Jur nal Riset Manajemen dan Bi snis (JRMB) Fakul tas Ekonomi UNIAT
Fakultas Ekonomi Univer sitas Bhayangkar a, Jakar ta, Indonesia
*E-mail kor espondensi :r ichor ianto@ymail .com
Peneli tian ini ber tujuan unt uk menganal isis pengar uh Retur n On Equit y (ROE), Ret ur n On Asset (ROA), Laba Ber sih ( NI) I ndonesia www. IDX.co.id. Anal isis data menggunakan Eviews ver si 7.1. Hasil peneliti an menunjukkan bahwa: ROE, ROA, NI, dan DER secar a simultan ber pengar uh si gnifikan ter hadap r etur n saham per usahaan pr oper ti , namun secar a par sial hanya var iabel ROE dan DER ber pengar uh signi fikan ter hadap r etur n saham.
1.
Pendahuluan
Ber dasar kan lapor an dat a BPS ( Badan Pusat St atisti k per tumbuhan ekonomi i ndonesia mengalami penur unan pada 2009 hanya sebesar 4,5% dibandi ngkan 2008, namun pada semester per t ama 2010 per tumbuhan mengalami peningkatan yang dit andai dengan meni ngkatnya PDB semest er per tama yang mencapai 5,8%. Hal ini ber dampak pada menguatnya ekonomi dan meningkatnya daya bel i masyarakat. Ber adasar kan anal isa BPS pada tahun 2010 per tumbuhan diper ki r akan bisa mencapai 5,5% – 6,0%.
Iklim per ekonomian yang kondusif di 2010 dihar apkan dapat member ikan analisi s yang bai k unt uk per ekonomian di tahun 2011 dan 2012 .Laju per tumbuhan ekonomi yang membai k ter sebut diharapakan menj adi gambar an untuk majunya per industr ian nasi onal t er utama dibidang pr oper t y. Investasi di bidang pr oper ti cukup menjanji kan kar ena banyaknya per mintaan dar i par a konsumen atas pr oper ti ini sendi ri .
Banyaknya sur at kabar dan medi a el ektr onik mengabar kan bahw a usaha pr oper ty sudah menggel iat dar i tahun 2002 hingga 2007, industr i pr oper ti ini semakin ber kembang dan per mint aan konsumen pun semakin meningkat.Sebagian besar mer upakan pr oyek-pr oyek skal a besar seper t i Super blok. Beber apa super blok yang di bangun di Jakar ta seper t i Epi cent r um Rasuna, Podomor o Ci ty, Season City, St. Mor itz, Kemang Vi llage, Gandar ia Man Str eet, Kuni ngan Ci ty, CBD Pl ui t, Ciputr a Wor l d, St. Regis, Gr and Bay Pl ui t dan Kota Kasabalanca. Di Sur abaya t er dapat Ci ty Of Tomor r ow dan Wat er place Pakuwon, di Medan ada Deli Gr and Cit y.
Ber dasar kan asumsi dan analisis per t umbuhan ekonomi dan fakt a banyaknya pembangunan pr oper ty di Indonesia seper t i ter sebut diatas, seor ang I nvestor akan membuat keputusan investasi guna menanamkan dananya melalui pasar modal bi la ada per asaan aman akan investasi dan di yakini bahwa invest asi ter sebut akan menguntungkan di masa yang akan datang. Untuk memastikan r asa aman seor ang i nvestor dapat melakukan anali si s kiner ja suat u per usahaan. Infor masi kiner ja per usahaan dapat dil ihat dan di analisi s mel al ui lapor an keuangan per usahaan sert a menganali sis keadaan fundamental ekonomi Indonesia
Ret ur n On Equit y adalah sal ah satu rasio yang menggambar kan seber apa besar sebuah per usahaan dapat menghasi lkan laba dengan modal nya sendi r i, hal ini mencer minkan bahw a semakin besar nilai Ret ur n On Equit y maka semakin besar Retur n saham suatu perusahaan ter sebut.Begi tu halnya dengan Ret ur n On Asset r asio ini menggambar kan seber apa besar keuntungan sebuah per usahaan dini lai dar i banyaknya asset yang di gunakan ol eh per usahaan, hal ini dapat mencer mi nkan bahwa besar nya Ret ur n On Asset s ber banding lurus denganr et ur n saham. Sama hal nya dengan Net Income yang mer upakan besar nya Income set el ah dikur angi biaya bi aya, besar nya net income mer upakan hal yang sear ah dengan per tumbuhan r etur n saham suat u per usahaan.Sebaliknya ber beda dengan Debt t o Equit y Rat io di mana kew ajiban per usahaan dal am membayar hutang hutangnya ber banding ter bal ik dengan r et ur n saham.
Ber dasar kan l at ar belakang masalah yang t el ah dikemukakan diatas, maka dapat di r umuskan per masal ahan sebagai ber i kut : (1) apakah ada i mpl ikasiRet ur n On Equit y (ROE) ter hadapRet r unSaham?, (2) apakah ada implikasiRet ur n On Asset (ROA) ter hadap Ret r un Saham?, (3)apakah ada i mpl ikasiNet I ncome (NI ) ter hadap Ret r un Saham?, (4) Apakah ada i mpli kasiDebt t o Equit y (DER) ter hadap Ret r un Saham?, (5) apakah ada impl ikasi ROE, ROA, NI & DER secar a ber sama sama ter hadap Retur n Saham ?.
2.
Kajian Pustaka
2.1. Tinjauan Teori
Menur ut Gitman (2006), analisi s r asio keuangan adalah meli puti metode kal kul asi dan penafsir an r asio keuangan untuk menafsir kan kiner ja per usahaan. Unt uk menganali sai s lapor an keuangan suatu per usahaan maka di butuhkan adanya suatu ukur an ter t entu yang dal am analisi s lapor an keuangan disebut dengan r asio. Rasio dihitung untuk menil ai kekuatan dan kelemahan dar i suatu per usahaan.
Return On Equity
Menur ut John Downes dan Jordon Ell iot Goodman (2001), Ret ur n On Equit y adalah suatu jumlah yang di nyat akan sebagai suatu pr esentase dan diper ol eh atas investasi saham bi asa per usahaan untuk suatu masa t er tentu
Menur ut Subanidja &Yama(2004) Ret ur n On Equit y adalah laba ber si h dibagi dengan modal pemegang saham r ata r ata. Rasio ini menunjukkan keber hasilan atau kegagalan pihak management dalam memaksi malkan tingkat hasil pengembal ian investasi pemegang saham dalam per usahaan. Rasi o ini menekankan pada hasil sehubungan dengan jumlah yang di i nvestasikan
Return On Asset
Lawr ence J Gi tman (2000) Ret ur nOn Asset s“ Measur es The fi r m over all effect iveness in gener at ing pr ofit wit h i ts availabl e asset s.” sdangkan John Dow ns, Jor dan El liot Goodman (2001)mengat akan Ret ur n On Assetsadalah jumlah yang dinyat akan sebagai pr esent ase dan diper oleh atas modal t otal per usahaan yaitu ekui tas saham pr effer en ditambahhut ang yang di danai jangka panjang dihit ung dengan membagi modal total ke dalam pendapatan sebel um bunga, pajak, dan devi den
Rasio ini ser ing digunakan sebagai indi cat or akan pr obabil itas suatu per usahaan, yang menggambar kan kemampuan per usahaan menghasil kan laba dengan memanfaatkan semua sumber daya yang ada di per usahaan, misalnya aktiva, penjualan, modal sendi r i dan lainnya.
Net I ncome ( NI )
Menur ut Ki eso et al (2008) Net Income“ Resul t s when r evenus exceed expenses”
Debt To Equity Ratio
Menur ut Kasmir (2010) Debt t o Equit y Rat i o mer upakan per bandingan r asio yang di gunakan untuk menil ai utang dengan ekuit as. Rasio yang tinggi mencer mi nkan pr opor si modal sendi r i yang r endah, r asio ini dapat dihitung dengan membandingkan total hut ang dengan modal sendir i.
Menur ut Fakhur uddi & Sopia Hadianto (2001) t ingkat Debt t o Equit y Rat io yang aman bagi per usahaan sebaiknya t idak l ebih dar i 50%, kar ena semakin keci l Debt t o Equit y Rat io semakin bai k bagi per usahaan
Return saham
Menur ut Husnan (2003) Ret ur n Saham adalah tingkat pengembalian yang dihar apkan i nvest or at as modal yang t elah ditanamkannya. Par a invest or yang membeli saham bear t i membeli pr ospek per usahaan. Bil a pr ospek per usahaan membai k maka har ga saham ter sebut akan meningkat. Dengan nai knya har ga saham di har apkan r etur n juga nai k, kar ena r etur n saham mer upakan seli sih antar a har ga saham dihar apkan dengan har ga saham sebelumnya
2.2. Kerangka Model dan Hipotesis
Retur n On Equity adalah salah sat u rasio yang menggambar kan seber apa besar sebuah per usahaan dapat menghasi lkan laba dengan modal nya sendir i, hal ini mencer minkan bahw a semaki n besar ni lai Retur n On Equity maka semaki n besar Retur n saham suat u per usahaan t er sebut.Peneli tian mengenai Retur n On Equit y (ROE) t er hadap r et ur n saham di lakukan ol eh Widodo (2007), menunjukkan hubungan yang positif. Ar tinya dengan ni lai ROE yang tinggi
,
investor cender unglebih banyak menginvestasi kan uangnya pada per usahaan
menginvestasi kan uangnya dalam per usahaan, sehi ngga kur angnya r etur n yang akan di hasilkan per usahaan.
Net I ncome yang mer upakan besar nya Income setelah di kur angi bi aya biaya, besar nya net income mer upakan hal yang sear ah dengan per tumbuhan r etur n saham suatu per usahaan. Peneliti an i ni dilakukan oleh Gi nti ng ( 2011) menyimpulkan bahw a Net income atau Laba Akuntansi mempengar uhi Retur n saham, ar tinya semaki n t inggi net income dihar apkan dapat member ikan keper cayaan kepada i nvestor dan meningkat kan modal per usahaan ditahun ber ikut nya.
Debt to Equi ty Ratio dimana kemampuan per usahaan dalam membayar hutang hutangnya. Debt to Equity Rati o yang tingi mencer mi kan r esi ko yang akan di hadapi oleh investor akan semakin ti nggi, dan par a investor akan memi nta keuntungan yang semakin besar , Rasio yang tinggi juga mencer minkan pr opor si modal sendir i yang r endah, Rasio ini dapat dihi tung dengan membandingkan total hutang dengan modal sendir i
.
Sugeng Wahyudi (2003) mel akukan peneli tiantent ang r asio hut ang (DER) ter hadap r et ur n saham, dengan sampel 108 per usahaan, dar i peneli tian ter sebut menghasilkan DER ber pegar uh t er hadap r etur n saham, ar t inya semaki n tinggi nilai DER di har apkan keinginan investor untuk menempat kan sahamnya di proper ty semaki n tinggi akan meningkat kan pendapat an r et ur n saham di tahun ber ikutnya.
H1 : ROE ber pengar uh positif ter hadap r etur n saham H2 : ROA tidak ber pengar uh ter hadap r etur n saham H3 : NI ber pengar uh positif t er hadap r etur n saham H4 : DER ber pengar uh positif ter hadap r etur n saham
Model konseptual dalam penelit ian di tampil kan sebagai ber i kut :
Gambar 1. Kerangka Konseptual
3.
Metode Penelitian
3.1. Rancangan Penelitian
Dalam melaksanakan penel itian i ni penelit i melaksanakan r ancangan atau peneliti an kausal kompar ati f ( Causal-comparati ve r esear ch) sebagai dasar pembuatan keputusan. Peneliti an kausal kompar ati f mer upakan t ipe penel itian dengan kar akter istik masalah hubungan sebab akibat antar a dua var iable atau lebih, yaitu :implikasivar i able independen yang ter di r i dar i ROE, ROA, NI dan DER ter hadap var iable dependen yaitu Ret ur n saham Pr oper ti di BEI.
3.2 Objek Penelitian
Objek penelit ian yang diambi l dalam penelit ian ini adal ah per usahaan – per usahaan yang ter gol ong dalam saham Pr oper ti di BEI dengan tahun penel itian yang dit el iti yai tu dar i tahun 2008 – 2012.
Pengambilan sampel menggunakan met ode secar a t idak acak dengan tehni k Pur posi ve sampling( pemilihan sampel ber tujuan dengan kr eter ia pemil ihan sampel sebagai ber i kut :
ROE
R O A
N I
D E R
Per usahaan - per usahaan yang ter golong dalam saham pr oper ti yang ter daftar di BEI selama tahun 2008 – 2012 ,per usahaan - per usahaan ter sebut memili ki kelengkapan dat a var i able yang di butuhkan dalam peneli tian ini yaitu ROE, ROA, NI, DER dan Retur n saham selama kur un waktu 2008- 2012, per usahaan yang mencantumkan Int er est Expanse, per usahaan har us memili ki r asio pofi tabi litas yang positi f.Daftar per usahaan yang memenuhi kr eter ia adalah sebagai beri kut :
Tabel 1. Data Perusahasan Sampel
Sumber : di ol ah
3.3 Metode Analisis data
Metode analisis ini menggunakan pr ogr am data panel dengan softwar e pengujian Eviwes 7. Pemil ihan Model data panel menggunakan Pooled Least Squar e, Fixed Effect Met ode (FEM), dan Random Effect Met ode (REM).
4.
Hasil Penelitian dan Pembahasan
Peneliti an yang tepat dengan tehni k analisa menggunakan data panel dan eviews memungkinkan penul is har us menguji pemel ihan alat ukur yang tepat guna menghasilkan data yang akur at . Dal am hal ini penul is melakukan uji Chow untuk menr ntukan metode dengan model fi xed effect atauPooled Least Square
Tabel 2. Hasil Penelitian Uji Chow
No. KODE Nama Perusahaan
1 ASRI ALAM
2 CTRA Ci putr a Development Tbk 3 CTRS Ci putr a Sur ya tbk
4 DUTI Duta Pert iwi Tbk
5 GMTD Gowa Makassar Tour i sm Development tbk 6 JRPT Jaya Real Pr oper ty Tbk
7 LAMI Lami ci tr a Nusantar a Tbk
8 LPCK Li ppo Cikarang Tbk
9 LPKR Li ppo kar awaci Tbk 10 MDLN Moder nl and Realt y 11 PNSE Pudjiadi & Son estate Tbk
12 SMRA Summar econ Agung Tbk
Redundant Fixed Effects Tests
Pool: DATA
Test cr oss-section fixed effects
Effects Test Statisti c d.f. Pr ob.
Cr oss-section F 2.08721 (11,44) 0.0419
Dikar enakan hasi l uji Chow di atas t er pilih model fixed effect, maka l angkah selanjut nya adalah melakukan uji Hausman untuk memili h model Random effect atau model Fixed effect. Dimana hi potesis uji Hausman adalah:
H0: Model r andom effect lebih baik dar i model fi xed effect Ha: Model r andom effect tidak l ebih baik dar i model fi xed effect
Apabi la ni lai stati st ik Hausman lebih besar dar i pada nil ai Chi-Squar e ( ) dengan der ajat bebas k (jumlah i ndependen var i abel), at au nilai pr obabili tas uji Hausman kur ang dar i 0,05 maka dapat di simpulkan H0 ditolak atau dapat disi mpulkan model yang ter pi lih ial ah model fi xed effect.
Tabel 3. Hasil Uji Hausman
Cor r elated Random Effects - Hausman Test Pool: DATA
Test cr oss-section r andom effects
Test Summar y Chi-Sq. Stati stic Chi-Sq. d.f. Pr ob.
Cr oss-section r andom 22.959363 4 0.0001
Dengan meli hat ni lai pr obabil itas Hausman sebesar 0,0001 lebi h keci l dar i 0,05,maka dapat di simpulkan bahw a H0 ditolak. Ar tinya bahwa model yang t epat digunakan untuk menjel askan hubungan dan implikasivar iabel ROE, ROA, DER, dan NI ter hadap RI adalah model fixed effect.
Tabel 4. Hipotesis Uji Regresi Metode Fixed Effect
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 2007.062 0.813746 2466.450 0.0000 ROE? 0.216947 0.111227 1.950484 0.0475 ROA? -4.280658 8.120439 -0.527146 0.6007 DER? 44.31203 18.86265 2.349194 0.0234 NI? 0.666442 0.591350 1.126983 0.2659
Effects Specification
Cross-section fixed (dummy variables)
R-squared 0.566688 Mean dependent var 2010.000 Adjusted R-squared 0.418968 S.D. dependent var 1.426148
S.E. of regression 1.087088 Akaike info criterion 3.228061 Sum squared resid 51.99746 Schwarz criterion 3.786553 Log likelihood -80.84182 Hannan-Quinn criter. 3.446518 F-statistic 3.836228 Durbin-Watson stat 1.178425 Prob(F-statistic) 0.000250
Ber dasar kan tabel di atas maka bent uk per samaan r egr esi data panel yang t er bent uk adalah sebagai ber i kut:
Pengujian Hipotesis Simultan
Dar i hasi l uji F (Simultan) pada t abel 4.5, dapat di ketahui nil ai dar i pr obabilit as (F-statisti k) sebesar 0,000250 dimana ni lai pr obabi litas ini ber ada di baw ah tingkat si gnifikansi sebesar 5% (0,000250 > 0,05). Sehingga dapat disimpulkan bahw a hasi l dar i uji F (simul tan) tol ak Ho, ar tinya bahw a var iabel ROE, ROA, DER, dan NIsecar a ber sama sama memil iki implikasi yang signifikan ter hadap RI pada per usahaan pr oper t y di BEI per iode 2008-2012.
Pengujian Hipotesis Individual
Dar i hasil uji t (par sial) pada t abel 4.5 dapat disi mpulkan bahw a var i abel ROE memil iki pr obabili tas sebesar 0.0475 l ebih keci ldar i tingkat si gnifikansi 5% (0.0475<0,05), dapat disimpulkan bahwa var i abel ROE memili ki impli kasi yang signifikan ter hadap RI secar a parsi al .Sedangkanvar iabel ROA memi liki pr obabili tas sebesar 0.6007 lebih besar dar i tingkat signifikansi 5% (0.6007> 0,05) , sehingga dapat di si mpulkan bahwa var iabel ROA t idak memil iki i mpli kasi yang signifi kan ter hadap RI secar a par sial.Hal i ni juga t er l ihat padavar iabel NI memil iki pr obabi litas sebesar 0.2659 lebih besar dar i tingkat signi fikansi 5% (0.2659> 0,05) sehi ngga juga dapat disimpulkan bahw a var i abelNI ti dak memil iki impl ikasi yang signi fikan t er hadap RI secar a par sial.Namun untuk var i abel DER memil iki pr obabilit as sebesar 0.0234 lebih keci ldar i t ingkat si gnifi kansi 5% (0.0234< 0,05), menyimpulkan bahw a var iabel DERmemiliki i mpli kasi yang signifi kan t er hadap RI secar a par sial.
Koefisien Determinasi (R-square)
Ber dasar kan t abel diatas, menunjukan bahwa ni lai dar i R-squar eadal ah sebesar 0.566688 at au 56,67%. Hal i ni menunjukan bahw a var iabel ROE, ROA, DER dan NI mampu menj el askan ker agaman var i abelRIsebesar 56,67%. Sisanya yait u 43,33% di jelaskan oleh var iabel lain yang tidak di gunakan dal am model penel itian i ni.
5.
Keter batasan dan Agenda Penelitian Mendatang
Ber dasar kan hasi l penel itian dan pembahasan diatas penul is mengalami banyak keter batasan dalam penggunaan var iable yang sedi kit dan jangka w akt u yang r elati ve singkat, ser ta t ema dan judul yang sudah umum. Selanjutnya peneli tian yang akan dat ang penulis i ngin menel iti menggunakan pemahaman lintas il mu, dengan menghubungkan Retur n Saham dengan Mar keting Str at egy ser ta menggunakan metodologi kuali tatif deskr pt if.
6.
Kesimpulan
Ber dasar kan hasil penelit ian ser ta anali sa pembahasan yang t elah dil akukan dapat di ambil kesi mpulan dar i peneliti an ini adal ah sebagai ber i kut :
a Ber dasar kan peneli tian yang dil akukan pada 12 per usahaan pr oper ty yang t er daft ar pada BEI tahun 2008 – 2012, maka dapat disimpulkan bahw a Ret ur n On Equity (ROE) memiliki implikasi signifi kan ter hadap r etur n saham.
b Ber dasar kan peneli tian yang dil akukan pada 12 per usahaan pr oper ty yang t er daft ar pada BEI tahun 2008 – 2012, maka dapat disi mpulkan bahwa Retur n On Asset (ROA) tidak memi liki implikasi si gnifi kan ter hadap r etur n saham.
c Ber dasar kan peneli tian yang dil akukan pada 12 per usahaan pr oper ty yang t er daft ar pada BEI tahun 2008 – 2012, maka dapat disimpul kan bahwa Net Income (NI) t idak memiliki implikasi signifi kan ter hadap r etur n saham.
d Ber dasar kan peneli tian yang dil akukan pada 12 per usahaan pr oper ty yang t er daft ar pada BEI tahun 2008 – 2012, maka dapat disimpul kan bahwa Debt to Equity Ratio (DER) memiliki implikasi signifi kan ter hadap r etur n saham.
Daftar Pustaka
Al ,Ki eso et . (2007). Pengant ar Akunt ansi. Jakar ta: Salemba Empat .
Badan Pusat Statisti k (2009), Pert umbuhan Ekonomi Indonesia Pada Tr i wul an I-2009
Dibandingkan Tr iwulan IV-2008, yang diukur dar i kenaikan Pr oduk Domestik Br uto (PDB) Meningkat Sebesar 1,6 Per sen
(q-to-q)https:/ / ww w.bps.go.id/ pr essr elease/ 2009/ 05/ 15/ 751/ per tumbuhanekonomiindonesi apadat r iwulani 2009dibandingkantr iw ulaniv2008yangdiukur dar i -kenaikan-pr oduk-domest i k-br uto--pdb--meningkat-sebesar -1-6-per sen--q-t o-q--.ht ml
Downes, John and Jor dan Ell iot Goodman. (2001) . Kamus Istil ah Keuangan dan Invest asi edisi ketiga. Jakar ta: PT. Elex Media.
Fakhr uddi n dan Sopi an Hadianto. (2001). Per angkat dan Modal Analisi s Invest asi di Pasar Modal. Buku Satu, Pener bit PT El ex Media Komputindo, Jakar t a.
Ghozali, imam. (2001)., Aplikasi analisis Mul tivar iate dengan pr ogr am SPSS, badan Pener bit Univer si tas Di ponogor o, Semar ang.
Gi nti ng, Sur i ani. 2011. “Analisi s Pengaruh Per t umbuhan Ar us Kas Dan Laba Akunt ansi Ter hadap Ret ur n Saham Pada Per usahaan LQ 45 Di Bur sa Efek Indonesia”. Jur nal Wir a Ekonomi Mikr oskil . Vol 1, No. 02, Oktober .
Gi tman, Lawr ence J. (2000), Pr inciples Of Managerial Finance, ni nth edit ion, Addison Wesley Longman, Inc
Gi tman, J Lawr ence. (2006).“ Pr inciples of Manageri al Finance”, eleventh Edi tion, Boston : Addison Wesley,
Husnan, suad. (2003). Dasar Dasar Teor i Port ofoli o dan Analisis Sekur it as, Edisi ke Tiga, UPP AMP YKPN. Yogyakar ta.
Imam Ghozali dan Ir wansyah, (2002),“Analisi s Pengar uh Ki ner jaKeuangan Per usahaan dengan AlatUkur EVA, MVA Dan ROAter hadap Retur n Saham padaPer usahaan Manufakt ur di BEI”.Jur nal Penelit ian Akut ansi-Bisnis Dan Manajemen, Vol.9, No. 1, Apr il,hal.18-33
Ismanto. (2000) .Economic Value Added Sebuah Pengukur an Ki ner ja “. Jur nal Ekonomi Manajemen dan Sons Inc, 12, 19-26.
Kasmir . (2010). Anal isis Lapor an Keuangan. Cetakan Ketiga. Jakar t a :Raja Gr afi ndo Per sada
Subani dja, S. dan Indo Yama.(2004). Pengar uh Imbalan at as Ekuitas ( ROE) dan Pert umbuhan Laba Ber sih ter hadap Rasio Har ga Per Nilai Buku (PBV) Saham Per bankan: Dat a Bur sa Efek Jakar ta, 2002-2003. Jur nal Keuangan dan Per bankan Per banas, ISSN. 1410-8623, 6, 2.
