Refer to important disclosures on the last of this report
1
R
esearch Division | [email protected] | (62-21) 5793 1168
Kurva Imbal Hasil Obligasi Pemerintah
2% 4% 6% 8% 10%
3Y 6Y 9Y 12Y 15Y 18Y 21Y 24Y 27Y 30Y
2-Apr-12 25-Apr-12 2-May-12
Suku Bunga Acuan
BI rate (%) 5.75%
Fed funds target rate (tertinggi) 0.25%
Suku Bunga Lain
1-Bln 3-Bln 6-Bln 12-Bln
IDR avg deposit 5.29% 5.37% 5.46% 5.47% JIBOR 3.99% 4.23% 4.50% 4.85% LIBOR - US$ 0.24% 0.47% 0.73% 1.05%
IDR avg base lending 14.49%
USD avg base lending 6.82%
Bunga Penjaminan LPS - IDR 5.50% Bunga Penjaminan LPS - Valas 1.00%
Nilai Tukar Rupiah
IDR/USD 9,193
IDR/EUR 12,160
Obligasi Pemerintah
Jatuh Tempo Harga Yield FR0058 15-Jun-32 115.54 6.82% FR0059 15-May-27 105.70 6.40% FR0060 15-Apr-17 104.56 5.37% FR0061 15-May-22 107.56 6.18% Indon 17 9-Mar-17 117.13 3.04% Indon 21 5-May-21 108.63 3.74%
Indeks Harga Obligasi IPS
Penutupan dod wow Pemerintah 124.21 0.10% -0.09% Korporasi 161.30 -0.72% -0.43% Komposit 127.08 0.01% -0.12%
Indeks Harga Konsumen
Apr-12 mom yoy Headline 131.32 0.21% 4.50%
Core 127.00 0.23% 4.24%
Sumber: BI, BPS, Bisnis Indonesia, Bloomberg, kalkulasi IPS
Market Review
Harga surat berharga negara (SBN) berbalik naik kemarin (2/5), selaras de-ngan permintaan yang besar, seperti ditunjukkan oleh hasil lelang di pasar primer. Kami mendapati kenaikan harga SBN rata-rata 0,1% dari posisi hari Selasa (1/5). Sebaliknya, harga obligasi korporasi terjungkal 0,72%. Se-mentara itu, penyelenggaraan lelang tidak membuat aktivitas di pasar se-kunder susut. Frekuensi transaksi SBN malah naik dari 196 kali pada hari Selasa menjadi 348 kali kemarin, sedangkan volumenya terdongkrak ke Rp 8,46 triliun dari Rp 1,3 triliun. Pada waktu yang sama, frekuensi transaksi obligasi korporasi turun ke 60 kali dari 108 kali dan volume perdagangan-nya terkikis ke Rp 194,2 miliar dari Rp 496,8 miliar. Obligasi yang diperjual-belikan kemarin antara lain FR0054 (jatuh tempo 15/7/31; harga penutup-an bursa 128,5; yield to maturity 6,81%), FR0061 (15/5/22; 107,45; 6%), FIF Berkelanjutan I Tahap I A (25/4/13; 100,2; 6,12%; rating idAA+), dan
SAN Finance II C (20/1/15; 101,96; 7,59%; AA(idn)).
Ringkasan Berita
Pemerintah terbitkan empat seri SUN senilai Rp 7,55 triliun
Pemerintah setuju merilis empat seri SUN sejumlah Rp 7,55 triliun, lebih be-sar dari target yang senilai Rp 6 triliun. Pada lelang yang berlangsung ke-marin (2/5), empat seri SUN itu menarik minat beli sebesar Rp 14,72 triliun. FR0058, FR0060, dan FR0061 diterbitkan senilai Rp 2,85 triliun, Rp 1,05 tri-liun, dan Rp 2,75 tritri-liun, masing-masing pada yield 6,83964%, 5,25813%, dan 6,02964%. Sedangkan, SPN12130502 dirilis sejumlah Rp 900 miliar de-ngan imbal hasil 4,04688%. FR0058 dan FR0060 menawarkan kupon 8,25% dan 6,25% dengan jatuh tempo 15 Juni 2032 dan 15 April 2017. Dengan jatuh waktu 15 Mei 2022, FR0061 berbunga 7%, sedangkan SPN12130502 yang memberi bunga secara diskonto akan jatuh tempo pada 2 Mei 2013. Setelmen lelang kemarin akan berlangsung besok (4/5).
Selasa depan, lima seri SBSN dilelang
Pemerintah berencana melelang lima seri sukuk negara (SBSN) pada Selasa mendatang (8/5) dengan total nilai indikatif Rp 1 triliun. Seri yang akan di-tawarkan kali ini adalah SPN-S09112012, PBS001, PBS002, PBS003, serta PBS004. SPN-S09112012 menawarkan kupon secara diskonto dengan jatuh tempo 9 November 2012. PBS001 dan PBS002 memberi kupon 4,45% dan 5,45% dan akan jatuh tempo pada 15 Februari 2018 dan 15 Januari 2022. Sedangkan, dengan kupon 6% dan 6,1%, PBS003 dan PBS004 akan jatuh waktu pada 15 Januari 2027 dan 15 Februari 2037.
Agung Podomoro, BFI Finance, dan Surya Semesta siap rilis obligasi
PT Agung Podomoro Land Tbk berencana merilis obligasi sebesar minimum Rp 800 miliar pada kuartal III 2012 untuk membiayai akuisisi proyek pro-perti. Obligasi ini akan dirilis dalam satu seri, dengan tenor tiga hingga lima tahun. Sementara itu, PT BFI Finance Indonesia Tbk telah menunjuk empat perusahaan sekuritas sebagai penjamin emisi obligasi. Perseroan berencana menerbitkan obligasi berkelanjutan senilai Rp 1,2 triliun. PT Surya Semesta Internusa Tbk juga telah menunjuk penjamin emisi obligasi yang akan dirilis pada Oktober mendatang. Obligasi ini akan diterbitkan sebanyak Rp 500 mi-liar–Rp 700 miliar untuk membiayai akuisisi lahan.
BRI raih rating BB+
Peringkat utang jangka panjang PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) (BRI) ditetapkan oleh Standard & Poor’s Ratings Services (S&P) di posisi BB+ de-ngan prospek stabil. Rating itu menjelaskan posisi bisnis BRI yang kuat, modal dan pendapatannya yang mencukupi, dan posisi risikonya yang
mo-FIXED INCOME RESEARCH
Morning Flash
Morning Flash
2
derat. Selain itu, pendanaan perseroan yang di atas rata-rata serta likuidi-tasnya yang kuat mendasari penetapan rating itu. Prospek rating BRI yang stabil mencerminkan ekspektasi S&P bahwa perseroan akan bisa mengelola kualitas pinjamannya, membatasi biaya kreditnya, serta mempertahankan profitabilitasnya yang kuat.
Obligasi BTN Berkelanjutan I Tahap I berbunga maksimum 8%
PT Bank Tabungan Negara (Persero) (BTN) menetapkan kupon dalam kisar-an 7,25%–8% untuk Obligasi Berkelkisar-anjutkisar-an I Tahap I ykisar-ang akkisar-an dirilisnya. Obligasi senilai maksimum Rp 2 triliun dengan tenor 10 tahun ini telah men-dapat rating idAA dari PT Pemeringkat Efek Indonesia (Pefindo) dan AA(idn)
dari Fitch Ratings. Hasil emisi surat utang tanpa jaminan khusus itu akan dipakai sebagai sumber pembiayaan kredit. BTN berniat merilis obligasi ini pada 5 Juni 2012 dan mencatatkannya di bursa sehari kemudian.
Rating Mayora ditegaskan di id
AA-Pefindo menegaskan rating idAA- untuk PT Mayora Indah Tbk dan obligasi
terbitannya serta rating idAA-(sy) untuk sukuk mudharabah perseroan.
Pefin-do juga menetapkan rating idAA- dan idAA-(sy) untuk obligasi senilai Rp 750
miliar dan sukuk mudharabah sebesar Rp 250 miliar yang akan diterbitkan Mayora. Rating itu didukung oleh posisi Mayora yang kuat di pasar makanan kemasan domestik, produknya yang terdiversifikasi dengan peningkatan kontribusi dari pasar luar negeri, serta cakupan distribusinya yang luas. Rating itu terkendala oleh eksposur perseroan terhadap fluktuasi harga ba-han baku dan struktur modalnya yang agresif.
Peringkat Summarecon dinaikkan ke idA+
Rating PT Summarecon Agung Tbk dan Obligasi II terbitannya ditingkatkan oleh Pefindo dari idA menjadi idA+. Rating Sukuk Ijarah I terbitan
perusaha-an properti ini juga diperusaha-angkat ke idA+(sy) dari idA. Kenaikan rating itu dipicu
oleh perbaikan rasio proteksi arus kas Summarecon serta posisi bisnisnya yang lebih kuat. Peringkat itu juga menggambarkan kualitas aset perseroan yang baik, dengan recurring income yang mencukupi. Meski begitu, rating itu terkendala oleh kompetisi yang ketat di wilayah Serpong dan sifat alami bisnis properti yang sensitif terhadap perubahan indikator ekonomi makro.
Obligasi terbaru TA Finance tawarkan bunga 6%–7,85%
Obligasi II senilai maksimum Rp 1 triliun yang akan diterbitkan PT Toyota Astra Financial Services (TA Finance) memberi kupon hingga 7,85%. Obliga-si ini terdiri dari empat seri. ObligaObliga-si II A dan ObligaObliga-si II B memberi kupon dalam kisaran sama, yakni 6%–6,5%, sedangkan Obligasi II C dan Obligasi II D berbunga 7,25% hingga 7,85%. Empat seri surat utang itu masing-ma-sing memiliki tenor 370 hari, dua tahun, tiga tahun, dan empat tahun. Obli-gasi ini telah mendapat rating idAA dari Pefindo dan AAA(idn) dari Fitch
Rat-ings. TA Finance akan memanfaatkan hasil penerbitan obligasi ini untuk mo-dal kerja pembiayaan kendaraan bermotor.
Sumber: BTN, Bisnis Indonesia, Bloomberg, Detik, Investor Daily, Kementerian Keuangan, Pefindo, TA Finance
Morning Flash
3
Transaksi Obligasi Pemerintah, 2 Mei 20121 Obligasi Nilai Nominal
(Miliar Rp) Jatuh Tempo Kupon
Volume Transaksi (Miliar Rp) Frekuensi Transaksi WAP Harga Penutupan Yield Modified Duration FR0026 13,354.48 15-Oct-14 11.000% 5.00 2 114.94 115.00 4.46% 2.17 FR0034 16,756.40 15-Jun-21 12.800% 8.20 2 147.68 147.50 5.97% 5.90 FR0036 10,735.50 15-Sep-19 11.500% 10.00 2 133.75 133.75 5.80% 5.27 FR0046 16,855.00 15-Jul-23 9.500% 15.03 2 125.75 125.75 6.26% 7.20 FR0052 23,500.00 15-Aug-30 10.500% 58.00 2 138.25 138.25 6.81% 9.37 FR0053 19,123.79 15-Jul-21 8.250% 8.88 5 116.22 115.60 6.01% 6.49 FR0054 27,096.00 15-Jul-31 9.500% 225.36 12 128.52 128.50 6.81% 9.73 FR0055 15,400.00 15-Sep-16 7.375% 15.18 5 108.87 108.75 5.11% 3.71 FR0056 17,164.00 15-Sep-26 8.375% 11.47 3 117.00 117.00 6.53% 8.70 FR0058 24,900.00 15-Jun-32 8.250% 2384.36 111 115.32 114.86 6.87% 10.15 FR0059 17,400.00 15-May-27 7.000% 986.20 15 105.74 105.75 6.40% 9.11 FR0060 6,450.00 15-Apr-17 6.250% 548.27 23 104.26 104.03 5.31% 4.22 FR0061 18,700.00 15-May-22 7.000% 3279.55 56 107.51 107.45 6.00% 7.04 FR0062 10,250.00 15-Apr-42 6.375% 52.27 14 99.92 102.20 6.21% 13.41 ORI005 2,666.88 15-Sep-13 11.450% 0.61 4 108.52 108.75 4.81% 1.26 ORI007 7,923.00 15-Aug-13 7.950% 0.20 3 103.08 102.25 6.12% 1.21 ORI008 11,000.00 15-Oct-14 7.300% 11.19 11 104.69 104.20 5.46% 2.24 SR002 8,033.86 10-Feb-13 8.700% 6.91 6 102.72 102.65 5.39% 3.04 SR003 7,341.41 23-Feb-14 8.150% 1.70 10 104.84 104.75 5.38% 1.67 SR004 13,600.00 21-Sep-15 6.250% 12.38 28 101.77 101.30 5.83% 3.04 Lainnya 818.85 32 Total 8,459.60 348 1
Transaksi outrightyang dilaporkan ke Bursa Efek Indonesia. Sumber: BEI, kalkulasi IPS
Transaksi Obligasi Korporasi, 2 Mei 20121 Obligasi
Nilai Nominal (Miliar Rp)
Jatuh
Tempo Kupon Rating
Volume Transaksi (Miliar Rp) Frekuensi Transaksi WAP Harga Penutupan Yield Modified Duration
ASDF I Th I A 750.00 3-Mar-13 6.600% idAA+ 0.20 1 100.00 100.10 6.47% 0.79
ASDF I Th I C 2,250.00 21-Feb-17 8.600% idAA+ 5.09 2 102.67 103.50 7.72% 3.86
BCAF IV C 230.00 22-Jun-13 8.700% idAA+ 2.00 1 102.95 102.95 5.98% 1.07
BCAF IV D 200.00 22-Jun-14 8.900% idAA+ 12.70 2 103.78 103.80 6.97% 1.92
BDKI V 425.00 4-Mar-13 11.250% idA+ 0.20 1 104.00 103.75 6.58% 0.78
BDMN II A 1,879.00 9-Dec-13 8.750% idAA+ 13.00 1 103.15 103.15 6.65% 1.47
BDMN II B 921.00 9-Dec-15 9.000% idAA+ 5.00 1 106.10 106.10 7.06% 3.04
BMRI Sub I 3,500.00 11-Dec-16 11.850% idAA+ 3.00 3 102.63 102.61 11.12% 3.47
BNGA I A 180.00 23-Dec-14 7.375% idAAA 4.00 1 101.60 101.60 6.71% 2.36
BNGA Sub I 1,380.00 8-Jul-17 11.300% AA(idn) 12.00 3 104.37 104.34 10.21% 3.89
BNII I Th I B 1,560.00 6-Dec-16 8.750% idAA+ 3.00 1 102.30 102.30 8.14% 3.71
BTPN I B 400.00 7-Oct-14 12.000% AA-(idn) 0.50 1 109.60 109.50 7.67% 2.10
BWPT I 700.00 16-Nov-15 10.675% idA 5.00 1 105.56 105.55 8.83% 2.88
CFIN III A 248.00 13-Nov-12 8.750% idA+ 0.20 1 101.00 101.00 6.79% 0.50
FIFA I Th I A 998.00 25-Apr-13 6.400% idAA+ 11.00 5 100.06 100.20 6.19% 0.94
JPFA I Th I 1,250.00 12-Jan-17 9.900% idA 12.00 3 103.24 103.20 9.05% 3.72
JPFA I Th II 250.00 1-Feb-17 9.900% idA 15.00 3 102.15 102.13 9.34% 3.76
SANF II C 807.00 20-Jan-15 8.400% AA(idn) 11.20 7 101.04 101.96 7.59% 2.40
SMFP I Th II B 157.00 25-Apr-15 7.350% AA(idn) 21.61 6 100.31 101.00 6.97% 2.65
SOFN IV C 600.00 28-Oct-13 9.500% idAA 10.90 2 102.97 103.00 7.35% 1.38
Lainnya 46.60 14
Total 194.20 60
Morning Flash
4
Valuasi Obligasi Pemerintah, 2 Mei 2012
Obligasi Jatuh Tempo Years to Maturity Kupon Yield Pasar Yield Wajar Harga Pasar Harga Wajar Valuasi1
FR0018 15-Jul-12 0.30 13.175% 2.17% 2.16% 102.14 102.15 cheap FR0019 15-Jun-13 1.23 14.250% 3.88% 3.91% 111.19 111.15 rich FR0020 15-Dec-13 1.74 14.275% 4.17% 4.29% 115.60 115.40 rich FR0023 15-Dec-12 0.72 11.000% 3.67% 3.31% 104.40 104.63 cheap FR0026 15-Oct-14 2.58 11.000% 4.52% 4.71% 114.84 114.38 rich FR0027 15-Jun-15 3.26 9.500% 4.66% 4.95% 113.88 112.97 rich FR0028 15-Jul-17 5.37 10.000% 5.28% 5.46% 121.22 120.28 rich FR0030 15-May-16 4.19 10.750% 5.07% 5.21% 120.47 119.91 rich FR0031 15-Nov-20 8.76 11.000% 5.86% 5.94% 134.09 133.46 rich FR0032 15-Jul-18 6.38 15.000% 5.62% 5.63% 148.48 148.40 rich FR0033 15-Mar-13 0.97 12.500% 3.80% 3.65% 107.31 107.45 cheap FR0034 15-Jun-21 9.34 12.800% 5.93% 6.00% 147.79 147.15 rich FR0035 15-Jun-22 10.36 12.900% 6.17% 6.10% 150.10 150.73 cheap FR0036 15-Sep-19 7.57 11.500% 5.76% 5.80% 134.01 133.74 rich FR0037 15-Sep-26 14.67 12.000% 6.54% 6.42% 150.34 151.81 cheap FR0038 15-Aug-18 6.47 11.600% 5.65% 5.65% 131.08 131.09 cheap FR0039 15-Aug-23 11.54 11.750% 6.29% 6.20% 143.59 144.50 cheap FR0040 15-Sep-25 13.66 11.000% 6.47% 6.36% 140.12 141.37 cheap FR0042 15-Jul-27 15.51 10.250% 6.59% 6.47% 134.84 136.20 cheap FR0043 15-Jul-22 10.44 10.250% 6.21% 6.11% 130.20 131.06 cheap FR0044 15-Sep-24 12.64 10.000% 6.41% 6.29% 130.33 131.57 cheap FR0045 15-May-37 25.49 9.750% 6.96% 6.88% 132.87 134.05 cheap FR0046 15-Jul-23 11.46 9.500% 6.30% 6.20% 125.44 126.37 cheap FR0047 15-Feb-28 16.11 10.000% 6.70% 6.50% 131.79 134.16 cheap FR0048 15-Sep-18 6.56 9.000% 5.64% 5.66% 117.73 117.63 rich FR0049 15-Sep-13 1.48 9.000% 4.15% 4.12% 106.36 106.41 cheap FR0050 15-Jul-38 26.68 10.500% 6.94% 6.91% 142.76 143.12 cheap FR0051 15-May-14 2.16 11.250% 4.38% 4.52% 113.20 112.92 rich FR0052 15-Aug-30 18.64 10.500% 6.80% 6.63% 138.40 140.65 cheap FR0053 15-Jul-21 9.43 8.250% 5.91% 6.01% 116.43 115.61 rich FR0054 15-Jul-31 19.57 9.500% 6.80% 6.67% 128.65 130.38 cheap FR0055 15-Sep-16 4.53 7.375% 5.13% 5.29% 108.67 108.03 rich FR0056 15-Sep-26 14.67 8.375% 6.54% 6.42% 116.93 118.14 cheap FR0057 15-May-41 29.55 9.500% 6.97% 6.99% 131.32 131.06 rich FR0058 15-Jun-32 20.51 8.250% 6.82% 6.71% 115.54 116.88 cheap FR0059 15-May-27 15.34 7.000% 6.40% 6.46% 105.70 105.13 rich FR0060 15-Apr-17 5.12 6.434% 5.37% 5.41% 104.56 104.38 rich FR0061 15-May-22 10.27 7.205% 6.18% 6.09% 107.56 108.24 cheap FR0062 15-Apr-42 30.48 6.375% 6.40% 7.01% 99.71 92.10 rich 1 Relatif terhadap
seto
user
seto
s
Seto Wardono
Senior Economist [email protected]
Fachrini Zanuba A
Research Support [email protected]
Sonny Thendian
Head of Fixed Income [email protected]
Fitri Rahmasari [email protected] Dino Nunuhitu [email protected]
Heny Utari heny [email protected]
Nicolaus Ignatius [email protected]
Witarso [email protected]
Jakarta
Rukan Boulevard Artha Gading Blok A7A No. 3 Kelapa Gading p +(62.21) 4587. 4168 f +(62.21) 4587. 4167 Tangerang Ruko ITC BSD Lt. 1 No. 30 Jl. Pahlawan Seribu Serpong Lengkong Wetan p +(62.21) 5315.6701 f +(62.21) 5315.6702 Solo Jl. Urip Sumoharjo 29B p +(62.271) 661.196 f +(62.271) 633.469 Medan Gedung UniPlaza Lt. 3 West Tower Jl. MT Haryono A-1 p +(62.61) 4550.168 f +(62.61) 4552.371 Balikpapan Jl. Jend. Sudirman No. 379 B p +(62.542) 744.730 f +(62.542).744.731
Grand Puri Niaga Jl. Puri Kencana Blok K6 No. 1L Kembangan p +(62.21) 5835.1600 f +(62.21) 5835.1601 Bandung Graha Internasional Lt. 1 Jl. Asia Afrika 129 p +(62.22) 4221.758 f +(62.22) 4221.778 Surabaya Wisma Dharmala Lt. Mezzanine Jl. Panglima Sudirman 101 – 103 p +(62.31) 5487.050 f +(62.31) 5487.051 Pekanbaru
Sudirman City Square B 11 p +(62.761) 7894.045 f +(62.761) 7894.049 Makassar Jl. Sulawesi No. 88 p +(62.411) 3633.168 f +(62.411) 3633.167 Rukan Sentra
Bisnis Pluit Blok A No. 9 Jl. Pluit Sakti Raya No. 28 Penjaringan p +(62.21) 6669.3368 f +(62.21) 6699.3390 Semarang Jl. Sultan Agung No.104 – 106 p +(62.24) 8505.961 f +(62.24) 8505.962 Malang
Jl. Jaksa Agung Suprapto No. 40 B2
p +(62.341) 352.925 f +(62.341) 352.924
Pontianak
Komplek Rukan Perdana Square Blok I No. 2 p +(62.561) 6580.131 f +(62.561) 6580.132
Manado
Kawasan Bahu Mall Blok S No. 9 Jl. Wolter Mongonsidi No. 1 p +(62.431) 854.610 f +(62.431) 854.611
ANALYSTS CERTIFICATION. The views expressed in this research report accurately reflect the analyst's personal views about any and all of the subject securities or issuers; and no part of the research analyst's compensation was, is, or will be, directly or indirectly, related to the specific recommendations or views expressed in the report.
DISCLAIMER: This research is based on information obtained from sources believed to be reliable, but we do not make any representation or warranty nor accept any responsibility or liability as to its accuracy, completeness or correctness. Opinions expressed are subject to change without notice. This document is prepared for general circulation. Any recommendation contained in this document does not have regard to the specific investment objectives, financial situation and the particular needs of any specific addressee. This document is not and should not be construed as an offer or a solicitation of an offer to purchase or subscribe or sell any securities. PT. Indo Premier Securities or its affiliates may be involved in transactions contrary to any opinion herein to make markets, or have positions in the securities recommended herein. PT. Indo Premier Securities or its affiliates may seek or will seek investment banking or other business relationships with the companies in this report.
PT INDO PREMIER SECURITIES
Wisma GKBI 7/F Suite 718 Jl. Jend. Sudirman No.28 Jakarta 10210 - Indonesia p +62.21.5793.1168
f +62.21.5793.1167
Research Team
