Pengaruh Likuiditas, Leverage, Pembayaran Dividen Tunai dan Ukuran Perusahaan terhadap Price Earnings Ratio.

(1)

vi Universitas Kristen Maranatha

ABSTRACT

The development of stock prices in the capital market is one factor that is considered by the analysts and investors in making an investment decision on the capital markets in addition to the risk. One of the tools of fundamental analysis that can be used to conduct stock assessment in the Price Earnings Ratio, where the PER is affected by several factors. Therefore, the factors that influence the PER becomes very important to investigate and have the meanings that are important to investors in making investment decisions. The factors examined in this study is Liqudity, Leverage, Divided Payments Cash, and Company Size. The purpose of this study is to know that Liquidity, Leverage, Dividend Payments Cash, and the Size Of The Company has an influence on the Price Earnings Ratio. The data used are secondary data from chemical companies and allied products listed on the Indonesia Stock Exchange. The method of analysis used in this study were multiple regression analysis, the classical assumption test, then testing the hypothesis using the t test and F test, and regression coefficients. The result showed that the Liquidity, Leverage, Dividend Payments Cash, and the Size Of The Company has an influence on the Price Earnings Ratio.

Keyword: Price Earnings Ratio, Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Dividen Payout Ratio, Total Assets.

(2)

vii Universitas Kristen Maranatha

ABSTRAK

Perkembangan harga saham di pasar modal adalah salah satu faktor yang sangat dipertimbangkan oleh para analisis dan investor dalam mengambil sebuah keputusan investasi di pasar modal selain risiko. Salah satu alat analisis fundamental yang dapat dipergunakan untuk melakukan penilaian saham adalah Price Earnings Ratio, dimana PER dipengaruhi oleh beberapa faktor. Oleh sebab itu, faktor-faktor yang mempengaruhi PER menjadi sangat penting untuk diteliti dan mempunyai arti yang penting bagi investor dalam mengambil keputusan investasi. Faktor-faktor yang diteliti dalam penelitian ini adalah Likuiditas, Leverage, Pembayaran Dividen Tunai, dan Ukuran Perusahaan. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui bahwa Likuiditas, Leverage, Pembayaran Dividen Tunai, dan Ukuran Perusahaan mempunyai pengaruh terhadap Price Earnings Ratio. Data yang digunakan adalah data sekunder dari perusahaan chemical dan allied product yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi berganda, uji asumsi klasik, kemudian pengujian hipotesis menggunakan uji t dan uji F, dan koefisien regresi. Hasil penelitian menunjukkan bahwa Likuiditas, Leverage, Pembayaran Dividen Tunai, dan Ukuran Perusahaan mempunyai pengaruh terhadap Price Earnings Ratio.

(3)

viii Universitas Kristen Maranatha

DAFTAR ISI

Halaman

HALAMAN JUDUL ... i

HALAMAN PENGESAHAN ... ii

SURAT PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI ... iii

KATA PENGANTAR ... iv

ABSTRACT ... vi

ABSTRAK ... vii

DAFTAR ISI ... viii

DAFTAR GAMBAR ... xii

DAFTAR TABEL ... xiii

DAFTAR LAMPIRAN ... xiv

BAB I PENDAHULUAN ... 1

1.1 Latar Belakang ... 1

1.2 Identifikasi Masalah ... 4

1.3 Tujuan Penelitian ... 5

1.4 Kegunaan Penelitian ... 6

BAB II KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN, DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS ... 7

2.1 Kajian Pustaka ... 7

(4)

ix Universitas Kristen Maranatha

2.1.2.1 Likuiditas ... 9

2.1.2.2 Leverage ... 10

2.1.2.3 Pembayaran Dividen Tunai ... 12

2.1.2.4 Ukuran Perusahaan ... 13

2.1.3 Analisis Rasio Keuangan ... 15

2.1.4 Rasio Aktivitas ... 16

2.1.5 Rasio Profitabilitas Atau Rentabilita ... 17

2.2 Kerangka Pemikiran... 18

2.3 Penelitian Terdahulu dan Pengembangan Hipotesis ... 19

2.3.1 Pengaruh likuiditas terhadap price earnings ratio ... 19

2.3.2 Pengaruh leverage terhadap price earnings ratio ... 21

2.3.3 Pengaruh pembayaran dividen tunai terhadap price earnings ratio ... 23

2.3.4 Pengaruh ukuran perusahaan terhadap price earnings ratio ... 25

2.3.5 Pengaruh likuiditas, leverage, pembayaran dividen tunai, dan ukuran perusahaan terhadap price earnings ratio ... 27

2.3.6 Besar pengaruh likuiditas, leverage, pembayaran dividen tunai, dan ukuran perusahaan terhadap price earnings ratio ... 29

BAB III METODE PENELITIAN... 31

3.1 Populasi dan Sampel Penelitian ... 31

3.2 Teknik Pengumpulan Data ... 32

3.3 Operasionalisasi Variable ... 32

(5)

x Universitas Kristen Maranatha

3.4.1 Analisis Regresi Berganda ... 34

3.4.2 Uji Asumsi Klasik ... 34

3.4.3 Pengujian Hipotesis ... 36

3.4.4 Koefisien Regresi ... 37

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 38

4.1 Hasil Penelitian ... 38

4.1.1 Gambaran Umum Objek Penelitian ... 38

4.1.2 Analisis Likuiditas Perusahaan Chemical dan Allied Products .. 39

4.1.3 Analisis Leverage ... 43

4.1.4 Analisis Pembayaran Dividen Tunai ... 47

4.1.5 Analisis Ukuran Perusahaan ... 48

4.1.6 Analisi Price Earnings Ratio ... 50

4.2 Pembahasan... 51

4.2.1 Analisis Regresi Berganda ... 51

4.2.2 Uji Asumsi Klasik ... 54

4.2.2.1 Uji Normalitas ... 55

4.2.2.2 Uji Multikolinearitas ... 56

4.2.2.3 Uji Autokorelasi ... 57

4.2.2.4 Uji Heteroskedastisitas ... 58

4.2.3 Pengujian Hipotesis ... 59

(6)

xi Universitas Kristen Maranatha

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 64

5.1 Kesimpulan ... 64

5.2 Saran ... 65

DAFTAR PUSTAKA ... 67

LAMPIRAN ... 70

(7)

xii Universitas Kristen Maranatha

DAFTAR GAMBAR

(8)

xiii Universitas Kristen Maranatha

DAFTAR TABEL

Halaman

Tabel I Peneliti Terdahulu ... 28

Tabel II Daftar Nama Perusahaan Perusahaan yang Bergerak Di Chemical Dan Allied Products ... 38

Tabel III Likuiditas... 40

Tabel IV Leverage ... 44

Tabel V Pembayaran Dividen Tunai ... 47

Tabel VI Ukuran Perusahaan... 49

Tabel VII Price Earnings Ratio ... 50

Tabel VIII Hasil Regresi Pengaruh Faktor X1, X2, X3, dan X4 terhadap Y ... 51

Tabel IX Uji normalitas ... 55

Tabel X Hasil nilai VIF ... 57

Tabel XI Uji Autokorelasi Durbin-Waston ... 58

Tabel XII Hasil Uji Heteroskedastisitas ... 59

Tabel XIII Pengujian Secara Serentak ... 61

(9)

xiv Universitas Kristen Maranatha

DAFTAR LAMPIRAN

(10)

1 Universitas Kristen Maranatha

BAB I

PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Pasar modal merupakan salah satu bagian dari pasar keuangan (Financial Market), di samping pasar uang (Money Market) yang sangat penting peranannya bagi pembangunan nasional pada umumnya dan bagi pengembangan dunia usaha pada khususnya sebagai salah satu alternatif sumber pembiayaan eksternal oleh perusahaan. Di lain pihak dari sisi pemodal (investor), pasar modal sebagai salah satu sarana investasi dapat bermanfaat untuk meningkatkan nilai tambah terhadap dana yang dimilikinya. Pasar modal memungkinkan para investor memiliki berbagai pilihan investasi yang sesuai dengan preferensi risiko mereka. Pasar modal juga memungkinkan investor melakukan investasi-investasi yang menjanjikan keuntungan yang tertinggi (sesuai dengan risikonya). Investor dapat menggunakan laporan keuangan untuk memperoleh informasi dalam pengambilan keputusan investasi.

(11)

BAB I PENDAHULUAN 2

Universitas Kristen Maranatha

mempertimbangkan banyak faktor, salah satu diantaranya adalah perkembangan harga saham (Retyansari, 2005).

Salah satu analisis fundamental yang dapat digunakan untuk penilaian saham oleh para investor dan analisis adalah dengan menggunakan pendekatan price earnings ratio (PER Approach). Pendekatan ini digunakan untuk memperkirakan

nilai saham dengan cara membagi harga saham pada saat ini dengan earnings per share (EPS) (Jogiyanto, 2003:105). Alasan utama mengapa PER digunakan dalam

analisis harga saham adalah karena PER akan memudahkan dan membantu para analisis dan investor dalam penilaian harga saham. Semakin tinggi PER dalam perusahaan, maka semakin tinggi harga per-saham tersebut dibandingkan pendapatan tiap lembar sahamnya (Jones, 1996).

Dalam melakukan investasi pada saham sebaiknya investor melakukan pembelian pada saham yang memiliki price earnings ratio (PER) yang rendah atau memiliki price earnings ratio yang lebih kecil dibandingkan price earnings ratio rata-rata industri, karena saham tersebut memiliki peluang yang lebih besar untuk meningkatkan harganya sehingga dapat memberikan peluang untuk mendapatkan capital gain. Investor juga dapat mempunyai banyak saham dari berbagai perusahaan

yang go publik. Sebaliknya emiten menginginkan PER yang tinggi pada waktu go publik. Adanya perbedaan kepentingan antara investor dan emiten menyebabkan kajian tentang PER dan faktor-faktor yang mempengaruhinya menjadi penting.

(12)

diproksikan dengan current ratio, ada kemungkinan akan meningkatkan harga saham perusahaan tersebut yang akan mempengaruhi PER (Halim 2005).

Rasio Leverage digunakan untuk mengukur perbandingan dana yang disediakan oleh pemiliknya dengan dana yang dipinjam dari kreditur perusahaan tersebut. Rasio ini dimaksudkan untuk mengukur sampai seberapa jauh aktiva perusahaan dibiayai oleh hutang. Penggunaan hutang yang lebih besar dalam struktur modal perusahaan, akan dapat menurunkan nilai perusahaan atau harga saham perusahaan tersebut, yang selanjutnya akan berdampak yang sama terhadap PER (Mangku, 2002).

Dividen Payout Ratio (DPR) merupakan perbandingan antara dividend per

share (DPS) dengan earnings per share (EPS), semakin besar dividen yang

dibagikan maka akan semakin besar DPR nya dan hal tersebut sangat menarik untuk investor (Ang, 1997:6.23). Kenaikan DPR akan meningkatkan harga saham dan selanjutnya PER akan meningkat.

(13)

(2003) memberikan hasil bahwa faktor ukuran mempengaruhi PER secara signifikan negatif pada industri metal dan signifikan positif pada industri food & Beverage dan Paper.

Berdasarkan hasil penelitian sebelumnya, penelitian ini merupakan replikasi dari penelitian Halim (2005), Suryaputri dan Astuti (2003), dan Mangku (2002), dengan perbedaan 2005-2010 dengan menggunakan empat faktor yang berpengaruh terhadap PER. Keempat faktor tersebut adalah likuiditas, leverage, pembayaran dividen tunai, dan ukuran perusahaan. Faktor-faktor ini dipilih karena peneliti ingin mengetahui apakah variabel-variabel tersebut juga berpengaruh terhadap PER untuk periode penelitian yang berbeda. Berdasarkan latar belakang di atas, judul penelitian yang akan dilakukan adalah “Pengaruh Likuiditas, Leverage, Pembayaran

Dividen Tunai, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Price Earnings Ratio”.

1.2 Identifikasi Masalah

Penelitian ini menganalisis topik Price Earnings Ratio pada seluruh perusahaan yang ada di Bursa Efek Indonesia. Berdasarkan uraian di atas yang menjadi permasalahan dalam penelitian ini dirumuskan sebagai berikut:

a) Apakah likuiditas perusahaan mempunyai pengaruh terhadap Price Earnings Ratio?

b) Apakah leverage perusahaan mempunyai pengaruh terhadap Price Earnings Ratio?

c) Apakah pembayaran dividen tunai perusahaan mempunyai pengaruh terhadap Price Earnings Ratio?

(14)

e) Apakah Likuiditas, Leverage, Pembayaran Dividen Tunai, dan Ukuran Perusahaan mempunyai pengaruh terhadap Price Earnings Ratio?

f) Seberapa besar pengaruh Likuiditas, Leverage, Pembayaran Dividen Tunai, dan Ukuran Perusahaan terhadap Price Earnings Ratio?

1.3 Tujuan Penelitian

Tujuan dari penelitian ini adalah sebagai berikut:

1. Untuk mengetahui apakah Likuiditas perusahaan mempunyai pengaruh terhadap Price Earnings Ratio.

2. Untuk mengetahui apakah Leverage perusahaan mempunyai pengaruh terhadap Price Earnings Ratio.

3. Untuk mengetahui apakah Pembayaran Dividen Tunai perusahaan mempunyai pengaruh terhadap Price Earnings Ratio.

4. Untuk mengetahui apakah Ukuran Perusahaan mempunyai pengaruh terhadap Price Earnings Ratio.

5. Untuk mengetahui apakah Likuiditas, Leverage, Pembayaran Dividen Tunai, dan Ukuran Perusahaan mempunyai pengaruh terhadap Price Earnings Ratio?

(15)

1.4 Kegunaan Penelitian

Manfaat yang diharapkan dari penelitian ini adalah: 1. Bagi investor

Penelitian ini diharapkan dapat memberi masukan kepada investor bahwa di dalam mengambil keputusan untuk menginvestasikan modalnya, investor harus dapat menganalisa laporan keuangan terhadap perusahaan publik yang ada di Bursa Efek Indonesia (BEI), sehingga dengan cara menganalisa laporan keuangan investor dapat mengetahui pengaruh dari faktor-faktor yang mempengaruhi Price Earnings Ratio.

2. Bagi Peneliti Selanjutnya

Penelitian ini diharapkan dapat memberikan bukti empiris, informasi dan masukan pada peneliti-peneliti selanjutnya mengenai “Pengaruh Likuiditas, Leverage, Pembayaran Dividen Tunai, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Price Earnings Ratio”, sehingga dapat dikembangkan dan bermanfaat bagi pembaca di masa yang

(16)

64 Universitas Kristen Maranatha

BAB V

SIMPULAN DAN SARAN

5.1 Simpulan

Ada beberapa kesimpulan yang diambil oleh peneliti setelah melakukan analisis terhadap data-data yang ada. Kesimpulan yang ambil adalah sebagai berikut :

1. Terdapat pengaruh yang signifikan antara likuiditas perusahaan terhadap Price Earnings Ratio. Pengaruh tersebut adalah positif sebesar 3,785. Hasil ini

menunjukkan semakin baik likuiditas dari perusahaan chemical dan allied product, maka akan semakin baik pula price earnings ratio perusahaan chemical

dan allied product.

2. Terdapat pengaruh yang signifikan antara leverage terhadap Price Earnings Ratio. Pengaruh tersebut adalah positif sebesar 1,183. Hasil penelitian ini menunjukkan semakin baik leverage dari perusahaan chemical dan allied product, maka akan semakin baik pula price earnings ratio perusahaan chemical dan allied product. 3. Terdapat pengaruh yang signifikan antara pembayaran dividen tunai terhadap

Price Earnings Ratio. Pengaruh tersebut adalah positif sebesar 1,354. Hasil

penelitian ini menunjukkan semakin baik pembayaran dividen tunai dari perusahaan chemical dan allied product, maka akan semakin baik pula price earnings ratio perusahaan chemical dan allied product.

4. Terdapat pengaruh yang signifikan antara ukuran perusahaan terhadap Price Earnings Ratio. Pengaruh ini adalah positif sebesar 2,118. Hasil penelitian ini

(17)

BAB V SIMPULAN DAN SARAN 65

akan semakin baik pula price earnings ratio perusahaan chemical dan allied product.

5. Terdapat pengaruh yang signifikan antara likuiditas, Leverage, Pembayaran Dividen Tunai, dan Ukuran Perusahaan terhadap Price Earnings Ratio. Hasil penelitian menunjukkan semakin baik Likuiditas, Leverage, Pembayaran Dividen Tunai, dan Ukuran Perusahaan chemical dan allied product, maka akan semakin baik pula price earnings ratio perusahaan chemical dan allied product.

6. Besarnya pengaruh antara Likuiditas, Leverage, Pembayaran Dividen Tunai, dan Ukuran Perusahaan terhadap Price Earnings Ratio adalah sebesar 0,615.

5.2 Saran

Berdasarkan kesimpulan yang diperoleh, maka peneliti memberikan beberapa saran sebagai berikut:

1.Penelitian ini tidak memiliki pengaruh perubahan metode akuntansi yang dilakukan oleh perusahaan dalam melihat laporan keuangan perusahaan. Sedangkan perubahan metode akuntansi tersebut sangat mempengaruhi jumlah laba bersih perusahaan yang digunakan sebagai acuan pengklasifikasian perusahaan ke dalam laba dan akan berpengaruh pada Likuiditas, Leverage, Pembayaran Dividen Tunai, dan Ukuran Perusahaan.

2.Para investor agar lebih teliti dalam menilai laporan keuangan perusahaan khususnya yang berkaitan dengan informasi laba sehingga keputusan investasi yang diambil berdasarkan fakta yang ada.

(18)

BAB V SIMPULAN DAN SARAN 66

informasi dan pengaruh yang cukup dalam pengambilan keputusan investor. Pada hal, dalam kenyataannya hipotesis mengenai pernyataan tersebut masih kurang didukung dengan bukti-bukti yang cukup dari berbagai penelitian.

(19)

67 Universitas Kristen Maranatha

DAFTAR PUSTAKA

Ang, Robbert. 1997. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia. Mediasoft Indonesia. Anugerah, Nurul, Habbe, Abdul Hamid, dan Kadir Natsir. 2001. “Korelasi Antara

Price Earnings Ratio (PER) Dan Return Saham Pada Perusahaan Go Publik Di Bursa Efek Jakarta. Simposium Nasional Akuntansi IV.

Dewi, Ni Made S. 2006. “Pengaruh Antara PER Terhadap Return Saham dan Faktor-Faktor Fundamental Terhadap PER”. Skripsi (tidak dipublikasikan), Program Sarjana Universitas Katolik Soegijapranata Semarang.

Gozali, Imam. 2005. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Edisi 3. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Halim, Abdul. 2005. Analisis Investasi. Edisi 2. Jakarta: Salemba Empat.

Halim, Johan. 2005. “Pengaruh Likuiditas, Leverage, dan Dividen Terhadap Price Earnings Ratio Pada Industri Manufaktur Di Bursa Efek Jakarta”. Balance vol 2, No. 1: hal. 21-34.

Hamzah, Ardi. 2007. “Analisa Ratio Likuiditas, Profitabilitas, Aktivitas dan Solvabilitas terhadap Capital Gains (Loss) dan Dividen Pada Perusahaan

Manufaktur Di bursa Efek Jakarta”. Jurnal Ilmiah Akuntansi vol. 6, No. 1: hal. 22-31.

Hamid, Mudasetia A. 1995. Analisis Penentuan Saham Yang akan Dibeli Suatu Tinjauan Umum”. Kajian Bisnis No. 6: hal. 55-63.

Husnan, Suad, 1998. Dasar-Dasar Teori Portofolio Dan Analisis Sekuritas. Edisi 3. Yogyakarta:BPPE.

Indrianto, Nur dan Bambang Supomo. 1999. Metodologi Penelitian Bisnis Untuk Akuntansi dan Manajemen. Edisi 1. Yogyakarta: BPPE.

Indonesian Capital Market Directory. 2005. Intitute For Economic and Financial Research.

(20)

68

Jogiyanto. 2003. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi 3. Yogyakarta: BPPE. Jones, Charles P. 1996. Investment Analysis and Management. Fifth edition.

Singapore: John Wiley and Sons, Inc.

Krisnadi, K. Natalia. 2005. “Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Price Earnings Ratio Saham Perusahaan Non Financial Yang Terdaftar Di Bursa

Efek Jakarta”. Tesis (tidak dipublikasikan). Program Pasca Sarjana Universitas Diponegoro Semarang.

Luthan, Elvira dan Ifah Rofiqoh. 2004. Analisa Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Saham”. Kompak, No. 12: hal. 387-405.

Mangku, I Ketut. 2002. “Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Price Earnings Ratio Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Jakarta”. Javanisi vol. 5, No. 2: hal. 74-101.

Mpaata, A. Kaziba dan Agus Sartono. 1997. “Factor Determining Price Earnings

(P/E) Ratio”. Kelola No. 15/0853-7046: hal. 133-150.

Retyansari, Elka. 2005. “Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Price Earnings Ratio (PER) Saham Perusahaan Industri Manufaktur Di BEJ”. Tesis (tidak dipublikasikan). Program Pasca Sarjana Universitas Diponegoro Semarang.

Sartono, Agus R. 1996. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPPE.

Sartono, Agus dan Misbahul Munir. 1997. “Pengaruh Kategori Industri Terhadap Price Earnings (P/E) Ratio dan Faktor-Faktor Penentunya”. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia vol. 12, No. 3: hal. 83-98.

Suryaputri, Rossje V., dan Christina Dwi Astuti. 2003. “Pengaruh Faktor Leverage, Dividen Payout, Size, Earning Growth, and Country Risk Terhadap Price Earnings Ratio”. Media Riset Akuntansi, Auditing, dan Informasi, vol. 3: hal. 1-23.

(21)

69

Susilowati, Yeye. 2003. “Pengaruh Price Earnings Ratio (PER) Terhadap Faktor Fundamental Perusahaan (Dividen Payout Ratio, earnings per share, dan risiko) Pada Perusahaan Publik Di Bursa Efek Jakarta”, Jurnal Bisnis dan Ekonomi vol. 10, No. 1: hal 51-66.