Analysts:
Kornelis Wicaksono
Kornelis.wicaksono@reliancesekuritas.com +62 21 5790 5455 ext. 204
Elaine Tanuwijaya
Elaine.Tanuwijaya@reliancesekuritas.com +62 21 5790 5455 ext. 204
Wednesday, 27thFebruary 2019
PT Arkha Jayanti Persada Tbk
BUY
Berdiri pada 1999, PT Arkha Jayanti Persada Tbk (AJP) adalah perusahaan
pembuat komponen alat berat, karoseri dump truck, karoseri baja, juga
dalam bidang jasa alat angkutan tambang. Perseroan mengerjakan pekerjaan berdasarkan permintaan spesifik dari klien (custom order).
Untuk menunjang keberlanjutan bisnis perseroan memiliki hubungan jangka panjang dengan berbagai pelanggan baik perusahaan lokal swasta, BUMN, ataupun multinasional. Beberapa partner AJP adalah Komatsu Indonesia, Wijaya Karya dan PT Pindad.
Keunggulan Kompetitif
• Sistem manajemen mutu Perseroan yang menjamin kualitas produksi
• Memiliki hubungan jangka panjang yang baik dengan pemasok dan
pelanggan
• Memiliki manajemen waktu yang akurat dalam memenuhi ekspektasi
pelanggan
Valuasi
Perseroan berhasil meningkatkan penjualan secara signifikan di 2017 menjadi Rp 102 miliar dari Rp 53 miliar di tahun 2016. Namun demikian penjualan AJP hingga Agustus 2018 sebesar Rp 70,4 miliar terlihat stagnan dari Agustus tahun 2017 yang sebesar 70,5 miliar. Dengan kinerja tersebut kami perkirakan pada akhir 2018 perseroan dapat mencetak penjualan sebesar Rp 105,7 miliar dengan kenaikan 3% dari tahun 2017.
Tingkat pengembalian laba terhadap asset perseroan terlihat negatif selama tiga tahun terakhir karena AJP mengalami kerugian dalam periode tersebut. Selain itu dari sisi profitabilitas pada Agustus 2018 gross profit margin terlihat mengalami kenaikan tipis menjadi 16,87% dari 15,40% di Agustus 2017 sedangkan operating profit margin pada Agustus 2018 naik menjadi 6,8% dari 5,5% di Agustus 2017.
Kami merekomendasikan BUY dengan target harga Rp 290 perlembar
menggunakan IPO Valuations dan PBV sub sector Auto Parts & Equipment sebesar 3,06x berbanding dengan Book Value perseroan sebesar Rp 5,17 perlembar.
Harga Penawaran:Rp 190–Rp 300 Target Price:Rp 290 (12m) Upside Potential:52,7 % Sektor:Misc Industries
Sub-sector: Auto Parts & Equipment
Kegiatan Usaha
Manufaktur komponen alat berat dan otomotif
Penjamin Pelaksanaan Emisi PT UOB Kay Hian Sekuritas
Saham ditawarkan 500.000.000 lembar (40%)
Target perolehan dana IPO
Rp 95.000.000.000–Rp 150.000.000.000
Rencana Penggunaan Dana IPO • 70% modal kerja
• 30% pembayaran hutang
Kebijakan Deviden
Sampai dengan 30% laba bersih
Perkiraan Jadwal Penawaran Umum
Kisaran Harga Rp 190–Rp 300
Tanggal Efektif 28 Feb-19
Penawaran Umum 04-06 Mar-19
Penjatahan 8 Mar-19
Distribusi Saham 11 Mar-19
Pengembalian Uang Pesanan 11 Mar-19
Pencatatan 12 Mar-19
Key Statistic 2015 2016 2017 2018E
Assets Growth (%) na -3.27% -1.93% 33.66% Liabilities Growth (%) na 2.85% 5.18% -4.18% Equity Growth (%) na -3.27% -1.93% 33.66% Revenue Growth (%) na -15.88% 94.73% 3.22% Net Profit Growth (%) na -57.45% 22.77% -103.02%
Gross Profit Margin (%) 16.55% 15.72% 16.45% 16.87% Operating Profit Margin (%) -123.77% -55.74% -4.36% 5.23% Net Profit Margin (%) -93.67% -47.38% -29.87% 0.87% Return on Assets (%) -15.78% -6.94% -8.69% 0.20% Return on Equity (%) 80.36% 25.51% 23.85% 8.93% Debt to Asset (x) 1.20 1.27 1.36 0.98 Debt to Equity (x) -6.09 -4.68 -3.75 44.49
Book Value per share(IDR) -36.44 -48.84 -64.13 5.17 Earning Per Share (IDR) -29.28 -12.46 -15.30 0.46 Price to Book Value (x) -5.21 -3.89 -2.96 36.73 Price to EPS (x) -6.49 -15.25 -12.42 411.30
Source: Reliance Research & Company
Prospek Usaha Perseroan
Pembangunan dan perbaikan ekonomi Indonesia akan berdampak langsung bagi kelangsungan usaha AJP. Alat berat sangat berperan dalam berbagai sector seperti pertambangan, pengolahan lahan hutan, infrastruktur, perkebunan, dan pertanian. Hal ini berarti juga diversifikasi risiko perusahaan karena pangsa tergantung hanya dari satu industri.
Risiko Utama Perseroan
- Tidak tersedianya bahan baku dan kerusakan
mesin yang mengganggu produksi
- Ketergantungan pada beberapa pelanggan utama
- Membutuhkan investasi dan modal kerja yang
besar sebagai industri padat modal
- Mempertahankan/ merekrut tenaga kerja
terampil yang terbatas jumlahnya
- Perlunya mengikuti perkembangan teknologi
yang membutuhkan modal sangat besar
- Fluktuasi nilai tukar Rupiah terhadap mata uang
asing berpotensi pengaruhi kondisi operasional dan keuangan Perseroan
Pengurus & Pengawasan Perseroan
Dewan Komisaris
Komisaris Utama : Devon Widodo Prawiroyudo
Komisaris : Tatit Jatmiko
Komisaris Independen : Jeremia Kaban
Dewan Direksi
Direktur Utama : Dwi Hartano
Direktur : Baharaja Sianipar
Direktur Independen : Aditya Surya Tjahjanaputra
Profil Perseroan
AJP didirikan pada 1999 di Bogor, Jawa Barat.
Perseroan bergerak dalam bidang Teknik dan
manufaktur komponen alat berat, karoseri dump truck, karoseri baja, juga dalam bidang jasa alat angkutan tambang. Memiliki 2 pabrik di Pabuaran
(Bogor) untuk proses cutting (pemotongan) dan di
Lanbau untuk proseswelding(pengelasan).
Perseroan mengerjakan pekerjaan yang sifatnya
berdasarkan permintaan dari beberapa klien (job order). Perseroan bergerak dalam bidang fabrikasi komponen alat berat yang mempunyai komponen
dengan tingkat akurasi sangat tinggi sehingga
diperlukan mesin dan kualitas manajemen yang sangat mendukung. Dengan teknologi terkini yang dimiliki, Perseroan mampu mencakup pangsa pasar yang besar secara nasional.
Kegiatan Usaha
•Produksi komponen alat berat (arm, bucket, fender
D85, grapple, bak,floor85,rake bladeD6R,pontoon,
water tank)
•Konstruksi baja untuk menara telekomunikasi,
gedung, rel kereta, dan jembatan
•Produksi perlengkapan kendaraan angkutan berupa
dump truck
•Produksi perlengkapan industri migas seperti pipe
shoe dan pipa penghubung •Jasa pengangkutan batu bara
Segmentasi Pendapatan Gambaran Pasar Indonesia
Source: Company Agt '18 Agt '17
(unaudited) Des '16 Des '15
Konstruksi Baja 10,677.87 19,826.07 5,884.73 1,959.58
Jasa Angkut Batubara 7,772.90 12,827.96 24,736.41 35,894.28
Body Dump 18,145.00 15,523.00 1,825.77 2,670.08
Komponen Alat Berat 33,875.65 22,184.26 20,145.93 21,999.56
10,000.00 20,000.00 30,000.00 40,000.00 50,000.00 60,000.00 70,000.00 80,000.00
Segmentasi Pendapatan (juta Rupiah)
Source: Company
35%
18% 15% 15%
17%
Pangsa Pasar Penjualan Alat Berat di
Indonesia berdasarkan Merk
(2009-2018)
Financial Analysis
IPO Valuations
Balance Sheets (in Millions) 2015 2016 2017 2018E Balance Sheets (in Millions) 2015 2016 2017 2018E
Assets Liabilities & Equity Current Assets Current Liabilities
Cash 524 1,790 1,460 7,571 Trade payables 32,413 38,059 32,555 31,842 Trade Receivables 10,350 7,608 13,007 15,405 Current portion of long term liabilities
Prepaid taxes 216 540 1,227 2,100 Banks 233,250 6,454 8,171 7,844 Inventories 26,198 23,877 25,124 41,587 Consumer financing debt 81,229 42,402 8,908 1,872 Advances and Prepaid expenses 2,024 91 31 25,276 Accrued expenses 21,154 34,532 42,776 47,989
Total Current Assets 39,311 33,907 40,848 91,939 Taxes payable 4,767 6,038 8,170 11,056
Total Current Liabilities 372,813 127,484 100,580 100,603 Non-current Assets
Advances and Prepaid expenses 20,563 20,563 20,563 - Non-current Liabilities
Fixed asset -net 152,110 147,639 157,710 168,469 Long-term liabilities less current portion
Other reveivables - related parties 131,172 124,551 126,734 204,018 Banks 31,043 246,090 241,285 236,574 Deferred tax assets 28,043 32,399 6,268 6,212.52 Estimated liabilities for employee benefits 1,185 1,294 1,566 1,895
Total non-current Assets 331,889 325,152 311,275 378,700 Other liabilities - related parties 39,037 81,871 136,960 121,221
Total Non-current Liabilities 71,265 329,254 379,811 359,690 Total Assets 371,200 359,058 352,123 470,639
Total Liabilities 444,078 456,738 480,391 460,293 Equity
Share capital 12,500 12,500 12,500 150,000 Balance profit (loss) (85,885) (110,805) (141,400) (140,294) other comprehensive income 507 625 633 640
Total Equity (72,878) (97,680) (128,268) 10,346 Total Liabilities & Equity 371,200 359,058 352,123 470,639
Source: Reliance Research & Company
PT Arkha Jayanti Persada Tbk PT Arkha Jayanti Persada Tbk
Income Statement (in Millions) 2015 2016 2017 2018E
Sales 62,524 52,593 102,412 105,707 Cost of Goods Sold 52,179 44,328 85,564 87,880 Gross Profit 10,345 8,265 16,848 17,828 Selling expenses (1,945) (2,943) (3,883) (2,941) General and administrative
expenses (14,150) (11,810) (8,364) (8,410) Operating Profit (5,750) (6,488) 4,600 6,477 Financial expenses (29,510) (19,451) (9,926) (8,879) profit (loss) disposal of asset 0 (600) 2,421 0 Other income (expenses) net (42,128) (2,776) (1,563) 7,935 Income before provision for
income tax expense (77,388) (29,315) (4,467) 5,533 Provision for tax expenses 18,824 4,395 (26,129) (4,610) Net Income (58,563) (24,920) (30,595) 924
PT Arkha Jayanti Persada Tbk
IPO Valuations Value
Share Capital (in Mn) 2,000.00 Share Capital Offer (in Mn) 500.00 Share Capital Offer Percentage 25% PBV sub Industry; Autoparts & equipment (x) 3.06 Book Value after IPO (Rupiah) 5.17
31,659.09
HEAD OFFICE
Reliance Building
Jl. Pluit Sakti Raya No. 27AB, Pluit
Jakarta 14450 T. +62 21 661 7768 F. +62 21 661 9884
RESEARCH DIVISION
Lanjar Nafi Technical Research Analyst lanjar@reliancesekuritas.com
Aji Setiawan Research Analyst aji@reliancesekuritas.com
Kornelis Wicaksono Research Analyst Kornelis.Wicaksono@reliancesekuritas.com
Elaine Tanuwijaya Research Associate Elaine.Tanuwijaya@reliancesekuritas.com
EQUITY DIVISION
Jakarta- Pluit
Jl. Pluit Sakti Raya No. 27AB, Pluit
Jakarta 14450 T. +62 21 661 7768 F. +62 21 661 9884
Jakarta - Sudirman
Menara Batavia Ground Floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220
T. +62 21 57905455 F. +62 21 57950728
Jakarta –Kebon Jeruk
Plaza Kebon Jeruk
Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530
T. +62 21 532 4074 F. +62 21 536 2157
Tangerang
Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang 15310 T. +62 21 5387495 F. +62 21 5387494
Ruko Tasik Indah Plaza No.21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T. +62 265 345000 F. +62 265 345003
Malang
Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T. +62 341 347 611 F. +62 341 347 615
Pekanbaru
Jl. Jendral Sudirman No.73 Pekanbaru-Riau
T. +62 761 848414 F. +62 761 849456
Solo
Jl. Slamet Riyadi 330ª Solo 57145
T. +62 271 736599 F. +62 271 733478
Surabaya - Gubeng
Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T. +62 31 501 1128 F. +62 31 503 3196
Surabaya–Diponegoro
Jl. Diponegoro No.26D Surabaya 60261 T. +62 31 567 0388 F. +62 31 561 0528
Bali - Denpasar
Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T. +62 361 225099 F. +62 361 245099
Pontianak
Jl. MT Haryono No. 6 Pontianak 78121 T. +62 561 575674 F. +62 561 575670
Balikpapan
Ruko Bukit Damai Indah Blok I, No. 3, Rt.34 Jl. MT. Haryono, Gunung Bahagia, Balikpapan Selatan 76114
T. +62 542 746313 F. +62 542 746317
Makassar
Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar- Sulawesi Selatan T. +62 411 3632388 F. +62 411 3614634
Medan
Jl. Teuku Amir Hamzah No.40-O Medan 20117
Contact Us
IDX CORNER & INVESTMENT GALLERY
Rating:
BUY :Expected total return of 2x Risk Free (SBN) or more within a 12-month period
HOLD :Expected total return between -2x and 2x Risk Free (SBN) within a 12-month period
SELL :Expected total return of -2x Risk Free (SBN) or more within a 12-month period
Disclaimer:
Information, opinions and recommendations contained in this document are presented by PT Reliance Sekuritas Indonesia Tbk. from sources that are considered reliable and dependable. This document is not an offer, invitation or any kind of representations to decide to buy or sell stock. Investment decisions taken based on this document is not the responsibility of PT Reliance Sekuritas Indonesia Tbk. PT Reliance Sekuritas Indonesia Tbk. reserves the right to change the contents of this document at any time without prior notice.
STIE Malangkucecwara
Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142
T. +62 341 491813 F. +62 341 495619
Universitas Muhammadiyah Gresik
Jl. Sumatra 101 GKB Gresik 61121 T. +62 31 3951414 F. +62 31 3952585
Universitas Surabaya
Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T. +62 31 2981203 F. +62 31 2981204
Universitas Muhammadiyah Malang
Jl. Raya Tlogomas 246 Malang 65144 T. +62 341 464318-9 F. +62 341 460782
Universitas Siliwangi Tasikmalaya
Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya 46151 T. +62 265 323685 F. +62 265 323534
Politeknik Kediri
Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121
T +62 354 683128 F +62 354 683128
Universitas Negeri Malang
Jl. Surabaya No. 6 Malang 65145 T. +62 341 585914 F. +62 341 55288
Universitas Negeri Makassar
FakultasEkonomiGedung BT Lt. 2 Jl. A. P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru
Makassar 90222
T. +62 411 889464, 881244 F. +62 411 887604
Universitas Muhammadiyah Pontianak
Jl. Ahmad Yani, No. 111 Pontianak 78124 T. +62 561 743465 F. +62 561 766840
STIE AAS
Jalan Slamet Riyadi No 361 Kartasura, Surakarta T. +62 271 726156 F. +62 271 726156
Universitas Tanjungpura Pontianak
Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak 78124 T. +62 561 743465 F. +62 561 766840
STIE "AUB" Surakarta
Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T. +62 271 854803 F. +62 271 853084
STIESIA Surabaya
Jl. MenurPumpungan 30 Surabaya
T. +62 31 5947505 F. +62 31 5932218
Universitas Muhammadiyah Sidoarjo
Jl. Majapahit 666 B Sidoarjo, JawaTimur T. +62 31 8945444 F. +62 31 8949333
Universitas Pesantren Tinggi Darul Ulum
Kompleks Pp Darul Ulu, Peterongan Jombang, JawaTimur 60281 T. +62 321 873655 F. +62 321 875771
STIE Tri Bhakti
Jl. Teuku Umar No.24
Cut Meutia Setiakawan, Bekasi T. +62 21 8242 9400, 8242 9500 F. +62 271 726156
STIKOM BALI
JL. Raya Puputan No. 86, Renon, Denpasar Timur, kota Denpasar Bali-80234
T. +62 361 244445
Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi
Jl. AdiSucipto 26 Banyuwangi, JawaTimur T. +62 333 419163 F. +62 333 419163
IAIN Antasari
Jl. Ahmad Yani Km. 4,5 Banjarmasin T. +62 511 3267583
Universitas Islam Kalimantan
Jl. Adiyaksa No.2, Kayu Tangi, Banjarmasin
