vi Universitas Kristen Maranatha
ABSTRAK
Pada tahun 2011 – 2015, return saham indeks LQ45 mengalami penurunan karena perpindahan dana dari pasar modal Indonesia ke Tiongkok, akan tetapi dividen yang dibagikan perusahaan indeks LQ45 justru mengalami kenaikan dari tahun ke tahun. Tujuan penelitian ini untuk menguji pengaruh parsial dan simultan antara
cash ratio, growth, return on equity, dan debt to equity ratio terhadap dividend payout ratio pada perusahaan LQ45 periode 2011-2015. Metode pengambilan sampel menggunakan non-probability sampling dengan purposive sampling. Teknik analisis data yang digunakan yaitu analisis regresi linear berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara parsial, cash ratio, return on equity, dan
debt to equity ratio tidak berpengaruh terhadap dividend payout ratio. Sedangkan,
growth berpengaruh negatif terhadap dividend payout ratio sebesar 33.7%. Secara simultan, cash ratio, growth, return on equity, dan debt to equity ratio
berpengaruh terhadap rasio kebijakan dividen sebesar 6.3% sedangkan sisanya dipengaruhi oleh variabel lain di luar model penelitian.
vii Universitas Kristen Maranatha
ABSTRACT
On Year 2011 - 2015, back under common LQ45 experienced a decline because transfer of funds from the Indonesian capital market into China, but the company distributed dividends the LQ45 just raised from year to year.The purpose of this study to examine the effect of partial and simultaneous between the cash ratio, growth, return on equity, and debt to equity ratio of the company's dividend payout ratio at LQ45 period 2011-2015. The sampling method using a non-probability sampling with purposive sampling. Data analysis technique used is multiple linear regression analysis. The results showed that partially, cash ratio, return on equity, and debt to equity ratio does not affect the dividend payout ratio. Meanwhile, growth negatively affect the dividend payout ratio of 33.7%. Simultaneously, cash ratio, growth, return on equity, and debt to equity ratio dividend policy affect the ratio of 6.3% while the rest influenced by other variables outside the research model.
viii Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL ... i
HALAMAN PENGESAHAN ... ii
SURAT PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI ...iii
KATA PENGANTAR ... iv
1.1 Latar Belakang Masalah ... 1
1.2 Identifikasi Masalah ... 4
1.3 Tujuan Penelitian ... 5
1.4 Manfaat Penelitian ... 5
BAB II LANDASAN TEORI 2.1 Kajian Pustaka ... 6
2.1.1 Pasar Modal ... 6
2.1.1.1 Fungsi Pasar Modal ... 6
2.1.1.2 Peranan Pasar Modal ... 7
2.1.1.3 Instrumen Pasar Modal ... 8
2.1.2 Saham ... 9
2.1.2.1 Jenis-jenis Saham ... 10
2.1.2.2 Keuntungan Saham ... 11
2.1.2.3 Risiko Saham ... 11
2.1.2.4 Harga Saham ... 12
2.1.2.5 Analisis Harga Saham ... 13
ix Universitas Kristen Maranatha
2.1.3.1 Jenis-jenis Laporan Keuangan ... 15
2.1.3.2 Analisis Laporan Keuangan ... 17
2.1.4 Rasio Keuangan ... 18
2.1.5 Dividen ... 24
2.1.6 Penelitian Terdahulu ... 25
2.1.7 Rerangka Teori ... 29
2.2 Rerangka Pemikiran ... 30
2.3 Pengembangan Hipotesis ... 31
2.4 Model Penelitian ... 33
BAB III METODOLOGI PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian ... 34
3.2 Populasi dan Sampel ... 34
3.3 Definisi Operasional Variabel (DOV) ... 35
3.4 Teknik Pengumpulan Data ... 37
3.5 Uji Asumsi Klasik ... 38
3.5.1 Uji Normalitas ... 38
3.5.2 Uji Multikolinearitas ... 39
3.5.3 Uji Heteroskedastisitas ... 39
3.5.4 Uji Autokolerasi ... 40
3.6 Metode Analisis Data ... 40
3.7 Uji Hipotesis Penelitian... 41
3.7.1 Uji t... 42
3.7.2 Uji F ... 42
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Hasil Penelitian ... 43
4.1.1 Uji Asumsi Klasik ... 45
4.1.1.1 Uji Normalitas ... 45
4.1.1.2 Uji Multikolinearitas ... 46
4.1.1.3 Uji Heteroskedastisitas ... 47
4.1.1.4 Uji Autokolerasi ... 48
x Universitas Kristen Maranatha
4.1.3 Uji Hipotesis Penelitian... 52
4.1.3.1 Uji t... 52
4.1.3.2 Uji F ... 53
4.2 Pembahasan ... 54
BAB V SIMPULAN DAN SARAN 5.1 Simpulan ... 56
5.2 Keterbatasan Penelitian ... 56
5.3 Saran ... 57
DAFTAR PUSTAKA ... 58
LAMPIRAN ... 60
xi Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR GAMBAR
xii Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu ... 26
Tabel 3.1 Sampel Penelitian ... 35
Tabel 3.2 Definisi Operasional Variabel (DOV) ... 37
Tabel 4.1 Deskripsi Variabel... 44
Tabel 4.2 Uji Normalitas ... 46
Tabel 4.3 Uji Multikolinearitas ... 47
Tabel 4.4 Uji Heteroskedastisitas ... 48
Tabel 4.5 Uji Autokolerasi ... 49
xiii Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR LAMPIRAN
Halaman
LAMPIRAN A Neraca………...60
LAMPIRAN B Laporan Laba
Rugi………..167
LAMPIRAN C Hasil Pengolahan
1 Universitas Kristen Maranatha
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah
Perkembangan dunia usaha saat ini menimbulkan persaingan yang ketat diantara para pelaku usaha. Berbagai cara dilakukan oleh pelaku bisnis agar usaha yang dijalankan tetap bertahan di tengah persaingan yang ada. Salah satu cara yang dilakukan adalah menjadi perusahaan go public. Perusahaan go public adalah perusahaan yang telah memutuskan untuk menjual sahamnya kepada publik dan siap untuk dinilai oleh publik secara terbuka. Banyak alasan yang mendasari sebuah perusahaan melakukan go public, salah satunya adalah anggapan bahwa dengan menjadikan perusahaannya sebagai salah satu perusahaan yang go public akan meningkatkan citra perusahaan tersebut. Alasan kedua karena perusahaan membutuhkan persediaaan modal yang cukup besar dengan biaya modal yang minimal.
Banyak investor yang menjadikan indeks sebagai pedoman untuk menginvestasi di pasar modal, khususnya saham. Indeks saham terdapat banyak jenisnya di Bursah Efek Indonesia (BEI), salah satunya adalah indeks LQ45. Indeks LQ45 merupakan suatu forum yang didalamnya berisi perusahaan-perusahaan yang saham-sahamnya memiliki tingkat likuiditas dan kapitalisasi pasar yang tinggi.
2
Universitas Kristen Maranatha
Berdasarkan data KDB, sebanyak US$ 384,7 juta keluar dari Indonesia sedangkan pasar modal Tiongkok kebanjiran dana asing US$ 430 juta.
Penurunan return saham menunjukkam bahwa kinerja perusahaan mengalami penurunan, akan tetapi dividen yang dibagikan oleh perusahaan justru mengalami kenaikan dari tahun ke tahun dimana rata-rata pembagian dividen pada tahun 2011-2015 masing-masing sebesar Rp 185.39, Rp 256.2, Rp 252.3, Rp 292.82, dan Rp 335.69. Kenaikan dividen yang dibagikan oleh perusahaan indeks LQ45 dikarenakan adanya peningkatan laba dan kas perusahaan sehingga tidak membuat para investor menurunkan minatnya untuk berinvestasi.
Menurut Brigham (2006), salah satu faktor yang mempengaruhi pertimbangan perusahaan untuk menetapkan kebijakan dividen adalah rasio cash ratio. Cash ratio menunjukkan kemampuan kas perusahaan untuk memenuhi kemampuan jangka pendeknya sehingga semakin besar cash ratio semakin besar kemampuan perusahaan untuk membayar dividen yang diharapkan oleh investor. Faktor yang kedua adalah growth. Menurut Swastyastu, dkk (2014)semakin besar pertumbuhan perusahaan maka semakin besar hasil operasional yang dihasilkan oleh suatu perusahaan sehingga perusahaan mampu untuk membayar dividen. Faktor yang ketiga adalah Return on Equity (ROE), yang digunakan untuk mengukur laba laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri. Semakin tinggi rasio ini menunjukkan posisi perusahaan semakin kuat, sehingga perusahaan semakin mampu untuk membayar dividen (Kasmir, 2010). Faktor yang terakhir adalah Debt to Equity Ratio (DER), yang digunakan untuk mengukur tingkat
3
Universitas Kristen Maranatha
semakin kecil rasio ini menunjukkan semakin tinggi kemampuan perusahaan untuk membayar kewajibannya sehingga perusahaan semakin mampu membayar dividen (Puspita, 2009).
Penelitian yang berkaitan dengan kebijakan dividen sudah banyak dilakukan, salah satunya dilakukan oleh Swastyastu, dkk. (2014) dengan judul Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividend Payout Ratio
Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-2012. Rasio yang digunakan dalam penelitian ini adalah cash ratio, growth, firm size, profitability
(ROA), debt to total asset (DTA), debt to equity ratio (DER). Hasil penelitian menunjukkan bahwa baik secara parsial maupun secara simultan, cash ratio, growth, firm size, profitability (ROA), debt to total asset (DTA), dan debt to equity ratio (DER) tidak berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio.
Penelitian serupa dilakukan oleh Silviana, dkk. (2014) dengan judul Analisis Variabel-Variabel Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen pada Saham Indeks LQ45 periode 2010-2012. Variabel yang digunakan pada penelitian ini adalah return on equity, debt to equity ratio, asset growth dan cash ratio. Penelitian menunjukkan hasil bahwa Return on Equity, Debt to Equity Ratio, Asset Growth
dan Cash Ratio berpengaruh secara simultan terhadap DPR. Secara parsial, Return on Equity berpengaruh signifikan positif terhadap kebijakan dividen (DPR), variabel Debt to Equity Ratio, Asset Growth, dan Cash Ratio berpengaruh signifikan dan negatif terhadap kebijakan dividen (DPR).
4
Universitas Kristen Maranatha
periode 2010-2012. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah debt to equity ratio, cash ratio, dan return on asset. Penelitian menunjukkan hasil bahwa
Debt to equity ratio, Cash ratio, dan Return on asset secara simultan berpengaruh terhadap dividend payout ratio. Secara parsial, Debt to equity ratio memberikan pengaruh negatif pada dividend payout ratio, sedangkan cash ratio dan return on asset berpengaruh positif pada dividend payout ratio.
Berdasarkan latar belakang di atas, penulis tertarik melakukan penelitian dengan judul Analisis Pengaruh Cash Ratio, Growth, Return on Equity, dan Debt to Equity Ratio Terhadap Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan LQ45 Periode 2011-2015.
1.2 Identifikasi Masalah
Berdasarkan latar belakang di atas, maka identifikasi masalah pada penelitian ini adalah:
1. Apakah cash ratio, growth, return on equity, dan debt to total equity ratio
berpengaruh secara parsial terhadap dividend payout ratio pada perusahaan LQ45 periode 2011-2015?
2. Apakah cash ratio, growth, return on equity, dan debt to total equity ratio
berpengaruh secara simultan terhadap dividend payout ratio pada perusahaan LQ45 periode 2011-2015?
1.3 Tujuan Penelitian
5
Universitas Kristen Maranatha
1. Untuk menganalisis pengaruh parsial antara cash ratio, growth, return on equity, dan debt to total equity ratio terhadap dividend payout ratio pada perusahaan LQ45 periode 2011-2015.
2. Untuk menganalisis pengaruh simultan antara cash ratio, growth, return on equity, dan debt to total equity ratio terhadap dividend payout ratio pada perusahaan LQ45 periode 2011-2015.
1.4 Manfaat Penelitian
Penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat bagi:
1. Investor
Hasil penelitian ini dapat menjadi masukan dalam mempertimbangkan pembuatan keputusan untuk membeli dan menjual saham sehubungan dengan harapannya terhadap dividen yang diharapkan.
2. Perusahaan
56 Universitas Kristen Maranatha
BAB V
SIMPULAN DAN SARAN
5.1 Simpulan
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan, dapat disimpulkan bahwa
1. Secara parsial, hanya variabel growth yang berpengaruh negatif terhadap
dividend payout ratio sebesar 33.7%, sedangkan variabel cash ratio, return on equity, dan debt to equity ratio tidak berpengaruh terhadap dividend payout ratio.
2. Secara simultan, variabel cash ratio, growth, return on equity, dan debt to equity ratio berpengaruh terhadap dividend payout ratio sebesar 6.3%.
5.2 Keterbatasan Penelitian
Pada penelitian ini terdapat beberapa keterbatasan yang perlu diperhatikan untuk penelitian selanjutnya. Beberapa keterbatasan yang sehubungan dengan hasil penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Sampel pada penelitian ini menggunakan metode purposive sampling dengan kriteria perusahaan yang membagikan dividen setiap tahunnya sehingga perusahaan sehingga perusahaan yang tidak membagikan dividen tidak dijadikan sampel penelitian.
2. Masih adanya beberapa variabel lain yang digunakan dalam penelitian sebelumnya tetapi tidak digunakan dalam penelitian ini yang mempengaruhi
57
Universitas Kristen Maranatha
5.3 Saran
Saran dalam penelitian ini adalah:
1. Bagi Perusahaan
Pihak perusahaan LQ45 sebaiknya mempertahankan serta meningkatkan kinerja keuangan dan kinerja manajemen setiap tahunnya dengan melakukan efisiensi dan efektivitas dalam segala aspek dan manajemen hendaknya melakukan pengambilan keputusan yang tepat karena, Indonesia sedang mengalami perlambatan pertumbuhan ekonomi sehingga, perusahaan mampu bersaing dalam pasar yang kompetitif.
2. Bagi Investor
Bagi investor yang ingin menanamkan modalnya untuk memperoleh dividen pada perusahaan yang sebagian sahamnya dimiliki oleh manajemen disarankan untuk tidak terpacu pada variabel growth, karena berdasarkan hasil penelitian ini, variabel growth berpengaruh negatif terhadap dividend payout ratio. 3. Bagi Peneliti Selanjutnya
i
ANALISIS PENGARUH CASH RATIO, GROWTH,
RETURN ON EQUITY, DAN DEBT TO EQUITY
RATIO TERHADAP DIVIDEND PAYOUT
RATIO PADA LQ45 PERIODE 2011-2015
TUGAS AKHIR
Diajukan utuk memenuhi salah satu syarat menempuh
Sidang Sarjana Strata 1 (S-1)
Oleh
DEVI YUVITA
1352124
JURUSAN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS KRISTEN MARANATHA
BANDUNG
iv
KATA PENGANTAR
Puji syukur kepada Tuhan Yang Maha Esa atas berkat dan anugerah-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan tugas akhir yang berjudul “Analisis Pengaruh Cash Ratio, Growth, Return on Equity, dan Debt to Equity Ratio
Terhadap Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan LQ45 Periode 2011-2015”,
dengan baik. Tugas akhir ini disusun dalam rangka menyelesaikan studi pada Program Sarjana Strata (S-1) di Universitas Kristen Maranatha.
Penulis menyadar bahwa tugas akhir ini masi terdapat kekurangan sehingga segala kritik dan saran akan penulis terima dengan hati yang terbuka sebagai bahan perbaikan dan untuk menambah wawasan penulis di masa yang akan datang.
Pada kesempatan ini, dari hati yang paling dalam, penulis ingin menyampaikan rasa terima kasih yang sebesar-besarnya kepada:
1. Keluarga tercinta Ayah dan Ibu yang selalu mendoakan, memberikan dana dari awal kuliah sampai selesai, dan menyemangati hingga akhirnya penulisan tugas akhir ini dapat diselesaikan.
2. Ibu Dini Iskandar, S.E., M.M., selaku Dosen Pembimbing yang telah meluangkan waktu, tenaga, dan pikiran, serta dengan sabar membimbing penulis sejak awal hingga terselesaikannya tugas akhir ini.
3. Bapak Dr. Mathius Tandiontong, S.E., M.M., Ak., CA. selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Kristen Maranatha.
4. Ibu Nonie Magdalena, S.E., M.Si., selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Kristen Maranatha.
5. Bapak Dr. Bram Hadianto, S.E., M.Si. selaku dosen wali dari awal semester hingga akhir yang telah membantu dalam memenuhi kebutuhan dalam perkuliahan.
v
7. Sahabat saya Desi Haryanto, Emilia Halim Lesmana dan Stenny Suwandi yang telah membantu, menemani, dan mendukung, serta tempat berbagi cerita dan keceriaan bersama saat santai dan jenuh.
8. Seseorang yang spesial di hidup saya Ronny Setiawan yang selalu menemani, memberikan semangat dan dukungan untuk menyelesaikan tugas akhir ini. 9. Seluruh teman Manajemen Universitas Kristen Maranatha angkatan 2013
yang tidak dapat disebutkan oleh penulis satu persatu.
Akhir kata, semoga Tuhan selalu melimpahkan kasih dan berkat-Nya kepada semua pihak atas semua kebaikan dan bantuan yang telah diberikan. Semoga tugas akhir ini dapat berguna dan memberi nilai tambah, serta wawasan baru bagi semua pihak yang membacanya. Tuhan memberkati.
Bandung, November 2016
58 Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR PUSTAKA
Anoraga, Pandji dan Piji Pakarta. (2006). Pengantar Pasar Modal. Edisi Revisi. Jakarta: Rineka Cipta.
Cooper, Donald R., dan Schindler, Pamela S. (2006). Bussines Research Methods. 9th edition. McGraw-Hill International Edition.
Darmadji, T dan Fakhrudin M.H. (2006). Pasar Modal di Indonesia Pendekatan Tanya Jawab. Jakarta: Salemba Empat.
Deitiana. (2013). Pengaruh Current Ratio, Return On Equity, Dan Total Assets Turn Over Terhadap Dividend Payout Ratio Dan Implikasi Pada Harga Saham Perusahaan LQ45. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi. Volume 15, No 1, Hal 82-88.
Ghozali, Imam. (2005). Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS. Cetakan Keempat. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Gitman, Lawrence J. (2003). Principles of Manajerial Finance. International
Edition. 10th edition. Pearson Education. Boston.
Gujarati, Damodar. (2006). Ekonometri Dasar. Terjemahan Sumarno Zain. Jakarta: Erlangga.
Hery. (2015). Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: CAPS.
Hikmah dan Astuti. (2013). Growth Of Sales, Investment, Liquidity, Profitability, Dan Size Of Firm Terhadap Kebijakan Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen dan Akuntansi. Volume 2, No 1.
Jensen, M. C and Meckling, W.H. (1976). Theory of the Firm : Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics. Volume 3, Hal 305-360.
Kasmir. (2012). Pengantar Manajemen Keuangan. Jakarta: Kencana Prenada Media Group.
Martalena dan Malinda, Maya. (2011). Pengantar Pasar Modal. Edisi Pertama. Yogyakarta: Andi.
Munawir. (2010). Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: Liberty.
59
Universitas Kristen Maranatha
Pramana dan Sukartha. (2015). Analisis Faktor-Faktor Yang Memengaruhi Kebijakan Dividen di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana. Volume 2, No 12, Hal 221-232.
Rahardjo, Budi. (2001). Akuntansi dan Keuangan Untuk Manajer Nonkeuangan. Yogyakarta: Graha Ilmu.
Rahayuningtyas, dkk. (2014). Pengaruh Rasio-Rasio Keuangan Terhadap Dividend Payout Ratio (DPR) (Studi Pada Perusahaan Yang Listing Di BEI Tahun 2009 – 2011). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB). Volume 7, No 2. Rosdini, Dini. (2005). Pengaruh Free Cash Flow terhadap Dividend Payout Ratio.
Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Volume 3, No 2.
Rusdin. (2006). Pasar Modal: Teori, Masalah dan Kebijakan dalam Praktik. Bandung: Alfabeta.
Samsul, Mohammad. (2006). Pasar Modal Dan Manajemen Portofolio. Jakarta: Erlangga.
Silviana, dkk. (2014). Analisis Variabel-Variabel Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen (Studi pada Saham Indeks LQ-45 di BEI Periode 2010-2012). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB). Volume 15, No 1.
Sugiyono. (2012). Memahami Penelitian Kualitatif dan R&D. Bandung : ALFABETA.
Suliyanto. (2009). Metode Riset Bisnis. Edisi Kedua. Yogyakarta: Andi.
Sunariyah. (2006). Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Yogyakarta: AMP YKPN.
Swastyastu, dkk. (2014). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividend Payout Ratiio Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). E-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha, Volume 2, No 1.
