OPSI TPM

12 

Loading....

Loading....

Loading....

Loading....

Loading....

Teks penuh

(1)

OPSI OPSI

Opsi adalah suatu tipe kontrak antara dua pihak yang satu memberikan hak Opsi adalah suatu tipe kontrak antara dua pihak yang satu memberikan hak kepada yang lain untuk membeli atau menjual suatu aktiva pada harga yang kepada yang lain untuk membeli atau menjual suatu aktiva pada harga yang tertentu dalam jangka waktu tertentu. Disebut dengan opsi karena pemegang tertentu dalam jangka waktu tertentu. Disebut dengan opsi karena pemegang atau pembeli mempunyai pilihan untuk menggunakan opsi tersebut kapan saja atau pembeli mempunyai pilihan untuk menggunakan opsi tersebut kapan saja se

selalama ma mamasisih h beberlrlakaku u atatau au titidadak k memengnggugunanakakannnnya ya sasampmpai ai hahabibis s mamasasa berlakunya.

berlakunya.

Pihak yang mendapatkan hak disebut dengan pembeli opsi. Pihak yang menjual Pihak yang mendapatkan hak disebut dengan pembeli opsi. Pihak yang menjual opsi dan harus bertanggung jawab terhadap keputusan pembeli opsi kapan opsi opsi dan harus bertanggung jawab terhadap keputusan pembeli opsi kapan opsi tersebut akan digunakan disebut dengan penerbit opsi.

tersebut akan digunakan disebut dengan penerbit opsi.

Kadangkala opsi dijual dengan sahamnya dan kadangkala dijual sendiri. Opsi Kadangkala opsi dijual dengan sahamnya dan kadangkala dijual sendiri. Opsi yang tidak dijual dengan sahamnya disebut dengan

yang tidak dijual dengan sahamnya disebut dengan opsi telanjang.opsi telanjang. TIPE KONTRAK OPSI

TIPE KONTRAK OPSI

Ada dua macam tipe kontrak opsi saham. Kedua tipe ini adalah opsi beli dan opsi Ada dua macam tipe kontrak opsi saham. Kedua tipe ini adalah opsi beli dan opsi  jual.

 jual. Ada Ada dua dua macam macam tipe tipe dari dari opsi opsi beli beli maupun maupun opsi opsi jual, jual, yaitu yaitu opsi opsi Eropa Eropa dandan psi Amerika. Opsi Eropa hanya dapat digunakan pada saat jatuh tempo

psi Amerika. Opsi Eropa hanya dapat digunakan pada saat jatuh tempo saja. Opsisaja. Opsi Amerika dapat digunakan setiap saat pada saat sebelum jatuh tempo. KO yang Amerika dapat digunakan setiap saat pada saat sebelum jatuh tempo. KO yang dijual di !E" adalah model opsi Amerika.

dijual di !E" adalah model opsi Amerika. OPSI BELI

OPSI BELI

Opsi beli adalah suatu tipe kontrak yang memberikan hak kepada pembeli opsi Opsi beli adalah suatu tipe kontrak yang memberikan hak kepada pembeli opsi untuk membeli dari penjual opsi sejumlah besar saham tertentu pada harga untuk membeli dari penjual opsi sejumlah besar saham tertentu pada harga tertentu dalam jangka waktu tertentu. Kontrak opsi berisi dengan empat hal tertentu dalam jangka waktu tertentu. Kontrak opsi berisi dengan empat hal utama, yaitu sebagai berikut ini.

utama, yaitu sebagai berikut ini. #

# $am$ama pea perusrusahaaahaan yan yang sng sahamahamnya nya dapdapat dat dibeibelili %

% &u&umlamlah lemh lembabar sar sahaham yam yang dng dapapat dat dibibelelii '

' (a(arrga pemga pembebelilian saan sahahamnmnya yaya yang disng disebebut deut dengnganan exeexercircise se priprice ce ataatauu strike price

strike price 4

4  ) )anggal opsi anggal opsi kadaluarsa yaitu kadaluarsa yaitu tanggal terakhir tanggal terakhir opsi dapat opsi dapat digunakan yangdigunakan yang disebut dengan

disebut dengan expiration dateexpiration date OPSI JUAL

OPSI JUAL

 )ipe opsi yang kedua adalah

 )ipe opsi yang kedua adalah opsi jual yaitu opsi jual yaitu suatu tipe kontrak yang suatu tipe kontrak yang memberikanmemberikan hak kepada pembeli opsi untuk menjual kepada penjual opsi sejumlah lembar hak kepada pembeli opsi untuk menjual kepada penjual opsi sejumlah lembar saham tertentu pada

saham tertentu pada hargharga a tertentertentu dalam tu dalam jangkjangka a waktu tertentuwaktu tertentu. . KKontrak opsiontrak opsi  juga

 juga berisi berisi dengan dengan nama nama perusahaan perusahaan yang yang sahamnya sahamnya dapat dapat dijual, dijual, jumlahjumlah lembar saham yang dapat dijual, harga penjualan sahamnya yang juga disebut lembar saham yang dapat dijual, harga penjualan sahamnya yang juga disebut dengan

dengan exercise price atau strike priceexercise price atau strike price dan tanggal kadaluarsa dari opsi.dan tanggal kadaluarsa dari opsi.

1 |

(2)

TERMINOLOGI DASAR OPSI

Dari penjelasan opsi jual dan opsi beli di sub*sub sebelumnya, didapatkan beberapa istilah*istilah dasar yang digunakan di opsi, istilah istilah dasar opsi ini adalah sebagai berikut ini.

# (arga saham di pasar yang diberi notasi P

% (arga saham jika menggunakan opsi yang disebut dengan exercise price atau strike price dan diberi notasi E

' (arga dari opsi yang diberi notasi (O

+ )anggal kadaluarsa opsi yaitu tanggal terakhir opsi dapat digunakan yang disebut dengan expiration date

Ada beberapa istilah*istilah dasar lagi yang berhubungan dengan nilai saham di pasar P- dengan exercise price E- untuk opsi beli sebagai berikut ini.

# &ika harga saham P- lebih besar exercise price E- dari opsi beli, maka opsi beli ini disebut dengan in the money 

% &ika harga saham P- sama dengan exercise price E- dari opsi beli, maka opsi beli ini disebut dengan at the money 

' &ika harga saham P- lebih kecil exercise price E- dari opsi beli, maka opsi beli ini disebut dengan out the money 

+ &ika harga saham P- mendekati exercise price E- dari opsi beli, maka opsi beli ini disebut dengan near the money 

ntuk kasus opsi jual put option-, hubungan antara harga saham P- dan e/ercise price E- berlawanan dengan hubungan di opsi beli call

option-PAYOFF DAN LABA DARI OPSI

Payof  adalah keuntungan akibat menggunakan exercise- dari opsi. Payof  masih menunjukkan keuntungan kotor dari selisih harga saham di pasar dengan harga penggunaan opsi exercise price-. 0aba  prot - adalah keuntungan bersih yaitu payof  dikurangi dengan harga pembelian opsi.

Payof  dan Laba Untuk Ops B!"

Ada dua pihak yang terlibat dalam opsi, yaitu pembeli dan penjual dari opsi. 0aba dari pembeli adalah rugi bagi penjual dan sebaliknya. ntuk pembeli opsi beli, payof  dapat diperhitungkan sebagai berikut ini. Pembeli opsi beli ini akan menggunakan opsi untuk membeli saham pada harga yang sudah ditentukan exercise price-. &ika harga opsi tidak diperhitungkan, maka pembeli tidak akan

(3)

menggunakan opsi ini untuk membeli saham jika harga saham di pasar lebih rendah atau sama dengan harga exercise. &ika harga saham di pasar P- lebih rendah atau sama dengan nilai exercise E- opsi, maka akan lebih murah membeli saham langsung di pasar dibandingkan dengan menggunakan opsi. ntuk kasus harga saham dipasar lebih rendah atau sama dengan harga e/ercise P 1 E-, maka opsi tidak akan digunakan , sehingga tidak terjadi payof atau nilai  payof  adalah nol sebagai berikut 2

Payof 3 4 &ika P ≤  E

ebaliknya pembeli opsi beli akan diuntungkan menggunakan opsi jika harga pasar saham lebih besar dibandingkan dengan harga e/ercise dengan  payof  sebesar 2

Payof  3 P 5 E- &ika P ¿  E

(asil penjelasan diatas akan terbalik untuk penjual opsi beli . &ika pembeli opsi diuntungkan dengan mendapatkan payof sebesar P 5 E-, maka penjual opsi beli akan rugi besar nilai yang sama

Payof  6p-4 E P (arga pasar

saham-a- Payof  untuk pembeli opsi beli Payof

6p-4 P (arga pasar

saham-E

b- Payof  untuk penjual opsi beli Ga$ba%an Payof  da% Ops B!"

(4)

0aba dari menggunakan opsi beli dihitung dengan menggunakan  payof  dengan harga dari opsinya. 7isalnya harga dari opsi adalah sebesar (O!, maka laba menggunakan opsi beli adalah sebagai berikut2

0aba 3 Payo  5 (O!

Atau 2 0aba 3 * (O! jika P ≤  E 0aba 3 P 5 E 5 (O!- jika P ¿  E

• Payof  dan Laba untuk Ops Jua"

ntuk pembeli opsi jual, payof  dapat diperhitungkan sebagai berikut ini. Pembeli opsi jual ini akan menggunakan opsi untuk menjual saham pada harga yang sudah ditentukan. &ika harga opsi tidak diperhitungkan, maka pembeli tidak akan menggunakan opsi ini untuk menjual saham jika harga saham di pasar lebih tinggi atau sama dengan harga exercise. &ika harga saham di pasar P- lebih tinggi atau sama dengan nilai e/ercise E- opsi, maka akan lebih murah menjual saham langsung di pasar dibandingkan dengan menggunakan opsi jualnya. ntuk kasus ini, yaitu harga saham di pasar lebih tinggi atau sama dengan harga exercise, maka opsi jual tidak akan digunakan, sehingga tidak terjadi payof  atau nilai payof  nol sebagai berikut 2

Payof  3 4 &ika P ≥  E

Payof  6p-4 E P (arga pasar

saham-a- Payof  untuk pembeli opsi jual Payof

6p-4 P (arga pasar

saham-E

b- Payof  untuk penjual opsi jual

(5)

Ga$ba%an Payof  da% Ops Jua"

0aba dari menggunakan opsi jual dihitung dengan menggunakan payo8 dengan harga dari opsinya. 7isalnya harga dari opsi jual adalah sebesar (O&, maka laba menggunakan opsi jual adalah sebagai berikut 2

0aba 3 Payo8 5 (O&

Atau2 0aba 3 * (O& jika

0aba 3 E 5 (O& 5 (O!- jika P ¿  E

PENGGUNAAN OPSI UNTUK LINDUNG NILAI

 )ujuan membeli opsi adalah untuk perlindungan hedging- dari aktiva yang akan dilindungi dan untuk spekulasi melindungi nilai saham dengan suatu opsi ini disebut dengan hedge yang dide9nisikan sebagai suatu cara menggunakan turunan turunan derivatives- untuk mengurangi atau kalau mungkin saling menghilang rsiko dari aktiva yang akan dilindungi.

Opsi jual put option- digunakan untuk melindungi dari penurunan harga saham yang dimiliki oleh investor.sebaliknya opsi belicall option- digunakan untuk perlindungan kenaikan harga saham yang harus dibeli oleh investor yang melakukan transaksi penjualan pendekshort

selling-P!%"ndun(an P!nu%unan )a%(a Sa*a$

ntuk menghindari kerugian yang besar dari penurunan harga saham ini, investor dapat menggunakan meng*e/ercise- opsi jualnya. Dengan demikian, opsi jualput option- dapat digunakan untuk memproteksihedge- penurunan harga saham. trategi lindung nilai harga saham dengan opsi jual ini disebut dengan nama jual terproteksi protected

put-P!%"ndun(an K!nakan )a%(a Sa*a$

Opsi beli digunakan untuk melindungi harga saham yang naik. Opsi beli banyak digunakan untuk lindung nilai penjualan pendekshort sale-. &ika investor mempunyai opsi belicall option-, untuk menghindari kerugian yang besar dari kenaikan harga saham ini, investor dapat menggunakan meng e/ercise- opsi belinya untuk membeli saham dengan harga yang tertentu yang lebih murah dari harga naiknya. Dengan demikian, opsi jual dapat digunakan untuk melindungi hedge- dari penjualan pendekshort sale-.

MELINDUNGI OPSI

Penerbit atau penjual opsi belicall option- dapat juga melindungi opsi belinya. Penerbit opsi beli akan mengalami kerugian jika harga saham naik. Pembeli opsi beli akan menggunakan haknya untuk membeli sahamnya dengan harga lebih murah dibandingkan dengan pasar saham yang naik tersebut. Penjual opsi beli + | U N I V E R S I T A S U D A Y A N A

(6)

harus menyediakan saham ini dan membelinya dipasar dengan harga yang lebih tinggi. ntuk mengatasi kerugian ini, penjual opsi beli dapat membeli terlebih dahulu sahamnya dan padasaat bersamaan menjual opsi belinya. trategi lindung nilai ini disebut dengan covered call. Disebut dengan covered call karena membeli saham terlebih dahulu untuk menutupcovered- kenaikan harga saham saat menjual opsi beli.

PENGGUNAAN OPSI UNTUK SPEKULASI

Opsi digunakan untuk spekulasi jika opsi dibeli tidak untuk melindungi suatu aktiva, tetapi dibeli untuk tujuan dijual kembali dengan harga yang tinggi spekulasi terjadi karena opsi bisa naik melambung tinggi, tetapi bisa juga turun drastic bahkan bernilai 6P 4* jika sampai jatuh temponya. pekulan membeli opsi untuk spekulasi karena harganya relati: murah dibandingkan dengan harga saham

Sp!ku"as M!$b!" Ops Jua"

pekulan membeli opsi jual  put option- dengan harapan harga saham yang diacunya akan turun . jika harga saham naik, maka pemegang opsi tidak akan menggunakannya tetapi akan menjual langsung ke pasar dengan harga yang tinggi. &ika harga saham turun, pemegang opsi tidak akan menjualnya dipasar dengan harga murah, tetapi akan menggunkan opsi untuk menjualnya dengan harga yang lebih tinggi yang ditetapkan di opsi sebagai e/ercise price. &ika harga saham turun, maka opsi jual akan mempunyai nilaiin the money-.

Sp!ku"as M!$b!" Ops B!"

$ilai opsi beli call option- akan turun jika harga saham yang diacu nilainya turun, karena investor lebih baik membeli saham dipasar yang lebih murah . penurunan maksimum nilai opsi beli ini adalah #44; yaitu jika opsi beli tidak digunakan dan jatuh tempo.

$ilai opsi belicall option- sebaliknya akan naik jika harga saham yang diacu nilainya naik, karena investor akan lebih murah membeli menggunkan opsi beli yang lebih murah dibandingkan dengan membeli dipasar dengan harga yang naik. Kenaikan maksimum nilai opsi beli dapat mencapai tak berhingga jika harga saham naik dengan drastis

VALUASI DARI OPSI

7engetahui nilai sebenernya intrinsic value- dari suatu opsi adalah hal yang penting. &ika seseorang dapat menentukan nilai intrinsik ini, maka nilai pasar dari

(7)

opsi akan dapat ditentukkan. Kenyataanya , menentukan nilai intrinsik suatu opsi tidaklah sederhana, karena banyak ditentukan oleh :actor :actor eksternal.

N"a Int%nsk Ops B!"

 &ika harga pasar saham P- lebih besar dari e/ercise price E- dari opsi beli atau posisi opsi beli adalah in the money, maka nilai interinsik opsi beli adalah P*E. ebaliknya jika harga pasar saham P- lebih kecil dari e/ercise price E- dari opsi beli atau posisi opsi beli adalah out the money, maka nilai intrinsik opsi beli adalah 4, karena opsi beli tidak akan digunakan disebabkan membeli saham di pasar modal lebih murah. raian ini dapat disimpulkan secara matematik sebagai berikut2

N"a nt!%nsk -ps b!" . Maks$u$ /0PE23 45 N"a Int!%nsk Ops Jua"

$ilai intrinsik opsi jual put option- berlawanan dengan nilai intrinsik opsi beli.  &aka harga pasar saham P- lebih kecil dari e/ercise price E- dari opsi jual atau posisi opsi jual adalah in the money, maka nilai intrinsik opsi jual adalah E*P. dan begitu pula sebaliknya jika harga pasar saham P- lebih besar dari e/ercise price E- dari opsi jual atau posisi opsi jual adalah out the money ,maka nilai intrinsik opsi jual adalah 4, karena opsi jual tidak akan digunakan disebabkan menjual saham dipasar modal lebih tinggi. raian ini dapat disimpulkan secara matematik sebagai berikut2

N"a nt%nsk -ps 6ua" . Maks$u$ /0EP23 45 N"a 7aktu Ops

$ilai pasar dari opsi tidak mungkin lebih rendah dari nilai intrinsiknya. &ika ini terjadi maka arbitrageurs, yaitu spekulator*spekulator yang meman:aatkan keuntungan akibat penyimpangan tidak beresiko, akan membeli opsi ini dan mengunakan e/ercise- opsi tersebut untuk mendapatkan keuntungan.

Kebalikannya mungkin terjadi, yaitu harga suatu opsi nilai pasar opsi- akan lebih tinggi dari nilai intrinsiknya. (al ini disebabkan karena adanya nilai waktu time velue-. <aktu mempunyai nilai yang positi:. emakin pendek waktu jatuh tempo opsi, semakin kecil =uktuasi dari harganya dan semakin rendah harga dari opsi. Demikian juga sebaliknya.

$ilai dari waktu dapat dihitung sebagai perbedaan antara nilai pasar opsi dengan nilai intrinsiknya sebagai berikut ini.

N"a 8aktu . N"a pasa% -ps 9 N"a nt%nsk 

MODEL BLA:K  S:)OLES

(8)

7odel (arga Opsi !lack*choles !lack choles Option Pricing 7odel- yang dikembangkan oleh >isher !lack dan 7yron choles di tahun #?@'. 7odel penilaian opsi dari !lack*choles ini dimaksudkan untuk opsi Eropa.

Dalam membangunan modelnya, !lack*choles menggunakan beberapa asumsi. Asumsi*asumsi ini adalah sebagai berikut ini.

# saham yang dihubungkan dengan opsi tidak pernah membayar deviden selama umur dari opsi.

% )idak ada biaya transaksi untuk membeli dan menjual opsi dan sahamnya

' )ingkat suku bunga bebas risiko konstan selama umur opsi

+ Pembelian saham dapat meminjam pinjaman jangka pendek dengan tingkat suku bunga bebas risiko

 Penjualan pendek diijinkan dan penjual pendek akan menjual sahamnya dengan harga pasar saat itu

B Opsi hanya dapat digunakan pada saat jatuh tempo

@ Pasar likuid dan perdagangan semua sekuritas dapat terjadi terus menerus

C (arga pasar saham*saham bergerak secara acak.

6umus penilaian opsi !lack*choles untuk opsi beli call option- adalah sebagai berikut2 )OB . P<N0d12 9  E e rt   <N0d#2== d1. In0P>E2 ? 0%?43+@ #2t @ 

√ 

t  d#. d1  @ 

√ 

t  N-tas

(O! 3 harga pasar opsi beli P 3 harga pasar sahamnya

$d#- 3 luas area dibawah kurva normal untuk nilai d#

$d%- 3 luas area dibawah kurva normal untuk nilai d%

(9)

E 3 e/ercise price nilai penggunaan- dari opsi

e 3 bilangan natural, basis dari logaritma natural, yaitu sebesar %,@#C%'.  6 3 tingkat suku bunga bebas risiko

t 3 waktu sisa dari opsi sampai jatuh tempo, diukur dengan pecahan tahun 0n 3 logaritma natural

% 3 varian dari return saham

O 3 deviasi standar dari return sahan

PENENTU PENENTU )ARGA OPSI

Dari rumus harga opsi !lack*choles, maka dapat diketahui penentuan* penentuan dari harga opsi sebagai berikut ini.

1 )a%(a Sa*a$ B!%san(kutan 0P2

(arga saham berhubungan positi: dengan nilai opsi beli karena meningkatkan nilai intrinsik opsi beli.

# EC!%s! P%!

(arga pengguna e/ercise price- dari opsi mempunyai pengaruh berlawanan dengan harga sahamnya. &ika harga pengguna e/ercise price-dari opsi naik akan menurunkan nilai intrinsik opsi beli dan akibatnya menaikkan posisi out the money dari opsi beli.

& 7aktu Ssa Jatu* T!$p- Ops

<aktu sisa jatuh tempo opsi mempengaruhi nilai opsi beli dan opsi jual secara positi:.

' D!as Standa% R!tu%n Sa*a$

emakin besar variabilitas return saham, semakin besar nilai opsi beli dan opsi jual.

+ Tn(kat Suku Bun(a

 )ingkat suku bunga mempunyai hubungan positi: dengan harga opsi beli, tetapi berhubungan negati: dengan opsi jual.

, Dd!n Kas

(10)

 &ika deviden kas dipertimbangkan, yaitu perusahaan mambayar deviden kas, maka akan mempunyai pengaruh negati: pada opsi beli dan pengaruh positi: pada opsi jual.

OPSI INDEKS

elain opsi dihubungkan dengan suatu saham tertentu, opsi juga dapat dihubungkan dengan nilai indeks pasar. Opsi yang dihubungkan dengan nilai indeks ini disebut dengan opsi indeks saham stock*inde/

option-"nvestor dapat membeli opsi beli ataupun opsi jual untuk opsi indeks*saham ini. Dengan opsi indeks*saham ini investor dapat bertransaksi berdasarkan pergerakan dari pasar. Dengan membeli opsi ini indeks saham ini, investor hanya perlu mengambil keputusan berdasarkan pergerakan dari pasar saja

KESIMPULAN

Opsi merupakan suatu tipe kontrak antara dua pihak yang satu memberikan hak kepada yang lain untuk membeli atau menjual suatu aktiva pada harga yang tertentu dalam jangka waktu tertentu. Opsi memiliki % tipe kontrak yaitu Opsi !eli dan Opsi &ual . Opsi juga dapat digunakan sebagai perlindung baik ketika terjadinya penurunan harga saham maupun kenaikan harga saham. Dan untuk menentukan nilai pasar dari suatu Opsi maka kita harus mengetahui nilai sebenarnya nilai intrinsik- dari suatu opsi . Dan 7odel !lack choles merupakan

(11)

salah satu model yang dapat digunakan untuk melakukan penilaian terhadap opsi

Ada beberapa hal yang digunakan untuk menentukan harga opsi yaitu seperti (arga saham, (arga pengguna, <aktu sisa jatuh tempo opsi, Deviasi standar return saham, tingkat suku bunga, dan dividen kas

DATAR PUSTAKA

Pro:.Dr.&ogiyanto, 7 ! A .)eori Porto:olio dan Analisis "nvestasi. ogyakarta

Penerbit !P>E*OFAKA6)A

(12)

Figur

Memperbarui...

Referensi

Memperbarui...

Related subjects :