Fixed Income Research

(1)

Fixed Income Research

Berita Korporasi

PT Sarana Multigriya Finansial akan terbitkan MTN IV/2012

senilai Rp800 miliar pada pertengahan bulan ini. MTN ini bertenor

6 bulan dan telah mendapatkan peringkat ”F1+” dari Fitch Ratings.

Sebagian dari emisi MTN akan dipakai untuk melunasi MTN senilai

Rp305 miliar yang akan jatuh tempo pada pertengahan Oktober ini dan

sisanya digunakan untuk memeperkuat modal untuk mendukung

pembiayaan. Selain itu, SMF juga berencana menerbitkan obligasi

berkelanjutan II senilai Rp5 triliun pada November ini untuk

memperkuat permodalan dalam penyaluran pembiayaan sekunder

perumahan.

PT Borneo Lumbung Energy & Metal Tbk (BORN) berencana

menunda penerbitan emisi obligasi global senilai US$500 juta

tahun ini. Penundaan ini berdasarkan pertimbangan kondisi pasar

global yang kurang mendukung sehingga bisa menyebabkan tingginya

kupon obligasi. Perseroan berpendapat refinancing utang melalui

penerbitan obligasi tidak akan menguntungkan, walaupun demikian

perseroan tetap berupaya mencari peluang lain untuk menurunkan

beban hutang. Sebelumnya, Borneo berencana menerbitkan obligasi ini

untuk membayar sebgaian utang kepada Standard Chartered senilai

US$1 miliar. Borneo meminjam dana sebesar US$1 miliar untuk

mengakuisisi 23,8% saham Bumi Plc.

Ulasan Pasar

Pemerintah kembali akan menggelar lelang SUN pada tanggal 4

Oktober 2012 dengan target indikatif Rp5 triliun rupiah untuk

memenuhi sebagian dari target pembiayaan dalam APBN 2012.

Lelang yang akan diadakan besok terdiri dari dua seri penerbitan baru

dan tiga seri penerbitan kembali dengan tingkat suku bunga tetap.

Terdapat dua seri penerbitan baru yakni SPN03130107 dan

SPN12131007 yang keduanya ditawarkan secara diskonto dan jatuh

tempo pada 7 Januari 2013 dan 7 Oktober 2013 secara berurutan.

Kemudian seri FR0063 (reopening) ditawarkan dengan tingkat bunga

tetap sebesar 5,63% dan jatuh tempo pada tanggal 15 Mei 2023,

selanjutnya seri FR0064 (reopening) yang jatuh tempo pada tanggal 15

Mei 2028 ditawarkan dengan tingkat bunga tetap sebesar 6,13%. Dan

terakhir seri FR0065 ditawarkan dengan tingkat bunga tetap sebesar

6,63% dan jatuh tempo pada tanggal 15 Mei 2033. Kupon untuk ketiga

seri penerbitan kembali ini akan dibayarkan setiap tanggal 15 Mei dan

15 November.

Total penawaran yang masuk dari hasil lelang SBSN yang

digelar kemarin mencapai Rp1,4 triliun dari total indikatif

sebesar Rp500 miliar. Namun pemerintah hanya mengumpulkan

dana sebesar Rp631 miliar dari total permintaan yang masuk. Dari lima

seri SBSN yang dilelang kemarin, pemerintah hanya memenangkan tiga

seri yang terdiri dari SPN-S03042013 yang ditawarkan dengan yield

rata-rata tertimbang sebesar 4,69% dengan jumlah nominal yang

dimenangkan senilai Rp90 miliar, dan seri PBS001 dengan nominal

dimenangkan Rp460 miliar dari jumlah penawaran masuk sebesar

Rp756 miliar dengan yield rata-rata tertimbang 6,02%. Dan jumlah

nominal yang dimenangkan pemerintah untuk seri PBS004 mencapai

Rp81 miliar dengan yield rata-rata tertimbang sebesar 6,84%.

NISP FUND NAV * 30 Days (%)

1 Year (%)

Riil 1 Year (%) NISP Dana Tetap II 1,414.09 1.18 8.92 8.92 NISP Dana Tetap Likuid 1,422.70 1.00 8.18 8.18 NISP Dana Idola 1.19 0.68 5.60 1.46 NISP Dana Siaga 1,000.00 0.33 4.21 4.21 NISP Dana Handal 2,046.40 1.69 5.98 5.19 NISP Flexigrowth 1,431.53 2.87 11.16 8.96 NISP Indeks Saham Progresif 1,627.90 3.86 11.68 9.47 NISP Obligasi Negara Extra 1,344.64 1.22 6.23 6.23 *) NAV as of 2 October 2012 **) NAV as of 2 October 2012 FX Rate 30-Sep 30-Sep (-1 day) USD/IDR 9,583 9,582 1.000 EUR/USD 1.29 1.29 0.00 GBP/USD 1.61 1.61 0.00 USD/JPY 78.13 77.95 0.18 USD/SGD 1.23 1.23 0.00 USD/THB 30.65 30.79 -0.14 USD/MYR 3.05 3.06 -0.01

World Indexes Last Chg (pt.) % Chg % YTD JCI 4,256.8 +20.5 +0.5 +11.4 KLCI 1,651.0 +7.7 +0.5 +7.9 Stock Ex. Thailand 1,305.7 +6.0 +0.5 +27.3 Strait Time 3,079.1 +21.3 +0.7 +16.4 Hang Seng 20,840.4 +78.1 +0.4 +13.1 Nikkei 8,786.1 -10.5 -0.1 +3.9 Shanghai 2,086.2 +29.9 +1.5 -5.1 SENSEX 18,823.9 +61.2 +0.3 +21.8 Dow Jones 13,482.4 -32.8 -0.2 +10.4 FTSE 100 5,809.5 -11.0 -0.2 +4.3 DAX 7,305.9 -20.9 -0.3 +23.9 224 225 226 227 228 229 230 231 232 4109 3 4109 4 4109 5 4109 6 4109 9 4110 0 4110 1 4110 2 (R ptn ) 0.284 0.285 0.286 0.287 0.288 0.289 0.29 0.291

Foreign Ownership in Gov't Securities (LHS) Percentage (RHS)

(2)

2 Indeks IDMA ditutup di level 108,75 kemarin. Yield tenor pendek

3 tahun ditutup di level yang sama di 5,46% sedangkan yield tenor 10

tahun turun 2bps menjadi di level 5,90%. Yield tenor panjang 30 tahun

tetap berada di posisi yang sama dari penutupan sebelumnya di level

6,53%.

US Treasury Note 10-year kembali mengalami penurunan

sebesar 1bps dan ditutup di level 1,62%. Yield kembali turun yang

dipicu oleh kekhawatiran mengenai keuangan Spanyol setelah

sebelumnya Perdana Menteri Spanyol Rajoy mengatakan tidak memiliki

rencana untuk meminta dana penyelamatan dalam waktu dekat.

Kemudian tingkat pengangguran di AS diperkirakan akan meningkat

menjadi 8,2% di bulan September dari 8,1% pada Agustus, karena

banyak pengusaha masih enggan merekrut pekerja dalam waktu dekat.

Pasar obligasi hari ini diperkirakan akan menguat. Hal ini

didukung oleh kokohnya kondisi perekonomian Indonesia di tengah

berita perlambatan pertumbuhan ekonomi di sejumlah negara maju.

Terjaganya inflasi di bulan September di level 0,01% ditambah dengan

surplusnya neraca perdagangan pada Agustus 2012 sebesar US$248,5

juta merupakan katalis positif bagi pasar obligasi Indonesia. Pasar hari

ini diperkirakan akan menguat karena pelaku pasar saat ini cenderung

mengalihkan

appetitenya

ke emerging markets ditengah ketidakpastian

penyelesaian krisis global khususnya Eropa.

Sumber: Bisnis Indonesia, Investor Daily, Kontan, Bloomberg

(3)

3

Government Debt Securities Ownership Global Bonds 30-Sep

Date Foreign Total Percentage 30-Sep (-1 day) (-1 week) (- 1 month)

17-Sep-12 240.25 808.00 29.73% Fed Fund Rate & US T-Bonds Yield

18-Sep-12 241.51 808.00 29.89% Fed Fund Rate 0.25 0.25 0.25 0.25 19-Sep-12 242.72 808.00 30.04% US T-Bill 1M 0.06 0.05 0.05 0.05 20-Sep-12 242.12 807.50 29.98% US T-Bill 3M 0.08 0.08 0.06 0.08 21-Sep-12 241.70 807.50 29.93% 2-Year 0.24 0.24 0.26 0.23 24-Sep-12 241.02 807.50 29.85% 5-Year 0.62 0.62 0.64 0.62 25-Sep-12 241.32 807.50 29.88% 10-Year 1.62 1.63 1.67 1.57 26-Sep-12 240.47 807.50 29.78% 30-Year 2.82 2.82 2.85 2.68 27-Sep-12 241.07 812.80 29.66% Indonesia USD Bond Yield

Source: DMO 5-Year 1.56 1.57 1.50 1.64

10-Year 2.26 2.26 2.26 2.29

Auction Result 30-Year 4.61 4.37 4.42 4.47

Period 5-Year CDS 243.89 211.83 257.73 195.23

Quarter I/ 2012

Quarter II/ 2012 Money Market 30-Sep

Quarter III/ 2012 30-Sep (-1 day) (-1 week) (- 1 month)

Excluding Sukuk Retail, ORI, and International Bonds JIBOR

*) Target O/N 4.12 4.11 4.11 4.15

Source: DMO 1M 4.60 4.61 4.61 4.68

3M 4.90 4.91 4.91 4.93

LIBOR

Government Debt Securities Schedule (Tentative) 1M 0.21 0.21 0.22 0.23

Date Type Maturity 3M 0.35 0.36 0.36 0.41

25-Sep-12 ON 5, 10 year 6M 0.63 0.63 0.65 0.70

SPN 1 year

2-Oct-12 IFR/PBS 5, 25 year 30-Sep (-1 day) (-1 week) (- 1 month) SPN-S 6 month Indonesia Interest Rates

9-Oct-12 ON 15, 20 year BI Rate 5.75 5.75 5.75 5.75

SPN 3 month, 1 year Deposit 1M 5.24 5.24 5.31 5.26 16-Oct-12 IFR/PBS 5, 25 year Lending 14.47 14.23 14.32 14.25

SPN-S 6 month Source: Bloomberg 23-Oct-12 ON 5, 10 year

SPN 1 year Indonesia Government Bonds Yield

30-Oct-12 ON 5, 25 year Maturities (Year) 30-Sep (-1 day) (-1 week) (- 1 month)

SPN 6 month 1 5.20 5.22 5.17 5.44

13-Nov-12 ON 15, 20 year 2 5.33 5.33 5.31 5.52

SPN 3 month, 1 year 3 5.46 5.46 5.49 5.65

20-Nov-12 IFR/PBS 5, 25 year 4 5.52 5.54 5.54 5.67

SPN-S 6 month 5 5.58 5.59 5.62 5.77

Source: DMO 6 6.39 5.74 5.76 5.91

7 5.80 5.81 5.82 5.99

8 5.85 5.89 5.90 6.03

9 5.88 5.93 5.96 6.05

MoM YoY MoM YoY 10 5.90 5.92 5.99 6.06

January 0.89 7.02 0.76 3.65 15 6.32 6.33 6.35 6.39

February 0.13 6.84 0.05 3.56 20 6.65 6.67 6.72 6.73

March -0.32 6.65 0.07 3.97 30 6.53 6.53 6.52 6.72

April -0.31 6.16 0.21 4.50 Source: Bloomberg

May 0.12 5.98 0.07 4.45

June 0.55 5.54 0.62 4.53 Last Trade Govt Bonds 30-Sep

July 0.67 4.61 0.70 4.56 Series Maturity Coupon Bid Price Offer Price

August 0.93 4.79 0.95 4.58 FR58 15-Jun-32 8.25% 117.50 118.00

September 0.27 4.61 FR59 15-May-17 7.00% 106.65 107.15

October -0.12 4.42 FR61 15-May-22 7.00% 108.05 108.55

November 0.34 4.15 ORI008 15-Oct-14 7.30% 103.15 103.40

December 0.57 3.79 SR004 21-Jun-15 6.25% 101.10 101.60

Source: Central Bureau of Statistics Source: NISP Sekuritas Total Nominal Awarded

Rp60.387 trillion Rp41.370 trillion Rp41.400 trillion

Inflation rate (%)

(4)

4

Coupon Maturity Date Maturity YTM Yield Curve Spread to YC Value Fair Price

FR 23 11.00% 15-Dec-12 0.20 4.44 4.76 -0.32 Expensive 101.21

FR 33 12.50% 15-Mar-13 0.45 4.55 4.81 -0.26 Expensive 103.38

FR 19 14.25% 15-Jun-13 0.71 4.88 4.85 0.03 Not Significant 106.37

FR 49 9.00% 15-Sep-13 0.96 5.03 4.90 0.13 Cheap 103.76 FR 20 14.28% 15-Dec-13 1.22 5.08 4.94 0.14 Cheap 110.72 FR 51 11.25% 15-May-14 1.64 5.15 5.01 0.13 Cheap 109.55 FR 26 11.00% 15-Oct-14 2.06 5.28 5.08 0.19 Cheap 111.29 FR 27 9.50% 15-Jun-15 2.74 5.33 5.19 0.14 Cheap 110.72 FR 30 10.75% 15-May-16 3.67 5.43 5.32 0.10 Cheap 117.63

FR 55 7.38% 15-Sep-16 4.01 5.38 5.37 0.01 Not Significant 107.05

FR 60 6.25% 15-Apr-17 4.60 5.43 5.44 -0.01 Not Significant 103.20

FR 28 10.00% 15-Jul-17 4.85 5.48 5.48 0.01 Not Significant 118.80

FR 32 15.00% 15-Jul-18 5.86 5.58 5.59 -0.02 Not Significant 145.91

FR 38 11.60% 15-Aug-18 5.95 5.58 5.60 -0.03 Not Significant 129.61

FR 48 9.00% 15-Sep-18 6.04 5.60 5.61 -0.01 Not Significant 116.93

FR 31 11.00% 15-Nov-20 8.24 5.80 5.83 -0.03 Not Significant 133.02

FR 34 12.80% 15-Jun-21 8.83 5.83 5.88 -0.05 Not Significant 146.55

FR 61 7.00% 15-May-22 9.75 5.86 5.96 -0.10 Expensive 107.52

FR 35 12.90% 15-Jun-22 9.84 5.94 5.97 -0.03 Not Significant 150.48

FR 39 11.75% 15-Aug-23 11.02 6.04 6.05 -0.02 Not Significant 144.85

FR 47 10.00% 15-Feb-28 15.59 6.33 6.32 0.00 Not Significant 135.79

FR 52 10.50% 15-Aug-30 18.13 6.53 6.44 0.09 Not Significant 142.77

FR 58 8.25% 15-Jun-32 19.99 6.62 6.51 0.12 Cheap 119.20

FR 45 9.75% 15-May-37 24.97 6.78 6.65 0.13 Cheap 137.24

FR 50 10.50% 15-Jul-38 26.16 6.80 6.68 0.11 Cheap 146.64

FR 57 9.50% 15-May-41 29.03 6.77 6.74 0.03 Not Significant 134.76

FR 62 6.38% 15-Apr-42 29.96 6.49 6.76 -0.27 Expensive 95.11

Source: Bloomberg, NISP Sekuritas Estimates

Yield Curve Estimate

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

8.00

9.00

10.00

11.00

0

4.99

9.99

14.99

19.99

24.99

29.99 Maturities (year)

Yi

e

ld

(5)

5 PT NISP Sekuritas

OCBC NISP Tower Lt. 21 (Head Office)

Jl. Prof. Dr. Satrio Kav. 25 Jakarta 12940 Indonesia Phone. (021) 2935 2788 (hunting)

Fax. (021) 5794 4095 Email: [email protected] Website: www.nispsekuritas.com

Ade Putra

Research Analyst

[email protected]

Elin Tjhai

Research Analyst

[email protected]

Marcy Geovani

Research Analyst

[email protected]

Elfina

Senior sales

[email protected]

Kristianty Firmawati

Sales

[email protected]

Haryono Halim

Sales

[email protected]

Rachmawaty

Sales

[email protected]

RESEARCH TEAM

FIXED INCOME TEAM

Wiyanto Saadah

Head of Fixed Income Division

Direct : (021) 2935 2727

Phone. (021) 2935 2721 - 27

Fax. (021) 5794 4095

Email: [email protected]

DISCLAIMER:

This report was produced by PT NISP Sekuritas, a member of the Indonesia Stock Exchange (IDX). The Information contained in this report has been obtained from public sources believed to be reliable and the options, analysis, forecasts, projections and expectations contained in this report are based on such information and are expressions of belief only. No representation or warranty, express or implied, is made that such information or opinion is accurate, complete or verified and it should not be replied upon as such. This report is provided solely for the information of clients of PT NISP Sekuritas who has to make their own investment decisions without reliance on this report. Neither PT NISP Sekuritas nor any officer or employee of PT NISP Sekuritas accept any liability whatsoever for any direct or consequential loss arising from any use of this report or its contents. PT NISP Sekuritas may be involved in transactions contrary to any opinions herein to make markets, or have positions in the securities recommended herein. PT NISP Sekuritas may seek or will seek investment banking or other business relationships with the companies within this report. This report is a copyright of PT NISP Sekuritas. For further information please contact our number 62-21-29352788 or fax 62-21-57944095.