i
REAKSI PASAR TERHADAP PERISTIWA REVERSE SPLIT (EVENT STUDY PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI
BURSA EFEK INDONESIA)
Oleh :
I KOMANG PANDE BHARUNA NIM : 0806205072
FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR
i
REAKSI PASAR TERHADAP PERISTIWA REVERSE SPLIT (EVENT STUDY PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI
BURSA EFEK INDONESIA)
Oleh :
I KOMANG PANDE BHARUNA NIM : 0806205072
Skripsi ini ditulis untuk memenuhi sebagian persyaratan memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi
Universitas Udayana Denpasar
ii
Skripsi ini telah diuji oleh tim penguji dan disetujui oleh Pembimbing, serta diuji pada tanggal: 4 Juli 2012
Tim Penguji: Tanda tangan
1. Ketua : Dr. Henny Rahyuda, SE., MM., Ak ……….
2. Sekretaris : Dr. Ida Bagus Panji Sedana, SE., MSi ……….
3. Anggota : Drs. I Made Jember, MSi ……….
Mengetahui,
Ketua Jurusan Manajemen Pembimbing
Prof. Dr. Ni Wayan Sri Suprapti, SE., Msi. Dr. Henny Rahyuda, SE., MM., Ak NIP. 19610601 198503 2 003 NIP. 19730420 200012 2 001
iii
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis panjatkan kehadapan Ida Sang Hyang Widhi Wasa/Tuhan Yang Maha Esa, karena berkat rahmat-Nya, penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “Reaksi Pasar Terhadap Peristiwa Reverse
Split (Event Study pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia)”. Penulis menyadari bahwa skripsi ini tidak akan berhasil tanpa bimbingan dan pengarahan dari berbagai pihak yang telah meluangkan waktunya dalam penyusunan skripsi ini. Dalam kesempatan ini, penulis menyampaikan terima kasih kepada:
1. Bapak Prof. Dr. I Gusti Bagus Wiksuana, SE., MS., selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Udayana.
2. Bapak Dr. I Gusti Wayan Murjana Yasa, SE., MSi., selaku Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi Universitas Udayana.
3. Ibu Prof. Dr. Ni Wayan Sri Suprapti, SE., Msi. dan Dr. Nyoman Kerti Yasa, SE., MS., masing-masing selaku Ketua dan Sekretaris Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Udayana.
4. Ibu Dr. Henn y R ah yuda, SE., MM., Ak., selaku dosen pembimbing atas waktu, bimbingan masukan serta motivasi sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini.
5. Bapak Dr. Ida Bagus Panji Sedana, SE., MSi., selaku Pembimbing Akademis. 6. Bapak dan Ibu dosen atas didikannya selama penulis menempuh
pendidikan di Fakultas Ekonomi Universitas Udayana.
7. Pusat Informasi Bursa Efek Indonesia Cabang Bali atas kesediaannya untuk memberikan data dan informasi yang diperlukan penulis dalam penelitian.
8. Keluarga tercinta atas dukungan dan doanya yang tulus dan tiada hentinya untuk memotivasi penulis dalam studi.
9. Teman-teman di Fakultas Ekonomi angkatan 2008, khususnya konsentrasi manajemen keuangan yang tidak dapat saya sebutkan satu-persatu, atas masukan dan dukungannya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini.
Penulis menyadari sepenuhnya bahwa dalam penyusunan skripsi ini, masih banyak terdapat kesalahan dan kekurangan yang disebabkan karena keterbatasan kemampuan serta pengalaman penulis. Namun demikian, skripsi ini diharapkan dapat memberikan manfaat bagi yang berkepentingan.
Denpasar, 4 juli 2012 Penulis
iv
Judul : Reaksi Pasar Terhadap Peristiwa Reverse Split (Event Study pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia)
Nama : I Komang Pande Bharuna NIM : 0806205072
ABSTRAK
Kenaikan harga yang terlalu tinggi, akan menyebabkan permintaan terhadap pembelian saham mengalami penurunan dan pada akhirnya dapat menyebabkan harga saham tersebut menjadi tidak fluktuatif lagi. Kondisi tersebut menyebabkan perusahaan harus mengambil suatu keputusan (corporate action) melalui penggabungan saham (reverse split). Reaksi terhadap corporate action yang dilakukan perusahaan tentunya berbeda-beda tergantung dari informasi dan signal yang diperoleh oleh investor. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui reaksi pasar terhadap peristiwa reverse split yang ditunjukkan oleh perbedaan
trading volume activity.
Penelitian ini dilakukan pada 15 perusahaan yang terdaftar di BEI yang melakukan penggabungan saham pada periode tahun 2003–2010. Penelitian ini menggunakanan analisis uji Wilcoxon Sign Rank Test dengan periode pengamatan (event window) adalah 31 hari yaitu t = -15 (15 hari sebelum reverse split), t = 0 (event date) dan t = 15 (15 hari sesudah reverse split) dengan menggunakan PASW
Statistics 18. Metode penentuan sampel menggunakan purposive sampling.
Uji signifikansi secara statistik terhadap mean trading volume activity (meanTVA) pada tingkat signifikansi sebesar 5%, diperoleh nilai Pvalue lebih kecil dari α (5%) yaitu 0,012 ≤ 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa terdapat perbedaan signifikan trading volume activity sebelum dan sesudah penggabungan saham.
Berdasarkan analisis dan uji statistik maka dapat disimpulkan bahwa terdapat reaksi pasar terhadap perisitiwa reverse split. Dengan demikian dapat disarankan kepada para investor sebaiknya memperhatikan kebijakan yang dikeluarkan perusahaan sebagai dasar pengambilan keputusan yang lebih tepat, disamping itu juga memperhatikan faktor eksternal karena secara langsung atau tidak langsung dapat mempengaruhi harga saham perusahaan dalam melakukan
reverse split.
v DAFTAR ISI
Halaman
JUDUL ……… i
HALAMAN PENGESAHAN ……… ii
KATA PENGANTAR ……… iii
ABSTRAK ……… iv
DAFTAR ISI ……… v
DAFTAR TABEL ……… vii
DAFTAR GAMBAR ……… viii
DAFTAR LAMPIRAN ……… ix
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah ………. 1
1.2 Tujuan dan Kegunaan Penelitian ……… 8
1.2.1 Tujuan penelitian ……… 8
1.2.2 Kegunaan penelitian……… 8
1.3 Sistematika Penulisan ………. 8
BAB II KAJIAN PUSTAKA DAN RUMUSAN HIPOTESIS 2.1 Landasan Teori………. 10
2.1.1 Pengertian pasar modal ……. ……… 10
2.1.2 Efisiensi pasar ……….……… 11
2.1.3 Reverse split … … … . . ……… 12
2.1.4 Volume perdagangan saham ……… 15
2.1.5 Event study (identifikasi peristiwa) ……… ……… 16 2.1.6 Likuiditas saham ……… 17
2.1.7 Signaling theory ………. 18
2.1.8 Trading Range Theory ………... 19
2.2 Pembahasan Hasil Penelitian Sebelumnya ………. 20
2.3 Rumusan Hipotesis ………. 37
BAB III METODE PENELITIAN DAN HIPOTESIS 3.1 Lokasi Penelitian ……….... 38
3.2 Objek Penelitian ……… 38
3.3 Identifikasi Variabel ………... 38
3.4 Definisi Operasional Variabel ……… 38
3.5 Jenis dan Sumber Data ………... 40
3.5.1 Jenis data berdasarkan sifatnya ………... 40
3.5.2 Jenis data berdasarkan sumbernya ……….. 40
3.6 Metode Penentuan Sampel ………. 41
3.7 Metode Pengumpulan Data ……… 43
3.8 Teknik Analisis Data ……….. 43
BAB IV PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN 4.1 Gambaran Umum Daerah/Deskripsi Hasil Penelitian …… 48
vi
4.1.2 Profil perusahaan yang dijadikan sampel …………. 49 4.2 Pembahasan Hasil Penelitian ………. 56
4.2.1 Hasil pengolahan data trading volume activity ……..
………….. 56
4.2.2 Hasil uji normalitas ……….. 58 4.3 Pengujian Hipotesis ……… 59 4.3.1 Kesimpulan hipotesis ……… 61
9 4.3.2 Analisis hasil penelitian ……… 61 BAB V SIMPULAN DAN SARAN
5.1 Simpulan ………. 64
5.2 Saran ………... 64
DAFTAR RUJUKAN LAMPIRAN
vii
DAFTAR TABEL
No. Tabel Halaman
1.1 Daftar perusahaan yang melakukan reverse split ……….. 4
1.2 Mean TVA PT. Inti Agri Resources Tbk … … … . . ……… 7
3.1 Daftar Sampel Penelitian … … … . . … . ………. 42 4.1 Daftar Mean Trading Volume Activity Tiap-tiap Sekuritas Sebelum
dan Sesudah Reverse Spli……… 57 4.2 Hasil Uji Normalitas (Mean Trading Volume Activity) ……… 58 4.3 Hasil Uji Wilcoxon Signed Rank Test (Mean Trading Volume
Activity)………..
60
viii
DAFTAR GAMBAR
No. Gambar Halaman
3.1 Jendela Peristiwa (Event Window) dan Tanggal Pengumuman (Event
ix
DAFTAR LAMPIRAN
No. Lampiran Halaman
1. Kriteria Pemilihan Sampel ……… 70 2. Daftar Anggota Sampel ………. 71 3. Daftar Volume Perdagangan Saham Perusahaan yang Melakukan
Reverse Split Periode 2003-2010 Selama Periode Peristiwa ... 72
4. Daftar Jumlah Saham yang Tercatat di BEI yang Melakukan Reverse
Split Periode 2003-2010 Selama Periode Peristiwa ... 74
5. Daftar TVA Saham Perusahaan yang Melakukan Reverse Split
Periode 2003-2010 Selama Periode Peristiwa... 75 6. Grafik Daftar TVA Saham Perusahaan yang Melakukan Reverse
SplitPeriode 2003-2010 Selama Periode Peristiwa ... 77
7. Daftar Hasil Perhitungan Trading Volume Activity Saham Sebelum
Reverse Split dan Trading Volume Activity Saham Sesudah Reverse
Split... 78
8. Hasil Uji Normalitas (trading volume activity) ... 79 9. Hasil Uji Hipotesis Wilcoxon Signed Rank Test (Trading Volume
