ISI KANDUNGAN
RANCANGAN KERJA Halaman
Hasil Pembelajaran iv Sinopsis Kursus iv Kaedah Pengajaran iv Penilaian iv Jadual Pengajaran v Rujukan ix BAB 1: PENGENALAN KEPADA ASAS-ASAS PELABURAN 1.1Definisi Pelaburan ...1
1.2Manfaat Pelaburan ...2
1.3Objektif Pelaburan ...5
1.4Kadar Pulangan Diperlukan ...7
1.5Jenis-jenis Pelaburan ...10
1.6Kesimpulan ...14
BAB 2: RISIKO DAN PULANGAN 2.1Sumber Pulangan Pelaburan ...15
2.2Mengira Pulangan ...16
2.3Mengira Pulangan Dijangka ...17
2.4Pelaburan Semula ...20
2.5Risiko Pelaburan ...21
2.6Mengukur Risiko ...22
2.7Koefisien Variasi ...25
BAB 3: NILAI MASA WANG
3.1 Konsep Nilai Masa Wang ...27
3.2 Nilai Masa Wang Bagi Satu Jumlah Tunggal ...28
3.3 Nilai Masa Wang Bagi Anuiti ...34
3.4 Nilai Masa Wang Bagi Perpetuiti ...37
3.5 Nilai Masa Wang Dengan Kadar Pulangan Terlaras ...38
3.6 Nilai Masa Wang Dengan Kadar Pulangan Sebenar ...40
3.7 Kesimpulan ...43
BAB 4:TEORI PORTFOLIO DAN MODEL PENILAIAN ASET 4.1 Pengenalan kepada Konsep Pempelbagaian dan Portfolio ...44
4.2 Pempelbagaian dan Teori Portfolio Moden ...46
4.3 Portfolio Cekap dan Sempadan Cekap ...48
4.4 Kesimpulan ...49
BAB 5: PENGURUSAN PORTFOLIO DAN STRATEGI PENGURUSAN ASET ... 5.1 Strategi-Strategi Pelaburan ...50
5.2 Strategi Pelaburan Menurut Teori Portfolio Moden ...52
5.3 Kesimpulan ...54
BAB 6: ANALISA PENYATA KEWANGAN SYARIKAT 6.1 Pengenalan kepada Penyata Kewangan ...55
6.2 Jenis-Jenis Penyata Kewangan ...56
6.3 Analisis Penyata Kewangan ...58
6.4 Limitasi Analisis Kewangan...72
BAB 7: PENILAIAN SAHAM
7.1 Pengenalan kepada Saham dan Pelaburan Saham ...74
7.2 Penilaian Saham ...75
7.3 Membuat Anggaran Harga Saham ...76
7.4 Mengira Kadar Pulangan...80
7.5 Penilaian Relatif ...81
7.6 Kesimpulan ...82
BAB 8: PENILAIAN BON 8.1 Pengenalan kepada Bon ...83
8.2 Nilai Bon dan Hasilnya ...84
8.3 Kadar Hasil Sehingga Matang (YTM) ...89
8.4 Pengkadaran Bon ...91
8.5 Bon Kerajaan ...92
8.6 Kesimpulan ...92
BAB 9: PENILAIAN PRESTASI PELABURAN 9.1 Pengenalan Kepada Konsep Penilaian Prestasi Portfolio ...93
9.2 Kriteria Penilaian Portfolio ...94
9.3 Mengimbang Semula Portfolio Pelaburan ...96
9.4 Keseimbangan Dalam Keputusan Untuk Mengimbang Semula ...107
9.5 Kesimpulan ...110
RANCANGAN KERJA
Program : Diploma Eksekutif Pentadbiran Perakaunan
Kod Kursus : UESA 1101
Tajuk Kursus : Asas Pelaburan
Jam Kredit : 4
HASIL PEMBELAJARAN
Pada akhir kursus ini, pelajar seharusnya dapat:
1. Membincangkan konsep-konsep asas serta teori-teori dalam bidang pelaburan 2. Mengenal pasti risiko dan pulangan pelaburan
3. Mengkaji pengurusan portfolio dan strategi pengurusan aset serta teori-teori portfolio 4. Menggunakan pengetahuan dalam setting (lokasi) di mana pengurus pelaburan
membuat keputusan
5. Mempamerkan kefahaman etika profesion pelaburan dan kepentingan penilaian prestasi pelaburan
6. Mengenal pasti produk-produk pelaburan (berasas ekuiti dan hutang) dan saham-saham amanah
SINOPSIS KURSUS
Kursus ini memberi pendedahan kepada pelajar-pelajar berkenaan teori-teori pelaburan, sekuriti-sekuriti pelaburan yang terdapat di pasaran modal Malaysia dan cara untuk menilai peluang-peluang pelaburan berdasarkan risiko dan pulangan. Pelajar juga akan berpeluang menjalankan satu tugasan berasaskan prinsip dan teori yang dipelajari.
KAEDAH PEMBELAJARAN
Kuliah, latihan dalam kelas dan perbincangan kumpulan
PENILAIAN
Penilaian berterusan 60% Peperiksaan akhir 40%
JADUAL PENGAJARAN
MINGGU TOPIK RUJUKAN
1
BAB 1: PENGENALAN KEPADA ASAS-ASAS PELABURAN
1.1 Definisi Pelaburan 1.2 Manfaat Pelaburan 1.3 Objektif Pelaburan
1.4 Kadar Pulangan Diperlukan 1.5 Jenis-jenis Pelaburan
1.6 Kesimpulan
BAB 2: RISIKO DAN PULANGAN
2.1 Sumber Pulangan Pelaburan 2.2 Mengira Pulangan
2.3 Mengira Pulangan Dijangka 2.4 Pelaburan Semula 2.5 Risiko Pelaburan 2.6 Mengukur Risiko 2.7 Koefisien Variasi 2.8 Kesimpulan Buku Rujukan, Slide, Nota Syarahan.
MINGGU TOPIK RUJUKAN
2
BAB 3: NILAI MASA WANG
3.1 Konsep Nilai Masa Wang
3.2 Nilai Masa Wang Bagi Satu Jumlah Tunggal 3.3 Nilai Masa Wang Bagi Anuiti
3.4 Nilai Masa Wang Bagi Perpetuiti
3.5 Nilai Masa Wang Dengan Kadar Pulangan Terlaras 3.6 Nilai Masa Wang Dengan Kadar Pulangan Sebenar 3.7 Kesimpulan
Buku Rujukan, Slide, Nota Syarahan.
3
BAB 4: TEORI PORTFOLIO DAN MODEL PENILAIAN ASET
4.1 Pengenalan kepada Konsep Pempelbagaian dan Portfolio
4.2 Pempelbagaian dan Teori Portfolio Moden 4.3 Portfolio Cekap dan Sempadan Cekap 4.4 Kesimpulan
BAB 5: PENGURUSAN PORTFOLIO DAN STRATEGI PENGURUSAN ASET
5.1 Strategi-Strategi Pelaburan
5.2 Strategi Pelaburan Menurut Teori Portfolio Moden 5.3 Kesimpulan Buku Rujukan, Slide, Nota Syarahan. ASAEMBUDAYAAN USAHAWAN
MINGGU TOPIK RUJUKAN
4
BAB 6: ANALISA PENYATA KEWANGAN SYARIKAT
6.1 Pengenalan kepada Penyata Kewangan 6.2 Jenis-Jenis Penyata Kewangan
6.3 Analisis Penyata Kewangan 6.4 Limitasi Analisis Kewangan 6.5 Kesimpulan Buku Rujukan, Slide, Nota Syarahan. 5
BAB 7: PENILAIAN SAHAM
7.1 Pengenalan kepada Saham dan Pelaburan Saham 7.2 Penilaian Saham
7.3 Membuat Anggaran Harga Saham 7.4 Mengira Kadar Pulangan
7.5 Penilaian Relatif 7.6 Kesimpulan Buku Rujukan, Slide, Nota Syarahan. ASAS PEMBU DAYAAN USAHAWAN
MINGGU TOPIK RUJUKAN
6
BAB 8: PENILAIAN BON
8.1 Pengenalan kepada Bon 8.2 Nilai Bon dan Hasilnya
8.3 Kadar Hasil Sehingga Matang (YTM) 8.4 Pengkadaran Bon 8.5 Bon Kerajaan 8.6 Kesimpulan Buku Rujukan, Slide, Nota Syarahan. 7
BAB 9 : PENILAIAN PRESTASI PELABURAN
9.1 Pengenalan Kepada Konsep Penilaian Prestasi Portfolio
9.2 Kriteria Penilaian Portfolio
9.3 Mengimbang Semula Portfolio Pelaburan 9.4 Keseimbangan Dalam Keputusan Untuk
Mengimbang Semula 9.5 Kesimpulan Buku Rujukan, Internet, LCD powerpoint
RUJUKAN
1. Avadhani, V.A.. “Securities Analysis and Portfolio Management”, Global Media, Mumbai, India, 2009
2. Kamarulzaman Bakri, “Analisis, Proses Dan Strategi Portfolio Pelaburan Berteraskan Syariah, Universiti Utara Malaysia, Mei 1999
3. Reilly & Brown, “The Investment Setting”, Investment Analysis and Portfolio Management, Thomson South Western, 8th Edition, 2006
4. Ross, Westerfield and Jordan, “Fundamentals of Corporate Finance”, McGraw Hill, 6th Edition, 2003
5. Yesim Tokat, “Portfolio Rebalancing in Theory and Practice”, Vanguard® Investment Counseling & Research
6. http://www.investopedia.com/articles/basics/03/080103.asp#ixzz1QZGrlYKk
BAB 1
PENGENALAN KEPADA ASAS-ASAS PELABURAN
1.1 Definisi Pelaburan
Pelaburan didefinasikan sebagai komitmen kewangan hari ini bagi satu tempoh masa bertujuan mendapatkan pulangan pada masa depan.
Pelabur mungkin terdiri daripada individu, kerajaan, dana pencen atau korporat. Definisi ini merangkumi kesemua jenis pelaburan, sama ada pelaburan korporat di dalam mesin dan peralatan, atau pelaburan individu di dalam saham tersenarai, bon dan komoditi. Dalam semua keadaan, pelabur menukarkan sejumlah wang masa kini yang diketahui jumlahnya dengan sejumlah aliran tunai dijangka pada masa depan yang lebih tinggi daripada jumlah pelaburan awalnya.
Ini menjawab persoalan mengapa individu melabur dan apa yang mereka inginkan daripada pelaburan mereka. Individu melaburkan wang mereka bagi mendapatkan ganjaran ke atas komitmen masa, inflasi dijangka dan ketidakpastian pulangan. Ganjaran ini dikenali sebagai pulangan, manakala segala ketidakpastian ini pula disebut sebagai risiko.
Pelaburan merupakan satu instrumen bagi menjana dan mengumpul kekayaan. Di dalam proses pengurusan kewangan, pelaburan menjadi instrumen penting bagi memastikan matlamat kewangan individu tercapai. Bayangkan jika Encik A berhasrat
Objektif Pembelajaran
Pada akhir bab ini, pelajar seharusnya dapat: 1. Menerangkan definisi pelaburan
2. Memahami manfaat pelaburan 3. Menerangkan objektif pelaburan
4. Mengenalpasti kadar pulangan diperlukan 5. Membezakan jenis-jenis pelaburan
menunaikan haji dalam masa lima tahun lagi, tetapi beliau tidak melaburkan wangnya, sebaliknya hanya menyimpan wang tersebut di rumah. Walaupun tekun menyimpan setiap bulan, apakah beliau akan mampu mencapai matlamatnya? Jawapannya, mungkin ya dan mungkin tidak.
1.2 Manfaat Pelaburan
a. Pelaburan Menangkis Kesan Negatif Inflasi Ke Atas Nilai Wang
Beliau mungkin mampu menunaikan haji dalam tempoh lima tahun jika beliau menyimpan dalam satu jumlah yang meningkat setiap tahun. Ini kerana kos menunaikan haji, seperti juga kos barangan dan perkhidmatan lain, meningkat setiap tahun akibat inflasi. Jika beliau menyimpan pada kadar yang sama, beliau mungkin terpaksa menangguhkan pemergian beliau ke Mekah kerana terpaksa menunggu jumlah simpanan beliau mencukupi. Itu pun dengan syarat kerajaan memberi subsidi bagi menjamin kos haji tidak meningkat. Tapi bagaimana pula dengan kos-kos lain yang sentiasa meningkat?
Simulasi di bawah menunjukkan kesan inflasi ke atas kos haji. Kos haji tersebut adalah kos sebenar yang dikenakan ke atas bakal haji bagi tahun-tahun 2006-2010 setelah Tabung Haji memberi subsidi sebanyak lebih RM2,000 setiap tahun bagi setiap bakal haji. Jika Encik A menetapkan untuk menyimpan wang sebanyak RM2,000 setahun bagi mencapai jumlah RM10,000 selama lima tahun, mampukah beliau mencapai hasratnya jika kos haji meningkat lagi pada tahun berikutnya?
Rajah 1.1: Tabungan Tetap Haji berbanding Kos Haji
Pelaburan mampu menangkis kesan negatif inflasi ke atas kuasa beli wang kerana dengan melabur, kita mempunyai potensi untuk menjana pulangan ke atas pelaburan tersebut. Misalnya, jika Encik A mendepositkan wangnya ke dalam Tabung Haji, wang tersebut akan dikumpulkan untuk dilabur di dalam aktiviti-aktiviti perladangan, hartanah, perdagangan dan sebagainya. Hasil pelaburan ini membolehkan Tabung Haji membayar dividen kepada pendeposit-pendepositnya. Dividen yang diberikan oleh Tabung Haji mampu mengurangkan kejatuhan kuasa beli wang individu tersebut akibat inflasi.
Simulasi di dalam Jadual 1.1 menunjukkan jumlah tabungan Encik A dengan mengandaikan Tabung Haji memberikan 5% dividen setiap tahun. Jumlah tabungan Encik A akan bertambah menjadi RM11,604 pada penghujung tahun ke 5. Jika kos haji tetap pada RM9,980, lebihan tabungan tersebut membolehkan Encik A menggunakannya bagi keperluan-keperluan lain.
Jadual 1.1: Simulasi Jumlah Tabungan dengan Dividen 5% Setahun Tahun 1 2 3 4 5 Baki awal 0.00 2,100.00 4,305.00 6,620.25 9,051.26 Simpanan 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00 Baki 2,000.00 4,100.00 6,305.00 8,620.25 11,051.26 Dividen 100.00 205.00 315.25 431.01 552.56 Baki akhir 2,100.00 4,305.00 6,620.25 9,051.26 11,603.83
b. Pelaburan Membantu Menyediakan Keperluan Kewangan Masa Depan
Pelaburan membantu menyediakan keperluan kewangan masa depan. Seperti contoh sebelumnya, pelaburan membantu Encik A mencapai matlamatnya menunaikan haji dan pada masa sama mempunyai lebihan wang bagi kegunaan lain. Hidup manusia mempunyai kitaran – dari peringkat kanak-kanak hingga dewasa yang berkerja, berkahwin dan bersara. Setiap peringkat kehidupaan mempunyai keperluan-keperluan yang berbeza. Pada masa persaraan misalnya, keperluan hidup bertambah dari aspek keperluan perubatan, rumah yang selesa dan makanan yang sihat. Bayangkan sekiranya kita hanya mempunyai kurang daripada RM50,000 simpanan KWSP apabila tiba umur persaraan. Jumlah ini sememangnya tidak mencukupi untuk menampung kehidupan pada masa persaraan. Jika diandaikan kita memerlukan RM1,000 sebulan, duit tersebut akan habis dalam tempoh 4 tahun 2 bulan sahaja! Itu belum mengambilkira kesan inflasi ke atas perbelanjaan kita. Jika kita terpaksa mengekalkan jumlah pembayaran bagi kos-kos tetap seperti belanja dapur dan bil-bil utiliti misalnya, dengan inflasi, simpanan KWSP kita akan habis dalam tempoh yang lebih pendek.
Oleh itu, kita mestilah mengambil langkah segera menyediakan pelan pelaburan bagi memastikan keperluan-keperluan masa depan dapat dipenuhi.
1.3 Objektif Pelaburan
Pelaburan, secara umumnya, melibatkan komitmen dana kepada aset yang akan dipegang bagi satu tempoh masa yang panjang. Pelabur (berbeza dengan spekulator) biasanya mempunyai batas masa yang menjangkaui tempoh enam bulan atau setahun. Dalam membuat keputusan untuk melaburkan wang untuk satu tempoh yang lama, pelabur mengharapkan untuk memperoleh pulangan yang berpatutan daripada pelaburan tersebut. Pulangan ini mesti memberi imbuhan kepada pelabur untuk:–
a. Tempoh masa wang itu dilaburkan b. Inflasi yang dijangka
c. Ketidakpastian pulangan masa depan
a. Tempoh masa wang itu dilaburkan
Pelabur sudah tentu inginkan pulangan sebagai imbuhan kepada komitment mereka. Di dalam membuat keputusan memilih produk pelaburan, pelabur pastinya berdepan dengan beberapa pilihan, seperti sama ada mahu melabur di dalam unit saham amanah, saham tersenarai atau mungkin juga amanah pelaburan hartanah. Atau mungkin juga, yang paling mudah dan rendah risiko adalah simpanan di Tabung Haji yang mampu memberikan pulangan sekurang-kurangnya 5% setahun. Jadi, jika pelabur memilih unit saham amanah misalnya, pelabur tentunya inginkan pulangan yang diperolehinya sekurang-kurangnya sama dengan yang mungkin diperolehi melalui simpanan di Tabung Haji. Ini dikenali sebagai kos peluang. Kos peluang menjadi satu daripada faktor-faktor penentu kadar pulangan dijangka yang diinginkan pelabur.
b. Inflasi yang dijangka
Inflasi ialah kadar kenaikan harga. Ia diukur dengan membandingkan harga terkini dengan harga sebelumnya. Inflasi menyebabkan nilai wang menurun. Dengan kata lain, inflasi menyebabkan kuasa beli wang menjunam.
Bayangkan jika 30 tahun dahulu, dengan 20 sen, kita mampu membeli makanan dan minuman tengahari di kantin sekolah. Tetapi dengan 20 sen sekarang, kita hanya boleh membeli 2 biji gula-gula. 20 sen tidak mampu memberikan kita sepinggan mee, hatta sekeping kuih, pada hari ini. Begitulah kesan inflasi.
Kadar inflasi rasmi yang dicatatkan oleh Bank Negara Malaysia (BNM) ialah 4% setahun. Dengan kadar tersebut, dalam tempoh 16 tahun, nilai wang berkurang sebanyak 50%. Ini bermakna, RM1,000 yang kita miliki hari ini, hanya akan bernilai RM500 16 tahun dari sekarang. Dalam masa 32 tahun, ia hanya mempunyai nilai seperti RM250 hari ni.
Inflasi dikatakan sebagai musuh utama wang, selain dari cukai. Cukai, yang mempunyai pelbagai bentuk seperti cukai pendatapatan, cukai jalan dan cukai jualan, sangat difahami sebagai faktor penghakis wang. Tetapi, cukai pendapatan misalnya, hanya memberi kesan kepada kita sekiranya kita mempunyai pendapatan melebihi kadar tertentu. Begitu juga cukai jalan, hanya terkesan kepada mereka yang mempunyai kenderaan. Cukai jualan juga boleh dielak dengan tidak membeli barangan yang mengenakan cukai. Tetapi berlainan dengan inflasi, kesannya terkena kepada semua, tidak kira jumlah pendapatan atau gaya hidup. Perlu di sebut di sini, semakin tinggi gaya hidup, semakin tinggi kadar inflasi peribadi. Ini kerana barangan mewah mempunyai kadar inflasi yang lebih tinggi dari barangan biasa. Atas alasan tersebut, adalah lebih bijak jika kita memilih barangan berdasarkan kebolehgunaan dan kualiti, bukan jenama.
Satu lagi sebab mengapa inflasi menjadi musuh utama wang ialah kerana kesan bola saljinya (snow ball effect). Kadar inflasi terkompaun ini menjadikan nilai wang semakin lama semakin jatuh. Seperti yang disebutkan di atas, dalam tempoh 16 tahun, nilai wang jatuh sebanyak 50% dan dalam masa 32 tahun, nilai wang menjunam sebanyak 75%!
Kefahaman tentang inflasi dan kesannya ke atas nilai wang amat penting untuk kita memastikan kuasa beli wang tidak terjejas. Cara mudah ialah dengan memastikan pulangan pelaburan kita sentiasa lebih tinggi daripada kadar inflasi.
Untuk mencapai tujuan tersebut, kita mesti memahami jenis-jenis pelaburan, risiko-risiko pelaburan tersebut dan kaedah menguruskannya.
c. Ketidakpastian pulangan masa depan
Pelaburan sering dikaitkan dengan risiko. Risiko bermaksud pelaburan berkemungkinan memberikan pulangan yang berlainan daripada apa yang kita harapkan. Di dalam keadaan tertentu, kita boleh kehilangan semua wang pelaburan kita. Atas alasan tersebut, pelabur sentiasa mengharapkan untuk mendapat pulangan yang setimpal dengan risiko yang diambil. Semakin tinggi risiko, semakin tinggi kadar pulangan yang diharapkan.
Ini menerangkan konsep keseimbangan risiko dan pulangan. Pelabur biasanya penghindar risiko. Jika mereka terpaksa menghadapi risiko yang tinggi daripada sesuatu pelaburan, mereka mengharapkan pulangan yang juga tinggi. Ini menyebabkan penawar atau pengendali produk juga perlu memberikan pulangan yang tinggi bagi produk yang berisiko tinggi bagi tujuan menarik orang ramai melabur di dalam produk mereka.
Cara lain menerangkan konsep keseimbangan risiko dan pulangan ialah dengan melihat produk pelaburan yang bergantung kepada faktor penawaran dan permintaan seperti saham tersenarai di Bursa Malaysia. Sesetengah saham tersenarai atau stok mempunyai volatiliti yang tinggi. Ini bermaksud potensi untuk mendapat pulangan modal yang tinggi daripada saham ini adalah besar. Bagaimana pun, perlu diingat, saham yang harganya mempunyai potensi untuk meningkat tinggi juga sebenarnya mempunyai potensi yang sama untuk jatuh menjunam dengan teruk. Jadi, semakin tinggi pulangan, semakin besar risiko!
1.4 Kadar Pulangan Diperlukan
Definisi pelaburan tersebut membawa maksud bahawa pelabur berkehendakkan satu kadar pulangan minimum daripada pelaburan mereka, dan pelaburan hanya akan dibuat jika pelabur yakin mendapat pulangan yang melebihi kadar ini.
Dalam ilmu pelaburan kadar ini disebut dengan istilah “kadar pulangan yang diperlukan”.
Pelabur “perlu” mendapat pulangan minimum ini sebagai imbuhan kerana pengorbanannya: (1) berpisah dengan wangnya, (2) menghadapi kemerosotan nilai wang (inflasi), dan (3) menanggung risiko ketidakpastian pulangan yang akan diperolehi nanti.
Maka pada teorinya kadar pulangan yang diperlukan ini mengandungi tiga unsur berikut:
• Kadar pulangan sebenar, r • Kadar inflasi, i
• Kadar untuk risiko yang dihadapi (premium risiko, rp)
Unsur 1: Kadar pulangan sebenar
Kadar pulangan sebenar merupakan imbuhan untuk tempoh pengorbanan aset; iaitu tempoh pelabur berpisah dengan wangnya. Ia juga sebagai ganjaran kerana menangguhkan penggunaan wang tersebut pada masa depan.
Kadar pulangan sebenar juga dianggap sebagai kadar pulangan untuk semua pelaburan dalam ketiadaan inflasi dan risiko.
Unsur 2: Perlindungan inflasi
Seperti dibincangkan pada awal bab ini, inflasi adalah kenaikan paras umum harga barang. Apabila berlakunya inflasi, kuasa beli wang akan merosot. Jika nilai wang merosot pada masa depan disebabkan inflasi, kita memerlukan satu imbuhan untuk melindungi diri dari kerugian ini. Inilah yang disebut perlindungan inflasi.
Apakah perhubungan kadar pulangan sebenar dengan kadar inflasi? Dalam pelaburan, kadar pulangan sebenar boleh diterjemahkan sebagai kadar faedah sebenar. Kadar faedah adalah kadar pulangan keatas aset tanpa risiko, seperti bon.
Kadar faedah pasaran disebut sebagai kadar nominal, nr, dan ia merangkumi (1) kadar faedah sebenar, dan (2) kadar inflasi yang dijangka.
Formula ringkasnya: nr = r + i
Di mana:
nr = kadar nominal r = kadar sebenar i = kadar inflasi.
Unsur 3: Imbuhan kerana menanggung risiko
Risiko dalam pelaburan adalah ketidakpastian mengenai pulangan yang akan diperolehi. Pelabur pada amnya penghindar risiko. Tetapi risiko adalah sesuatu yang tidak dapat dielak dalam pelaburan. Maka pelabur perlu diberi imbuhan yang berpadanan dengan risiko yang mereka tanggung.
Bagi pelaburan yang tidak ada risiko, pulangan yang berpatutan adalah sama dengan “kadar faedah nominal tanpa risiko”.
Sekiranya pelaburan adalah berisiko, pelabur memerlukan pulangan yang melebihi kadar tanpa risiko ini sebagai premium untuk risiko.
Sebagai kesimpulannya, kadar pulangan diperlukan oleh pelabur adalah campuran (1) kadar pulangan sebenar, (2) inflasi dan (3) premium risiko. Premium risiko berubah mengikut rendah atau tingginya risiko sesuatu pelaburan. Semakin tinggi risiko, semakin tinggi pula premium risiko yang diperlukan.
Secara formula, kadar pulangan diperlukan boleh ditulis seperti berikut:
k = r + i + rp
(r + i) juga disebut sebagai kadar pulangan tanpa risiko atau kadar bebas risiko, krf.
Maka kadar pulangan perlu boleh ditulis semula seperti berikut:
k = krf + rp 1.5 Jenis-jenis Pelaburan
Terdapat pelbagai jenis pelaburan di pasaran. Ia terdiri daripada asset fizikal, asset kewangan, asset derivatif dan asset alternatif.
1.5.1 Asset Fizikal
Asset fizikal adalah apabila pelabur melaburkan wangnya ke dalam asset-asset fizikal seperti tanah, rumah, bangunan pejabat, bangunan kilang, mesin dan peralatan dan jugak stok barangan. Apakah faktor-faktor risiko yang perlu diambilkira dalam pelaburan fizikal?
– Tempoh pulangan modal yang lama
– Aliran tunai yang agak tetap, tapi ada ketidak pastian – Kos baik pulih
– Kecairan yang rendah
1.5.2 Asset kewangan
Asset kewangan adalah apabila pelabur melaburkan wangnya ke dalam instrumen-instrumen kewangan yang boleh digunakan sebagai tuntutan ke atas nilai yang mereka laburkan. Contoh-contoh asset kewangan adalah saham, bon dan unit amanah.
a. Saham
Pelaburan di dalam saham syarikat merupakan pelaburan langsung di mana pelabur melaburkan wangnya dengan membeli saham syarikat. Wang yang dilaburkan oleh pelabur akan digunakan oleh syarikat bagi membiayai operasi perniagaannya. Sebagai ganjarannya, pelabur mungkin memperolehi pulangan hasil dari keuntungan syarikat. Dua bentuk pulangan dari pelaburan saham adalah:
i. Aliran tunai dari pembahagian untung yang dikenali sebagai dividen ii. Keuntungan modal apabila saham tersebut dijual semula kepada
pasaran
Pelaburan saham juga memberikan hak kepada pelabur untuk menghadiri Mesyuarat Agung Tahunan syarikat dan mengundi di dalam mesyuarat tersebut. Dengan kata lain, dengan memiliki saham syarikat, pelabur sebenarnya mempunyai hak untuk membuat keputusan dalam syarikat.
Pelaburan saham, bagaimanapun, mempunyai risiko-risikonya sendiri. Antara risiko-risiko pelaburan saham adalah:
i. Harga yang mungkin turun naik secara mendadak akibat perubahan ekonomi, politik dan musibah alam semulajadi
ii. Syarikat yang mungkin mengalami kerugian dan dinyah senarai iii. Salah pengurusan yang boleh sebabkan syarikat digantung dari senarai iv. Kecairan yang rendah akibat kurang permintaan
b. Bon
Bon adalah instrumen hutang yang diterbitkan oleh kerajaan dan syarikat untuk mendapatkan wang bagi membiayai operasi projek-projek besar.
Pelabur bon merupakan si pemiutang kepada penerbit bon di mana setiap enam bulan atau setiap tahun penerbit bon akan membayar faedah kepada pemegang bon. Pelaburan bon hanya dibuka kepada pelabur-pelabur besar kerana setiap unit bon berharga lebih RM1 juta.
Pelaburan bon memberikan pulangan tetap kepada pelabur. Risiko pelaburan bon bergantung kepada jenis bon-bon tersebut. Bon syarikat biasanya dianggap lebih tinggi risikonya berbanding bon kerajaan. Risiko pelaburan bon adalah kegagalan penerbit bon untuk membayar faedah yang dijanjikan pada setiap tempoh dan dalam kes yang lebih teruk, gagal membayar semula wang pokok pelaburan tersebut.
c. Amanah Saham
Amanah saham merupakan dana yang mengumpulkan wang ramai pelabur yang mempunyai matlamat yang sama untuk dilaburkan di dalam pasaran kewangan seperti pasaran saham, pasaran bon dan pasaran wang jangka pendek seperti Sijil Deposit Boleh Tawar, Bil Perbendaharaan, Penerimaan Jurubank dan lain-lain lagi.
Pelaburan amanah saham membolehkan pelabur meraih pulangan dividen dan untung modal hasil jualan semula unit-unit yang mungkin meningkat harganya.
Kelebihan melabur di dalam amanah saham ialah: i. Dana diurus oleh pengurus professional
ii. Tahap kecairan lebih tinggi berbanding pelaburan terus di dalam saham
iii. Memberikan manfaat pempelbagaian iaitu risiko yang lebih rendah berbanding pelaburan terus
iv. Memberi peluang pelabur kecil untuk mendapat pendedahan kepada asset-asset yang secara individu tidak mampu dimiliki, seperti bon dan sukuk.
Kelemahan melabur di dalam amanah saham pula ialah: i. Pelabur tidak mempunyai hak membuat keputusan
ii. Kos pengurusan dan jualan yang relatifnya lebih tinggi berbanding pelaburan langsung dalam pasaran saham
iii. Pempelbagaian mengurangkan risiko dan pada masa sama mengurangkan pulangan
1.5.3 Aset Derivatif
Asset derivatif adalah asset yang nilainya diperolehi daripada asset-aset yang menjadi sandarannya. Bentuk asset derivatif paling lazim adalah kontrak hadapan dan kontrak pilihan atau dikenali juga sebagai opsyen. Satu contoh asset derivatif di Malaysia ialah Kontrak Hadapan Minyak Sawit Mentah (Future Crude Palm Oil). Bagi asset ini, nilainya bergantung kepada harga minyak sawit mentah di pasaran.
Asset derivatif mempunyai risiko yang lebih tinggi berbanding asset-asset kewangan lain. Ini kerana jual beli asset ini dibuat dahulu pada harga yang dijangka pada masa hadapan. Risiko menjadi lebih tinggi apabila pembelian asset dilakukan menggunakan wang pinjaman.
1.5.4 Asset Alternatif
Asset alternatif pula ialah emas, perak, lukisan, barangan antik dan sebagainya. Asset-asset ini biasanya dibuat koleksi peribadi dan hanya dijual apabila keadaan memerlukan.
1.6 Kesimpulan
Pelaburan merupakan aktiviti yang sangat penting dalam pengurusan kewangan. Ia bermatlamat mendapatkan pulangan sebagai ganjaran kepada pengorbanan pelabur menangguhkan penggunaannya, kadar inflasi yang dijangka dan ketidakpastian mendapat pulangan tersebut. Kemahiran memilih aset bersesuaian amat penting bagi memastikan pelabur mendapat manfaat yang diinginkan dari pelaburan.
BAB 2
RISIKO DAN PULANGAN
2.1 Sumber Pulangan Pelaburan
Seperti yang dibincangkan sebelum ini, pulangan dari sesuatu pelaburan terdiri dari dua bahagian:
a. Pulangan pendapatan
Pulangan ini merupakan aliran tunai masuk daripada pelaburan tersebut kepada pelabur. Ia adalah pembahagian keuntungan yang dikenali sebagai dividen, untung dan bonus atau mungkin juga caj perkhidmatan seperti sewa dan yuran.
Contoh pulangan berbentuk pendapatan
i. Ahmad membeli saham TNB dengan harga RM10.00 sesaham. Dalam tempoh setahun, TNB membayar dividen 30 sen sesaham. Pulangan pendapatan = 0.30/10.00 = 0.03 = 3.0%
ii. Hamid membeli sebuah rumah dengan harga RM200,000 untuk disewakan. Pendapatan tahunan bersih sewaan ialah RM10,000. Pulangan pendapatan = 10,000/200,000 = 0.05 = 5% setahun.
Objektif Pembelajaran
Pada akhir bab ini, pelajar seharusnya dapat:
1. Mengenalpasti sumber-sumber pulangan pelaburan 2. Memahami kaedah pengiraan pulangan
3. Memahami bagaimana mengira pulangan dijangka 4. Menghargai kepentingan pelaburan semula
5. Menerangkan makna “risiko” dalam pelaburan 6. Mengenaplasti kaedah pengukuran risiko
7. Memahami penggunaan koefisien variasi dalam proses membuat keputusan pelaburan
b. Pulangan modal
Pulangan modal adalah pulangan hasil daripada penjualan semula pelaburan tersebut. Ia diperolehi hasil perubahan harga asset tersebut. Jika harga pelaburan meningkat berbanding harga beliannya, pelabur akan mendapat keuntungan. Jika harga turun, pelabur akan menanggung kerugian.
Contoh pengiraan keuntungan modal
i. Ahmad membeli saham TNB dengan harga RM10.00 sesaham. Dalam tempoh setahun, harga saham TNB meningkat kepada RM11.20. Keuntungan modal = (11.20-10.00)/10.00 = 0.12 = 12%
ii. Hamid membeli sebuah rumah dengan harga RM200,000 untuk disewakan. Setelah lima tahun rumah itu dijual dengan harga 260,000. Keuntungan modal= (260,000-200,000)/200,000 = 0.30 = 30% untuk tempoh lima tahun.
2.2 Mengira Pulangan
2.2.1 Pulangan Wang (Ringgit)
– Jumlah wang yang diperolehi daripada pelaburan untuk sesuatu tempoh tertentu
– Pulangan Ringgit = Pendapatan + Perbezaan Harga
– Bergantung kepada saiz pelaburan dan tempoh pegangan (pelaburan)
2.2.2 Pulangan Tempoh Pegangan (%)
– Dikira sebagai peratusan Pulangan Wang (RM) berbanding dengan jumlah pelaburan.
– Boleh digunakan untuk membuat perbandingan prestasi pelaburan dengan syarat tempoh pegangan dan risiko adalah sama
– Kadar Pulangan = Pendapatan + (Harga Jual-Harga Beli) Harga Beli
2.2.3 Pulangan Setahun (atau Tahunan)
– Dalam kebanyakan hal mengenai pulangan pelaburan, kita biasanya menyebutnya dalam bentuk “kadar pulangan setahun” atau “kadar pulangan tahunan”
– Dengan mengira pulangan pelaburan secara tahunan, kita boleh membuat perbandingan prestasi dengan mana-mana pelaburan yang dikira dengan kaedah yang sama.
– Kaedah mudah (atau hampiran) menukar Pulangan Tempoh Pegangan (PTP) kepada kadar Pulangan Tahunan (PT):
PT = PTP x bilangan tempoh setahun (n) – Contoh:
Pulangan tempoh pegangan 6 bulan ialah 8%. Maka pulangan setahun ialah: 8% x 2 = 16%
Pulangan tempoh pegangan 3 bulan ialah 2.5%. Pulangan setahun ialah: 2.5% x 4 = 10%
Pulangan tempoh pegangan tiga tahun ialah 36%. Pulangan setahun ialah: 36% x 1/3 = 12%
– Kaedah tepat:
PT = (1+PTP)1/n– 1
2.3 Mengira Pulangan Dijangka
Pulangan dijangka boleh dikira dengan mengukur kadar pulangan purata bagi pulangan-pulangan sebenar selama beberapa tempoh yang lalu. Pulangan purata biasanya digunakan bagi menjangkakan kadar pulangan yang paling mungkin dicapai oleh sesuatu pelaburan pada masa depan. Ia merupakan kaedah paling mudah bagi mendapatkan kadar pulangan dijangka bagi sesuatu pelaburan.
Cuba lihat jadual di bawah, jika pelaburan kita menghasilkan pulangan tahunan berikut. Berapakah kadar pulangan purata kita?
Tahun Kadar Pulangan
1 10.00% 2 30.00% 3 -20.00% 4 0.00% 5 20.00%
Terdapat dua kaedah mengira pulangan purata: – purata aritmatik (Arithmetic Mean) – purata geometrik (Geometric Mean)
2.3.1 Pulangan Purata Aritmatik
Pulangan purata aritmatik adalah pulangan purata mudah bagi siri pulangan yang diberi. Kita hanya jumlahkan semua pulangan dan bahagikan dengan bilangan tahun:
Pa = (PTP)/t
Daripada contoh tadi:
Pa = 40/5 = 8%
Kadar pulangan purata adalah 8%. Tepatkah pengiraan ini? Sebenarnya tidak. Jika kita memperoleh kadar pulangan ini secara tahunan, jumlah wang yang diperolehi tidak sama dengan jumlah sebenar.
Jadual di bawah 2.3 (a) menunjukkan jumlah pelaburan awal sebanyak RM1,0000 berkembang menjadi RM1,372 apabila diberi pulangan seperti contoh tadi.
Jadual 2.3 (a): Jumlah pelaburan dengan kadar pulangan sebenar
Tahun Baki Awal (RM) Kadar
Pulangan Pulangan (RM) Baki Akhir (RM) 1 1,000.00 10.00% 100.00 1,100.00 2 1,100.00 30.00% 330.00 1,430.00 3 1,430.00 -20.00% -286.00 1,144.00 4 1,144.00 0.00% 0.00 1,144.00 5 1,144.00 20.00% 228.80 1,372.80
Jika kita menggunakan kadar purata 8%, jumlah wang yang diperolehi pada tahun 5 tidak sama dengan yang sebenarnya. Jadual 2.3 (b) menunjukkan jumlah pelaburan selepas 5 tahun pada kadar purata 8%.
Jadual 2.3 (b): Jumlah pelaburan dengan kadar pulangan purata 8%
Tahun Baki Awal (RM) Kadar
Pulangan Pulangan (RM) Baki Akhir (RM) 1 1,000.00 8.00% 80.00 1,080.00 2 1,080.00 8.00% 86.40 1,166.40 3 1,166.40 8.00% 93.31 1,259.71 4 1,259.71 8.00% 100.78 1,360.49 5 1,360.49 8.00% 108.84 1,469.33
Kaedah yang tepat ialah dengan mengira Pulangan Purata Geometrik.
2.3.1 Pulangan Purata Geometrik
Pulangan purata geometrik akan memberi jumlah pulangan yang tepat dengan nilai wang yang diperolehi daripada pelaburan tersebut:
Ia dikira mengikut formula berikut:
Pg = [Л(1+PTP)]1/n– 1
= [(1.10)(1.30)(.80)(1.00)(1.20)]1/5– 1 = .0654 atau 6.54%
Sekarang kita lihat pula jumlah pelaburan selepas 5 tahun menggunakan purata pulangan geomatrik. Perhatikan jumlah pelaburan pada tahun kelima menyamai jumlah pelaburan berdasarkan kadar pulangan sebenar tahunan.
Jadual 2.3 (c): Jumlah pelaburan dengan kadar pulangan purata 6.54%
Tahun Baki Awal (RM) Kadar
Pulangan Pulangan (RM) Baki Akhir (RM) 1 1,000.00 6.54% 65.42 1,065.42 2 1,065.42 6.54% 69.70 1,135.12 3 1,135.12 6.54% 74.26 1,209.38 4 1,209.38 6.54% 79.12 1,288.50 5 1,288.50 6.54% 84.30 1,372.80 2.4 Pelaburan Semula
Perhatikan di dalam contoh-contoh sebelumnya, pengiraan dibuat dengan mengandaikan pelabur melaburkan semula pulangan yang diperolehinya daripada pelaburan tersebut. Kaedah ini disebut kaedah terkompaun di mana pulangan pada tahun pertama akan dilaburkan semula menjadikan nilai pokok atau prinsipal pada tahun kedua bertambah dengan jumlah pulangan yang diperolehi pada tahun pertama. Dengan kata lain, kita tidak mengeluarkannya daripada sistem pelaburan kita.
Dengan amalan pelaburan semula, nilai pelaburan akan meningkat dengan lebih cepat. Cuba bandingkan jumlah pelaburan yang terkumpul selepas 5 tahun dengan pelaburan semula (Jadual 2.4 (a)) dan tanpa pelaburan semula (Jadual 2.4(b)). Andaikan pelaburan awal berjumlah RM50,000 dan kadar pulangan purata adalah 8%.
Perhatikan bahawa dengan pelaburan semula, jumlah pelaburan meningkat kepada RM73,466. Manakala dengan mengandaikan pelabur mengeluarkan semua pulangan yang diperolehinya, jumlah pelaburannya kekal RM50,000 selepas 5 tahun.
Jadual 2.4 (a): Jumlah pelaburan dengan pelaburan semula pulangan
Tahun Baki Awal (RM) Kadar
Pulangan Pulangan (RM) Baki Akhir (RM) 1 50,000.00 8.00% 4,000.00 54,000.00 2 54,000.00 8.00% 4,320.00 58,320.00 3 58,320.00 8.00% 4,665.60 62,985.60 4 62,985.60 8.00% 5,038.85 68,024.45 5 68,024.45 8.00% 5,441.96 73,466.40
Jadual 2.4 (b): Jumlah pelaburan tanpa pelaburan semula pulangan
Tahun Baki Awal
(RM) Kadar Pulangan Pulangan (RM) Pengeluaran (RM) Baki Akhir (RM) 1 50,000.00 8.00% 4,000.00 4,000.00 50,000.00 2 50,000.00 8.00% 4,000.00 4,000.00 50,000.00 3 50,000.00 8.00% 4,000.00 4,000.00 50,000.00 4 50,000.00 8.00% 4,000.00 4,000.00 50,000.00 5 50,000.00 8.00% 4,000.00 4,000.00 50,000.00 2.5 Risiko Pelaburan
Risiko ialah ketidakpastian mengenai pulangan pelaburan. Semasa melabur, kita mempunyai satu jangkaan pulangan. Jangkaan ini mungkin tepat, mungkin tidak (lazimnya tidak). Ketidakpastian untuk mendapatkan pulangan jangkaan inilah yang disebut risiko dalam pelaburan.
Dalam pelaburan, ketidakpastian berlaku dalam tiga keadaan: – Ketidakpastian dalam pulangan pendapatan – Ketidakpastian dalam perubahan harga pelaburan – Ketidakpastian dalam kadar pelaburan semula
Risiko boleh dibahagikan kepada dua jenis: (1) risiko sistematik dan (2) risiko tidak sistematik. Kedua-duanya berpunca daripada faktor-faktor yang berbeza.
Risiko sistematik adalah risiko-risiko yang disebabkan oleh faktor-faktor ekonomi, politik dan bencana alam, yang mana kejadiannya memberi kesan kepada keseluruhan pasaran. Contoh: perubahan kadar faedah, inflasi, pengeluaran negara, krisis politik, tsunami, dsb.
Risiko tidak sistematik pula ialah risiko-risiko yang terhad kepada syarikat tertentu, jenis produk tertentu atau industri tertentu. Contoh risiko-risiko tidak sistematik adalah turun naik permintaan produk, salah laku pengurusan, perubahan polisi terhadap sesuatu produk, dsb.
2.6 Mengukur Risiko
Sepertimana yang diterangkan pada awal bab ini, risiko pelaburan adalah kemungkinan pulangan yang diperolehi tidak sama dengan pulangan dijangka. Kita juga telah mempelajari bagaimana pulangan dijangka dikira berdasarkan pulangan-pulangan sebenar yang telah direkodkan selama beberapa tahun. Oleh kerana pelaburan dibuat bagi mendapatkan pulangan pada masa depan, maka wajarlah kemungkinan-kemungkinan pulangan juga diambilkira bagi mendapatkan pulangan dijangka.
Bagi pulangan dijangka yang dibuat berdasarkan rekod pulangan-pulangan sebenar masa lalu, jarak pulangan-pulangan sebenar tersebut dengan pulangan purata boleh menunjukkan kadar risiko pelaburan tersebut. Bandingkan aset pelaburan A dan B yang ditunjukkan dalam Jadual 2.6. Secara rambang, apakah yang anda boleh katakan tentang kedua-kedua aset tersebut?
Jadual 2.6: Pulangan sebenar Aset A dan Aset B
Tahun Aset A Aset B
1 8.00% 20.00% 2 9.00% 30.00% 3 7.00% -5.00% 4 8.00% 15.00% 5 10.00% 40.00%
Berdasarkan formula pulangan purata yang dibincangkan sebelum ini, pulangan purata atau pulangan dijangka bagi Aset A dan Aset B adalah seperti berikut:
Pg Aset A = [Л(1+PTP)]1/n– 1 = [(1.08)(1.09)(1.07)(1.08)(1.10)]1/5– 1 = 0.084 atau 8.40% Pg Aset B = [Л(1+PTP)]1/n– 1 = [(1.20)(1.30)(0.95)(1.15)(1.40)]1/5– 1 = 0.190 atau 19.00%
Risiko pelaburan dikira dengan mengambilkira jarak di antara pulangan-pulangan sebenar dengan pulangan dijangka pelaburan tersebut. Jarak-jarak ini kemudiannya dikuasa duakan dan dijumlahkan bagi mencari jumlah jarak atau varians. Ukuran standard bagi risiko adalah sisihan piawai yang merupakan punca kuasa dua bagi varians. Dengan kata lain, sisihan piawai adalah jarak purata di antara taburan pulangan-pulangan sebenar dengan pulangan dijangka pelaburan tersebut.
Formula untuk varians ialah:
2
= [Σ(Ri-E(R))2]/(n-1)
di mana:
– Ri = nilai kemungkinan,
– E(R) = nilai jangkaan,
Maka, varians dan sisihan piawai bagi Aset A E(R) = 8.40% 2 = [(8.00-8.40)2+(9.00-8.40)2+(7.00-8.40)2+(8.00-8.40)2+(10.00-8.40)2]/(5-1) = [0.0016% + 0.0037% + 0.0195% + 0.0016% + 0.0258%]/(5-1) = 0.0130% = 1.14%
Varians dan sisihan piawai bagi Aset B E(R) = 19.00% 2 = [(20.00-19.00)2+(30.00–19.00)2+(-5.00-19.00)2+(15.00-19.00)2 +(40.00-19.00)2]/(5-1) = [0.0101% + 1.2107% + 5.7584% + 0.1597% + 4.4114%]/(5-1) = 2.8876% = 16.99%
Perhatikan di sini, aset B yang mempunyai pulangan dijangka lebih tinggi berbanding A, mempunyai risiko yang juga lebih tinggi berbanding A. Jelas, hukum tukar-ganti pulangan risiko terbukti – semakin tinggi pulangan, semakin tinggi risiko.
Jadi, bagaimana untuk pelabur memilih di antara kedua aset ini? Jika pelabur memilih pulangan yang tinggi, sudah tentu pelabur patut memilih B. Namun B mempunyai risiko yang sangat tinggi berbanding A. Jika pelabur memilih risiko yang rendah pula, seharusnya pelabur memilih A. Namun A memberikan pulangan yang sangat rendah. Apakah penyelesaiannya?
2.7 Koefisien Variasi
Koefisien variasi mengukur risiko bagi setiap unit pulangan. Ini bermaksud, bagi setiap 1% pulangan, berapakah risiko aset tersebut. Pengukuran ini membolehkan pelabur membuat pilihan pelaburan, misalnya seperti contoh di atas, di antara Aset A dan Aset B.
Formula bagi koefisien variasi ialah:
CV = / E(R)
Maka, Koefisien Variasi bagi aset A dan B adalah seperti berikut: CV Aset A = 1.14%/8.40% = 13.58%
CV Aset B = 16.99%/19.00% = 89.45%
Perhatikan bahawa Aset A mempunyai risiko sebanyak 13.58% bagi setiap 1% pulangannya, manakala Aset B mempunyai risiko 89.45% bagi setiap 1% pulangannya. Pelabur yang secara rasionalnya adalah penghindar risiko sudah pasti memilih Aset A kerana risiko yang lebih rendah berbanding Aset B.
2.8 Kesimpulan
Risiko dan pulangan merupakan konsep paling penting yang perlu difahami oleh pelabur. Pelabur mesti mahir kaedah pengiraan pulangan bagi memastikan matlamat pelaburan tercapai. Hubungan risiko pulangan menyebabkan pelabur perlu memahami bagaimana menyeimbangkan antara risiko dan pulangan bagi memastikan pelaburan yang dibuat menghasilkan pulangan optimum.
Aktiviti 1:
Kirakan pulangan pendapatan daripada maklumat yang diberi:
1. Ali membeli 10,000 unit ASN dengan harga RM0.70 seunit. Pada akhir tahun ASN memberi dividen 5.6 sen seunit.
2. Ah Peng membeli saham Public Bank dengan harga RM12.50 sesaham. Dividen tahunan ialah 25 sen sesaham.
3. Muthu membeli satu tanah lot dengan harga RM80,000. Dia
menjangka dapat menjualnya dalam tempoh tiga tahun dengan harga RM120,000. Tanah sekarang dijadikan lot meletak kereta dan menjana pendapatan purata RM400 sebulan.
Aktiviti 2:
Kirakan pulangan modal untuk pelaburan berikut
1. Ali membeli 10,000 unit ASN dengan harga RM0.70 seunit. Pada akhir tahun harga ASN telah meningkat kepada RM0.74 seunit.
2. Ah Peng membeli saham Public Bank dengan harga RM12.50 sesaham. Setelah setahun, harga saham menjadi RM10.00 sesaham.
3. Muthu membeli satu tanah lot dengan harga RM80,000. Setelah tiga tahun
BAB 3
NILAI MASA WANG
3.1 Konsep Nilai Masa Wang
Nilai masa wang adalah prinsip yang paling asas dalam ilmu kewangan dan pelaburan. Nilai masa wang mengatakan bahawa nilai sejumlah wang hari ini lebih tinggi berbanding jumlah wang yang sama yang akan diperolehi pada masa depan. Ini disebabkan oleh kebolehan wang tersebut menjana pendapatan jika ia digunakan untuk pelaburan.
Jika ia tidak digunakan untuk pelaburan, sebaliknya digunakan untuk pembelian, kepuasan yang diberikannya hari ini melebihi kepuasan yang diperolehi jika jumlah wang yang sama dibelanjakan pada masa depan. Salah satu sebabnya adalah faktor inflasi, yang menyebabkan jumlah barangan yang diperolehi pada masa depan tidak sebanyak jumlah yang diperolehi hari ini. Ini menjadikan nilai wang hari ini lebih tinggi berbanding nilai sejumlah wang yang sama pada masa depan.
Prinsip nilai masa wang menjadikan seorang individu yang rasional tidak akan menerima sejumlah wang yang sama pada masa depan, melainkan ia diganjarkan dengan imbuhan yang sewajarnya. Seperti yang dibincangkan dalam bab sebelum ini, imbuhan yang sewajarnya bermaksud pulangan yang boleh menyamai:
Objektif Pembelajaran
Pada akhir bab ini, pelajar seharusnya dapat: 1. Menerangkan konsep nilai masa wang
2. Mengira nilai masa wang bagi satu jumlah tunggal
3. Mengira nilai masa bagi bagi satu aliran tunai atau anuiti
4. Mengira nilai masa wang bagi satu alirai tunai infiniti atau perpetuiti
5. Mengira nilai masa wang dengan kadar pulangan terlaras 6. Mengira nilai masa wang dengan kadar pulangan sebenar
Kos melepas: keuntungan yang boleh diperolehi jika wang tersebut dilaburkan Inflasi: kenaikan harga barang yang berlaku
Risiko kredit: kemungkinan wang tersebut tidak dibayar
3.2 Nilai Masa Wang Bagi Satu Jumlah Tunggal
Jika kita melaburkan RM10,000 di dalam satu instrumen pelaburan yang boleh memberikan kita pulangan 7% setahun, berapakah nilai masa depan wang tersebut selepas 10 tahun?
Atau, jika kita ingin mendapatkan sejumlah RM100,000 dalam masa lima tahun, berapakah jumlah yang perlu kita laburkan hari ini jika pelaburan tersebut boleh memberikan pulangan sebanyak 6%?
Kedua-dua soalan ini adalah tentang nilai masa wang bagi satu jumlah tunggal. Jumlah tunggal bermaksud satu jumlah yang kita perlu laburkan hari ini, tanpa perlu menambah pelaburan kita. Atau satu jumlah yang akan kita perolehi sekali sahaja pada masa depan, misalnya wang simpanan KWSP yang akan kita keluarkan ketika berumur 55 tahun.
Nilai masa wang terbahagi kepada dua iaitu nilai masa depan dan nilai kini. Nilai masa depan diperolehi menggunakan kaedah pengkompaunan manakala nilai kini menggunakan kaedah pendiskaunan. Untuk memahami maksud pengkompaunan dan pendiskaunan, kita perlu melihat Rajah 3.2:
Rajah 3.2: Pengkompaunan dan Pendiskaunan
Rajah 3.2 menunjukkan bahawa untuk mendapatkan nilai masa depan pada tahun ke 3 bagi RM1,000 yang dilaburkan hari ini, wang RM1,000 itu perlu dikompaunkan pada kadar keuntungan tertentu untuk tempoh masa tertentu. Sebaliknya, jika kita ingin tahu nilai kini bagi RM2,500 yang akan kita terima pada masa depan, kita perlu diskaunkan wang tersebut pada kadar keuntungan tertentu pada tempoh tertentu.
3.2.1 Nilai Masa Depan Bagi Satu Jumlah Tunggal
Seperti yang diterangkan sebelum ini, nilai masa depan bagi satu jumlah tunggal adalah nilai sejumlah wang yang kita laburkan hari ini pada kadar keuntungan tertentu untuk tempoh masa tertentu. Kita lihat pula contoh ini: Berapakah nilai yang akan terkumpul jika kita laburkan RM10,000 hari ini untuk tempoh masa 10 tahun, dengan mengandaikan bahawa pelaburan tersebut mampu memberikan pulangan 7%.
Formula asasnya adalah:
FV = PV x (1 + r)
n
Di mana:
FV = nilai masa depan PV = nilai kini
r = kadar keuntungan
Oleh itu, apabila RM10,000 dilaburkan pada kadar 7% untuk tempoh 10 tahun, nilai masa depannya adalah:
FV = 10,000 x (1+0.07)10 = 10,000 x 1.9672 = 19,672
Jika kita inginkan jumlah masa depan yang lebih tinggi, apakah yang boleh kita lakukan dengan jumlah wang yang sama pada hari ini? Dengan kata lain, jika kita merasakan RM19, 672 itu tidak mencukupi, bagaimanakah caranya supaya wang RM10,000 yang kita miliki hari ini menjadi satu jumlah yang lebih tinggi?
Jawapannya, dengan jumlah nilai kini yang sama, nilai masa depan boleh ditingkatkan dengan:
Mendapatkan kadar keuntungan yang lebih tinggi
Mendapatkan instrumen pelaburan yang membuat pengagihan untung lebih kerap (Lebih kekerapan pengkompaunan)
Melabur untuk tempoh masa lebih panjang
Mendapatkan kadar keuntungan yang lebih tinggi Contoh: r = 12%
Berbanding contoh sebelumnya di mana keuntungan diperolehi 7%, kita boleh meningkatkan nilai masa depan dengan mendapatkan pulangan lebih tinggi, iaitu 12%.
r 7% 12%
FV = 10,000 x (1+0.07)10 = 10,000 x (1+0.12)10 = 10,000 x 1.9672 = 10,000 x 3.1058 = 19,672 = 31,058
Mendapatkan instrument yang membuat pengagihan untung lebih kerap (Lebih kekerapan pengkompaunan)
Contoh: dua kali setahun, maka n = 10 x 2 = 20 r = 7 %/2 = 3.5%
Apabila keuntungan diagihkan lebih kerap, iaitu dua kali setahun, nilai masa depan menjadi lebih tinggi, iaitu RM19, 898, berbanding RM19, 672 yang diperolehi sebelumnya.
Kekerapan Sekali setahun Dua kali setahun FV = 10,000 x (1+0.07)10 = 10,000 x (1+0.035)20
= 10,000 x 1.9672 = 10,000 x 1.9898 = 19,672 = 19,898
Melabur untuk tempoh masa lebih panjang Contoh: n = 15
Berbanding contoh awal, dengan tempoh pelaburan dilanjutkan hingga 15 tahun, nilai masa depan meningkat kepada RM27,590.
n 10 15
FV = 10,000 x (1+0.07)10 = 10,000 x (1+0.07)15 = 10,000 x 1.9672 = 10,000 x 2.7590 = 19,672 = 27,590
3.2.2 Nilai Masa Kini Satu Jumlah Tunggal
Nilai masa kini atau nilai kini adalah nilai hari ini bagi satu jumlah yang akan diterima atau dibayar pada masa depan. Seperti contoh kedua tadi, kita ingin mengetahui berapakah nilai kini bagi sejumlah wang, iaitu RM100,000 yang ingin kita terima selepas lima tahun jika pelaburan yang kita pilih mampu memberikan pulangan 6%.
Formula asasnya adalah:
PV = FV (1 + r)
n
Di mana:
FV = nilai masa depan PV = nilai kini
r = kadar keuntungan
n = tempoh dalam bilangan tahun
Oleh itu, untuk mendapatkan RM100,000 dalam masa lima tahun, dengan andaian bahawa kadar pulangan adalah 6%, wang yang perlu dilaburkan hari ini adalah:
PV = 100,000 / (1+0.06)5 = 100,000 / 1.3382 = 74,727
Kita mungkin merasakan bahawa RM74,727 masih terlalu tinggi untuk dilaburkan hari ini bagi mendapatkan RM100,000 lima tahun dari sekarang. Bagaimana caranya supaya kita tidak perlu melaburkan wang yang banyak, tetapi masih mampu mendapatkan RM100,000?
Sepertimana nilai masa depan, kita juga boleh menentukan jumlah yang perlu kita laburkan hari ini tanpa mengubah jumlah yang kita inginkan pada masa depan. Bagaimana pun, jika untuk nilai masa depan kita inginkan jumlah yang lebih tinggi, untuk nilai kini, pelabur yang rasional biasanya inginkan jumlah yang lebih rendah. Sudah tentu, jika diberi pilihan, kita mahukan jumlah nilai kini pelaburan yang lebih rendah untuk dapatkan nilai masa depan yang sama. Caranya, sama sahaja dengan kaedah mendapatkan nilai masa depan yang tinggi. Untuk dapatkan nilai kini yang rendah, kita perlu:
Mendapatkan kadar keuntungan yang lebih tinggi
Mendapatkan instrument yang membuat pengagihan untung lebih kerap (Lebih kekerapan pengkompaunan)
Melabur untuk tempoh masa lebih panjang – mungkin terpaksa kita tangguhkan hasrat mendapatkan jumlah tersebut dalam masa lima tahun
Mendapatkan kadar keuntungan yang lebih tinggi Contoh: r = 11%
r 6% 11%
PV = 100,000 / (1+0.06)5 = 100,000 / (1+0.11)5 = 100,000 / 1.3382 = 100,000 / 1.6851 = 74,727 = 59,344
Mendapatkan instrument yang membuat pengagihan untung lebih kerap (Lebih kekerapan pengkompaunan)
Contoh: dua belas kali setahun, maka n = 5 x 12 = 60 r = 6 %/12 = 0.5%
Kekerapan Sekali setahun Dua belas kali setahun FV = 100,000 / (1+0.06)5 = 100,000 / (1+0.0005)60
= 100,000 / 1.3382 = 100,000 / 1.3488 = 74,727 = 74,139
Melabur untuk tempoh masa lebih panjang Contoh: n = 10
n 5 10
FV = 100,000 / (1+0.06)5 = 100,000 / (1+0.06)10 = 100,000 / 1.3382 = 100,000 / 1.7908 = 74,727 = 55,841
3.3 Nilai Masa Wang Bagi Anuiti
Jika sebelumnya kita mempelajari kaedah pengiraan nilai masa wang untuk satu jumlah tunggal, kini kita akan mempelari nilai masa wang bagi satu nilai yang berulang-ulang. Nilai wang yang sama yang berulang-ulang atau diterima /dibayar secara berkala ini dipanggil anuiti. Dengan kata lain, anuiti membabitkan lebih daripada satu jumlah tunggal.
Contohnya, berapakah yang perlu dilaburkan hari ini bagi mendapatkan RM1,000 setiap tahun selama lima tahun akan datang jika aset pelaburan tersebut memberikan pulangan 6% setahun?
Atau, berapakah jumlah yang akan terkumpul 15 tahun lagi jika RM1,000 dilaburkan setiap bulan di dalam sebuah unit amanah yang memberikan purata pulangan 12% setahun?
Jumlah sama (RM1,000) yang akan diterima atau dilaburkan bagi setiap tempoh dikenali sebagai anuiti, iaitu aliran tunai yang sama dan berkala.
3.3.1 Nilai Masa Kini Anuiti
Nilai masa kini bagi sesuatu anuiti (PVA), RM1,000 yang akan diterima pada akhir tahun pertama sehingga tahun kelima, boleh ditentukan melalui pendiskaunan jumlah secara berasingan, pada kadar pulangan yang diberikan:
PVA = [RM1,000 / (1.06)1 ] + [ RM1,000 / (1.06)2]+ [RM1,000 / (1.06)3 ] + [ RM1,000 / (1.06)4]+ [RM1,000 / (1.06)5 ] = RM943.40 + RM890.00 + RM839.62 + RM792.09 + RM747.26 = RM4,212.37
Untuk lebih jelas, Rajah 3.3 menunjukkan proses pendiskaunan aliran tunai secara berasingan seperti yang diterangkan di atas.
Rajah 3.3: Proses pendiskaunan aliran tunai secara berasingan
Formula asas anuiti adalah seperti berikut:
PVA = PMT
[
1]
r (1 + r)n Di mana:PVA = nilai kini anuiti
PMT = Anuiti
r = kadar keuntungan
n = tempoh dalam bilangan tahun
Disebabkan kaedah pengiraan yang agak rumit untuk kita menggunakan pendekatan matematik, adalah lebih praktikal untuk pengiraan anuiti ini dibuat menggunakan kalkulator kewangan. Di sini, kalkulator yang digunakan adalah Casio FC100V.
SET END
n = 5
r = 6
PV = SOLVE 4212.37
PMT = -1000
3.3.2 Nilai Masa Depan Anuiti
Nilai masa depan anuiti adalah kebalikan daripada konsep nilai kini anuiti. Nilai masa depan sesuatu anuiti (FVA) boleh ditentukan melalui pengkompaunan bayaran secara berasingan. Sebagai contoh, nilai masa depan bagi pelaburan tahunan sebanyak RM6,000 yang dibuat pada penghujung tahun selama empat tahun di dalam sebuah dana pelaburan yang memberikan pulangan purata 10% boleh digambarkan seperti berikut:
FVA = [RM6,000 x (1.10)3 ] + [ RM6,000 x (1.10)2]+ [RM6,000 x (1.10)1 ] + [RM6,000 x (1.10)0]
= RM7,986.00 + RM7,260.00 + RM6,600.00 + RM6,000 = RM27,846.00
Menggunakan kalkulator kewangan: SET END n = 4 r = 10 PMV = -6000 PMT = SOLVE 27846
3.4 Nilai Masa Wang Bagi Perpetuiti
Jika sebelumnya kita mempelajari bagaimana mengira nilai masa anuiti, kini kita akan mempelajari pula apakah itu perpetuiti dan kaedah pengiraannya. Sepertimana anuiti, perpetuiti juga merupakan aliran tunai yang sama nilainya dan berkala. Bezanya dengan anuiti ialah anuiti mempunyai tempoh masa tertentu, tetapi perpetuiti adalah aliran tunai infiniti atau selama-lamanya.
Mengapa kita perlukan aliran tunai infiniti? Di dalam perancangan kewangan, keperluan manusia berbeza-beza. Sesetengah individu mempunyai sebab tersendiri mengapa mereka memerlukan aliran tunai infiniti. Di antaranya ialah:
Mempunyai tanggungan yang memerlukan peruntukan kewangan yang berterusan, contohnya anak istimewa.
Berhasrat mewujudkan dana untuk keperluan kebajikan secara berterusan
Di dalam perancangan kewangan Islam, amalan berwaqf amat digalakkan terutama bagi mereka yang mempunyai lebihan wang. Untuk mewujudkan waqf, terutamanya waqf tunai persendirian, seseorang itu perlu mengetahui jumlah nilai kini yang perlu beliau wujudkan sebagai jumlah pokok (prinsipal) bagi mendapatkan aliran tunai atau dividen yang berterusan.
Formula asasnya: PV = PMT/ r Di mana: PV = nilai kini PMT = Anuiti r = kadar keuntungan Contoh:
Jika En. Amin mahu pendapatan yang diterima selepas bersara berterusan (kerana risaukan hayatnya melebihi 20 tahun) dan mahu anaknya terus menerima pendapatan tersebut selepas ketiadaannya, maka En. Amin perlu menggunakan kaedah nilai kini perpetuiti bagi mengira modal yang perlu pada masa persaraan.
Pendapatan diperlukan = RM48,000 Kadar pulangan dijangka = 5%
Nilai kini Perpetuti = PMT r = RM48,000 0.05 = RM960,000
Ini bermakna, untuk mendapatkan aliran tunai berterusan sebanyak RM48,000 setahun, En. Amin perlu mempunyai RM960,000 pada masa persaraannya dan meletakkan wang tersebut di dalam instrumen pelaburan yang boleh memberikan beliau pulangan sebanyak 5% setahun.
3.5 Nilai Masa Wang Dengan Kadar Pulangan Terlaras
Kaedah pengiraan nilai masa wang dengan kadar pulangan terlaras digunakan bagi mengira nilai masa depan bagi pelaburan yang meningkat pada kadar tertentu.
Formula asasnya: FV = A((1+r) n -(1+g) n /(r-g)) Di mana:
FV = nilai masa depan
A = Anuiti atau jumlah sumbangan/pelaburan berkala r = kadar keuntungan
n g
= =
tempoh dalam bilangan tahun kadar pertumbuhan
Contoh:
En. Suhaimi berumur 37 tahun. Baki terakhir wang di KWSP En. Suhaimi adalah RM100,000. Pada masa ini jumlah sumbangan En.Suhaimi adalah RM13,800 setahun. Berapakah jangkaan jumlah wang di KWSP pada masa persaraan jika pendapatan En. Suhaimi meningkat pada kadar 7% dan kadar pulangan pula adalah 5%?
Nilai masa depan bagi baki simpanan
Set : End
N = 55-37 = 18 I% = 5
PV = -100000
FV = SOLVE 240,661.92
Nilai masa depan sumbangan tahunan
A((1+r)n-(1+g)n)/(r-g)
= 13800((1+0.05)18-(1+0.07)18)/(0.05-0.07) = 13800(2.4066 – 3.3799)/(-0.02)
= -13431.54/(-0.02) = 671,577
Jumlah simpanan KWSP pada masa persaraan = 240,661.92 + 671,577 = 912,238.92
Menggunakan FC100V bagi mengira nilai masa depan sumbangan tahunan
Langkah pertama: Cari nilai kini sumbangan tahunan Set : Begin
N = 19
I% = (1.05/1.07)-1 = -0.018692 PMT = 13800
PV = SOLVE -262,641.00
Langkah kedua: Cari nilai masa depan sumbangan Set : Begin N = 19 I% = 5 PMT = 0 PV = - 262641.00 FV = SOLVE 663,682.33
Jumlah simpanan EPF pada masa persaraan = 240,661.92 + 663,682.33 = 904,344.25
3.6 Nilai Masa Wang Dengan Kadar Pulangan Sebenar
Kadar pulangan sebenar adalah kadar pulangan yang di selaraskan setelah diambilkira faktor inflasi. Inflasi, sepertimana yang kita fahami, mempunyai kesan negatif ke atas nilai masa wang. Jadi, ia perlu diambilkira di dalam pengiraan nilai masa wang.
Formula asasnya:
R = 1+r - 1 1+g
Di mana:
R = Kadar pulangan sebenar r = Kadar keuntungan g = Kadar pertumbuhan
Oleh itu, jika kadar pulangan dijangka adalah 5% dan kadar inflasi adalah 4%, maka kadar pulangan sebenar adalah 0.9615%
Kadar Pulangan Sebenar = 1+0.05 - 1
1+0.04
= 0.009615 @ 0.9615%
Kadar pulangan sebenar ini perlu digunapakai bagi semua pengiraan yang melibatkan kadar pulangan yang perlu diselaraskan dengan faktor inflasi. Contohnya, di dalam mengira perbelanjaan yang perlu bagi kehidupan selepas bersara, faktor inflasi perlu diambilkira bagi menyelaraskan kadar pulangan bagi mendapatkan jumlah dana persaraan yang perlu disediakan pada usia 55 tahun.
Contoh:
Puan Rokiah, 40 tahun, ingin mengekalkan gaya hidupnya sekarang selepas persaraan. Jumlah perbelanjaan bulanan Puan Rokiah sekeluarga adalah RM4,000. Untuk itu, Puan Rokiah inginkan pendapatan selepas persaraan sebanyak RM48,000 setahun.
Berdasarkan kadar inflasi 4%, pendapatan yang diperlukan ketika Puan Rokiah berusia 55 tahun adalah:
Set : End N = 15.00 I% = 4.00 PV = -48000.00 FV = SOLVE 86,445.29 setahun
Jumlah RM86,445.29 adalah nilai masa depan bagi pendapatan yang diperlukan oleh Puan Rokiah ketika beliau berumur 55 tahun, setelah faktor inflasi diambilkira. Jumlah ini akan berterusan meningkat berdasarkan kadar inflasi. Oleh itu, untuk mendapatkan jumlah yang perlu dikumpul oleh Puan Rokiah untuk menampung hidupnya selama 20 tahun selepas persaraan, Puan Rokiah perlu mencari nilai kini bagi satu jumlah yang boleh menghasilkan pendapatan yang meningkat seiring dengan inflasi. Jika diandaikan Puan Rokiah menempatkan jumlah atau dana tersebut didalam satu instrumen pelaburan yang memberikan pulangan 5%, kadar pulangan sebenar bagi dana persaraan Puan Rokiah adalah 0.9615%, selepas faktor inflasi diambilkira.
Maka, nilai kini dana persaraan Puan Rokiah adalah:
Set : Begin N = 20 I% = 0.09615 PMT = -86445.29
PV = SOLVE RM1,727,327.57
Ini bermakna, untuk mendapatkan pendapatan selepas persaraan yang meningkat pada kadar 4% selama 20 tahun, jumlah yang perlu Puan Rokiah ada pada usia 55 tahun adalah RM1,727,327.57.
3.7 Kesimpulan
Nilai masa wang adalah satu konsep penting dalam pelaburan. Ia digunakan dalam menentukan nilai pelaburan yang sewajarnya dilakukan hari ini bagi mendapatkan sejumlah wang pada masa depan atau mengira jumlah hasil pelaburan masa depan setelah melibatkan diri dengan pelaburan pada hari ini.
Konsep nilai masa wang juga merupakan asas kepada penentuan jumlah keuntungan bagi produk-produk pembiayaan di institusi-institusi kewangan. Ia juga menjadi asas pengiraan bagi menentukan bayaran ansuran oleh peminjam. Oleh itu ia menjadi satu kemestian dalam ilmu pelaburan.
BAB 4
TEORI PORTFOLIO DAN MODEL PENILAIAN ASET
4.1 Pengenalan kepada Konsep Pempelbagaian dan Portfolio
Pempelbagaian atau diversifikasi adalah tindakan mempelbagaikan aset pelaburan bertujuan untuk meminimumkankan risiko dan memaksimumkan pulangan. Pempelbagaian bermakna "mengembangkan pelaburan kepada beberapa cabang", iaitu tidak meletakkan wang dalam satu instrumen pelaburan sahaja, sebaliknya menyertai beberapa instrumen pelaburan.
Samalah seperti tidak meletakkan semua telur dalam satu bakul, kerana jika bakul terhempas jatuh, kemungkinan semua telur akan pecah. Begitu juga, jika kita melaburkan semua wang dalam saham satu syarikat, jika nilai saham itu menjunam jatuh, kita mungkin kehilangan wang yang dilaburkan.
Sesuatu portfolio pelaburan yang dipelbagaikan mempunyai beberapa kelas pelaburan, contohnya ekuiti, instrumen pendapatan tetap dan derivatif. Setiap kelas pelaburan pula mungkin mengandungi beberapa jenis aset yang berbeza. Contohnya di dalam kelas ekuiti, portfolio boleh dipelbagaikan dengan memegang saham syarikat tersenarai, unit saham amanah, dana amanah hartanah dan dana dagangan bursa. Langkah seterusnya ialah mempelbagaikan pelaburan dalam sesuatu jenis aset tersebut. Misalnya jika membeli saham syarikat tersenarai, belilah daripada berbagai-bagai sektor; dan di dalam sektor tersebut pula, belilah saham beberapa syarikat berlainan. Atau jika membeli unit amanah saham, belilah lebih daripada satu jenis
Objektif Pembelajaran
Pada akhir bab ini, pelajar seharusnya dapat:
1. Menerangkan konsep pempelbagaian dan portfolio
2. Mengaplikasi konsep pempelbagaian dalam Teori Portfolio Moden
(umpamanya dana pendapatan, dana pertumbuhan, dana bon dan lain-lain). Contoh portfolio yang dipelbagaikan ditunjukkan di dalam Jadual 4.1:
Jadual 4.1: Contoh Pempelbagaian Dalam Portfolio
Kelas Peratus Jenis Aset Sektor Syarikat
Ekuiti 90% Saham Tersenarai Minyak dan gas
Alam Maritim Berhad Petronas Gas Berhad
Perladangan IOI Corporation Berhad KL Kepong Berhad Unit Amanah Saham Dana Pertumbuhan Public Ittikal CIMB Dana Ihsan Dana Imbang Dana Imbang Islamik Dana Amanah
Hartanah
Perkhidmatan KPJ Al-Aqar REIT Perladangan Al-Hadarah REIT Pendapatan Tetap 10% Simpanan Tabung
Haji
- -
Strategi yang baik ialah menggabungkan pelaburan yang berisiko tinggi dengan yang berisiko rendah dan meletakkan pelaburan itu dalam setiap kelas pelaburan dan jenis aset. Ini perlu supaya kita mempunyai peluang lebih baik untuk berjaya dalam sesuatu kelas aset dan di kalangan kumpulan sesuatu aset. Ini penting untuk mengimbangkan risiko dan pulangan. Bayangkan bagaimana jika semua wang simpanan kita terikat dalam pasaran saham sedangkan kita dalam keadaan terdesak dan memerlukan wang tunai dengan cepat. Sudah tentu kita menghadapi masalah mudahtunai sekiranya pada waktu itu pasaran saham pula terus menjunam. Keadaan ini terjadi akibat tidak mempelbagaikan pelaburan dalam sesuatu kelas aset. Atau kita mungkin meletakkan semua wang dalam saham minyak dan gas, kemudian mendapati harga minyak mentah menjunam jatuh yang mana ia menyebabkan harga kebanyakan syarikat minyak dan gas juga terjejas. Dalam keadaan ini, alangkah baiknya jika kita mempelbagaikan pelaburan di dalam syarikat yang menggunakan minyak dan gas, contohnya perladangan dan perdagangan, yang sudah tentu menikmati keuntungan meningkat akibat kejatuhan harga minyak!
Melalui pempelbagaian, jika satu daripada aset kita menjunam teruk, aset lain yang kita miliki mungkin mengalami kesan sebaliknya. Peningkatan nilai aset kedua akan dapat menimbal kesan kejatuhan aset pertama. Inilah faedah yang boleh diperolehi dengan pempelbagaian. Risiko pelaburan secara keseluruhan dapat dikurangkan manakala kadar purata pulangan dapat dimaksimumkan.
Bagaimanapun, elakkan daripada mempelbagaikan aset pelaburan secara keterlaluan. Melabur dalam terlalu banyak instrumen kewangan juga tidak bijak kerana kesukaran untuk mengawasi semua pelaburan serentak. Pempelbagaian pelaburan secara berlebihan juga mungkin akan menyebabkan imbangan balas antara satu aset dengan aset yang lain yang mungkin mengakibatkan kadar pulangan menyusut.
4.2 Pempelbagaian dan Teori Portfolio Moden
Teori Portfolio Moden (MPT) adalah teori yang menerangkan bagaimana satu portfolio pelaburan boleh mendapat manfaat sepenuhnya daripada pempelbagaian. Teori ini diperkenalkan oleh Harry Martkowitz pada tahun 1952.
Mengikut teori ini, pempelbagaian akan memberi kesan optimum apabila aset-aset yang digabungkan mempunyai korelasi tidak sempurna. Korelasi tidak sempurna adalah keadaan di mana dua atau lebih aset pelaburan memberi reaksi yang tidak sama ke atas satu peristiwa. Misalnya, kenaikan harga minyak sawit mentah memberi kesan negatif kepada syarikat pengeluar makanan kerana kos bahan mentah kedua-dua syarikat ini meningkat. Tetapi ia memberi kesan positif kepada syarikat perladangan kelapa sawit kerana hasil jualan dan keuntungan mereka akan meningkat.
Sebaliknya, korelasi sempurna bermaksud keadaan di mana dua atau lebih aset memberikan reaksi yang sama ke atas sesuatu perubahan. Merujuk kepada contoh yang digunakan di atas, syarikat lain yang menerima kesan negatif hasil peningkatan harga minyak sawit mentah adalah syarikat pengeluar sabun. Maka, saham syarikat pengeluar makanan dan syarikat pengeluar sabun itu dikatakan mempunyai korelasi sempurna.
