1
Earnings Flash
Laba bersih naik 24.56%. Perseroan selama tahun 2012 berhasil membukukan laba bersih senilai IDR 4.93 triliun, naik 24.56% dari laba bersih tahun 2011 sebesar IDR 3.96 triliun. Laba operasional mencapai IDR 6.18 triliun, naik 26.36% yoy. Adapun pendapatan naik sebesar 19.66% menjadi IDR 19.59 triliun.
Pemimpin pasar di industri semen. Sepanjang tahun 2012, penjualan semen SMGR mencapai 22.5 juta ton, meningkat 14.4% dibandingkan pencapaian 2011 sebesar 19.7 juta ton. Dengan penjualan tersebut, SMGR menjadi pemimpin pasar dengan penguasaan pasar sekitar 41%. Berdasarkan data Asosiasi Semen Indonesia, konsumsi semen domestik mengalami pertumbuhan sebanyak 14.5% menjadi 54.9 juta ton di tahun 2012.
Peningkatan kapasitas produksi. Per akhir 2012, dengan kapasitas produksi SMGR bertambah menjadi 23 juta ton per tahun dengan beroperasinya pabrik Tuban IV di pertengahan 2012. Dengan beroperasinya pabrik Tonasa V di akhir tahun 2012 maka kapasitas terpasang SMGR naik menjadi 26 juta ton semen per tahun di tahun 2013.
Transformasi menjadi Semen Indonesia. Perseroan mengganti nama dari Semen Gresik menjadi Semen Indonesia. Hal tersebut merupakan langkah yang diambil dalam perubahan SMGR menjadi strategic holding company perusahaan semen. Perseroan juga mengakuisisi Thang Long Cement, perusahaan semen asal Vietnam.
Valuasi & rekomendasi. Kami menaikkan 12mo target price untuk SMGR menjadi IDR 19,800/saham yang mencerminkan relative valuation PER’13 sebesar 19.76x dan PBV’13 sebesar 5.69x serta PEG ratio 0.77x Dengan mempertimbangkan harga penutupan SMGR pada (01/03) di level IDR 18,150, maka kami merekomendasikan HOLD untuk SMGR dimana terdapat up-side potensial sebesar 9.1%.
Company Description:
PT Semen Indonesia Tbk (SMGR) meru-pakan salah satu produsen semen terbesar di Indonesia. Hingga akhir 2012, perseroan menguasai 41% pangsa pasar semen domestik. Stock Data 52-week Range (IDR) 9,900|18,150 Mkt Cap (IDR bn) 107,665 Shares O/S (mn) 5,932 Shares Float 49% Share Holders: Pemerintah Republik Indonesia 51.006% Masyarakat (<5%) 48.994% Address: PT Semen Gresik (Persero) Tbk Gedung Utama Semen Gresik Jl. Veteran Gresik 61122 Jawa Timur www.semengresik.com
Semen Indonesia
05 March 2013 HOLD Price (01/03) : IDR 18,100 Target Price : IDR 19,800 Reuters/Bloomberg : SMGR.JK/SMGR.IJ Sector : Semen Helen Vincentia helen.vincentia@megaci.com Source: SMGR Exhibit 1 - Historical Data 10000 12000 14000 16000 18000 20000 22000 3 /7 /2 0 1 2 4 /7 /2 0 1 2 5 /7 /2 0 1 2 6 /7 /2 0 1 2 7 /7 /2 0 1 2 8 /7 /2 0 1 2 9 /7 /2 0 1 2 1 0 / 7 / 2 0 1 2 1 1 / 7 / 2 0 1 2 1 2 / 7 / 2 0 1 2 1 /7 /2 0 1 3 2 /7 /2 0 1 3 SMGR TP2 Source: ASI
Earnings Flash
05 March 2012Kenaikan konsumsi semen
Selama tahun 2012 yang lalu, konsumsi semen domestik Indonesia naik sebesar 14.5% menjadi 54.96 juta ton dibandingkan dengan konsumsi tahun 2011 yang sebesar 48.0 juta ton. Pertumbuhan tertinggi pada tahun 2012 terjadi di wilayah Maluku dan Papua dengan tingkat pertumbuhan sebesar 54.8%, disusul oleh Kalimantan sebesar 21.3%, Sulawesi sebesar 16.6%, Jawa sebesar 14.6%, Nusa Tenggara sebesar 13.9% dan Sumatra sebesar 8.9%. Ada-pun untuk tahun 2013, konsumsi semen domestik diperkirakan naik sekitar 10% menjadi 60.39 juta ton.
Kenaikan permintaan semen tersebut didukung oleh masih rendahnya konsumsi semen nasional dibandingkan negara lainnya, pembangunan proyek infrastruktur pemerintah melalui proyek MP3EI dan kuatnya permintaan pe-rumahan sebagai dampak kenaikan jumlah populasi penduduk. Source: ASI 27.2 27.5 30.2 31.5 32.1 34.2 38.1 39.1 40.8 48.0 54.9 60.39 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 16.00% 18.00% 20.00% 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 Cement Growth Exhibit 2 - Domestic Cement Consumption
Dengan konsumsi domestik 2012 sebesar 54.96 juta ton, konsumsi terbesar masih berada di pulau Jawa yaitu sebanyak 55.27%. Namun, pertumbuhan konsumsi semen dari luar Jawa meningkat secara signiDikan dalam bebera-pa tahun terakhir yang dipicu oleh booming komoditas pertambangan dan perkebunan. Hal tersebut menguntungkan bagi SMGR yang memiliki lokasi pabrik yang tersebar di Sumatra, Jawa dan Sulawesi. Exhibit 3 - Cement Consumption per Area 30,378,342 12,008,597 4,077,814 4,111,423 3,164,283 1,223,950 Total Jawa Sumatra Kalimantan Sulawesi Nusa Tenggara Maluku & Papua
3 Source: SMGR
Earnings Flash
05 March 2012Kenaikan kapasitas produksi
Per akhir 2012, dengan kapasitas produksi SMGR bertambah menjadi 23 juta ton per tahun dengan beroperasinya pabrik Tuban IV di pertengahan 2012. Dengan beroperasinya pabrik Tonasa V di akhir tahun 2012 maka kapasitas terpasang SMGR naik menjadi 26 juta ton semen per tahun di tahun 2013. Source: SMGR Exhibit 4 - SMGR’s Design CapacityTingkat Utilitas
Dengan kenaikan kapasitas produksi, maka tingkat utilitas SMGR dapat diturunkan dari level 99.1% di tahun 2011 sebagai ruang bagi kenaikan permintaan. Exhibit 5– SMGR’s Utility Capacity 93.1% 96.2% 98.2% 101.0% 95.0% 95.7% 99.1% 88.0% 90.0% 92.0% 94.0% 96.0% 98.0% 100.0% 102.0%2005A 2006A 2007A 2008A 2009A 2010A 2011A
Utility Capacity 17.1 18.0 19.0 19.0 20.2 23.0 26.0 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 16.00% 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 Design Capacity Growth
4
Earnings Flash
05 March 2012Transformasi menjadi Semen Indonesia
SMGR melakukan pergantian nama menjadi PT Semen Indonesia (Persero) Tbk. Peru-bahan nama tersebut merupakan salah satu langkah dari strategi perseroan untuk menjadi strategic holding company perusahaan semen. SMGR akan membentuk anak usaha baru bernama PT Semen Gresik yang akan menjadi operating company seperti halnya PT Semen Padang dan Semen Tonasa.
Dengan demikian, Semen Padang, Semen Tonasa, dan Semen Gresik akan berada pada posisi yang setara. Pembentukan PT Semen Gresik diprediksi tuntas sekitar bulan Maret-April 2013. Apabila PT Semen Gresik sudah terbentuk, maka Semen Indonesia secara resmi akan menjadi induk bagi anak usaha perseroan. Source: SMGR Exhibit 6 - SMGR’s Structure
Akuisisi Thang Long
Perseroan resmi mengakuisisi 70% saham Thang Long Cement, perusahaan semen asal Myanmar dengan nilai akui- sisi sebesar IDR 1.5 triliun. Thang Long memiliki kapasitas produksi sebesar 2.3 juta ton dan diutamakan untuk me- menuhi konsumsi semen Myanmar, kemudian Singapura dan Bangladesh apabila terdapat kelebihan produksi. Akui-sisi tersebut merupakan langkah perseroan untuk menjadi produsen semen besar di Indonesia dan Asia Tenggara.5
Earnings Flash
05 March 2012
Appendix
6
Equity Sales & Trading
Tel. (6221) 7917 5571-76, 79175580 Fax.(6221) 7917 5032
Fixed Income Sales & Trading
Tel. (6221) 79175559-62 Fax. (6221) 7919 3900 Fund Management Tel. (6221) 7917 5578-58 Fax.(6221) 7917 5031 Investment Banking Tel. (6221) 7917 5599 Fax. (6221) 7919 3900 Research Department Tel. (6221) 7917 5599 Fax.(6221) 7917 5032 Marketing Department Tel. 021-79175579 Fax. (6221) 7917 5037 DISCLAIMER
This Document is for information only and for the use of the recipient. It is not to be reproduced or copied or made available to others. Under no circumstances is it to be considered as an offer to sell or solicitation to buy any security. Any recommendation contained in this report may not be suitable for all investors and strictly a personal view and should not be used as a sole judgment for investment. Moreover, although the information contained herein has been obtained from sources believed to be reliable, its accuracy, completeness and reliability cannot be guaranteed. All rights reserved by PT Mega Capital Indonesia.
MCI Research also available on Bloomberg, Factset & Securities.com
Earnings Flash
05 March 2013
Danny Eugene
danny.eugene@megaci.com
Head of Research
Economy, Infrastructure, Property
Arief Fahruri
arief.fahruri@megaci.com
Research Analyst
Banking, Plantation, Retail, Poultry
Helen Vincentia
helen.vincentia@megaci.com
Research Analyst
Consumer Goods, Cement, Mining
Fadlillah Qudsi
