Pengaruh Struktur Modal Dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Mediating

(1)

PENGARUH STUKTUR MODAL DAN

PERTUMBUHAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI

PERUSAHAAN DENGAN KINERJA KEUANGAN

SEBAGAI VARIABEL MEDIATING

THESIS

Diajukan Kepada

Program Studi Magister Akuntansi

Sekolah Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Surakarta Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Guna

Memperoleh Gelar Magister Akuntansi

Oleh :

Kristanti Rahman NIM. W100160007

MAGISTER AKUNTANSI

SEKOLAH PASCASARJANA

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA

2018

(2)

(3)

(4)

iv

MOTTO

َ بِتُك

_{َُمُكْي ل ع}

_{َُلا تِقْلا}

َ وُه و

َ ه ْرُك

_{َْمُك ل}

َ ۖ

َ ى س ع و

َْن أ

اوُه ر ْك ت

اًئ ْي ش

َ وُه و

َ رْي خ

_{َْمُك ل}

َ ۖ

َ ى س ع و

َْن أ

اوُّبِحُت

اًئ ْي ش

َ وُه و

َ ر ش

َْمُك ل

َ ۖ

_{ََُاللّ و}

_{َُم ل ْع ي}

_{َْمُتْن أ و}

َ ل

َ نوُم ل ْع ت

Diwajibkan atas kamu berperang, padahal berperang itu adalah sesuatu yang kamu benci. Boleh jadi kamu membenci sesuatu, padahal ia amat baik bagimu, dan boleh jadi (pula) kamu menyukai sesuatu, padahal ia amat

buruk bagimu; Allah mengetahui, sedang kamu tidak mengetahui.

(5)

v

PERSEMBAHAN

Alhamdulillahirabbil”alamin, karya ini adalah hasil perjuangan yang tidak biasa dengan penuh rasa syukur kepada Allah SWT, “THESIS” ini kupersembahkan kepada:

1. Suami dan anakku tercinta yang selalu mendo’akan dan memotivasiku. 2. Kedua orangtuaku, kk dan adikku tersayang, yang selama ini dengan telah

mendo’akan, dan telah banyak memberikan dukungan yang luar biasa. 3. Terimakasih yang sedalam-dalamnya kepada yang terhormat

Bp.Dr.Triyono, SE.,M.Si dan Ibu Dra.Rina Trisnawati, M.Si.,Akt.,Ph.D.CA selaku dosen pembimbing yang telah banyak memberikan ilmu, arahan dan bimbingannya.

4. Tak terlupakan semua dosen Magister Akuntansi dan karyawan Pascasarjana UMS.

5. Seluruh mahasiswa Magister Akuntansi yang khususnya mahasiswa angkatan III.

(6)

vi

KATA PENGANTAR

Puji syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT, yang telah melimpahkan rahmat dan karunia-Nya, sehingga penulis mampu menyusun thesis ini dengan judul: PENGARUH STRUKTUR MODAL DAN PERTUMBUHAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN KINERJA KEUANGAN SEBAGAI VARIABEL MEDIATING.

Penulisan thesis ini guna untuk memenuhi sebagian syarat untuk memperoleh gelar Magister Akuntansi pada Magister Akuntansi Pasca sarjana Universitas Muhammadiyah Surakarta. Penulisan thesis ini tidak akan pernah terwujud tanpa adanya dorongan dan bimbingan dari berbagai pihak, oleh karena itu pada kesempatan ini perkenankanlah penulis mengucapkan terima kasih kepada yang terhormat :

1. Bapak Dr.Noer Sasongko, SE.,M.Si.,Ak selaku Ketua Program Studi Magister Akuntansi Universitas Muhammadiyah Surakarta.

2. Bapak Dr.Triyono, SE., M.Si selaku dosen pembimbing I yang telah memberikan banyak ilmu, arahan dan bimbingan sehingga terselesaikannya thesis ini dengan lancar.

3. Ibu Dra.Rina Trisnawati, M.Si.,Akt.,Ph.D.CA selaku pembimbing II yang telah meluangkan waktu, tenaga dan pikiran yang sangat berharga demi terselesaikannya penulisan thesis ini.

4. Bapak, ibu dosen Magister Akuntansi dan seluruh karyawan Pascasarjana UMS.

5. Semua pihak yang telah memberikan bantuan dalam penyusunan thesis ini, yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu.

Terima kasih atas semua bantuan, dan dukungan dalam penyelesaian thesis ini, semoga menjadi amal baik semuanya, semoga Allah SWT senantiasa menggantinya yang jauh lebih baik, Besar harapan penulis, semoga thesis ini dapat bermanfaat bagi para pembaca. Aamiin.

Surakarta, 10 April 2018

(7)

vii

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL ... i

HALAMAN PENGESAHAN ... ii

LEMBAR KEASLIAN TULISAN ... iii

MOTTO ... iv

PERSEMBAHAN ... v

KATA PENGANTAR ... vi

DAFTAR ISI ... vii

DAFTAR TABEL ... x

DAFTAR GAMBAR ... xi

DAFTAR LAMPIRAN ... xii

ABSTRAK ... xiii

BAB I PENDAHULUAN ... 1

A. Latar Belakang Masalah ... 1

B. Rumusan Masalah ... 9

C. Tujuan Penelitian... 10

D. Manfaat Penelitian... 10

E. Sistematika Penelitian ... 11

BAB II TINJAUAN PUSTAKA ... 13

A. Landasan Teori ... 13

1. Trade Of Theory ... 13

2. Theory of The Frim ... 13

3. Pecking Order Theory ... 14

4. Struktur Modal ... 15 5. Pertumbuhan Perusahaan ... 19 6. Nilai Perusahaan... 23 7. Kinerja Perusahaan... 26 B. Penelitian Terdahulu ... 30 C. Hipotesis ... 42

1. Pengaruh Stuktur Modal terhadap Kinerja Keuangan ... 42

2. Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan terhadap Kinerja Keuangan ... 43

3. Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan ... 44

4. Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan ... 48

(8)

viii

6. Kinerja Keuangan Memoderasi Pengaruh Struktur Modal terhadap

Nilai Perusahaan ... 51

7. Pengaruh Kinerja Keuangan Memoderasi Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan ... 52

D. Kerangka Pemikiran ... 52

BAB III METODE PENELITIAN ... 55

A. Populasi dan sampel ... 55

1. Populasi ... 55

2. Sampel ... 55

B. Data dan Teknik Pengumpulan Data ... 56

C. Definisi Operasional Variabel dan Pengukuran Variabel ... 57

D. Teknik Analisis Data ... 59

BAB IV PEMBAHASAN ... 67

A. Deskripsi Objek Penelitian ... 67

B. Hasil Analisis Data ... 68

1. Hasil Statistik Deskriptif ... 68

2. Hasil Analisis Regresi Linier Berganda ... 70

3. Uji Asumsi Klasik ... 73

4. Uji Ketepatan Model ... 78

5. Uji Hipotesis ... 79

6. Uji Pengaruh Tidak langsung ... 81

C. Pembahasan ... 83 BAB V PENUTUP ... 92 A. Kesimpulan ... 92 B. Keterbatasan Penelitian ... 93 C. Saran ... 93 DAFTAR PUSTAKA ... 95 LAMPIRAN ... 98

(9)

ix

DAFTAR TABEL

Tabel Halaman

2.1Tabel Tinjauan Literatur ... 36

4.1Tabel Proses Pemilihan Sampel ... 67

4.2Tabel Deskriptif Statistik ... 68

4.3Tabel Regresi Linier Berganda ... 71

4.4Tabel Uji Normalitas ... 73

4.5Tabel Uji Multikolinieritas ... 74

(10)

x

DAFTAR GAMBAR

Gambar Halaman

2.1. Gambar Kerangka Pemikiran ... 54 1.1. Gambar Model Regresi Linier Berganda ... 71

(11)

xi

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1: Rekapitulasi Perhitungan (DER, Growth, Tobin’s Q dan ROE) Lampiran 2: Tabel Statistik Deskriptif

(12)

xii Abstrak

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh struktur modal dan pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan dengan kinerja keuangan sebagai variabel moderating. Indikator struktur modal diukur menggunakan Debt to Equity Ratio (DER), pertumbuhan perusahaan diukur dengan pertumbuhan penjualan, nilai perusahaan diukur dengan Tobin’s Q dan kinerja keuangan diukur dengan Return On Equity (ROE) sebagai variabel moderating. Sampel penelitian ini diperoleh dengan menggunakan purposive sampling 75 perusahaan manufaktur yang terdaftar pada BEI tahun 2012-2015. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa (1) Debt to Equity

Ratio (DER) berpengaruh signifikan terhadap Return On Equity (ROE), (2) Growth tidak

berpengaruh terhadap Return On Equity (ROE), (3) Return On Equity (ROE) tidak berpengaruh terhadap Tobin’s Q, (4) Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh terhadap Tobin’s Q (5) Growth tidak berpengaruh terhadap Tobin’s Q dan (6) Return On Equity (ROE) tidak memoderasi pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) dan Growth terhadap Tobin’s Q.

Kata Kunci: Debt to Equity Ratio (DER), Growth, Tobin’s Q dan Return On Equity (ROE) Abstract

This study aimed at analyzing the effect of capital structure and company growth to company values with financial performance as a moderating variable. The capital structure indicator was measured using Debt to Equity Ratio (DER), the company's growth was measured by sales growth, company value was measured by Tobin's Q and financial performance was measured by ROE as a moderating variable. The sample was collected by using purposive sampling, it was obtained 75 manufacturing companies listed on BEI in 2012-2015. The results of this study showed that (1) Debt to Equity Ratio (DER) influence to Return On Equity (ROE), (2) Growth did not influence to Return On Equity (ROE), (3) Return On Equity (ROE) did not influence to company value, (4) Debt to Equity Ratio (DER) influence to Tobin's Q (5) Growth did not influence to Tobin's Q and (6) ROE did not moderate the influence of Debt to Equity Ratio (DER) and Growth on Tobin’s Q.