your
reliable
partner
| 1
IPO Summary
Friday, May 15
th2015
COMPANY OVERVIEW
Perseroan yang berdiri sejak tahun 2012 ini merupakan perusahaan induk
dari perusahaan perusahaan yang melakukan kegiatan usaha
pertambangan emas, perak, tembaga dan mineral ikutan lainnya. Per 31 Oktober 2014, perseroan telah memiliki Izin Usaha Pertambangan (IUP) Operasi Produksi melalui entitas anak PT Bumi Suksesindo (BSI) seluas 4.998 Ha (berlaku sampai 25 Januari 2030) dan IUP Eksplorasi melalui PT Damai Suksesindo (DSI) seluas 6.623 Ha (berlaku sampai 25 Januari 2016) yang terletak di Desa Sumberagung, Kecamatan Pesanggaran, Kabupaten Banyuwangi, Jawa Timur. Perseroan melalui BSI telah mengidentifikasi prospek antara lain prospek Tumpangpitu, prospek Gunung Manis,
Candrian, Katak dan Salakan. Proyek utama perseroan saat ini yaitu
prospek Tumpangpitu (proyek Tujuh Bukit) yang diharapkan dapat memulai produksi komersial pada tahun 2016.
MANAGEMENT TEAM
Komisaris Utama : A.M. Hendropriyono
Wakil Komisaris Utama : Edwin Soeryadjaya
Komisaris : Garibaldi Thohir
Komisaris Independen : Dra. Zannuba Arifah CH. R
Komisaris Independen : Richard Bruce Ness
Direktur Utama : Adi Adriansyah Sjoekri
Wakil Direktur Utama : Gavin Arnold Caudle
Direktur : Hardi Wijaya Liong
Direktur : Michael William Soeryadjaya
Direktur : David Thomas Fowler
Direktur : Rony N. Hendropriyono
Direktur Independen : Chrisanthus Supriyo
Mining
Kegiatan Usaha Utama
Penambangan emas, perak, tembaga dan mineral ikutan lainnya
Penjamin Pelaksanaan Emisi
PT Indo Premier Securities PT Bahana Securities
Saham ditawarkan sebanyak-banyaknya
874,363,644 lembar saham (21,7%) yang seluruhnya terdiri dari saham baru yang berasal dari portepel perseroan.
Nilai IPO yang didapat oleh Perseroan
Rp 1,57 triliun – Rp 1,83 triliun
Rencana Penggunaan Dana IPO
• 50% untuk pengembangan wilayah izin
usaha pertambangan (IUP) antara lain
untuk pembangunan fasilitas
pengelolaan dan fasilitas pendukung
• 40% untuk pembayaran kembali fasilitas
pinjaman yang diperoleh dari Bank DBS dan UOB
• 10% untuk modal kerja.
Kebijakan Deviden
30% dari laba tahun berjalan mulai tahun 2019 berdasarkan laba tahun berjalan tahun buku 2018
Analyst
Pieter Djatmiko
[email protected] 62 21 5790 5455 ext. 202
PT Merdeka Copper Gold Tbk
Sebelum IPO
Setelah IPO
Source : Emiten
Saham Nominal % Saham Nominal %
Modal Dasar 11,000,000,000 1,100,000,000,000 11,000,000,000 1,100,000,000,000 Modal Ditempatkan dan Disetor Penuh
PT Trimitra Karya Jaya 588,540,000 58,854,000,000 25.70% 588,540,000 58,854,000,000 14.59% PT Mitra Daya Mustika 588,540,000 58,854,000,000 25.70% 588,540,000 58,854,000,000 14.59% Maya Miranda Ambarsari 324,710,000 32,471,000,000 14.18% 324,710,000 32,471,000,000 8.05% Garibaldi Thohir 243,530,000 24,353,000,000 10.63% 243,530,000 24,353,000,000 6.04% Pemda Kabupaten Banyuwangi 229,000,000 22,900,000,000 10.00% 229,000,000 22,900,000,000 5.68% PT Srivijaya Kapital 162,360,000 16,236,000,000 7.09% 162,360,000 16,236,000,000 4.03% Andreas Reza Nazaruddin 81,180,000 8,118,000,000 3.54% 81,180,000 8,118,000,000 2.01% Sakti Wahyu Trenggono 72,140,000 7,214,000,000 3.15% 72,140,000 7,214,000,000 1.79% Pemegang MCB Willis 327,142,857 32,714,285,700 8.11% Pemegang MCB Emperor 461,848,739 46,184,873,900 11.45% Pemegang Opsi Emperor 80,166,239 8,016,623,900 1.99% Masyarakat - - 0.00% 874,363,644 87,436,364,400 21.68%
Jumlah Modal Ditempatkan dan Disetor Penuh 2,290,000,000 229,000,000,000 100% 4,033,521,479 403,352,147,900 100%
Jumlah Saham Dalam Portepel 8,710,000,000 871,000,000,000 6,966,478,521 696,647,852,100
Keterangan Sebelum IPO Sesudah IPO
25.70% 25.70% 14.18% 10.63% 10.00% 7.09% 3.54% 3.15% 14.59% 14.59% 8.05% 6.04% 5.68% 4.03% 2.01% 1.79% 8.11% 11.45% 1.99% 21.68%
PT Trimitra Karya Jaya PT Mitra Daya Mustika Maya Miranda Ambarsari Garibaldi Thohir Pemda Kabupaten Banyuwangi PT Srivijaya Kapital Andreas Reza Nazaruddin Sakti Wahyu Trenggono Pemegang MCB Willis Pemegang MCB Emperor Pemegang Opsi Emperor Masyarakat
JADWAL PERKIRAAN
Kisaran Harga 1,800 - 2,100 Masa Book Building 12 - 21 Mei 2015 Pernyataan Efektif 1 Juni 2015 Penawaran Umum 4 - 8 Juni 2015 Tanggal Penjatahan 10 Juni 2015 Distribusi Saham 11 Juni 2015 Pengembalian Uang 11 Juni 2015 Pencatatan di BEI 12 Juni 2015
PT Trimitra Karya Jaya merupakan anak usaha Dari Saratoga
Prospek Usaha
Secara geologi, lokasi wilayah IUP milik BSI dan DSI yang terletak di pantai selatan Jawa Timur ini merupakan bagian dari rangkaian busur magmatik Sunda-Banda dimana di sepanjang busur diketahui terdapat variasi tipe mineralisasi yang dominan. Lokasi tambang lain di sepanjang Busur yang sama yang diindikasi memiliki sistem porfiri dan epitermal sufidasi tinggi antara lain Selodong, sistem profiri Motong Botek di Lombok, sistem porfiri tembaga-emas Batu Hijau, Eland, dan Hu’u di Sumbawa.
Saat ini perseroan memiliki 5 prospek dalam wilayah IUP OP BSI yang memiliki anomali geokimia tembaga-molibdenum-emas antara lain Prospek Tumpangpitu, Gunung Manis, Candrian, Katak dan Salakan dimana kegiatan eksplorasi telah dilakukan dalam berbagai tahapan di sana. Wilayah prospek Tumpangpitu (Proyek Tujuh Bukit) akan dikembangkan terlebih dahulu oleh perseroan daripada prospek lain karena propsek ini telah memiliki data eksplorasi yang cukup ekstensif untuk dapat dilakukan eksploitasi. Perseroan juga berencana meningkatkan IUP eksplorasi DSI menjadi IUP OP di masa mendatang. BSI saat ini sedang mempersiapkan tahapan konstruksi proyek Tujuh Bukit yang akan diselesaikan dalam periode kurang lebih 20 bulan. Sehingga produksi emas dan perak secara komersial diharapkan dapat segera dimulai pada akhir tahun 2016. Berdasarkan rencana tambang yang telah disusun saat ini, kegiatan penambangan emas dan perak akan dilakukan pada 5 pit di wilayah prospek Tumpangpitu selama kurun waktu 8-9 tahun yang dijadwalkan akan dimulai di 2016 dan berakhir di 2025. Total bijih yang dihasilkan untuk diproduksi selama kurun waktu ini diperkirakan sebanyak 24,5 juta ton bijih, dengan kisaran produksi 1,618-3,262 juta ton per tahun atau rata rata 3
juta ton per tahun selama berlangsungnya kegiatan
penambangan untuk mendukung produksi tahunan emas hingga 90,000 oz dan perak hingga 1,000,000 oz.
Berdasarkan Research Estimation of the Tujuh Bukit Project, Eastern Java, Indonesia tanggal 15 Oktober 2014 yang disusun oleh H&SC, terdapat indikasi adanya sumber daya mineral tembaga dan emas dalam jumlah substansial dalam area proyek Tujuh Bukit pada lapisan profiri. Pengembangan proyek porfiri pada saat ini belum dapat dipastikan karena proyek tersebut membutuhkan pengeboran yang berkelanjutan, studi kelayakan awal, studi kelayakan definitif serta seluruh izin yang wajib dipenuhi sebelum dapat dikembangkan.
Strategi Usaha
• Menyelesaikan konstruksi proyek Tujuh Bukit sesuai dengan
anggaran dan jadwal waktu
• Memperoleh dan mempertahankan seluruh izin yang
diwajibkan oleh pemerintah dan instansi berwenang
• Melanjutkan pengembangan aset tambang yang ada
• Mengembangkan sumber daya manusia yang berkualitas
• Menerapkan tanggung jawab sosial perusahaan yang baik
Keunggulan kompetitif
• Cadangan bijih dan sumber daya mineral yang besar untuk
mendukng pertumbuhan grup Merdeka
• Kebutuhan modal investasi yang moderat didukung struktur
biaya yang rendah
• Hubungan yang baik dengan masyarakat setempat dan
Risiko Usaha
• Risiko terkait harga komoditas emas dan perak
• Risiko terkait kegiatan pengembangan
• Risiko terkait ketergantungan terhadap
kontraktor
• Risiko terkait hubungan masyarakat setempat
• Risiko terkait lingkungan hidup
• Risiko terkait ketersediaan dan biaya perolehan
peralatan dan tenaga kerja ahli untuk tambang
• Risiko terkait cadangan bijih dan sumber daya
mineral
• Risiko terkait kebijakan pemerintah
• Risiko terkait lisensi, perizinan dan persetujuan
yang dibutuhkan untuk mempertahankan Izin Usaha Pertambangan yang dimiliki entitas anak
• Risiko terkait kegiatan operasional tambang
• Risiko terkait ketergantungan terhadap satu
tambang
• Risiko terkait kesehatan dan keselamatan kerja
• Risiko terkait kegiatan eksplorasi
• Risiko terkait pendanaan paska penawaran
umum saham perdana
• Risiko terkait tumpang tindih lahan
• Risiko terkait jasa pemurnian
• Risiko terkait fluktuasi nilai tukar mata uang
asing
• Risiko terkait pertanggungan asuransi
• Risiko sebagai perusahaan induk
Source : Emiten
Keterangan
Emas (Oz) Perak (Oz) Tembaga (Lbs)
Lapisan Oksida
Total Cadangan Bijih (1)
898,262 21,644,984
0
Total Sumber Daya Mineral (2)
2,142,064 75,129,831
0
Lapisan Porfiri
Total Sumber Daya Mineral (2)
28,124,630
19,285,451,933
Cadangan Bijih dan Sumber Daya Mineral emas, perak dan tembaga dengan metodologi JORC pada proyek Tujuh Bukit
727,588 15,768,957 101,896,054 50,683,046 75,554,228 0 20,000,000 40,000,000 60,000,000 80,000,000 100,000,000 120,000,000 2012 (4 bulan) 2,013 2014 2015F 2016F Belanja Modal (Capex)
(1) Berdasarkan JORC 2012 Ore Reserve Report : Tujuh Bukit Project Reserve tanggal 18 Maret 2014 yang disusun oleh Nick Holhouse dari CSA Global Pty.Ltd
(2) Berdasarkan Resource Estimation of the Tujuh Bukit Project, Eastern Java, tanggal 15 Oktober 2014 yang disusun oleh R. Spiers dari H&S Consultant Pty. Ltd
your
reliable
partner
| 3
Laporan posisi keuangan konsolidasian (dalam US Dollar)
Source : Emiten Source : Emiten
Balance Sheet
2012A
2013A
2014A
Kas dan setara kas
56,832
1,476,165
4,203,441
Uang muka
-
14,373
1,159,779
Biaya dibayar dimuka
14,609
94,826
198,832
Persediaan
-
-
159,572
Pajak dibayar dimuka
-
-
347,130
Aset lancar
71,441
1,585,364
6,068,754
Piutang pihak berelasi
7,533,574
3,361,114
650,192
Aset tetap - net
15,030
304,231
4,102,516
Properti pertambangan
-
-
25,107,789
Aset eksplorasi dan evaluasi
712,237
16,151,284
89,012,248
Aset pajak tangguhan
119,351
278,347
1,737,971
Aset lain lain
50,000
68,509
53,971
Aset tidak lancar
8,430,192
20,163,485
120,664,687
Jumlah aset
8,501,633
21,748,849
126,733,441
Utang usaha
-
369,383
1,215,370
Obligasi konversi
-
-
80,000,000
Utang pihak berelasi - jangka pendek
2,649,315
1,155,140
20,636,176
Biaya yang masih harus dibayar
2,181
109,641
117,225
Utang pajak
45,136
626,258
196,666
Liabilitas jangka pendek
2,696,632
2,260,422
102,165,437
Utang pihak berelasi - jangka panjang
-
-
3,121,891
Liabilitas imbalan pasca kerja
-
808,861
1,289,979
Liabilitas jangka panjang
-
808,861
4,411,870
Jumlah liabilitas
2,696,632
3,069,283
106,577,307
Modal saham
1,042,970
8,911,479
19,493,056
uang muka setoran modal
4,901,961
10,581,577
6,702,515
Komponen ekuitas lainnya
-
309,428
160,188
Defisit
(385,835)
(1,364,829)
(6,394,991)
Jumlah ekuitas yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas
induk
5,559,096
18,437,655
19,960,768
Kepentingan non pengendali
245,905
241,911
195,366
Jumlah ekuitas
5,805,001
18,679,566
20,156,134
Jumlah liabilitas dan ekuitas
8,501,633
21,748,849
126,733,441
Income Statement
2012A (4 bulan)
2013A
2014A
Beban umum dan administrasi
(483,827)
(2,894,391)
(5,214,447)
Pendapatan (beban) keuangan
(41,254)
1,686,796
(1,280,093)
Rugi sebelum pajak
(525,081)
(1,207,595)
(6,494,540)
Manfaat pajak
119,351
205,977
1,411,866
Rasio keuangan konsolidasian
Analisa peer to peer
Source : Emiten, Reliance Securities
Analisis
Source : Emiten, Reliance Securities
Sejak 20 Oktober 2014 tahun lalu, Otoritas Bursa telah mengeluarkan Keputusan Direksi PT Bursa Efek Indonesia Nomor Kep-00100/BEI/10-2014, untuk mempermudah peluang perusahaan tambang mendapatkan pendanaan dari pasar modal. Dalam aturan yang diterbitkan tersebut, setiap perusahaan yang sudah memiliki izin usaha pertambangan (IUP) operasi produksi, dapat memperoleh kemudahan untuk melakukan IPO dengan beberapa persyaratan antara lain perusahaan harus memiliki cadangan terbukti (proven reserve) dan terkira (probable reserve) berdasarkan laporan dari pihak kompeten. Perusahaan tambang tersebut bisa saja masih dalam tahap pra produksi. PT Merdeka Copper Gold Tbk menjadi perusahaan tambang pertama di Indonesia yang belum berproduksi secara
komersial namun sudah berkesempatan melakukan penawaran umum perdana. Perseroan pertambangan emas, perak
dan mineral ini belum mencatatkan pendapatan/ penjualan dalam laporan laba rugi per Desember 2014 sehingga perseroan masih mencatatkan rugi bersih sebesar $405,730, $1,001,618, dan $5,082,614 secara berturut turut dari 2012 sampai 2014. Kerugian ini akan terus berjalan sampai perseroan melakukan produksi secara komersial paling cepat di akhir tahun 2016 atau paling lambat di awal 2017. Dana hasil penawaran umum perdana perseroan sebesar 50% nantinya akan digunakan sebagai CAPEX untuk kegiatan membangun fasilitas pengelolaan dan pendukung di wilayah operasi dan eksplorasi pertambangan. Perseroan menganggarkan total CAPEX sebesar $126,237,274 ($50,683,046 di 2015 dan $75,554,228 di 2016). Kami menghitung 50% dana hasil IPO tidak akan mencukupi untuk membiayai seluruh Capex perseroan untuk 2 tahun tersebut sehingga perseroan kemungkinan akan mencari opsi pembiayaan lain untuk menutupi kekurangan tersebut di tahun depan. Sebesar 40% dana akan digunakan untuk melunasi fasilitas pinjaman perbankan yang diperoleh perseroan dan 10% untuk modal kerja. Per Desember 2014, perseroan memiliki rasio Debt to Equity yang cukup tinggi yaitu sebesar 5.29x dimana nantinya nilai ini akan berkurang menjadi <1 setelah penawaran umum perdana dan pengkonversian Obligasi konversi sebesar US$80,000,000 menjadi saham biasa. Karena selain menerbitkan 874,363,644 lembar saham baru kepada publik saat penawaran umum perdana, perseroan juga akan menerbitkan 833,991,596 saham baru kepada pemegang obligasi konversi.
Kami menghitung harga IPO perseroan sebesar Rp 1,800 – 2,100, mencerminkan PBV 2.30x – 2.70x berdasarkan data keuangan 2014. Kami membandingkan PBV perseroan dengan PBV ANTM (PT Aneka Tambang Tbk) berdasarkan laporan keuangan per 2014, dimana dengan harga pasar saham ANTM sebesar Rp. 825 saat ini, mencerminkan PBV sebesar 0.66x. Kami melihat bahwa prediksi dari jumlah cadangan bijih dan sumber daya mineral di wilayah tambang perseroan tidak menjadi jaminan bahwa ketika beroperasi, cadangan yang dihasilkan akan sebesar yang diprediksi sebelumnya. Perseroan juga masih akan mencatatkan kerugian berturut turut sampai dengan akhir tahun depan dimana perseroan akan mulai berproduksi secara komersial. Berdasarkan berbagai pertimbangan di atas, kami memberikan rekomendasi netral untuk saham PT Merdeka Copper Gold Tbk.
Keterangan 2012A 2013A 2014A
Likuiditas (x)
Rasio kas 0.02 0.65 0.04
Rasio lancar 0.03 0.70 0.06
Solvabilitas (x)
Rasio jumlah liabilitas terhadap jumlah aktiva 0.32 0.14 0.84 Rasio jumlah liabilitas terhadap jumlah ekuitas 0.46 0.16 5.29
Imbal hasil (%) ROA - - -ROE - - -Rasio usaha (%) Gross margin - - -Operating margin - -
-Net profit margin - -
-Rasio pertumbuhan (%)
Total aset - 155.82 482.71
Total liabilitas - 13.82 3,372.38
Total ekuitas - 221.78 7.90
Rugi bersih - 146.87 407.45
Merdeka Copper Gold
ANTM
Periode
2014
2014
(dalam US Dollar) (dalam jutaan Rupiah)
Penjualan
-
9,420,631
Laba Usaha
-
(179,405)
Laba Bersih
(5,082,674)
(775,286)
Aset
126,733,441
22,044,202
Kewajiban
106,577,307
10,114,641
Ekuitas
20,156,134
11,929,561
D/E (x)
5.29
0.85
Harga Saham (Rp)
2,100
825
Jumlah Saham (juta lembar)
4,033
9,538
Market Cap (Rp juta)
8,469,300
7,868,850
BVS
US$ 0.06
Rp 1,250.74
PBV (x)
2.70
0.66
your
reliable
partner
| 5
Contact Us
HEAD OFFICE
Reliance Building
Jl. Pluit Kencana No. 15A, Pluit Penjaringan
Jakarta 14450 T +62 21 661 7768 F +62 21 661 9884
RESEARCH DIVISION
Jasa Adhi Mulya Senior Analyst
Robertus Yanuar Hardy Senior Analyst [email protected]
Pieter Djatmiko Analyst
Aji Setiawan Associate Analyst
Alan Milgerry Associate Analyst
Shanti Dwi Jayanti Associate Analyst
Lanjar Nafi Taulat I Technical Analyst [email protected]
EQUITY DIVISION
Jakarta- Pluit
Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T +62 21 661 7768 F +62 21 661 9884
Jakarta - Sudirman
Menara Batavia 27th floor Jl. KH. Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220
T +62 21 5790 5455 F +62 21 5795 0728
Jakarta – Kebon Jeruk
Plaza Kebon Jeruk
Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530
T +62 21 532 4074 F +62 21 536 2157
BSD
Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang 15310 T +62 21 5387495 F +62 21 5387494
Jakarta – Centro
Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No. 26-29 Jl. Macan, Daan Mogot Jakarta 14450 T +62 21 56945227 F +62 21 56945226 Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung 40115 T +62 22 721 8200 F +62 22 721 9255 Tasikmalaya
Ruko Tasik Indah Plaza No.21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T +62 265 345000 F +62 265 345003
Yogyakarta
Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta 55224 T +62 274 550 123 F +62 274 551 121
Surakarta
Jl. Slamet Riyadi 330A Solo 57145 T +62 271 736599 F +62 271 733478 Malang Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T +62 341 347 611 F +62 341 347 615 Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T +62 31 501 1128 F +62 31 503 3196 Surabaya – Diponegoro Jl. Diponegoro 141-143 Surabaya 60264 T +62 31 567 0388 F +62 31 561 0528 Bali - Denpasar
Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T +62 361 225099 F +62 361 245099 Pontianak Jl. MT Haryono No. 6 Pontianak 78121 T +62 561 575674 F +62 561 575670 Balikpapan
Ruko Bukit Damai Indah Blok I, No. 3, Rt.34 Jl. MT. Haryono, Gunung Bahagia, Balikpapan Selatan 76114
T +62 542 746313-16 F +62 542 746317
Makassar
Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar 90113
T +62 411 3632388 F +62 411 3614634
Pekanbaru
Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat, Pekanbaru - Riau 28000
T +62 761 7894368 F +62 761 7894370
Medan
Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T +62 61 6638592 F +62 61 6638023 Bali - Ubud Jl. Suweta 19, Ubud Gianyar, Bali 80571 T +62 361 970692
IDX CORNER & INVESTMENT GALLERY
UPN “Veteran” Jakarta
Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta 12450
T +62 21 7656971 ext. 197 F +62 21 7656971 ext. 138
President University
Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park
Jl. Ki Hajar Dewantara Raya Cikarang - Bekasi 17550 T +62 21 89106030 Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya 46151 T +62 265 323685 F +62 265 323534
UPN "Veteran" Yogyakarta
Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta T +62 274 485268 F +62 274 487147 Universitas Muhammadiyah Sidoarjo Jl. Majapahit 866B Sidoarjo, Jawa Timur T +62 31 8945444 F +62 31 8949333
Universitas Tanjungpura Pontianak
Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak 78124 T +62 561 743465 F +62 561 766840
STIE "AUB" Surakarta
Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T +62 271 854803 F +62 271 853084 Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T +62 31 298 1203 F +62 31 298 1204 Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB Gresik 61121 T +62 31 395 1414 F +62 31 395 2585
Universitas Negeri Malang
Jl. Surabaya No. 6 Malang 65145 T +62 341 585914 F +62 341 552888 Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang 65144 T +62 341 464318-9 F +62 341 460782 Universitas Pesantren Tinggi Darul ‘Ulum
Gd. Pasca Sarjana UNIPDU Komplek PP Darul ‘Ulum Peterongan, Jombang Jawa Timur Telp. 0321-873655 Fax. 0321-875771 Universitas Brawijaya Jl. Veteran Malang 65145 T +62 341 551611 / 575777 F +62 341 565420 STIE Malangkucecwara
Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142 T +62 341 491813 F +62 341 495619 Universitas Jember Jl. Jawa No. 17 Jember 68121 T +62 331 330732 F +62 331 326419 STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T +62 31 5947505 F +62 31 5932218 Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T +62 333 419613 F +62 333 419163
Politeknik Kediri
Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121
T +62 354 683128 F +62 354 683128
Sekolah Tinggi Manajemen Informatika dan Teknik Komputer Bali
Jalan Puputan No. 86, Renon, Denpasar Telp. +62361 244445 Faks. +62361 264773 Universitas Muhammadiyah Pontianak Fakultas Ekonomi UM Pontianak
Jl. Ahmad Yani, No. 111, Pontianak 78124 Telp. +62561 743465 Faks. +62561 766840
Universitas Negeri Makassar
Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2
Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar 90222
T +62 411 889464 / 881244 F +62 411 887604
Disclaimer:
Information, opinions and recommendations contained in this document are presented by PT Reliance Securities Tbk. from sources that are considered reliable and dependable. This document is not an offer, invitation or any kind of representations to decide to buy or sell stock. Investment decisions taken based on this document is not the responsibility of PT Reliance Securities Tbk. PT Reliance Securities Tbk. reserves the right to change the contents of this document at any time without
