PERKEMBANGAN SELANJUTNYA DARI TEORI KEYNES 1. Permintaan Uang untuk Tujuan Transaksi a. Baumol (1952)
Baumol menggunakan pendekatan teori penentuan persediaan barang yang biasa dipakai dalam perusahaan. Dalam analisanya tingkah laku
individu baik rumah tangga atau perusahaan dengan anggapan pendapatan diterima sekali dalam periode tertentu (misal per bulan)tetapi individu tersebut harus membelanjakannya sepanjang waktu (memenuhi kebutuhan sehari-hari hingga pendapatan selanjutnya diterima/akhir periode).
Masalahnya adalah penentuan besar uang kas yang biaya oportunitasnya lebih rendah, mengingat kekayaan individu yang berupa surat berharga dapat memberikan bunga,namun tidak dapat digunakan secara langsung untuk transaksi sehingga menimbulkan adanya biaya tambahan untuk menukarkan surat berharga dengan uang kas agar dapat digunakan untuk bertransaksi
Masalah penentuan jumlah uang kas yang optimum dapat dijelaskan sebagai berikut:
T : nilai riil pendapatan selama satu periode=nilai riil transaksi selama satu periode
r : tingkat bunga (tetap setiap periode)
b : ongkos/biaya perantara (broker’s fee) yang besarnya tetap, tidak tergantung pada besarnya transaksi
c : nilai riil surat berharga tiap kali ditukarkan menjadi uang kas atau besar uang kas yang tiap kali diambil dari tabungan jika semua pendapatan ditabung. Jadi besarnya/volume transaksi selama satu bulan (baik dari menjual surat berharga atau mengambil tabungan di bank) adalah
T
C
, yakni jumlah pendapatan dibagi dengan besarnya uang kas yang setiap saat akan dipegang. Biaya perantaranya jadi sebesarbT
C
.Karena individu tersebut memegang uang kas sebesar C setiap periode dan dibelanjakan secara merata selama satu periode dan menjual surat
berharga/mengambil tabungan ketika uang kasnya (C) habis, maka rata – rata jumlah uang kas yang dipegang setiap saat sebesar
C
2
.Apabila tingkat bunga di bank sebesar r per bulan maka biaya/ongkos memegang uang kas (opportunity cost of holding money) yang rata – rata sebesar
C
2
adalahrC
2
. Dengan demikian biaya total untuk memeganguang kas (TC) terdiri dari biaya perantara (
bT
Jumlah uang kas (C) yang optimal, dimana biaya totalnya paling rendah dapat diperoleh dengan mencari turunan pertama persamaan diatas terhadap C dan hasil turunan ini disama-dengankan nol;
−bT
Hasil inilah yang sering disebut rumus akar (square root formula) dari
Baumol, yakni besarnya uang kas yang diinginkan oleh individu proporsional terhadap akar dari nilai transaksi dan berbanding terbalik dengan akar tingkat bunga. Maka persamaan permintaan akan uang kas riil (
Md
P
) yang dapat diperoleh dari analisa Baumol ini adalah :Md
Kesimpulan dari formula permintaan uang diatas adalah:
1. Apabila untuk menukarkan surat berharga dengan uang kas atau untuk mengambil tabungan di bank tidak dikenakan biaya, maka tidak ada permintaan uang kas apabila b = 0 maka Md=∝012T12r−21P=0
2. Adanya “economic of scale” dalam penggunaan uang kas. Artinya makin tinggi pendapatan serta volume transaksinya maka presentase kenaikan uang kas yang diinginkan lebih kecil dari presentase kenaikan nilai
transaksi.
3. Permintaan uang kas untuk tujuan transaksi tergantung pula terhadap tingkat bunga serta biaya perantara. Ini berbeda dengan teori Keynes, bahwa permintaan uang untuk tujuan transaksi hanya tergantung pendapatan.
4. Perkembangan dan kemajuan teknologi menyebabkan turunnya biaya transaksi dan mengakibatkan turunnya rata – rata kas yang ingin dipegang oleh individu.
b. James Tobin
pembayar yang diwujudkan tergantung besarnya tingkat bunga surat berharga serta biaya transaksi untuk menukarkan uang berharga tersebut. Apabila tingkat bunga tinggi dibanding biaya transaksi maka individu cenderung mengurangi uang kas dan memperbanyak surat berharga, dan sebaliknya.
2. Permintaan Uang untuk Tujuan Spekulasi
Teori ini juga dikembangkan oleh James Tobin. Pokok-pokok teorinya adalah bahwa Kekayaan seseorang diwujudkan dalam bentuk uang kas dan obligasi, Uang kas tidak menghasilkan apa-apa, sedangkan obligasi dapat menghasilkan pendapatan berupa bunga serta perubahan harga obligasi akibat perubahan tingkat bunga, harga obligasi yang tanpa batas waktu (consol) adalah :
P=
A
r
P : harga obligasi
A : nilai dari bunga yang diterima pemegang obligasi per tahun r : tingkat bunga
Presentase keuntungan/kerugian dari perubahan nilai obligasi (g) yang diharapkan adalah:
Pendapatan total (e) dari pemilikan obligasi selama satu tahun terdiri dari tingkat bunga ditambah keuntungan dari perubahan nilai. Secara formula dapat dirumuskan sebagai berikut:
e=r
+
g=r
+
r
r
e−
1
Teori portofolio mulai dikembangkan dengan anggapan bahwa individu menyukai return pendapatan yang semakin tinggi tetapi tidak menyukai resiko. Masalah yang dihadapi individu adalah memilih komposisi
Teori Tobin ini dapat dipandang sebagai penyempurnaan teori keynes, yakni dengan mengemukakan anggapan adanya ketidakpastian serta adanya kemungkina individu itu melakukan diversifikasi bentuk
kekayaannya.
3. Pernyataan Kembali Teori Kuantitas Uang (Friedman)
Menurut Milton Friedman teori kuantitas adalah teori tentang permintaan uang. Uang sebagai salah satu dari 5 bentuk kekayaan (Uang, Obligasi, Saham, Kekayaan yang berbentuk fisik dan Kekayaan yang berbentuk manusia). Bagi produsen/pengusaha, uang merupakan barang produktif jika dikombinasikan dengan faktor produksi lain sehingga dapat
W
=
Y
r
W : kekayaan
Y : aliran pendapatan r : tingkat bunga
Seorang pemilik kekayaan akan selalu berusaha untuk memilih kombinasi bentuk kekayaan yang dapat memberi kepuasan maksimum.
Pendapatan/return dari tiap bentuk kekayaan yang diungkapkkan oleh Friedman:
a) Uang kas (M) = keamanan dan kemudahan bertransaksi b) Obligasi (B) = kupon dan perubahan harga dari obligasi c) Saham (E) = analog dengan obligasi
d) Kekayaan barang fisik = perubahan harga barang
e) Kekayaan Humanis = skill dapat meningkatkan pendapatan dalam bekerja (sulit diukur)
Persamaan umum permintaan uang kas
μP ,r
b, r
e,
1
P
dP
dt
;W ; μY ;U
M
P
=f
¿
Dimana ada 2 alternatif
