ARUS KAS DAN BEBERAPA TOPIK
ARUS KAS DAN BEBERAPA TOPIK LAIN
LAIN
DALAM PENGANGGARAN MODAL
DALAM PENGANGGARAN MODAL
TUJUAN 1 : PEDOMAN UNTUK PENGANGGARAN MODAL TUJUAN 1 : PEDOMAN UNTUK PENGANGGARAN MODAL
Untuk mengevaluasi proposal investasi, pertama-tama kita harus menetapkan pedoman yang Untuk mengevaluasi proposal investasi, pertama-tama kita harus menetapkan pedoman yang akan kita gunakan untuk mengukur nilai dari setiap proposal. Maka, kita akan menentukan akan kita gunakan untuk mengukur nilai dari setiap proposal. Maka, kita akan menentukan arus kas yang relevan dan yang tidak.
arus kas yang relevan dan yang tidak.
Menggunakan Arus Kas Bebas Ketimbang Laba Akuntansi Menggunakan Arus Kas Bebas Ketimbang Laba Akuntansi
Alat ukur yang digunakan adalah arus kas bebas, bukan laba akuntansi. Perusahaan menerima Alat ukur yang digunakan adalah arus kas bebas, bukan laba akuntansi. Perusahaan menerima dan mampu mereinvestasikan arus kas bebas, sedangkan laba akuntansi hanya tampak ketika dan mampu mereinvestasikan arus kas bebas, sedangkan laba akuntansi hanya tampak ketika didapatkan ketimbang ketika uang itu benar-benar ada ditangan. Sayangnya, laba akuntansi didapatkan ketimbang ketika uang itu benar-benar ada ditangan. Sayangnya, laba akuntansi dan arus kas tidak dapat ditentukan agar terjadi secara bersamaan. Misalnya, pengeluaran dan arus kas tidak dapat ditentukan agar terjadi secara bersamaan. Misalnya, pengeluaran modal, seperti kendaraan dan pabrik serta peralatan, didepresiasi selama beberapa tahun modal, seperti kendaraan dan pabrik serta peralatan, didepresiasi selama beberapa tahun dengan depresiasi tahunan yang dikurangkan dengan laba. Arus kas bebas dengan tepat dengan depresiasi tahunan yang dikurangkan dengan laba. Arus kas bebas dengan tepat mencerminkan waktu dari biaya, yakni ketika uang diterima, kapan direinvestasikan, dan mencerminkan waktu dari biaya, yakni ketika uang diterima, kapan direinvestasikan, dan kapan harus dibayarkan.
kapan harus dibayarkan.
Berpikir Secara Inkremental Berpikir Secara Inkremental
Tidak semua arus kas yang diharapkan perusahaan dari proposal investasi bersifat Tidak semua arus kas yang diharapkan perusahaan dari proposal investasi bersifat inkremental. Namun dalam mengukur arus kas, triknya adalah berpikir secara inkremental. inkremental. Namun dalam mengukur arus kas, triknya adalah berpikir secara inkremental. Dalam melakukannya kita akan lihat bahwa yang penting hanya
Dalam melakukannya kita akan lihat bahwa yang penting hanyaarus kas inkremental setelaharus kas inkremental setelah dipotong pajak
dipotong pajak . Maka, pedoman kita dalam menentukan apakah suatu arus kas inkremental. Maka, pedoman kita dalam menentukan apakah suatu arus kas inkremental adalah mempelajari perusahaan itu dengan dan tanpa produk tersebut. Arus kas inkremental adalah mempelajari perusahaan itu dengan dan tanpa produk tersebut. Arus kas inkremental setelah pajak yang masuk ke perusahaan secara keseluruhan kerap kali disebut sebagai arus setelah pajak yang masuk ke perusahaan secara keseluruhan kerap kali disebut sebagai arus kas bebas.
Hati-hati Terhadap Arus Kas Yang Dialihkan Dari Produk Yang Sudah Ada Hati-hati Terhadap Arus Kas Yang Dialihkan Dari Produk Yang Sudah Ada
Para manajer sebuah perusahaan yang sedang mempertimbangkan sebuah lini produk baru Para manajer sebuah perusahaan yang sedang mempertimbangkan sebuah lini produk baru yang mungkin bersaing dengan salah satu produk kita yang sudah ada dan mungkin yang mungkin bersaing dengan salah satu produk kita yang sudah ada dan mungkin mengurangi penjualannya.
mengurangi penjualannya. Dalam menentukan arus kas yang terkait dengan proyek yangDalam menentukan arus kas yang terkait dengan proyek yang diusulkan, kita harus memperhitungkan hanya penjualan inkremental yang dibawa ke diusulkan, kita harus memperhitungkan hanya penjualan inkremental yang dibawa ke perusahaan
perusahaan secara kessecara keseluruhan. eluruhan. Penjualan pPenjualan produk roduk baru yanbaru yang tercapai g tercapai dengan dengan biaya hilanbiaya hilangnyagnya penjualan
penjualan produk produk lain lain dalam dalam lini lini kita kita tidak tidak dianggap dianggap sebagai sebagai manfaat manfaat dari dari pengadopsianpengadopsian produk
produk itu. itu. Misalnya, Misalnya, ketika ketika General General Foods Foods Post Post Cerreal Cerreal Division Division memperkenalkan memperkenalkan DinoDino Pebbles, produk itu secara langsung berkompetisi dengan Fruity Pebbles produksi perusahaan Pebbles, produk itu secara langsung berkompetisi dengan Fruity Pebbles produksi perusahaan itu. (keduanya sebenarnya produk yang sama, hanya dengan tambahan
itu. (keduanya sebenarnya produk yang sama, hanya dengan tambahan marshmallowmarshmallow berbentuk
berbentuk dinosaurus dinosaurus pada pada produk produk Dino PebbDino Pebbles). les). Kalau hanKalau hanya memindahkan ya memindahkan penjualan penjualan daridari satu lini produk ke lini produk lain tidak membawa apa pun yang baru bagi perusahaan, satu lini produk ke lini produk lain tidak membawa apa pun yang baru bagi perusahaan, namun bila
namun bila penjualan itu dicaplok dari pesaing kita penjualan itu dicaplok dari pesaing kita atau bila penjualan itu yatau bila penjualan itu yang akan hilangang akan hilang ke produk pesaing baru dapat ditahan, maka ini merupakan arus kas inkremental yang ke produk pesaing baru dapat ditahan, maka ini merupakan arus kas inkremental yang relevan.
relevan.
Carilah Efek Insidental Atau Sinergistiks Carilah Efek Insidental Atau Sinergistiks
Meskipun dalam beberapa kasus suatu proyek baru mungkin mengambil penjualan dari Meskipun dalam beberapa kasus suatu proyek baru mungkin mengambil penjualan dari proyek
proyek perusahaan perusahaan yang yang ada ada sekarang, sekarang, namun namun dalam dalam kasus kasus lain lain usaha usaha baru baru mungkin mungkin benar- benar- benar bisa membawa penjua
benar bisa membawa penjualan baru ke lini yang sulan baru ke lini yang sudah ada. Misalnya, pada tdah ada. Misalnya, pada tahun 2000 divisiahun 2000 divisi Pontiac GM memperkenalkan Aztek, supaya anda tampak sporty. Idenya tidak hanya untuk Pontiac GM memperkenalkan Aztek, supaya anda tampak sporty. Idenya tidak hanya untuk menjual banyak Aztek, tetapi juga untuk membantu membujuk kembali para pelanggan muda menjual banyak Aztek, tetapi juga untuk membantu membujuk kembali para pelanggan muda ke lini mobil Pontiac yang lain. Dari 1994 sampai pengenalan Aztek, usia rata-rata pembeli ke lini mobil Pontiac yang lain. Dari 1994 sampai pengenalan Aztek, usia rata-rata pembeli Potiac naik dari 40 ke 42. Maka, harapan bahwa Aztek akan membawa pelanggan muda ke Potiac naik dari 40 ke 42. Maka, harapan bahwa Aztek akan membawa pelanggan muda ke showroom
showroom selanjutnya akan membuat mereka membeli Aztek atau terpesona dengan salah selanjutnya akan membuat mereka membeli Aztek atau terpesona dengan salah satu produk Pontiac lainnya. Ini disebut
satu produk Pontiac lainnya. Ini disebutefek sinergistik efek sinergistik . Arus kas yang berasal dari penjualan. Arus kas yang berasal dari penjualan Pontiac mana pun yang mungkin terjadi bila pelanggan tidak mengunjungi
Pontiac mana pun yang mungkin terjadi bila pelanggan tidak mengunjungi showroom showroom Pontiac Pontiac untuk melihat Aztek. Intinya adalah arus kas apa pun yang masuk ke bagian manapun dari untuk melihat Aztek. Intinya adalah arus kas apa pun yang masuk ke bagian manapun dari perusahaan
perusahaan itu itu yang yang mungkin mungkin dihasilkan dihasilkan dari dari keputusan keputusan yang yang diambil diambil harus harus diperhitungkandiperhitungkan pada saat mengambil kep
Bekerja Dengan Persyaratan Modal Kerja Bekerja Dengan Persyaratan Modal Kerja
Kerap kali, proyek baru akan melibatkan tambahan investasi dalam modal kerja. Ini bisa Kerap kali, proyek baru akan melibatkan tambahan investasi dalam modal kerja. Ini bisa dalam bentuk persediaan baru ke stok sebuah gerai penjualan, tambahan investasi dalam dalam bentuk persediaan baru ke stok sebuah gerai penjualan, tambahan investasi dalam piutang
piutang dagang dagang yang yang dihasilkan dihasilkan dari dari penjualan penjualan kredit, kredit, atau atau peningkatan peningkatan investasi investasi dalam dalam kaskas untuk mengoperasikan tambahan
untuk mengoperasikan tambahancash register cash register . Bagi kebanyakan proyek, sebagian dari dana. Bagi kebanyakan proyek, sebagian dari dana untuk mendukung tingkat modal kerja yang baru akan berasal dari uang yang dipinjamkan ke untuk mendukung tingkat modal kerja yang baru akan berasal dari uang yang dipinjamkan ke pemasok (piutan
pemasok (piutang dagang). Perusahg dagang). Perusahaan pada uaan pada umumnya harus menmumnya harus menyediakan dana yediakan dana untuk modaluntuk modal kerja. Persyaratan modal kerja dianggap arus kas meskipun tidak meninggalkan perusahaan. kerja. Persyaratan modal kerja dianggap arus kas meskipun tidak meninggalkan perusahaan.
Memperhit
Memperhitungkan ungkan Biaya Biaya InkrementaInkrementall
Seperti halnya arus kas masuk dari proyek baru diukur secara incremental, pengeluaran juga Seperti halnya arus kas masuk dari proyek baru diukur secara incremental, pengeluaran juga harus diuikur secara incremental. Misalnya, pada saat memperkenalkan lini produk baru harus diuikur secara incremental. Misalnya, pada saat memperkenalkan lini produk baru dibutuhkan pelatihan untuk staf penjualan, arus kas setelah pajak yang terkait dengan dibutuhkan pelatihan untuk staf penjualan, arus kas setelah pajak yang terkait dengan program
program pelatihan pelatihan harus harus diperhitungkan diperhitungkan sebagai sebagai arus arus kas kas keluar keluar dan dan dibebankan dibebankan terhadapterhadap proyek
proyek itu. itu. Bila Bila menerima menerima proyek proyek baru baru menuntut menuntut agar agar fasilitas fasilitas produksi produksi direkayasa direkayasa ulang,ulang, arus kas setelah pajak yang terkait dengan nvestasi modal juga harus dibebankan pada proyek arus kas setelah pajak yang terkait dengan nvestasi modal juga harus dibebankan pada proyek itu. Arus kas setelah pajak yang mempengaruhi perusahaan secara keseluruhan merupakan itu. Arus kas setelah pajak yang mempengaruhi perusahaan secara keseluruhan merupakan arus kas yang relevan entah masuk atau keluar.
arus kas yang relevan entah masuk atau keluar.
Ingatlah Bahwa Sunk Cost Bukan
Ingatlah Bahwa Sunk Cost Bukan Arus Kas InkrementalArus Kas Inkremental
Bila anda mempertimbangkan keputusan untuk menguji pasar dan belum melakukannya, Bila anda mempertimbangkan keputusan untuk menguji pasar dan belum melakukannya, biaya
biaya yang yang terkait terkait dengan dengan uji uji pasar pasar merupakan merupakan arus arus kas kas yang yang relevan. relevan. Sebaliknya, Sebaliknya, bila bila andaanda telah melakukan uji pasar, arus kas yang terlibat dengan uji pasar itu tidak lagi relevan telah melakukan uji pasar, arus kas yang terlibat dengan uji pasar itu tidak lagi relevan dengan evaluasi proyek. Arus kas
dengan evaluasi proyek. Arus kas yang telah terjadi kerap disebut sebagai ‘dana tenggelam’yang telah terjadi kerap disebut sebagai ‘dana tenggelam’
(( sunk cost sunk cost ) karena sudah tenggelam ke dalam proyek itu dan tidak dapat diambil lagi.) karena sudah tenggelam ke dalam proyek itu dan tidak dapat diambil lagi.
Memperhit
Memperhitungkan Biaya ungkan Biaya PeluangPeluang
Arus kas yang hilang karena suatu proyek menghabiskan sumber daya yang langka yang Arus kas yang hilang karena suatu proyek menghabiskan sumber daya yang langka yang sebenarnya dapat menghasilkan arus kas bila proyek itu ditolak. Ini disebut biaya peluang sebenarnya dapat menghasilkan arus kas bila proyek itu ditolak. Ini disebut biaya peluang ((opportunity cost opportunity cost ) dari melakukan bisnis. Intinya adalah bahwa arus kas biaya peluang harus) dari melakukan bisnis. Intinya adalah bahwa arus kas biaya peluang harus mencerminkan arus kas bersih yang semestinya diterima bila proyek yang sedang mencerminkan arus kas bersih yang semestinya diterima bila proyek yang sedang dipertimbangkan ditolak.
Memutuska
Memutuskan Bila n Bila Biaya Overhead Benar-Benar Arus Kas InkrementalBiaya Overhead Benar-Benar Arus Kas Inkremental
Meskipun kita tentu ingin memasukkan arus kas inkremental apa pun akibat perubahan dari Meskipun kita tentu ingin memasukkan arus kas inkremental apa pun akibat perubahan dari biaya
biaya overhead overhead seperti seperti utilitas utilitas dan dan gaji, gaji, kita kita juga juga ingin ingin memastikan memastikan bahwa bahwa ini ini benar-benarbenar-benar merupakan arus kas inkremental. Kerap kali biaya overhead akan terjadi entah suatu proyek merupakan arus kas inkremental. Kerap kali biaya overhead akan terjadi entah suatu proyek diterima atau tidak. Maka pertanyaannya bukan apakah proyek itu menguntungkan dari segi diterima atau tidak. Maka pertanyaannya bukan apakah proyek itu menguntungkan dari segi overhead, melainkan apakah biaya overhead itu merupakan arus kas inkremental yang terkait overhead, melainkan apakah biaya overhead itu merupakan arus kas inkremental yang terkait dengan proyek dan relevan dengan penganggaran modal.
dengan proyek dan relevan dengan penganggaran modal.
Mengabaikan Pembayaran Bunga Dan Arus Pendanaan Mengabaikan Pembayaran Bunga Dan Arus Pendanaan
Dalam mengevaluasi proyek baru dan menentukan arus kas, kita harus memisahkan Dalam mengevaluasi proyek baru dan menentukan arus kas, kita harus memisahkan keputusan investasi dari keputusan pendanaan. Pembayaran bunga dan arus kas pendanaan keputusan investasi dari keputusan pendanaan. Pembayaran bunga dan arus kas pendanaan lain yang berasal dari penggalangan dana untuk membiayai proyek tidak boleh dianggap lain yang berasal dari penggalangan dana untuk membiayai proyek tidak boleh dianggap inkremental.
inkremental.
TUJUAN 2 : TINJAUAN PERHITUNGAN ARUS KAS BEBAS
TUJUAN 2 : TINJAUAN PERHITUNGAN ARUS KAS BEBAS SUATU PROYEKSUATU PROYEK
Dalam mengukur arus kas, kita hanya tertarik dengan
Dalam mengukur arus kas, kita hanya tertarik dengan arus kas setelah pajak arus kas setelah pajak yang bersifat yang bersifat
inkremental
inkremental atau diferensial saja yang dapat dikenakan kepada proposal yang sedang atau diferensial saja yang dapat dikenakan kepada proposal yang sedang dievaluasi. Yakni, kita hanya akan memfokuskan perhatian kepada perbedaan dalam arus kas dievaluasi. Yakni, kita hanya akan memfokuskan perhatian kepada perbedaan dalam arus kas perusahaan
perusahaan setelah setelah pajakpajak dengandengan proyek versus proyek versus tanpatanpa proyek-arus kas bebas proyek. Nilai proyek-arus kas bebas proyek. Nilai dari keputusan kita tergantung pada akurasi estimasi arus kas kita.
dari keputusan kita tergantung pada akurasi estimasi arus kas kita.
Pengeluara
Pengeluaran n AwalAwal
Pengeluaran awal mencakup arus kas keluar yang langsung, diperlukan untuk membeli aktiva Pengeluaran awal mencakup arus kas keluar yang langsung, diperlukan untuk membeli aktiva dan untuk mengoperasikannya. Jumlah ini mencakup biaya memasang aktiva itu (harga dan untuk mengoperasikannya. Jumlah ini mencakup biaya memasang aktiva itu (harga pembelian aktiv
pembelian aktiva plus pengelua plus pengeluaran apapun aran apapun yang terkait dyang terkait dengan pengirimaengan pengiriman atau pemasann atau pemasangan)gan) dan pengeluaran tunai non biaya seperti kenaikan kebutuhan modal kerja. Biaya setelah pajak dan pengeluaran tunai non biaya seperti kenaikan kebutuhan modal kerja. Biaya setelah pajak dari berbagai pengeluaran yang terjadi sebagai akibat dari investasi baru juga harus dari berbagai pengeluaran yang terjadi sebagai akibat dari investasi baru juga harus dimasukkan sebagai arus kas keluar misalnya, biaya pelatihan atau biaya teknik khusus yang dimasukkan sebagai arus kas keluar misalnya, biaya pelatihan atau biaya teknik khusus yang tentu tidak akan terjadi bila tidak ada proyek baru itu. Tabel 10-1 merangkumkan sebagian tentu tidak akan terjadi bila tidak ada proyek baru itu. Tabel 10-1 merangkumkan sebagian dari perhitungan yang lazim yang terlibat dalam penentuan pengeluaran awal.
Efek Pajak
Efek Pajak – – Penjualan Mesin Lama Penjualan Mesin Lama
Secara potensial, salah satu prhitungan pengeluaran awal yang paling memusingkan bagi Secara potensial, salah satu prhitungan pengeluaran awal yang paling memusingkan bagi proyek penggant
proyek penggantian yang ian yang melibatkan pembamelibatkan pembayaran pajak inkyaran pajak inkremental terkait remental terkait dengan penjualandengan penjualan mesin lama. Ada tiga situasi pajak yang mungkin dalam kaitannya dengan penjualan aktiva mesin lama. Ada tiga situasi pajak yang mungkin dalam kaitannya dengan penjualan aktiva lama :
lama : 1.
1. Aktiva lama itu dijual dengan harga di atas nilai depresiasinya. Disini perbedaan di antaraAktiva lama itu dijual dengan harga di atas nilai depresiasinya. Disini perbedaan di antara harga jual mesin lama dan nilai depresiasinya dianggap pendapatan yang kena pajak dan harga jual mesin lama dan nilai depresiasinya dianggap pendapatan yang kena pajak dan dipajaki pada tingkat pajak korporat marjinal. Misalnya, bila mesin itu aslinya dibeli dipajaki pada tingkat pajak korporat marjinal. Misalnya, bila mesin itu aslinya dibeli seharga $15.000 dan nilai bukunya $10.000 dan teryata bisa dijual $17.000, kalau seharga $15.000 dan nilai bukunya $10.000 dan teryata bisa dijual $17.000, kalau dimisalkan pajak korporat marjinal 34 persen, pajak yang dikenakan dari pendapatan itu dimisalkan pajak korporat marjinal 34 persen, pajak yang dikenakan dari pendapatan itu adalah ($ 17.000 - $ 10.000) x (0,34) = $ 2.380.
adalah ($ 17.000 - $ 10.000) x (0,34) = $ 2.380. 2.
2. Aktiva lama itu dijual ssuai dengan harga depresiasinya. Dalam kasus ini tidak ada soalAktiva lama itu dijual ssuai dengan harga depresiasinya. Dalam kasus ini tidak ada soal pajak karena tidak ad
pajak karena tidak ada pendapatan maupun kera pendapatan maupun kerugian pada penjualan ugian pada penjualan ini.ini. 3.
3. Aktiva lama itu dijual lebih rendah dari harga depresiasinya. Dalam hal ini perbedaan diAktiva lama itu dijual lebih rendah dari harga depresiasinya. Dalam hal ini perbedaan di antara nilai buku setelah depresiasi dan nilai jual aktiva merupakan kerugian yang kena antara nilai buku setelah depresiasi dan nilai jual aktiva merupakan kerugian yang kena pajak dan dapat
pajak dan dapat digunakan undigunakan untuk mengimbangi modal tuk mengimbangi modal sehingga memberikan sehingga memberikan penghematanpenghematan pajak. Misaln
pajak. Misalnya, nilai bya, nilai buku seteluku setelah depresiasah depresiasi aktiva i aktiva $ 10.000 $ 10.000 dan dijdan dijual $ ual $ 7.000, kita 7.000, kita rugirugi $ 3.000. Misalkan pajak korporat marjinal 34 persen, arus kas masuk dari penghematan $ 3.000. Misalkan pajak korporat marjinal 34 persen, arus kas masuk dari penghematan pajak adalah ($ 10.000
pajak adalah ($ 10.000 - $ 7.000) x (0,34) = $ 1.020.- $ 7.000) x (0,34) = $ 1.020.
Arus Kas Bebas Tahunan Arus Kas Bebas Tahunan
Arus kas bebas tahunan berasal dari arus kas oprerasi, perubahan dalam modal kerja, dan Arus kas bebas tahunan berasal dari arus kas oprerasi, perubahan dalam modal kerja, dan pengeluaran
pengeluaran modal modal apapun apapun yang yang terjadi. terjadi. Dalam Dalam perhitungan, perhitungan, kita kita akan akan memulai memulai dengandengan laporan pro forma dan bekerja dari sana. Baru setelah itu dilakukan penyesuaian untuk laporan pro forma dan bekerja dari sana. Baru setelah itu dilakukan penyesuaian untuk depresiasi bunga, dan modal kerja, serta pengeluaran modal apapun yang terjadi.
depresiasi bunga, dan modal kerja, serta pengeluaran modal apapun yang terjadi.
Akuntansi Untuk Bunga Akuntansi Untuk Bunga
Perubahan apapun dalam pembayaran bunga yang terjadi sebagai akibat penerbitan obligasi Perubahan apapun dalam pembayaran bunga yang terjadi sebagai akibat penerbitan obligasi untuk menandai proyek tidak akan diikutsertakan, karena biaya dana yang dibutuhkan untuk untuk menandai proyek tidak akan diikutsertakan, karena biaya dana yang dibutuhkan untuk mendukung proyek itu secara implicit diperhitungkan dengan mendiskontokan proyek itu mendukung proyek itu secara implicit diperhitungkan dengan mendiskontokan proyek itu kembali ke masa kini dengan menngunakan tingkat pengembalian yang diinginkan.
Akuntansi Untuk Depresiasi Dan Pajak Akuntansi Untuk Depresiasi Dan Pajak
Akhirnya dilakukan penyesuaian untuk perubahan inkremental dalam pajak yang harus Akhirnya dilakukan penyesuaian untuk perubahan inkremental dalam pajak yang harus diikutkan agar mencerminkan fakta bahwa meskipun depresiasi dianggap sebagai biaya dari diikutkan agar mencerminkan fakta bahwa meskipun depresiasi dianggap sebagai biaya dari segi akuntansi namun tidak melibatkan arus kas apapun.
segi akuntansi namun tidak melibatkan arus kas apapun.
TABEL 1
TABEL 1 Rangkuman Arus Kas Setelah Pajak Inkremental dari PRangkuman Arus Kas Setelah Pajak Inkremental dari P engeluaran Awalengeluaran Awal 1.
1. Biaya pemasangan aktivaBiaya pemasangan aktiva 2.
2. Pengeluaran tambahan non biaya yang terjadi (Pengeluaran tambahan non biaya yang terjadi (misalnya, investasi modal kerja)misalnya, investasi modal kerja) 3.
3. Biaya tambahan setelah pajak (misalnya biaya pelatihan)Biaya tambahan setelah pajak (misalnya biaya pelatihan) 4.
4. Pada keputusan penggantian, arus kas setelah pajak yang terkait Pada keputusan penggantian, arus kas setelah pajak yang terkait dengan penjualan mesin lama.dengan penjualan mesin lama.
Depresiasi memainkan peran penting dalam perhitungan arus kas. Meskipun bukan termasuk Depresiasi memainkan peran penting dalam perhitungan arus kas. Meskipun bukan termasuk arus kas, namun ini mengurangi laba sehingga mengurangi pajak.
arus kas, namun ini mengurangi laba sehingga mengurangi pajak.
Perhitungan Depresiasi Perhitungan Depresiasi
Menghitung depresiasi tahunan dengan mengambil nil;ai awal proyek yang dapat didepresiasi Menghitung depresiasi tahunan dengan mengambil nil;ai awal proyek yang dapat didepresiasi tahunan dengan mengambil nilai awal proyek yang dapat didepresiasi dan membaginya tahunan dengan mengambil nilai awal proyek yang dapat didepresiasi dan membaginya dengan umur depresiasinya sebagai berikut :
dengan umur depresiasinya sebagai berikut :
Depresiasi tahunan dengan metode garis lurus yang disederhanakan : Depresiasi tahunan dengan metode garis lurus yang disederhanakan :
Nilai
Nilai awal awal yang yang dapat dapat didepresiasi didepresiasi sama sama dengan dengan biaya biaya aktiva aktiva itu itu ditambah ditambah pengeluaranpengeluaran apapun yang diperlukan supaya aktiva itu bisa beroperasi. Perhatian kita dengan depresiasi apapun yang diperlukan supaya aktiva itu bisa beroperasi. Perhatian kita dengan depresiasi adalah menggarisbawahi pentingnya menghasilkan estimasi arus kas dan menunjukkan adalah menggarisbawahi pentingnya menghasilkan estimasi arus kas dan menunjukkan bahwa manje
bahwa manjer keuanr keuangan harugan harus waspada s waspada dengan dengan ketentuan ketentuan pajak pajak yang ada yang ada sekarang sekarang pada sapada saatat mengevaluasi proposal penganggaran modal.
mengevaluasi proposal penganggaran modal.
Modal Kerja Modal Kerja
Meskipun depresiasi merupakan suatu biaya, namun bukan arus kas, modal kerja justru Meskipun depresiasi merupakan suatu biaya, namun bukan arus kas, modal kerja justru merupakan arus kas namun bukan biaya. Memang sedikit sekali proyek yang tidak menuntut merupakan arus kas namun bukan biaya. Memang sedikit sekali proyek yang tidak menuntut kenaikan investasi dalam modal kerja. Kenaikan modal kerja dikurangi kewajiban jangka kenaikan investasi dalam modal kerja. Kenaikan modal kerja dikurangi kewajiban jangka pendek tambahan
pendek tambahan yang ditimbulkan merupakan peyang ditimbulkan merupakan perubahan dalam modal kerja brubahan dalam modal kerja bersih.ersih. nilai awal yang dapat didepresiasi
nilai awal yang dapat didepresiasi umur depresiasi
Arus Kas Akhir Arus Kas Akhir
Perhitungan arus kas akhir agak unik karena pada umunya mencakup nilai sisa proyek Perhitungan arus kas akhir agak unik karena pada umunya mencakup nilai sisa proyek ditambah atau dikurangi pendapatan atau kerugian kena pajak apapun yang terkait dengan ditambah atau dikurangi pendapatan atau kerugian kena pajak apapun yang terkait dengan penjualannya.
penjualannya. tabel tabel 10-2 10-2 memberikan memberikan daftar daftar umum umum dari dari beberapa beberapa faktor faktor yang yang mungkinmungkin mempengaruhi arus kas akhir.
mempengaruhi arus kas akhir.
TABEL 2
TABEL 2 Rangkuman Arus Kas Setelah PajakRangkuman Arus Kas Setelah Pajak 1.
1. Nilai sisa proyek setelah pa Nilai sisa proyek setelah pajakjak 2.
2. Pengeluaran kas yang terkait dengan penghentian proyekPengeluaran kas yang terkait dengan penghentian proyek 3.
3. Mendapatkan kembali pengeluaran non biaya yang terjadi pada Mendapatkan kembali pengeluaran non biaya yang terjadi pada saat awal proyek (misalnya investasisaat awal proyek (misalnya investasi modal keja
modal keja
Arus Kas : Mengapa Pendapatan Akuntansi Tidak Bisa Jadi Ukuran ? Arus Kas : Mengapa Pendapatan Akuntansi Tidak Bisa Jadi Ukuran ?
Mengapa tidak menggunakan laba setelah pajak saja untuk mengukur rus kas ini ? Mengapa tidak menggunakan laba setelah pajak saja untuk mengukur rus kas ini ? Jawabannya adalah kita memang bisa, tetapi pertama-tama kita perlu mengoreksi empat Jawabannya adalah kita memang bisa, tetapi pertama-tama kita perlu mengoreksi empat persoalan :
persoalan :
Depresiasi (dan beban lain yang tidak termasuk arus kas)Depresiasi (dan beban lain yang tidak termasuk arus kas)
Pada saat akuntan menghitung pendapatan bersih perusahaan, salah satu biaya yang Pada saat akuntan menghitung pendapatan bersih perusahaan, salah satu biaya yang dikurangkan adalah depresiasi. Namun depresiasi merupakan biaya yang bukan arus kas. dikurangkan adalah depresiasi. Namun depresiasi merupakan biaya yang bukan arus kas. Maka dari itu, kita ingin mengkompensasinya dengan menambahkan depresiasi kembali Maka dari itu, kita ingin mengkompensasinya dengan menambahkan depresiasi kembali untuk mengukur pendapatan akuntansi pada saat menghitung arus kas.
untuk mengukur pendapatan akuntansi pada saat menghitung arus kas.
Biaya BungaBiaya Bunga
Tidak peduli entah apakah anda mau mengambil proyek baru, anda toh harus Tidak peduli entah apakah anda mau mengambil proyek baru, anda toh harus membayarnya baik melalui arus kas internal atau menjual saham baru atau obligasi. membayarnya baik melalui arus kas internal atau menjual saham baru atau obligasi. Dengan kata lain, ada biaya bagi uang itu.
Dengan kata lain, ada biaya bagi uang itu.
Perubahan Dalam Modal Kerja BersihPerubahan Dalam Modal Kerja Bersih
Banyak proyek membutuhkan kenaikan investasi dalam modal kerja. Misalnya, sebagian Banyak proyek membutuhkan kenaikan investasi dalam modal kerja. Misalnya, sebagian dari penjualan baru mungkin berupa penjualan kredit yang mengakibatkan kenaian dari penjualan baru mungkin berupa penjualan kredit yang mengakibatkan kenaian investasi dalam piutang dagang.
investasi dalam piutang dagang.
Perubahan Dalam Pengeluaran ModalPerubahan Dalam Pengeluaran Modal
Dari segi akuntansi, arus kas yang terkait dengan pembelian aktiva tetap bukanlah suatu Dari segi akuntansi, arus kas yang terkait dengan pembelian aktiva tetap bukanlah suatu biaya.
Mengukur Arus Kas Mengukur Arus Kas
Perhitungan arus kas dapat diuraikan menhadi tiga bagian utama yaitu : arus kas dari operasi Perhitungan arus kas dapat diuraikan menhadi tiga bagian utama yaitu : arus kas dari operasi (OCF
(OCF – – Operating Cash FlowOperating Cash Flow), arus kas yang terkait dengan kebutuhan modal kerja, dan arus), arus kas yang terkait dengan kebutuhan modal kerja, dan arus kas pengeluaran modal.
kas pengeluaran modal.
Perubahan Proyek Dalam Arus Kas Operasi Perubahan Proyek Dalam Arus Kas Operasi
Ada sejumlah cara untuk menghitung arus kas operasi, semuanya member hasil yang sama Ada sejumlah cara untuk menghitung arus kas operasi, semuanya member hasil yang sama yakni arus kas diferensial setelah pajak yang dibawa masuk oleh operasi proyek. Pendekatan yakni arus kas diferensial setelah pajak yang dibawa masuk oleh operasi proyek. Pendekatan pro forma merupakan
pro forma merupakan yang paling banyang paling banyak digunakan dyak digunakan dengan masukan engan masukan yang langsung diyang langsung diambilambil dari laporan pro forma.
dari laporan pro forma.
Perhitungan OCF : Pendeka
Perhitungan OCF : Pendekatan Pro Formatan Pro Forma. Arus kas operasi dihitung sebagai berikut :. Arus kas operasi dihitung sebagai berikut : Arus kas operasi = Perubahan dalam
Arus kas operasi = Perubahan dalam EBIT EBIT -- Perubahan dalam pajakPerubahan dalam pajak + Perubahan dalam depresiasi + Perubahan dalam depresiasi
Terdapat tiga metode alternatif untuk menghitung perubahan dalam arus kas oprerasi. Hal ini Terdapat tiga metode alternatif untuk menghitung perubahan dalam arus kas oprerasi. Hal ini dilakukan karena metode tersebut digunakan dan dibicarakan di dunia nyata.
dilakukan karena metode tersebut digunakan dan dibicarakan di dunia nyata. Perhitungan
Perhitungan OCF OCF Alternatif Alternatif 1 1 : : Pendekatan Penambahan Pendekatan Penambahan KembaliKembali. Karena arus pendanaan. Karena arus pendanaan (misalnya pembayaran bunga) tidak dimasukkan dalam laporan proforma, kita dapat (misalnya pembayaran bunga) tidak dimasukkan dalam laporan proforma, kita dapat langsung ke baris terbawah laporan pendapatan dan melakukan penyesuaian untuk fakta langsung ke baris terbawah laporan pendapatan dan melakukan penyesuaian untuk fakta bahwa depresiasi, yang bu
bahwa depresiasi, yang bukan arus ka situ, sudah dikan arus ka situ, sudah dikurangkan dalam perhikurangkan dalam perhitungan itu.tungan itu. Arus kas operasi = Pendapatan bersih + depresiasi
Arus kas operasi = Pendapatan bersih + depresiasi
Metode ini untuk menentukan arus kas operasi yang lazim digunakan. Ini karena metode ini Metode ini untuk menentukan arus kas operasi yang lazim digunakan. Ini karena metode ini sederhana sekali.
sederhana sekali.
Perhitungan
Perhitungan OCF OCF Alternatif Alternatif 2 2 : : Pendekatan Pendekatan DefinisiDefinisi. Karena kita berusaha mengukur. Karena kita berusaha mengukur perubahan
perubahan dalam dalam arus arus kas kas operasi, operasi, kita kita dapat dapat menghitung menghitung saja saja perubahan perubahan dalam dalam pemasukanpemasukan dikurangi pengeluaran tunai dikurangi pajak :
dikurangi pengeluaran tunai dikurangi pajak :
Arus kas operasi = Perubahan dalam pendapatan Arus kas operasi = Perubahan dalam pendapatan -- Perubahan dalam biaya kasPerubahan dalam biaya kas -- Perubahan dalam pajakPerubahan dalam pajak
Perhitungan
Perhitungan OCF OCF Alternatif Alternatif 3 3 : : Pendekatan Pendekatan Perlindungan Perlindungan Pajak Pajak DepresiasiDepresiasi. Menurut. Menurut pendekatan
menghitung laba bersih setelah pajak sebagai pendapatan dikurangi biaya kas. Kemudian kita menghitung laba bersih setelah pajak sebagai pendapatan dikurangi biaya kas. Kemudian kita sesuaikan dengan kenyataan bahwa depresiasi inkremental akan mengurangi pajak yang sesuaikan dengan kenyataan bahwa depresiasi inkremental akan mengurangi pajak yang disebut sebagai pembebanan pajak atas depresiasi, yang dihitung sebagai depresiasi dikalikan disebut sebagai pembebanan pajak atas depresiasi, yang dihitung sebagai depresiasi dikalikan tingkat pajak :
tingkat pajak :
Arus kas operasi = (Pendapatan
Arus kas operasi = (Pendapatan – – Biaya kas) x (1 Biaya kas) x (1 – – Tingkat pajak) Tingkat pajak) + (Perubahan dalam depresiasi x Tingkat pajak) + (Perubahan dalam depresiasi x Tingkat pajak)
Contoh : Menghitung Arus Kas Operasi Contoh : Menghitung Arus Kas Operasi
Sebuah proyek baru setiap tahun akan menghasilkan pemasukan $1.000.000 dan biaya kas Sebuah proyek baru setiap tahun akan menghasilkan pemasukan $1.000.000 dan biaya kas termasuk biaya tetap dan variabel sebesar $500.000, sementara depresiasi meningkat sebesar termasuk biaya tetap dan variabel sebesar $500.000, sementara depresiasi meningkat sebesar $150.000 per tahun. Tingkat pajak marjinal perusahaan 34 persen. Dengan ini semua, $150.000 per tahun. Tingkat pajak marjinal perusahaan 34 persen. Dengan ini semua, perubahan dalam laba be
perubahan dalam laba bersih setelah pajak dprsih setelah pajak dpat dihitung sebagai berikat dihitung sebagai berikut :ut : -- Pendapatan Pendapatan $1.000.000$1.000.000
-- Biaya Biaya Kas Kas 500.000500.000 -- Depresiasi Depresiasi 150.000150.000 =
= EBIT EBIT $ $ 350.000350.000 -- Pajak Pajak (34 (34 %) %) 119.000119.000 =
= Pendapatan Pendapatan Bersih Bersih $ $ 231.000231.000
Seperti terlihat, entah apapun metode yang digunakan untuk menghitung arus kas operasi, Seperti terlihat, entah apapun metode yang digunakan untuk menghitung arus kas operasi, akan mendapatkan hasil yang sama :
akan mendapatkan hasil yang sama :
Perhitungan OCF : Pendekatan Pro Forma Perhitungan OCF : Pendekatan Pro Forma
Arus kas operasi = Perubahan dalam EBIT
Arus kas operasi = Perubahan dalam EBIT – – Perubahan dalam pajak Perubahan dalam pajak + Perubahan dalam depresiasi
+ Perubahan dalam depresiasi
= $350.000 - $119.000 + $150.000 = $ 381.000 = $350.000 - $119.000 + $150.000 = $ 381.000 Perhitungan OCF Alternatif 1 :
Perhitungan OCF Alternatif 1 : PendekatPendekatan Penambahan Kembalian Penambahan Kembali Arus kas operasi = Pendapatan bersih + Depresiasi
Arus kas operasi = Pendapatan bersih + Depresiasi = $231.000 + $150.000 = $ 381.000 = $231.000 + $150.000 = $ 381.000 Perhitungan OC
Perhitungan OCF Alternatif F Alternatif 2 : Pende2 : Pendekatan Definisikatan Definisi Arus kas operasi = Perubahan dalam pendapatan Arus kas operasi = Perubahan dalam pendapatan -- Perubahan dalam biaya kasPerubahan dalam biaya kas -- Perubahan dalam pajakPerubahan dalam pajak
= $1.000.000 - $500.000 - $119.000 = $ 381.000 = $1.000.000 - $500.000 - $119.000 = $ 381.000
Perhitungan OCF A
Perhitungan OCF Alternatif lternatif 3 : Pendekata3 : Pendekatan Perlindungan Pajn Perlindungan Pajak Depresiasiak Depresiasi
Arus kas operasi = (Pendapatan
Arus kas operasi = (Pendapatan – – Biaya kas) x (1 Biaya kas) x (1 – – Tingkat pajak) Tingkat pajak) + (Perubahan dalam depresiasi x Tingkat pajak) + (Perubahan dalam depresiasi x Tingkat pajak) = ($1.000.000 - $500.000) x (1
= ($1.000.000 - $500.000) x (1 – – 0,34) 0,34) + ($150.000 x 0,34) = $ 381.000
+ ($150.000 x 0,34) = $ 381.000
Arus Kas Dari Perubahan Dalam Modal Kerja Bersih Arus Kas Dari Perubahan Dalam Modal Kerja Bersih
Perubahan dalam modal kerja bersih merupakan tambahan investasi dalam modal kerja Perubahan dalam modal kerja bersih merupakan tambahan investasi dalam modal kerja dikurangi tambahan pasiva jangka pendek apapun yang ditimbulkan.
dikurangi tambahan pasiva jangka pendek apapun yang ditimbulkan.
Arus Kas Dari Perubahan Dalam Pengeluaran Modal Arus Kas Dari Perubahan Dalam Pengeluaran Modal
Sebagaimana pada umumnya terdapat arus kas keluar yang besar yang terkait dengan Sebagaimana pada umumnya terdapat arus kas keluar yang besar yang terkait dengan pengeluaran
pengeluaran awal proawal proyek, mungkin yek, mungkin juga juga ada kebuada kebutuhan tuhan pengeluaran pengeluaran modal modal tambahan stambahan selamaelama umur proyek.
umur proyek.
Menyatukan Semuanya : Menghitung Arus Kas Bebas Proyek. Menyatukan Semuanya : Menghitung Arus Kas Bebas Proyek.
Maka, arus kas bebas proyek adalah : Maka, arus kas bebas proyek adalah :
Arus kas
Arus kas bebas proyek = bebas proyek = Perubahan arus kas Perubahan arus kas operasi proyekoperasi proyek -- Perubahan dalam modal kerja bersihPerubahan dalam modal kerja bersih -- Perubahan dalam pengeluaran modalPerubahan dalam pengeluaran modal
Dengan demikian kita dapat menuliskan kembali rumus untuk arus kas proyek dengan Dengan demikian kita dapat menuliskan kembali rumus untuk arus kas proyek dengan pendekatan
pendekatan pro pro forma forma untuk untuk menghitung menghitung perubahan perubahan dalam dalam arus arus kas kas operasi operasi proyek proyek dan dan kitakita dapatkan :
dapatkan : Arus
Arus kas kas bebas proyek bebas proyek = = Perubahan Perubahan dalam Edalam EBITBIT -- perubahan dalam pajak perubahan dalam pajak +
+ perubahan perubahan dalam dalam depresiasidepresiasi
-- perubahan dalam modal perubahan dalam modal kerja bersihkerja bersih -- perubahan dalam peng perubahan dalam pengeluaran modaleluaran modal
Untuk memperkirakan perubahan dalam EBIT, pajak, depresiasi, modal kerja bersih, dan Untuk memperkirakan perubahan dalam EBIT, pajak, depresiasi, modal kerja bersih, dan pengeluaran
pengeluaran modal, modal, kita kita mulai mulai dengan dengan perkiraan perkiraan tentang tentang banyaknya banyaknya unit unit yang yang kita kita harapkanharapkan terjual, berapa biayanya, baik tetap maupun variabel, berapa harga jualnya, dan berapa terjual, berapa biayanya, baik tetap maupun variabel, berapa harga jualnya, dan berapa investasi modal yang dibutuhkan.
