Reaksi Pasar Pada Pengumuman Employee Stock Option Plan.

(1)

TESIS

REAKSI PASAR PADA PENGUMUMAN

EMPLOYEE STOCK OPTION PLAN

I MADE GEDE AGUS KUSUMA

PROGRAM PASCASARJANA

UNIVERSITAS UDAYANA

(2)

iii

Lembar Pengesahan

TESIS INI TELAH DISETUJUI TANGGAL 10 AGUSTUS 2016

Pembimbing I,

Dr. I Made Sadha Suardikha, SE., MSi., Ak. NIP. 19550910 198403 1 001

Pembimbing II,

Dr. A.A.N.B Dwirandra, SE., M.Si., Ak. NIP. 19641223 199303 1 001

Mengetahui,

Pembimbing I,

Dr. I Made Sadha Suardikha, SE., MSi., Ak. NIP. 19550910 198403 1 001

Pembimbing II,

(3)

iv

Tesis Ini Telah Diuji pada Tanggal 10 Agustus 2016

Panitia Penguji Tesis Berdasarkan SK Rektor

Universitas Udayana, No.: 3831/UN14.4/HK/2016, Tanggal, 02 Agustus 2016

Ketua : Dr. I Made Sadha Suardikha, SE., MSi., Ak.

Anggota :

1. Dr. A.A.N.B Dwirandra, SE., M.Si., Ak. 2. Dr. Ida Bagus Putra Astika, SE., MSi., Ak. 3. Dr. Gerianta Wirawan Yasa, SE., M.Si., Ak. 4. Dr. I Putu Sudana, SE., MS.acc., Ak.

(4)

v

SURAT PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT

Saya yang bertanda tangan dibawah ini :

Nama : I MADE GEDE AGUS KUSUMA

NIM : 1491661035

Prgram Studi : Magister Akuntansi

Judul Tesis : Reaksi Pasar Pada Pengumuman Employee Stock Option

PPlan

Dengan ini Menyatakan bahwa karya ilmiah saya merupakan hasil karya sendiri

dan bebas dari plagiasi. Apabila kelak dikemudian hari terbukti terdapat plagiasi

dalam karya ilmiah ini, maka saya bersedia menerima sanksi sesuai peraturan

Menteri Pendidikan dan Kebudayaan Republik Indonesia No. 17 Tahun 2010 dan

peraturan perundang-undangan yang berlaku.

Denpasar, 10 Agustus 2016

Yang membuat pernyataan,

(5)

vi

UCAPAN TERIMAKASIH

Pertama-tama perkenankanlah penulis memanjatkan puji syukur ke hadapan Ida Sang Hyang Widhi Wasa/ Tuhan Yang Maha Esa, karena hanya atas asung wara nugraha-Nya/karunia-Nya tesis ini dapat diselesaikan.

Pada kesempatan ini perkenankanlah penulis mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada Dr. I Made Sadha Suardika, SE., MSi., Ak., sebagai pembimbing I yang dengan penuh perhatian telah memberikan dorongan semangat, bimbingan, dan saran selama penulis mengikuti program magister, khususnya dalam penyelesaian tesis ini. Terima kasih sebesar-besarnya pula penulis sampaikan kepada Dr. A.A.N.B Dwirandra, SE., M.Si., Ak., sebagai pembimbing II yang dengan penuh perhatian dan kesabaran telah memberikan

bimbingan dan saran kepada penulis.

(6)

vii

Putu Sudana, SE., MS.acc., Ak., yang telah memberikan masukan, saran, sanggahan, dan koreksi sehingga tesis ini dapat terwujud seperti ini.

Pada kesempatan ini penulis menyampaikan ucapan terima kasih yang tulus disertai penghargaan kepada seluruh Guru dan Dosen yang telah membimbing penulis, mulai dari sekolah dasar sampai perguruan tinggi. Juga penulis ucapkan terima kasih kepada Bapak I Putu Sudana dan Ibu Ni Ketut Pastiani yang telah mengasuh dan membesarkan penulis, memberikan dasar-dasar berpikir logik dan suasana demokratis sehingga tercipta lahan yang baik untuk

berkembangnya kreativitas. Kakak-kakak Ni Kadek Sri Wahyuni, NI Komang Suliyastini, Ni Ketut Suryatni dan Ni Luh Purnamayanti yang selalu memberi semangat kepada penulis untuk menyelesaikan tesis ini. Akhirnya penulis sampaikan terima kasih kepada teman-teman seperjuangn di kelas MAKSI IV B yang telah memberikan dukungan dalam penyelesaian tesis ini.

(7)

viii ABSTRAK

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk membuktikan Reaksi Pasar pada Pengumuman Employee Stock Option Plan dan pengaruh jumlah saham yang dihibahkan terhadap abnormal return. Metode pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah purposive sampling dan diperoleh sampel 36 perusahaan serta 193 peristiwa yang menerapkan ESOP dari tahun 1 Januari 2002 sampai dengan 31 Maret 2016. Data yang dipakai adalah data sekunder yang berupa tanggal pengumuman peristiwa ESOP, harga pasar saham dan laporan keuangan. Untuk membuktikan hipotesis dilakukan pengujian One- sample t-tes dan Regresi Sederhana.

Hasil penelitian membuktikan bahwa pasar bereaksi negatif pada peristiwa pengumuman ESOP. Penelitian ini juga membuktikan bahwa jumlah opsi saham yang dihibahkan mempengaruhi besarnya abnormal return. Kedua hasil penelitian ini menunjukkan bahwa program ESOP dianggap memiliki prospek perusahaan yang dapat memberikan keuntungan dimasa yang akan datang dan besarnya jumlah opsi saham yang dihibahkan mampu memberikan abnormal return positif setelah peristiwa pengumuman ESOP karena motivasi manajemen untuk memaksimalkan keuntungan dari program ESOP yang diberikan kepadanya.

(8)

ix ABSTRACT

The purpose of this study was to prove the Market Reaction to the Announcement of Employee Stock Option Plan and the influence of the number of shares granted to the abnormal return. The sampling method used in this research is purposive sampling and obtained samples of 36 companies and 193 events that apply ESOP of the year January 1, 2002 to March 31, 2016. The data used is secondary data such as the date of the announcement of events ESOP, stock market prices and financial statement. To prove the hypothesis testing One- sample t-test and simple regression.

The research proves that the market reacted negatively on events ESOP announcement. The study also proved that the number of stock options granted by affecting the amount of abnormal return. Both the results of this study indicate that the ESOP are considered to have prospects companies that provide benefits in the future and the enormous amount of stock options granted is able to give a positive abnormal return after the announcement of ESOP because the motivation of management to maximize the benefits of the ESOP program given to him.

(9)

x DAFTAR ISI

Halaman

SAMPUL ... ... ...i

PRASYARAT GELAR MAGISTER... ... ...ii

PERSETUJUAN PEMBIMBING... ... ...iii

PENETAPAN PANITIA PENGUJI.... ... ... iv

SURAT PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT ... ... v

UCAPAN TERIMAKASIH... ...vi

DAFTAR SINGKATAN DAN LAMBANG ... xvi

BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah... 1

1.2 Rumusan Masalah Penelitian ... 6

1.3 Tujuan Penelitian ... 6

1.4 Manfaat Penelitian ... 6

BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Teori Sinyal ... 8

2.2 Efesiensi Pasar ... 9

2.3 Teori prospek (prospect theory) ... 10

(10)

xi

2.4.1 Pemberian saham (stock grants) ... 11

2.4.2 Program pembelian saham oleh karyawan (direct employee stock purchase plan) ... 11

2.4.3 Employee stock ownership plan (ESOPs) ... 12

2.4.4 Phantom stock and stock appreciation rights (SARs) 12 2.4.5 Program opsi saham karyawan (employee stock option plan) 13 2.5 Return Tak Normal (Abnormal Return) ... 15

2.6 Hasil Penelitian Sebelumnya... 16

BAB III KERANGKA BERPIKIR, KONSEP DAN HIPOTESIS PENELITIAN 3.1 Kerangka Berpikir ... 18

3.2 Konsep ... . 19

3.3 Hipotesis Penelitian ... 20

BAB IV METODE PENELITIAN 4.1 Rancangan Penelitian ... 23

4.2 Lokasi dan Waktu Penelitian ... 24

4.3 Penentuan Sumber Data ... 24

4.3.1 Populasi ... 24

4.3.2 Sampel dan Teknik Penentuan Sampel ... 25

4.4 Identifikasi Variabel ... 25

4.5 Metode Pengumpulan Data ... 29

4.6 Prosedur Penelitian... 29

4.7 Teknik Analisi Data ... 30

4.7.1 Uji asumsi klasik ... 30

(11)

xii

pasar bereaksi pada saat peristiwa ... pengumuman esop 32

BAB V HASIL DAN PEMBAHASAN

5.1 Deskripsi Hasil Penelitian ... 34

5.1.1 Deskripsi Sampel Penelitian ... 34 saat peristiwa pengumuman ESOP ... 38

5.2.3 Hasil pengujian pipotesis besarnya jumlah opsi saham yang dihibahkan dalam ESOP berpengaruh .... terhadap abnormal return 40 5.2.3.1 Analisis regresi sederhana ... 40

5.3 Pembahasan Hasil Penelitian ... 42

5.3.1 Pembahasan hasil pengujian hipotesis pasar bereaksi positif pada saat peristiwa pengumuman ESOP ... 42

5.2.3 Pembahasan hasil pengujian pipotesis besarnya jumlah opsi saham yang dihibahkan dalam ESOP berpengar uh terhadap abnormal return ... 44

BAB VI SIMPULAN DAN SARAN 5.1 Simpulan ... 46

5.2 Saran ... 47

(12)

xiii

DAFTAR TABEL

No Tabel Halaman

5.1 Proses Seleksi Sampel Berdasarkan Kriteria ... 34

5.2 Statistik Deskriptif ... 35

5.3 Hasil Uji Normalitas ... 37

5.4 Hasil Uji Heteroskedastisitas ... 38

5.5 Average Abnormal Return ... 39

(13)

xiv

DAFTAR GAMBAR

No Gambar Halaman

3.1 Kandungan informasi peristiwa pengumuman ESOP ... 18

3.2 Estimasi peristiwa pengumuman ESOP ... 19

4.1 Rancangan Penelitian ... 23

(14)

xv

DAFTAR LAMPIRAN

No Lampiran Halaman

1 Hasil Perhitungan Proporsi Employee Stock Option Plan , Perhitungan Average Abnormal Return dan Cummulative Abnormal Return

(15)

xvi

DAFTAR SINGKATAN ATAU TANDA

1. AR : Abnormal Return

2. AAR : Average Abnormal Return

3. CAR : Cumulative Abnormal Return

4. CAAR : Cumulative Average Abnormal Return

5. ESOP : Employee Stock Option Plan

6. E(R) : Expected Return

7. IHSG : Indek Harga Saham Gabungan

8. P : Harga saham

9. Rmt : Return indeks pasar pada periode estimasi ke-t

10.α : Alpha

(16)