4.Reksa dana Doctrina Aeternam

Reksa dana &

Perusahaan Investasi Lainnya

Pengantar



_{Di bab ini kita akan mempelajari:}

1.

Konsep Dasar Perusahaan Investasi

2.

Jenis-Jenis Perusahaan Investasi

3.

Konsep Dasar Reksa Dana

4.

Biaya Investasi pada Reksa Dana

5.

Pajak Atas Pendapatan Reksa Dana

6.

Reksa Dana Bursa (ETF)

7.

Kinerja Investasi Reksa Dana: Tinjauan Awal

Peringatan Sebelum Memulai!



Definisi Reksa Dana di Indonesia = ‘

wadah

’ yang

dipergunakan untuk dipergunakan untuk menghimpun dana

dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan

dalam portofolio efek oleh manajer investasi (UU Pasar

Modal no.8 tahun 1995 pasal 1 ayat 27)



Definisi Reksa Dana di Dunia = nama umum untuk

‘

perusahaan investasi

’ berjenis

open-end

, dimana

‘sekelompok perusahaan’ ini dikelola oleh perusahaan

investasi.



_{Definisi yang ada di Indonesia dimaksudkan untuk}

1. Perusahaan Investasi



_{Perusahaan Investasi}

₍

_{investment companies}

_,

atau di Indonesia lebih dikenal dengan Manajer

Investasi) adalah perantara keuangan yang

mengumpulkan dana dari investor individu dan

menginvestasikan dana tersebut ke dalam

beragam sekuritas dan aset lain yang potensial.



_{Menyediakan mekanisme bagi para investor kecil}

1. Perusahaan Investasi



_{Fungsi & Manfaat:}

1.

Pemeliharaan dan administrasi pencatatan



Laporan status investasi secara periodik dan re-investasi

atas pendapatan bunga, kupon, dan dividen

2.

Diversifikasi dan keterpecahan



Dengan dana kecil investor bisa melakukan diversifikasi

layaknya investor besar

3.

Manajemen profesional



Merasa lebih aman kalau dipercayakan ke “ahlinya”

4.

Biaya transaksi lebih murah

1. Perusahaan Investasi



_{Karena perusahaan investasi mengumpulkan dana}

dari para investor individu, mereka harus membagi

klaim ke dalam aset di antara para investor.

Kepemilikan investor terhadap saham perusahaan

investasi adalah proposional terhadap jumlah saham

yang dibeli.



_{Nilai dari setiap lembar saham disebut}

_{Nilai Aset}

Bersih

(NAB)



_{Trivia: NAB sering disalahpahami oleh banyak}

1. Perusahaan Investasi



_{Misal, suatu reksa dana mengelola sebuah portofolio}

sekuritas senilai $120 juta dalam bentuk 5 juta lembar saham.

Jika reksa dana tersebut memiliki tanggungan bayaran ke

penasihat keuangan sebesar $4 juta dan $1 juta untuk

tanggungan gaji karyawan, berapa NAB-nya?



_{Hitung dan masukkan angka tersebut di dalam rumus di atas,}

maka anda akan mendapatkan NAB sebesar $ 23 per lembar

saham.



_{Cek tabel 4.1}

_

_{perbedaan antara harga pasar reksa dana}

dengan NAB akan menunjukkan kenaikan/penurunan

kekayaan para investor

2. Jenis Perusahaan Investasi



_{Terdiri dari tiga macam jenis:}

1.

Unit Investment Trust

(UIT),

2.

Perusahaan investasi terkelola, dan

2.1. Unit Investment Trust (UIT)



_{UIT pada dasarnya tidak mengelola portofolionya.}

Jika sudah tercipta sebuah produk portofolio, UIT

tidak akan mengubah-ubah komposisi (instrumen

keuangan yang ada di dalam) portofolionya.



_{Biasanya perusahaan pialang yang menggunakan}

jenis ini.



_Trust

_{cenderung berinvestasi pada jenis aset yang}

seragam. Satu UIT hanya berinvestasi di obligasi

negara, dan UIT yang lain berinvestasi di obligasi

perusahaan swasta.



_{UIT semakin kehilangan pangsa pasar dan dana}

2.2. Perusahaan Investasi Terkelola



_{Perusahaan investasi terkelola (}

_{managed investment}

companies

) dapat mengubah komposisi portofolionya dari

waktu ke waktu, sehingga juga disebut dengan

“manajemen aktif”.



_{Reksa dana}

_closed-end

_{diperdagangkan bebas, layaknya}

sekuritas lainnya. Namun, investor dalam reksa dana jenis

ini harus menjual sahamnya pada sesama investor lain

jika ingin “menguangkan” sahamnya.

2.3. Perusahaan Investasi Lainnya



_{Reksa Dana Kumpulan (}

_{Commingled Funds}

₎

_

mirip reksa dana

open-end

, namun yang

diterbitkan pada investor bukan saham atas reksa

dana-nya melainkan unit yang dapat dijual-beli

pada NAB-nya.



_{Titipan Investasi Real Estat (}

_{Real Estate}

2.3. Perusahaan Investasi Lainnya

_{Dana Lindung Nilai (Hedge Fund)}

_{Berbeda dengan reksa dana, HF dibentuk sebagai kerja sama privat}

dan karena itu tidak harus tunduk pada peraturan SEC (OJK-nya Amerika)

_{Hanya terbuka untuk investor kaya atau investor institusi.}

_{Investor menyetujui ‘penguncian’ dananya, sehingga investasi tak bisa}

ditarik.

_{Karena tidak banyak diatur regulasi, manajer HF bisa melakukan}

banyak strategi yang dilarang dilakukan oleh manajer reksa dana pada umumnya

_{Dana yang terkumpul untuk HF dapat berfokus pada derivatif,}

3. REKSA DANA



_{Kebijakan investasi}

_

_{berkaitan dengan peruntukan}

investasi di reksa dana tersebut. Contohnya: reksa

dana pendapatan tetap (

fixed-income funds

) yang

mayoritas harus berisi instrumen keuangan obligasi

negara dan/atau korporat, dan cocok untuk investasi

jangka menengah (5 – 8 / 10 tahun)



_{Jenis-jenis reksa dana terdiri dari 4 reksa dana yang}

3. REKSA DANA

1)

Reksa Dana Pasar Uang (RDPU)

Berisi commercial paper, repo, dan/atau sertifikat deposito

_{Cocok untuk investasi jangka pendek}

2)

Reksa Dana Pendapatan Tetap (RDPT)

_{Berisi mayoritas obligasi negara dan/atau perusahaan BUMN}

atau swasta, dan minoritas instrumen dari pasar uang

_{Cocok untuk investasi jangka menengah}

3)

Reksa Dana Saham (RDS)

 _{Berisi mayoritas saham-saham perusahaan, dan minoritas}

intrumen dari pasar uang.

 _{Cocok untuk investasi jangka panjang}

 _{Dikelompokkan menjadi jenis income funds (fokus pada saham}

3. REKSA DANA

4)

Reksa Dana Berimbang / Campuran (RDC)

 Terdiri dari gabungan nyaris seimbang antara saham dan obligasi, dengan minoritasnya adalah instrumen pasar uang.

 _{Dikelompokkan menjadi jenis life-cycle funds (bauran instrumen di}

dalamnya mulai dari jenis instrumen yang konservatif sampai

dengan agresif) dan targeted-maturity funds (bauran instrumen di dalamnya mengikuti usia investor seiring berjalannya waktu)

5)

Reksa Dana Sektor



berkonsentrasi pada industri tertentu

6)

Reksa Dana Internasional

 Dikelompokkan menjadi global funds (sekuritas seluruh dunia

3. REKSA DANA

7) Reksa Dana Alokasi Aset dan Reksa Dana Fleksibel

_{Mirip reksa dana berimbang / campuran, namun lebih fokus ke proporsi} aset yang dialokasikan antar sektor. Dan sering kali bukan menjadi opsi investasi berisiko rendah lagi.

8) Reksa Dana Indeks  akan dibahas di sub-bab 6

BAGAIMANA REKSA DANA DIJUAL?

_{Secara langsung, oleh penjamin emisi reksa dana}

_{Secara tidak langsung, oleh pialang yang bertindak atas nama}

penjamin emisi reksa dana itu sendiri.

_{Konflik kepentingan bernama revenue sharing berpotensi}

merugikan investor sebagai konsumen jasa, karena perusahaan reksa dana membayar perusahaan pialang untuk

merekomendasikan produknya.  mereka harus disclosure!

_{Alternatif lain, melalui “supermarket reksa dana”. Di Indonesia}

4. Biaya Investasi pada Reksa Dana



_{Investor bukan hanya harus mempertimbangkan kebijakan}

investasi dan kinerja masa lalu si perusahaan reksa dana itu,

tetapi juga biaya manajemen dan biaya lain yang terkait.



_{Secara umum ada 4 kelompok biaya yang umum (hanya 3}

kelompok yang umum ada di Indonesia)

1)

Biaya Operasi



Meliputi biaya admin dan fee konsultasi;

tidak jarang juga termasuk biaya marketing. Sehingga

berdampak dalam bentuk penurunan nilai portofolio.

4. Biaya Investasi pada Reksa Dana

3)

Beban Penebusan Akhir



komisi atau beban penjualan

ketika kita menjual saham reksa dana. Besarnya

persentase beban penjualan akan menurun seiring dengan

semakin lamanya kita dapat menahan eksekusi jual saham

reksa dana kita.

4)

Beban 12b-1



menggunakan aset reksa dana untuk

4.1 Fee dan Imbal Hasil Reksa

Dana



_{Misalkan, sebuah reksa dana mempunyai NAB awal}

sebesar $20 pada awal bulan dan memberikan

distribusi pendapatan (misal, dividen dari instrumen

keuangan saham di dalamnya) dan distribusi

keuntungan modal (misal,

capital gain

dari

instrumen keuangan saham di dalamnya) sebesar

$0,2. Jika diketahui NAB pada akhir bulan sebesar

$20,1 maka berapa tingkat imbal hasilnya?

4.1 Fee dan Imbal Hasil Reksa

Dana



_{Misalkan, sebuah reksa dana mempunyai NAB awal}

bulan sebesar $100 juta/10 juta lembar saham = $10 per

lembar saham. Diketahui NAB akhir bulan sebesar $110

juta atau $11 per lembar. Artinya, jika tak ada biaya,

maka investor dapat imbal hasil 10%



_{Tapi jika rasio biaya adalah 1%, maka uang sebesar $1}

juta harus dibebankan ke $110 juta, dan menjadikan

NAB akhirnya hanya sejumlah $109 juta atau $10,9 per

lembar. Sehingga imbal hasil investornya pada kasus ini

adalah 9%



_{Fee berpengaruh semakin signifikan dengan semakin}

5. Pajak Atas Pendapatan Reksa Dana

_{Di Amerika Serikat, pajak hanya dibayar oleh investor reksa dana,}

bukan oleh (perusahaan) reksa dana itu sendiri.

Keuntungan modal jangka pendek (bunga dari instrumen sertifikat deposito), jangka menengah (kupon dari instrumen obligasi), dan jangka panjang (dividen dari instrumen saham) dilimpahkan kepada investor seolah-olah investor tersebut menerimanya secara

langsung.

_{Merugikan investor individu, karena investor kehilangan kendali}

ketika dananya diserahkan ke perusahaan investasi yang mungkin akan ‘terlalu aktif’ mengelola dana investor di dalam reksa dananya.

_{Rasio turnover  mengukur seberapa sering ‘isi wadah’ dari}

5. Pajak Atas Pendapatan Reksa Dana

 _{Di Indonesia, Reksa Dana dulu dianggap sebagai “Bebas Pajak”}

(suatu objek yang seharusnya dikenakan pajak, tapi dibebaskan dari kewajiban tersebut). Namun sejak 2014, Reksa Dana sudah dikenakan pajak sebesar 15% atas kupon dan capital gain yang diterima oleh reksa dana.

 _{Ingat! Konteks di sini maksudnya adalah: Reksa Dana-nya yang}

dikenai pajak, bukan kita sebagai investor yang kena pajak dari penjualan kepemilikan investasi kita pada Reksa Dana. Manajer Investasi dalam mengelola Reksa Dana sudah membayarkan pajak atas keuntungan dan transaksi yang terjadi di dalam ‘wadah

garapan’ nya tersebut.

 _{Intinya, kita sebagai investor tidak membayar pajak yang berkaitan}

dengan kepemilikan reksa dana.

6. Reksa Dana Bursa (ETF)

 _{Exchange Traded Funds (ETF) adalah jenis reksadana yang}

memungkinkan investor untuk memperdagangkan portofolio indeks layaknya memperdagangkan saham biasa di bursa.

 _{Berbeda prinsip dengan reksa dana yang umumnya memiliki waktu}

penutupan harga (13:00 WIB di Indonesia).

 _{Kinerja ETF diharapkan selaras dengan indeks tertentu, misalnya}

dengan indeks saham Indonesia (IHSG) itu sendiri karena Beta (β) yang diharapkan dari ETF harus ‘nyaris’ mendekati 1.

 _{Saat ini, ETF tidak melulu harus selaras dengan indeks saham}

induk di setiap negara. Bisa juga selaras dengan indeks

6. Reksa Dana Bursa (ETF)



_{Keunggulan ETF:}

 _{ETF diperdagangkan secara kontinu, sedangkan Reksa Dana}

biasa hanya bisa diperdagangkan maksimal sekali sehari.

 _{Model penebusan lembar kepemilikan investor terhadap ETF nya}

untuk ditukar dengan lembar saham dari portofolio dasarnya 

menghindari pajak.

 _{Teorinya, ETF lebih murah daripada reksa dana, karena tinggal}

menghubungi pialangnya langsung daripada harus berproses sampai ke reksa dana-nya



_{Kelemahan ETF:}

 _{Karena diperdagangkan secaca kontinu, ada kemungkinan harga}

ETF akan sedikit menyimpang dari NAB-nya yang sebenarnya.

 _{Nyatanya ETF harus dibeli dari pialang dengan fee tertentu, yang}

7. Kinerja Investasi Reksa Dana: Tinjauan Awal

 _{Alasan investor menyerahkan dananya ke perusahaan / manajer investasi }

karena berharap jika dikelola oleh yang lebih ‘expert’ di bidangnya, maka imbal hasilnya akan lebih baik.

 _{Pertanyaan umum: “Tolok ukur apa yang tepat untuk mengevaluasi kinerja suatu}

investasi?”

 _{Dalam konteks reksa dana: “Apakah manajer dengan kinerja baik pada tahun}

tertentu terjadi karena dia memang kompeten (sehingga hasilnya konsisten terus), atau karena dia sedang beruntung (sehingga hasilnya acak)?”

 _{Hasil sebagian besar penelitian: “Hanya sebagian kecil saja kinerja reksa dana}

yang dikarenakan keahlian, dan sebagian besar kinerja reksa dana dikarenakan keberuntungan”

 _{Tambahan: “Kinerja yang buruk cenderung lebih bertahan daripada kinerja yang}

baik”

8. Informasi Tentang Reksa Dana

 _{Prospektus adalah sumber primer untuk mendapatkan informasi}

tentang reksa dana.

 _{Isi dari sebuah Prospektus:}

 _{Tujuan dan kebijakan investasi reksa dana}

 _{Nama penasihat keuangan dan manajer portofolio.}

 _{Biaya terkait, biasanya dalam tabel atau kalimat biasa, meliputi biaya}

front-end, biaya back-end, dan biaya operasi tahunan seperti fee manajemen dan fee 12b-1.

 _{Dan informasi lain seperti Statement of Additional Information (SAI)} yang berisi daftar sekuritas dari portofolio reksa dana tersebut pada akhir tahun fiskal, laporan keuangan auditan, data tentang komisi pialang yang dibayarkan reksa dana, dll  biasanya tidak akan diberikan kalau tidak diminta.

 _{Ada sekitar 1000-an lebih reksa dana di Indonesia, dan salah satu}

gudang datanya ada di sini >> http://

Tugas Mandiri 4

1) Apa alasan utama para investor banyak yang memutuskan untuk menggunakan jasa para perusahaan investasi dan reksa dana dalam melakukan investasi? Dan apakah alasan para investor tersebut didukung oleh hasil penelitian yang ada? Jelaskan.

2) Apa perbedaan utama antara Reksa Dana ETF dengan

produk-produk Reksa Dana yang biasa, di mata para investor yang ‘malas’ melakukan analisis diversifikasi lebih lanjut?

3) Wawan memiliki sebuah reksa dana yang mempunyai NAB awal tahun sebesar Rp 50 juta. Setelah menunggu setahun NAB nya berkembang menjadi Rp 57 juta, plus Rp 1 juta dari dividen salah satu instrumen saham yang ada di dalam