BAB IV ANALISIS HASIL DAN PEMBAHASAN. Uji akar akar unit yang bertujuan untuk menganalisis data time series

(1)

44

BAB IV

ANALISIS HASIL DAN PEMBAHASAN

4.1 Analisa Kelayakan Data

4.1.1 Uji Stasioner

Uji akar akar unit yang bertujuan untuk menganalisis data time series stasioner (tidak ada akar akar unit) atau tidak stasioner (ada akar akar unit). Berikut tabel hasil Uji Stasioner :

Tabel 4.1 Hasil Uji Stasioner

Variabel

Tingkat Stasioneritas Level

t-statistic prob. Keterangan

R -2.789680 0.0066 Stasioner ROA -4.609509 0.0000 Stasioner DER -5.088159 0.0000 Stasioner TATO -1.699869 0.0929 Stasioner Sumber : Output Eviews 7 diolah oleh penulis, 2017

Dari tabel diatas dapat diketahui bahwa variabel return saham (R), return on asset (ROA), debt equity ratio (DER) dan total asset turnover (TATO) memiliki nilai probabilitas < 0,05 serta nilai t-statisticdari variabel-variabel tersebut lebih besar dari nilai critical values 1%, 5% dan 10%. Hal ini menunjukkan bahwa variabel-variabel tersebut tidak terdapat akar unit atau stasioner.

(2)

suatu rentang waktu terhadap banyak individu. Terdapat tiga model statistik panel berdasarkan persebaran unobserved variable dan error, yaitu model fixed effect (FE), random effect (RE) dan pooled least square (PLS).

4.2.1 Common Effect Model

Tabel 4.2

Hasil Estimasi Regresi Data Panel Common Effect Model Dependent Variable: R

Method: Panel Least Squares Date: 02/18/17 Time: 12:55 Sample: 2010 2014

Periods included: 5 Cross-sections included: 17

Total panel (balanced) observations: 85

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.325017 0.317686 -1.023076 0.3093 ROA 5.439902 3.067147 1.773603 0.0799 DER 0.838611 0.295626 2.836726 0.0058 TATO -0.311075 0.952665 -0.326531 0.7449 R-squared 0.134495 Mean dependent var 0.488941 Adjusted R-squared 0.102440 S.D. dependent var 1.470820 S.E. of regression 1.393450 Akaike info criterion 3.547358 Sum squared resid 157.2779 Schwarz criterion 3.662306 Log likelihood -146.7627 Hannan-Quinn criter. 3.593593 F-statistic 4.195677 Durbin-Watson stat 3.044982 Prob(F-statistic) 0.008211

Sumber : output Eviews 7 diolah penulis, 2017 Keterangan :

*) Signifikan pada α = 5%

Berdasarkan hasil estimasi untuk model regresi data panel Common Effect Model secara statistik variabel DER sebagai variabel independen signifikan. Dimana nilai probabilitas DER sebesar 0,0058 lebih kecil dari α = 5% atau 0,05.

(3)

Tabel 4.3

Hasil Estimasi Regresi Data Panel Fixed Effect Model

Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: R?

Included observations: 5 Cross-sections included: 17

Total pool (balanced) observations: 85

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 2011.968 0.298221 6746.556 0.0000

ROA? -0.005228 0.113690 -0.045982 0.9634

DER? 4.637488 3.041334 1.524821 0.1312

TATO? -0.182309 0.308682 -0.590603 0.5564

R-squared 0.031073 Mean dependent var 2012.000

Adjusted R-squared -0.004813 S.D. dependent var 1.422607 S.E. of regression 1.426026 Akaike info criterion 3.593576 Sum squared resid 164.7176 Schwarz criterion 3.708524 Log likelihood -148.7270 Hannan-Quinn criter. 3.639811

F-statistic 0.865881 Durbin-Watson stat 0.522248

Prob(F-statistic) 0.462328

Berdasarkan hasil estimasi untuk model regresi data panel Fixed Effect Model secara statistik variabel-variabel independen tidak signifikan. Dimana nilai probabilitas variabel-variabel independen lebih besar dari α = 5% atau 0,05.

(4)

Tabel 4.4

Hasil Estimasi Regresi Data Panel Random Effect Model

Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: R?

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 2011.592 0.575346 3496.316 0.0000

ROA? 0.011914 0.132539 0.089894 0.9286

DER? 9.416179 5.120933 1.838762 0.0705

TATO? 0.042581 0.549517 0.077488 0.9385

Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables)

R-squared 0.055611 Mean dependent var 2012.000

Adjusted R-squared

-0.220441 S.D. dependent var 1.422607 S.E. of regression 1.571604 Akaike info criterion 3.944395 Sum squared resid 160.5461 Schwarz criterion 4.519136 Log likelihood

-147.6368 Hannan-Quinn criter. 4.175572

F-statistic 0.201452 Durbin-Watson stat 0.610537

Prob(F-statistic) 0.999848

Berdasarkan hasil estimasi untuk model regresi data panel Random Effect Model secara statistik variabel-variabel independen tidak signifikan. Dimana nilai probabilitas variabel-variabel independen lebih besar dari α = 5% atau 0,05.

(5)

4.3 Pemilihan Model Regresi Data Panel 4.3.1 Uji Chow Test atau Likelihood Test Ratio

Untuk menentukan model yang digunakan antara Pooled Least Square atau Fixed Effect, peneliti melakukan uji Chow Test.

Tabel 4.5 Hasil Uji Chow Test

Sumber : output Eviews 7 diolah penulis, 2017 Redundant Fixed Effects Tests

Pool: Untitled

Test cross-section fixed effects

Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 0.105557 (16,65) 1.0000 Cross-section Chi-square 2.180363 16 1.0000 Cross-section fixed effects test equation:

Dependent Variable: R? Method: Panel Least Squares Date: 02/18/17 Time: 11:23 Sample: 2010 2014

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 2011.968 0.298221 6746.556 0.0000 ROA? -0.005228 0.113690 -0.045982 0.9634 DER? 4.637488 3.041334 1.524821 0.1312 TATO? -0.182309 0.308682 -0.590603 0.5564 R-squared 0.031073 Mean dependent var 2012.000 Adjusted R-squared -0.004813 S.D. dependent var 1.422607 S.E. of regression 1.426026 Akaike info criterion 3.593576 Sum squared resid 164.7176 Schwarz criterion 3.708524 Log likelihood -148.7270 Hannan-Quinn criter. 3.639811 F-statistic 0.865881 Durbin-Watson stat 0.522248 Prob(F-statistic) 0.462328

(6)

4.4 Analisa Pengaruh ROA, DER dan TATO terhadap Return Saham

Regresi Common Effect Model ini bertujuan untuk mengestimasi sebuah regresi besar tanpa mempedulikan sifat cross section dan time series pada data kita. Model ini mengasumsikan bahwa variabel-varibel penjelas bersifat nonstokastik. Jika mereka stokastik, mereka tidak berkorelasi dengan error term. Terkadang juga diasumsikan bahwa variabel penjelas bersifat eksogen.

Dengan melakukan uji regresi Common Effect Model dapat ditulis sebagai berikut :

Y = β0 + β1X1 + β2X2+ β3X3...(4.1)

Dimana :

β0 = Intersep

β1,β2,β3 = koefisien untuk variabel X1, X2, X3,…, X9

X1 = ROA

X2 = DER

X3 = TATO

Y = Return Saham

1. Koefisien Determinasi

Uji koefisien determinasi (R2_{) adalah angka yang menunjukkan besarnya}

derajat kemampuan variabel bebas dalam fungsi yang bersangkutan. Besarnya nilai R2_{diantara nol dan satu ( 0< R < 1). Jika nilainya semakin mendekati satu}

(7)

Tabel 4.6

Hasil Uji Koefisien Determinasi

Pengaruh ROA, DER dan TATO terhadap Return Saham

R-squared 0.134495 Mean dependent var 0.488941 Adjusted R-squared 0.102440 S.D. dependent var 1.470820 S.E. of regression 1.393450 Akaike info criterion 3.547358 Sum squared resid 157.2779 Schwarz criterion 3.662306 Log likelihood -146.7627 Hannan-Quinn criter. 3.593593 F-statistic 4.195677 Durbin-Watson stat 3.044982 Prob(F-statistic) 0.008211

Sumber : output Eviews 7 diolah penulis, 2017

Hasil uji diatas menunjukkan nilai R-Squared 0,134 maka dapat dijelaskan bahwa nilai tersebut tidak mendekati 1, sehingga dapat dikatakan hubungan variabel dependen return saham tidak dapat diterangkan oleh variabel independen ROA, DER dan TATO.

2. Uji F-Statistik

Tabel 4.7 Hasil Uji F-Statistik

Pengaruh ROA, DER dan TATO terhadap return Saham

R-squared 0.134495 Mean dependent var 0.488941 Adjusted R-squared 0.102440 S.D. dependent var 1.470820 S.E. of regression 1.393450 Akaike info criterion 3.547358 Sum squared resid 157.2779 Schwarz criterion 3.662306 Log likelihood -146.7627 Hannan-Quinn criter. 3.593593 F-statistic 4.195677 Durbin-Watson stat 3.044982 Prob(F-statistic) 0.008211

3. Sumber : output Eviews 7 diolah penulis, 2017

Berdasarkan data diatas menunjukkan Fhitung<Ftabel. Maka Fhitung<Ftabel 4,19 > 3,41 dan nilai probabilitas 0,00821 < 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa

(8)

4.4.1 Analisa Pengaruh ROA terhadap Return Saham Tabel 4.8

Hasil Regresi Panel Data

Pengaruh ROA terhadap return saham (R)

Dependent Variable: R Method: Panel Least Squares Date: 02/18/17 Time: 12:52 Sample: 2010 2014

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.250374 0.195824 1.278566 0.2046 ROA 6.094866 3.002076 2.030217 0.0455 R-squared 0.047311 Mean dependent var 0.488941 Adjusted R-squared 0.035832 S.D. dependent var 1.470820 S.E. of regression 1.444228 Akaike info criterion 3.596275 Sum squared resid 173.1210 Schwarz criterion 3.653750 Log likelihood -150.8417 Hannan-Quinn criter. 3.619393 F-statistic 4.121781 Durbin-Watson stat 2.697132 Prob(F-statistic) 0.045537

Dari tabel diatas dapat dilihat nilai R-squared 0,047. Nilai R-squared menunjukkan seberapa besar pengaruh ROA terhadap return saham sebesar 6% yang berarti berpengaruh namun tidak signifikan antara return on asset (ROA) terhadap return saham (R). Dapat dilihat juga nilai koefisien konstanta adalah 0,25 dan nilai koefisien ROA adalah 6,094, sehingga apabila kedua koefisien tersebut dimasukkan ke dalam persamaan regresi y = c + bx, maka akan menjadi y = 0,25+ 6,094x. ROA juga menjelaskan bahwa t-hitung 2,0302 > t-tabel 1,753 serta tingkat derajat kepercayaan memiliki probabilitas 0,0455 < 0,10 maka dikatakan H0 ditolak dapat disimpulkan bahwa ROA berpengaruh terhadap harga

(9)

4.4.2 Analisa Pengaruh DER terhadap Return Saham Tabel 4.9

Pengaruh DER terhadap return saham (R)

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.215092 0.277026 -0.776434 0.4397 DER 0.875407 0.287790 3.041828 0.0031 R-squared 0.100297 Mean dependent var 0.488941 Adjusted R-squared 0.089458 S.D. dependent var 1.470820 S.E. of regression 1.403491 Akaike info criterion 3.539051 Sum squared resid 163.4923 Schwarz criterion 3.596525 Log likelihood -148.4097 Hannan-Quinn criter. 3.562168 F-statistic 9.252715 Durbin-Watson stat 2.927964 Prob(F-statistic) 0.003147

Tabel diatas menunjukkan nilai R-squared 0,1. Dimana nilai R-squared menunjukkan seberapa besar pengaruh DER terhadap return saham sebesar 10% yang berarti ada pengaruh antara DER terhadap return saham. Dapat dilihat juga nilai koefisien konstanta adalah -0,215 dan nilai koefisien DER adalah 0,875, sehingga apabila kedua koefisien tersebut dimasukkan ke dalam persamaan regresi y = c + bx, maka akan menjadi y = 0,875x – 0,215. Tabel diatas juga menjelaskan bahwa t-hitung 3,041 > t-tabel 1,753 serta tingkat derajat

(10)

Tabel 4.10

Pengaruh TATO terhadap return saham (R)

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.281153 0.270488 1.039432 0.3016 TATO 0.880457 0.925283 0.951554 0.3441 R-squared 0.010791 Mean dependent var 0.488941 Adjusted R-squared -0.001127 S.D. dependent var 1.470820 S.E. of regression 1.471649 Akaike info criterion 3.633892 Sum squared resid 179.7572 Schwarz criterion 3.691366 Log likelihood -152.4404 Hannan-Quinn criter. 3.657009 F-statistic 0.905455 Durbin-Watson stat 2.546287 Prob(F-statistic) 0.344086

Nilai R-squared pada tabel diatas adalah 0,01. Nilai R-squared menunjukkan seberapa besar pengaruh TATO terhadap harga saham sebesar 1% yang berarti ada pengaruh yang tidak signifikan antara TATO terhadap return saham. Dapat dilihat juga nilai koefisien konstanta adalah 0,2811 dan nilai koefisien TATO adalah 0,880, sehingga apabila kedua koefisien tersebut dimasukkan ke dalam persamaan regresi y = c + bx, maka akan menjadi y = 0,2811 + 0,880x. Tabel diatas juga menjelaskan bahwa t-hitung 0,9515 < t-tabel 1,753 serta tingkat derajat kepercayaan memiliki probabilitas 0,34 > 0,10 maka dikatakan H0 ditolak dan dapat disimpulkan bahwa TATO memiliki pengaruh