i
PENGARUH STRUKTUR MODAL TERHADAP
KINERJA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR
DI BURSA EFEK INDONESIA DARI TAHUN
2009
–
2012
SKRIPSI
Oleh
FENTI INDRIYANTI
201010170311234
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
ii
PENGARUH STRUKTUR MODAL TERHADAP
KINERJA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR
DI BURSA EFEK INDONESIA DARI TAHUN
2009
–
2012
SKRIPSI
Untuk memenuhi salah satu persyaratan mencapai
derajad serjana ekonomi
Oleh
FENTI INDRIYANTI
201010170311234
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
v
MOTO DAN PERSEMBAHAN
Syukurilah apapun yang terjadi pada hidup kamu, terkadang
yang terjadi dalam hidup kita akan mengantarkan kita ke
gerbang kesuksesan yang baik dari apa yang kita inginkan.
vi
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr.Wb.
Puji dan syukur atas kehadirat Allah Swt Yang telah memberikan segala
limpahanrahmat, taufiq, dan hidayah sehingga penulis dapatdapat menyelesaiakan
penyusunan skripsi yang berjudul ‘’Pengaruh Struktur Modal Terhadap Kinerja
Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2009-2012’’.
Penyusunan skripsi ini merupakan salah satu persyaratan yang harus dipenuhi
bagi setiap mahasiswa semester akhirdalam rangka menyelesaikan pendidikan
pada program sarjana (S1) Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas
Muhammadyah Malang. Penulis menyadari bahwa dalam penyusunan skripsi ini
masih jauh dari sempurna baik dari keterbatsan kemampuan dan pengetahuan
penulis. Oleh karena itu penulis mengharapkan kritik dan saran yang bersifat
membangun dari berbagai pihak, sehingga dapat dijadikan sebagai masukan yang
bermanfaat untuk meningkatkan pengetahuan agar menjadi lebih baik.
Penyusunan skripsi ini tidak dapat terselesaikan tanpa bantuan, bimbingan
serta dukungan dari berbagai pihak. Atas bantuan, bimbingan serta dukungan
yang telah diberikan kepada penulis maka perkenankan penulis untuk
menyampaikan banyak terimah kasih kepada :
1. Allah SWT atas segala petunjuk, rahmat, dan karuniaNya lah penyusunan
vii
perhatian dan bimbangan serta arahannya sehingga skripsi ini dapat
terselesaikan.
5. Bapak Drs. Adi Prasetyo M.Si., selaku dosen pembimbing dan dosen wali atas
waktu, perhatian dan bimbingan serta arahannya sehingga skripsi ini dapat
terselesaikan.
6. Para dosen yang telah memberikan bekal ilmu pengetahuan selama penulis
menuntut ilmudi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammdyah
Malang.
7. Kedua orang tuaku tercinta (Sahlan dan Endang Sri Wahyuningsih) atas segala
doa, kasih sayang, dorongan, semangat, bimbingan, dan nasihat yang luar biasa
dan tiada hentinya. Kakak dan adikku tersayang ( Mifta dan Fathur) yang
senatiasa memberikan semangat sehingga skripsi ini dapat terselesaikan dengan
baik.
8. Spesial untuk Anis Indah Nirmala atas segala bantuan, doa, perhatian, nasihat
serta semangat yang tiada hentinya sehingga skripsi ini dapat terselesaikan
dengan baik.
9. Teman-teman mahasiswa program studi akuntansi angkatan tahun 2010
pihak-viii
pihak lain yang telah memberikan dukungan, bantuan, doa, ilmu, dan semagat
kepada penulis sehingga skripsi ini dapat terselasaikan dengan baik.
Semoga Allah SWT membalas segala kebaikan semua pihak yang telah
memberikan bantuan, dukungan, nasihat, bimbingan, dan semagat kepada
penulis. Penulis berharap semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat serta
menambah ilmu dan wawasan bagi pembaca dan pihak-pihak lain yang
berkepentingan.
Wassalamu’alaikum Wr.Wb.
Malang, 17 April 2014
Penulis
ix
PERNYATAAN ORISINILITAS SKRIPSI
Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa sepanjang pengetahuan
saya, di dalam Naskah Skripsi ini tidak terdapat katya ilmiah yang pernah
diajukan orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatau Perguruan
Tinggi, dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah diteliti atau
diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang tertulis dikutip dalam naskah ini dan
disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar pustaka.
Malang, 25 April 2014
Mahasiswa,
Fenti Indriyanti
x A. Tinjauan Penelitian Terdahulu ... 8
B. Kajian Pustaka ... 9
C. Model Penelitian ... 26
D. Pengembangan Hipotesis ... 26
BAB III METODE PENELITIAN A. Jenis Penelitian ... 32
B. Definisi Operasional Variabel ... 32
xi
Halaman
D. Sumber Data ... 36
E. Teknik Analisis Data ... 37
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN A. Gambaran Umum ... 39
B. Analisis Data ... 40
C. Hasil Analisis Data ... 44
D. Pembahasan Hasil Penelitian ... 48
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN A. Kesimpulan ... 53
B. Saran ... 54
DAFTAR PUSTAKA
xii
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 4.1 Karakteristik Pengambilan Sampel ... 35
Tabel 4.2 Statistik Deskriptif Variabel Struktur Modal ROI, ROE dan EVA Sampel Perusahaan Manufaktur di BEI 2009-2012 ... 36
Tabel 4.4 Hasil Analisis Regresi Sederhana ... 41
Tabel 4.5 Hasil ANOVA ... 42
xiii
DAFTAR GAMBAR
Halaman
xiv
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 : Hasil Analisis Regresi ROI
Lampiran 2 : Hasil Analisis Regresi ROE
Lampiran 3 : Hasil Analisis Regresi EVA
Lampiran 4 : Analisis DER, ROI, ROE dan EVA Tahun 2009
Lampiran 5 : Analisis DER, ROI, ROE dan EVA Tahun 2010
Lampiran 6 : Analisis DER, ROI, ROE dan EVA Tahun 2011
Lampiran 7 : Analisis DER, ROI, ROE dan EVA Tahun 2012
Lampiran 8 : Analisis DER
Lampiran 9 : Analisis ROI, ROE dan EVA
Lampiran 10 : Perhitungan Biaya Modal Tahun 2009
Lampiran 11 : Perhitungan Biaya Modal Tahun 2010
Lampiran 12 : Perhitungan Biaya Modal Tahun 2011
xv
DAFTAR PUSTAKA
Brigham,E.F dan J.F Houston.2011.Dasar-dasar Manajemen Keuangan.edisi ke-11,Salemba Empat: Jakarta
Meythi, Martusa Riki, Debbinianita.2012. Pengaruh Struktur Modai Terhadap Niiai Perusahaan Dengan Pertumbuhan Perusahaan Sebagai Variabei Moderating.Jurnal Akuntansi. Unversitas Kristen Maranatha.
Sudjaja,Ridwan,s. Inge BarIian, dan Darma Putra Sudjaja.2007.Manajemen Keuangan 1. Edisi ke 6. UNPAR. Press Bandung.
Ningsih, Endang Surya, Eifiswandi, dan Andri Wijaya Roni.2013.Pengaruh Struktur Modal Terhadap Kinaerja Perusahaan Go Pubiik Yang Terdaftar Bursa Efek Indonesi.JurnaI Akuntansi.UPI : YPTK, Padang.
AmaIia Fachrudin Khaira.2011. Analisis Struktur Modai, Ukuran Perusahaan,Dan Agency Cost Terhadap Kinerja Perusahaan.JurnaI.FakuItas Ekonomi. Sumatera utara.
Subramanyaman. K.R. dan Wid John J.(2011). AnaIisis Laporan Keuangan. Edisi ke 10. Jakarta. Salemba Empat .
Kusuma, Dewa Kadek Oka, (2011). Pengaruh Struktur ModaI dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Profitabiitas dan NiIai perusahaan pada perusahaan manufaktur di bursa efek indonesia. Tesis. Progam Pasca Sarjana Universitas Udayana. Denpasar.
Utami, Endang Sri,2009. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan Manufaktur. Jurnal. Program Studi Akuntansi,Fakultas Ekonomi dan Komunikasi Bisnis .universitas mercu buana. Yogyakarta.
Dibiyantoro,2011. Pengaruh Struktur Modal Dan Profitabiitas Perusahaan Terhadap Mandatory Discosurefinancia Statement Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI. Jurnal Ekonomi dan Informasi Akuntansi. Politeknik Negeri Sriwijya. Palembang.
Kumpulan Karya Tulis Ilmiah.(mei,2013). Pengertian Economic Value Added.www.google.com
Kasmir.2011,”Analisis Laporan Keuangan “,Raja Grafindo Persada.Jakarta
Prihadi,T.2008,”7 Deteksi Cepat Kondisi Keuangan,Studi Kasus Perusahaan Indonesia”,Penerbit PPM.,Jakarta
xvi
Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Ondonesia.Skirpsi. Universitas Jendral Sudirman.Purwokerto.
Rahmi, Atika.2011.Pengaruh Struktur modal terhadap economic valaue added pada perusahaan property dan real Estate diBursa efek Indonesia.skripsi.Universitas Sumatera.Medan
1
BAB I
PENDAHULUAN
A.Latar Belakang Masalah
Suatu perusahaan didirikan dengan tujuan memakmurkan pemilik perusahaan
atau pemilik saham. Tujuan ini dapat diwujudkan dengan memaksimalkan nilai
perusahaan dengan asumsi bahwa pemilik perusahaan. Atau pemilik saham akan
makmur jika kekayaan meningkat. Dana yang dibutuhkan oleh perusahaan dapat
diperoleh dari modal sendiri dan modal asing atau hutang. Struktur modal
merupakan salah satu keputusan keuangan yang dihadapi manajer keuangan
berkaitan dengan komposisi utang, saham biasa yang harus digunakan oleh
perusahaan. Keputusan struktur modal yang tidak cermat akan menimbulkan
biaya modal yang tinggi sehingga berakibat pada rendahnya profitabilitas
perusahaan. Apabila keputusan struktur modal sangat mempengaruhi kondisi dan
nilai perusahaan, maka sangat berguna bagi perusahaan yang dapat mempengaruhi
struktur modal.
Dalam mementukan struktur modal sangatlah penting bagi perusahaan karena
baik buruknya struktur modal mempengaruhi secara langsung terhadap posisi
keuangan perusahaan. Suatu perusahaan mempunyai struktur modal tidak baik
jika perusahaan mempunyai hutang yang sangat besar karena dapat memberikan
beban kepada perusahaan yang (Riyanto,2005 dalam Utami 2009). Penggunaan
hutang bisa digunakan untuk menciptakan nilai perusahaan yang diinginkan,
2
dengan ukuran perusahaan. Perusahaan yang besar memiliki pertumbuhan yang
relatif lebih mudah mengakses ke pasar modal. Kemudahan ini mengindikasihkan
jika perusahaan yang memiliki tingkat pertumbuhan yang baik menunjukkan
kemempuan perusahaan untuk membayar bunga utang jika digunakan untuk
opersional.
Menurut Bringham dan Houston (2011) melaporkan strutur modal perusahaan
yang akan memaksimalkan harag sahamnya mengkombinasi utang, saham prefer,
dan ekuitas yang akan menjadikan dasarpenghimpunan modal oleh perusahaan.
Penentuan struktur modal akan melibatkan pertukaran antara risiko dan
pengambilan yaitu menggunakan utang dalam jumlah yang lebih besar akan
meningkatkan risiko yang ditanggung oleh pemegang saham, namun penggunaan
lebih baik banyak utang pada umumnya akan meningkatkan perkiraan
pengembalian atas ekuitas. Risiko yang makin tinggi terkait dengan utang dalam
jumlah yang lebih besar cenderung akan menurunkan harga saham, tetapi
perkiraan tingkat pengembalian yang lebih tinggi diakibatkan oleh utang yang
lebih besar.
Subramanyam dan Wild (2012) melaporkan aktivitas bisnis dapat didanai
dengan kewajiban atau ekuitas, atau keduanya. Kewajiban merupakan utang untuk
mendapatkan pendanaan yang membutuhkan pembayaran di masa depan dalam
bentuk uang, jasa atau aet lainnya. Aktivitas pendanaan meliputi tinjauan
kewajiban dan sewa. Akun-akun dalam ekuitas saham umumnya tidak
3
Prinsip manajemen yang tidak baik dalam memperoleh maupun menggunakan
dana harus berdasarkan pada efesiensi dan efektifitas. Efesiensi penggunaan dana
berarti berapun dana yang ditanam dalam asset harus dapat digunakan seefesien
mungkin untuk menghasilkan tingkat keuntungan investasi yang maksimal dan
keuntungan yang maksimal. Oleh karena itu, pengalokasian dana harus didasarkan
perencanaan yang tepat sehingga dana yang menganggur menjadi kecil. Efesiensi
penggunaan dana secara langsung maupun tidak langsung akan mempengaruhi
besar kecilnya keuntungan yang dihasilkan dari invesatasi. Hal ini menunjukkan
bahwa kemampuan perusahaan untuk membayar bunga utang jika menunjukkan
hutang untuk dana operasional perusahaan tersebut.
Bringham dan Houston (2009) melaporkan bahwa struktur keuangan
(financial laverage) merupakan aset-aset perusahaan didanai atau dibiayai. Hal ini
merupakan seluruh bagian kanan neraca, sedangkan struktur modal merupakan
pembiayai permanen perusahaan, yang diterutama berupa hutang jangka panjang,
saham prefern atau prioritas dan modal saham biasa tetapi tidak s emua masuk
kredit jangka pendek. Jadi, struktur modal dalam suatu perusahaan hanya sebagian
dari struktur keuangannya.
Perusahaan manufaktur yang menjadi sampel penelitian terdapat beberapa
perusahaan yang menggunakan banyak utang sebagai sumber pendanaan seperti di
perusahaan PT. Akasha Wira International TBK dengan total utang sebesar Rp.
224.615.587.200 dan modal sendiri sebesar Rp. 24.359.587.200. Hal ini
menunjukkan bahwa risiko yang diambil oleh perusahaan tersebut cukup besar
4
keuntungan yang didapat atas investasi yang telah ditanam perusahaan karena
beban bunga yang diterima perusahaan semakin besar. Oleh karena itu, penelitian
ini menggunakan indikator ROI sebagai pengukuran dalam tingkat pengembalian
atas investasi yang ditanam dan nilai ROI yang diperoleh berfluktuatif dari tahun
2009 sampai tahun 2012 sebesar 0.09, 0.08, 0.08, dan 0.24, sehingga ROI dapat
membantu perusahaan untuk mengukur efektifitas investasi dan melakukan
efesiensi biaya dari keseluruhan operasi perusahaan, dan tidak mendorong
manajemen melakukan investasi yang berlebihan karena ROI tidak
memperhitungkan risiko terhadap investor yang akan melakukan investasi, serta
ROI juga hanya memusatkan pada kinerja yang bersifat jangka pendek, yakni
menghasilkan laba.
ROE sejalan dengan ROI dengan kata lain jika PT Aksha Wira
International TBK terlalu banyak menggunakan utang untuk pendanaan maka
beban bunga yang di tanggung akan semakin besar ini mengakibatkan laba yang
diperoleh akan semakin kecil dan mempengaruhi tingkat pengembalian laba yang
diperoleh dari modal sendiri, didalam penelitian ini menggunakan indikator ROE
untuk mengukur tingkat pengembalian laba atas modal sendiri. Nilai ROE juga
berfluktuatif dari tahun 2009 sampai 2012 sebesar 6.92,13.42, 10.96, dan 39.57,
sehingga ROE memberikan indikasi seberapa baik suatu perusahaan akan
menggunakan uang investasi untuk menghasilkan laba dan membantu mengukur
kualitas sebuah investasi, serta mengukur seberapa banyak keuntungan
perusahaan yang diterima dengan membandingkan jumlah total ekuitas pemegang
5
Nilai EVA yang dimiliki oleh PT Aksha Wira International TBK juga
berfluktuatif dari tahun 2009 sampai 2012 sebesar 0.06, -0.11, -0.04 dan 0.12. Hal
ini menunjukkan bahwa biaya operasi dan biaya modal tinggi sehingga
perusahaan mengalami penurunan nilai dari modal yang ditanamkan pemegang
saham dalam operasi perusahaan mengakibatkan laba bersih setelah pajak yang
diperoleh juga menjadi kecil karena perusahaan banyak mengunakan utang
sebagai sumber pendanaan dan menimbulkan beban bunga yang besar. EVA
bertujuan untuk meningkatkan nilai atau value added dari modal yang ditanamkan
pemegang saham dalam operasi perusahaan dan merupakan perangkat finansial
untuk mengukur keuntungan nyata perusahaan serta dilibatkannya biaya modal
opersi setelah laba bersih, hal ini tidak dilakukan dalam perhitungan
konvensional, memberikan informasi keuangan yang sangat berguna bagi kreditur
dan penyedia dana dalam menentukkan hubungannya dengan perusahaan.
Berdasarkan penelitian Endang, Elfisnandi, dan Wijaya (2013) diperoleh
fakta bahwa struktur modal yang diukur dengan Debt To Equity Ratio (DER)
berpengaruh signifikan secara parsial terhadap kinerja perusahaan yang diukur
menggunakan Return On Investemen (ROI) pada perusahaan Otomatif dan
komponen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2009-2012.
Berdasarkan uaraian yang diparparkan diatas, maka peneliti melakukan
peneliti untuk membuktikan apakah struktur modal mempunyai pengaruh
terhadap kinerja perusahaan dengan menggunakan rasio keuangan. Indikator yang
digunakan dalam penelitian ini sama seperti peneliti terdahulu untuk struktur
6
penelitian sebelumnya yaitu diukur menggunakan tiga variabel yaitu ROI,ROE,
dan EVA. Oleh karena itu, untuk membuktikan apakah ada pengaruh struktur
modal terhadap kinerja perusahaan, maka penulis melakukan penelitian kembali
dengan judul yang sama yaitu : PENGARUH STRUKTUR MODAL
TERHADAP KINERJA PERUSHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA (BEI) PADA TAHUN 2009-2012.
B.Perumusan masalah
Berdasarkan latar belakang masalah yang diatas maka rumusan masalah
penelitian ini adalah :
1. Apakah Struktur Modal (DER) berpengaruh terhadap Return On
Investement (ROI) ?
2. Apakah Struktur Modal (DER) berpengaruh terhadap Return On Total
Equity (ROE) ?
3. Apakah Struktur Modal (DER) berpengaruh terhadap economic value
added (EVA)
C.Tujuan Penelitian
Tujuan dari penelitian ini berdasarkan rumusan diatas adalah
1. Untuk menguji apakah ada pengaruh signifikan Struktur Modal terhadap
ROI.
2. Untuk menguji apakah ada pengaruh signifikan Struktur Modal terhadap
7
3. Untuk menguji apakah ada pengaruh signifikan Struktur Modal terhadap
EVA.
D.Manfaat Penelitian
Adapun manfaat yang diharapkan dari penelitian ini sebagai berikut :
a. Bagi peneliti diharapkan penelitian ini pelatihan intelektual uang diharapkan
dapat menambah pemahaman mengenai pengaruh struktur modal terhadap
kinerja perusahaan.
b. Bagi peneliti selanjutnya dan akademis ini diharapkan akan melengkapi
temua-temuan emepris yang telah ada di bidang akuntansi untu kemajuan
dan pengembangan ilmiah di masa mendatang.
c. Bagi manajemen, penelitian ini diharapakn akan memberikan informasi
terutama menejer keuangan untuk dijadikan bahan pertimbangan dalam
menentukan struktur modal perusahaan yang dapat meningkatkan kinerja
perusahaan.
d. Bagi investor, penelitian ini diharapkan dapat dijadikan sebgai
pertimbangan dalam pengembalan keputusan untuk melakukan investasi
