PGEL31516EtatsFinancierscoursetudiant

(1)

PGE L3 2015-2016

Semestre 1

Les cours fondamentaux

S

e

m

e

st

re

1

Comprendre

les états

financiers

S

e

m

e

st

re

2

Gestion des

coûts et

planification

budgétaire

S

e

m

e

st

re

3

o

u

4

(2)

Objectifs du cours (LO 5.1 AACSB):

Il s’agit d’apporter les connaissances générales dans le domaine de la finance d’entreprise, nécessaires à tout gestionnaire, lui permettant de comprendre son environnement. Le cours s’attachera en particulier à:

− Permettre une bonne compréhension des principes de base

d’élaboration des états financiers de l’entreprise

− Permettre de maitriser les bases de l’analyse des états

financiers

PGE L3 2015-2016

3

Comprendre les États Financiers

Méthodes pédagogiques:

Principe de cours et de TD basés sur:

- Un support de cours

- De nombreux exercices d’application à préparer avant les TD

- La lecture d’articles de presse et de chapitres de livres

Déroulé du cours: 10 CM de 1h30 10 TD de 1h30

Évaluation du cours:

(3)

PGE L3 2015-2016

5 Livres:

• COLLAIN B., DEJEAN F., LE THEULE M-A.,Mini manuel de comptabilité générale, DUNOD, 2ème_{édition 2014, disponible sur Cyberlibris :}

http://www.scholarvox.com/reader/index/docid/88819022/page/1

• C.THIBIERGE –Analyse financière– 5ème_{édition – Vuibert 2014}

• P. VERNIMMEN, P QUIRY et Y. LE FUR– Finance d’entreprise – 5ème

édition – Dalloz - Chapitres 1 à 6

www.vernimmen.net

Modules en e-learning:

• CROSSKNOWLEDGE: module Finance et Gestion: les fondamentaux de la finance (New) – les bases de l’analyse financière

http://skema.lms.crossknowledge.com/data/modules/crossknowledge/i nterfaces/index.php

Introduction : les enjeux liés aux états financiers Partie 1 : Elaboration des états financiers

1. Les états financiers : structure et vocabulaire (2 CM) 2. Construction des états financiers (1,5 CM)

3. Quelques points particuliers (1,5 CM)

Partie 2 : Interprétation des états financiers

1. Les objectifs de l’analyse des états financiers (0,5 CM) 2. Les outils traditionnels (3 CM)

3. Du résultat à la trésorerie : le tableau de flux de trésorerie (1 CM) 4. Les limites de l’information comptable (0,5 CM)

(4)

Qu’entend-on par « états financiers »? A quoi servent les états financiers?

Introduction : Les enjeux liés

aux états financiers

PGE L3 2015-2016

7

Les enjeux liés aux états financiers

Vie de l’entreprise Décisions financières Décisions économiques: - Investissement - Exploitation Vie de l’entreprise Décisions financières Décisions économiques: - Investissement - Exploitation Etats financiers - Bilans - Comptes de

résultat - Annexe

- Tableau de flux de trésorerie - Tableau de

variation des capitaux propres Etats financiers

- Bilans - Comptes de

résultat - Annexe

- Tableau de flux de trésorerie - Tableau de

(5)

Etats

financiers

Actionnaires

Banques

Clients

Fournisseurs

Concurrents Etat

Salariés

Management

PGE L3 2015-2016

9

1.1 Les états financiers : structure et vocabulaire 1.2 Construction des états financiers

1.3 Quelques points particuliers

(6)

PGE L3 2015-2016

11

• La traduction des décisions de l’entreprise en états

financiers nécessite de maitriser le langage

comptable

élaboration de normes comptables

• Le langage comptable n’est pas universel

• Il évolue

sans cesse pour répondre à l’évolution des

situations économiques et réglementaires

1.1 les états financiers: structure et vocabulaire

• Les normes comptables statuent sur

3 questions

principales

:

– Quels sont les éléments à enregistrer?

– Comment les mesurer?

– Quand les enregistrer?

(7)

PGE L3 2015-2016

13

• En France, actuellement, cohabitent 2 référentiels

comptables:

Le PCG(Plan comptable général) et le Code du

Commerce

Approche juridique et patrimoniale Le PCG(Plan comptable

général) et le Code du Commerce

Approche juridique et patrimoniale

Les normes IFRS (International Financial

Reporting Standards)

Approche économique et de marché Les normes IFRS (International Financial

Reporting Standards)

Approche économique et de marché

1.1 les états financiers: structure et vocabulaire

• Quelques points de comparaison :

PCG IFRS

Application de règles obéissant à des règles de droit

Priorité à la traduction de la situation économique de l’entreprise

Valeur d’un bien = valeur au coût d’acquisition (historique)

(8)

•

Exemple

:

Pélagie crée sa petite entreprise de vente de foulards sur les marchés, F’ART.

Au matin du premier jour, elle apporte 10 000€ d’économies et sa banque accepte de prêter 2 000€ sur 5 ans. Ce prêt est exonéré d’intérêts et de remboursement pendant les 6 premiers mois. Elle investit dans une camionnette d’occasion et du matériel pour un montant total de 8 000€.

Pendant le premier mois, elle achète des foulards d’une valeur globale de 3 000€ payés comptant et revendus immédiatement au fur et à mesure pour une valeur de 7 000€ payés comptant. Elle décide de se verser un salaire de 2 000€ charges incluses.

Faites le point sur la situation financière de F’ART à l’issue du premier mois d’activité.

PGE L3 2015-2016

15

1.1 les états financiers: structure et vocabulaire

• Première possibilité: raisonnement sur les flux monétaires

Décision Type de décision

(financement, investissement ou exploitation)

Sortie Entrée

Apport en capital ?

Emprunt souscrit ?

Achat matériel ?

Achat foulards ?

Vente foulards ?

Salaire ?

(9)

Solde final = situation des comptes en banques

(situation de trésorerie)

MAIS

• Pas de mise en évidence de la situation patrimonialeet des

obligationsde l’entreprise

BILAN

• Pas de mise en évidence de la variation du patrimoine

engendrée par l’activité

COMPTE DE RÉSULTAT

• Nécessité d’avoir des explications complémentaires sur les

états financiers

ANNEXE PGE L3 2015-2016

17

1.1 les états financiers: structure et vocabulaire

• Patrimoine et obligations représentent une évaluation à une

date donnéeet vont permettre de construire le bilande l’entreprise:

• Quelle que soit la date d’élaboration du bilan, l’actif doit

toujours être égal au passif

PCG France IFRS

Actif Passif Actif Passif

Actif Immobilisé

Capitaux Propres

Actif non courant

Capitaux propres

Actif

Circulant Dettes

Actif courant

Passif non courant

Passif courant

LT

(10)

L’équation fondamentale du bilan:

A tout moment:

Actif = Passif

Actif = Capitaux propres + Dettes

ou

Actif – Dettes = Capitaux propres

PGE L3 2015-2016

19

Patrimoine de l’entreprise

Patrimoine des actionnaires de

l’entreprise

1.1 les états financiers: structure et vocabulaire

Présentation générale du bilan

(balance sheet)

PCG France

Actif (assets)

Patrimoine, emploi

Passif (liabilities & equity)

Obligations, ressources

Actif Immobilisé:

- Immobilisations incorporelles - Immobilisations corporelles - Immobilisations financières

Capitaux Propres:

- Capital social

- Réserves et report à nouveau - Résultat de l’exercice

Actif Circulant:

- Stocks

- Créances clients - Autres créances - Valeurs mobilières de

placement - disponibilités

Provisions risques et charges Dettes:

(11)

Compte de résultat (

Income statement ou P&L

)

(en T)

PGE L3 2015-2016

21

Charges (expenses) Produits (revenues)

Charges d’exploitation Produits d’exploitation

Charges financières Produits financiers

Charges exceptionnelles Produits exceptionnels

Résultat >0 Résultat <0

1.1 les états financiers: structure et vocabulaire

Présentation en liste du compte de résultat

PCG France

Produits d’exploitation - Charges d’exploitation

= Résultat d’exploitation (1)

Produits financiers - Charges financières

= Résultat financier (2) Résultat courant (1+2)

Produits exceptionnels - Charges exceptionnelles

= Résultat exceptionnel (3)

Impôt sur les bénéfices (4)

(12)

Présentation générale du compte de résultat

IFRS

PGE L3 2015-2016

23

Par nature Par fonction

Ventes

- Consommations externes - Frais de personnel - Dotations amortissements

- Dotations provisions

Ventes - Coût des ventes - Frais commerciaux

- Frais administratifs - Frais R&D

= Résultat opérationnel (≈ résultat d’exploitation)

- Coût de l’endettement net - Impôt sur les bénéfices

= Résultat net

1.2 Construction des états financiers

• Retour à l’exemple:

Actif Passif Charge Produit

Apport en capital

Emprunt souscrit

Achat matériel

Achat marchandises

Vente marchandises

Salaire

Solde de trésorerie

(13)

Compte de résultat de la période

Bilan fin de période

Résultat net = produits – charges et = variation du patrimoine des actionnaires

PGE L3 2015-2016

25

Charges Produits

Résultat net

Actif Passif

Capitaux propres Dettes

Total actif Total passif

1.2 Construction des états financiers

• Le résultat net constaté à l’issu d’une période est placé

dans un premier temps en totalité en capitaux propres

au bilan

• Dans un deuxième temps, les actionnaires décident de

son

affectation

:

• Un résultat négatif sera placé en report à nouveau dans

les capitaux propres

Résultat net (>0)

Versement de dividendes

Mise en réserve (bénéfice

(14)

Bilan au matin du premier jour

PGE L3 2015-2016

27

Actif Passif

Actif immobilisé Capitaux propres

Actif circulant Dettes

1.2 Construction des états financiers

Bilan à la fin du premier mois

Actif Passif

(15)

Compte de résultat du premier mois

PGE L3 2015-2016

29

Charges Produits

1.2 Construction des états financiers

Important

• Chaque écriture comptable entraine une contrepartie

Principe de la partie double

• Chaque élément du bilan et du compte de résultat est débité

ou créditéselon les règles suivantes:

Actif ou charge Passif ou produit

Débit Crédit Débit Crédit

(16)

Évènement Actif Passif Charges Produits

Achat des foulards avec délai de paiement d’un mois

Vente foulards avec délai de paiement d’un mois

PGE L3 2015-2016

31

Hypothèses complémentaires: impact des paiements différés des achats et des ventes

1.2 Construction des états financiers

Compte de résultat du premier mois

Charges Produits

(17)

Bilan à la fin du premier mois

PGE L3 2015-2016

33

Actif Passif

1.2 Construction des états financiers

Important: impact des délais de paiement

• Au compte de résultat:

L’enregistrement des produits et des charges ne dépend pas de leur date de paiement mais de leur date de réalisation

L’existence de délais de paiement n’a pas d’impact sur le

compte de résultat et ne modifie pas le résultat net

• Au bilan:

L’existence de délais de paiement entraine la création de postes supplémentaires pour constater les sommes restant dues (dettes fournisseurs) ou à recevoir (créances clients)

L’existence de délais de paiement modifie la situation de

(18)

Évènement Actif Dettes Capitaux propres

Versement du capital social

Emprunt souscrit Achat foulards au comptant Achat foulards à crédit

Vente foulards comptant Vente foulards à crédit

Versement salaire

PGE L3 2015-2016

35

-

=

Impact des opérations sur l’équation fondamentale du bilan

1.2 Construction des états financiers

Méthodologie de construction des états financiers

2 types d’écritures:

• Les écritures à date de transaction

• Les écritures d’inventaire

(19)

Méthodologie de construction des états financiers

Exemple: classification du PCG France

http://www.plancomptable.com/titre-IV/titre-IV_chapitre-III_section-1.htm#431-1

PGE L3 2015-2016

37

Bilan

Classe 1 Classe 2 Classe 3 Classe 4 Classe 5 Ressources

permanentes (capitaux)

Immobilisations Stocks Comptes de tiers

Comptes financiers

Compte de résultat

Classe 6 Classe 7

Charges Produits

1.2 Construction des états financiers

Classification des postes du bilan

(20)

Hypothèses complémentaires constitution d’un stock de sécurité de 1 000€

PGE L3 2015-2016

39

Évènement Actif Passif Charges Produits

1.3 Quelques points particuliers

les stocks

Charges Produits

(21)

Bilan à la fin du premier mois

PGE L3 2015-2016

41

Actif Passif

1.3 Quelques points particuliers

les stocks

Important: impact des stocks

• Au compte de résultat:

Seules les marchandises consommées(vendues) impactent le

résultat de l’entreprise

• Au bilan:

Les stocks propriété de l’entreprise au moment de l’élaboration

du bilan constituent un élément de patrimoine de l’entreprise et

seront donc inscrites à l’actif

la valeur des stocks calculée en fin de période annule et remplace la valeur des stocks calculée en fin de période précédente

(22)

Ajustements comptables liés aux stocks au compte de

résultat:

Pour les

marchandises

et les

matières premières

• C’est la

consommation

et non l’achat qui constitue une

charge

Consommation = achats + stock initial – stock final

= achats + variations de stocks

variation de stocks de matière premières ou de

marchandises =

stock initial – stock final

PGE L3 2015-2016

43

1.3 Quelques points particuliers

les stocks

• Pour les

produits finis

et

en-cours

: c’est la

production

et

non la vente qui constitue un produit

Production de la période

= production vendue + stock final – stock initial

= production vendue + production stockée

variation des stocks de produits finis et en-cours

(production stockée) =

stock final – stock initial

• Attention!

– Production vendueévaluée au prix de vente

(23)

• La plupart des immobilisations corporelles et

certaines immobilisations incorporelles ont une

durée de vie limitée dans le temps et perdent de la

valeur

au fur et à mesure de leur utilisation de

manière irréversible.

• Les amortissements

permettent de mesurer la valeur

consommée de l’avantage économique procuré

par l’immobilisation.

• Les amortissements dépendent de:

– La

valeur amortissable

du bien

– La

durée de vie

du bien

– Le

mode d’amortissement

retenu

PGE L3 2015-2016

45

les amortissements

•

Exemple:

Le matériel et le véhicule achetés par FART’T en début de

première année ont une durée de vie utile de 4 ans et une

valeur de revente nulle:

Taux d’amortissement annuel = 100/4 = 25%

Dotation annuelle = 8 000 x 25% = 2 000

Année Base

amortissable

Dotation annuelle

Amortissements cumulés

Valeur nette comptable

1 8 000 2 000 2 000 6 000

2 8 000 2 000 4 000 4 000

3 8 000 2 000 6 000 2 000

(24)

• Des

dépréciations

et

provisions

peuvent être constituées

par l’entreprise pour:

– Faire face à des

pertes de valeur réversibles

de

certains éléments d’actif

dépréciation

d’actifs (=

diminution anticipée de la valeur de l’actif concerné)

– Anticiper des

dépenses à venir

générées par des

évènements liés à l’exercice

provisions pour risques

et charges

(au passif)

•

Exemple

:

Pélagie pense ne pas pouvoir vendre une partie du stock

de foulards qu’elle a constitué. Elle estime la perte de

valeur de son stock à 400€.

PGE L3 2015-2016

47

les amortissements, dépréciations et provisions

Évènement Actif Passif Charges Produits

Amortissement du véhicule

(25)

Compte de résultat du premier mois

PGE L3 2015-2016

49

Charges Produits

1.3 Quelques points particuliers

les amortissements, dépréciations et provisions

Bilan à la fin du premier mois

Actif Passif

(26)

REMARQUES IMPORTANTES SUR LES AMORTISSEMENTS,

DEPRECIATIONS ET PROVISIONS

• Comme toutes les charges de l’entreprise, les

dotations aux amortissements, dépréciations et

provisions entrainent une diminution du résultat (et

de l’impôt)

• A l’inverse des autres charges de l’entreprise, les

dotations aux amortissements, dépréciations et

provisions ne se génèrent pas de décaissement en

trésorerie

PGE L3 2015-2016

51

le financement de l’entreprise

Entreprise

Financement interne

Financement externe

Capital Banque

(27)

• Pour financer sa croissance, l’entreprise peut avoir

recours à

l’emprunt

• Les sommes empruntées doivent être remboursées en

respectant des modalités précises fixées par

l’

échéancier

de l’emprunt

• L’échéancier est calculé en fonction de

4 critères

:

– Le montantemprunté

– La duréede l’emprunt

– Le taux d’intérêt, calculé chaque période sur le montant

restant à rembourser en début de période

– Les modalités de remboursement

PGE L3 2015-2016

53

les emprunts

• Les trois principaux modes de remboursement des

emprunts sont:

– Par

amortissement constant

–

In fine

– Par

annuité constante

• On appelle

annuité

d’emprunt la somme totale versée

chaque année à la banque:

Annuité

Remboursement de la période

Intérêts de la période

(28)

• Exemple:

Soit un emprunt de

500 000€

, taux d’intérêt

6%

,

sur

5

ans

1. Remboursement par

amortissement constant

Amortissement (= remboursement) = 500 000/5 = 100 000€ par an

PGE L3 2015-2016

55

Année Capital

restant dû Intérêts Remboursement Annuité

1 500 000 30 000 100 000 130 000

2

3

4

5

1.3 Quelques points particuliers

les emprunts

2. Remboursement

in fine

Amortissement (= remboursement) en totalité en période 5

Année Capital

1 500 000 30 000 0 30 000

2

3

4

(29)

3. Remboursement par

annuités constantes

• Calcul de l’annuité constante:

– A = annuité

– M = montant emprunté – i = taux d’intérêt

– N = nombre d’échéances

A = M x i 1 −(1 + i)−N

500 000 x 6%

1 − (1+6%)−5

= 118 698 €

PGE L3 2015-2016

57

les emprunts

Année Capital

1 500 000 30 000 118 698

2 118 698

3 118 698

4 118 698

(30)

Évènement Actif Passif Charges Produits

Versement de la mensualité

PGE L3 2015-2016

59

Retour à l’exemple:

Hypothèses complémentaires: une première mensualité de 38€ dont 8€ d’intérêts est due à la fin du premier mois

1.3 Quelques points particuliers

les emprunts

Charges Produits

(31)

Bilan à la fin du premier mois

PGE L3 2015-2016

61

Actif Passif

2.1 Les objectifs de l’analyse des états financiers 2.2 Les outils traditionnels de l’analyse financière

2.3 Du résultat à la trésorerie : le tableau de flux de trésorerie 2.4 Les limites de l’information comptable (0,5 CM)

(32)

PGE L3 2015-2016

63

Environnement de l’entreprise

Passé Présent Futur

Analyse

États financiers

N-3 États financiers

N-3

États financiers

N-2

États financiers

N-1 États financiers

N-1

États financiers

N

Avenir?

2. 1 Objectifs

Sources internes Sources externes

Rapport annuel et plus particulièrement: - États financiers - Notes et annexe Communiqués de presse

- Bases de données

- Rapports annuels des clients, concurrents etc…

- Informations sur le secteur d’activité

Les sources d’information

Bases de données disponibles à SKEMA

• Xerfi 700 docs

• Factiva

• Amadeus

(33)

PGE L3 2015-2016 65

Utilisateur Objectifs Questions

Actionnaires

Capacité de

l’entreprise à créer de la valeur

- Performance de l’entreprise - Perspectives

- Niveau de risque compte tenu de la structure de financement

Créanciers

Capacité de

l’entreprise à faire face à ses obligations

- Cause de l’emprunt - Structure de financement - Perspectives de remboursement

Gestionnaires

Toutes les questions des actionnaires et

créanciers + employés, régulation etc…

- Évaluation de la performance et de ses causes

- Contribution des produits ou des zones géographiques à la performance

- Forces et faiblesses de la situation financière

- Pistes d’amélioration

2.1 Objectifs

1 • Contexte et objet de l’analyse

2 • Collecte d’informations et de données

3 • Traitement des données

4 • Analyse et interprétation des données

5

• Communication des conclusions et recommandations

6 • Suivi

(34)

• Amélioration de la présentation et de la lisibilité des

bilans et comptes de résultat comptables

Bilans en grandes masses ou économiques

Soldes intermédiaires de gestion (SIG) et

capacité d’autofinancement (CAF)

• Calcul de ratios

PGE L3 2015-2016

67

2.2 Les outils traditionnels

le bilan

Le bilan

• L’analyse du bilan doit permettre de visualiser

clairement:

– La

nature des emplois

de l’entreprise

– La façon dont l’entreprise a

financé

ses emplois

• À court terme ou à long terme?

• Par capitaux propres ou par endettement?

Nécessité de classer les postes du bilan

(35)

69

L’actif

Actif comptable Immobilisations nettes Actif circulant Charges constatées d’avance

Actif en grandes masses Immobilisations

nettes:

• Incorporelles

• Corporelles

• financières

Actif circulant lié à l’activité

• Stocks

• Créances clients

• Autres

Actif de trésorerie

• VMP

• disponibilités

LT

CT

Activité Investissement Financement

PGE L3 2015-2016

le bilan

Le passif

Passif comptable

Capitaux propres

Provisions risques et charges

Dettes

Produits constatés d’avance

Passif en grandes masses

Capitaux propres

DLMT

Dettes liées à l’activité

• Fournisseurs

• Dettes fiscales et sociales

• Autres

Dettes de trésorerie LT

(36)

Le bilan en grandes masses

71

Immobilisations

Actifs circulants liés à l’activité

DLMT

TRE nette Dettes de trésorerie

Capitaux propres

FR

BFR

Avoirs en trésorerie

Dettes circulantes liées

à l’activité

-=

PGE L3 2015-2016

le bilan

Le besoin en financement engendré par le cycle d’exploitation:

le besoin en fonds de roulement (BFR)

stocks

stocks Créances clientsCréances clients

Dettes fournisseurs Dettes fournisseurs

Sortie de TRE

Entrée de TRE

BFR >0 BFR >0

(37)

PGE L3 2015-2016

73

Dans certains secteurs d’activité, le BFR peut être négatif

stocks

stocks Créances clientsCréances clients

Dettes fournisseurs Dettes fournisseurs

Sortie de TRE Entrée de

TRE BFR<0BFR<0

achats ventes Paiement

ventes

Paiement achats

2.2 Les outils traditionnels

le bilan

• Le

besoin

en

fonds

de

roulement

,

cyclique

et

permanent

, dépend:

– duniveau d’activité anticiper l’impact de l’évolution du niveau d’activité

– des délais de rotation de ses composantes (stocks,

créances et dettes liées à l’activité) optimiser les délais

de rotation

– de la structure des coûts de l’entreprise tenir compte

(38)

• Au fil du temps, Toutes choses égales par ailleurs:

Augmentation du BFR

augmentation des besoins en

financement et risque de baisse de la trésorerie

Diminution du BFR

diminution des besoins en

financement et possibilité d’augmentation de la

trésorerie

il

est

important

de

maitriser

et

de

financer

l’évolution du BFR

PGE L3 2015-2016

75

le bilan

•

Structure du bilan: les différentes structures possibles

– Cas avec BFR>0

– Cas avec BFR<0 BFR>0

BFR>0

TRE>0

FR>0 FR>0

A P A P A P

TRE<0 BFR>0 BFR>0 FR<0 FR<0 FR>0 FR>0 BFR>0 BFR>0 TRE<0 A A A

A P P P

FR<0

FR<0 BFR<0BFR<0

(39)

Le bilan économique

PGE L3 2015-2016

77

Actif ECONOMIQUE Passif FINANCIER - Capital social - Bénéfices

réinvestis (réserves) - Résultat de

l’exercice

Dettes à long et moyen terme (DLMT) + Dettes de trésorerie - Trésorerie disponible

B e so in e n F o n d s d e R o u le m e n t _Stocks

+ Créances clients + Autres Créances d’exploitation - Dettes fournisseurs -Autres dettes d’exploitation Im m o b ili sa ti o n s - Incorporelles - Corporelles - Financières - Incorporelles - Corporelles

- Financières Ca

p it a u x p ro p re s E n d e tt e m e n t n e t

le compte de résultat

Le compte de résultat

L’analyse se fera à partir d’un compte de résultat

en liste

Calcul de soldes intermédiaires pour affiner

l’approche du résultat d’exploitation (ou

opérationnel)

– Soldes intermédiaires de gestion (SIG) (PCG)

– Marge brute, EBITDA, EBIT ou résultat opérationnel

(40)

79

Soldes intermédiaires du compte de résultat par nature:

Activité de négoce

Vente de marchandises

Activité de production

production vendue

Chiffre d’affaires net

-coût d’achat des marchandises vendues

= marge commerciale

+ production stockée et immobilisée

= production totale

-matières premières consommées - autres achats et charges externes (AACE)

= valeur ajoutée

PGE L3 2015-2016

2.2 Les outils traditionnels

le compte de résultat

Soldes intermédiaires du compte de résultat par nature(2)

Valeur ajoutée

+ subv. d’exploitation - impôts et taxes - salaires, charges

sociales

= excédent brut d’exploitation (EBE)

+ reprise d’exploitation + autres produits - dotations d’exploitation -autres charges

(41)

81

Soldes intermédiaires du compte de résultat par nature(3)

résultat d’exploitation + résultat financier

= résultat courant

+ résultat exceptionnel - impôt sur les bénéfices - participation des salariés

= résultat net

Produits financiers - charges financières

PGE L3 2015-2016

2.2 Les outils traditionnels

le compte de résultat

Charges

monétaires _monétairesProduits

Produits non monétaires Charges non

monétaires

Résultat net

CAF

(42)

Les ratios

Les différents types de ratios

• Les ratios peuvent être classés par catégorie:

Activité et profitabilité, gestion courante, liquidité, structure financière, rentabilité et valorisation

83

Numérateur Dénominateur Type de ratio

Stock Stock Structure

Stock Flux Efficacité

Flux Stock Rentabilité

Flux Flux Marge

Source: THOMAS Ph. Analyse financière: approche internationale

PGE L3 2015-2016

2.2 Les outils traditionnels

les ratios

Ratio Question

Croissance de l’activité

CA N CA N−1− 1

Permet de mesurer la croissance de l’activité et de la comparer à celle du secteur d’activité

Taux de valeur ajoutée

VA CAHT

Que reste-t-il du CA une fois les consommations externes déduites ?

Marge brute d’exploitation

EBE CAHT

Que reste-t-il du CA une fois les charges d’exploitation décaissables déduites ?

Marge d’exploitation

résultat d′exploitation CAHT

Que reste-t-il du CA une fois toutes les charges d’exploitation déduites ?

Marge nette résultat net Que reste-t-il du CA une fois toutes les charges déduites ?

(43)

Ratio Question

Délai de rotation du

BFR

CAHT x 360 or 365

Délai de rotation des

stocks

coût d′obtention HT ou CAHTx 360 ou 365 Délai de

rotation des créances

clients

créances clients

CATTC ou CAHT x 360 ou 365

Délai de rotation des

dettes fournisseurs

achats TTC ou CAHT x 360 ou 365

PGE L3 2015-2016

85

Ratios de rotation du BFR

les ratios

La liquidité

Passif <1an

Passif >1 an Actif

>1an

Actif <1an

Passif >1an

Passif <1an

Actif >1an

(44)

Ratio Question

Liquidité générale

actifs circulants passifs à court terme

Liquidité réduite

actifs circulants − stocks passifs à court terme

Liquidité immédiate

trésorerie disponible passif à court terme

PGE L3 2015-2016

87

Ratios de liquidité

les ratios

Ratio Question

Structure globale

FR BFR

Solvabilité capitaux propres actif

Levier financier ou gearing

endettement financier capitaux propres

Couverture des intérêts

résultat d′exploitation intérêts d′emprunt

Capacité de remboursement

dettes financières CAF ou EBE

(45)

• La

solvabilité:

=

capacité à rembourser les dettes

en cas de liquidation

PGE L3 2015-2016 89

Actif comptable

100 Dettes 80 Dettes

80

CP 20

Dettes 80 Dettes 80 Actif réel

120

CP réels 40

Actif réel

80 Dettes 80Dettes 80

CP = 0

1ère

hypothèse 2ème hypothèse

PGE L3 2015-2016 90

les ratios

• Les ratios de

rentabilité

permettent de mesurer l’efficacité

des moyens utilisés par l’entreprise

Point de vue Moyens Résultat

Gestionnaire Actif économique (immos + BFR)

Résultat économique (avant prise en compte de l’impact du financement sur le résultat)

(46)

Ratio Question Rentabilité économique (ROCE) résultat d′exploitation actif économique

Rotation de l’actif chiffre d′affaires actif économique Rentabilité des capitaux propres(ROE) résultat net capitaux propres

Levier financier passif capitaux propres

PGE L3 2015-2016

91

Ratios de rentabilité

x

les ratios

Rentabilité économique (ROCE)

* Se calcule souvent à partir du RE diminué de l’impôt théorique RE x (1 – taux d’impôt sur les bénéfices)

ROCE

- Immobilisations - Actifs circulants

d’exploitation - Passifs circulants

d’exploitation Rotation des capitaux investis Rotation des capitaux investis Marge nette d’exploitation Marge nette d’exploitation - CA - Charges d’exploitation Résultat d′exploitation(RE)∗

Actif ou actif économique (AE) = RE CA x

(47)

CA/capitaux investis R é su lt a t d ’e x p lo it a ti o n / C A Faible

rotation Forte rotation Faible

marge Forte marge

93

.

SANOFI

.

TESCO

.

LVMH

.

WALMART

.

GOOGLE

.

FIAT

.

HERMES

.

_MICROSOF_T

.

VOLKSWAGEN

.

CAP GEMINI TOTAL

.

ADECCO

.

NIKE

ARCELOR MITTAL

.

RICHEMONT

.

GLAXO

.

ZARA

PGE L3 2015-2016

x

les ratios

Rentabilité des capitaux propres (ROE)

(approche DuPont

de Nemours)

RN

CP=

RN

CA x

CA

actif ou actif éco. x

passif ou passif fin. CP

ROE

- Immobilisations

- Actifs circulants d’exploitation - Passifs circulants d’exploitation Rotation des capitaux investis Rotation des capitaux investis Marge nette Marge nette - CA

- Charges d’exploitation - Charges financières

x

Levier financier

(48)

PGE L3 2015-2016 95

Actif économique

Capitaux propres

Endettement net Endettement net

Résultat d’exploitation

Frais financiers Frais financiers

Bénéfice

ROCE _Taux

d’intérêt Taux d’intérêt

ROE

Source: P. Vernimmen – Finance d’Entreprise

Lien ROCE / ROE

les ratios

L’effet de levier financier

A

B hyp 1

B hyp 2

Actif total 1 000 1 000 1 000

Capitaux propres 1 000 500 500

Dettes 0 500 500

Passif total 1 000 1 000 1 000

Rentabilité économique(ROCE) 7% 7% 7%

Résultat d'exploitation 70 70 70

taux d'intérêt 3% 8%

Frais financiers 0 15 40

Résultat 70 55 30

(49)

97

Lien ROCE et création de valeur

Si rentabilité économique > coût du capital

Création de valeur

Si rentabilité économique < coût du capital

Destruction de valeur

Actif économique Actif économique

immobilisations BFR

Passif financier Passif financier

Capitaux propres Endettement net

Rentabilité économique

≥

Coût du capital

PGE L3 2015-2016

2.3 Le tableau de flux de trésorerie

• La

maitrise de la trésorerie

est un élément essentiel à la

survie et au développement de l’entreprise

• Le passage d’un bilan au bilan suivant peut s’expliquer

par les

flux de trésorerie

• Différentes classifications possibles des flux de trésorerie:

– En fonction de l’impact sur la trésorerie (+ ou -)

tableau emplois ressources

– En fonction de l’origine des flux (exploitation,

investissement et financement)

(50)

PGE L3 2015-2016

99

Bilan N-1 Bilan N

Immobilisations nettes N-1

Immobilisations nettes N

BFR N-1

?

BFR N

Variations de l’actif

?

2.3 Le tableau de flux de trésorerie

Bilan N-1 Bilan N

Capitaux propres N-1

Capitaux propres N

?

Endettement net N-1

Endettement net N

?

(51)

Capacité d’autofinancement - Variation du BFR

= Flux de trésorerie d’exploitation

Cession d’immobilisations - Investissements

= Flux de trésorerie d’investissement

Augmentation de capital + Emprunt souscrit

- Versement de dividendes - Remboursements d’emprunts

= Flux de trésorerie de financement

Flux de trésorerie de l’exercice + Situation initiale de trésorerie

= Situation finale de trésorerie

101

Optimiser le résultat

Maîtriser l’évolution du Maîtriser l’évolution du

BFR

Optimiser les choix de financements

Optimiser les choix d’investissement

Maitriser la trésorerie

PGE L3 2015-2016

2. 3 Le tableau de flux de trésorerie

t €

Flux de trésorerie sur investissements

Flux de trésorerie d’exploitation

(52)

• La qualité de l’analyse financière dépend de la qualité

de l’information financière

• Les règles comptables ont des limites:

– Certaines opérations n’apparaissent pas dans les états financiers ou apparaissent au mauvais endroit par rapport à la logique économique et financière

nécessité de procéder à des retraitements

– L’évolution des règles comptables laisse de plus en plus de

place à des estimations

– La réalité économique des entreprises est de plus en plus

complexe, immatérielle et difficile à quantifier

– Les scandales successifs ont mis en évidence la créativité

comptable utilisée par certaines entreprises

PGE L3 2015-2016

103

2.4 Les limites de l’information comptable

Les principaux retraitements (normes françaises)

Certains engagements hors bilan doivent être incorporés dans le bilan

impact sur le BFR, la TRE et certains ratios

NB: En IFRS, les engagements de crédit bail sont intégrés au bilan et les EENE maintenus au bilan selon la norme IAS 39

Poste Actif Passif

EENE Créances clients Dettes de trésorerie

Engagements de crédit bail

Immobilisations corporelles

(53)

Poste Comptabilité Analyse

Subvention d’exploitation

Imputée entre VA et EBE

Parfois partie intégrante du CA

Personnel extérieur (intérim)

Autres achats et

charges externes Frais de personnel

Loyer (redevance) de crédit bail

Autres achats et charges externes

À répartir entre:

• les dotations d’exploitation

• Les charges financières

105

Les principaux retraitements

Les charges ou produits à déplacer (normes françaises)

Impact sur les ratios de profitabilité

PGE L3 2015-2016

2.4 Les limites de l’information comptable

Évolution de la capitalisation boursière – Groupe LVMH

En mds € 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Capitaux propres 13,9 13,8 17,2 23,5 25,7 26,7 23,0

Capitalisation boursière 23 38 60 55,6 70,5 67,3 67,1

0 10 20 30 40 50 60 70 80

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

(54)

MERCI POUR VOTRE

ATTENTION

PGE L3 2015-2016