1
Ulasan Pasar & Ekonomi Bulanan
SAM Monthly Newsletter
A g u s t u s 2 0 2 1
S A M I n v e s t m e n t & R e s e a r c h
SAMUEL ASET MANAJEMEN
2
Ulasan Pasar Global
Sumber: Bloomberg, SAM Investment & Research
▪ Pasar saham global cenderung mengalami penguatan sejak awal tahun hingga bulan Juli 2021, meskipun ada beberapa indeks saham yang masih mencatatkan hasil negatif sepanjang tahun berjalan 2021. Indeks saham Swedia (OMX Stockholm) mencatatkan kenaikan tertinggi, sementara indeks saham Filipina (PSEi) masih mencatatkan pelemahan terbesar.
▪ Hampir seluruh indeks saham negara-negara maju mencatatkan hasil yang positif, dipimpin oleh indeks saham Swedia (OMX Stockholm), diikuti oleh Denmark (OMX Copenhagen), Amerika Serikat (S&P 500), Eropa (STOXX 600), Jerman (DAX), dan Inggris (FTSE 100).
▪ Indeks saham di beberapa negara berkembang juga melanjutkan penguatan sejak awal tahun. Indeks saham Taiwan (TWSE), Afrika Selatan (FTSE/JSE), Mexico (S&P/BMV), Rusia (MOEX), dan Korea Selatan (KOSPI) memimpin penguatan. Di sisi lain, indeks saham di sebagian kawasan Asia lainnya cenderung mengalami pelemahan sejak awal tahun.
▪ Sektor Komunikasi, Energi, Finansial, Industrial, Teknologi dan Material cenderung menjadi sektor yang berkinerja terbaik secara global sejak awal tahun. Sektor-sektor yang cenderung defensif (Konsumsi dan Utilitas) memiliki kinerja yang relatif tertinggal dibandingkan indeks acuannya.
Rotasi sektor dari value ke growth dan sebaliknya terjadi sepanjang tahun ini, yang menunjukkan pasar masih cenderung positif hingga akhir tahun.
Dalam jangka pendek pasar bisa saja berpotensi cukup fluktuatif seiring dengan meningkatnya momentum pada aset defensif seperti Surat Utang Pemerintah AS dan mata uang Yen Jepang.
▪ Dalam beberapa hari terakhir, harga komoditas cenderung terkoreksi seiring dengan menguatnya Dolar AS. Indeks Dolar AS kembali menguat pada minggu lalu seiring dengan rilisnya data tenaga kerja AS yang lebih baik dari ekspektasi analis dan ekonom.
Grafik 1. Pergerakan Pasar Saham Global Sepanjang Tahun Berjalan 2021 (%)
Tabel 1. Kinerja Relatif Sektor Sepanjang Tahun Berjalan 2021
*Kotak hijau menandakan sektor yang relatif unggul dibandingkan indeks acuannya
*Kotak merah menandakan sektor yang relatif tertinggal dibandingkan indeks acuannya 26,4
18,4 17,1 17,0 15,7 15,6 15,4 14,7 13,8 13,3
11,4 10,1 8,9
5,0 2,3 1,5
(0,6) (2,2)
(4,7)
(8,1)
(12,2)
OMX Stockholm OMX Copenhagen Taiwan Stock Exchange Weighted S&P 500 STOXX Europe 600 FTSE/JSE South Africa S&P/BMV IPC Mexico MOEX Russia NASDAQ Deutsche Boerse AG German Korea KOSPI S&P BSE SENSEX India FTSE 100 UK Stock Exchange of Thailand SET Ibovespa Brasil Jakarta Stock Exchange Composite Nikkei 225 Shanghai Composite Hong Kong Hang Seng FTSE Bursa Malaysia KLCI Philippines Stock Exchange PSEi
Sector Relative Performance
MSCI ACWI S&P 500 MSCI Europe Dow Jones EM
Communication Services OPF OPF UPF OPF
Consumer Discretionary UPF UPF OPF UPF
Consumer Staples UPF UPF UPF UPF
Energy OPF OPF UPF OPF
Financials OPF OPF OPF UPF
Health Care OPF UPF UPF OPF
Industrials OPF UPF OPF OPF
Information Technology OPF OPF OPF UPF
Materials OPF UPF OPF OPF
Utilities UPF UPF UPF OPF
SAMUEL ASET MANAJEMEN
3
Ulasan Makro Ekonomi Indonesia (1)
▪ PDB Indonesia di Triwulan-II tahun 2021 tumbuh 7,07% tahun ke tahun, tertinggi dalam 17 tahun terakhir, yang juga disebabkan dari efek low-base dimana Triwulan-II tahun 2020 PDB Indonesia terkontraksi sebesar 5,32%.
Pertumbuhan PDB ditopang dari konsumsi pemerintah, PMTDB, dan ekspor, sedangkan konsumsi Rumah Tangga tumbuh lebih rendah dari pertumbuhan PDB.
▪ Dalam rangka mengatasi penyebaran masif COVID varian delta, pemerintah memberlakukan PPKM darurat dan juga meningkatkan anggaran PEN sebesar Rp45,3 triliun menjadi Rp744,8 triliun. Fokus penambahan anggaran ada di sektor kesehatan dan perlindungan sosial.
▪ Namun, akibat PPKM darurat tersebut PMI manufaktur Indonesia turun tajam ke level 40,1 setelah 8 bulan sebelumnya terus di zona ekspansi (>50). Pelaku usaha merespon penerapan PPKM darurat dengan mengurangi aktivitas produksi dan tenaga kerjanya.
Tabel 2. Pertumbuhan Tahunan PDB Indonesia menurut Pengeluaran
Grafik 2. PMI Manufaktur Indonesia Tabel 3. Perubahan Anggaran Pemulihan Ekonomi Nasional (IDR Triliun)
Sumber: BPS, Bank Indonesia, SAM Investment & Research
Pertumbuhan PDB Pengeluaran (Seri 2010)
2020
FY2020
2021
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2
1. Pengeluaran Konsumsi Rumahtangga 2,83 -5,52 -4,05 -3,61 -2,63 -2,22 5,93 2. Pengeluaran Konsumsi LNPRT -5,01 -7,82 -1,97 -2,14 -4,29 -4,03 4,12 3. Pengeluaran Konsumsi Pemerintah 3,77 -6,90 9,76 1,76 1,94 2,34 8,06 4. Pembentukan Modal Tetap Domestik Bruto 1,70 -8,61 -6,48 -6,15 -4,95 -0,23 7,54 6. Ekspor Barang dan Jasa 0,36 -12,02 -11,66 -7,21 -7,70 7,03 31,78 7. Dikurangi Impor Barang dan Jasa -3,62 -18,29 -23,00 -13,52 -14,71 5,46 31,22 8. PRODUK DOMESTIK BRUTO 2,97 -5,32 -3,49 -2,19 -2,07 -0,71 7,07
Uraian Perubahan Anggaran
Pemulihan Ekonomi Nasional (PEN)
Sidang Kabinet 5 Juli
Update
16 Juli Tambahan
Kesehatan 193,93 214,95 21,02
Perlindungan Sosial 153,86 187,84 33,98
Program Prioritas 117,04 117,94 0,90
Insentif Usaha 62,83 62,83 0,00
Dukungan UMKM dan Korporasi 171,77 161,20 -10,57
TOTAL 699,43 744,76 45,33
25 30 35 40 45 50 55 60
Jan-18 Mar-18 May-18 Jul-18 Sep-18 Nov-18 Jan-19 Mar-19 May-19 Jul-19 Sep-19 Nov-19 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21
SAMUEL ASET MANAJEMEN
4
Ulasan Makro Ekonomi Indonesia (2)
▪ Inflasi tahun ke tahun di bulan Juli 2021 tercatat sebesar 1,52% atau naik dari inflasi bulan sebelumnya. Kenaikan inflasi didorong dari komponen harga bergejolak yang naik 2,97% tahun ke tahun atau meningkat 1,60% dari bulan sebelumnya. Di sisi lain, inflasi inti tercatat sebesar 1,40% dan inflasi harga diatur pemerintah masih rendah di 0,61%.
▪ Perbaikan kondisi ekonomi juga ditunjukkan mulai pulihnya permintaan impor, terutama impor bahan baku/penolong (produk farmasi). Pulihnya permintaan global turut serta meningkatkan ekspor Indonesia sehingga neraca dagang masih terus surplus dalam 14 bulan terakhir.
▪ Sepanjang bulan Juli 2021, nilai tukar Rupiah menguat 0,26% terhadap Dolar AS, disaat banyak mata uang negara berkembang lain yang mengalami depresiasi.
Melemahnya banyak mata uang negara berkembang disebabkan oleh naiknya inflasi di negara-negara tersebut secara signifikan sejak awal tahun, sangat berbeda dengan kondisi inflasi di Indonesia.
Grafik 3. Tingkat Inflasi
Grafik 5. Kinerja Mata Uang Beberapa Negara Berkembang sepanjang Bulan Juli Grafik 4. Kinerja Ekspor-Impor (Trailing 3 Bulan)
Sumber: BPS, Bank Indonesia, SAM Investment & Research
-2 0 2 4 6 8 10 12
Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul-17 Oct-17 Jan-18 Apr-18 Jul-18 Oct-18 Jan-19 Apr-19 Jul-19 Oct-19 Jan-20 Apr-20 Jul-20 Oct-20 Jan-21 Apr-21 Jul-21
Inflasi Umum Inflasi Inti
Inflasi Harga Diatur Pemerintah Inflasi Harga Bergejolak
-6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12
-30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60
Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17 Jan-18 Jul-18 Jan-19 Jul-19 Jan-20 Jul-20 Jan-21 MiliarA$$Export (T3M % YoY)
Import (T3M % YoY)
Trade Balance (Sumbu Kanan)
-2,91
-0,35 -0,26
0,00
0,07 0,09 0,12
1,02
1,72 2,14
2,22 2,48
2,55
4,88
Turkish Lira Mexican Peso Indonesian Rupiah Russian Ruble Chinese Renminbi Hong Kong Dollar Indian Rupee Argentine Peso Malaysian Ringgit South Korean Won South African Rand Philippine Peso Thai Baht Brazilian Real
SAMUEL ASET MANAJEMEN
5
Ulasan Pasar Obligasi
▪ Sepanjang bulan Juli 2021, IBPA Composite bond Index (ICBI) dan INDOBeX Government Total Return Index masing-masing membukukan kinerja bulanan menguat 1,66% dan 1,69%. Sehingga kinerja kedua indeks obligasi tersebut masing-masing pada tahun berjalan tercatat sebesar 2,96% dan 2,67%. Kinerja ICBI yang lebih baik dari indeks obligasi pemerintah disumbangkan oleh kinerja obligasi korporasi, yang umumnya memiliki tingkat kupon lebih tinggi dan durasi yang lebih pendek.
▪ Imbal hasil Surat Berharga Negara (SBN) 10 tahun Indonesia cenderung turun dan ditutup pada level 6,29% atau turun sebesar 30 basis poin pada bulan Juli. Di sisi lain, imbal hasil Surat Utang Pemerintah AS tenor 10 tahun juga cenderung bergerak turun sepanjang bulan Juli dan ditutup di level 1,25% atau turun sebesar 22 basis poin, meski angka inflasi inti (Core PCE) bulan Juni mencapai level 3,5% dari tahun ke tahun. Penurunan imbal hasil Surat Utang Pemerintah AS tenor 10 tahun nampaknya mencerminkan ekspektasi pasar akan potensi perlambatan pertumbuhan ekonomi AS.
▪ Dana asing tercatat keluar di bulan Juli sebesar Rp11,8 triliun.
Kepemilikan asing pada SBN Pemerintah Indonesia tercatat turun Rp8,4 triliun sepanjang tahun berjalan. Sepanjang bulan Juli, BI masih menjadi net buyer untuk SBN Pemerintah Indonesia sebesar Rp10,7 triliun, diikuti oleh non-perbankan yang tercatat sebesar Rp13,3 triliun.
▪ Hingga akhir Juli, Pemerintah telah merealisasikan penerbitan surat utang pemerintah dengan total nilai Rp838,7 triliun atau sebesar 67%
dari target terbaru pendanaan APBN 2021.
Grafik 6. Kinerja Indeks Obligasi Indonesia
Grafik 7. Pergerakan Imbal Hasil Obligasi Pemerintah AS & Indonesia
Sumber: Bloomberg, SAM Investment & Research
300 350 400 450 500 550 600 650 700 750
- 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 10,0
31-Dec-18 28-Feb-19 30-Apr-19 28-Jun-19 30-Aug-19 31-Oct-19 31-Dec-19 28-Feb-20 30-Apr-20 30-Jun-20 31-Aug-20 30-Oct-20 31-Dec-20 26-Feb-21 30-Apr-21 30-Jun-21 Basis poin
%
Spread SBN & UST10YR bps (RHS) UST10YR SBN 10YR 1,66%
2,96%
1,69%
2,67%
1,29%
6,18%
Juli MoM YTD
Composite Bond Index Government Bond Index Corporate Bond Index
SAMUEL ASET MANAJEMEN
6
Ulasan Pasar Saham
▪ Pasar saham tercatat positif tipis secara tahun berjalan. Hingga dengan tulisan ini dibuat, IHSG ditutup menguat 1,6%, sementara LQ45 melemah sebesar 11,7%. Kesenjangan kinerja antara IHSG dan LQ45 ini menunjukkan kinerja indeks secara keseluruhan yang ditopang oleh sektor-sektor yang terkait dengan teknologi.
▪ IHSG tercatat masih tertinggal dibandingkan indeks-indeks di Asia-Pasifik dan Emerging Markets. Indeks saham di Australia dan Korea Selatan tercatat membukukan penguatan tertinggi, masing-masing 13,8% dan 11,7%.
Sementara itu, Malaysia dan Filipina tercatat paling tertinggal dengan kinerja negatif masing-masing sebesar 8,3% dan 11,4%.
▪ Sektor Teknologi dan Transportasi & Logistik tercatat menguat tertinggi sepanjang tahun berjalan, sementara Konsumer Non-Siklikal Primer serta Material Dasar tercatat paling tertinggal.
Grafik 8. Kinerja Indeks Sektoral IHSG – Tahun Berjalan
Grafik 10. Kinerja IHSG dan Indeks Saham Asia-Pasifik dan Emerging Markets
Sumber: Bloomberg, SAM Investment & Research Grafik 9. Kinerja IHSG dan LQ45
0,1%
-0,5%
0,8%
1,3%
0,5%
1,6%
17,9%
0,1%
0,3%
-2,0%
-3,1%
-7,7%
-12,1%
-11,7%
2,8%
0,3%
1 hari 1 minggu 1 bulan 3 bulan 6 bulan Tahun berjalan 1 tahun Bulan berjalan
IHSG LQ 45
525,7%
9,3%
6,7%
5,6%
2,7%
-3,0%
-4,0%
-7,1%
-12,4%
-13,8%
-14,9%
Teknologi Transportasi & Logistik Konsumer Siklikal Non-Primer Infrastruktur Kesehatan Energi Finansial Industri Properti & Real Estat Material Dasar Konsumer Non-Siklikal Primer
13,8%
11,7%
10,1%
4,8%
2,3%
1,6%
-0,7%
-1,0%
-3,8%
-8,3%
-11,4%
S&P/ASX 200 Australia KOSPI South Korea BSE India Stock Exchange of Thailand Ibovespa Brazil IHSG Shanghai Composite MSCI Emerging Markets Hang Seng FTSE Bursa Malaysia Philippines Composite
SAMUEL ASET MANAJEMEN
7
Tema Investasi Khusus: Gaming Industry
▪ Game adalah bahasa universal yang menghubungkan orang-orang melalui hasrat, tujuan dan pengalaman yang dirasakan atau dinikmati oleh para pemainnya di dalam game yang mereka mainkan. Dunia game pada umumnya lebih imersif dibandingkan dengan jejaring sosial media. Bahkan perusahaan besar yang bergerak di bidang sosial media seperti Facebook dan ByteDance (TikTok) mulai merasakan bahwa industri permainan video adalah salah satu potensi besar dan mulai meningkatkan investasinya di bidang tersebut. Pada 2020, industri gaming mencatatkan penjualan sebesar AS$159,3 miliar, tumbuh 9.3% tahun ke tahun.
▪ Pertumbuhan segmen mobile gaming (termasuk tablet dan smartphone) pada tahun 2020 masih menjadi yang terbesar dengan total penjualan sebesar AS$77,2 miliar atau tumbuh 13.3% tahun ke tahun. Peningkatan tersebut juga dikarenakan adanya spillover dari tutupnya game net yang membuat beberapa pemain yang sebelumnya berada di segmen PC games beralih ke mobile games.
▪ Jumlah pemain video game pada tahun 2023 diprediksi akan menembus tiga miliar pemain, menggambarkan pertumbuhan tahunan sebesar 5.6%.
Pada tahun 2019, pertumbuhan pemain di Timur Tengah dan Afrika jauh lebih besar dibandingkan dengan pertumbuhan di Amerika Serikat.
Sedangkan pada Asia-Pasifik, yang juga banyak terdapat pasar berkembang di dalamnya tercatat menyumbang sebesar 53% dari jumlah pemain di seluruh dunia pada 2015 dan diprediksi akan tumbuh menjadi 55% pada tahun 2023.
Sumber: Newzoo, SAM Investment & Research Grafik 12. Pemain di Industri Permainan Video Global
Grafik 11. Penjualan Industri Permainan Video Global Grafik 13. Segmen Industri Permainan Video Global
70,6 76,5 84,8 93,1 106,5 121,7 138,5 145,7
159,3 175,4
200,8
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2022F 2023F Video Games Industry Revenue (US$ Bn)
1,99 2,11 2,26 2,42 2,55 2,69 2,81 2,95 3,07
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021F 2022F 2023F Global Player Forecast (Bn)
SAMUEL ASET MANAJEMEN
8
Success Value
Informasi dan pendapat yang diutarakan dalam publikasi ini diproduksi oleh PT Samuel Aset Manajemen (‘SAM’).
Publikasi ini dimaksudkan untuk tujuan informasi saja dan tidak merupakan suatu penawaran, ajakan atau undangan, atau atas nama, SAM, anak perusahaan, karyawan, direksi, pemegang saham dan atau afiliasinya untuk membeli atau menjual efek atau instrumen keuangan yang terkait atau untuk berpartisipasi dalam setiap strategi perdagangan dalam yurisdiksi manapun. Pendapat dan komentar dari penulis mencerminkan pandangan mereka saat ini, tetapi belum tentu menjadi entitas SAM atau pihak ketiga lainnya. SAM dan atau afiliasinya mungkin telah mengeluarkan, dan mungkin dalam edisi mendatang, publikasi lain yang tidak konsisten dengan, dan mencapai kesimpulan yang berbeda dari informasi yang disajikan dalam publikasi ini.
Reksa dana dan investasi surat berharga yang memiliki risiko pasar dan tidak ada jaminan atau jaminan bahwa tujuan dari investasi akan tercapai. Seperti halnya investasi dalam sekuritas, Nilai Aktiva Bersih (‘NAB’) dari reksa dana bisa naik atau turun tergantung pada kekuatan dan kondisi yang mempengaruhi pasar modal lokal dan global pasar. Calon investor wajib membaca dan memahami prospektus sebelum memutuskan untuk berinvestasi melalui reksa dana.
Kinerja masa lalu tidak mencerminkan kinerja masa datang.
Meskipun informasi dan data di sini diperoleh dari sumber yang dapat dipercaya, tidak ada jaminan bahwa informasi tersebut akurat atau lengkap. Secara khusus, informasi yang diberikan dalam publikasi mungkin tidak mencakup semua informasi material terhadap instrumen keuangan atau penerbit instrumen tersebut. SAM dan atau afiliasinya, karyawan, direktur, pemegang saham, dan agen penjual tidak menerima tanggung jawab untuk setiap kerugian yang timbul dari penggunaan publikasi ini.
Disclaimer
SAMUEL ASET MANAJEMEN
9
