#ࡱ# ################>### �� � �� ############################# #######����########��������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������� E#q#u#a#t#i#o#n# ����������������������������������������� #N#a#t#i#v#e################################### ###������������########################################| #######O#b#j#e#c#t#2########################################################### ######## ###### ######F#####u� � ��# ##u� ��
# ###############O#l#e#########################################################� ###������������##################################################C#o#m#p#O#b#j##### ########################################################����####################### ############# ###f#######E#q#u#a#t#i#o#n#
### #######O#b#j#e#c#t#4###########################################################� ######### ###### ######F#### #� � � �� # # #� � ��
# ###############O#l#e#########################################################� ###����####����################################################E#q#u#a#t#i#o#n# #N#a#t#i#v#e###################################
###������������########################################$#######E#q#u#a#t#i#o#n# #N#a#t#i#v#e###################################
###������������######################################## #######O#b#j#e#c#t#3#######� ################################################��������##### ###### ######F#####� � ߳�
# ##� ߳�
# ###############O#l#e#########################################################� ###������������##################################################C#o#m#p#O#b#j##### ################################################
###����########################################f#######O#b#j#e#c#t#5############### ########################################��������##### ###### ######F#### #� � � ��
# # #� � ��
# ###############O#l#e#########################################################� ###����####����################################################E#q#u#a#t#i#o#n# #N#a#t#i#v#e###################################
###������������######################################## #######O#b#j#e#c#t#6#######� ############################################################# ###### ######F####� � �� Ͷ # #� ��Ͷ
# ###############O#l#e#########################################################� ###����####����####################################!###########E#q#u#a#t#i#o#n# #N#a#t#i#v#e###################################
###������������######################################## #######O#b#j#e#c#t#7#######� ################################################����######### ###### ######F####� � ��ࡱ
ࡱ � �# #�
# ###############O#l#e#########################################################� ###����####����####################################
###
###����################w################################################### ###!
###"#######$###%###&###'###(###)###*###+###,###-###.###/###0###1###2###3###4###5###6###7###8###9###:###;###<###=###>###?
###@###A###B###C###D###E###F###G###H###I###J###K###L###M###N###O###P###Q###R###S### T###U###V###W###X###Y###Z###[###\###]###^###_###`###a###b###c###d###e###f###g###h## #i###j###k###l###m###n###o###p###q###r###s###t###u###v###����x###y###z###{###| ###}###������������E#q#u#a#t#i#o#n# #N#a#t#i#v#e################################### ###������������####################################"### #######P#P#4#0#############� ############################################
###������������########################################��########S#u#m#m#a#r#y#I#n# f#o#r#m#a#t#i#o#n###########################(###������������####################### #############&###�
##########################################################################��������� ################################################
��� ���������������#####E###?
#1#��##f#>#(###(###y###[########### ######################### ## ###� � � �� �# ### # #� � ��## # ### ## ### # ### # # ## # ��� ��� � � �� � � � �� ��� ���������������������������������������������� ### ### ��������������� ������������������������������������������������������������� ### ������������������������������������������������������������� ������������������ ### ������������������������������������������� ������������������������������������ ### ������������������������ �������������������������������������������������������
# P ###
������ � ������������������������������������������������������������ ���������� ### ��������������������������������������������������� ���������������������������� ### �������������������������������� ����������������������������������������������� ### ### �������������� ������������������������������������������������������������ �� ### ����������������������������������������������������������� �������������������� ### ���������������������������������������� ��������������������������������������� ###UUU ���������������������� ������������������������������������������������������
UU\# P ###UUU
� � ������������������������������������������������������������� �������� UUP### ����������������������������������������������� ����������������������������� ### �������������������������������� ����������������������������������������������� ### ### �������������� ������������������������������������������������������������� � ## ### ������������������������������ ���������������������������� ������������������� #��##��#### ## ## ###� � � �������������������##��#
###DS
Equation#####Equation.3# 9 q#######################################################� � #####################################################��####���##### g #� � ���##### ## ## R## C## Y## =############ T## o## t## a## l## ## f## u## t## u## r## e## � � � � � � � � � � � � � � � � � � ## d## o## l## l## a## r## s#### P## u## r## c## h## a## s## e## � � � � � � � � � � � � � � � �
## p## r## i## c## e## ## o## f## � � � � � � � � �
## b## o## n## d##### [## ]########## 1## /## 2## n###� � � � � � � � � �
cI# bI##########�
## ## Y## T## M## =## 2##� � � � � � ��## [## M## V## /## P## ]######### 1## /## 2## n###� � � � � � � � � � # #"# 1##########� � ��#
###DS
cI# bI##########�
## ## P## =############ C######## t####� � � � �
# /## 2#### (## 1## +## Y## T## M## /## 2## )######### t######## t## =## 1#### 2##� � � � � � � � � � � � � � � � � n### #"#�
# +####### M## V#### (## 1## +## Y## T## M## /## 2## )######### 2## t##############� � � � � � � � � � � � � � #######��#
###DS
cI# bI##########�
## ## P## =############ C######## t####� � � � �
# /## 2#### (## 1## +## Y## T## C## /## 2## )######### t######## t## =## 1#### 2##� � � � � � � � � � � � � � � � � c### #"#�
# +####### C## P#### (## 1## +## Y## T## C## /## 2## )######### 2## c##############� � � � � � � � � � � � � � #########����####��������############���� ###�������� ###########����####��������################��������############��������#### ###��������####$###�������� '###(###)###*###+###,###-###.###/###0###1###2###3###4###5###6###7###8###9###:###;###<###=###>###? ###@###A###B###C###D###E###F###G###H###I###J###K###L###M###N###O###P###Q###R###S### T###U###V###W###X###Y###Z###[###\###���������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������� ### ## ## ######## ### # ����������������� ���������������������� � � � ��������������������� ##��������������������� � �# # ## # # ### ## #� � � � � �������������������� � �����������������# P
# # ###
������ � ���������������������������������� ������������������������������������
###333 #
������������������������� ���������������������������������������� ���������� 330### # ### # ###### # ##### # # ## #### ###
��� ������������ � � � � � � � � � ������������� �����������
#### ### ## ###### #### ### ### ## # ## ###
���� �� � ��� ��� � ������������� �������������� � �� �����
# ### ## # # R#o#o#t#
� � �� � ��� ������������
#E#n#t#r#y#################################################�������� ############################### Xc� �
# #####@#######O#b#j#e#c#t#1#######################################################� ####����##### ###### ######F####`� � ��� # # � ���
# ###############O#l#e#########################################################� ###������������##################################################C#o#m#p#O#b#j##### ########################################################����####################### #################f####### ###� ��������������������� ���������������������� ��������# #
### ### ������ ������������������������������������������������������������� ��������� # P ���������������������������������������������������� � ��������������������������� ### # ���������������������������������� ���������������������������� ���������������� ### ### ### # # ### ���������������� ������������������������ � � � ������������������������� # ##### ## # ### ���������������������� � � � ������������������������� �������������������� # # ## ### ## ########################################### ��� � � � � ������������������������
###########################���###���##### g #� � ���##### ## ## V## =############ C######## t####� � � � �
# /## 2#### (## 1## +## r## /## 2## )######### t######## t## =## 1#### 2## n### #"#� � � � � � � � � � � � � � � � # +####### M## V#### (## 1## +## r## /## 2## )######### 2## n######################� � � � � � � � � � � � ################################################################################### d #####n #&p #### g #####Ӡ � � � �
## ## D## =############ P## V## (## C## F######## t####� � � � � � � � �
# )#### M## a## r## k## e## t## ## P## r## i## c## e####### t## =## 1#### n### #"#� � � � � � � � � � � � � � � � � � #��## t####�
##########################################################################d #####nӐ � #&p #### g #####� � �
## ## %## ##� � � ��## ## i## n## ## b## o## n## d## ## p## r## i## c## e## � � � � � � � � � � � � � � � ## H"###### -## D#### (## 1## +## r## )####� � � � � � � � ��##��## �
## r### ###########################################################################� � ##########��##########################ş��Oh#��##+'��0### ##�
###$###
P DO DO D OD DDD D O D O D D D # ### O O O � ����������� � �� ���� �� �� �� � ��� �� � � ������� ���� ���������� � � � O��� ���D ODO D OO� � �� ����O DO������ ����# ###�����������DOO D O� � ����� � �� �����D D D OOO���DD�
D # ### OO OOO D OOOD DOD D D OD D D D # ###
���� �������� ���� ���������� � � �� � �� ��� ��� � � � ������� ����
DO OO O D # ###
����������� ��������� ���� ����������� ��������������� ���� ������������������
# ###
������������������������������������� ���� �������������������������������������
# ###
������������������� ���� �������������������������������������������������������
### # P
����� ������������������������������������������������������������� � ���������� ### �������������������������������������������������� ����������������������������� ### �������������������������������� ����������������������������������������������� ### ### ������������� ������������������������������������������������������������� �� ### ���������������������������������������������������������� ��������������������� ### ���������������������������������������� ��������������������������������������� ### ��������������������� ���������������������������������������������������������� ### ### ��� ������������������������������������������������������������ ������������� ### ������������������������������������������������ ������������������������������� ### ����������������������������� ��������������������������������������������������
# G #
����������� � ������������������������������������������������������������ ������� ����������������������������������������������������������������������������������
#�������������������������������������������������������������G##����������������� P
�������������������������������������������� ������������������������������������� #F# ### =!##### U!
�������������������������� � � �
##### U###### U###r## U###&##� � � ��$##`##��$##### M%##### g%## ## g� � � �
%##&## G&##"## m&#####� � ��&##`##��&##### #'##### #'## ## #'##&##� � � � ��*##`##��*##### #+##� ### =+## ## =+##&## #,##"## C,##### e,##`## },#####� � � � � � � ��,#####��,##X##��,##&## 50##`##� [0##### 0##### 0## ## 0##&## 1##"## 1##### 1##`## #2##### u2##### u2##@## u2
� �� �� � �� �� �� �� � � � �
##&##��5##`##��5##### ;6##### U6## ## U6##&## 57##"## [7##### }7##`##� � � � � � � ��7#####��7### ##��7##D##��7##&## 9;##`## _;#####� � ��;#####��;## ##� ��;##&##��<##"##��<##### #=##`##� � #=##### y=##### y=##>## y=##&##� � � ��@##`##��@##### =A##### WA## ## WA##&## 7B##"## ]B#� � � � � � #### ࡱB## ##� � ��B##### 7C##### 7C## ## 7C##&## #F##`## +F#####� � � � � � ��F#####��F## ##� ��F##&# #��G##"##��G#####��G## ##� ��G##### eH##### eH##0## eH##&##� � � ��J##`##��J##### #K##### 5� � K## ## 5K##&## #L##"## ;L##### ]L## ## uL#####� � � � � � � ��L#####��L## ##� ��L##&##��O##`##��O## ### SP##### mP## ## mP##&## MQ##"## sQ#####� � � � � � ��Q##`##��Q##### R##### R##B##� � �
R##&## OU##`## uU#####� � ��U#####��U## ##� ��U##&##��V##"##��V##### #W## ## /W#####� � � ��W## ###��W## ##� ��W##&## {Z##`##� ��Z##### #[##### #[## ## #[##&##� � � � ��[##"## !\##### C\##`##� � [\##### \##### \## ## \##&## _##`## _##### #`##### 7`## ## 7`##&## #a##"## =a
� �� �� � �� �� �� � � � � � �
##### _a##### wa##4## wb#####� � � ��b##^##��b##&##�
f##`## /f#####� ��f#####��f## ##� ��f##&##��g##"##��g#####��g##`##��g##### Ih##### Ih##� � B## Ih##&##� ��k##`##��k##### #l##### +l## ## +l##&## #m##"## 1m##### Sm##`## km#####� � � � � � � �
m##### m## ## m##&## p##`## p##### +q##### Eq## ## Eq##&##
�� �� � �� �� �� � � � � �
%r##"## Kr##### mr## ##� � � ��r##### #s##### #s## ## #s##&##� � � � ��u##`## #v##### uv#####� � ��v# # ##� ��v##&## ow##"##� ��w#####��w##`##��w##### /x##### /x##>## /x##&## m{##`##� � � � ��{#### #��{##### |## ## |##&##� � � ��|
##"## #}##### 5}##`## M}#####� � � ��}#####��}## ##� ��}##&## } ##`##� � ���##### # ##### # ##� � � � � ## # ##&##� � ��##"## # ##### E ## ## ] #####� � � � � � � ���������������#####���������������##N##���������������##&## + ##`## Q #####� � � � ���## ### ## ## ##&##�˅ � �˅ ���##"## ц#####� ��##`## # ##### k ##### k ##### k ##&## ࡱ ##`##� � � � � � � � � �� �� # #### # ##### # ## ## # ##&##� � � � � � � ���##"##�
% ##### G ##`## _ #####� � � � � ���#####���## ##� ���##&##���##`##�ߏ##### ?�
##### Y ## ## Y ##&## 9 ##"## _ ##`## ##### ##### ##### # ##### # ##### # ####
� � � � � � � � � � ��� �� �� � � � � � �
# # ##&## + ##@## Q #####� � � � � � ���#####���##N##���##&##�ߘ##"## # ##### ' ##### ? ##### ?� � � � � � � ##### ? ##### ?
� � � �
##&## M ##"## s ##### ##### ##### ##### ##### ##&## ##"## #####@# ##<
� � � � � ��� ��� ��� ��� ��� ��� �� �
## # ## ## ? ##`##@ў##<## 1 ## ## m ##`##@� � � � � � � � � � ��##<## _ ## ##� � � ���## ##@-�
##<## ## ## ##@##@{ ##<## ## ## ## ##@ ##<## i ## ## ## ##@7 ##<## # ## #
� ��� � �� � ��� � �� � �� � � � ��� � � � � �
# S ##B##� � ���##### ' ##### 7 ##### Q ##### k ## ##� � � � � � � � � ���##b## Y ##v##� � ���##v## 1 ##v##� � �� ##v## # ##v## ##0##
� � � ��� �
##### 9 ##"## K ## ## m ## ## # ## ## # ########## ####
####################################### #aGp�� ��############ ##D#W## A � � � # #p############# ##4� � W################################# ###���
############# ######@###7### #######
##############@###7#|#��|######
##############@###9# #� ���#####################@###9#<#��<#####################@###9 # #� ��#####################@###9# #� ���#####################@###9#\#��\############## #######@###9# #� ��#####################@###9###��######################@###9#|#��| #####################@###9# #� ���######################### ###########s## ##� � ����V
#################,##########################�� ��# d######0##d#########2## ##Z =# #S#� � � ### ####T n# K######0##d#########6###Chapter 11Jones, Investments: Analysis
�� �� � ��
#6#########6#####
###########6#############T#n###K######0##d#######+###T#n###K######0##d############# ##################################E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ##l#W#� #aG����k#��############ ##D#W## A p p� � � � ############# ##d
� �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Interest Rates
# ############### #########3##################### #########i###############-�
################# #############U#n###K#########d#######3###Q# #� � ��K#########d####### ####U#n###K#########d#######$###Q# #� ��K#########d#######'###Q# #� ��K#########d###### #####Q# #� ��K#########d###########Q# #� ��K#########d###########Q# #� ��K#########d##### #########################################E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ##<#W#� #aG����k#��############ ## #W## A p p� � � � � ############# ## #W# ######### #####p## ####M#V
� � � � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Interest Rates
#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� ���V s#��####��####Q�� ��# K#########d######### ###Maturity differentialsTerm �
# ############### #########!###############_#################### � #########P################# #############U#n###K#########d#######!� ###Q# #� ��K#########d#######_###Q# #� ��K#########d#######
###U#n###K#########d###########Q# #� ��
K#########d#######-###Q# #� ��K#########d###############################################E# # p#@#########<
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� �� �# 1#f� ,### ##### # d#########d#############Determinants of Interest Rates
# ############### ######### ##################### � �
#########D################# #############U#n###K#########d#######N###Q# #� � ��K####### ##d#######8###Q# #� ��K#########d###########U#n###K#########d#######D###Q# #� ��K###### ###d#######(###%#########################&###'#####E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ##L� W## A p #� � � ############# ##|#W#�
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� �� �# 1#f� ,### ##### # d#########d#############Determinants of Interest Rates
# #########'##### ############### ############### ######################### ##### � � ############# # ###############
########### #########G###U#n###K#########d###########Q# #� � ��K#########d#######g###U# n###K#########d#######(###U#n###K#########d#######4###1#########################2## #3#####E# #
W# ##L�
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Measuring Bond Yields#
#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� ���V # #### ####Q # K#########d#############Yield to maturityMost commonly used � �� �� �� ��
#################
######### ###############"###############################U#n###K#########d#########� ##Q# #� ��K#########d#######q###Q# #� ��K#########d#######V###Q# #� ��K#########d#######" ###Q# #� ��K#########d#######@###=#########################>###?#####E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
W# #aG����k#��############ ####W## A p� � ��
############# ## # O#### @#\# ############# ##########\
� � � � �� � � �
# ############# ###### ######### #####p## ####M#V
�� � � � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Yield to Maturity#
#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� ���V # ### ####U n# K#########d######### ###Solve for YTM:For a zero coupon
� �� �� � �� �
# ############### #########################]##### �
########### #############U#n###K#########d###########U#n###K#########d###########U#� n###K#########d###########Q# #� ��K#########d###########U#n###K#########d#######\###U #n###K#########d#######L###I#########################J###K#####E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
#W# #aG����k#��############ ##T#W## A p #� � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d############Yield to Call#
#|#########|##### ###########|
#########(###U#n###K#########d#######T###U#n###K#########d#######X###U############# ?##### #{#T#V###W#####E# # �
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ##l#W#� #aG����k#��############ ## # O# A p #� � � � � � ############# ## # O####x #� � � � � �############# ###### ###$##### #####p## ####M#V� � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Realized Compound Yields
# #########z##### �
#########;################# #########`###U#n###K#########d###########U#n###K#######� ##d###########U#n###K#########d###########U#n###K#########d#######;###Q# #� ��K###### ###d#######d###a#########################b###c#####E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ## # O� � � #aG����k#��############ #### O# A p #� � � � � ############# ## # O ###$##### #####p## ####M#V� � � � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Bond Valuation Principle
# ############### �
#########`###############h################# #############U#n###K#########d#########� ##Q# #� ��K#########d#######)###Q# #� ��K#########d#######$###Q# #� ��K#########d######## ###Q# #� ��K#########d###########Q# #� ��K#########d#######6###Q# #� ��K#########d####### p###m#########################n###o#####E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Bond Valuation
# ######### ##### � �
########### #############U#n###K#########d###########U#n###K#########d###########U#� n###K#########d#######C###U#n###K#########d#######g###U#n###K#########d#######| ###y#########################z###{#####E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
####################### ###~#########� ��##############ࡱ### ### # Ox###}### #########� � � � ##
########### #0#� � P############# ##t# O� � #aG����k#��############ ## # O# A p p� � � � � � ############# ## # O ######### #####p## ####M#V
� � � � � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Bond Price Changes
# #########k##### #########W#####!#########&##### ########### #########?� �
###U#n###K#########d#######,###U#n###K#########d#######}###U#n###K#########d####### ### ######################### ### #####E# #
� � � �
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
# O#0A @ p � � � �
############# ##l# O##%# # ##########
� � � ��� � � � �O ##\ �O@### `# �
1 ####################@###! `## `#######################!#f #! ############# ##$
� � � � �� �� �
OC###@ 0 P#########
� � �� �
O## #######wK # #@###:###0#0# ## ###wK #
� � � �
############################################�� ��# d#########d#########1##��#) ##� ��## #### ##### ## d#########d#############Price
############################################�� ��# d#########d#########1## ##� ��� ���# # #### ##### ## d#########d#########
# ######################### ################# #############U#n###K#########d#######� � � ###U#n###K#########d####### ### #################
� � � ####### ### #####E# # � �
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ##T# O� � #aG����k#��############ ##\# O# A p #� � � � � ############# ##� �� �O ###6##### #####p## ####M#V� �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� �� �# 1#f� ,### ##### # d#########d#########*###Measuring Bond Price Volatility: Duration
################ ######### #################�
#############U#n###K#########d#######Y###Q# #� ��K#########d#######*###Q# #� ��K####### ##d#######)###Q# #� ��K#########d#######H###Q# #� ��K#########d####### ### ############� � ############# ### #####E# # � �
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ##T# O� � #aG����k#��############ ##D# O# A p #� � � � � ############# ##\# O ######### #####p## ####M#V� � � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Duration
# ######### ##### � �
#########1################# ######### ###U#n###K#########d#######5###U#n###K#######� � ##d#######1###Q# #� ��K#########d####### ### ######################### ### #####E# # � � � � p#@#########� � �O ##T# OA###` p # ############ ####### A� � � � � ��� �p 0#�
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
O#### ,############### ###### ### ##### #####p## ####M#V
� �� � � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Calculating Duration
# #########^##### �
#########6################# #########:###U#n###K#########d###########U#n###K#######� ##d###########U#n###K#########d#######"###U#n###K#########d###########Q# #� ��K###### ###d###########Q# #� ��K#########d###########Q# #� ��K#########d####### ### ###########� � ############## ### #####E# # � �
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ##� � �O #aG����k#��############ ##,# O# A p p � � � � � ############# ## O ###"##### #####p## ####M#V
� � �� � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Duration Relationships
###########B##### #########w###############U##### #####################B###U#n###K#########d#######?
###Q# #� ��K#########d#######8###Q# #� ��K#########d#######&###U#n###K#########d####### /###U#n###K#########d####### ### ######################### ### #####E# # � � � �
O ##
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
O# A p #
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� �� �# 1#f� ,### ##### # d#########d#############Why is Duration Important?
#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� �� �# V ##�� ###��####U n#� ��K#########d######### ###Allows comparison of effective � lives of bonds that differ in maturity, couponUsed in bond management strategies particularly immunizationMeasures bond price sensitivity to interest rate
# ######### ##### � �
########### #########N###U#n###K#########d#######=###U#n###K#########d#######h###U#� n###K#########d####### ### ######################### ### #####E# # � � � �
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
####################### ### #########� � ��############## ### ###l� � O ### ### ############################# ####
O
� #aG����k#��############ ##� ��O# A p #� � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� �� �# 1#f� ,### ##### # d#########d#########'###Estimating Price Changes Using Duration
# ######### ##### � �
########### #############U#n###K#########d#######b###U#n###K#########d####### ### #� � � ######################## ### #####E# # � �
OA###` p # ############ ####### A p 0#
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ##� ��O #aG����k#��############ #### O# A� � ��� �# ############# ## # G ######### #####p## ####M#V� � � � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#########