ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI
DIVIDEND PAYOUT RATIO PADA PERUSAHAAN
MANUFAKTUR YANG GO PUBLIC
DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS Oleh FENTY FAUZIAH 077019072/IM
SEKOLAH PASCASARJANA
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2010
SE K O L A H P A SCA S AR JANAANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI
DIVIDEND PAYOUT RATIO PADA PERUSAHAAN
MANUFAKTUR YANG GO PUBLIC
DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Diajukan sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar
Magister Sains dalam Program Studi Ilmu Manajemen pada Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara
Oleh
FENTY FAUZIAH 077019072/IM
SEKOLAH PASCASARJANA
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
Judul Tesis : ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG
MEMPENGARUHI DIVIDEND PAYOUT RATIO PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG GO
PUBLIC DI BURSA EFEK INDONESIA
Nama Mahasiswa : Fenty Fauziah Nomor Pokok : 077019072 Program Studi : Ilmu Manajemen
Menyetujui, Komisi Pembimbing:
(Drs. M. Lian Dalimunthe, MEc, Ac.) (Drs. Syahyunan, M.Si.) Ketua Anggota
Ketua Program Studi, Direktur,
(Prof. Dr. Rismayani, SE., MS.) (Prof. Dr. Ir. T. Chairun Nisa B, M.Sc.)
Telah diuji pada:
Tanggal 1 Juni 2010
PANITIA PENGUJI TESIS
Ketua : Drs. M. Lian Dalimunthe, MEc, Ac. Anggota : 1. Drs. Syahyunan, M.Si.
2. Prof. Dr. Rismayani, SE., MS. 3. Dr. Isfenti Sadelia, ME.
PERNYATAAN
Dengan ini saya menyatakan bahwa Tesis saya yang berjudul:
“Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur yang Go Public di Bursa Efek Indonesia”.
Adalah benar hasil karya saya sendiri dan belum pernah dipublikasikan oleh siapapun juga sebelumnya.
Sumber-sumber data yang diperoleh dan digunakan telah dinyatakan secara jelas dan benar.
Medan, 1 Juni 2010 Yang membuat pernyataan,
ABSTRAK
Industri manufaktur memberikan kontribusi besar terhadap Produk Domestik Bruto (PDB), hal ini tercermin dari jumlah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2004 sampai tahun 2008. Hal ini menunjukkan bahwa peran industri menufaktur dalam perekonomian Indonesia mempunyai posisi yang dominan. Kebijakan dividen suatu perusahaan akan melibatkan dua pihak yang berkepentingan dan saling bertentangan, kepentingan para pemegang saham dengan dividennya, dan kepentingan perusahaan dengan laba ditahannya. Ini mencerminkan bahwa penentuan kebijakan dividen dalam hal ini dividend payout ratio sangat dipengaruhi oleh banyak faktor. Salah satu faktor dapat ditunjukkan oleh kinerja keuangan perusahaan manufaktur melalui rata-rata rasio likuiditas, solvabilitas dan profitabilitas. Berdasarkan uraian singkat tersebut, maka dirumuskan masalah sebagai berikut: sejauhmana pengaruh cash ratio, debt to equity ratio, net profit margin, return on investment dan tax rate terhadap dividend payout ratio pada perusahaan manufaktur yang go public di Bursa Efek Indonesia.
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder, yaitu laporan keuangan tahunan dari 33 perusahaan manufaktur yang go public di bursa efek Indonesia selama tahun 2004 sampai tahun 2008. Teori yang mendukung penelitian ini adalah analisis rasio keuangan dan teori kebijakan dividen yang berhubungan dengan rasio pembayaran dividen. Pendekatan yang digunakan adalah deskriptif kuantitatif dengan metode explanatory research, metode yang digunakan untuk analisis linier berganda dengan alat Bantu SPSS versi 15.
Pengujian hipotesis yang dilakukan adalah uji-F (uji serempak) dan uji-t (uji parsial) pada tingkat kepercayaan (confident interval) 95% atau α = 5%. Uji-F menunjukkan bahwa semua variabel bebas yang diteliti mempunyai pengaruh yang signifikan secara serempak terhadap dividend payout ratio. Koefisien determinasi (R2) menunjukkan variabel bebas yang diteliti mampu menjelaskan variasi variabel terikat sebesar 34,1% dan sisanya 65,9% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diteliti. Pada uji-t hanya variabel bebas debt to equity ratio yang mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap dividend payout ratio.
Kesimpulan penelitian adalah: 1) Cash ratio, debt to equity ratio, net profit margin, return on investment, dan tax rate mempunyai pengaruh yang signifikan secara serempak terhadap dividend payout ratio, 2) Secara parsial debt to equity ratio mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap dividend payout ratio.
ABSTRACT
Manufacturer industries have great contribution to Gross Domestic Product, show in a number of manufacture companies that have been registered in Indonesia Stock Exchange from 2004 up to 2008. This case showed that the role of manufacture industries in Indonesian economic have dominant position. Decision of Dividend Company will involve two regard that concerned and mutual condition, in the interest of stock holder with their dividend and in the interest of company by return earning. This reflects that determining decision of the dividend in this case dividend payout ratio is influenced by many factors. One of the factors can be showed by performance finance of manufacture company pass through average liquidity ratio, solvability and profitability. Base on that short analysis, so it was formulate problem as: how did significant factors of cash ratio, debt to equity ratio, net profit margin, return on investment and tax rate concern dividend payout ratio at go public manufacture companies in Indonesia Stock Exchange.
The data used of the research are secondary that is yearly financial report of go public manufacture companies listed at Indonesia Stock exchange from 2004 up to 2008. The supporting theories of the research are financial ratio and decisions of dividend payment ratio. The approach of the research is qualitative descriptive by explanatory method by using multiple linier regression of SPSS Version of 15.
The hypothesis tests used are statistical of F-test and partial of t-test with confident interval 95% and level of significant 5%. The statistical of F-test shows that all independent variables significantly influence to dividend payout ratio. Determinant coefficient (R2) shows that independent variables are able to explain dependent variables of 34,1% and 65,9% remains are explained by un-research variables. While in the partial t-test, only independent variable of debt to equity ratio significantly influences to dividend payout ratio.
Conclusions of the research are: 1) Cash ratio, debt to equity ratio, net profit margin, return on investment, and tax rate have significant influence to dividend payout ratio wholly, 2) Debt to equity ratio has significant influence to dividend payout ratio partially.
KATA PENGANTAR
Penulis mengucapkan puji dan syukur kehadirat Allah SWT yang telah memberikan berkah-Nya kepada penulis sehingga penulis dapat menyelesaikan penulisan tesis ini.
Penelitian ini merupakan tugas akhir pada Program Studi Magister Ilmu Manajemen Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara. Judul penelitian yang dilakukan penulis adalah: ”Analisis Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Yang Go Public di Bursa Efek Indonesia.
Selama melakukan penelitian dan penulisan tesis ini, penulis banyak memperoleh bantuan moril dan materil dari berbagai pihak. Oleh karena itu, pada kesempatan ini penulis menyampaikan ucapan terima kasih yang tulus kepada:
1. Bapak Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu, DTM&H, MSc (CTM), SpA(K), selaku Rektor Universitas Sumatera Utara.
2. Ibu Prof. Dr. Ir. T. Chairun Nisa B., M.Sc., selaku Direktur Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara.
3. Ibu Prof. Dr. Rismayani, SE., MS. selaku Ketua Program Studi Magister Ilmu Manajemen Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara, sekaligus selaku Komisi Pembanding.
4. Bapak Drs. M. Lian Dalimunthe. MEc,Ac selaku Ketua Komisi Pembimbing yang telah membimbing dan mengarahkan penulis dalam menyelesaikan penulisan tesis ini.
5. Bapak Drs. Syahyunan, M.Si. selaku Anggota Komisi Pembimbing yang telah membimbing dan mengarahkan penulis dalam menyelesaikan penulisan tesis ini. 6. Ibu Dr. Khaira Amalia F, MBA, Ak dan Ibu Dr. Isfenti Sadalia, ME selaku Komisi
Pembanding atas saran dan kritik yang diberikan.
7. Bapak dan Ibu Dosen serta pegawai di Program Studi Magister Ilmu Manajemen Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara.
8. Kedua orang tua penulis, Ayahanda Alm. Aliaman Lubis dan Ibunda Dra. Rohana Nadiah Tobing tercinta yang senantiasa memberikan dukungan dan doa.
9. Suami tercintaku Harmen Ilyas, SE dan anakku Alif Saputra Ilyas tersayang yang menjadi semangat bagi penulis dalam menempuh dan menyelesaikan studi ini 10.Adik-adikku tersayang, Briptu M. Yusuf Lubis dan Indah Sari Lubis, SPd atas
semangat yang mereka berikan.
11.Seluruh rekan-rekan mahasiswa Angkatan XIII di Program Studi Magister Ilmu Manajemen Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara atas bantuan dan kerja samanya selama penulis menempuh studi dan penulisan tesis ini.
Penulis menyadari tesis ini masih banyak memiliki kekurangan dan jauh dari sempurna. Namun harapan penulis semoga tesis ini bermanfaat kepada seluruh pembaca. Semoga kiranya Tuhan Yang Maha Esa memberkati kita semua. Amin.
Medan, 1 Juni 2010 Penulis,
RIWAYAT HIDUP
Fenty Fauziah, lahir di Medan tanggal 5 Januari 1975, anak pertama dari tiga bersaudara, dari pasangan Ayahanda Alm. Aliaman Lubis dan Ibunda Dra. Rohana Nadiah Tobing. Menikah dengan Harmen Ilyas, SE pada tahun 2008 dan memiliki seorang anak Alif Saputra Ilyas.
Pendidikan dimulai dari sekolah dasar di SD Negeri 0666656 Medan Denai, tamat dan lulus tahun 1987. Melanjutkan pendidikan ke sekolah menengah pertama di SMP Negeri 11 Medan, tamat dan lulus tahun 1990. Selanjutnya meneruskan pendidikan ke sekolah menengah atas di SMA Negeri 8 Medan, tamat dan lulus tahun 1993. Kemudian menyelesaikan jenjang pendidikan Diploma III Program Studi Akuntansi di Politeknik Universitas Sumatera Utara, Medan, tamat dan lulus tahun 1996. Setelah itu meneruskan jenjang Strata 1 (S-1) Program Studi Akuntansi pada Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera, Medan, tamat dan lulus tahun 2001. Pada tahun 2007 melanjutkan pendidikan Strata 2 (S-2) Program Studi Magister Ilmu Manajemen di Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara, Medan.
Medan, 1 Juni 2010
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK ... i
ABSTRACT ... ii
KATA PENGANTAR ... iii
RIWAYAT HIDUP ... v
DAFTAR ISI ... vi
DAFTAR TABEL ... x
DAFTAR GAMBAR ... xi
DAFTAR LAMPIRAN ... xii
BAB I PENDAHULUAN ... 1
I.1. Latar Belakang Penelitian ... 1
I.2. Perumusan Masalah ... 5
I.3. Tujuan Penelitian ... 5
I.4. Manfaat Penelitian ... 5
I.5. Kerangka Berpikir ... 6
I.6. Hipotesis ... 11
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ... 12
II.1. Penelitian Terdahulu ... 12
II.3. Teori Tentang Dividen ... 18
II.3.1. Pengertian Dividen ... 18
II.3.2. Bentuk-Bentuk Dividen ... 19
II.4. Teori Tentang Kebijakan Dividen ... 20
II.4.1. Pengertian Kebijakan Dividen ... 20
II.4.2. Teori Kebijakan Dividen ... 22
II.4.3. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen ... 24
II.5. Teori Contracting dalam Hubungannya dengan Kebijakan Dividen ... 29
II.6. Alternatif Pembayaran Dividen ... 31
II.7. Faktor –faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio ... 33
BAB III METODOLOGI PENELITIAN ... 36
III.1. Tempat dan Waktu Penelitian ... 36
III.2. Metode Penelitian ... 36
III.3. Populasi dan Sampel ... 37
III.3.1. Populasi ... 37
III.3.2. Sampel ... 37
III.4. Teknik Pengumpulan Data ... 38
III.5. Jenis dan Sumber Data ... 38
III.6.1. Identifikasi Variabel ... 38
III.6.2. Definisi Operasional Variabel ... 39
III.7. Metode Analisis Data ... 42
III.7.1. Analisis Regresi Linier Berganda ... 42
III.7.2. Pengujian Asumsi Klasik ... 44
III.7.2.1. Uji Normalitas ... 44
III.7.2.2. Uji Multikolinearitas ... 45
III.7.2.3. Uji Heteroskedastisitas ... 45
III.7.2.4. Uji Autokorelasi ... 46
III.7.3. Pengujian Hipotesis ... 47
III.7.3.1. Uji Secara Serempak (Uji-F)... 47
III.7.3.2. Uji Secara Parsial (Uji-t) ... 48
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN. ... 50
IV.1. Hasil Penelitian ... 50
IV.1.1. Gambaran Umum Perusahaan Manufaktur yang Go Public di Bursa Efek Indonesia ... 50
IV.1.2. Deskripsi Data Penelitian ... 53
IV.1.3. Hasil Uji Asumsi Klasik ... 55
IV.1.3.1. Hasil Uji Normalitas ... 55
IV.1.3.2. Hasil Uji Multikolinearitas ... 57
IV.1.3.3. Hasil Uji Heteroskedastisitas ... 58
IV.2. Pembahasan ... 59
IV.2.1. Koefisien Determinasi (R-Square) ... 60
IV.2.2. Hasil Uji Secara Serempak (Uji-F) ... 61
IV.2.3. Hasil Uji Secara Parsial (Uji-t) ... 62
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 68
V. 1. Kesimpulan ... 68
V. 2. Saran ... 69
DAFTAR TABEL
No. Judul Halaman
II.1. Ringkasan Hasil Penelitian Terdahulu ... 15
III.1. Tarif Pajak Penghasilan Badan ... 40
III.2. Definisi Operasional Variabel ... 42
III.3. Pengambilam Keputusan Ada Tidaknya Autokorelasi ... 47
IV.1. Sampel Penelitian ... 52
IV.2. Deskripsi Data Penelitian ... 53
IV.3. Hasil Uji Normalitas Kolmogorov-Smirnov (K-S) ... 57
IV.4. Hasil Uji Multikolinearitas ... 57
IV.5. Hasil Uji Autokorelasi ... 59
IV.6. Hasil Uji Determinasi ... 60
IV.7. Hasil Uji Secara Serempak (Uji-F) ... 61
DAFTAR GAMBAR
No. Judul Halaman
I.1. Kerangka Berpikir ... 10
IV.1. Hasil Uji Normalitas Melalui Histogram ... 55
IV.2. Hasil Uji Normalitas Melalui Normal P-Plot ... 56
DAFTAR LAMPIRAN
No. Judul Halaman
1. Daftar Nama Perusahaaan yang Menjadi Populasi Penelitian... 74
2. Daftar Nama Perusahaaan yang Menjadi Sampel Penelitian Berdasarkan Kriteria 1 dan 2... 76
3. Daftar Nama Perusahaaan yang Menjadi Sampel Penelitian... 78
4. Hasil Deskripsi Variabel... 79
