HUBUNGAN INTERDEPENDENSI KEBIJAKAN DIVIDEN
DAN KEBIJAKAN HUTANG PERUSAHAAN
GO PUBLIC
PADA SEKTOR MANUFAKTUR
TESIS
Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Penyelesaian Program Pascasarjana
Oleh:
SOFI HADIYANTI KARTIKA NIM : 2010610866
SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI PERBANAS SURABAYA
v
MOTTO & PERSEMBAHAN
Tidak ada yang dapat menggantikan kerja keras. Berusaha dan berdoa adalah langkah terbaik dalam mencapai suatu keberhasilan.
Berusaha tanpa berdoa adalah kesombongan. Berdoa tanpa berusaha adalah mustahil.
Do all the goods you can, All the best you can, In all times you can, In all places you can, For all the creatures you can.
Tesis ini kupersembahkan kepada :
Allah SWT yang selalu memberikan kemudahan dan petunjuk selama menyusun tugas akhir saya. Terima kasih atas ridho, berkah, rahmat hidayah, mukjizat,
kemudahan dan kelancaran dalam menyelesaikan tanggungjawab ini.
Mama dan Ayah yang selalu mendoakan, mendukung dan memberi semangat serta membimbing saya sampai saat ini. Terima kasih atas semua pengorbanan dan kasih sayang yang telah diberikan hingga saya bisa menyelesaikan semuanya sampai saat ini. Semoga saya bisa menjadi anak yang membanggakan bagi Mama dan Ayah. Amin.... Tory dan umik yang selalu mendukung dan menemani saya
selama proses penulisan tesis ini.
Dosen pembimbing saya, Bu Iramani dan Bu Melisa sebagai Co dosen pembimbing. Terima kasih banyak telah membimbing saya dan dengan sabar menjawab semua pertanyaan saya sampai saya bisa menyelesaikan tugas akhir ini
dan dinyatakan lulus.
Teman-teman pascasarjana angkatan IX seperjuangan tesis yang rela menyisihkan waktunya untuk mengerjakan tesis bersama diperpustakaan. Terima kasih telah
vi
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis panjatkan kepada ALLAH SWT, yang atas
limpahan rahmat serta hidayah-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis
ini dengan judul ”HUBUNGAN INTERDEPENDENSI KEBIJAKAN DIVIDEN
DAN KEBIJAKAN HUTANG PERUSAHAAN GO PUBLIC PADA SEKTOR
MANUFAKTUR”.
Tesis ini merupakan tugas akhir dan merupakan salah satu syarat untuk
menyelesaikan program pendidikan pascasarjana jurusan manajemen serta
mencapai gelar pascasarjana di STIE Perbanas Surabaya. Bagi penulis, tesis ini
adalah sebuah pembelajaran dan pengalaman yang sangat berharga serta
merupakan suatu proses dalam pencapaian ilmu dan proses pengabdian pada ilmu
manajemen yang telah ditekuni penulis.
Dalam penulisan makalah ini penulis menyampaikan ucapan terima
kasih yang tak terhingga kepada pihak-pihak yang membantu dalam
menyelesaikan penelitian ini, khususnya kepada :
1. Ibu Dr.Dra.Ec. Iramani, M.Si, selaku Direktur Program Pasca Sarjana Sekolah
Tinggi Ilmu Ekonomi Perbanas Surabaya yang sekaligus dosen pembimbing
yang telah meluangkan waktu, tenaga dan pikiran dalam pelaksanaan
bimbingan, pengarahan, dorongan dalam rangka penyelesaian penyusunan
tesis ini.
2. Ibu Melliza Silvy S.E.,M. Si, selaku Co. Dosen Pembimbing.
3. Prof. DR. Dra. Psi. Tatik Suryani, MM selaku Ketua Sekolah Tinggi Ilmu
vii
4. Bapak dan Ibu Dosen beserta Civitas Akademik Pascasarjana STIE Perbanas
Surabaya dan staff perpustakaan STIE Perbanas Surabaya yang telah
membantu penyusunan tesis ini.
5. Secara khusus penulis menyampaikan terima kasih kepada keluarga tercinta
yang telah memberikan dorongan dan bantuan serta pengertian yang besar
kepada penulis, baik selama mengikuti perkuliahan maupun dalam
menyelesaikan tesis ini.
Dalam penulisan tesis ini penulis merasa masih banyak kekurangan,
baik pada teknis penulisan maupun materi, mengingat akan kemampuan yang
dimiliki penulis. Untuk itu kritik dan saran dari semua pihak sangat penulis
harapkan demi penyempurnaan pembuatan tesis ini.
Demikian tesis ini dibuat, semoga dapat berguna bagi semua pihak
pada umumnya dan bagi para penulis yang ingin meneliti objek yang sama pada
khusunya.
Surabaya, Juli 2013
viii
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL ... i
HALAMAN PERSETUJUAN SIAP DIUJI ... ii
HALAMAN LULUS UJIAN TESIS ... iii
HALAMAN PENGESAHAN TESIS ... iv
HALAMAN MOTTO & PERSEMBAHAN ... v
KATA PENGANTAR ... vi
1.5 Sistematika Penulisan Tesis ... 11
BAB II : TINJAUAN PUSTAKA ... 13
2.1 Penelitian Terdahulu ... 13
2.2 Kebijakan Dividen ... 22
2.3 Balancing Theory ... 25
2.4 Agency Theory ... 27
2.5 Signalling Theory ... 28
2.6 Pecking Order Theory ... 31
2.7 Financial Distress ... 32
2.8 Kebijakan Hutang ... 33
2.9 Ukuran Perusahaan ... 34
2.10 Likuiditas ... 35
2.11 Profitabilitas ... 35
2.12 Struktur Aktiva ... 38
2.13 Investasi ... 39
2.14 Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen ... 41
2.15 Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebiajakan Hutang ... 42
2.16 Kerangka Pemikiran ... 43
2.17 Hipotesis Penelitian ... 44
BAB III : METODE PENELITIAN ... 45
3.1 Rancangan Penelitian ... 45
3.2 Batasan Penelitian ... 46
ix
3.4 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ... 46
3.5 Populasi, Sampel dan Teknik Pengambilan Sampel ... 48
3.6 Data dan Metode Pengumpulan Data ... 49
3.7 Teknik Analisis Data ... 50
BAB IV : GAMBARAN SUBYEK PENELITIAN DAN ANALISIS DATA 55 4.1 Gambaran Subyek Penelitian ... 55
4.2 Analisis Data ... 56
4.2.1 Analisis Deskriptif ... 56
4.2.2 Pengujian Hipotesis ... 63
4.2.3 Pembahasan ... 68
BAB V : PENUTUP ... 78
5.1 Kesimpulan ... 78
5.2 Keterbatasan Penelitian ... 80
5.3 Saran ... 80
x
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 2.1 Matriks Penelitian Terdahulu 19
Tabel 3.1 Jumlah Perusahaan Observasi 49
Tabel 3.2 Matriks Persamaan Identifikasi 51
Tabel 4.1 Perhitungan Variabel Perusahaan Manufaktur 57
Tabel 4.2 Hasil Analisa Interdependensi Kebijakan Dividen
dan Kebijakan Hutang 63
Tabel 4.3 Hasil Analisa Variabel Hutang, Profitabilitas, Likuiditas,
Dan Investasi Terhadap Kebijakan Dividen 64
Tabel 4.4 Hasil Analisa Variabel Dividen, Ukuran Perusahaan, Likuditas,
xi
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran 43
Gambar 3.1 Daerah Penerimaan dan Penolakan H0 52
xii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Daftar Nama Perusahaan Sampel
Lampiran 2 Perusahaan yang Membagi Dividen Periode 2007-2011
Lampiran 3 Hasil Perhitungan Variabel
Lampiran 4 Hasil Perhitungan Two Stage Least Square (2SLS) Kebijakan
Dividen
Lampiran 5 Hasil Perhitungan Two Stage Least Square (2SLS) Kebijakan
xiii
HUBUNGAN INTERDEPENDENSI KEBIJAKAN DIVIDEN
DAN KEBIJAKAN HUTANG PERUSAHAAN
GO PUBLIC
PADA SEKTOR MANUFAKTUR
INTERDEPENDENCE BETWEEN DIVIDEND POLICY AND DEBT POLICY IN GO PUBLIC COMPANY IN MANUFACTURING SECTOR
ABSTRACT
This study intends to find empirical evidence on interdependence between dividend policy and debt policy as dependent variable. This study also uses firm size, profitability, liquidity, investment, and asset structure as independent variables. Samples were selected by purposive sampling in the company which payed the dividends during the years 2007-2011. There are 92 samples in the analysis of the research. Variable of debt, profitability, liquidity, and investment as a variable that affects the dividend policy. Variable of dividends, company size, liquidity, investment, and asset structure are variables that affect debt policy. The statistical methods used in this study was 2 Stage Least Square (2SLS). Statistical test results prove that there is no interdependency between dividend policy and debt policy. Simultaneously affect the dependent variable. But partially, profitability is proved to have a positive and significant impact on dividend policy. Dividends, liquidity, and asset structure are proved to be influential on debt policy.
xiv
HUBUNGAN INTERDEPENDENSI KEBIJAKAN DIVIDEN
DAN KEBIJAKAN HUTANG PERUSAHAAN
GO PUBLIC
PADA SEKTOR MANUFAKTUR
ABSTRAK
Penelitian ini bermaksud untuk membuktikan secara empiris hubungan interdependensi antara kebijakan dividen dan kebijakan hutang sebagai variabel dependen. Dalam hal ini, pengujian dilakukan dengan menggunakan variabel independen yaitu ukuran perusahaan, profitabilitas, likuiditas, investasi, dan
struktur aktiva. Sampel dipilih secara purposive sampling pada perusahaan yang
membagikan dividen selama tahun 2007-2011. Terdapat 92 sampel penelitian yang akan di analisis. Variabel hutang, profitabilitas, likuiditas, dan investasi sebagai variabel yang mempengaruhi kebijakan dividen. Variabel dividen, ukuran perusahaan, likuiditas, investasi, dan struktur aktiva merupakan variabel yang mempengaruhi kebijakan hutang. Metode statistik yang digunakan dalam
penelitian ini adalah 2 StageLeast Square (2SLS). Hasil uji statistikmembuktikan
bahwa tidak terdapat hubungan interdependensi antara kebijakan dividen dan kebijakan hutang. Secara simultan variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen. Namun secara parsial, profitabilitas terbukti memiliki pengaruh yang positif dan signifikan terhadap kebijakan dividen. Dividen, likuiditas, dan struktur aktiva terbukti berpengaruh terhadap kebijakan hutang.
Kata kunci : Interdependensi, agency problem, pecking order theory, kebijakan
