatihan,
efisiensi pasar barang, efisiensi pasar tenaga kerja, pengembangan pasar
keuangan, kesiapan teknologi, ukuran pasar, kecanggihan bisnis, dan inovasi.
Kesehatan termasuk di dalamnya industri farmasi telah memberikan peran penting
bagi perekonomian Indonesia dalam persaingan global. (The World Economic
Forum's GCI index data form 2011 dalam Pharma Economy and Business Media
2011, edisi 02/2011)
Kondisi usaha Indonesia saat ini masih dipengaruhi oleh berbagai dampak
baik secara nasional, regional, maupun internasional. Begitu juga sektor farmasi
tetap akan berada di bawah pengaruh pasar di seluruh kawasan, mengingat kondisi
batas negara secara ekonomi semakin tipis. Belum lagi ditambah semakin
berkembangnya perjanjian dagang antarnegara di luar WTO (World Trade
Organization). (www.eksekutif.co.id, akses 7 Januari 2012, 11:38)
Kinerja industri farmasi di Indonesia telah mencatat pertumbuhan yang
signifikan. Dari sisi total nilai, pasar farmasi domestik tercatat lebih tinggi
dibandingkan Malaysia dan Singapura. Padahal dari sudut belanja kesehatan,
2
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
Nurcahyadi, performa sektor farmasi tidak terlepas dari pertumbuhan makro dan
ekspansi usaha yang dilakukan para emiten. Demikian pula halnya dengan
regulasi pemerintah serta proyek bantuan kesehatan dari lembaga international
juga telah memberikan kontribusi signifikan pada perkembangan industri farmasi
secara keseluruhan. (www.seputarforex.com, akses 7 Januari 2012, 11:30)
Kementrian Kesehatan Republik Indonesia mencatat, pada tahun 2010
pertumbuhan pasar obat di Indonesia mencapai 10% dengan nilai penjualan
hingga Rp. 39 triliun. Dari total penjualan di pasar domestik, perusahaan dalam
negeri menguasai sekitar 70% atau Rp. 27 triliun, sedangkan 30% perusahaan
multinasional. Proporsi ini didukung dengan kebijakan-kebijakan pemerintah
yang mewajibkan produsen farmasi asing di Indonesia memiliki pabrik
pengolahan di dalam negeri. Selain itu, kenaikan pasar farmasi tahun 2010
didukung peningkatan konsumsi produk farmasi, seiring proyeksi pertumbuhan
jumlah penduduk Indonesia yang mencapai 237 juta jiwa, dari tahun 2009 yang
berjumlah 234 juta jiwa.
Menurut Ketua Umum Gabungan Pengusaha Farmasi Indonesia (GPFI),
pasar farmasi domestik tahun 2011 tumbuh cukup baik. Sementara perekonomian
tumbuh mencapai 5,6% hingga 6% per tahun, pasar farmasi domestik tumbuh
sekitar 14% per tahun. Pertumbuhan yang lebih banyak didukung oleh high price
dan high promotion cost akan kembali menurun jika pemerintah memberlakukan
peraturan terkait harga dan biaya promosi obat di masa mendatang. Peraturan
3
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
mendorong perusahaan farmasi masuk pada area low price dan low cost. (Media
Pharma Indonesia, 2010)
Kementrian Kesehatan Republik Indonesia mengatur ketentuaan investasi
langsung yang mengharuskan investor asing bekerja sama dengan investor lokal
dengan komposisi 75:25 diubah menjadi 100% asing. Ketentuan itu ditujukan
untuk meningkatkan minat investor asing di sektor farmasi. Peraturan Menkes
No.1010/Menkes/Per/XI/2008, menyatakan, “Investor asing yang hendak
melakukan investasi di bidang farmasi dibolehkan menanam 100% modalnya di
Indonesia dengan syarat mereka harus membangun pabrik di Indonesia” (Media
Pharma Indonesia, 2010). Selain itu, Menkes juga mempersiapkan program
kemandirian bahan baku obat yang selama ini masih banyak membutuhkan impor.
Pertumbuhan industri farmasi di Indonesia didukung oleh kinerja beberapa
perusahaan yang semakin menunjukkan pertumbuhan usahanya. Berikut adalah
lima besar perusahaan farmasi di Indonesia dengan pertumbuhan laba bersih
terbesar periode 2010-2011:
TABEL 1.1
PERTUMBUHAN LABA BERSIH TERTINGGI PERUSAHAAN FARMASI INDONESIA PERIODE 2010-2011
NO NAMA PERUSAHAAN PERTUMBUHAN LABA
2010-2011 (%)
Berdasarkan Tabel 1.1 dapat terlihat pertumbuhan laba bersih perusahaan
4
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
dengan pertumbuhan laba bersih 2010-2011 yang terbesar yaitu 1,946%.
Sedangkan terbesar kedua adalah PT. Kimia Farma, Tbk sebesar 1,238%.
Peringkat ketiga adalah PT. Tempo Scan Pasifik, Tbk dengan 1,185% dan posisi
keempat diikuti oleh PT. Kalbe Farma, Tbk dengan pertumbuhan 1,133%,
sedangkan peringkat terakhir diperoleh PT. Darya Varia, Tbk dengan
pertumbuhan laba bersih 1,091%.
PT. Kalbe Farma, Tbk merupakan perusahaan farmasi yang menguasai
14% pasar obat resep di Indonesia, 16% pasar obat bebas (over the counter/OTC),
dan 8% pasar nutrisional, tetapi pertumbuhan rata-rata laba usaha PT. Kalbe
Farma, Tbk jauh berada di bawah PT. Merck, Tbk. Bahkan dikemukakan pula
oleh Bernadette Ruth Irawati Setiady, presiden direktur PT. Kalbe Farma, Tbk
dalam annual report PT. Kalbe Farma, Tbk tahun 2011 bahwa pada tahun 2011
PT. Kalbe Farma, Tbk hanya mampu mencapai 95% dari target penjualan yang
direncanakan oleh manajemen. Pertumbuhan laba bersih PT. Kalbe Farma, Tbk
tidak diikuti oleh tingkat profitabilitas pemegang saham yang justru mengalami
penurunan sebesar 0,57% pada tahun 2011 yang akan berdampak pada tingkat
kepercayaan investor.
Salah satu alat ukur yang digunakan untuk mengukur kinerja perusahaan
adalah dengan menganalisis tingkat profitabilitas perusahaan tersebut. Tingkat
profitabilitas lima besar perusahaan farmasi di Indonesia tertera pada Gambar 1.1
5
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Sumber: Laporan Tahunan MERK, KAEF, TSPC, KLBF, dan DVLA Tahun 2011 (data diolah)
GAMBAR 1.1
PROFITABILITAS LIMA BESAR PERUSAHAAN FARMASI DI INDONESIA BERDASARKAN PERTUMBUHAN ROE 2007-2011
Gambar 1.1 menunjukkan perubahan profitabilitas yang diukur
menggunakan rasio Return On Equity (ROE) yang menunjukkan perbandingan
laba bersih dan modal sendiri lima besar perusahaan farmasi di Indonesia tahun
2006-2011. Tiga perusahaan farmasi berhasil meningkatkan profitabilitas
perusahaannya, hanya PT. Darya Varia, Tbk dan PT. Kalbe Farma, Tbk yang
mengalami penurunan profitabilitas untuk periode 2010-2011. PT. Merck, Tbk
6
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
merupakan perusahaan dengan profitabilitas tertinggi hingga mencapai titik
tertinggi yaitu sebesar 46,78% atau naik sebesar 14,06%. Sedangkan titik terendah
profitabilitas ditempati oleh PT. Kimia Farma, Tbk sebesar 13,71% atau naik
sebesar 1,26%. PT. Tempo Scan Pasifik, Tbk menduduki peringkat ketiga
profitabilitas terbesar dengan 15,17% atau naik sebesar 6,93%.
Sedangkan PT. Darya Varia, Tbk menduduki peringkat keempat dengan
perolehan profitabilitas 16,6% atau turun sebesar 0,7%, namun jika dibandingkan
dengan tahun 2007, profitabilitas PT. Darya Varia, Tbk periode 2011 merupakan
titik tertinggi atau naik sebesar 5,8% dari tahun 2007. PT. Kalbe Farma, Tbk
berhasil menduduki peringkat kedua profitabilitas terbesar namun perubahan
profitabilitas PT. Kalbe Farma, Tbk justru mengalami penurunan sebesar 0,57%
pada tahun 2011. Jika dibandingkan dengan PT. Darya Varia, Tbk, perubahan
profitabilitas PT. Kalbe Farma, Tbk berada di bawah PT. Darya Varia.
Profitabilitas PT. Kalbe Farma, Tbk hanya naik sebesar 2,53% dari tahun 2007
sebesar 20,84% hingga 2011 sebesar 23,37%.
Pertumbuhan profitabilitas PT. Kalbe Farma, Tbk merupakan
pertumbuhan yang paling lambat jika dibandingkan dengan empat perusahaan
farmasi lainnya. Dari Gambar 1.1 dapat terlihat bahwa penurunan profitabilitas
PT. Kalbe Farma, Tbk jauh lebih signifikan bila dibandingkan dengan
kenaikannya. Hal ini merupakan suatu permasalahan yang harus segera diatasi
oleh manajemen PT. Kalbe Farma, Tbk karena lambatnya peningkatan
7
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
kepercayaan investor. Oleh karena itu perlu penelitian lebih lanjut mengenai
permasalahan yang terjadi pada PT. Kalbe Farma, Tbk.
Perhatian pada profitabilitas dalam suatu perusahaan sangat diperhatikan
berbagai pihak, baik pihak internal perusahaan maupun pihak eksternal
perusahaan yang memiliki kepentingan. Untuk dapat melangsungkan usahanya,
suatu perusahaan haruslah berada dalam keadaan menguntungkan atau profitable.
Tingkat profitabilitas yang tinggi akan semakin menarik minat para investor untuk
menanamkan modalnya di perusahaan tersebut. Sebaliknya, jika tingkat
profitabilitas perusahaan tersebut rendah, minat para investor untuk menanamkan
modalnya di perusahaan tersebut rendah.
Para pemegang saham dan calon pemegang saham mengutamakan
perhatian utama pada tingkat keuntungan, baik yang sekarang maupun
kemungkinan tingkat keuntungan pada masa yang akan datang. Hal ini sangat
penting bagi para pemegang saham dan calon pemegang saham karena tingkat
keuntungan ini akan mempengaruhi harga saham-saham yang mereka miliki
(Lukman Syamsuddin, 2009:38). Rasio pengukuran profitabilitas yang biasa
digunakan untuk mengukur kinerja perusahaan adalah Gross Profit Margin,
Operating Profit Margin, Net Profit Margin, Return On Equity (ROE), dan Return
on Asset (ROA) (I Made Sudana, 2011:22). Dalam penelitian ini rasio yang
digunakan sebagai alat ukur profitabilitas adalah Return On Equity(ROE).
Return On Equity (ROE) menunjukkan kemampuan perusahaan untuk
menghasilkan laba setelah pajak dengan menggunakan modal sendiri yang
8
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
mengetahui efektivitas dan efisiensi pengelolaan modal sendiri yang dilakukan
oleh pihak manajemen perusahaan. Semakin tinggi rasio ini berarti semakin
efisien penggunaan modal sendiri yang dilakukan oleh pihak manajemen
perusahaan. (I Made Sudana, 2011:22)
Gambaran Return On Equity(ROE) PT. Kalbe Farma, Tbk selama periode
2002 hingga 2011 dapat terlihat pada Gambar 1.2 berikut:
Sumber: Laporan Tahunan PT. Kalbe Farma, Tbk 2002-2011 (data diolah) GAMBAR 1.2
RETURN ON EQUITY (ROE) PT. KALBE FARMA, TBK TAHUN 2002-2011
54,49
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
9
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Return On Equity (ROE) merupakan alat ukur kinerja keuangan yang
paling popular diantara para penanam modal pada setiap perusahaan. Penurunan
Return On Equity (ROE) yang terus-menerus pada PT. Kalbe Farma, Tbk
merupakan suatu masalah yang harus segera diatasi karena akan memberikan
dampak pada kepercayaan penanam modal ataupun kreditur yang akan
menyimpan dananya di perusahaan. Oleh karena itu harus dapat dianalisis
faktor-faktor yang berpengaruh terhadap Return On Equity(ROE) perusahaan.
Menurut Ross, et al. (2008:69), dengan menggunakan persamaan DuPont
dapat diidentifikasi komponen utama yang mempengaruhi Return On Equity
(ROE) yaitu profit margin, total asset turnover, dan financial leverage. Dari
ketiga faktor tersebut, financial leverage merupakan faktor yang paling sering
mendapat perhatian dari pihak internal maupun eksternal perusahaan karena
financial leverage menunjukkan bagaimana kemampuan perusahaan mengelola
modal dalam bentuk utang yang dimilikinya untuk dapat menghasilkan
profitabilitas yang maksimal dan dapat meningkatkan pengembalian kepada para
investor dan kreditur yang menanamkan modalnya. Financial leverage
merupakan salah satu jenis dari leverage. Financial leverage dapat diukur dengan
menggunakan Debt to Equity (DER). Hal ini sesuai dengan pernyataan dari Arief
Sugiono (2009:71),
“Financial leverage dikenal dengan sebutan DER (Debt to Equity Ratio).
Rasio ini menunjukkan perbandingan utang dan modal. Rasio ini merupakan salah satu rasio yang penting karena berkaitan dengan masalah
trading on equity, yang dapat memberikan pengaruh positif dan negatif
terhadap rentabilitas modal sendiri dari perusahaan tersebut.”
Financial leverage PT. Kalbe Farma, Tbk tertera dalam Gambar 1.3
10
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
Sumber: Laporan Tahunan PT. Kalbe Farma, Tbk 2002-2011 (data diolah) GAMBAR 1.3
FINANCIAL LEVERAGE PT. KALBE FARMA, TBK TAHUN 2002-2011
Financial leverage PT. Kalbe Farma, Tbk dari tahun 2002 hingga tahun
2011 cenderung menurun. Berdasarkan Gambar 1.3 terlihat bahwa, faktor yang
mempengaruhi penurunan rasio Return On Equity (ROE) pada PT. Kalbe Farma,
Tbk ini adalah financial leverage yang cenderung terus mengalami penurunan.
Financial leverage yang semakin menurun menggambarkan kondisi bahwa
perusahaan semakin sedikit menggunakan dana yang berasal dari eksternal atau
yang disebut pendanaan yang berasal dari utang. Semakin berkurangnya financial
leverage sebagai dana atau modal yang dimiliki perusahaan maka akan
mempengaruhi tingkat profitabilitas yang dihasilkan perusahaan semakin sedikit.
Semakin sedikit dana yang diperoleh perusahaan untuk membiayai
aktivitas operasional perusahaan akan menyebabkan sedikit peluang bagi
perusahaan untuk mendapatkan keuntungan yang lebih besar. Tingkat
profitabilitas yang rendah atau tidak maksimal yang dialami perusahaan akan
berdampak pula pada tingkat kepercayaan investor. Sesuai dengan teori Robert C.
Higgins (2007:199), menyatakan, “In business, OPM or what is commonly called 278,44
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
11
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
financial leverage, is a device that increases owner’s expected return at the cost
of greateris”. Didukung oleh teori Agus Sartono (2008:124), yang menyatakan
bahwa return on equity atau return on net worth mengukur kemampuan
perusahaan memperoleh laba yang tersedia bagi pemegang saham perusahaan.
Rasio ini juga dipengaruhi oleh besar kecilnya utang perusahaan, apabila proporsi
utang semakin besar, maka rasio ini juga akan semakin besar.
Leverage memiliki efek baik dan buruk, semakin tinggi utang akan
meningkatkan Return On Equity (ROE) yang diharapkan, tapi hal ini juga
meningkatkan resiko (Brigham dan Ehrhardt, 2008:574). Teori pengaruh leverage
terhadap profitabilitas didukung oleh beberapa penelitian terdahulu mengenai
profitabilitas. Hasil penelitian Dionisius Setyo Srihartanto (2008) menyatakan
bahwa leverage yang merupakan perbandingan utang dan modal sendiri (debt to
equity ratio) berpengaruh positif terhadap profitabilitas dengan indikator return
on equity. Sedangkan hasil penelitian Elfianto Nugroho (2011) menyatakan bahwa
variabel leverage berpengaruh negatif signifikan terhadap profitabilitas.
Dalam penelitian ini, peneliti berusaha membuktikan kembali teori dan
penelitian terdahulu mengenai pengaruh leverage terhadap profitabilitas.
Berdasarkan uraian di atas, maka perlu diadakan penelitian mengenai “Pengaruh
12
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu 1.2 Identifikasi Masalah
Permasalahan dalam penelitian ini berkaitan dengan gambaran tingkat
leverage yang diukur dengan financial leverage atau biasa disebut dengan DER
(Debt to Equity Ratio) dan profitabilitas yang diukur denga ROE (Return On
Equity) pada PT. Kalbe Farma, Tbk. Berdasarkan latar belakang penelitian yang
telah diuraikan, maka masalah penelitian dapat diidentifikasi sebagai berikut:
Profitabilitas yang dimiliki PT. Kalbe Farma, Tbk periode 2002-2011 cenderung mengalami penurunan selama 10 tahun terakhir, meskipun terjadi peningkatan profitabiltas pada tahun-tahun tertentu cenderung lambat dan tidak terlalu signifikan apabila dibandingkan dengan penurunannya. Indikator yang digunakan dalam pengukuran profitabilitas dalam penelitian ini adalah Return On Equity (ROE). Return On Equiity (ROE) tertinggi yang dicapai PT Kalbe Farma, Tbk pada tahun 2002 yaitu sebesar 54,49%, sedangkan Return On Equity (ROE) terendah terjadi pada tahun 2008 yaitu 19,51%. Penurunan Return On Equity (ROE) PT. Kalbe Farma, Tbk menjadi suatu masalah yang harus segera diatasi sehingga perlu dilakukan upaya untuk meningkatkan Return On Equity (ROE) perusahaan. Upaya yang dilakukan untuk meningkatkan profitabilitas salah satunya dengan cara meningkatkan financial leverage untuk menambah dana dalam meningkatkan operasional perusahaan sehingga perolehan keuntungan dan profitabilitas pun meningkat. Financial leverage yang dimiliki perusahaan cenderung mengalami penurunan setiap tahunnya sehingga mempengaruhi perolehan profitabilitas perusahaan yang semakin sedikit.
1.3 Rumusan Masalah
Berdasarkan uraian di atas, dapat dirumuskan beberapa masalah yang akan
diteliti sebagai berikut:
1. Bagaimana gambaran tingkat leverage PT. Kalbe Farma, Tbk.
2. Bagaimana gambaran profitabilitas PT. Kalbe Farma, Tbk.
3. Bagaimana pengaruh tingkat leverage terhadap profitabilitas PT. Kalbe Farma,
13
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
1.4 Tujuan Penelitian
Berdasarkan rumusan masalah di atas, tujuan yang ingin dicapai dalam
penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Untuk memperoleh temuan mengenai tingkat leverage PT. Kalbe Farma, Tbk.
2. Untuk memperoleh temuan mengenai profitabilitas PT. Kalbe Farma, Tbk.
3. Untuk memperoleh temuan mengenai pengaruh tingkat leverage terhadap
profitabilitas PT. Kalbe Farma, Tbk.
1.5 Kegunaan Penelitian
Penelitian ini diharapkan dapat memberikan kegunaan baik dari segi
teoritis maupun praktis sebagai berikut:
1. Penelitian ini diharapkan dapat memberikan sumbangan dalam aspek teoritis
(keilmuan) yaitu bagi perkembangan ilmu Manajemen, khususnya pada bidang
Manajemen Keuangan, melalui pendekatan atau metode-metode yang
digunakan terutama dalam mengukur kinerja keuangan suatu perusahaan
khususnya yang berkaitan dengan profitabilitas dan leverage, sehingga
penelitian ini dapat memberikan sumbangan bagi para akademisi dalam
mengembangkan teori keuangan.
2. Penelitian ini diharapkan juga dapat memberikan sumbangan dalam aspek
praktis (guna laksana) yaitu untuk memberikan sumbangan pemikiran bagi
perusahaan PT. Kalbe Farma, Tbk dalam perkembangan kinerja keuangan dan
mengatur leverage yang dimilikinya untuk meningkatkan profitabilitas
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu BAB III
OBJEK DAN METODE PENELITIAN
3.1 Objek Penelitian
Penelitian ini dilakukan pada PT. Kalbe Farma, Tbk dengan mempelajari
laporan keuangan selama sepuluh tahun berturut-turut yaitu dari tahun 2002
hingga 2011. Alasan mendasar PT. Kalbe Farma, Tbk dijadikan sebagai objek
penelitian adalah terjadinya penurunan profitabilitas secara terus menerus yang
merupakan suatu permasalahan yang harus segera diatasi. Meskipun terjadi
peningkatan profitabilitas pada tahun-tahun tertentu, peningkatannya lambat dan
tidak signifikan seperti penurunannya.
Berdasarkan objek penelitian tersebut, maka akan dianalisis mengenai
pengaruh leverage terhadap profitabilitas pada PT. Kalbe Farma, Tbk periode
2002-2011. Pada penelitian ini, peneliti memfokuskan pada leverage (yang
merupakan pendanaan perusahaan) sebagai faktor yang mempengaruhi
profitabilitas PT. Kalbe Farma, Tbk 2002-2011.
Penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif yaitu mengenai tingkat
leverage dan pengaruhnya terhadap profitabilitas dengan desain penelitian yang
digunakan adalah time series design. Time series design adalah desain penelitian
yang bermaksud untuk mengetahui kestabilan dan kejelasan suatu keadaan, yang
tidak menentu dan tidak konsisten (Sugiyono, 2009:78). Penelitian ini dilakukan
48
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
3.2 Metode Penelitian
3.2.1 Jenis Penelitian dan Metode yang Digunakan
Jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah penelitian
deskriptif dan verifikatif. Penelitian deskriptif dalam penelitian ini bertujuan untuk
mengetahui gambaran leverage PT. Kalbe Farma, Tbk periode 2002-2011 dan
gambaran mengenai profitabilitas PT. Kalbe Farma, Tbk periode 2002-2011,
sedangkan penelitian verifikatif bertujuan untuk mengetahui gambaran mengenai
pengaruh leverage terhadap profitabilitas PT. Kalbe Farma, Tbk periode
2002-2011.
Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode explanatory
research. Menurut Asep Hermawan (2009:20). “Explanatory research merupakan
penelitian yang menjelaskan hubungan kausal antara variabel-variabel melalui pengujian hipotesis”. Tujuan dari explanatory research adalah mengukur
pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen. Dalam penelitian ini,
peneliti memfokuskan pada tingkat leverage yang mempengaruhi profitabilitas
PT. Kalbe Farma, Tbk periode 2002-2011.
3.2.2 Operasionalisasi Variabel
Menurut Sugiyono (2010:58), “Variabel penelitian pada dasarnya adalah
segala sesuatu yang berbentuk apa saja yang ditetapkan oleh peneliti untuk
dipelajari sehingga diperoleh informasi tentang hal tersebut, kemudian ditarik kesimpulannya”. Dalam penelitian ini terdapat dua variabel yang akan diteliti,
49
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
1. Variabel leverage yang merupakan variabel bebas, yaitu variabel yang
mempengaruhi atau yang menjadi sebab perubahan pada timbulnya variabel
terikat. Variabel ini disebut sebagai variabel X. Variabel leverage
menggambarkan perbandingan antara total utang dengan total ekuitas.
2. Variabel profitabilitas yang merupakan variabel terikat, yaitu variabel yang
dipengaruhi atau yang menjadi akibat adanya variabel bebas. Variabel ini
disebut variabel Y. Variabel profitabilitas merupakan perbandingan antara net
income dengan total ekuitas.
Berdasarkan penjelasan di atas, maka secara lengkap operasionalisasi
variabel dapat dilihat pada Tabel 3.1 berikut:
TABEL 3.1
OPERASIONALISASI VARIABEL
Variabel Konsep Indikator Skala
Variabel (X)
50
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
3.2.3 Jenis dan Sumber Data
Sumber data penelitian merupakan sumber data yang diperlukan dalam
kegiatan penelitian. Menurut Sugiyono (2010:193),
Bila dilihat dari sumber datanya, maka pengumpulan data dapat menggunakan sumber primer dan sumber sekunder. Sumber data primer adalah sumber data yang langsung memberikan data kepada pengumpul data, dan sumber data sekunder merupakan sumber yang tidak langsung memberikan data kepada pengumpul data, misalnya lewat orang lain atau lewat dokumen.
Jenis sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah sumber data
sekunder yang diperoleh melalui berbagai sumber, yaitu literatur, artikel, situs
internet yang berkenaan dengan penelitian yang dilakukan. Sumber data sekunder
yang digunakan dalam penelitian ini dapat terlihat pada Tabel 3.2 berikut:
TABEL 3.2
JENIS DAN SUMBER DATA
No Data Jenis Data Sumber Data
1. Annual Report PT. Kalbe Farma
Tbk Tahun 2002-2011
Sekunder Website PT. Kalbe Farma, Tbk
2. Profil PT. Kalbe Farma, Tbk. Sekunder Website PT. Kalbe Farma, Tbk
3. Laporan laba-rugi PT. Kalbe Farma, Tbk. Periode 2002-2011
Sekunder Website PT. Kalbe Farma, Tbk
4. Laporan Neraca PT. Kalbe Farma, Tbk. Periode 2002-2011
Sekunder Website PT. Kalbe Farma, Tbk
5. Rasio-rasio keuangan PT. Kalbe Farma Tbk periode 2002-2011
Sekunder Website PT. Kalbe Farma Tbk
3.2.4 Populasi, Sampel, dan Teknik Penarikan Sampel 3.2.4.1 Populasi
Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas objek atau subjek
yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti
51
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
Penentuan populasi harus dimulai dengan penentuan secara jelas mengenai
populasi yang menjadi sasaran dalam sebuah penelitian yang disebut populasi
sasaran, yaitu populasi yang akan menjadi cakupan kesimpulan penelitian.
Berdasarkan pengertian populasi tersebut, maka yang menjadi populasi sasaran
dalam penelitian ini adalah laporan keuangan PT. Kalbe Farma Tbk periode
2002-2011.
3.2.4.2 Sampel
Sugiyono (2010:116), menyatakan, “Sampel adalah bagian dari jumlah dan
karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut”. Agar memperoleh sampel
yang representatif dari populasi, maka setiap subjek dalam populasi diupayakan
untuk memiliki peluang yang sama untuk menjadi sampel.
Menurut Asep Hermawan (2009:147), “Sampel merupakan suatu bagian
(subset) dari populasi. Hal ini mencakup sejumlah anggota yang dipilih dari
populasi”. Dalam penelitian ini, peneliti mengambil semua populasi yaitu laporan
keuangan PT. Kalbe Farma Tbk periode 2002-2011 untuk dijadikan sebagai
sampel.
3.2.4.3 Teknik Penarikan Sampel
Menurut Sugiyono (2010:116), “Teknik sampling adalah merupakan teknik pengambilan sampel”. Penarikan sampel merupakan suatu proses
52
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
suatu pemahaman karakteristik subjek sampel akan memungkinkan untuk
menggeneralisasi karakteristik elemen populasi (Asep Hermawan, 2009:148).
Teknik sampling yang digunakan dalam penelitian ini adalah sampling jenuh. Menurut Sugiyono (2010:122) bahwa, “Sampling jenuh adalah teknik
penentuan sampel bila semua anggota populasi digunakan sebagai sampel.
Penelitian ini menggunakan sampling jenuh, dimana semua anggota populasi dijadikan sampel”.
3.2.5 Teknik Pengumpulan Data
Data penelitian ini diperoleh dengan melakukan pengumpulan data
sekunder, yaitu laporan keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk periode 2002-2011 yang
diperoleh dari website perusahaan. Teknik pengumpulan data sekunder
merupakan salah satu teknik yang digunakan dalam penelitian, dimana data-data
yang diperlukan diperoleh dengan cara studi kasus maupun dari berbagai sumber
lain, seperti internet, surat kabar dan lain sebagainya.
Pengumpulan data sekunder merupakan struktur data historis mengenai
variabel-variabel yang telah dikumpulkan dan dihimpun sebelumnya oleh pihak
lain. Sumber data sekunder bisa diperoleh dari dalam suatu perusahan (sumber
internal), berbagai internet website, perpustakaan umum maupun lembaga
pendidikan membeli dari perusahan-perusahaan yang memang mengkhususkan
53
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu 3.2.6 Teknik Analisis Data dan Rancangan Uji Hipotesis 3.2.6.1 Teknik Analisis Data
Teknik analisis data yang dilakukan dalam penelitian ini bertujuan untuk
memperoleh data-data yang akurat dan mempermudah proses selanjutnya dalam
penelitian. Langkah-langkah analisis data yang dilakukan dalam penelitian ini
meliputi beberapa hal, yaitu:
1. Analisis deskriptif terhadap tingkat leverage dengan melakukan perhitungan
financial leverage atau biasa disebut Debt to Equity Ratio (DER).
2. Analisis deskriptif terhadap profitabilitas dengan melakukan perhitungan nilai
Return on Equity (ROE).
3. Menguji data untuk mengetahui bagaimana pengaruh tingkat leverage terhadap
profitabilitas.
3.2.6.2 Analisis Data Deskriptif
Teknik analisis data deskriptif yang dilakukan dalam penelitian ini adalah
sebagai berikut:
1. Analisis Data Leverage
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini untuk menghitung
leverage adalah dengan menghitung utang dibagi dengan modal sendiri.
Adapun untuk analisa data deskriptif leverage, menggunakan rumus sebagai
54
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Total Kewajiban
Financial Leverage =
Total Modal
(Arief Sugiono, 2009:71)
Semakin besar rasio ini, maka menunjukkan bahwa semakin besar pula perbandingan antara utang yang dimiliki dengan total modal sendiri yang digunakan, atau dengan kata lain perusahaan lebih banyak menggunakan utang dalam menjalankan kegiatan usahanya.
2. Analisis Data Profitabilitas
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini untuk menghitung
profitabilitas adalah dengan menghitung perbandingan antara laba bersih
setelah pajak dibagi modal sendiri. Adapun untuk analisa data deskriptif
profitabilitas menggunakan rumus sebagai berikut:
Net Income ROE =
Total Equity
(Ross, et al., 2008:64)
Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba
bersih dengan menggunakan modal sendiri yang dimilkinya, semakin besar
rasio ini maka akan semakin baik bagi para pemilik modal perusahaan.
3.2.6.3 Pengujian Hipotesis
Pengujian hipotesis dilakukan untuk mencari jawaban dari inti penelitian.
Hipotesis merupakan jawaban sementara dari suatu penelitian dan dibutuhkan
55
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
proses pengujiannya dilakukan dengan menggunakan analisis regresi linier
sederhana.
1. Analisis Regresi Linear Sederhana
Menurut Sugiyono (2010:270), “Regresi sederhana didasarkan pada
hubungan fungsional ataupun kausal satu variabel independen dengan satu variabel dependen”. Persamaan umum regresi linier sederhana adalah:
Ŷ = a + bX
(Anto Dajan, 2008:367)
Dimana:
Ŷ = Subyek dalam variabel dependen yang diprediksikan
X = Subyek pada variabel independen yang mempunyai nilai tertentu.
a = Harga Y bila X = 0 (harga konstan)
b = Angka arah atau koefisien regresi, yang menunjukkan angka peningkatan
ataupun penurunan variabel dependen yang didasarkan pada variabel
independen. Bila b (+) maka menunjukkan peningkatan, dan bila (-) maka
terjadi penurunan variabel Y.
Dengan ketentuan untuk nilai a dan b masing-masing adalah sebagai
berikut:
∑ ∑
∑ ∑ ∑
∑ ∑
56
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Keterangan :
Y = Profitabilitas
X = Leverage
a = Bilangan Konstan
b = Koefisien arah Garis Regresi
n = Lamanya Periode
X dikatakan mempengaruhi Y, jika berubahnya nilai X akan menyebabkan
adanya perubahan nilai Y, artinya naik turunnya X akan membuat nilai Y juga
naik turun, dengan demikian nilai Y ini akan bervariasi. Namun nilai Y bervariasi
tersebut tidak semata-mata disebabkan oleh X karena masih ada faktor lain yang
menyebabkannya.
Dengan menggunakan analisis regresi sederhana, dapat dilihat arah
hubungan variabel X terhadap variabel Y melalui nilai koefisien b. Koefisien b
dinamakan koefisien arah regresi linear dan menyatakan perubahan rata-rata
variabel Y untuk setiap perubahan variabel X sebesar satu unit. Perubahan ini
merupakan pertambahan apabila b bertanda positif dan penurunan atau
pengurangan jika bertanda negatif (Sudjana, 2005:318). Jika koefisien b bernilai
positif maka dapat disimpulkan bahwa variabel X berpengaruh positif terhadap
variabel Y, dan sebaliknya. Jika koefisien b bernilai negatif maka dapat
disimpulkan bahwa variabel X berpengaruh negatif terhadap variabel Y.
2. Uji F
Uji F digunakan untuk menguji keberartian regresi. Rumus yang
57
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
(Sudjana, 2005:355)
Keterangan:
JK (Reg) = b1∑x1 y + b2∑x2 y +……+ b3∑x3 y
JK (S) = ∑y2 – JK (Reg)
Setelah menghitung F, Selanjutnya Fhitung dibandingkan dengan F tabel. Jika
Fhitung lebih besar dari Ftabel dengan taraf nyata 0.05, maka dapat disimpulkan
bahwa regresi tersebut berarti, begitupun sebaliknya jika Fhitung lebih kecil dari
Ftabel dengan taraf nyata 0.05, maka dapat disimpulkan bahwa regresi tersebut
tidak berarti. Kriteria keputusannya adalah sebagai berikut:
Jika Fhitung≥ Ftabel, maka Ha diterima dan H0 ditolak
Jika Fhitung≤ Ftabel, maka Ha ditolak dan H0 diterima
3. Uji t
Selain uji F perlu juga dilakukan uji t guna mengetahui keberartian
koefisien regresi. Rumus yang digunakan untuk uji t ini adalah sebagai berikut:
(Sudjana, 2005:325)
Selanjutnya harus digunakan distribusi student t dengan dk = (n-2),
berdasarkan kriteria:
Jika thitung≥ ttabel, maka H0 ditolak
58
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Kriteria penerimaan atau penolakan hipotesis utama dalam penelitian ini
dapat ditulis sebagai berikut:
H0 : b = 0, artinya tingkat leverage tidak berpengaruh terhadap profitabilitas PT.
Kalbe Farma, Tbk.
Ha : b ≠ 0, artinya tingkat leverage berpengaruh terhadap profitabilitas PT. Kalbe
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu BAB V
SIMPULAN DAN REKOMENDASI
5.1 Simpulan
Berdasarkan hasil analisis data dan pembahasan serta dari hipotesis yang
telah disusun dan diuji pada bagian sebelumnya, maka dapat diambil kesimpulan
pengaruh leverage terhadap profitabilitas adalah sebagai berikut:
1. Gambaran Tingkat leverage PT. Kalbe Farma, Tbk
Gambaran tingkat leverage PT. Kalbe Farma, Tbk 2002-2011 mengalami
perubahan yang cenderung menurun dan mencapai titik terendah pada tahun
2006, hal ini dikarenakan oleh adanya penurunan kewajiban jangka pendek
secara signifikan, selain itu juga perusahaan kurang mengoptimalkan
penggunaan utang untuk mendanai kegiatan operasionalnya. Pada saat PT.
Kalbe Farma, Tbk berada pada kondisi rentabilitas ekonominya lebih besar
daripada tingkat bunga, penurunan tingkat leverage pada perusahaan
mengindikasikan bahwa tingkat leverage PT. Kalbe Farma, Tbk periode
2002-2011 dapat dikatakan kurang optimal atau tidak menguntungkan.
2. Gambaran Profitabilitas PT. Kalbe Farma, Tbk
Gambaran profitabilitas PT. Kalbe Farma, Tbk yang diukur dengan
menggunakan rasio Return On Equity (ROE) pada PT. Kalbe Farma, Tbk
periode 2002-2011 cenderung menurun dan mencapai titik terendah pada tahun
2008. Penurunan profitabilitas (return on equity) ini disebabkan oleh
peningkatan total modal sendiri (ekuitas) yang jauh berada di atas peningkatan
net income. Sejak tahun 2002 hingga 2011, perusahaan terlalu banyak
88
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
diperoleh tidak signifikan. Sehingga dapat disimpulkan bahwa PT Kalbe
Farma, Tbk belum mampu mengelola modal sendiri yang dikeluarkan untuk
menghasilkan profit atau dikatakan kondisi profitabilitas perusahaan kurang
baik.
3. Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas PT. Kalbe Farma, Tbk
Hasil penelitian pengaruh tingkat leverage terhadap profitabilitas PT. Kalbe
Farma, Tbk menunjukkan adanya pengaruh tingkat leverage (financial
leverage) terhadap profitabilitas (return on equity) dengan pengaruh yang
positif atau searah. Hal ini menunjukkan bahwa semakin tinggi tingkat
leverage menunjukkan suatu perusahaan memiliki kesempatan yang lebih besar
untuk memperoleh profitabilitas yang tinggi.
5.2 Rekomendasi
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan mengenai pengaruh
tingkat leverage terhadap profitabilitas, penulis merumuskan beberapa
rekomendasi sebagai berikut:
1. Penurunan tingkat leverage disebabkan oleh adanya peningkatan total ekuitas
yang cukup signifikan dan jauh berada di atas peningkatan total utang.
Sebaiknya perusahaan lebih memanfaatkan modal yang berasal dari utang
untuk penambahan operasional usaha perusahaan. Utang merupakan alternatif
lain yang dapat digunakan perusahaan untuk meningkatkan leverage serta akan
memperbesar tingkat keuntungan perusahaan dengan adanya tambahan modal
89
Imas Sumarni, 2013
Pengaruh Tingkat Leverage terhadap Profitabilitas (Studi pada Laporan Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Periode 2002-2011)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
dari pihak eksternal merupakan perusahaan yang dinilai sebagai perusahaan
yang dapat dipercaya dan memiliki citra yang baik. Kondisi perusahaan yang
memiliki rentabilitas ekonomi yang lebih besar daripada tingkat bunga seperti
PT. Kalbe Farma, Tbk, penggunaan utang akan menguntungkan perusahaan
untuk lebih memperbesar keuntungan dan profit perusahaan.
2. Dalam meningkatkan profitabilitas perusahaan, PT. Kalbe Farma, Tbk
sebaiknya tidak melakukan penambahan modal sendiri secara terus menerus
dengan jumlah yang terlalu besar dalam meningkatkan kegiatan operasional
usaha perusahaan, sehingga dapat mengimbangi net income dan memperoleh
profitabilitas (return on equity) yang lebih besar dan semakin meningkat dari
tahun ke tahun.
3. Bagi para peneliti selanjutnya yang akan meneliti profitabilitas (return on
equity), sebaiknya melihat faktor-faktor lain yang berhubungan atau
mempengaruhi peningkatan atau penurunan profitabilitas (return on equity)