Kata Pengantar
Puji syukur saya panjatkan kehadiran Tuhan yang Maha Esa karena dengan
rahmat,karunia,serta taufik dan hidayah-Nya lah saya dapat menyelesaikan karya tulis ilmiah ini,ragam karya tulis ini sebatas pengetahuan dan kemampuan yang dimiliki. Dan saya juga berterima kasih pada bapak ,drs Raden Rustam Hidayat M.si sekaligus dosen mata kuliah keuanggan internasional yang telah memberikan tugas ini kepada saya.
Saya sangat berharap karya tulis ini dapat berguna dalam rangka menambah wawasan serta pegetahuan kita terhadap cara membuka usaha serta cara investasinya .Saya juga menyadari sepenuhnya bahwa di dalam tugas ini terdapat kekurangan-kekurangan dan juga jahuh dari apa yang saya harapkan.Untuk itu,kami berharap adanya kritik,saran dan usulan demi perbaiakan dimasa yang akan datang .
Daftar Pustaka
Kata Pengantar... 1
Daftar Pustaka... 2
BAB I... 2
PENDAHULUAN... 2
BAB II... 4
PEMBAHASAN... 4
PASAR FORWARD... 4
Kontrak Forward Tanpa Penyerahan (Non-Deliverable)...5
Spesifikasi Kontrak... 6
Pasar Opsi Mata Uang... 8
Opsi Beli Mata Uang (call option)...9
Lindung Nilai Dengan Opsi...11
Grafik Kontinjensi Mata Uang...14
Grafik Kontinjensi Bagi penjual Opsi Beli...15
B. Rumusan Masalah
Dari latar belakang yang telah diuraikan diatas maka masalah yang akan dibahas: 1. Bagaimana MNC menggunakan kontrak forwaed?
2. Perbandingan antara Pasar Forward dan Futures?
3. Menjelaskan tentang Opsi mata uang asing?
C. Tujuan masalah
Berdasarkan rumusan masalah diatas maka bertujuan:
1. Agar mahasiswa dapat memahami cara MNC menggunakan kontrak forwaed.
2. Agar mahasiswa bisa memahami tentang perbandinggan antara Pasar Forward dan Futures.
BAB II
PEMBAHASAN
PASAR FORWARD
Pasar Forward memfasilitasi perdagangan kontrak forward atas mata uang. Kontrak Forward (Forward Contract) adalah perjanjian antara sebuah perusahaan dengan sebuah bank komersial untuk menukar sejumlah mata uang tertentu dengan kurs nilai tukar tertentu yang disebut kurs forward pada tanggal tertentu di masa depan.Saat perusahaan Multinasional (MNC)
mengantisipasi kebutuhan adanya penerimaan penerimaan valuta asing di masa depan ,mereka dapat membuat kontrak forward untuk menetapkan kurs untuk membeli atau menjual valuta asing tertentu.
Bagaimana MNC Menggunakan Kontrak Forward
MNC menggunakan kontrak forward sebagai lindung nilai atas impornya.Kemampuan kontrak forward untuk mengunci nilai tukar dapat menimbulkan biaya kesempatan (opportunity cost) pada beberapa kasus tertentu.Perusahaan juga menggunakan pasar forward untuk menetapkan kurs guna menjual valuta asing .Strategi ini digunakan sebagai lindung nilai terhadap
kemungkinan valuta asing tersebut mengalami depresiasi kelak.
1. Selisih beli/jual
Seperti juga kurs spot,kurs forward memiliki selisih beli/jual.Selisih antara kurs beli dan jual akan bertambah besar untuk kurs forward atas mata uang Negara berkembang.
2. Premi atau diskon atas kurs forward
Selisih antara kurs forward (F) dengan kurs spot (S) pada suatu waktu tertentu dinyatakan sebagai premi :
3. Arbitrase
Jika kurs forward sama dengan kurs spot,dan tingkat bunga antara kedua Negara berbeda,maka,beberapa investor (dengan asumsi tertentu) dapat menggunakan abitrase untuk memperoleh pengembalian lebih tinggi disbanding dengan pengembalian yang diperoleh secara domestic tanpa menambah resiko. Akibatnya,kurs forward biasanya memiliki premi yang mencerminan perbedaan antara suku bunga Negara asal dengan Negara suku bunga asing.
4. Pergerakan kurs forward sepanjang waktu
Jika premi kurs forward tidak berubah,kurs forward akan bergerak searah dengan perubahan kurs spot mata uang terkait sepanjang waktu.
5. Menggunakan kontrak forward untuk transaksi Swap
Transaksi swap merupakan transaksi spot bersamaan dengan kontrak forward terkait yang pada akhirnya akan membalik transaksi spot tertentu.Beberapa kontrak forward
dimaksudkan untuk tujuan ini.
Kontrak Forward Tanpa Penyerahan (Non-Deliverable)
NDF adalah perjanjian dalam posisi membeli atau menjual sejumlah mata uang tertentu, pada kurs nilai tukar tertentu, dan pada tanggal penyelesaian tertentu di masa depan.Namun,NDF tidak mengakibatkan pertukaran mata uang sesungguhnya pada tanggal kontrak,Atau,tidak terdapat penyerahan.
PASAR FUTURES MATA UANG
Currency Futures Contract merupakan kontrak yang menyatakan volume standar suatu mata uang tertentu untuk ditukar pada tanggal jatuh tempo tertentu.Karenanya,kontrak futures mata uang serupa dengan dengan kontrak forward dari sisi kewajibannya,tetapi berbeda dengan forward dari sisi perdagangannya.
Spesifikasi Kontrak
Perdagangan Futures
Contoh :
Asumsikan bahwa pada tanggal 10 februari, kontrak futures untuk 62.500 dalam poundsterling inggris yang jatuh tempo bulan maret berharga $1,50 per poundsterling. Perhatikan posisis kontrak yang berlawanan dari dua perusahaan yang berbeda. Pembeli kontrak futures mata uang akan memperoleh £62.500 pada tanggal jatuhtempo dibulan maret dan akan membayar $ 93.750 atas poundsterling tersebut (dihitung dari £62.500 x $ 1,50 per pounsterling). Penjual kontrak ini wajib menjual £62.500 dengan harga $ 1,50 per poundsterling dan karenanya akan menerima $ 93.750 pada tanggal jatuh tempo.
Menetapkan Harga Futures Mata Uang
Harga futures mata uang pada umumnya sama dengan kurs forward untuk mata uang dan tanggal jatuh tempo tertentu.Hubungan ini diperkuat oleh kemungkinan aktivitas abitrase yang akan terjadi jika terdapat perbedaan yang cukup besar.Perbedaan harga futures dengan kurs spot terjadi karena alas an sama yang menyebabkan perbedaan kurs forward dengan kurs spot.
Bagaimana Perusahaan menggunakan Futures mata uang
1. Membeli futures sebagai lindung nilai atas uang
Membeli kontrak futures dapat memungkinkan perusahaan membeli valuta asing pada kurs tetap tertentu.
2. Menjual futures sebagai lindung nilai atas piutang
Penjualan kontak futures menetapkan harga yang akan digunakan perusahaan untuk menjual suatu mata uang tertentu.
Jika suatu perusahaan yang memiliki kontrak futures mata uang memutuskan tidak lagi
menginginkan posisi ini sebelum jatuh tempo,maka perusahaan tersebut dapat menutup posisinya dengan menjual kontrak futures yang serupa.
Pasar Opsi Mata Uang
Opsi adalah suatu alat keungan yang memberikan hak kepada pemegangnya untuk membeli atau menjual suatu aset dengan harga tertentu dan pada waktu tertentu dan pada waktu yang telah di tetapkan. penentuan harga opsi terkadang tidak dapat dilakukan secara analitik atau formula analitiknya sulit untuk dibuat sehingga membuatuhkan metode estimasi.
Dalam dunia pasar modal opsi mata unag , adalah suatu hak yang didasarkan pada suatu perjanjian untuk membeli atau menjual suatu komoditi, atau suatu mata uang asing, pada suatu tingkat harga (exercise price) yang telah disetujui dan pada waktu tertentu (expiration date) pada umum nya di lakukan dalam masa tiga bulan kontrak. Opsi dapat digunakan untuk meminimalisasi risiko dan sekaligus memaksimalkan keuntungan dengan daya ungkit (leverage) yang lebih besar, hal ini di karnakan opsi tidak di pegaruhi oleh pergerakan dana dan di lakukan pada sebelum waktu yang ditentukan dalam kontrak,dengan kurs yang terjadi pada saat terjadinya kontak atau dengan kurs yang telah di sepakati oleh kedua belah pihak.opsi tersedia untuk berbagai mata unag ,termasuk dolar Australia,pound sterling inggris ,real brasil,dolar kanada,euro,yen jepang,peso meksiko,dolar selendia baru,rubel rusia,rand afrika selatan,dan franc swiss.
Pada dasarnya 2 jenis penjualna opsi mata uang jenis :
1. Bursa Opsi ,Opsi yang diperdagangkan di bursa atau biasa juga disebutlisted options adalah merupakan suatu bentuk perdagangan derivatif. Opsi yang diperdagangkan di bursa ini memiliki suatu kontrak yang baku dan penyelesaiannya adalah melalui lembaga kliring dimana kepatuhan pelaksanaan kontrak dijamin oleh bursa. Oleh karena kontrak yang digunakan adalah baku maka harga yang akurat dari suatu opsi seringkali dapat diketahui. Opsi yang diperdagangkan di bursa ini meliputi:
Opsi komoditi
Opsi obligasi dan opsi suku bunga lainnya
Opsi indeks saham
Opsi kontrak berjangka
Terdapat 4 bursa di amerikaserikat dimana opsi diperdagangkan yaitu pada bursa:
The New York Stock Exchange (NYSE)
The American Stock Exchange (AMEX)
National Association of Securities Dealers Automated Quotations (NASDAQ)
the Chicago Board Option Exchange (CBOE)
Juga terdapat beberapa bursa regional yang memperdagang opsi yaitu pada :
Pacific Stock Exchange (PSE) di kota San Fransisco,Amerika
Boston Stock Exchange (BSE) di kota Boston, Amerika
The Cincinnati Stock Exchange di kota Cincinnati, Amerika
Chicago Stock Exchange di kota Chicago, Amerika
Philadelphia Stock Exchange (PHLX) di kota Philadelphia, Amerika
sekurangnya satu pihak yang merupakan pemodal yang kuat. Opsi yang seringkali diperdagangkan pada perdagangan di luar bursa (OTC) ini adalah:
Opsi suku bunga
Opsi valuta asing
Opsi swap atau biasa disebut swaptions
Opsi Beli Mata Uang (call option)
Obsi beli adalah suatu hak untuk membeli sebuah aset pada (strike price) dan dalam jangka waktu tertentu yang telah disepakati ,baik pada akhir masa jatuh tempo ataupun diantara tanggang waktu masa sebelum jetuh tempo . pada opsi beli ini terdapat 2 pihak yaitu pertama
,pembeli opsi beli atau bias disebut call option buyer atau juga long call, kedua penjual opsi beli atau biasa juga disebuat call option seller atau juga short call.
Opsi beli akan menguntungkan ketika seorang ingin menentukan harga maksimum untuk membeli suatu mata uang di masa depan. Jika kurs sport mata uang tersebut meningkat diatas strike price,pembelian obsi beli dapat menggunakan opsi degan membeli mata uang seharga strike price,yang lebih murah di bandingkan kurs sport yang berlaku.
Factor-faktor yang mempengaruhi premi opsi beli mata uang.
1. Harga saham sekarang (S0). Semakin tinggi harga saham sekarang, semakin tinggi nilai options.degan kata lain semakain tinggi kurs spot relative terhadap strike price semakain tinggi nilai opsinya .hal ini disebabkan oleh kemungkinan mata uang beli pada mata uang kurs yang jauh lebih rendah dibandingkan dengan kurs untuk menjualnya.hubunggan ini dapat di buktikan dengan membandingkan beberapa premi opsi suatu mata uang tertentu dengan jangka waktu tertentu
2. Periode waktu sebelum jatuh tempo. Semakin lama hak-nya semakin tinggi nilai dari options tersebut.
bergejolak dan harganya menukik jatuh, pemegang options hanya rugi sebesar call premium yang telah dibayar di awal.
4. Risk free rate (bunga bank sentral). Umumnya semakin tinggi bunga bank, semakin kecil nilai dari options karena uang premium yang dibayar sekarang bisa ditabung dan dapat bunga yang besar.
5. Besarnya dividen yang kira-kira akan dibagikan sebelum masa jatuh tempo. Pemegang options tidak menerima dividen sedangkan harga saham sekarang memperhitungkan dividen yang munkin akan diberikan. Ketika dividen dibayar, harga saham turun kira-kira sebesar dividen dan pemegang saham menerima dividen. Karena harga saham akan turun jika dividen dibayar, maka nilai dari options juga turun. Jadi semakin besar dividen yang akan dibayar semasa options berlaku, semakin kecil nilai dari options.
Opsi jual (put option)
Opsi jual,atau yang lebih dikenal dengan istilah (put option) , adalah salah satu hak untuk menjual sebuah asset pada harga kesepakatan (aterike price) dan dalam jangka waktu tertentu yang telah disepakati ,baik pada akir masa jatuh tempo ataupun di antara tenggang waktu masa sebelum jatuh tempo. Pada opsi jual ini juga terdapat 2 pihak yaitu, pertama,pemebli opsi jual atau bias disebut put option buyer atau juga long put, kedua penjual opsi beli atau biasa juga disebuat put option seller atau juga short put.
Instrumen ini disebut opsi oleh karena perjanjian ini memberikan "hak" kepada pemegang opsi untuk menentukan apakah akan melaksanakan atau tidak (atau biasa disebut exercise) opsi yang dipegangnya, yaitu hak membeli (pada opsi beli) atau hak menjual (pada opsi jual)dan pihak yang menjual opsi atau yang biasa disebut "penerbit opsi" "wajib" untuk memenuhi hak opsi dari pemegang opsi tersebut sesuai dengan ketentuan yang disepakati.opsi dapat di gunakan untuk meninalkan resiko dan sekaligus memaksimalkan keuntungan dengan daya ungkit (leverage)yang lebih bersar.
1. nilai kurs spot suatu mata uang relative terhadap strike price ,semakain berharga opsi jual, karena terdapat probabilias lebih tingi bahwa opsi akan digunakan .dan hal ini sangat berlawanna dengan obsi beli.
2. periode waktu hingga jatuh tempo atau habis masa berlaku .,seperti obsi beli semakain lama jangka waktu sebelum akir masa berlaku, semakain tinggi premi opsi jual priode yang lebih lam memberikan kemungkinan yang lebih tinggi bahwa mata uang terkait akan mendekati nilai dimana opsi akan digunakan.
3. Fluktuasi mata uang ,semakain tinggi fluktuasi ,maka semakin tinggi premi opsi jual nya,karana mencerminkan tinggi nya probabilitas opsi yang akan digunakan.
Lindung Nilai Dengan Opsi
Beberapa karakteristik yang melekat dalam instrument lindung nilai (Hedging). Pertama, harga ekskusi (exercise/strike price). Harga ekskusi adalah harga asset dasar yang di spesifikasikan dalam kontrak, jika suatu opsi dieksekusi. Pihak yang menentukkan harga ekskusi adalah bursa. Jika perusahaan bertindak sebagai pengambil posisi beli (long position) atas opsi beli, maka akan menginginkan harga ekskusi rendah. Sebaliknya, jika perusahaan bertindak sebagai pengambil posisi beli atas opsi jual, maka akan menginginkan harga ekskusinya tinggi.
Kedua, tanggal jatuh tempo (Maturity Date). Tanggal jatuh tempo adalah tanggal yang dispesifikasikan dalam kontrak yang menunjukkan saat opsi habis masa berlakunya. Pihak yang menentukkan tanggal jatuh tempo opsi adalah bursa. Ketika suatu opsi mencapai masa jatuh tempo, perdagangan dalam opsi yang lain dimulai. Kebanyakan opsi mempunyai masa jatuh tempo dalam jangka pendek, tetapi di pasar opsi yang sudah maju juga diperdagangkan opsi saham jangka panjang dan sering disebut dengan sekuritas-sekuritas antisipasi ekuitas jangka panjang (long term equity anticipation securities/LEAPS).
Ketiga, pengekskusian (Exercising). Pengekskusian adalah proses penggunaan hak atas opsi yang dilakukan oleh pengambil opsi beli. Berdasarkan kapan waktu pengekskusian dapat dilakukan, opsi dibagi menjadi dua jenis, yaitu: 1. Opsi amerika, dan 2. Opsi eropa. Kata amerika dan eropa bukan merujuk pada letak georgaris, tetapi digunakan sebagai istilah. Opsi amerika adalah opsi yang dapat diekskusi pada setiap waktu sampai tanggal jatuh tempo. Sedangkan, opsi eropa adalah opsi yang hanya dapat diekskusi pada tanggal jatuh temponya.
ditanggungnya. Premi opsi dapat dianggap sebagai harga hak, baik beli maupun jual, yang ditanggung oleh pembeli opsi. Besar kecilnya premi opsi bergantung pada seberapa tinggi risiko atau ketidakpastian harga asset dasar opsi dimasa mendatang.
Dalam pasar keuangan ada berbagai macam opsi yang diperdagangkan, tetapi tidak semua opsi tersebut digunakan oleh semua perusahaan sebagai instrumen lindung nilai. Opsi berdasarkan asset dasarnya dibagi menjadi empat macam.
Pertama, opsi saham. Opsi ini banyak diperdagangkan di bursa. Dari perspektif perusahaan jenis opsi ini jarang digunakan sebagai instrument lindung nilai.
Kedua, opsi mata uang asing. Opsi ini kebanyakan diperdagangkan di luar bursa ( Over-The-Counter). Tetapi ada beberapa bursa yang memperdagangkannya. Ukuran satu kontrak antar mata uang dasar berbeda. Opsi ini memberikan hak kepada pembeli untuk membeli (call) atau menjual (put) suatu mata uang dari pihak penjual berdasarkan harga ekskusi tertentu pada atau sebelum tanggal kadaluwarsa (ekskusi) yang telah ditentukan. Opsi mata uang asing merupakan opsi yang terpopuler yang digunakan sebagai instrument lindung nilai atas asset-aset maupun kewajiban-kewajiban perusahaan.
Ketiga, opsi indeks. Opsi indeks merupakan opsi yang asset dasarnya adalah portofolio pasar saham yang diindikasikan dengan indeks pasarnya. Opsi indeks ini diperdagangkan diluar bursa dan di bursa. Opsi ini jarang digunakan sebagai instrument lindung nilai oleh perusahaan investasi atau reksa dana dalam melindungi portofolio sahamnya.
Terakhir, opsi future. Opsi future adalah opsi yang asset dasarnya adalah futures. Opsi ini umumnya berjatuh tempo sebelum periode penyerahan atas kontrak futures terjadi. Ketika opsi beli diekskusi, pemegang memperoleh dari penerbit. Suatu posisi beli dalam kontrak futures dasar plus sejumlah kas yang sama dengan kelebihan atas harga futures diatas harga ekskusi tersebut. Ketika opsi jual di ekskusi, pemegang memperoleh posisi jual dalam kontrak futures dasar plus sejumlah kas sama dengan kelebihan atas harga eskusi diatas harga futures tersebut.
Pertama, mengambil posisi beli atas opsi jual mata uang asing. Strategi ini dilakukan jika suatu perusahaan mempunyai aset yang akan diterima pada masa mendatang dalam denominasi mata uang asing tertentu.
Kedua, mengambil posisi beli atas opsi beli mata uang asing. Strategi ini dilakukan jika perusahaan akan memenuhi suatu kewajiban atau melakukan pembayaran di masa mendatang dalam denominasi mata uang asing.
Perusahaan pengambil posisi beli atas opsi beli dan opsi jual akan melakukan ekskusi atas opsinya jika posisinya menguntungkan. Opsi beli akan diekskusi jika harga ekskusi kecil dariharga spot mendatang. Sebaliknya, opsi jual akan diekskusi jika: harga ekskusi besat dari harga spot mendatang, dan tidak diekskusi jika: harga ekskusi sama denagn harga spot mendatang. Setiap ekskusi yang dilakukan bukan berarti bahwa pemegang opsi beli atas opsi beli maupun opsi jual dipastikan mendapatkan keuntungan bersih karena didalamnya masih harus memperhitungkan premi opsinya.
Pengambilan posisi beli akan menghasilkan keuntungan bersih jika: (harga spot mendatang – premi asuransi) > harga ekskusi, dan akan menghasilkan kerugian jika: (harga spot mendatang – premi asuransi) < harga ekskusi. Sedangkan pengambilan posisi beli atas opsi jual akan menghasilkan keuntungan bersih jika: (harga ekskusi – harga premi) > harga spot mendatang, dan akan menghasilkan kerugian bersih jika: (harga ekskusi – harga premi) < harga spot mendatang.
Jika terjadi pergerakan harga aset dasar yang diharapkan di masa mendatang dengan realisasinya maka perusahaan yang mengambil posisi beli atas opsi beli maupun jual akan mendapat kerugian. Sesuai dengan karakteristiknya jika posisi pemegang opsi tidak menguntungkan maka tidak berkewajiban melakukan ekskusi pada saat masa berlakunya opsi berakhir. Dengan demikian kerugian maksimal yang ditanggung oleh perusahaan sebagai pemegang opsi, baik opsi jual maupun opsi beli adalah sebesar premi opsinya.
Mengacu pada prinsip keuntungan atau kerugian bersih lindung nilai dengan kontrak opsi tersebut, maka besarnya keuntungan atau kerugian totalnya dapat dihitung. Besarnya nilai keuntungan dan kerugian total atas opsi beli dapat di rumuskan sebagai beerikut:
Keuntungan = [ST - (E + C)] x NKV
Besarnya keuntungan dan kerugian total lindung nilai dengan posisi beli atas opsi jual dapat dirumuskan sebagai berikut:
Keuntungan = [E - (ST + C)] x NKV
Kerugian = [(ST +P) – E] x NKV
Keterangan:S
E = Kurs Ekskusi
ST = Kurs Spot Pada Periode T Mendatang
P = Premi Opsi Jual C = Premi Opsi Beli NKV = Nilai Kurs Valas
Grafik Kontinjensi Mata Uang
Suatu grafik kontijensi untuk opsi mata uang menggambarkan potensi keuntungan dan kerugian pada berbagai tingkat kurs nilai tukar(Madura : 173).
Grafik Kontinjensi Bagi pembeli Opsi Beli
Grafik Kontinjensi Bagi penjual Opsi Beli
KESIMPULAN
Lindung nilai adalah suatu strategi yang diciptakan untuk mengurangi timbulnya risiko bisnis yang tidak terduga, di samping tetap dimungkinkannya memperoleh keuntungan dari invetasi tersebut. Argumen perlunya lindung nilai oleh perusahaan, kebanyakan perusahaan menggunakan lindung nilai karena tidak mempunyai kemampuan atau keahlian khusus dalam memprediksi variabel-variabel seperti tingkat bunga, kurs valas, dan harga komoditas.Dengan lindung nilai, perusahaan dapat memfokuskan aktivitas-aktivitas utamanya sesuai dengan kemampuan dan keahlian khususnya.
Opsi adalah suatu kontrak yang memberi hak kepada pembeli atau pemegangnya (option buyer atau option holder) untuk membeli atau menjual sejumlah tertentu saham pada tingkat harga (exercise price) dan waktu tertentu (expiration date). Suatu lindung nilai hanya suatu kombinasi dua atau lebih surat-surat berharga ke dalam posisi investasi tunggal untuk memperkecil risiko.
Suatu opsi hedge mungkin sesuai jika sudah menghasilkan suatu laba dari suatu investasi saham biasa lebih awal dan berharap untuk melindungi laba itu. atau mungkin saja sesuai jika kamu mulai masuk ke suatu investasi saham biasa dan ingin melindungi uang-mu dengan pembatasan kerugian modal potensial.
Strategi lindung nilai dengan opsi yang pertama, Short hedge adalah tindakan melakukan lindung nilai dengan cara mengambil kontrak jual karena diperkirakan harga akan turun yang dapat merugikan komoditas atau piutang valuta asing. Kedua, long hedge Bagi pihak yang mempunyai utang dalam bentuk produk berupa barang, valuta asing atau dalam bentuk lainnya akan mengalami kerugian serius jika produk tersebut mengalami kenaikan harga di masa datang.
