Warrant Dan Konversi

(1)

WARRANT DAN

KONVERSI.

Oleh

Syahidul Haq |

Defri Mulyadi Putra | Fadil R!ih Ha"i!ua#

| M. $eu!ri%a Ru&a# | 'erry Prata(a Ir"yad

Pr)ra( Pe#didi%a# Prfe"i A%u#ta#"i

Fa%ulta" E%#(i

*#i+er"ita" Syiah Kuala, Daru""ala(

(2)

(3)

Warrant



_{Waran adalah opsi panggilan yang memberikan pemegang hak, bukan}

kewajiban, untuk membeli saham biasa langsung dari perusahaan

pada harga tetap untuk jangka waktu tertentu.



_{Waran cenderung memiliki jatuh tempo lebih lama dari exchange}

traded Pilihan



_{Waran biasanya diterbitkan dengan obligasi ditempatkan secara}

pribadi sebagai "kicker ekuitas



_{Waran juga dikombinasikan dengan isu-isu baru dari saham biasa dan}

saham preferen, diberikan kepada bankir investasi sebagai

kompensasi atas jasa underwriting

(4)

Warrant

$aktor-faktor yang sama yang mempengaruhi nilai call option

mempengaruhi nilai surat perintah dengan cara yang sama

%arga saham &

%arga pelaksanaan

-'ingkat bunga

&

(olatilitas harga saham &

'anggal kedaluwarsa &

dividen

(5)

-Perbedaan antara warrant

dan opsi panggilan



_{)etika surat perintah dilaksanakan, perusahaan harus}

mengeluarkan saham baru.



_{%al ini dapat memiliki efek menipiskan klaim pemegang}

(6)

*ontoh +lustrasi

 _{ayangkan bahwa r rmstrong dan r /eond adalah pemegang saham di}

sebuah perusahaan yang aset hanya 01 ons emas.

 _{)etika mereka dimasukkan, setiap orang menyumbang 2 ons emas, maka}

senilai 3 411 per ounce. ereka dicetak dua sertifikat saham, dan nama perusahaan /egtrong, +nc ..

 _{isalkan r rmstrong memutuskan untuk menjual r. ercx call option yang}

dikeluarkan pada saham r. rmstrong. Panggilan memberikan r. ercx opsi untuk membeli saham r. rmstong untuk 3 0.211.

 _{5ika panggilan ini selesai di-the-money, r. ercx akan berolahraga, r.}

rmstrong akan lembut bagiannya.

 _{'idak akan ada perubahan untuk perusahaan kecuali nama-nama pemegang}

(7)

*ontoh +lustrasi



_{isalkan r rmstrong dan r /eond memenuhi sebagai}

dewan direksi /egtrong. ewan memutuskan untuk

menjual r. ercx surat perintah. urat perintah tersebut

memberikan r. ercx opsi untuk membeli satu saham

sebesar 3 0.211.



_{isalkan perintah selesai di-the-money, 6emas meningkat}

menjadi 3 421 per ounce7. r ercx akan berolahraga.

Perusahaan akan mencetak sampai satu saham baru

(8)

*ontoh +lustrasi

8eraca /egtrong +nc akan mengubah dengan cara berikut9

Nera1a Se!elu(

2Nilai 3u%u4



567

Ttal

567

Ttal A"et 567

*ta#) Mdal 2- "hare"4

E(a"8

*ta#) da# Mdal

A"et

(9)

*ontoh +lustrasi

8eraca /egtrong +nc akan mengubah dengan cara berikut9

Nera1a Se!elu(

2Nilai Pa"ar4



5670

Ttal

5670

Ttal A"et 5670

*ta#)

Mdal

2- "hare"4

E(a"8

*ta#) da# Mdal

A"et

(10)

*ontoh +lustrasi

8eraca /egtrong +nc akan mengubah dengan cara berikut9

Nera1a Setelah

2Nilai Pa"ar4



507

5670

5/70

Ttal

507

Ttal A"et 507

*ta#)

Mdal

26 "hare"4

E(a"8

Ka"8

*ta#d da# Mdal

A"et

Perhatikan bahwa klaim r. rmstrong jatuh nilai dari 3 0.:21 ; 3 4.211 < = menjadi 3 0,>>>.>: ; 3 2.111 < 4

(11)

(12)

#bligasi )onversi



_{ebuah obligasi konversi mirip dengan ikatan dengan waran.}



_{Perbedaan yang paling penting adalah bahwa ikatan dengan}

waran dapat dipisahkan menjadi sekuritas yang berbeda dan

obligasi konversi tidak bisa.



_{+ngat bahwa minimum 6lantai7 nilai konversi9}



_{/urus atau "intrinsik" nilai obligasi}



_{nilai konversi}

(13)

8ilai dari #bligasi )onversi

8ilai dari obligasi konversi memiliki tiga

komponen9



_{8ilai obligasi lurus}



_{nilai konversi}

(14)

Permasalahan #bligasi )onversi



_{/itespeed, +nc., hanya mengeluarkan #bligasi konversi ?ero}

coupon dalam 01 tahun.



_{@asio konversi adalah =2 saham.}



_{'ingkat bunga yang tepat adalah 01A.}



_{%arga saham saat ini adalah 3 0= per saham.}



_{etiap konversi diperdagangkan 3 B11 di pasar.}



_{erapa nilai obligasi lurusC}



_{erapa nilai konversiC}

(15)

Permasalahan #bligasi )onversi



_{erapa nilai obligasi lurus 6(7C}



_{erapa nilai konversiC}

=2 saham D 3 0= E saham ; 3 411



_{erapa nilai opsi obligasiC}

3 B11-4F2,2B ; 3 0B,B>

2B . 4F2 3 7 01 . 0 6 111 , 0 3 01 = = SBV

(16)

(17)

lasan Penerbitan

Waran dan )onversi

 _{'empat yang masuk akal untuk memulai adalah untuk membandingkan}

hibrida seperti utang konversi untuk kedua utang lurus dan ekuitas lurus.

 _{Gtang konversi membawa tingkat kupon yang lebih rendah daripada}

utang langsung dinyatakan identik.

 _{)arena utang konversi diterbitkan aslinya dengan call option}

out-of-the-money, seseorang dapat berargumen bahwa utang konversi

memungkinkan perusahaan untuk menjual saham pada harga yang lebih tinggi daripada yang tersedia pada saat penerbitan. 8amun, argumen yang sama dapat digunakan untuk mengatakan bahwa itu memaksa

perusahaan untuk menjual saham pada harga yang lebih rendah daripada yang tersedia pada saat latihan.

(18)

Gtang )onversi Gtang vs /urus



_{Gtang konversi membawa tingkat kupon yang lebih rendah}

daripada utang langsung dinyatakan identik.



_{5ika perusahaan kemudian melakukan buruk, itu akan berubah}

bahwa opsi konversi selesai out-of-the-money.



_{'etapi jika harga saham tidak baik, perusahaan akan menjadi}

lebih baik mengeluarkan utang lurus.



_{alam pasar keuangan yang efisien, obligasi konversi akan tidak}

lebih murah atau lebih mahal dari instrumen keuangan lainnya.



_{Pada saat penerbitan, investor membayar perusahaan untuk nilai}

(19)

Gtang )onversi vs Hkuitas /urus



_{5ika perusahaan kemudian melakukan buruk, itu akan berubah}

bahwa opsi konversi selesai out-of-the-money, tetapi

perusahaan akan lebih baik menjual ekuitas saat harga tinggi.



_{'etapi jika harga saham tidak baik, perusahaan adalah lebih}

baik mengeluarkan utang konversi daripada ekuitas



_{alam pasar keuangan yang efisien, obligasi konversi akan}

tidak lebih murah atau lebih mahal dari instrumen keuangan

lainnya.



_{Pada saat penerbitan, investor membayar perusahaan untuk}

(20)

engapa Waran dan *onvertibles

iterbitkanC

 _{#bligasi konversi mengurangi biaya agensi, dengan menyelaraskan insentif}

dari pemegang saham dan pemegang obligasi.

 _{#bligasi konversi juga memungkinkan perusahaan muda untuk menunda}

biaya bunga mahal sampai mereka dapat membelinya.

 _{ukungan untuk pernyataan ini ditemukan dalam kenyataan bahwa}

perusahaan-perusahaan yang menerbitkan obligasi konversi yang berbeda dari perusahaan lain9

 _{Peringkat obligasi perusahaan menggunakan convertible lebih rendah.}  _{*onvertible cenderung digunakan oleh perusahaan-perusahaan kecil}

dengan tingkat pertumbuhan yang tinggi dan lebih maksimal keuangan.

(21)

)ebijakan )onversi

 _{)ebanyakan obligasi konversi juga callable.}

 _{)etika obligasi disebut, pemegang obligasi memiliki sekitar 41 hari untuk}

memilih antara9

 _{)onversi obligasi menjadi saham biasa pada rasio konversi.}  _{enyerahkan obligasi dan menerima harga panggilan tunai.}

 _{ari perspektif pemegang saham, kebijakan panggilan optimal adalah}

untuk memanggil obligasi ketika nilainya sama dengan harga panggilan.

 _{alam dunia nyata, sebagian besar perusahaan menunggu untuk}

memanggil sampai nilai obligasi secara substansial atas harga panggilan. ungkin perusahaan takut risiko penurunan tajam harga saham pada bursa 41 hari.

(22)

@ingkasan dan )esimpulan

 _{#bligasi konversi dan waran seperti opsi panggilan.}  _{8amun, ada perbedaan penting9}

 _{Waran yang diterbitkan oleh perusahaan.}

 _{Waran dan obligasi konversi memiliki efek yang berbeda pada arus kas}

perusahaan dan struktur modal.

 _{Waran dan convertible menyebabkan dilusi klaim pemegang saham yang sudah}

ada.

 _{anyak argumen, baik yang masuk akal dan tidak masuk akal, diberikan untuk}

mengeluarkan obligasi konversi.

 _{#bligasi konversi memberikan meminjamkan kesempatan untuk mendapatkan}

keuntungan dari risiko dan mengurangi konflik antara pemegang obligasi dan pemegang saham mengenai risiko.

(23)

'erima )asih

I yahidul %aJ I efri ulyadi Putra I $adil @obih %asibuan