PENGARUH LEVERAGE, LIKUIDITAS, DIVIDEN DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
YANG GO PUBLIC DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2008-2012 TESIS
Untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan Mencapai Derajat Magister Program Studi Magister Manajemen
Minat Utama: Manajemen Keuangan
Diajukan oleh:
MOCHAMAD REEZA PRAMADIKA NIM : S411302015
PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN PROGRAM PASCASARJANA
UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA
ABSTRAK
PENGARUH LEVERAGE, LIKUIDITAS, DIVIDEN DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
YANG GO PUBLIC DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2008-2012
Disusun Oleh
MOCHAMAD REEZA PRAMADIKA NIM : S411302015
Permasalahan dalam penelitian ini adalah adanya fenomena gap, dimana menunjukkan bahwa terjadi perbedaan antara teori dengan fakta antara faktor dependen dan independen yang terjadi dilapangan pada perusahaan manufaktur yang digunakan penelitian dan juga adanya research gap dari penelitian terdahulu yang menunjukkan hasil berbeda. Tujuan utama penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh Leverage, Likuiditas, Dividen dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan manufaktur yang go public
di Bursa Efek Indonesia. Hipotesis dalam penelitian ini adalah : (1) Leverage, Likuiditas, Dividen dan Ukuran Perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang go public di Bursa Efek Indonesia. Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan metode
purposive sampling yaitu bahwa pengambilan sampel dilakukan atas dasar tujuan tertentu,
maka jumlah sampel perusahaan industri manufaktur yang memenuhi kriteria sebanyak 15 perusahaan. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang diperoleh dari data laporan keuangan dalam Indonesia Capital Market Directory (ICMD) periode 2008-2012 yang diambil dari Bursa Efek Indonesia. Sedangkan untuk pengujian data menggunakan analisis regresi linear berganda dengan asumsi klasik menggunakan program SPSS 21.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel Leverage dan Ukuran Perusahaan berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan, sedangkan Likuiditas dan Dividen berpengaruh positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Peneliti menyarankan agar obyek penelitian kedepannya bukan hanya perusahaan manufaktur saja tetapi juga seluruh perusahaan yang listing di bursa efek Indonesia sehingga sampelnya akan semakin besar sehingga diharapkan hasil penelitiannya semakin lebih baik lagi, menambahkan variabel lain yang berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan, misalnya menambahkan Profitabilitas.
Keywords : Leverage,Current Ratio, Dividen Payout Ratio, Firm Size dan Price to Book Value
ABSTRACT
EFFECT OF LEVERAGE, LIQUIDITY, DIVIDEND AND SIZE AGAINS COMPANY VALUE AT MANUFACTURE’S COMPANY THAT GO PUBLIC IN INDONESIA
STOCK EXCHANGE IN 2008-2012 Published by
MOCHAMAD REEZA PRAMADIKA NIM : S411302015
The problem in this research is the existence of the phenomenon of gap, which shows that there is a difference between the theory with the fact between the dependent and independent factors that occur in field on the manufacturing company that used research and also there is research gap from previous research that shows different results. The main purpose of this study was to test the effect of Leverage, Liquidity, Dividend and Size of the company to the value of the company at a manufacturing company that went public on the Indonesia stock exchange. The hypothesis in this study are: (1) Dividend, Liquidity, Leverage and the Size of the company's positive and significant effect on the value of the company.
The population in this research is a manufacturing company that went public on the Indonesia stock exchange. Sampling techniques in the study using the method of purposive sampling is that sampling is conducted on the basis of specific purpose, then the number of sample enterprises manufacturing industries that meet the criteria of as many as 15 companies. The data used in this study is secondary data obtained from the data of the financial statements in the Indonesia Capital Market Directory (ICMD) period 2008-2012 are taken from the Indonesia stock exchange. As for the testing of data using multiple linear regression analysis with SPSS program using the classical assumption 21.
The results showed that the company's Size and Leverage variable effect is negative and not significant to the company's value, while the Liquidity and Dividend affect positively and significantly to the value of the company. Researchers suggest that future research object was not only just but also manufacturers throughout the company's listings in Indonesia stock exchange so that the sampelnya will be getting bigger so expect the results of his research more and better yet, add other variables that affect the value of the company, such as adding profitability.
Keywords : Leverage,Current Ratio, Dividen Payout Ratio, Firm Size and Price to Book Value
KATA PENGANTAR
Dengan puji syukur kepada Allah SWT, penulis dapat menyelesaikan penyusunan tesis sebagai syarat untuk mencapai derajat Magister Manajemen Program Studi Magister Manajemen Universitas Sebelas Maret Surakarta dengan judul : “PENGARUH LEVERAGE, LIKUIDITAS, DIVIDEN DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG GO PUBLIC DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2008-2012”. Selama pelaksanaan penelitian sampai terselesainya penyusunan tesis ini, banyak pihak yang telah membantu penulis. Oleh sebab itu penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih kepada:
1. Dr. Asri Laksmi Riani, MS selaku pembimbing tesis, yang penuh dengan kesabaran, keramahan, dan keikhlasan telah meluangkan waktu untuk membimbing dan memberikan arahan yang sangat membantu penulis untuk mencapai hasil yang terbaik 2. Agung Nur Probohudono, SE, Ms.i PhD.,Ak,CA selaku ketua tim penguji, terima
kasih atas kritik dan saran yang telah diberikan kepada penulis.
3. Dr. Hunik Sri Runing, MS.i, selaku penguji, terima kasih atas kritik dan saran yang telah diberikan kepada penulis.
4. Prof. Dr. Hartono, MS (Alm) yang telah memberikan kritik dan saran serta dorongan semangat kepada penulis.
5. Semua dosen pengajar program studi Magister Manajemen Universitas Sebelas Maret yang telah memberikan ilmunya kepada penulis selama penulis mengikuti pendidikan pada Magister Manajemen UNS.
6. Bpk. Najib Hardjono, SH., Ibu Sugiharti, Anugrah Karina, SH.,Yusril Nasrullah, SH., dan Danisa Rafifa yang selalu memberikan semangat secara spiritual dan motivasi kepada penulis selama berada di Surakarta.
7. Hernani Maryulianti yang selalu memberikan dukungan dari awal masuk kuliah Magister sampai akhirnya bisa lulus dengan nilai memuaskan, terimakasih sudah memberikan inspirasi kepada penulis.
8. Yunita Anggraini yang selalu memberikan dorongan spiritual dan semangat kepada penulis, terimakasih atas doa-doa yang sudah dipanjatkan untuk penulis sehingga dapat menyelesaikan tesis.
9. Teman-teman di BNI Syariah Surakarta.
10. Teman-teman di program studi Magister Manajemen angakatan 40.
11. Teman-teman Beswan Djarum RSO Surabaya yang selalu menginspiratif penulis. 12. Staf program studi Magister Manajemen yang telah membantu demi kelancaran
administrasi.
Semoga semua bantuan yang telah diberikan kepada penulis mendapatkan imbalan dari Allah SWT. Penulis menerima kritik dan saran untuk kebaikan jika terdapat kekurangan pada penyusunan tesis ini. Penulis berharap semoga hasil penelitian dalam tesis ini memberikan manfaat kepada banyak pihak
Surakarta, 30 Januari 2015
DAFTAR ISI Halaman DAFTAR ISI ………... i DAFTAR TABEL ……….... iv DAFTAR GAMBAR ……….. v DAFTAR LAMPIRAN ………... vi ABSTRAKSI BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang ………... . 1 1.2 Perumusan Masalah ………... 14 1.3 Tujuan Penelitian ………... 15 1.4 Manfaat Penelitian ………... 16 1.5 Orisinalitas Penelitian ... 16
BAB II LANDASAN TEORI 2.1 Telaah Pustaka ...………... 21
2.1.1. Nilai Perusahaan (Value Of The Firm). ………... 22
2.1.2. Pasar Modal ...………... 23 2.1.3. Investasi ...…………... 24 2.1.4. Saham .………... 24 2.1.5. Leverage ... 24 2.1.6. Likuditas ... 25 2.1.7. Dividen ... 27
2.1.8. Ukuran Perusahaan ………... 29
2.1.9. Landasan Teori ... 30
2.1.9.1. Pecking Order Theory ... 30
2.1.9.2. Signaling Theory ... 31
2.1.9.3. Bird in the hand Theory ... 32
2.2. Penelitian Terdahulu ...………... 33
2.3 Pengembangan Hipotesis ………... 41
2.3.1. Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan ... 41
2.3.2. Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan ... 42
2.3.3. Pengaruh Dividen terhadap Nilai Perusahaan ... 43
2.3.4. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan... 44
2.4. Kerangka Pemikiran Teoritis ... 45
BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Teknik Penentuan Sampel ………... 48
3.1.1 Populasi ...………... 48
3.1.2 Sampel ...………... 48
3.2. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ……… 49
3.2.1. Variabel Dependen ... 50
3.2.2. Variabel Independen………... 50
3.3. Teknik Pengumpulan Data ... .. 52
3.3.1. Jenis Data………... 52
3.3.2. Sumber Data ..………... 52
3.4. Teknik Analisa dan Uji Hipotesis ... 53
3.4.1. Uji Asumsi Klasik ………... 53
3.4.1.1. Normalitas ... ... 54
3.4.1.2. Multikolinearitas ... 55
3.4.1.3. Heteroskesdasitas ... 55
3.4.1.4. Autokorelasi ... 56
3.5. Pengujian Hipotesis ... 57
3.5.1. Regresi Linier Berganda ...` 57
3.5.1. Koefisien determinasi (R2) ... 58
3.5.2. Uji Signifikant Simultan (Uji Statistik F) ... 58
3.5.3. Uji Signifikan Parameter Individual (Uji t) ... 60
BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN 4.1. Deskripsi Obyek Penelitian ………. 62
4.2. Deskripsi Statistik Variabel Penelitian ………... 63
4.3. Pengujian Asumsi Klasik ………. 67
4.3.1 Uji Normalitas ……….. 67
4.3.2 Uji Multikolinearitas. ………. 68
4.3.3 Uji Heteroskedastisitas ……….. 69
4.3.4 Uji Autokorelasi . ……….. 72
4.4. Pengujian Hipotesis ………... . 73
4.4.1. Hasil Analisis Regresi Linier Berganda.………... . 73
4.4.2 Analisis Koefisien Determinasi ( R2 )... . 76
4.4.3 Uji Statistik F ………. 76
4.5. Pembahasan Hasil Penelitian ... 79
4.5.1. Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan ……... 79
4.5.2. Pengaruh Likuditas Terhadap Nilai Perusahaan ……... 82
4.5.3. Pengaruh Dividen Terhadap Nilai Perusahaan ……..………. 84
4.5.4. Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan………. 87
BAB V SIMPULAN DAN SARAN 5.1. Simpulan ………... . 90 5.2. Implikasi Kebijakan ………. 91 5.3. Keterbatasan ………... 94 5.4. Saran ……….. 95 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1. Ringkasan Penelitian Terdahulu ... 37
Tabel 3.1. Sampel Penelitian ...………... 49
Tabel 4.1. Perusahaan manufaktur yang go public di Bursa Efek Indonesia tahun 2008-2012 ………... 63
Tabel 4.2. Hasil Analisis Diskriptif Data ... 64
Tabel 4.3. Normalitas Data ... 68
Tabel 4.4. Multikolinearitas Data ... 69
Tabel 4.5. Uji Glejser ………... 71
Tabel 4.6. Uji Autokorelasi ... 72
Tabel 4.7. Analisis Linier Berganda ……….…... 74
Tabel 4.8. Analisis Koefisien Determinasi ( R2 ) ………... 76
Tabel 4.9. Uji Statistik F ... 77
DAFTAR GAMBAR
Gambar 1.1.Price to Book Value (PBV) perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia tahun 2008-2012 ... ... 4
Gambar 1.2. Rata-rata Nilai Perusahaan Manufaktur 2008-2012 ... 5
Gambar 2.4. Kerangka Konseptual ... 46
Gambar 4.1. Grafik Heteroskedastisitas ... 70
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 : Tabulasi Data
