Reaksi Pasar di Seputar Pengumuman PROPER

(1)

i

Reaksi Pasar di Seputar Pengumuman PROPER

Oleh

Verena Winardi Kusumo NIM : 232012032

KERTAS KERJA

Diajukan kepada Fakultas Ekonomika dan Bisnis Guna Memenuhi Sebagian dari

Persyaratan-Persyaratan untuk Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi

FAKULTAS : EKONOMIKA DAN BISNIS PROGRAM STUDI : AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS UNIVERSITAS KRISTEN SATYA WACANA

SALATIGA

2015

(2)

ii

(3)

iii

(4)

iv

(5)

v

(6)

vi

HALAMAN MOTTO

Segala perkara dapat kutanggung di dalam Dia yang memberi kekuatan kepadaku (Filipi 4:13)

We must lose in order to gain (anonim)

If you do not step forward, you will always be in the same place (anonim)

Bersukacitalah dalam pengharapan, sabarlah dalam kesesakan, dan bertekunlah dalam doa!

(Roma 12:12)

(7)

vii ABSTRACT

The purpose of this study research is to examine the change of market reaction around the date of Program Penilaian Peringkat Kinerja Perusahaan dalam Pengelolaan Lingkungan Hidup (PROPER) announcement and the change of market reaction between good PROPER rank and bad PROPER rank. The market reaction is measured by abnormal return and trading volume activity. The sample of the study consist of 25 companies which joined on PROPER and listed on the Indonesian Stock Exchange in 2009-2013. Data that used in this study consist of share’s daily closing price and daily trading volume. The research period is 7 days by using market-adjusted model. Analyzed technique for examining the hypothesis is Wilcoxon Signed Test at level significant of 5%. The result of this research shows that PROPER announcement get any response from the investor, because there were significant changes to the abnormal return. But there were no significant changes to the trading volume activity before and after PROPER announcement, abnormal return and trading volume activity between good PROPER rank and bad PROPER rank.

Keywords: PROPER, abnormal return, trading volume activity

(8)

viii SARIPATI

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah ada perbedaan reaksi pasar sebelum dan sesudah pengumuman Program Penilaian Peringkat Kinerja Perusahaan dalam Pengelolaan Lingkungan Hidup (PROPER) serta perbedaan reaksi pasar antar peringkat PROPER. Reaksi pasar diukur dengan menggunakan variabel abnormal return dan volume perdagangan saham. Sampel penelitian berjumlah 25 perusahaan PROPER yang listing di BEI selama tahun 2009-2013. Data yang digunakan merupakan data harga dan volume perdagangan saham harian. Periode penelitian 7 hari dengan berbasis pada market-adjusted model. Teknik analisis untuk penelitian ini menggunakan Wilcoxon Signed Test dengan tingkat signifikansi 5%. Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa ada perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman PROPER. Penelitian untuk volume perdagangan saham sebelum dan sesudah pengumuman, abnormal return, serta volume perdagangan saham antar peringkat PROPER tidak mengalami perbedaan yang siginifikan.

Kata kunci: PROPER, abnormal return, volume perdagangan saham

(9)

ix

KATA PENGANTAR

Penelitian ini akan membahas perbedaan reaksi pasar sebelum dan sesudah Program Penilaian Peringkat Kinerja Perusahaan dalam Pengelolaan Lingkungan Hidup (PROPER) serta pada antar peringkat PROPER pada tahun 2009-2013. Reaksi pasar merupakan reaksi investor mengenai suatu peristiwa. Reaksi pasar dapat ditunjukkan melalui 2 (dua) indikator yaitu abnormal return dan volume perdagangan saham. Oleh karena itu, investor harus menganalisis return dan volume perdagangan saham sebelum berinvestasi untuk mengurangi ketidakpastian namun menambah gain investor.

Adapun penelitian ini bermanfaat untuk memberikan informasi dalam pengambilan keputusan investasi dengan menganalisis reaksi pasar atas suatu pengumuman, khususnya pengumuman PROPER. Penulis menyadari bahwa kertas kerja ini masih jauh dari kesempurnaan, oleh karena itu penulis membutuhkan kritik dan saran yang bermanfaat bagi kertas kerja ini. Akhir kata, penulis berharap semoga kertas kerja ini bermanfaat bagi semua pihak yang membutuhkan.

Salatiga, 10 November 2015

Penulis

(10)

x

UCAPAN TERIMA KASIH

Puji syukur saya persembahkan kepada Yesus Kristus karena atas berkat, penyertaan dan anugerah-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan kertas kerja ini.

Kertas kerja ini dapat terselesaikan atas bantuan dari pihak-pihak yang telah memberikan dukungan dan dorongan kepada penulis. Oleh karena itu pada kesempatan ini, penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada:

1. Ibu Yeterina Widi Nugrahanti, SE, M. Acc, Ak., CA selaku dosen pembimbing yang dengan sabar selalu memberi gagasan, saran, dan petunjuk kepada penulis.

2. Seluruh pengajar dan staff pegawai FEB UKSW Salatiga yang telah memberikan ilmu, pengetahuan, dan bantuan kepada penulis selama menempuh studi.

3. Papa Alm. Harry Winardi Tj. K., mama Budhi Tjutjuk M., serta kakak-kakak penulis yaitu Inge, Christian, dan Erick yang senantiasa memberikan kritik dan saran, menyekolahkan penulis hingga S1, merawat dan menjaga penulis dari kecil hingga dewasa, dan mengingatkan dan memberikan omelan ketika penulis melakukan kesalahan.

4. Sahabat gosip yang merangkap sebagai kakak dan adik penulis, selalu menemani penulis dalam keadaan suka maupun duka, Fonda Tama Haryanto dan Ariella Theora Biantono, saling mengejek tapi selalu menghibur dan memberikan saran yang bijak.

5. Anggota Studying Club yaitu Yosia, Grace, Marshal, Oni, Andriana, Kunti, Olin, dan Fredi, yang sudah menjadi keluarga bagi penulis. Keluarga mini yang melewati susah dan bahagianya berkompetisi bersama.

6. Teman gelut yang selalu membantah tapi sayang kepada penulis, Pouline dan Ika.

7. Victor Nugroho, teman terkasih yang memberikan semangat dan menemani penulis dalam membuat kertas kerja ini. Penulis berterima kasih bisa bertemu denganmu.

Sukses untuk studimu juga!

8. Fasilitator OMB yang menjadi papa kedua penulis, Jonathan Budi Setiawan, yang memberikan saran dalam pengambilan mata kuliah dan dosen, serta saudara-

(11)

xi

saudaraku, Eishella, Catherine, Novi, Emilda, Stevany, Diana, Adventias, Rahayu, Rendy, Nico, Finalia, dan Ko Ardi.

9. Keluarga Dipo 45, teman-teman Legend 2012, Korps Asisten FEB, teman-teman untuk kelas asistensi, serta anak-anak manajemen 2015 asuhan penulis ketika OMB.

10. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebut satu per satu, terima kasih atas bantuannya.

Verena Winardi Kusumo

(12)

xii DAFTAR ISI

Halaman Judul ... i

Pernyataan Keaslian Kertas Kerja ... ii

Halaman Persetujuan ... iii

Halaman Motto ... iv

Abstract ... v

Saripati ... vi

Kata Pengantar ... vii

Ucapan Terima Kasih ... viii

Daftar Isi ... x

Daftar Tabel ... xii

Daftar Grafik... xiii

Daftar Lampiran ... xiv

Pendahuluan ... 1

Telaah Teoretis dan Pengembangan Hipotesis ... 4

Teori Sinyal (Signalling Theory) ... 4

Studi Peristiwa (Study Event) ... 5

Program Penilaian Peringkat Kinerja Perusahaan dalam Pengelolaan Lingkungan Hidup (PROPER) ... 6

Reaksi Pasar ... 7

(13)

xiii

Pengembangan Hipotesis Perbedaan Reaksi Pasar Sebelum dan Sesudah Pengumuman

PROPER ... 8

Pengembangan Hipotesis Perbedaan Reaksi Pasar Antar Peringkat PROPER ... 10

Metoda Penelitian ... 11

Jenis dan Sumber Data ... 11

Populasi dan Penarikan Sampel ... 11

Teknik Analisis ... 11

Alat Pengujian Hipotesis ... 12

Metode Analisis ... 13

Hasil dan Pembahasan ... 14

Gambaran Umum Objek Penelitian ... 14

Analisis Deskriptif ... 14

Pengujian Normalitas ... 21

Pengujian Hipotesis ... 21

Kesimpulan, Implikasi, Keterbatasan, dan Saran ... 25

Kesimpulan ... 25

Implikasi Penelitian ... 25

Keterbatasan dan Saran Penelitian ... 25

Daftar Pustaka ... 26

Lampiran-Lampiran ... 30

Daftar Riwayat Hidup ... 50

(14)

xiv

DAFTAR TABEL

Tabel 1. Penentuan Sampel Penelitian ... 14

Tabel 2. Statistik Deskriptif Abnormal Return dan TVA ... 14

Tabel 3. Average Abnormal Return Berdasarkan Peringkat PROPER ... 18

Tabel 4. Rata-Rata Trading Volume Activity Berdasarkan Peringkat PROPER ... 20

Tabel 5. Ringkasan Hasil Pengujian Hipotesis Pertama ... 21

Tabel 6. Ringkasan Hasil Pengujian Hipotesis Kedua ... 22

Tabel 7. Ringkasan Pengujian Hipotesis Ketiga ... 23

Tabel 8. Ringkasan Pengujian Hipotesis Keempat ... 24

(15)

xv

DAFTAR GRAFIK

Grafik 1. Average Abnormal Return... 15

Grafik 2. Rata-Rata Trading Volume Activity ... 16

Grafik 3. Average Abnormal Return Berdasarkan Peringkat PROPER ... 17

Grafik 4. Rata-Rata Trading Volume Activity Berdasarkan Peringkat PROPER ... 19

(16)

xvi

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1. Perusahaan-Perusahaan PROPER yang listing di BEI pada tahun 2009-2013 ...31

Lampiran 2. Perusahaan-Perusahaan PROPER, listing di BEI, serta pernah mendapatkan peringkat PROPER baik dan buruk pada tahun 2009-2013 ...32

Lampiran 3. Data Abnormal Return Selama Periode Pengamatan untuk Tahun 2013 ...33

Lampiran 8. Data TVA Selama Periode Pengamatan untuk Tahun 2013 ...38

Lampiran 13. Data Average Abnormal Return Antar Peringkat PROPER ...42

Lampiran 14. Data Rata-Rata TVA Antar Peringkat PROPER ...43

Lampiran 15. Uji Normalitas Average Abnormal Return Sebelum dan Sesudah Pengumuman PROPER ...43

Lampiran 16. Wilcoxon Signed Test Average Abnormal Return Sebelum dan Sesudah Pengumuman PROPER ...44

(17)

xvii

Lampiran 17. Uji Normalitas Rata-Rata TVA Sebelum dan Sesudah Pengumuman PROPER ...45 Lampiran 18. Wilcoxon Signed Test Rata-Rata TVA Sebelum dan Sesudah Pengumuman PROPER ...46 Lampiran 19. Uji Normalitas Average Abnormal Return Antar Peringkat PROPER ...47 Lampiran 20. Wilcoxon Signed Test Average Abnormal Return Antar Peringkat PROPER ...47 Lampiran 21. Uji Normalitas Rata-Rata TVA Antar Peringkat PROPER ...48 Lampiran 22. Wilcoxon Signed Test Rata-Rata TVA Antar Peringkat PROPER ...48 Lampiran 23. Daftar Riwayat Hidup ...51