SKRIPSI
APRESIASI PASAR TERHADAP
RISIKO FINANSIAL DAN RISIKO BISNIS:
Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur
di Bursa Efek Indonesia
Diajukan untuk memenuhi syarat guna mencapai gelar Sarjana Akuntansi di Fakultas Ekonomi
Universitas Katolik Soegijapranata
Fenny Novianti
05.60.0124
FAKULTAS EKONOMI
JURUSAN AKUNTANSI
UNIVERSITAS KATOLIK SOEGIJAPRANATA
SEMARANG
ii
PERSETUJUAN SKRIPSI
Judul : APRESIASI PASAR TERHADAP RISIKO FINANSIAL DAN
RISIKO BISNIS: Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur di
Bursa Efek Indonesia
Disusun Oleh:
Nama : Fenny Novianti
NIM : 05.60.0124
Program Studi : Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Katolik
Soegijapranata
Telah disetujui dan diterima pada: 7 September 2009
Disetujui di Semarang, 7 September 2009
Pembimbing,
iii
HALAMAN PENGESAHAN
Judul : APRESIASI PASAR TERHADAP RISIKO FINANSIAL DAN
RISIKO BISNIS: Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur di
Bursa Efek Indonesia
Disusun Oleh :
Nama : Fenny Novianti
NIM : 05.60.0124
Program Studi : Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Katolik
Soegijapranata
Telah diterima dan disahkan oleh panitia penguji pada: Oktober 2009
Tim Penguji,
Koordinator, (Anggota), Anggota,
(H. Sri Sulistyanto, SE. MSi) (B. Linggar Yekti N., SE. M.Comm) (Dr. Andreas Lako)
Mengetahui,
Dekan Fakultas Ekonomi
Unika Soegijapranata
iv
PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI
Saya, yang bertanda tangan dibawah ini dengan sesungguhnya
menyatakan bahwa skripsi dengan judul:
“Apresiasi Pasar Terhadap Risiko Finansial Dan Risiko Bisnis”.
Benar-benar merupakan karya saya. Saya tidak mengambil sebagian atau seluruh
karya orang lain yang seolah-olah saya akui sebagai karya saya. Apabila saya
melakukan hal tersebut, maka gelar dan ijasah yang saya peroleh dinyatakan batal
dan akan saya kembalikan kepada Universitas Katolik Soegijapranata.
Semarang, 12 Oktober 2009
Yang menyatakan,
v
MOTTO &
PERSEMBAHAN
I have learned,
That you can make someone love you,
All you can do is be someone who can be loved, The rest is up to them.
If you think is possible
So it will be happen to you
Skripsi ini penulis persembahkan untuk papa dan mama penulis
tercinta yang selama ini sudah membesarkan dan membimbing
vi ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan menganalisis apresiasi pasar dengan risiko finansial dan risiko bisnis. Penelitian ini menarik karena dalam risiko finansial dan risiko bisnis merupakan dua jenis risiko yang dihadapi perusahaan terkait dengan kinerja keuangannya. Risiko finansial terkait dengan neraca perusahaan sedangkan risiko bisnis terkait dengan laporan laba rugi perusahaan. Tujuan penelitian ini mempunyai tujuan sebagai berikut: Menganalisis apresiasi pasar terhadap laporan keuangan perusahaan yang memiliki risiko finansial yang tinggi dan risiko finansial yang rendah, menganalisis apresiasi pasar terhadap laporan keuangan perusahaan yang memiliki risiko bisnis yang tinggi dan risiko bisnis yang rendah, menganalisis perbedaan yang signifikan antara apresiasi pasar terhadap laporan keuangan perusahaan yang memiliki risiko finansial yang tinggi dan risiko finansial yang rendah, menganalisis perbedaan yang signifikan antara apresiasi pasar terhadap laporan keuangan perusahaan yang memiliki risiko bisnis yang tinggi dan risiko bisnis yang rendah.
Penelitian ini menggunakan pendekatan event study. Penelitian ini menghipotesiskan pertama Pasar mengapresiasi positif terhadap laporan keuangan perusahaan yang memiliki risiko finansial rendah dan mengapresiasi negatif terhadap laporan keuangan perusahaan yang memiliki risiko finansial tinggi. Kedua, Pasar mengapresiasi positif terhadap laporan keuangan perusahaan yang memiliki risiko bisnis rendah dan mengapresiasi negatif terhadap laporan keuangan perusahaan yang memiliki risiko bisnis tinggi. Ketiga, terdapat perbedaan apresiasi pasar terhadap risiko finansial rendah dan risiko finansial tinggi dan terdapat perbedaan apresiasi pasar terhadap risiko bisnis rendah dan risiko finansial tinggi. Sampel yang digunakan pada penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI pada periode tahun 2007-2008.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa: Pertama, para investor mengapresiasi positif terhadap laporan keuangan perusahaan yang memiliki risiko finansial rendah dan mengapresiasi negatif terhadap laporan keuangan perusahaan yang memiliki risiko finansial tinggi. Kedua, para investor mengapresiasi positif terhadap laporan keuangan perusahaan yang memiliki risiko bisnis rendah dan pasar mengapresiasi negatif terhadap laporan keuangan perusahaan yang memiliki risiko bisnis tinggi. Ketiga, terdapat perbedaan apresiasi pasar terhadap risiko finansial rendah dan risiko finansial tinggi. Keempat, terdapat perbedaan apresiasi pasar terhadap risiko bisnis rendah dan risiko bisnis tinggi.
vii ABSTRACT
This research purposed to analyze market appreciation with financial risk and business risk. The objective of this study are: to analyze market appreciation on company financial statement with high and low financial risk, to analyze market appreciation on company financial statement with high and low business risk, to analyze the differences between market appreciation on company financial statement with high and low financial risk, to analyze the differences between market appreciation on company financial statement with high and low business risk.
This study use event study approach. This study hypothesis: First, market appreciation is positive on company financial statement with low financial risk and market appreciation is negative on company financial statement with high financial risk. Second, market appreciation is positive on company financial statement with low business risk and market appreciation is negative on company financial statement with high business risk. Third, there is differences between market appreciation on company financial statement with high and low financial risk and there is differences between market appreciation on company financial statement with high and low business risk.
The results indicate that: first, investor have positive appreciation on company financial statement with low financial risk and negative appreciation on company financial statement with high financial risk. Second, investor have positive appreciation on company financial statement with low business risk and negative appreciation on company financial statement with high business risk. Third, there is differences between market appreciation on company financial statement with high and low financial risk. Fourth, there is differences between market appreciation on company financial statement with high and low business risk.
viii
Kata pengantar
Puji syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa, karena
skripsi dengan judul “Apresiasi Pasar Terhadap Resiko Finansial Dan Risiko
Bisnis” telah dapat penulis selesaikan. Skripsi ini disusun guna memenuhi salah
satu syarat memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi Unika
Soegijapranata Semarang. Dalam mengerjakan skripsi ini penulis akui tidak
terlepas dari bantuan beberapa pihak. Untuk itu penulis mengucapkan terima
kasih kepada:
1. God Almighty, yang senantiasa memberikan anugerah, kekuatan,
kemudahan-Nya kepada penulis sehingga penulis dapat penyelesaikan
skripsi ini dengan baik.
2. Bapak Dr. Andreas Lako selaku Dekan fakultas Ekonomi dan Dosen
Pembimbing yang selalu bersedia meluangkan waktunya untuk berdiskusi
dan membimbing penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.
3. Ibu Stefani Lily Indarto, SE, MM, Akt., selaku Dosen Wali yang telah
mendukung penulis selama melaksanakan studi di Universitas katolik
Soegijapranata.
4. Papa dan mamaku tecinta yang sudah berjuang untuk penulis dan
mendukung penulis dalam menyelesaikan studi ini. Dukungan dan kasih
sayang kalian begitu berperan penting bagi penulis.
5. Adik-adikku tersayang yang selama ini membantu dan mendukung
ix
6. KokoQ Ayiex, terimakasih atas dukungan, doa, dan tumpangannya
selama penulis menjalani ujian dan revisi. Thank you so much!. Dan motto
yang selalu di katakan Badai Pasti Berlalu^^
7. Buat saudara-saudaraQ terima kasih atas support dan doa Nya.
8. Anie, Frienny , Meiliana, Filipus, Vicky dan teman-teman Akuntansi’05
lainnya terima kasih atas persahabatan yang terjalin selama penulis
menyelesaikan studi semoga persahabatan kita akan terus berlanjut “I
LOVE YOU ALL”.
9. Lianawati, Yolanda, teman-teman KKN terima kasih atas dukungan dan
pertolongan serta persahabatan kalian dengan penulis.
10.Pihak-pihak lain yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu di sini,
terima kasih atas bantuan kalian semua selama ini.
Penulis sadar bahwa penulisan skripsi ini masih jauh dari sempurna. Oleh karena
itu penulis meminta maaf apabila ada kesalahan dalam penulisan skripsi ini. Akhir
kata penulis berharap semoga skripsi ini berguna bagi para pembacanya.
Semarang, Oktober 2009
Penulis
x DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL ... .i
HALAMAN PERSETUJUAN ... ii
HALAMAN PENGESAHAN ... ii
SURAT PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI .. Error! Bookmark not defined. HALAMAN PERSEMBAHAN ... iv
ABSTRAK ... vi
ABSTRACT ... vii
KATA PENGANTAR ... viii
DAFTAR ISI ... x
Daftar Tabel ... xii
Daftar Gambar ... xiii
BAB I PENDAHULUAN ... 1
1.1 Latar Belakang ... 1
1.2 Perumusan Masalah ... 5
1.3 Tujuan Penelitian ... 5
1.4 Manfaat Penelitian ... 7
BAB II LANDASAN TEORI ... 8
2.1. Tinjauan Pustaka...8
2.2. Pengembangan Hipotesis...16
2.3. Kerangka Penelitian...23
xi
3.1. Populasi dan Sampel...25
3.2. Sumber dan Jenis Data...27
3.3. Metode Pengumpulan Data...27
3.4. Definisi Operasional Variabel……….... 27
3.5. Pendekatan Studi Peristiwa……….30
3.6. Uji Hipotesis………... 32
BAB IV: HASIL DAN PEMBAHASAN………. 34
4.1. Statistik Deskriptif ...34
4.2. Apresiasi Pasar Terhadap Risiko Finansial...38
4.3. Apresiasi Pasar Terhadap Risiko Bisnis...45
4.4. Perbedaan Apresiasi Pasar Terhadap Laporan Keuangan Perusahaan yang Memiliki Risiko Finansial Rendah dan Tinggi...51
4.8. Perbedaan Apresiasi Pasar Terhadap Laporan Keuangan Perusahaan yang Memiliki Risiko Bisnis Tinggi dan Rendah...54
BAB V: PENUTUP………..…56
5.1. Kesimpulan………...56
5.2. Keterbatasan dan Saran………..………57
5.3. Implikasi ………...…58
xii
DAFTAR TABEL
Tabel 3.1. Sampel Penelitian...26
Tabel 4.1 Deskriptif Statistik Risiko Finansial dan Risiko Bisnis Tahun
2007-2008...35
Tabel 4.2 Statistik Deskriptif Terkait dengan Abnormal Return...37
Tabel 4.3 AAR dan CAAR Apresiasi Pasar terhadap Publikasi Laporan
Keuangan Perusahaan yang Memiliki Risiko Finansial Rendah Selama
Periode Pengamatan Tahun 2007-2008 (n = 176) ………...39
Tabel 4.4 AAR dan CAAR Apresiasi Pasar terhadap Publikasi Laporan
Keuangan Perusahaan yang Memiliki Risiko Finansial Tinggi Selama
Periode Pengamatan Tahun 2007-2008 (n = 29) ……….42
Tabel 4.5 AAR dan CAAR Apresiasi Pasar terhadap Publikasi Laporan
Keuangan Perusahaan yang Memiliki Risiko Bisnis Rendah Selama
Periode Pengamatan Tahun 2007-2008 (n = 194) ………...46
Tabel 4.6 AAR dan CAAR Apresiasi Pasar terhadap Publikasi Laporan
Keuangan Perusahaan yang Memiliki Risiko Bisnis Tinggi Selama
Periode Pengamatan Tahun 2007-2008 (n = 11) ………49
Tabel 4.7 Uji Beda Signifikan Apresiasi Pasar terhadap Risiko Finansial Tinggi
dan Risiko Finansial Rendah ...51
Tabel 4.8 Uji Beda Signifikan Apresiasi Pasar terhadap Risiko Bisnis Tinggi dan
xiii
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1. Kerangka Pikir ...23
Gambar 4.1 Grafik Perkembangan AAR dan CAAR Apresiasi Pasar terhadap
Publikasi Laporan Keuangan Perusahaan yang Memiliki Risiko
Finansial Rendah Tahun 2007-2008...39
Gambar 4.2 Grafik Perkembangan AAR dan CAAR Apresiasi Pasar terhadap
Publikasi Laporan Keuangan Perusahaan yang Memiliki Risiko
Finansial Tinggi Tahun 2007-2008...43
Gambar 4.3 Grafik Perkembangan AAR dan CAAR Apresiasi Pasar terhadap
Publikasi Laporan Keuangan Perusahaan yang Memiliki Risiko
Bisnis Rendah Tahun 2007-2008...46
Gambar 4.4 Grafik Perkembangan AAR dan CAAR Apresiasi Pasar terhadap
Publikasi Laporan Keuangan Perusahaan yang Memiliki Risiko
