PENGARUH STRUKTUR KEPEMILIKAN TERHADAP
KEBIJAKAN DIVIDEN
SKRIPSI
DIAJUKAN UNTUK MEMENUHI SEBAGIAN PERSYARATAN
DALAM MEMPEROLEH GELAR SARJANA MANAJEMEN
DEPARTEMEN MANAJEMEN
PROGRAM STUDI MANAJEMEN KEUANGAN
DIAJUKAN OLEH:
ALDO HERLAMBANG
NIM: 041211233151
FAKULTAS EKONOMI
DAN BISNIS
UNIVERSITAS AIRLANGGA
SURABAYA
vi
KATA PENGANTAR
Assalamualaikum Wr. Wb.
Alhamdulillah, puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang
telah memberikan segala rahmat dan hidayah-Nya hingga saat ini. Dengan segala
kerendahan hati, penulis mengucapkan terima kasih yang tak terhingga kepada
Allah SWT yang senantiasa memberikan hidayah, bantuan, kemudahan, dan cinta-Nya kepada penulis sehingga penelitian berjudul “Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Kebijakan Dividen” dapat penulis selesaikan dengan baik. Shalawat dan salam senantiasa dihaturkan kepada Rasulullah Muhammad SAW.
Penulis menyadari bahwa penulisan skripsi ini masih belum sempurna.
Kritik dan saran yang membangun penulis harapkan untuk perbaikan karya ilmiah
dan peningkatan wawasan penulis. Selama proses menempuh pendidikan sarjana
di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga, penulis mendapatkan
banyak dukungan, bimbingan, dan pengarahan dari berbagai pihak. Oleh karena
itu, dalam kesempatan ini, penulis ingin mengucapkan terima kasih yang
sebesar-besarnya kepada:
1. Ibu Prof. Dr. Dian Agustina, SE., M.Si, Ak., CMA., CA., selaku Dekan
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga.
2. Ibu Dr. Praptini Yulianti, SE., M.Si., selaku Ketua Departemen Manajemen
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga.
3. Ibu Dr. Masmira Kurniawati, SE., M. Si., selaku Ketua Program Studi S1
Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga.
4. Ibu Prof. Dr. Hj. Sri Maemunah Soeharto, SE., selaku Dosen Pembimbing
yang telah senantiasa memberikan waktu, tenaga, pikiran, motivasi dan
kesabaran untuk membimbing penulis hingga skripsi ini dapat terselesaikan,
vii
5. Bapak Dr. Windijarto, SE., MM. selaku Dosen Wali penulis yang selalu
memberikan nasihat baik di bidang akademik maupun non-akademik.
6. Dosen-dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga yang telah
membagikan ilmu dan wawasannya kepada penulis.
7. Kedua orang tua penulis, Ayah Moh Rusdi dan Ibu Sutiah, yang telah
memberikan seluruh waktunya untuk mendidik penulis dari kecil hingga
menjadi seperti saat ini. Terima kasih atas dukungan yang telah diberikan
selama ini. Segala pelajaran, doa yang tiada henti, dan kasih sayang yang
telah mereka berikan tidak akan tergantikan oleh siapapun. Semoga kelak,
penulis dapat membanggakan dan membahagiakan beliau. Semoga beliau
selalu dalam lindungan Allah SWT dengan limpahan kebahagiaan dunia
akhirat.
8. Teman terdekat penulis, Dewi Anisa Rachman, terima kasih telah membantu,
memotivasi, dan menemani selama proses pengerjaan skripsi.
9. Saudara dan saudari yaitu David Wiguna Putra, Riviant Firmansyah, Arfista
Nurbaiti Meydirani yang selalu memotivasi penulis selama menyelesaikan
skripsi. Terimakasih atas bantuan, motivasi, dan doa yang telah diberikan
untuk penulis.
10.Teman-teman satu bimbingan skripsi, Aulia, Fariz W, Bima, Angela, Ajeng,
Tika, Shafira, Anas, dan Johansyah terima kasih atas informasi yang selalu
dibagi dan semangat yang saling menguatkan satu sama lain. Semoga kita
semua sukses dengan cara kita masing-masing.
11.Teman-teman Taman 2012, terimakasih telah menemani penulis sejak selama
perkuliahan, canda tawa bersama, serta memberikan dukungan dan doanya,
semoga kita semua sukses.
12.Teman-teman bermain saat kuliah, Yudo, Vicko, Ja’far, Agung, Tiko, Dendy, Didit, Dimas, Ery, Fariz, Kemal, Gendon, Ariq, Oni, Rifqy, Assa, Taufiq,
Afidah, Novi, Diva, Armya, Tince, Fauziah Karamoy, Erika, Octavia, Putri,
dan lain-lain yang tidak bisa disebutkan satu per satu sudah termasuk
viii
kebersamaan dan kerja sama selama ini. Tetap jaga hubungan sampai
kapanpun, semoga kita semua jadi orang-orang sukses. See you on top.
13.Teman-teman KKN BBM 52 Universitas Airlangga, Tegalsono, Kecamatan
Tegalsiwalan, Kabupaten Probolinggo. Terima kasih atas pembelajaran dan
kekeluargaan yang telah dibangun selama masa pengabdian hingga sekarang.
14.Teman-teman seperjuangan Manajemen 2012, terima kasih atas kebersamaan
dan kerja sama selama ini. Spirit, Unity, and Pride!
15.Berbagai pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu, yang telah
memberi doa, bantuan, nasihat, dan dukungan dalam penyelesaian skripsi ini,
terima kasih yang sebanyak-banyaknya.
Surabaya, Mei 2016
ix
ABSTRAK
Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh faktor-faktor struktur kepemilikan (kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, dan kepemilikan public), serta variabel kontrol (firm size dan debt to asset ratio) terhadap kebijakan dividen pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan-perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dengan periode penelitian dari tahun 2010 hingga tahun 2014. Metode yang digunakan dalam penentuan sampel adalah purposive sampling dengan batasan-batasan atau tujuan yang diharapkan dalam penelitian. Berdasarkan kriteria yang telah ditentukan, maka jumlah sampel dalam penelitian ini sebesar 22 perusahaan.Teknik analisis yang digunakan adalah regresi linier berganda. Hasil pengujian menunjukkan bahwa kepemilikan public memiliki pengaruh positif signifikan terhadap kebijakan dividen. Hal ini dapat diartaikan bahwa kepemilikan public lebih menyukai pembagian dividen. Apabila perusahaan dapat membagikan dividen setiap tahunnya, maka perusahaan dapat dikatakan memiliki kinerja yang baik sehingga hal ini merupakan sinyal positif bagi kepemilikan saham oleh public. Dengan adanya sinyal baik tersebut, maka public akan membeli saham perusahaan tersebut sehingga harga saham perusahaan akan mengalami kenaikan. Kepemilikan institusional dan kepemilikan manajerial berpengaruh positif tidak signifikan terhadap kebijakan dividen, dapat diartikan bahwa pihak institusi dan manajer yang memiliki saham di perusahaan manufaktur yang go publik tidak memerlukan informasi mengenai kinerja keuangan perusahaan karena keduanya merupakan bagian dari perusahaan sehingga pihak institusi dan manajer lebih menyukai capital gain karena pendapatan yang diterima digunakan untuk membiayai investasi. Ukuran perusahaan sebagai variabel kontrol berpengaruh positif signifikan terhadap kebijakan dividen, dapat diartikan bahwa perusahaan yang memiliki ukuran besar akan membayarkan dividen lebih besar, hal ini dikarenakan laba yang diperoleh perusahaan digunakan untuk membayar dividen. Dan sebaliknya, perusahaan yang memiliki ukuran kecil cenderung jarang atau jumlah dividen yang dibayarkan rendah karena laba yang diperoleh digunakan untuk investasi. Debt to asset ratio sebagai variabel kontrol berpengaruh negatif signifikan terhadap kebijakan dividen, dapat diartikan bahwa dalam membayar hutang, perusahaan lebih menyukai dana internal sehingga dividen yang dibayarkan relatif lebih kecil.
x
ABSTRACT
The purpose of this study was to examine the influence of the factors of ownership structure (institutional ownership, managerial ownership, and public ownership), as well as control variables (firm size and debt to asset ratio) on dividend policy on manufacturing companies listed in Indonesia Stock Exchange. The population used in this study are all manufacturing companies listed in Indonesia Stock Exchange (BEI) in the study period from 2010 to 2014. The method used in the determination of the sample is purposive sampling with the boundaries or the expected goals in research , Based on predetermined criteria, the number of samples in this study amounted to 22 companies. The analysis technique used is multiple linear regression. The test results showed that public ownership has a significant positive effect on dividend policy. It can means that public ownership of preferred dividend payment. If the company can distribute dividends annually, the company can be said to have performed well so this is a positive signal for the public ownership. With the good signals, then public will buy shares in the company so that the company's stock price will rise. Institutional ownership and managerial ownership has positive effect was not significant to dividend policy, it can be interpreted that the institutions and managers who hold shares in manufacturing companies that go public do not require information company used to pay dividends. Conversely, a company that has a small size tend to be sparse or the amount of dividends paid low because profits used for investment. Debt to asset ratio as a control variable significant negative effect on dividend policy, it can be interpreted that in repaying the loan, the company prefers internal funds so that dividends paid relatively smaller.
xi
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL ... i
HALAMAN PERSETUJUAN ... ii
PERNYATAAN ORISINILITAS SKRIPSI ... iv
DECLARATION ... v 1.1. Latar Belakang Masalah ... 1
1.2. Rumusan Masalah ... 4
1.3. Tujuan Penelitian... 4
1.4. Manfaat Penelitian... 4
1.5. Sistematika Penulisan ... 5
BAB 2 TINJAUAN PUSTAKA 2.1. Landasan Teori ... 7
2.1.1. Kebijakan Dividen ... 7
2.1.2. Teori Kebijakan Dividen ... 11
2.1.3. Struktur Kepemilikan ... 14
2.1.3.1. Kepemilikan Institusional ... 15
2.1.3.2. Kepemilikan Manajerial ... 16
xii
2.1.4. Faktor-faktor Yang Memengaruhi Kebijakan Dividen ... 18
2.1.4.1. Ukuran Perusahaan (Firm Size) ... 18
2.1.4.2. Debt to Asset Ratio (DAR) ... 19
2.2. Penelitian Terdahulu ... 19
2.3. Pengaruh Antar Variabel dan Perumusan Hipotesis ... 22
2.3.1. Pengaruh Kepemilikan Institusional Terhadap Kebijakan Dividen ... 22
2.3.2. Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap Kebijakan Dividen ... 23
2.3.3. Pengaruh Kepemilikan Public Terhadap Kebijakan Dividen ... 24
2.3.4. Pengaruh Ukuran Perusahaan (Firm Size) Terhadap Kebijakan Dividen ... 25
2.3.5. Pengaruh Debt to Asset Ratio Terhadap Kebijakan Dividen ... 26
2.4. Model Analisis ... 26
2.5. Kerangka Berpikir ... 27
BAB 3 METODE PENELITIAN 3.1. Pendekatan Penelitian ... 28
3.2. Identifikasi Variabel ... 28
3.3. Definisi Operasional Variabel ... 29
3.4. Jenis dan Sumber Data ... 31
3.5. Prosedur Pengumpulan Data ... 31
3.6. Populasi dan Sampel Penelitian ... 31
3.7. Teknik Analisis ... 32
BAB 4 HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1. Gambaran Umum Subyek Penelitian ... 39
4.2. Deskripsi Hasil Penelitian ... 39
xiii
4.3.1. Pengujian Asumsi Klasik ... 42
4.3.1.1. Pengujian Multikolinieritas ... 42
4.3.1.2. Pengujian Autokorelasi ... 43
4.3.1.3. Pengujian Heteroskedastisitas ... 43
4.3.1.4. Pengujian Normalitas... 44
4.3.2. Analisis Model dan Pengujian Hipotesis ... 45
4.3.2.1. Analisis Model ... 45
4.3.2.2. Pengujian Hipotesis ... 46
4.4. Pembahasan ... 49
4.4.1. Pengaruh Kepemilikan Institusional Terhadap Kebijakan Dividen ... 49
4.4.2. Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap Kebijakan Dividen ... 50
4.4.3. Pengaruh Kepemilikan Public Terhadap Kebijakan Dividen ... 51
4.4.4. Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen ... 52
4.4.5. Pengaruh Debt to Asset Ratio Terhadap Kebijakan Dividen ... 54
BAB 5 SIMPULAN DAN SARAN 5.1. Simpulan... 56
5.2. Saran ... 57
xiv
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 4.1. Deskripsi Variabel Penelitian ... 40
Tabel 4.2. Hasil Pengujian Multikolinieritas ... 42
Tabel 4.3. Hasil Pengujian Normalitas ... 44
xv
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 2.1. Kerangka Berpikir ... 27
xvi
DAFTAR LAMPIRAN
LAMPIRAN
1. DATA DIVIDEND PAYOUT RATIO, DATA KEPEMILIKAN
INSTITUSIONAL, DATA KEPEMILIKAN MANAJERIAL, DATA
KEPEMILIKAN PUBLIC, DATA UKURAN PERUSAHAAN DAN DATA
DEBT TO ASSET RATIO
2. HASIL NORMALITAS
3. HASIL HETROSKEDASTISITAS
