i
PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEBIJAKAN
DIVIDEN SEBAGAI VARIABEL MODERASI
Pada Sektor Manufaktur Sektor Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019
TUGAS AKHIR
Diajukan Kepada Program Studi Manajemen
Untuk Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Oleh:
AYU AFRODITA PAKPAHAN 212017077
FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS
UNIVERSITAS KRISTEN SATYA WACANA
2022
ii
FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS
PERNYATAAN KEASLIAN TUGAS AKHIR
Yang bertanda tangan di bawah ini:
Nama : Ayu Afrodita Pakpahan
NIM : 212017077 Program Studi : Manajemen
Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Kristen Satya Wacana Menyatakan dengan sesungguhnya bahwa Tugas Akhir:
Judul : Pengaruh Kebijakan Hutang Dan Profitabilitas Terhadap Nilai
Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi Pada Sektor Manufaktur Sektor Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019
Pembimbing : Prof. Supramono, S.E., M.B.A., D.B.A Tanggal diuji : 27 Juli 2022 adalah
benar-benar karya saya.
Di dalam kertas kerja ini tidak terdapat keseluruhan atau sebagian tulisan atau gagasan orang lain yang saya ambil dengan cara menyalin atau meniru dalam bentuk rangkaian kalimat atau simbol yang saya akui seolah-olah sebagai tulisan saya sendiri tanpa memberikan pengakuan pada penulis aslinya.
Apabila kemudian terbukti bahwa saya ternyata melakukan tindakan menyalin atau meniru tulisan orang lain dan seolah-olah hasil pemikiran saya sendiri, saya bersedia menerima sanksi sesuai peraturan yang berlaku di Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Kristen Satya Wacana Salatiga, termasuk pencabutan gelar kesarjanaan yang telah saya peroleh.
Salatiga, 20 Juni 2022 Yang memberi pernyataan
UNIVERSITAS KRISTEN SATYA WACANA
iii
Ayu Afrodita Pakpahan
iv
v ABSTRACT
The purpose of this study is to provide empirical evidence of the effect of debt policy and profitability on firm value moderated by dividend policy. Debt policy is measured by using the Debt Equity Ratio (DER). Profitability is measured using Return On Assets, which is dividing net income by total assets. The population in this study were 54 companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX). The research data is collected from annual reports that have been published on the Indonesia Stock Exchange (IDX) and ICMD for the 2015-2019 period. Based on the purposive sampling method, there were 20 research samples. The hypothesis in this study was tested using panel data analysis. The results of the research on regression model 1 show that debt and profitability policies have a positive effect on firm value. The results of the research on the regression model of equation 2 show that dividend policy is not able to moderate the effect of debt policy on firm value, and dividend policy is able to negatively moderate the effect of profitability on firm value.
Keywords = debt policy, profitability, dividend policy, and firm value
vi Saripati
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk memberikan bukti empiris pengaruh kebijakan hutang dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan yang dimoderasi oleh kebijakan dividen. Kebijakan hutang diukur dengan menggunakan Debt Equity Ratio (DER). Profitabilitas diukur menggunkan Return On Asset yakni membagikan laba bersih dengan total aset . Populasi dalam penelitian ini adalah 54 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Data penelitian dikumpulkan dari laporan tahunan yang telah dipublikasikan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) dan ICMD untuk periode 2015-2019. Berdasarkan metode purposive sampling terdapat 20 sampel penelitian.
Hipotesis dalam penelitian ini diuji dengan menggunakan analisis data panel. Hasil penelitian pada model regresi 1 menunjukkan bahwa kebijakan hutangdan profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian pada model regresi persamaan 2 menunjukkan bahwa kebijakan dividen tidak mampu memoderasi pengaruh kebijakan hutang terhadap nilai perusahaan, dan kebijakan dividen mampu memoderasi secara negatif pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan.
Kata kunci = kebijakan hutang, profitabilitas, kebijakan dividen, dan nilai perusahaan
vii Kata Pengantar
Nilai perusahaan merupakan salah satu hal yang penting bagi suatu perusahaan. Nilai perusahaan yang tinggi mencerminkan kemakmuran pemegang saham. Nilai perusahaan bukan hanya mencerminkan kinerja perusahaan saat ini tetapi juga menggambarkan prospek perusahaan dimasa yang akan datang. Memaksimalkan nilai perusahaan sama dengan memaksimalkan harga saham karena nilai perusahaan yang tinggi mengindikasikan kemakmuran dari pemegang saham.
Sehingga hal ini diharapkan dapat mendorong investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan. Hasil penelitian ini diharapkan mampu memberikan pemahaman, pengetahuan dan bahan masukkan serta pertimbangan bagi perusahaan dalam membuat keputusan dalam hal kegiatan inovasi yang bermanfaat bagi perkembangan dan kemajuan perusahaan dimasa yang akan datang. Selain itu, penulis menyadari bahwa penelitian ini masih jauh dari sempurna dan masih banyak memiliki kekurangan. Segala kritik, saran, maupun masukkan yang membangun sangat diharapkan. Kiranya juga hasil penelitian ini dapat menjadi referensi bagi penelitian selanjutnya.
viii UCAPAN TERIMA KASIH
Puji Syukur kepada Tuhan Yesus Kristus untuk anugerah yang begitu besar sehingga tugas akhir ini dapat terselesaikan dengan baik. Penulis juga mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada semua pihak yang telah memberikan bantuan secara moril maupun materiil. Secara khusus ucapan terima kasih disampaikan kepada :
1. Orang tua dan keluarga yang telah memberikan kasih, perhatian dan dukungan yang besar sehingga mendorong penulis untuk selalu semangat.
2. Prof Supramono, SE., MBA., DBA, selaku dosen pembimbing yang telah memberikan arahan , waktu selama masa studi dan penyusunan tugas akhir.
3. Caecilia Tri Wahyanti, S.Pd.,MA, selaku wali studi yang selalu membimbing dan membantu selama masa studi.
4. Seluruh staf pengajar FEB UKSW yang telah membekali ilmu pengetahuan kepada penulis 5. Staf administrasi FEB UKSW yang telah memberikan pelayanan adminstrasi kepada
penulis selama studi di FEB UKSW
6. Teman -teman kuliah Angkatan 2017 yang telah memberikan sebuah pertemanan dan kerjasama yang baik selama menjadi mahasiswa S1 program studi manajemen.
7. Alendes Permana Tambunan, Nia Adonia Siburian dan Ika Situmeang yang selalu senantiasa mendukung dan membantu penulis dalam hal apapun.
8. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu yang telah meluangkan waktu dan membantu penulis dalam menyelesaikan penulisan tesis ini.
Hanya doa yang dapat penulis panjatkan, kiranya Tuhan Yesus membalas semua kebaikan Bapak, Ibu, saudara saudari dan teman-teman sekalian. Akhir kata, kiranya penelitian ini dapat bermanfaat bagi penelitian selanjutnya.
ix DAFTAR ISI
TUGAS AKHIR……… i
PERNYATAAN KEASLIAN TUGAS AKHIR………..…... ii
HALAMAN PERSETUJUAN…….……… iii
LEMBAR PENGESAHAN……….………..…... iv
ABSTRACT………...……….…... v
Saripati………... vi
Kata Pengantar ………...………... vii
UCAPAN TERIMA KASIH …..……….. viii
DAFTAR ISI ……….…. ix
PENDAHULUAN ……….. 1
TINJAUAN LITERATUR ……… 5
Nilai Perusahaan ……… 5
Kebijakan Dividen ………. 7
Kebijakan Hutang ……….. 8
Profitabilitas ……… 9
Rumusan Hipotesis ……… 10
Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan ……… 10
Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan ……….. 11
Kebijakan Dividen memperkuat Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan ……… 11
Kebijakan Dividen memperkuat Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan ………. 12
Model Kerangka Penelitian ………... 13
Metode Penelitian ………... 14
Jenis dan Sumber Data ………... 14
Populasi san Sampel Penelitian ………. 14
Variabel Dependen dan Independen ………. 15
Variabel Moderasi ……….. 15
Variabel Kontrol ………. 15
Ukuran Perusahaan ……… 15
Rasio Likuiditas ……….. 16
x
Definisi Operasional Variabel ………... 16
Teknik Analisis ………... 17
ANALISIS dan PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN ………... 18
Analisis Statistik Deskriptif ………... 18
Analisis Data Pengujian Kesesuaian Model ………. 21
Uji Asumsi Klasik ………... 23
Uji Normalitas ………. 23
Uji Multikolinieritas ………... 23
Uji Heterokedastisitas ……… 24
Analisis Regresi Data Panel ………... 25
Pembahasan ……… 27
Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahan ……….. 27
Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan ……….. 27
Peran Kebijakan Dividen dalam Memoderasi Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan ………... 28
Peran Kebijakan Dividen dalam Memoderasi Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan ……….. 29
SIMPULAN, KETERBATASAN, dan SARAN ……….. 29
Simpulan ………. 29
Ketrbatasan Penelitian ……….. 30
Saran ……… 30
Daftar Pustaka ……… 32
xi DAFTAR TABEL
Tabel 3. 1 Penelitian Sampling ……… 14
Tabel 3. 2 Definisi Operasional Variabel ……… 16
Tabel 4. 1 Statistik Deskriptif ………... 18
Tabel 4. 2 Uji Chow ………... 21
Tabel 4. 3 Uji Hausman ………. 22
Tabel 4. 4 Uji Multi Lagrange Multiplier Test ……….... 22
Tabel 4. 5 Uji Normalitas ……….….. 23
Tabel 4. 6 Uji Multikolinieritas ……….…. 24
Tabel 4. 7 Uji Glejser ………... 25
Tabel 4. 8 Uji Regresi Data Panel Model Persamaan 1 ……… 25
Tabel 4. 9 Uji Regresi Data Panel Model Persamaan 2 ……… 26
xii DAFTAR GAMBAR
Gambar 1. 1 Perkembangan Realisasi Investasi PMA 2015-2020 Dalam US$
Per Triliun ……… 2 Gambar 1. 2 Pertumbuhan Produksi Industri Manufaktur Besar dan Sedang
2017 (y on-y) Menurut Jenis KBLI 2 digit ……… 3 Gambar 3. 1 Model Kerangka Penelitian ……….... 13
