PENGARUH NILAI DAN RATING PENERBITAN OBLIGASI SYARIAH (SUKUK) SERTA DEBT EQUITY RATIO (DER) PERUSAHAAN
TERHADAP REAKSI PASAR
Oleh :
ELYYA AINURROCHMA NPM : 12.1.01.07574
Program Studi :Akuntansi
SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI INDONESIA (STIESIA) SURABAYA
PENGARUH NILAI DAN RATING PENERBITAN OBLIGASI SYARIAH (SUKUK) SERTA DEBT EQUITY RATIO (DER) PERUSAHAAN
TERHADAP REAKSI PASAR
Skripsi Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Program Studi : Akuntansi Konsentrasi : Akuntansi Keuangan
Oleh :
ELYYA AINURROCHMA NPM : 12.1.01.07574
SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI INDONESIA STIESIA SURABAYA
PENGARUH NILAI DAN RATING PENERBITAN OBLIGASI SYARIAH (SUKUK) SERTA DEBT EQUITY RATIO (DER) PERUSAHAAN
TERHADAP REAKSI PASAR
Dipersiapkandandisusunoleh: ELYYA AINURROCHMA
NPM: 12.1.01.07574
Telahdipertahankan di depan Tim Penguji Padatanggal 17 September 2016
Susunan Tim Penguji:
Ketua : Dr.MaswarPatuhPriyadi, M.M.,Ak.,CA. Anggota : 1. Dr.Wahidahwati, S.E., M.Si.,Ak., CA.
2. Dra. TitikMildawatiM.Si., Ak., CA.
DinyatakanMemenuhiSyaratdanDiterima Oleh:
DosenPembimbing Ketua Program StudiAkuntansi
Dr.MaswarPatuhPriyadi, M.M.,Ak.,CA. Dr.Wahidahwati, S.E., M.Si.,Ak., CA.
Ketua STIESIA
iv
PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS SKRIPSI Yang bertanda tangan dibawah ini, saya:
Nama : ELYYA AINURROCHMA N.P.M: 12.1.01.07574
Menyatakan bahwa skripsi dengan judul:
PENGARUH NILAI DAN RATING PENERBITAN OBLIGASI SYARIAH (SUKUK) SERTA DEBT EQUITY RATIO (DER) PERUSAHAAN TERHADAP REAKSI PASAR
Dan di majukan untuk diuji pada tanggal 17 September 2016, adalah hasil karya saya.
Dengan ini saya menyatakan dengan sesungguhnya bahwa dalam skripsi ini tidak terdapat keseluruhan atau sebagian tulisan orang lain
yang saya ambil dengan cara menyalin, atau meniru dalam bentuk rangkaian kalimat atau simbol yang menunjukan gagasan atau pendapat atau pemikiran dari penulis lain, yang saya akui seolah–olah sebagai tulisan saya sendiri, dana tau tidak terdapat bagian atau keseluruhan tulisan yang saya salin, tiru, atau yang saya ambil dari tulisan orang lain tanpa memberikan pengakuan pada penulis aslinya.
Apabila saya melakukan hal tersebut di atas, baik sengaja maupun tidak, dengan ini saya menyatakan menarik skripsi yang saya ajukan sebagai hasil tulisan saya sendiri ini. Bila kemudian terbukti bahwa saya ternyata melakukan tindakan menyalin atau meniru tulisan orang lain seolah–olah hasil pemikiran saya sendiri berarti gelar dan ijazah yang telah diberikan Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia (STIESIA) Surabaya batal saya terima.
Surabaya,17 September 2016 Yang membuat pernyataan, ELYYA AINURROCHMA
v DAFTAR RIWAYAT HIDUP
A. MAHASISWA
Nama : ELYYA AINURROCHMA
NPM : 12.1.01.07574
Program Studi : Akuntansi
Tempat/Tanggal lahir : Surabaya, 19 April 1993
Agama : Islam
Jumlah Saudara/Anak ke : 2 (dua) / 1 (satu)
Alamat Rumah : Wonocolo Gg. 04. 28A Surabaya
Status : Belum Menikah
B. ORANG TUA
Nama : MOHAMAD SOFII
Alamat Rumah : Wonocolo Gg. 04. 28A Surabaya
Alamat Kantor :Jl.Kig Raya Barat Kav G No.1Gresik.
Pekerjaan/Jabatan : SWASTA
C. RIWAYAT PENDIDIKAN
1. Tamat SD di MINU NGINGAS WARU Tahun 2005
2. Tamat SLTP di SMPN 4 WARU Tahun 2008
3. Tamat SLTA di SMAN 1 WARU Tahun 2011
4. Pendidikan Tinggi (PT)
Nama PT Tempat Semester Tahun Keterangan
STIESIA SURABAYA I-VIII 2012-2016 -
D. RIWAYAT PEKERJAAN
Tahun Bekerja di Pangkat/Golongan Jabatan
- - - -
Dibuat dengan sebenarnya
vi
MOTTO DAN PERSEMBAHAN
MOTTO
“No matter how your heart is grieving, if you keep on believing and work hard. The dreams that you wish will come true”
SKRIPSI INI KUPERSEMBAHAN UNTUK :
Kedua Orang Tuaku yang telah memberikan kasih sayang, nasehat, do’a dan dukungan yang tanpa hentinya.
“Ya ALLAH ampunilah aku, ibu bapakku dan kasihilah mereka keduanya, sebagaimana mereka berdua telah mendidik aku sedari kecil hingga sekarang.”
Adikku Tersayang yang telah begitu banyak mendukung dan menghibur. Para sahabat : Iltsa, Novi, Debby, Mbak Yulia yang telah begitu sabar
membantu, menemani, member dukungan disaat proses mengerjakan skripsi ini.
Nurbaiti dan Alia yang juga memberkan dukungan dan selalu menghibur ketika telah melewati masa jenuh dalam mengerjakan skripsi.
vii
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Puji syukur saya panjatkan kepada ALLAH SWT atas limpahan rahmat dan hidayah-Nya, sehingga saya telah berhasil menyelesaikan tugas penulisan skripsi ini dengan judul “PENGARUH NILAI DAN RATING PENERBITAN OBLIGASI SYARIAH (SUKUK) SERTA DEBT EQUITY RATIO (DER) PERUSAHAAN TERHADAP REAKSI PASAR”.
Skripsi ini saya tulis untuk memenuhi salah satu syarat kelulusan strata I dan memperoleh gelar sarjana ekonomi di Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia (STIESIA) Surabaya. Skripsi ini telah berhasil saya selesaikan berkat adanya dukungan dan berbagai pihak untuk itu perkenankanlah saya mengucapkan terimakasih sedalam-dalamnya kepada:
1. Bapak Dr. Akhmad Riduwan, S.E., M.S.A., Ak., CA. Selaku Ketua Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia (STIESIA) Surabaya.
2. Ibu Dr. Wahidahwati S.E., M.Si., Ak., CA.selaku Ketua Program Studi AkuntansiSekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia (STIESIA) Surabaya.
3. BapakDr. Maswar Patuh Priyadi, S.E.,M.M.,AK.,CA.selaku dosen
pembimbing skripsi yang telah berkenan membimbing, meluangkan waktu dan mendukung sepenuhnya selama pengerjaan skripsi ini.
4. Bapak dan Ibu dosen seluruh staff dan karyawan Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia (STIESIA) Surabaya yang telah banyak memberikan bekal ilmu pengetahuan dan juga memberikan banyak bantuan untuk kemudahan penulis selama menjalankan studi hingga dapat menyelesaikan skripsi ini.
5. Kedua orang tua saya Bapak Mohamad Sofii dan Ibu Tuminah dan adik saya Fachrudin Fajar Dwi Wahyudi yang setiap waktu memberikan doa, semangat dan harapan untuk terus berjuang meraih cita-cita sehingga dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik dan tepat waktu.
viii
6. Sahabat-sahabatku Iltsa, Novi, Debby, MbakYulia yang telah begitu banyak mengorbankan waktu, tenaga, dan pikirannya untuk membantu dalam proses pengerjaan skripsi ini. Terima kasih atas segala do’a, dukungan dan waktunya. 7. Untuk teman seperjuangan voting Courtney, Hammer, Molly, Beverly dan
Jameel yang telah memberikan nasihat dan hiburan setiap waktu.
8. Teman-temanku seperjuangan SA1 angkatan 2012 terimakasih buat kalian semua, semoga dilain waktu kita bisa berkumpul bersama lagi dengan kesuksesan hasil dari pendidikan kita di STIESIA.
9. Buat semuanya yang telah berpartisipasi saya mengucapkan banyak terimakasih atas dorongan semangat kalian, saya selaku penulis tidak dapat menyebutkan satu-persatu. Terimakasih buat kalian semuanya.
Dalam Penyusunan skripsi ini Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih belum sempurna. Oleh karena itu, dengan segala kerendahan hati, penulis mengharapkan kritik dan saran yang bersifat membangun dari pembaca dan semua pihak demi kesempurnaans kripsi yang penulis buat, sehingga skripsi ini dapat bermanfaat dan menambah pengetahuan bagi semua pihak sebagaimana mestinya.
Surabaya, 31 Agustus 2016 Penulis,
ix DAFTAR ISI
HALAMAN SAMPUL LUAR SKRIPSI i
HALAMAN SAMPUL DALAM SKRIPSI i
HALAMAN JUDUL SKRIPSI ii
HALAMAN PENGESAHAN TIM PENGUJI iii
HALAMAN PERNYATAAN iv
DAFTAR RIWAYAT HIDUP v
MOTTO DAN PERSEMBAHAN vi
KATA PENGANTAR vii
DAFTAR ISI ix
DAFTAR TABEL xii
DAFTAR GAMBAR xiii
DAFTAR LAMPIRAN xiv
INTISARI xv ABSRACT xvi BAB 1 PENDAHULUAN 1 1.1 Latar Belakang 1 1.2 Perumusan Masalah 8 1.3 Tujuan Penelitian 9 1.4 Manfaat Penelitian 9
1.5 Ruang Lingkup Penelitian 11
BAB 2 TINJAUAN TEORETIS DAN PERUMUSAN HIPOTESIS 12
2.1 Tinjauan Teoretis 12
2.1.1 Obligasi Syariah (Sukuk) 12
2.1.1.1 Pengertian Obligasi Syariah (Sukuk) 12
2.1.1.2 Karakteristik Obligasi Syariah (Sukuk) 15
2.1.1.3 Jenis Obligasi Syariah (Sukuk) 18
x
2.1.3 Nilai Penerbitan Obligasi Syariah (Sukuk) 22
2.1.4 Rating Penerbitan Obligasi Syariah (Sukuk) 22
2.1.5 Debt to Equity Ratio (DER) 29
2.1.6 Return Saham 30
2.2 Rerangka Pemikiran 33
2.3 Perumusan Hipotesis 34
BAB 3 METODA PENELITIAN 39
3.1 Jenis Penelitian dan Gambaran dari Populasi Penelitian 39
3.2 Teknik Pengambilan Sampel 40
3.3 Teknik Pengumpulan Data 42
3.4 Variabel dan Definisi Operasional Variabel 43
3.4.1 Variabel Dependen: Return 43
3.4.2 Variabel Independen: Nilai Penerbitan Sukuk 44
3.4.3 Variabel Independen: Rating Penerbitan Sukuk 45
3.4.4 Variabel Independen: Debt to Equity Ratio (DER) 46
3.5 Teknik Analisis Data 46
3.5.1 Uji Normalitas 47 3.5.2 Uji AsumsiKlasik 47 3.5.2.1 Uji Heteroskedatisitas 48 3.5.2.2 Uji Multikoleniaritas 49 3.5.2.3 Uji Autokorelasi 51 3.5.3 Analisis Statistik 52
3.5.3.1 Uji Analisis Regresi Berganda 52
3.5.3.2 Uji Hipotesis 53
3.5.3.2.1 Uji F (Simultan) 53
3.5.3.2.2 Uji t (Parsial) 54
3.5.3.2.3 Koefisien Determinasi 55
BAB 4 HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 57
xi
4.1.1 Deskriptif Penelitian 57
4.1.2 Analisis Deskriptif 59
4.1.3 Deskriptif Statistik 66
4.1.4 Hasil Uji AsumsiKlasik 67
4.1.5 Uji Regresi Linier Berganda 73
4.1.6 Uji Hipotesis 74
4.2 Pembahasan 78
4.2.1Pengaruh nilai penerbitan obligasi syariah (sukuk) terhadap
return saham 78
4.2.2 Pengaruh rating penerbitan obligasi syariah (sukuk) terhadap
return saham 80
4.2.3 Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap return saham 81 BAB PENUTUP 83 5.1 Simpulan 83 5.2 Saran 83 5.3 Keterbatasan Penelitian 84 JADWAL PENELITIAN 85 DAFTAR PUSTAKA 86 LAMPIRAN 89
xii
DAFTAR TABEL
Tabel Halaman
1 Perbandingan dengan Obligasi Konvensional Obligasi Syariah
(Sukuk) 16
2 Peringkat Obligasi dari Moody’s, Standart & Poor’s Beserta
Interpretasi untuk Setiap Peringkat 25
3 Peringkat Obligasi Menurut PEFINDO 26
4 Proses Pemilihan Sampel Penelitian 40
5 Sampel Perusahaan yang Menerbitkan Obligasi Syariah (Sukuk) 41
6 Nilai Konversi Rating Penerbitan Obligasi Syariah (Sukuk) Rating
Acuan 45
7 Sampel Perusahaan yang MenerbitkanObligasiSyariah (Sukuk) 58
8 Return Saham 60
9 Nilai Penerbitan Obligasi Syariah (Sukuk) Perusahaan 62
10 Rating Penerbitan Obligasi Syariah (Sukuk) Perusahaan 63
11 Debt to Equity Ratio (DER) Perusahaan 65
12 Statistik Deskriptif 66
13 Uji Kolmogorov-Smirnov 69
14 Uji Multikolinearitas 71
15 Pengukuran Uji Durbin-Watson 72
16 Uji Autokorelasi 73
17 Hasil Perhitungan Regresi Linier Berganda 74
18 Uji F 75
19 Uji t 76
xiii
DAFTAR GAMBAR
Tabel Halaman
1 Rerangka Pemikiran Penelitian 33
2 Grafik Normal P - Plot 68
xiv
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran Halaman
1 Rerangka Pemikiran Penelitian 89
2 Data Nilai Konversi Rating Penerbitan Obligasi Syariah (Sukuk) 90
3 Data Perhitungan Debt to Equity Ratio (DER) 70
4 Data Return Saham 89
