Pengantar MK Manajemen Keuangan Semester

(1)

LOGO

www.themegallery.com

PENGANTAR MANAJEMEN KEUANGAN

(2)

LOGO

Definisi dan Keputusan dalam

Manajemen Keuangan



_{Keuangan (Finance) dapat didefinisikan sebagai seni dan}

ilmu mengelola uang.



_{Manajemen keuangan merupakan proses mendapatkan}

dana dan menggunakan dana secara efektif dan efisien

yang memaksimalkan nilai perusahaan.



_{Keputusan dalam manajemen Keuangan:}

1. Keputusan Investasi

; berkaitan dengan penggunaan dana,

yaitu membeli, menyimpan, atau menjual semua jenis aset.

Kriteria capaiannya adalah rate of return yang maksimal.

2. Keputusan pembiayaan

; berkaitan dengan pencarian

dana untuk membiayai investasi dan operasi setiap hari,

yaitu menggunakan uang hasil pendapatan atau mencari

uang dari luar (meminjam atau mencari dari pemodal).

Kriteria capaian adalah biaya modal yang rendah dan

persyaratan yang ringan.

3. Keputusan investasi dan pembiayaan serentak

;

misalnya perusahaan membeli (mengakuisisi) perusahaan

lain. Ini merupakan keputusan investasi, namun suksesnya

investasi tersebut bisa tergantung pada bagaimana

(3)

LOGO

Analisis Keuangan

 _{Analisis keuangan merupakan suatu alat manajemen keuangan yang}

berisi evaluasi atas kondisi keuangan dan kinerja operasi dari suatu perusahaan bisnis, suatu industri, atau bahkan peramalan kondisi perekonomian dan kinerja mendatang.

 _{Alat analisis keuangan merupakan suatu alat untuk mengukur resiko}

dan pengembalian yang diharapkan (expected return)

 _{Data untuk analisis keuangan dapat berasal bidang lain seperti}

departemen pemasaran dan produksi, data akuntansi dari dalam

perusahaan, atau dari pemasok informasi keuangan, seperti Bloomberg Financial Markets, Moody’s Investors Service, Standard & Poor’s

Corporation, Fitch Ratings, dan Value Line, serta juga dari publikasi pemerintah, seperti Federal Reserve Bulletin, Buletin Bank Indonesia.

 _{Publikasi keuangan, seperti Business Week, Forbes, Fortune, and the}

Wall Street Journal, Bisnis Indonesia.

 _{Di dalam perusahaan, analisis keuangan harus digunakan tidak hanya}

untuk mengevaluasi kinerja perusahaan, tetapi juga divisi, departemen, dan lini produk.

 _{Analisis dapat dilakukan secara periodik atau saat dibutuhkan. Tidak}

hanya untuk membuat keputusan investasi atau pembiayaan, tetapi juga sebagai pembantu dalam penerapan kebijakan personal dan sistem pengharagaan.

 _{Untuk kebutuhan keluar, analisis keuangan dapat digunakan untuk}

(4)

LOGO

Beberapa Bentuk Hukum Organisasi Bisnis

• _{Perusahaan perorangan (sole proprietorship)}

Suatu perusahaan yang dimiliki oleh seseorang dan

dioperasi di mana labanya diperolehnya sendiri.

• Persekutuan (partnership)

Suatu perusahaan yang dimiliki oleh dua atau lebih untuk

mencapai laba bersama.

• _{Perseroan terbatas (corporation)}

(5)

LOGO

Keunggulan dan Kelemahan Bentuk

Organisasi Bisnis

Sole proprietorship (Perusahaan

Perorangan) Patnership (Perusahaan Persekutuan) Corporation (Perseroan Terbatas)

K

ek

ua

ta

n

• Pemilik menerima semua laba dan menanggung semua kerugian. • Biaya organisasi yang rendah • Pendapatan dimasukan dan

dipajaki dalam laporan pajak perorangan.

• Independen

• Rahasia lebih terjaga • Mudah dibubarkan

• Dapat memperoleh dana lbh byk dibanding

perseorangan

• Kekuatan meminjam diperkuat oleh pemilik yg lbh byk.

• Lebih byk kekuatan pikir dan skill manajemen • Pendapatan dimasukan

dan dipajaki dalam lap.pajak persekutuan

• Pemilik memiliki kewajiban terbatas di mana mereka tidak rugi melebihi apa yang mereka investasikan.

• Dapat menjadi besar lewat penjualan saham.

• Kepemilikan mudah dipindah tangankan. • Perusahaan berumur panjang

• Dapat menyewa manajer profesional. • Memiliki akses lbh baik dalam pembiayaan. • Mendapat keuntungan pajak tertentu.

K

ele

m

ah

an

• Pemilik memiliki kewajiban tak terbatas, kekayaan pribadi dpt digunakan membayar utang • Pertumbuhan dana terbatas

sehingga menghambat pertumbuhan perusahaan.

• Pemilik harus melakukan semua perdagangan.

• Sulit bagi karir pekerja

• Kelangsungan usaha sulit bila pemilik meninggal

• Pemilik memiliki

kewajiban tak terbatas, dan harus menutup kewajiban sekutu lain • Persekutuan bubar jika

seorang sekutu mati. • Sulit dilikuidasi atau

transfer persekutuan

• Pajak umumnya lebih tinggi sebab PT dipajaki dan dividen yang dibayar kepada pemegang saham juga dipajaki.

• Lebih mahal diorganisasi.

• Rentan terhadap peraturan pemerintah. • Kurang terjaga kerahasiaannya karena

(6)

LOGO

Mengukur Kesejahteraan Ekonomi

Pemilik

 Kesejahteraan pemilik diukur dari harga pasar atau nilai pasar (market value) saham.

 _{Harga pasar saham merepresentasikan keinginan pembeli di pasar saham}

untuk membayar saham perusahaan.

 Nilai pasar ekuitas pemegang saham adalah nilai semua kepentingan dalam perusahaan. Nilai pasar ekuitas = Nilai pasar per lembar saham (x) jumlah lbr saham beredar.

 Jumlah lbr saham beredar adalah jumlah saham yang ada di tangan pemilik saham.

 _{Investor membeli saham mengharapkan dividen dan juga capital gain.}  Harga saat ini dari saham merefleksikan:

■ Ketidakpastian terkait penerimaan pembayaran di masa depan. ■ Waktu dari pembayaran masa depan

■ Kompensasi atas dana yang diinvestasikan dalam investasi pada saham ini.

 _{Harga pasar tidak semata-mata ditentukan oleh kinerja manajemen tetapi}

juga oleh faktor lain di luar kendali manajemen, seperti ekspektasi terhadap kondisi ekonomi, tingkat pengembalian dari alternatif investasi yang lain, dan bagaimana investor memandang perusahaan, dan ide-ide investasi.

 _{Faktor-faktor tersebut mempengaruhi harga saham lewat pengaruh mereka}

atas ekspektasi mengenai cash flows mendatang dan evaluasi investor atas cash flows tersebut. Namun demikian, manajer masih dapat

memaksimalkan nilai ekuitas pemilik, pada kondisi ekonomi dan ekspektasi yang ada, lewat melakukan tindakan secara hati-hati dengan

(7)

LOGO

Economic Profit versus Accounting Profit: Share

Price versus Earnings Per Share (EPS) -- 1

 Dalam ilmu ekonomi, tujuan perusahaan adalah memaksimalkan profit.  _{Dalam keuangan, tujuannya adalah memaksimalkan kekayaan pemilik.}  Kedua tujuan di atas tidak bertentangan sebab hanya perbedaan

terminologi tetapi mengekspresikan tujuan yang sama.

 _{Perbedaan tersebut timbul dari perbedaan antara accounting profit dan} economic profit.

 Economic profit adalah perbedaan antara pendapatan dan biaya, di mana biaya mencakup, baik biaya bisnis aktual (the explicit costs) dan biaya implisit (implicit costs).

 Implicit costs adalah pembayaran yang perlu untuk mengamankan sumberdaya yang diperlukan (cost of capital)

 _{Cost of capital tergantung, baik pada nilai waktu dari uang (time value of} money), pendapatan dari investasi beresiko, dan ketidakpastian terkait dengan suatu investasi. Semakin besar resiko semakin besar pula cost of capital.

 _{Bila perusahaan tidak dapat menciptakan economic profits, pemegang} saham akan mengalihkan dananya ke tempat lain.

 Accounting profit adalah perbedaan antara pendapatan (revenues) dan biaya (costs), yang dicatat menurut prinsip-prinsip akuntansi, di mana costs adalah terutama cost aktual.

 _{Implicit costs, yang mencakup opportunity cost dan normal profit yang} mana mencermminkan ketidakpastian waktu cash flows mendatang, tidak dipertimbangkan dalam accounting profit.

(8)

LOGO

Economic Profit versus Accounting Profit: Share

Price versus Earnings Per Share (EPS) -- 2

 _{Economic value-added (EVA) adalah nama lain dari economic profit.}  _{Elemen-elemen kunci dalam estimasi economic profit:}

 _{Menghitung laba operasi dari laporan laba rugi, lalu menyesuaikan}

laba akuntansi untuk mencerminkan hasil operasi perusahaan dalam suatu periode.

 _{Menghitung cost of capital, dan}

 _{Membandingkan operating profit dengan the cost of capital.}

 _{Perbedaan antara operating profit dan cost of capital adalah estimasi}

atas economic profit perusahaan, atau economic value−added.

 _{Suatu ukuran yang berhubungan adalah market value added (MVA),}

fokus pada nilai pasar dari modal sebagai pembanding cost of capital.

 _{Elemen-elemen kunci dari MVA:}  _{Menghitung MVA}

 _{Menghitung jumlah modal diinvestasikan (debt dan equity), dan}

 _{Membandingkan nilai pasar dari modal dengan modal diinvestasikan.}  _{Perbandingan nilai pasar dari modal dengan jumlah modal yang}

diinvestasikan adalah MVA.

 _{Dalam teori, MVA adalah nilai saat ini (present value) dari semua}

ekspektasi economic profits mendatang.

 _{Fokus manajemen keuangan saat ini adalah keluar dari accounting}

(9)

LOGO

Financial Management dan Maksimisasi Kekayaan

Pemilik



_{Manajer keuangan dibebani tanggung jawab untuk}

membuat keputusan yang memaksimalkan kekayaan

pemilik.



_{Untuk PT, tanggung jawab tersebut diterjemahkan ke}

dalam maksimisasi nilai ekuitas pemegang saham.



_{Jika pasar saham efisien, maka nilai per lembar saham}

seharusnya merefleksikan ekspektasi investor terkait

prospek perusahaan di masa mendatang.



_{Nilai saham akan berubah sebagaimana ekspektasi}

investor tentang masa depan, berubah.



_{Bagi keputusan manajer keuangan untuk menambah}

nilai, maka present value dari manfaat yang dihasilkan

dari keputusan-keputusan harus dibobotkan dengan

costs terkait, di mana mencakup costs of capital.



_{Jika ada pemisahan kepemilikan dan manajemen dari}

sebuah perusahaan, yaitu pemilik bukan menjadi

manajer perusahaan, maka terdapat isu-isu tambahan

akan muncul, terutama bila suatu keputusan merupakan

yang terbaik bagi kepentingan perusahaan, namun

(10)

LOGO

Agency Relationship (Hubungan Keagenan)



_{Agent adalah seseorang yang bertindak untuk dan}

menggunakan kekuasaan dari orang atau kelompok yang

lain.



_{Orang atau kelompok yang memberikan wewenang kepada}

Agen disebut Principal.



_{Hubungan antara agen dan principal adalah agency}

relationship (hubungan keagenan).



_{Terdapat agency relationship antara manajer dan}

pemegang saham.



_{Problem dalam Agency Relationship}

_;

_{Agent bisa saja}

tidak melakukan apa yang terbaik bagi kepentingan

principal, melainkan bertindak untuk kepentingan pribadi.



_{Banyak manajer berhadapan dengan dilema dalam “merger}

mania.” Untuk itu mereka menggunakan sejumlah taktik:



_{Beberapa manajer menentang akuisisi perusahaan mereka}

(hostiled takeovers) dengan meproposisi perubahan dalam

anggaran dasar perusahaan atau melobby perubahan dalam

aturan pemerintah untuk menghalangi takeovers.



_{Beberapa manajer mengadopsi kompensasi mewah bagi}

(11)

LOGO

Costs of the Agency Relationship (Biaya Hubungan

Keagenan)



_{Terdapat biaya yang dibutuhkan dalam rangka upaya}

meminimalkan potensi konflik antara kepentingan principal dan

kepentingan agent yang dinamakan Agency Costs.



_{Biaya-biaya tersebut mencakup:}



_{Monitoring costs}

_{; adalah costs yang dikeluarkan oleh principal}

untuk memonitor atau membatasi tindakan agent. Misalnya

biaya untuk laporan periodik manajemen kepada pemegang

saham.



_{Bonding costs; dikeluarkan oleh agents untuk meyakinkan}

principals bahwa agent telah bertindak untuk kepentingan

terbaik dari principal.



_{Bahkan walau monitoring dan bonding digunakan, bisa terdapat}

perbedaan (divergence) antara kepentingan principals dan

agents. Cost yang timbul disebut “residual loss”, yaitu implicit

cost yang terjadi sebab kepentingan principal dan tidak dapat

diluruskan secara sempurna.



_{Isu-isu yang terakhir adalah penyimpangan akuntansi dalam}

konteks hubungan keagenan di antaranya:



_{Xerox, yang dipaksa untuk mengumumkan kembali laba}

(12)

LOGO

www.themegallery.com