Chapter 11 CAPITAL BUDGETING DECISION CRITERIA

(1)

Chapter 11

Chapter 11 (Brigham

(Brigham

dan

Davis, 2004)

CAPITAL BUDGETING

DECISION CRITERIA

(2)

A

C

ALTERNATIF PROYEK

B

Keputusan BENAR Nilai naik SALAH KRITERIA Biaya Tinggi

(3)

PENDAHULUAN

→

→ Budget : Budget : rencanarencana mendetailmendetail tentangtentang arusarus kaskas masukmasuk dandanarusarus kaskas

keluar

keluar, , selamaselama periodeperiodemendatangmendatang Budget modal :

Budget modal : outlineoutline tentangtentanginvestasiinvestasi ygyg direncanakandirencanakan dl dl aktivaaktivatetaptetap Penganggaran

Penganggaran modal (modal (capitalcapital budgetingbudgeting): ): keseluruhankeseluruhan prosesproses tentangtentang analisisanalisis proyekproyek, , dandan penetapan

penetapan tentangtentang budget modalbudget modal Fungsi

Fungsi manajermanajer keuangankeuanganterpentingterpenting::

-- membuatmembuat penganggaranpenganggaranmodal dg modal dg sejumlahsejumlah gabungangabunganfaktorfaktor

-- memastikanmemastikanstafstaf harusharusmelakukanmelakukan keputusannyakeputusannya Alasan

Alasan: :

1~keputusan

1~keputusan penganggaranpenganggaran modal modal berlangsungberlangsung beberapabeberapathnthn 2~

2~ periodeperiode hrs hrs dipenuhidipenuhi, u/ , u/ mewujudkanmewujudkanramalanramalan hslhsl keputusankeputusan 3~

3~ keputusankeputusanpenganggaranpenganggaran modal modal menentukanmenentukanaraharah stratetegisstratetegis Chap 6

Chap 6 ⇒⇒_keputusan_keputusan _investasi_investasi _meliputi_meliputi_:_: →

→ aktiva_aktiva tetaptetap, , atauatau →

→ penganggaran_penganggaran modalmodal ((longlong--termtermassetsassets)) ⇒

(4)

Capital Budgeting

Apakah

capital budgeting

itu

?

Analsis

proyek

yg

potensial

.

Keputusan

jangka

panjang

;

melibatkan

pengeluaran

yg

besar

.

Sangat

penting

krn

berhubungan

dg

nasib

perusahaan

mendatang

.

Tahapan

penganggaran

modal

Estimasi

aruskas

(

masuk

&

keluar

).

Menilai

risiko

aruskas

.

Menentukan

return, r = WACC

bagi

proyek

.

Evaluasi

(5)

IMPORTANCE OF CAPITAL BUDGETING

Sifat

keputusan

(

akuisisi

aset

):

~

Efektif

⇒

_dpt

_meningkatkan

_“timing”

_dan

_“

_kualitas

_”

_akuisisi

_aset

~

Jelek

⇒

_konsekuensi

_yg

_serius

_:

→

Lebih

_Lebih

:

menyebabkan

biaya

tinggi

(

depresiasi

)

→

Kurang

_Kurang

:

-- peralatanperalatan taktak bisabisa berproduksiberproduksi secarasecara kompetitifkompetitif

(6)

Sifat

Proyek

Ada

dua

macam

proyek

:

independen

,

saling

meniadakan

independen

,

jika

aruskas

satu

proyek

tak

terpengaruh

dengan

penerimaan

proyek

lain.

Saling

meniadakan

(

mutually exclusive

)

,

jika

aruskas

satu

proyek

dapat

terpengaruh

dengan

penenrimaan

(7)

GENERATING IDEAS FOR CAPITAL PROJECTS

→

→konsepkonsep umumumum ygyg digunakandigunakan dl dl penilaianpenilaian sekuritassekuritas, , dapatdapat jugajuga digunakandigunakan dl dl pengangaran

pengangaran modalmodal →

→AnalisisAnalisis proposal proposal pengeluaranpengeluaran modal modal bukanbukan operasioperasi ygyg murahmurah: : adaada manfaatmanfaat dan

dan biayanyabiayanya & & proyekproyek ygyg berbedaberbeda, , perluperlu analisisanalisis ygyg berbedaberbeda

Pertumbuhan

Pertumbuhan & & kemampuankemampuan pershpersh u/ u/ mempertahankanmempertahankan kompetitifkompetitif dandan survivesurvive- -nya

nya tergantungtergantung pd pd ideide--ideide manajemenmanajemen untukuntuk:: ~

~pembaruanpembaruan produkproduk ~

~membuatmembuatprodukproduk ygyg adaada lb lb baikbaik ~

~beroperasiberoperasi pd pd suatusuatu biayabiaya ygyg lb lb rendahrendah

Berbagai

Berbagai ideide investasiinvestasi modal modal dptdpt dilanjutkandilanjutkan, , jikajika:: 1.

1. PershPersh memilikimemiliki eksekutifeksekutif & & karyawankaryawan cakapcakap dandan imajinatifimajinatif 2.

(8)

PROJECT CLASSIFICATIONS

Kategori

Kategori proyekproyek ygyg dianalisisdianalisis pershnpershn 1. Replacement: maintenance of business

1. Replacement: maintenance of business

→

→diperlukan_diperlukan: : demidemi kontinyuitaskontinyuitasoperasioperasi pershpersh, , menggunakanmenggunakan prosesproses produksiproduksi ygyg samasama 2. Replacement: cost reduction

2. Replacement: cost reduction

→

→u/ _u/mengurangimengurangi biayabiaya: : tenagatenagakerjakerja, , bahanbahan, , dlldll, , sifatnyasifatnya deskresionarideskresionari 3. Expansion of existing product or markets

3. Expansion of existing product or markets

→

→meliputi_meliputi pengeluaranpengeluaran u/ u/ meningkatkanmeningkatkanoutput output drdr produkprodukygyg adaada, , ekspansiekspansi pasarpasar/ / distribusi

distribusi, , sifatnyasifatnyalb lb komplekskompleks, , sebabsebab memerlukanmemerlukanramalanramalan eksplisiteksplisit pertumbuhanpertumbuhan dl dl permintaan

permintaan..

4. Expansion into new products or markets

→

→investasiinvestasiu/ u/ membuatmembuat produkprodukbarubaru atauatauekspansiekspansi area area geografisgeografisygyg sekarangsekarangtidaktidak terlayani

terlayani, , melibatkanmelibatkankeputusankeputusan strategisstrategis, , ygyg bisabisamengubahmengubahsifatsifat fundamental fundamental bisnisbisnis perush

perush

5. Safety and/or environmental projects

→

→u/ _u/memenuhimemenuhi aturanaturanpemerintahpemerintah, , persetujuanpersetujuanburuhburuh, , asuransiasuransi, , disebutdisebutinvestasiinvestasi mandatori

mandatori, , sifatsifattidaktidak menghasilkanmenghasilkanpendptnpendptn 6. Research and development (R&D).

6. Research and development (R&D).

→

→pengeluaran_pengeluaran iniini bersifatbersifat intangible, intangible, u/ u/ pershpershtertentutertentumemerlukanmemerlukan pengeluaranpengeluaran terbesar&terpenting

(9)

SIMILARITIES BETWEEN CAPITAL

BUDGETING AND SECURITY VALUATION

→

→StlStl proyekproyek terpilihterpilih u/ u/ diidentifikasidiidentifikasi, , tahapantahapan evaluasievaluasi hrs hrs dilaluidilalui

Thp

Thp evaluasievaluasi proyekproyek penganggaranpenganggaran modal (modal (jugajuga analisisanalisis sekuritassekuritas) ) adladl meliputi

meliputi:: 1.

1. PenentuanPenentuan biayabiaya proyekproyek ((hargaharga shmshm/ / obligasiobligasi pd pd sekuritassekuritas)) 2.

2. EstimasiEstimasi arusarus kaskas harapanharapan drdr proyekproyek ((dividendividen/ / bungabunga pd pd sekuritassekuritas)) 3.

3. EstimasiEstimasi risikorisiko arusarus kaskas proyeksianproyeksian 4.

4. PenentuanPenentuan biayabiaya modal pd modal pd risikorisiko tertentutertentu, , ygyg arusarus kaskas akanakan didiskontokandidiskontokan 5.

5. EstimasiEstimasi nilainilai asetaset, dg , dg memasukanmemasukan arusarus kaskas harapanharapan pd PVpd PV 6.

6. MembandingkanMembandingkan PV PV arusarus has has harapanharapan dg dg pengeluaranpengeluaran atauatau koskos →

→JikaJika investor individual investor individual mengidentifikasimengidentifikasi & & invesinves keke dlmdlm sahamsaham atau

atau obligasiobligasi ygyg hargaharga pasarnyapasarnya << nilainilai sesungguhnyasesungguhnya kesejahteraankesejahteraan investor investor akan

akan meningkatmeningkat →

→JikaJika pershpersh mengidentifikasimengidentifikasi membuatmembuat kesempatankesempatan investasiinvestasi dg dg koskos <<PV, PV, maka

(10)

CAPITAL BUDGETING DECISION RULES

→

Untuk

_Untuk

memutuskan

menerima

atau

menolak

proyek

dl

anggaran

modal

diperlukan

metode

untuk

membuat

rangking

(

memilih

)

Ada

7

7 metode

metode

pokok

yg

digunakan

u/

merangking

proyek

:

1. Payback

2. Discounted payback

3.

3. Acounting

Acounting

rate of return

-

ARR

4. Net

persent

value

-

NPV

5. Internal rate of return

-

IRR

6. Modified internal rate of return

-

MIRR

7. Profitability index

(11)

Payback Period (PP)

• Jumlah tahun yg diperlukan unt menutup biaya proyek (dengan aruskas proyek), atau

• Seberapa lama memperoleh kembali uang yg tlh dikeluarkan unt proyek

→

→JumlJuml tahuntahun harapanharapan ygyg diperlukandiperlukan u/ u/ mengembalikanmengembalikan investasiinvestasi, , =

= MetodeMetode formal formal pertamapertama ygyg digunakandigunakan u/ u/ evaluasievaluasi proyekproyek Kriteria

Kriteria:: ⇒

⇒_Semakin_Semakin _pendek_pendek _periode_periode _pengembalian_pengembalian _semakin_semakin _baik_baik_._.

Unrecovered

cost at start of year

PP = Year before full recovery +

---

---CF during year

(12)

Proyek

S

dan

L

memerlukan

investasi

masing

-

masing

$1,000. Dg

arus

kas

masuk

masing

-

masing

sbg

berikut

.

Th

(t)

Arus

kas

neto

harapan

setelah

pajak

(

CF

t

)

₎

Proyek

S

ProyekL

.

0

0 ($1,000)

($1,000)

1

500

100

2

400

300

3

300

400

4

100

600

600 Total

Total

$1,300

$ 1,400

Payback Period (PP):

(13)

Proyek

Proyek S S diharapkandiharapkan s/ds/d akhirakhir thth 3 3 memberikanmemberikan arusarus kaskas masukmasuk kumulatifkumulatif $200,

$200, ygyg bisabisa menutupmenutup pengeluaranpengeluaran semulasemula ((awalawal th2 $100). th2 $100). PengembalianPengembalian terjadi

terjadi pd pd thnthn ketigaketiga dg dg arusarus kaskas masukmasuk $300. $300.

Proyek

Proyek L L diharapkandiharapkan s/ds/d akhirakhir thth 4 4 memberikanmemberikan arusarus kaskas masukmasuk kumulatifkumulatif $400,

$400, ygyg bisabisa menutupmenutup pengeluaranpengeluaran semulasemula ((awalawal th3 $200). th3 $200). PengembalianPengembalian terjadi

terjadi pd pd thnthn keempatkeempat dg dg arusarus kaskas masukmasuk $600. $600.

Untuk

Untuk tiaptiap proyekproyek berapaberapa periodeperiode pengembalianpengembalian investasiinvestasi (PP)?(PP)? 100 100 PP PPSS = 2 + = 2 + --- = 2.33 = 2.33 thnthn.. 300 300 200 200 PP PPLL = 3 + = 3 + --- = 3.33 = 3.33 thnthn.. 600 600

Payback Period (PP):

(14)

Kebaikan Payback:

1. Memberikan indikasi risiko dan

likuiditas proyek.

2. Mudah menghitung dan

memahiminya.

Kekurangan Payback:

1. Mengabaikan TVM.

2. Mengabaikan CFs yg terjadi setelah

periode payback .

(15)

Pengembalian

Diskontoan

(Discounted payback)

→

menggunakan

_menggunakan

varian

dari

pengembalian

reguler

=

periode

pengembalian

reguler

(

dr

arus

kas

harapan

didiskonto

dengan

biaya

modal

proyek

)

Unrecovered

Unrecovered cost at start of yearcost at start of year

DPP =

Year before full recovery + Year before full recovery + --- ---CF during year

(16)

Contoh Contoh::

Proyek

Proyek S S dandan L L memerlukanmemerlukan investasiinvestasi masingmasing--masingmasing $1,000. $1,000. KeduaKedua proyekproyek memilikimemilikicc= cc= 10% Dg

10% Dg arusarus kaskas masukmasuk masingmasing--masingmasing sbgsbg berikutberikut.. Th

Th (t)(t) ArusArus kaskas netonetoharapanharapansetelahsetelahpajakpajak ((CFtCFt)) Proyek

Proyek SS ProyekLProyekL . .

0 0 ($1,000) ($1,000) ($1,000)($1,000) 1 1 500500 100100 2 2 400400 300300 3 3 300 300 400400 4 4 100 100 600 600 Total Total $1,300$1,300 $ 1,400$ 1,400 Untuk

Untuk tiaptiapproyekproyekberapaberapa periodeperiode pengembalianpengembalianinvestasiinvestasi (PP)?(PP)? 214 214 DP DPSS = 2 + = 2 + --- = 2.95 = 2.95 thnthn.. 225 225 360 360 DP DPLL = 3 + = 3 + --- = 3.88 = 3.88 thnthn.. 410 410

(17)

Return

Akuntansi

(

Acounting

rate of return

-

ARR)

ARR: lb

memfokuskan

pd

laba

neto

proyek

dp

arus

kasnya

,

mrp

teknik

evaluasi

yg

muncul

kedua

stl

payback

ARR :

rasio

laba

neto

harapan

tahunan

dg

ivestasi

rata

-

ratanya

Average Annual Income

ARR =

---

---Average Investment

Average Investment

→

Average annual income=

_{Average annual income=}

av

cash flow

–

av

annual depreciation

→

(18)

Contoh

Contoh::

Proyek

Proyek L L dandan S (S (lihatlihat contohcontoh sebelumnyasebelumnya), ), keduanyakeduanya dg dg depresiasidepresiasi metodemetode garisgaris lurus

lurus, , tanpatanpa nilainilai residuresidu ((koskos $1,000, $1,000, umurumur ekonomisekonomis 4 4 thth). ). ProyekProyek S S labalaba tahunan

tahunan ratarata--rata $75. rata $75. ProyekProyek L L labalaba tahunantahunan ratarata--rata $100. rata $100. BerapaBerapa ARR ARR untukuntuk kedua

kedua proyekproyek?? →→

→→ProyekProyek S:S: →

→labalaba thnnthnn ratarata--rata= (1300/4) rata= (1300/4) –– 250 =$75250 =$75 →

→investasiinvestasi ratarata--rata=(1000+0)/2 =500rata=(1000+0)/2 =500

75 75 → →ARRsARRs = = --- = 15%= 15% 500 500 →→ →→ProyekProyek L:L: →

→labalaba thnnthnn ratarata--rata= (1400/4) rata= (1400/4) –– 250 =$100250 =$100 →

→investasiinvestasi ratarata--rata=(1000+0)/2 =500rata=(1000+0)/2 =500 100 100 → →ARRARRLL = = --- = 20%= 20% 500 500

(19)

Nilai

Sekarang

Neto

(Net

persent

value

-

NPV)

→

→meningkatkanmeningkatkan keefektifankeefektifan evaluasievaluasi proyekproyek ((drdr payback payback dandan ARR)ARR) →

→mengandalkanmengandalkan pd pd teknikteknik arusarus kaskas diskontoandiskontoan (DCF)(DCF)

Cara

Cara implementasiimplementasi NPV:NPV: 1.

1. hitunghitung nilainilai sekarangsekarang arusarus kaskas ((masukmasuk dandan keluarkeluar), ), didiskontokandidiskontokan pd cc pd cc proyek

proyek

2.

2. jumlahkanjumlahkan arusarus kaskas diskontoandiskontoan=NPV =NPV proyekproyek 3.

3. jikajika NPV NPV positifpositif →→proyekproyek diterimaditerima; ; jikajika NPV NPV negatifnegatif→→proyekproyek ditolakditolak; ; jikajika proyek

proyek salingsaling meniadakanmeniadakan, “, “ygyg NPV NPV nyanya positifpositif” ” ygyg dipilihdipilih

Persamaan

Persamaan NPV NPV adalahadalah sebagaisebagai berikutberikut

→

→ CFCFtt = = arusarus kaskas netoneto harapanharapan pd pd periodeperiode tt

k = cc k = cc proyekproyek

∑

=

+

=

n t t t

k

CF

NPV

0

(

1 )

(20)

(

1 )

.

0 t

t

n

t

r

CF

NPV

+

=

∑

=

NPV: jumlah PVs dari aruskas masuk

dan keluar.

Kos seringkali

CF

₀

& selalu negatif

(

1 )

0

.

1

CF

r

CF

NPV

t _t n t

−

+

=

∑

=

(21)

Contoh

Contoh::

Proyek

Proyek S S dandan L L memerlukanmemerlukan investasiinvestasi masingmasing--masingmasing $1,000. $1,000. KeduaKedua proyekproyek memiliki

memiliki cc= 10% Dg cc= 10% Dg arusarus kaskas masukmasuk masingmasing--masingmasing sbgsbg berikutberikut..

Th

Th (t)(t) ArusArus kaskas netonetoharapanharapansetelahsetelahpajakpajak ((CFtCFt)) Proyek

Proyek SS ProyekLProyekL . .

0 0 ($1,000) ($1,000) ($1,000)($1,000) 1 1 500500 100100 2 2 400400 300300 3 3 300 300 400400 4 4 100 100 600 600 Total Total $ 1,300$ 1,300 $ 1,400$ 1,400 Untuk

Untuk tiaptiap proyekproyek berapaberapa nilainilai sekarangsekarang investasiinvestasi (NPV)?(NPV)? 500 400 300 100 500 400 300 100 NPV NPVss = = --1,000 + 1,000 + --- + + --- + + --- + + --- = $78.2 = $78.2 1 2 3 1 2 3 44 (1.1) (1.1) (1.1) (1.1) (1.1) (1.1) (1.1) (1.1) 100 300 400 600 100 300 400 600 NPV NPVLL = = --1,000 + 1,000 + --- + + --- + + --- + + --- = $49.18 = $49.18 1 2 3 1 2 3 44

(22)

NPV:

Logika

_Logika

NPV = PV inflows - Cost

= Net gain in wealth.

Terima proyek jika NPV > 0.

Pilih diantara proyek saling

meniadakan atas dasar NPV yg

lebih besar. Pilih nilai yg paling

(23)

NPV method:

Keputusan

_Keputusan

Memilih

_Memilih

Jika

Franchise S

dan

L

adalah

saling

meniadakan

,

pilih

S

sebab

NPV

_s_s

>

NPV

_L_L

.

Jika

S & L

independen

,

pilih

keduanya

both; NPV > 0.

(24)

Return Internal (Internal rate of return

-

IRR)

→

tk

_tk

diskonto

yg

menyamakan

arus

masuk

kas

dg PV

kos

proyek

→→

IRR

_IRR

proyek

adlah

rr

harapan

→→

IRR

di

atas

kos

,

untuk

pemegang

shm

(

st

menutup

cc)

→→

IRR

_IRR

di

atas

kos

,

meningkatkan

kemakmuran

pemegang

shm

→

dg

_dg

kalkulator

(program

excell

):

IRR

_s_s

= 14.5%

IRR

LL

= 11.8%

0 )

1 (

0

=

+

=

∑

= n t t t

IRR

CF

PV

(25)

(

1 )

.

0

NPV

r

CF

t t n t

=

+

∑

=

((((

))))

t n t t

CF

IRR

= == =

∑

+

=

0

1

0. NPV: Masukkan r, diperoleh NPV.

(26)

IRR

-

Proyek

S

–

Trial & Error

0.00 1000 1000.00 58.20 199.91 305.16 436.72 PV 100 300 400 500 14.489% -8.33 1000 991.67 57.18 197.25 302.46 434.78 PV 100 300 400 500 15.000% 78.82 1000 1078.82 68.30 225.39 330.58 454.55 PV 100 300 400 500 10.000% in-out = 0 Oufl ow Inflow 4 3 2 1 Present Value Proyek S

(27)

IRR

-

Proyek

L

–

Trial & Error

0.04 1000 1000.04 384.20 286.33 240.06 89.45 PV 600 400 300 100 11.789% -5.53 1000 994.47 381.31 284.71 239.16 89.29 PV 600 400 300 100 12.000% 49.18 1000 1049.18 409.81 300.53 247.93 90.91 PV 600 400 300 100 10.000% in-out = 0 Ouflow Inflow 4 3 2 1 Present Value Proyek L

(28)

IRR Method:

Logika

_Logika

Jika IRR > WACC, maka rate of return

proyek lebih besar daripada

kosnya-beberapa return jauh lbh rendah dp

return yg disyaratkan (left over to

boost stockholders’ returns).

Contoh:

WACC = 10%, IRR = 15%.

Menguntungkan.

(29)

IRR:

Keputusan

_Keputusan

Jika

S

dan

L

independen

,

terima

keduanya

.

IRRs

dan

IRR

_L_L

> r = 10%.

Jika

S

dan

L

mutually exclusive

,

terima

S

sebab

(30)

NPV dan IRR selalu menhasilkan keputusan sama untuk menerima/menolak proyek bagi proyek independen:

r > IRR

and NPV < 0.

Reject.

NPV ($)

r (%)

IRR > r

and NPV > 0

Accept.

NPV dan IRR

(31)

Asumsi

Tingkat

_Tingkat

Reinvestasi

_Reinvestasi

NPV

mengasumsikan

reinvestasi

pd r

(

opportunity cost of capital

).

IRR

mengasumsikan

reinvestasi

pada

IRR.

Reinvestasi

pada

biaya

kesempatan

(

opportunity cost

), r,

lbh

realistik

,

sehingga

NPV

adl

yg

paling

baik

. NPV

seyogiaynya

digunakan

untuk

memilih

di

antara

proyek

saling

(32)

MIRR (Modified Internal Rate of Return)

•

• Manajer

Manajer

suka

tingkat

-

dengan

pembandingan

IRR

daripada

NPV (prefer IRR to NPV comparisons).

Dapatkan

diperoleh

IRR

yg

lebih

baik

?

• Bisa, yaitu

MIRR

mrp tingkat diskonto yg

menyebabkan PV dari nilai terminal proyek

(project’s terminal value =TV) menjadi sama dg PV

kosnya.

• TV diperoleh dengan menghubungkan aruskas

masuk (compounding inflows) pd WACC.

(33)

Return Internal

Modifikasian

(Modified

internal rate of return

-

MIRR)

→

Hs

_Hs

survei

IRR

lebih

disukai

dp

NPV

→

modifikasi

_modifikasi

IRR,

→

menjadi

_menjadi

indikator

yg

lb

baik

tentang

profitabilitas

PV

Kos

= PV

Nilai

Terminal

→

TV = terminal value,

_{TV = terminal value,}

nilai

aruskas

masuk

yg

akan

diterima

→

MIRR= PV

_{MIRR= PV}

dari

kos

,

tk

diskonto

PV

atas

TV

n

MIRR

TV

t

PV

)

1 (

cos

+

=

(34)

Return Internal

Modifikasian

–

MIRR

Trial & Error

—

T/E

0.00 1000 1000.00 12.106% 40.47 1000 1040.47 11.000% -31.26 1000 968.74 13.000% PV: MIRR: 1000 1579.50 100.00 330.00 484.00 665.50 TV 100 300 400 500 10% in-out = 0 Ouflow Inflow 4 3 2 1 Proyek S

(35)

0.00 1000 1000.00 11.328% 11.88 1000 1011.88 11.000% -57.88 1000 942.12 13.000% PV: MIRR: 1000 1536.10 600.00 440.00 363.00 133.10 TV 600 400 300 100 10% in-out = 0 Ouflow Inflow 4 3 2 1 Proyek L

Return Internal

Modifikasian

–

MIRR

Trial & Error

(36)

MIRR versus IRR

MIRR secara benar mengasumkan

reinvestasi pd biaya kesempatan =

WACC. MIRR juga menghindari

problema berbagai IRR (problem of

multiple IRRs).

Manajer suka komparasi rate of

return, dan MIRR lbh baik bagi

(37)

Indeks

Profitabilitas

(Profitability index

-

PI)

→

→RasioRasio laba/biayalaba/biaya →

→PIPI menunjukkanmenunjukkan profitabilitasprofitabilitas relatifrelatif daridari berbagaiberbagai proyekproyek PV

PV daridari manfaatmanfaat per PV dollar per PV dollar koskos

→

→ CIFCIFtt = = arusarus masukmasuk kaskas harapanharapan atauatau manfaatmanfaat COF

COFtt = = arusarus keluarkeluar kaskas harapanharapan atauatau koskos →

→ dg dg kalkulatorkalkulator/ / tabeltabel/program /program excellexcell:: $ 1,078.80 $ 1,078.80 PIs = PIs = --- = 1.079= 1.079 $1,000 $1,000 $1,049.15 $1,049.15 PI PILL = = --- = 1.049= 1.049

∑

= = + + = _n t t t n t t T k COF k CIF PI 0 0 ) 1 ( ) 1 (

Kos

PV

Manfaat

PV

PI

_

=

(38)

1.049 1000 1049.18 409.81 300.53 247.93 90.91 PV 600 400 300 100 10.000% in/out Ouflow Inflow 4 3 2 1 Proyek L 1.079 1000 1078.82 68.30 225.39 330.58 454.55 PV 100 300 400 500 10.000% Ouflow Inflow 4 3 2 1 PI Proyek S

Indeks

Profitabilitas

(Profitability index

-

PI)

out PV in PV _ _

(39)

COMPARISON OF THE NPV AND IRR METHODS

→

→Dl Dl banyakbanyak halhal NPV lb NPV lb baikbaik dpdp IRRIRR →

→IRR lb IRR lb familierfamilier bgbg eksekutifeksekutif perusahaanperusahaan..

MODIFIED INTERNAL RATE OF RETURN (MIRR)

→

→modifikasimodifikasi IRR, IRR, →→ menjadimenjadi indikatorindikator ygyg lb lb baikbaik tentangtentang profitabilitasprofitabilitas

PROFITABILITY INDEX

→

→RasioRasio laba/biayalaba/biaya

∑

= =

+

=

_n t t t n t t T

k

COF

k

CIF

PI

0 0

)

1 (

)

1 (

(40)

1.049 1000 1049.18 409.81 300.53 247.93 90.91 PV 600 400 300 100 10.000% in/out Ouflow Inflow 4 3 2 1 Proyek L 1.079 1000 1078.82 68.30 225.39 330.58 454.55 PV 100 300 400 500 10.000% in/out Ouflow Inflow 4 3 2 1 PI Proyek S

Indeks

(41)

CONCLUSIONS ON CAPITAL

BUDGETING METHODS

→

Dl

_Dl

proses

keputusan

kita

butuh

satu

metode

yg

sempurna

(

eg

: NPV)

→

dipertimbangkan

_{dipertimbangkan}

plus

-

minus

metode

,

dan

prioritas

(42)

BUSINESS PRACTICES

Dlm

Dlm praktikpraktik bisnisbisnis ((hshs surveisurvei Harold Harold BiermanBierman):):

1.

1. SetiapSetiap pershpersh respondenresponden tunggiltunggil menggunakanmenggunakan beberapabeberapa tipetipe metodmetod DCF.DCF.

2.

2. Payback Period digunakanPayback Period digunakan oleholeh 84% 84% perusahaanperusahaan ygyg disurveidisurvei 3.

3. Dari Dari perusahaanperusahaan Fortune 500 99% Fortune 500 99% menggunakanmenggunakan IRR, IRR, sedangkansedangkan 85% 85%

menggulnakan

menggulnakan NPV.NPV.

4.

4. SembilanSembilan puluhpuluh tigatiga persenpersen perusahaanperusahaan BiermanBierman menghitungmenghitung ratarata--rata rata

tertimbang

tertimbang biayabiaya modal modal sebagaisebagai bagianbagian daridariprosesprosespenganggaranpenganggaran modal.modal.

5.

5. PengujianPengujian surveisurvei dilakukandilakukan oleholeh penulispenulis lain, lain, ygyg mengarahkanmengarahkan BiermanBierman

menyimplkan

menyimplkan bahwabahwa tlhtlh adaada kecenderungankecenderungan kuatkuat ygyg mengarahmengarah padapada akseptasi

(43)

THE POST

-

AUDIT

Aspek

Aspek pentingpenting dl dl prosesproses penganggaranpenganggaran modal modal adladl postpost--audit:audit:

1.

1. MembandingkanMembandingkan hasilhasil aktualaktual dg dg prediksinyaprediksinya 2.

2. menjelaskanmenjelaskan mengapamengapa beberapabeberapa perbedaanperbedaan terjaditerjadi Tujuan

Tujuan postpost--auditaudit adaada tigatiga: 1.Meningkatkan : 1.Meningkatkan ramalanramalan, 2.Meningkatkan , 2.Meningkatkan operasioperasi, , 3.Mengidentifikasi

3.Mengidentifikasi kesempatankesempatan ygyg hilang/tertinggalhilang/tertinggal Post Audit

Post Audit bukanbukan suatusuatu prosesproses ygyg sederhanasederhana:: 1.tiap

1.tiap elemenelemen ramalanramalan arusarus kaskas tergantungtergantung pd pd ketidakpastianketidakpastian 2.kegagalan

2.kegagalan proyekproyek mencapaimencapai harapanharapan, , krnkrn: uncontrollable, unrealistic: uncontrollable, unrealistic 3.penghematan

3.penghematan biayabiaya proyekproyek sulitsulitdiukurdiukur, , walaupunwalaupun proyekproyek berdiriberdiri sendirisendiri 4.kesulitan

4.kesulitan mengungkapmengungkap kesalahankesalahan atauatau pujianpujian, , jikajika staff staff ybsybs pindahpindah Hsl

Hsl post audit, post audit, seringsering dptdpt u/ u/ menyimpulkanmenyimpulkan:: 1.NPV

1.NPV aktualaktual daridari penguranganpengurangan biayabiaya proyekproyek melebihimelebihi NPV NPV harapanharapan, dg , dg jumlahjumlah ygyg terlupakan

terlupakan ((tersembunyitersembunyi)) 2.Proyek

2.Proyek ekspansiekspansi NPV NPV mengecewakanmengecewakan ((fallfall short) dg short) dg jumlahjumlah ygyg taktak kentarakentara 3.Proyek

3.Proyek produkproduk barubaru dandan pasarpasar barubaru mengecewakanmengecewakan dg dg jumlahjumlah ygyg relatifrelatif besarbesar,, Organisasi

(44)

USING CAPITAL BUDGETING

TECHNIQUES IN OTHER CONTEXTS

→

Teknik

_Teknik

dlm

bab

ini

dpt

membantu

manajer

membuat

tipe

-

tipe

keputusan

yg

berbeda

→→

(45)

SPECIAL APPLICATIONS OF CASH FLOW

EVALUATION

→

→JikaJika 2 2 proyekproyek: : salingsaling meniadakanmeniadakan & & umurnyaumurnya tidaktidak samasama →→

→→ aplikasiaplikasi NPV NPV bisabisa menyebabkanmenyebabkan kesalahankesalahan, , diperlukandiperlukan adjustmentadjustment eg

eg: : ProyekProyek C C dandan proyekproyek FF Proyek Proyek CC 0 1 2 3 0 1 2 3 4 5 64 5 6 11.5% 11.5% --40,000 8,000 14,000 13,00040,000 8,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,00012,000 11,000 10,000 → →NPV_ NPV_ CC at at 11.5% =$7,165; IRR = 17.5%11.5% =$7,165; IRR = 17.5% Proyek Proyek FF 0 1 2 3 0 1 2 3 11.5% 11.5% --20,000 7,00020,000 7,000 13,000 12,00013,000 12,000 →→ →→NPV_NPV_FF at at 11.5% =$5,391; IRR = 25.2%11.5% =$5,391; IRR = 25.2%