PT Panca Mitra Multiperdana Tbk
IPO Summary: May 07
th, 2018
Food & Beverage
Kegiatan UsahaBergerak dalam bidang industrI
pengolahan udang, pembekuan udang dan perdagangan.
Penjamin Pelaksanaan Emisi PT Danareksa Sekuritas PT RHB Sekuritas Indonesia Saham ditawarkan
857.142.800 lembar saham (30%) Target perolehan dana IPO Rp686 miliar – Rp943 miliar Rencana Penggunaan Dana IPO
• 80% akan digunakan untuk modal
kerja
• 20% akan digunakan untuk 20%
akan digunakan untuk belanja
modal dengan membangun
mini-plant di daerah- daerah
pertambakan dan penambahan
kapasitas produksi di pabrik yang telah dimiliki perseroan
Kebijakan Deviden
Sampai dengan 30% laba bersih untuk masa yang akan datang
Perkiraan Jadwal Penawaran Umum
Kisaran harga Rp 800 – Rp 1100
Book building 7 - 16 May
Pernyataan efektif 25-May
Penawaran umum 28-31 May
Penjatahan 5-Juni
Distribusi saham 6-Juni
Pengembalian dana 6-Juni
Pencatatan di BEI 7-Juni
The Leading in Shrimp
Pendapatan neto perseroan mengalami peningkatan sebesar 13,1% menjadi US$ 126 juta pada 2017 dari US$ 111 juta dari periode yang sama tahun sebelumnya. Kenaikan tersebut disebabkan oleh hal-hal berikut: (i) kenaikan penjualan udang jenis vannamei shrimp sebesar 20.7% menjadi US$ 81 juta. (ii) kenaikan penjualan udang jenis black tiger sebesar 2,3% menjadi US$ 38 juta.
Total penghasilan komprehensif tahun berjalan yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk meningkat sebesar 96,0% menjadi US$ 5 juta pada Desember 2017 dari US$ 2,5 juta pada periode yang sama tahun sebelumnya.
Berikut ini adalah beberapa tesis investasi yang dapat menjadi peluang pertumbuhan bagi perseroan di masa yang akan datang:
1. Perseroan merupakan produsen udang terbesar di Indonesia
2. Pertumbuhan tahunan impor udang di Amerika Serikat dari tahun ke tahun stabil sehingga permintaan udang dapat terus tumbuh 3. Penetrasi pasar yang kuat dengan sebaran distribusi internasional
dengan tingkat daya beli tinggi Risiko investasi
Risiko yang dihadapi perseroan yaitu risiko perubahan kebijakan perdagangan internasional dan risiko nilai tukar rupiah
Valuasi
Di tahun 2017 perusahaan berhasil meraih kenaikan pendapatan 13,1% menjadi US$126 juta dari tahun sebelumnya US$ 111 juta. Sejalan
dengan pendapatan, beban perusahaan juga ikut mengalami
peningkatan sebesar 7,97% menjadi US$ 98 juta. Meskipun demikian, di tahun 2017 perseroan mencatatkan kenaikan laba bersih yang signifikan yaitu naik sebesar 79% menjadi US$ 4,7 juta dari tahun sebelumnya sebesar US$ 2,6 juta.
Book value perseroan cukup relevan setelah ditambah dana yang diperoleh pada saat IPO di harga penawaran tertinggi. Book value perseroan tervaluasi Rp 476,15 perlembar saham dengan PBV 2,31x cukup murah meskipun dengan PER 48,54x dengan EPS Rp 22,66 perlembar saham.
Secara IPO Valuations kami merekomendasikan BUY untuk saham perseroan dengan target harga wajar setelah IPO sebesar Rp 1.323 perlembar saham atau memiliki potensi menguat 20,29% dari harga tertinggi yang di tawarkan pada saat IPO.
Analysts:
Anissa Septiwijaya
your
reliable
partner | 2
Profil Perseroan
Perseroan merupakan salah satu produsen hasil olahan udang dengan kapasitas produksi dan kapasitas penyimpanan cold storage terbesar di Indonesia. Perseroan membeliudang mentah segar dan berkualitas dari petambak, lalu memprosesnya menjadi beragam produk olahan. Udang yang telah diproses kemudian dibekukan dengan metode IQF menggunakan mesin freezing tunnel yang terpasang di masing-masing pabrik yang dimiliki perseroan. Seluruh produk olahan udang diekspor ke luar negeri, dengan lebih dari 95% pengiriman ke Amerika dan Jepang. Dalam memasarkan produknya, perseroan bekerjasama dengan importir luar negeri dan mengemas produk-produknya dengan merk-merk OEM. Saat ini perseroan memiliki kapasitas produksi terpasang 41.900 ton udang per tahun yang tersebar di 6 pabrik. Adapun pabrik-pabrik perseroan berlokasi di Situbondo (4 pabrik) dan Tarakan (2 pabrik). Selain itu perseroan juga memiliki cold storage dengan kapasitas 30.000 ton. Saat ini utilisasi perseroan berkisar pada 68% untuk fasilitas produksi dan 40% untuk fasilitas storage.
Keunggulan Perseroan
• Memiliki lokasi pabrik yang strategis
• Merupakan produsen udang tersbesar di Indonesia dengan operasi manufaktur yang efisien
• Penetrasi pasar yang kuat dengan sebaran distribusi internasional dengan tingkat daya beli tinggi
• Memiliki produk yang berkualitas tinggi yang dilengkapi sertifikasi mutu dari lembaga
internasional
• Usaha perseroan tahan terhadap rivalitas industri pengolahan udang dan faktor barrier to entry
yang tinggi Strategi Perseroan
• Pengembangan jaringan produksi pendukung ( satellite production facility)
• Pengembangan bisnis pada pada penjualan segmen food service
• Peningkatan kualitas produksi dengan fokus pada strategi hulu bisnis (up stream support)
• Inisiatif evaluasi struktur biaya produksi yang lebih efisien
Manajemen • Soesilo Soebarjo, S.H (Komisaris Utama)
• Suwarli, S.E., Ak (Komisaris Independen)
• Martinus Soesilo (Direktur Utama)
• Hirawan Tedjokoesoemo (Wakil Direktur Utama)
• Patrick Djuanda (Direktur Pemasaran)
• Alin Rostanti, S.E. (Direktur Keuangan)
• Johan Suryadarma (Direktur Independen)
Struktur Kepemilikan
Keterangan
Sebelum Penawaran Umum Setelah Penawaran Umum Jumlah Saham Nominal (Rp)Jumlah Nilai
Presentase Kepemilikan (%) Jumlah Saham Jumlah Nilai Nominal (Rp) Presentase Kepemilikan (%) Modal Dasar 8,000,000,000 800,000,000,000 8,000,000,000 800,000,000,000 Modal Ditempatkan dan Disetor
penuh
PT Tiga Makin Jaya 1,200,000,000 120,000,000,000 60.00 1,200,000,000 120,000,000,000 42.00 Martinus Soesilo 580,000,000 58,000,000,000 29.00 580,000,000 58,000,000,000 20.30 Soesilo Soebarjo, S.H 200,000,000 20,000,000,000 10.00 200,000,000 2,000,000,000 7.00 Hirawan Tedjokoesoemo 20,000,000 2,000,000,000 1.00 20,000,000 2,000,000,000 0.70 Masyarakat (masing-masing dibawah
5%) - - - 857,142,800 85,714,280,000 30.00
Jumlah Modal Ditempatkan dan
Disetor Penuh 2,000,000,000 200,000,000,000 100.00 2,857,142,800 285,714,280,000 100.00 Jumlah Saham dalam Portepel
6,000,000,000 600,000,000,000 5,142,857,200 532,285,720,000
Pemasaran dan Penjualan
Per tanggal 31 Desember 2017, perseroan memiliki sekitar 36 pelanggan besar yang tersebar di Amerika Serikat, Jepang, Jerman, Hongkong, Singapura, Puerto Rico dan Kanda.
Sumber: Company
Pada umumnya, perseroan memiliki dua saluran utama dalam memasarkan produknya, yaitu menjual kepada perusahaan ritel modern dan perusahaan penyedia food service. Sampai dengan tahun 2014, distribusi perseroan lebih terfokus memasuki pasar Jepang. Namun sejak tahun 2015 hingga saat ini fokus utama perseroan beralih memasuki pasar udang di Amerika Serikat. Sejak tahun 2017, perseroan juga mampu menjadi salah satu distributor udang di Walmart dengan menyumbang 22% dari seluruh total penjualan. Adapun data perkembangan penjualan produk menurut negara tujuan dapat dilihat di bawah ini:
Sumber: Company
Jenis Udang Utama yang Diolah
Udang Vannamei Udang Black tiger
Persaingan Usaha
Saat ini perseroan merupakan produsen udang yang memiliki reputasi baik di Industri, bahkan perseroan meyakini dalam persaingan usahanya di Indonesia perseroan lebih banyak memiliki keunggulan kompetitif. Namun menurut perseroan, pesaing terbesar nya berada di beberapa negara Asia lain khususnya India, Thailand dan Vietnam yang sama-sama mendapatkan sertifikasi BAP Four Star.
Prospek Usaha
Untuk meningkatkan usahanya, perseroan akan meningkatkan produksi dan efisiensi dari utilisasi pabrik baru. Hal dilakukan karena pertumbuhan tahunan impor udang di Amerika Serikat dari tahun ke tahun stabil. Selain itu adanya pengakuan dari Lembaga sertifikasi untuk Perusahaan memberikan nilai tawar, meningkatkan margin, dan menjamin pasokan udang yang stabil. Bahkan tidak hanya itu, Indonesia yang memiliki garis pantai yang Panjang dan iklim yang mendukung bagi industri pengolahan udang akan menjamin para pengusaha petambak udang dalam negeri.
your
reliable
partner | 4
Analysis
Financial Analysis
PT Panca Mitra Multiperdana PT Panca Mitra Multiperdana
BALANCE SHEET (In US$) 2015 2016 2017 BALANCE SHEET (In US$) 2015 2016 2017
ASSETS LIABILITIES AND EQUITY
Current assets Current liabilities
Cash and bank 2,239,103 2,519,085 3,372,539 Trade payable- thrid parties 10,082,669 11,196,809 12,638,511 Account receivables 5,687,121 6,054,176 18,686,955 Other payable - third parties 12,309 10,219 1,641 Other receivables 111,331 171,480 11,301 Short-term bank loan 75,132,608 94,152,644 112,907,725 Inventories 57,752,324 97,747,148 125,448,467 Accrued liabilities 327,330 388,318 760,744 Advances and prepaid expense 1,554,441 1,754,146 676,314 Taxes payable 21,310 1,681,762 4,115,203 Prepaid tax expense 365,887 661,565 1,375,527 Current maturities 843,750 2,029,711 2,963,008 Restricted cash in bank and time deposits 1,697,510 1,899,457 4,583,555 Consumer financing payables - - 22,819 Total current assets 69,407,717 110,807,057 154,154,658 Total current liabilities 86,419,976 109,459,463 133,409,651 Non-current assets Non-current liabilities
Acc receivable from related parties 24,279,116 21,242,903 - Employment benefits liabilities 1,049,236 1,477,431 1,734,096 Advances payment for purchase fixed assets 36,461 33,818 88,745 Current maturities 2,155,208 8,249,544 6,023,192 Fixed assets 8,924,016 13,768,240 17,008,642 Consumer financing payables - - 31,476 Deferred tax assets 1,299,541 1,075,890 762,607 Total non-current liabilities 3,204,444 9,726,975 7,788,764 Other non-current assets 217,581 77,999 5,832 TOTAL LIABILITIES 89,624,420 119,186,438 141,198,415 Total non-current assets 34,756,715 36,198,850 17,865,826
TOTAL ASSETS 104,164,432 147,005,907 172,020,484 EQUITY
Source: Reliance Research & Company Issued and fully paid 12,011,617 17,646,266 17,646,266 Additional paid in capital 147,069 147,069 8,104,954 Proforma equity arising 4,857,992 9,957,264 -Retained earnings (deficit) (2,476,666) 68,870 5,070,849 Total equity 14,540,012 27,819,469 30,822,069 TOTAL EQUITY 14,540,012 27,819,469 30,822,069 TOTAL LIABILITIES AND EQUITY 104,164,432 147,005,907 172,020,484
Source: Reliance Research & Company
PT Panca Mitra Multiperdana
INCOME STATEMENT (In US$) 2015 2016 2017 Net sales 119,746,747 111,437,410 126,015,678 COGS (108,333,996) (91,106,721) (98,372,026) Gross profit 11,412,751 20,330,689 27,643,652 Selling (3,839,785) (4,507,013) (4,408,378) General adm (3,534,712) (4,283,936) (5,021,602) Other expenses-net (3,817,794) (4,367,756) (5,860,805) Earning before tax 220,460 7,171,984 12,352,867 Tax expenses 884,530 (1,940,540) (2,806,928) Income before proforma income 1,104,990 5,231,444 9,545,939 Proforma income adj (139,101) (2,563,941) (4,767,081) Net income 965,889 2,667,503 4,778,858
Source: Reliance Research & Company
PT Panca Mitra Multiperdana
Key Statistic 2015 2016 2017
Asset Growth 41.1% 17.0%
Liabilities Growth 33.0% 18.5%
Equity Growth 41.1% 17.0%
Revenue Growth -6.9% 13.1%
Net Income Growth 176% 79%
Return on Assets 0.93% 1.81% 2.78% Return on Equity 6.64% 9.59% 15.50% Debt to Equity 6.16 4.28 4.58 Gross Profit Margin 9.53% 18.24% 21.94% Net Profit Margin 0.81% 2.39% 3.79% Source: Reliance Research & Company
Book Value 400.20 461.91 476.15 Earning per Share 4.66 12.54 22.66 PBV 2.75 2.38 2.31 PER 235.87 87.69 48.54 Source: Reliance Research & Company
PT Panca Mitra Multiperdana
IPO Valuations
Modal disetor penuh setelah IPO 2,857,142,667
Modal ditawarkan 857,142,800.00
Persentase Modal yang ditawarkan 30.00%
PE sector (x) Bloomberg 26.95 EPS Perseroan setelah IPO 22.66
Market Cap 3,780,508,208,877
Est. Fair Value setelah IPO (12M) 1,323 Est. P/E 12M x 58.39 Harga yang ditawarkan 1,100
Upside potential 20.29%
Source: Reliance Research
Contact Us
HEAD OFFICEReliance Building
Jl. Pluit Sakti Raya No. 27AB, Pluit
Jakarta 14450 T. +62 21 661 7768 F. +62 21 661 9884
RESEARCH DIVISION
Lanjar Nafi Technical Research Analyst
lanjar@reliancesekuritas.com
Aji Setiawan Research Analyst
aji@reliancesekuritas.com
Anissa Septiwijaya Research Analyst
anissa.septiwijaya@reliancesekuritas.com
EQUITY DIVISION
Jakarta- Pluit
Jl. Pluit Sakti Raya No. 27AB, Pluit
Jakarta 14450 T. +62 21 661 7768 F. +62 21 661 9884 Jakarta - Sudirman
Menara Batavia Ground Floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220
T. +62 21 57905455 F. +62 21 57950728 Jakarta – Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk
Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530
T. +62 21 532 4074 F. +62 21 536 2157 Tangerang
Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang 15310 T. +62 21 5387495 F. +62 21 5387494 Jakarta – Centro
Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No. 26-29 Jl. Macan, Daan Mogot Jakarta 14450 T. +62 21 56945227 F. +62 21 56945226 Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung 40115 T. +62 22 721 8200 F. +62 22 721 9255 Tasikmalaya
Ruko Tasik Indah Plaza No.21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T. +62 265 345000 F. +62 265 345003 Malang Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T. +62 341 347 611 F. +62 341 347 615 Pekanbaru
Jl. Jendral Sudirman No.73 Pekanbaru-Riau T. +62 761 848414 F. +62 761 849456 Solo Jl. Slamet Riyadi 330ª Solo 57145 T. +62 271 736599 F. +62 271 733478 Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T. +62 31 501 1128 F. +62 31 503 3196 Surabaya – Diponegoro Jl. Diponegoro No.26D Surabaya 60261 T. +62 31 567 0388 F. +62 31 561 0528 Bali - Denpasar Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T. +62 361 225099 F. +62 361 245099 Pontianak Jl. MT Haryono No. 6 Pontianak 78121 T. +62 561 575674 F. +62 561 575670 Balikpapan
Ruko Bukit Damai Indah Blok I, No. 3, Rt.34 Jl. MT. Haryono, Gunung Bahagia, Balikpapan Selatan 76114
T. +62 542 746313 F. +62 542 746317
Makassar
Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar- Sulawesi Selatan T. +62 411 3632388 F. +62 411 3614634 Medan
Jl. Teuku Amir Hamzah No.40-O Medan 20117
T. +62 61 6638592 F. +62 61 6638023
your
reliable
partner | ‹#›
IDX CORNER & INVESTMENT GALLERYPresident University Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park
Jl. Ki Hajar Dewantara Raya Cikarang - Bekasi 17550 T. +62 21 89106030 Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya 46151 T. +62 265 323685 F. +62 265 323534 Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121 T. +62 354 683128 F. +62 354 683128 Universitas Muhammadiyah Sidoarjo Jl. Majapahit 666 B Sidoarjo, Jawa Timur T. +62 31 8945444 F. +62 31 8949333 Universitas Tanjungpura Pontianak
Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak 78124 T. +62 561 743465 F. +62 561 766840
Universitas Pesantren Tinggi Darul Ulum
Kompleks Pp Darul Ulu, Peterongan
Jombang, Jawa Timur 60281 T. +62 321 873655
F. +62 321 875771
STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T. +62 271 854803 F. +62 271 853084 Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T. +62 31 298 1203 F. +62 31 298 1204 Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB Gresik 61121 T. +62 31 395 1414 F. +62 31 395 2585 Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang 65145 T. +62 341 585914 F. +62 341 55288 Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang 65144 T. +62 341 464318-9 F. +62 341 460782 FSEI IAIN Antasari Jl. Ahmad Yani Km. 4,5 Banjarmasin
T. + 62 511 3265783
STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142 T. +62 341 491813 F. +62 341 495619 STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T. +62 31 5947505 F. +62 31 5932218 Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T. +62 333 419613 F. +62 333 419163 STIE Tri Bhakti Jl. Teuku Umar No. 24 Cut Meutia Setiakawan, Bekasi T. +62 21 82429400, 82429500 F. +62 271 726156 Universitas Islam Kalimantan
Jl. Adiyaksa No. 2, Kayu Tangi, Banjarmasin T. + 62 511 3303871 F. + 62 511 3303871
STIKOM Bali
Jalan Puputan No. 86, Renon, Denpasar T. +62361 244445 F. +62361 264773 Universitas Muhammadiyah Pontianak Fakultas Ekonomi UM Pontianak
Jl. Ahmad Yani, No. 111, Pontianak 78124 T. +62561 743465 F. +62561 766840 Universitas Negeri Makassar
Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2
Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar 90222
T. +62 411 889464 / 881244 F. +62 411 887604
STIE AAS Surakarta Jl. Slamet Riyadi No. 361, Kartasura, Surakarta T. +62 271 726156 F. +62 271 726156 UPN “Veteran” Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta
T. +62 274 485268 F. +62 274 487147
Disclaimer:
Information, opinions and recommendations contained in this document are presented by PT Reliance Sekuritas Indonesia Tbk. from sources that are considered reliable and dependable. This document is not an offer, invitation or any kind of representations to decide to buy or sell stock. Investment decisions taken based on this document is not the responsibility of PT Reliance Sekuritas Indonesia Tbk. PT Reliance Sekuritas Indonesia Tbk. reserves the right to change the contents of this document at any time without prior notice.
