ANALISIS PERBEDAAN ABNORMAL RETURN DAN TRADING VOLUME ACTIVITY SEBELUM DAN SESUDAH STOCK SPLIT PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA.

(1)

Stephanie, 2013

ANALISIS PERBEDAAN ABNORMAL RETURN DAN TRADING VOLUME ACTIVITY SEBELUM DAN SESUDAH STOCK SPLIT PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu

ANALISIS PERBEDAAN ABNORMAL RETURN DAN TRADING VOLUME ACTIVITY SEBELUM DAN SESUDAH STOCK SPLIT PADA

PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA

SKRIPSI

Diajukan Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Menempuh Gelar Sarjana Ekonomi Pada Program Studi Manajemen

Universitas Pendidikan Indonesia

STEPHANIE 0801087

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

FAKULTAS PENDIDIKAN EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS PENDIDIKAN INDONESIA

(2)

LEMBAR PENGESAHAN

ANALISIS PERBEDAAN ABNORMAL RETURN DAN TRADING VOLUME ACTIVITY SEBELUM DAN SESUDAH STOCK SPLIT PADA

PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA

STEPHANIE 0801087

Skripsi ini telah disetujui dan disahkan oleh:

Pembimbing I Pembimbing II

Prof. Dr. H. Dadang Sadeli, M.Si Budhi Pamungkas Gautama, SE. M.Sc NIP. 19470125 197501 1 001 NIP.19820707 200912 1 005

Mengetahui:

Ketua Program Studi Manajemen

(3)

viii

Stephanie, 2013

DAFTAR ISI

ABSTRAK ... Error! Bookmark not defined. ABSTRACT ... Error! Bookmark not defined.

KATA PENGANTAR ... Error! Bookmark not defined.

DAFTAR ISI ... viii

DAFTAR TABEL ... xii

DAFTAR GAMBAR ... xiii

DAFTAR LAMPIRAN ... xiv BAB I PENDAHULUAN ... Error! Bookmark not defined.

1.1 Latar Belakang Masalah ... Error! Bookmark not defined.

1.2 Identifikasi Masalah dan Rumusan MasalahError! Bookmark not defined.

1.2.1 Identifikasi Masalah ... Error! Bookmark not defined.

1.2.2 Rumusan Masalah ... Error! Bookmark not defined.

1.3 Tujuan Penelitian ... Error! Bookmark not defined.

1.4 Kegunaan Penelitian ... Error! Bookmark not defined.

BAB II KAJIAN PUSTAKA ... Error! Bookmark not defined.

(4)

ix

Stephanie, 2013

2.1.1. Pasar Modal ... Error! Bookmark not defined.

2.1.1.1 Pengertian pasar modal ... Error! Bookmark not defined.

2.1.1.2 Peranan dan fungsi pasar modal ... Error! Bookmark not defined.

2.1.1.3 Jenis-jenis pasar modal ... Error! Bookmark not defined.

2.1.2 Saham ... Error! Bookmark not defined.

2.1.2.1 Pengertian Saham ... Error! Bookmark not defined.

2.1.2.2 Jenis-Jenis Saham... Error! Bookmark not defined.

2.1.2.3 Pengertian Harga Saham ... Error! Bookmark not defined.

2.1.2.4 Nilai Saham ... Error! Bookmark not defined.

2.1.2.5 Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham ... Error!

Bookmark not defined.

2.1.3 Aksi Emiten (Corporate Action) ... Error! Bookmark not defined.

2.1.4 Pemecahan Saham (Stock Split) ... Error! Bookmark not defined.

2.1.4.1 Pengertian Stock Split ... Error! Bookmark not defined.

2.1.4.2 Jenis Stock Split ... Error! Bookmark not defined.

2.1.4.3. Teori Stock Split ... Error! Bookmark not defined.

2.1.4.4 Tujuan Stock Split ... Error! Bookmark not defined.

2.1.5. Abnormal return ... Error! Bookmark not defined.

2.1.6 Likuiditas Saham ... Error! Bookmark not defined.

2.2 Penelitian Terdahulu ... Error! Bookmark not defined.

(5)

Stephanie, 2013

2.4 Hipotesis ... Error! Bookmark not defined.

BAB III METODE PENELITIAN ... Error! Bookmark not defined.

3.1 Objek Penelitian ... Error! Bookmark not defined.

3.2 Metode dan Desain Penelitian ... Error! Bookmark not defined.

3.2.1 Metode Penelitian... Error! Bookmark not defined.

3.2.2 Desain Penelitian ... Error! Bookmark not defined.

3.3 Operasionalisasi variabel ... Error! Bookmark not defined.

3.4 Populasi dan Teknik Sampling... Error! Bookmark not defined.

3.5 Teknik Pengumpulan Data ... Error! Bookmark not defined.

3.6 Metode Analisis ... Error! Bookmark not defined.

3.6.1 Analisis Deskriptif ... Error! Bookmark not defined.

3.6.2 Uji Hipotesis... Error! Bookmark not defined.

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN... Error! Bookmark not

defined.

4.1 Hasil Penelitian ... Error! Bookmark not defined.

4.1.1 Profil Perusahaan ... Error! Bookmark not defined.

4.1.2 Deskripsi Data Variabel yang DitelitiError! Bookmark not defined.

4.1.2.1 Stock Split ... Error! Bookmark not defined.

4.1.2.2 Abnormal Return ... Error! Bookmark not defined.

(6)

xi

Stephanie, 2013

4.1.3 Statistik Deskriptif ... Error! Bookmark not defined.

4.1.3.1 Statistik Deskriptif Abnormal ReturnError! Bookmark not defined.

4.1.3.2 Statistik Deskriptif Trading Volume ActivityError! Bookmark not defined.

4.1.4 Pengujian Hipotesis ... Error! Bookmark not defined.

4.1.4.1 Pengujian Hipotesis Pertama... Error! Bookmark not defined.

4.1.4.1 Pengujian Hipotesis Kedua ... Error! Bookmark not defined.

4.2 Pembahasan ... Error! Bookmark not defined.

4.2.1 Hasil Uji Beda Abnormal Return sebelum dan sesudah stock split

... Error! Bookmark not defined.

4.2.2 Hasil Uji Beda Trading Volume Activity Sebelum dan Sesudah Stock

Split ... Error! Bookmark not defined.

4.2.3 Pembahasan Secara keseluruhan ... Error! Bookmark not defined.

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... Error! Bookmark not defined.

5.1 Kesimpulan ... Error! Bookmark not defined.

5.2 Saran ... Error! Bookmark not defined.

DAFTAR PUSTAKA ... Error! Bookmark not defined. LAMPIRAN

(7)

xii

Stephanie, 2013

DAFTAR TABEL

TABEL

Tabel 1.1 Beberapa Perusahaan yang Melakukan Stock Split... 4

Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu ... 36

Tabel 3.1 Operasionalisasi Variabel ... 46

Tabel 3.1 Daftar Seluruh Perusahaan yang Melakukan Stock Split di BEI pada Periode 2007-2011 ... 47

Tabel 3.2 Daftar sampel perusahaan yang melakukan stock split di BEI pada periode 2007-2011 ... 50

Tabel 4.1 Daftar sampel perusahaan yang melakukan stock split di BEI pada periode 2007-2011 ... 66

Tabel 4.2 Klasifikasi Perusahaan Berdasarkan Sektor ... 68

Tabel 4.3 Hasil Perhitungan Abnormal Return ... 72

Tabel 4.4 Hasil Perhitungan Trading Volume Activity... 75

Tabel 4.5 Deskriptive Statistic Abnormal Return ... 77

Tabel 4.6 Deskriptive Statistic Trading Volume Activity ... 78

Tabel 4.7 Hasil Uji Paired Sample T-Test pada Abnormal Return... 80

(8)

xiii

Stephanie, 2013

DAFTAR GAMBAR

GAMBAR

Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran ... 41

(9)

xiv

Stephanie, 2013

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Administratif Lampiran 2 Daftar Perusahaan

Lampiran 3 Abnormal Return Perusahaan

Lampiran 4 Trading Volume Activity Perusahaan Lampiran 5 Descriptive Statistic Abnormal Return

Lampiran 6 Descriptive Statistic Trading Volume Activity Lampiran 7 T-Test Abnormal Return

(10)

i

ABSTRAK

Stephanie. 0801087. Analisis Perbedaan Abnormal Return dan Trading Volume Activity Sebelum dan Sesudah Stock Split pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Dibawah bimbingan Prof. Dr. H. Dadang Sadeli, M.Si, dan Budhi Pamungkas G, SE.M.Sc.

Stock split merupakan corporate action yang tidak memiliki nilai

ekonomis. Namun sebagian peneliti menyimpulkan bahwa stock split ternyata mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap abnormal return dan trading

volume activity. Stock split dilakukan atas dasar signalling theory dan trading range theory. Menurut signaling theory, stock split memberikan sinyal yang baik

mengenai prospek perusahaan dimasa depan. Trading range theory menyatakan bahwa harga saham yang tinggi merupakan pendorong bagi perusahaan untuk melakukan stock split dengan harapan akan meningkatkan likuiditas perdagangan saham tersebut.

Penelitian ini bertujuan untuk memperoleh bukti empiris mengenai perbedaan abnormal return dan trading volume activity sebelum dan sesudah

stock split. Penelitian ini menggunakan metode deskriptif dan verivikatif, dimana

pengujian hipotesis digunakan uji beda Paired Sample T-Test. Data yang digunakan adalah data sekunder yang diperoleh dari Pojok BEI tahun 2007 sampai dengan tahun 2011, meliputi tanggal pengumuman stock split yang digunakan sebagai event date ( t0 ), harga saham penutupan harian perusahaan yang melakukan stock split dalam periode pengamatan, Index Harga Saham Gabungan ( IHSG ) harian, jumlah saham yang diperdagangkan secara harian, dan jumlah saham yang beredar atau listed share. Sampel yang digunakan berjumlah 23 perusahaan yang melakukan pemecahan saham selama tahun 2007 - 2011 dan terdaftar dalam BEI.

Hasil yang diperoleh dari penelitian ini adalah terdapat perbedaan trading

volume activity yang signifikan sebelum dan sesudah Stock split . Dan tidak

terdapat perbedaan yang signifikan pada abnormal return sebelum dan sesudah peristiwa Stock split .

(11)

ABSTRACT

Stephanie. 0801087. Differences Abnormal Return and Trading Volume Activity Before and After Stock Split on Company Listed at Indonesia Stock Exchange. Under the guidance of Prof. Dr. H. Dadang Sadeli, M.Si, and Budhi Pamungkas G, SE.M.Sc.

Stock split is a corporate action has no economic value. But, some researchers concluded that the stock split has a significant impact on abnormal return and trading volime activity. The stock splot carried out on the basis of the trading range theory and signaling theory. According to signaling theory, stock split provides a good signal about the company in the future. Trading range theory states that a high stock price are the stimulus for companies to do stock split in the hope that will improve the liquidity of stock trading.

This study aims to obtain empirical evidence on differences in abnormal return and trading volume activity before and after the stock split. This study uses descriptive and verivikatif, and to test the hypothesis used Paired Sample T-Test. The data used are secondary data that collected from IDX Corner in 2007 up to 2011. The data used in research were taken from : announcement date of stock split applied as event date ( t 0 ), daily closing price, indeks daily closing of the companies applying stock split within observation period ( IHSG ), the amount of daily traded share and the amount of listed share. There are 23 sampels for this research. They are stocks of the companies which implemented stock split policy within 2007 up to 2011 and which have been listed in BEI.

The results obtained from this study there is a difference significant trading volume activity before and after the stock split. And there were no significant differences in the abnormal returns before and after the stock split event.

(12)

1

BAB I PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang Masalah

Mengembangkan usaha ternyata banyak menemui kendala terutama

dalam masalah terbatasnya jumlah modal atau dana yang akan digunakan untuk

mengembangkan usaha tersebut. Pasar modal dapat menjadi salah satu jalan

keluarnya, pasar modal merupakan tempat bagi perusahaan untuk menghimpun

dana yang berfungsi untuk membiayai secara langsung kegiatan perusahaan,

dimana masyarakat diikutsertakan secara langsung didalamnya. Masyarakat yang

diikutsertakan secara langsung adalah masyarakat yang menanamkan dananya ke

dalam suatu perusahaan, dengan cara membeli saham dari perusahaan yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

Pasar modal di Indonesia mengalami perkembangan yang cukup besar.

Hal ini dibuktikan dengan semakin bertambahnya perusahaan go public yang

terdaftar di bursa saham serta semakin banyaknya masyarakat Indonesia yang

mulai terjun di dunia pasar modal. Tidak hanya peran dari perusahaan dan

masyarakat saja yang mengakibatkan pasar modal di Indonesia berkembang,

namun pemerintah juga berperan dalam membantu perkembangan pasar modal di

Indonesia.

Banyak sekali aktivitas perdagangan yang dilakukan oleh para investor

(13)

Stephanie, 2013

macam faktor yang dapat mempengaruhi ativitas perdagangan saham di pasar

modal, diantaranya adalah informasi yang masuk ke pasar modal tersebut.

Informasi merupakan kebutuhan yang paling mendasar bagi para investor

dalam pengambilan keputusan. Pengambilan keputusan ini berkaitan dengan

pemilihan portofolio investasi yang paling menguntungkan dengan tingkat risiko

tertentu. Informasi dapat mengurangi ketidakpastian yang terjadi, sehingga

keputusan yang diambil diharapkan akan sesuai dengan tujuan yang ingin dicapai.

Pasar modal memiliki dua jenis informasi yang bersifat publik dan pribadi

(privat). Informasi publik adalah informasi yang dipublikasikan kepada

masyarakat terbuka. Sebaliknya informasi privat ialah informasi tertutup yang

hanya diketahui oleh pihak-pihak intern saja. Kemudian informasi yang paling

sering terjadi di lantai bursa adalah informasi publik. Salah satu contoh informasi

yang dipublikasikan di pasar modal adalah informasi mengenai pemecahan lembar

saham atau yang lebih dikenal dengan istilah stock split.

Pemecahan saham merupakan salah satu bentuk tindakan (action) yang

dilakukan oleh emiten untuk meningkatkan jumlah saham, dengan cara memecah

saham yang ada menjadi pecahan yang lebih kecil. Dalam pandangan teori

keuangan tradisional, pemecahan saham hanyalah merupakan cosmetic event

karena tidak merubah kekayaan pemegang saham, namun demikian pemecahan

saham pada prakteknya sering kali diterima pasar sebagai sinyal positif bagi

perbaikan kinerja perusahaan. Pada dasarnya ada dua stock split yang dapat

dilakukan yaitu split up (pemecahan naik) dan split down (pemecahan turun). Split

(14)

3

bertambahnya jumlah lembar yang beredar. Sedangkan split down adalah

peningkatan nilai nominal per lembar saham yang mengakibatkan berkurangnya

jumlah lembar saham yang beredar. Dengan adanya split up atau split down, saldo

modal tidak berubah, yang berubah hanya lembar saham yang beredar. Dengan

demikian, sebenarnya stock split tidak menambah nilai dari perusahaan atau

dengan kata lain stock split tidak mempunyai nilai ekonomis.

Tujuan utama dari pemecahan saham ini sebenarnya adalah untuk

membuat saham tersebut lebih sering diperdagangkan, karena menurunnya harga

saham serta menambah jumlah saham yang beredar yang kemudian akan

meningkatkan daya tarik investor. Ketidak-likuidan saham seringkali disebabkan

oleh harga saham yang terlalu tinggi serta jumlah saham yang beredar terlalu

sedikit. Harga merupakan salah satu faktor yang sangat diperhatikan karena mempengaruhi permintaan dan penawaran saham. Bila saham tersebut dinilai terlalu tinggi oleh pasar, maka jumlah permintaannya akan berkurang. Sebaliknya bila pasar menilai bahwa harga saham tersebut rendah, maka jumlah permintaannya akan meningkat. Tingginya harga saham akan mengurangi kemampuan para investor untuk membeli saham tersebut. Hukum permintaan dan penawaran akan kembali berlaku, dan sebagai konsekuensinya harga saham yang tinggi tersebut akan menurun sampai tercipta posisi keseimbangan yang baru. Dan cara yang dilakukan oleh emiten untuk mempertahankan agar sahamnya tetap berada dalam rentang perdagangan yang optimal sehingga daya beli investor meningkat yaitu melalui pemecahan saham ini.

Selama beberapa dekade terakhir ini semakin banyak peristiwa stock split

(15)

Stephanie, 2013

Beberapa emiten yang melakukan stock split pada tahun 2007 hingga 2011 ialah

sebagai berikut:

Tabel. 1.1

Beberapa Perusahaan yang Melakukan Stock Split

No. Nama Perusahaan

Split

factor Tanggal Pengumuman Stock Split

1 AKR Corporindo Tbk 1:5 27 Juli 2007

2 Aneka Tambang Tbk 1:5 12 Juli 2007

3 Davomas Abadi Tbk 1:2 28 Mei 2007

4 Hortus Danavest Tbk 1:2 10 September 2007

5 Humpuss Intermoda Transportasi Tbk 1:2 11 September 2007

6 Jaya Pari Steel Tbk 1:5 12 Desember 2007

7 Lippo Karawaci Tbk 1:2.5 26 Desember 2007

8 Pakuwon Jati Tbk 1:5 19 September 2007

9 Semen Gresik (persero) Tbk 1:10 07 Agustus 2007

10 Sorini Agro Asia Corporindo Tbk 1:5 22 Agustus 2007

11 Bank Central Asia Tbk 1:2 28 Januari 2008

12 Berlian Tbk 1:2 04 Agustus 2008

13 Delta Dunia Petroindo Tbk 1:2 15 April 2008

14 International Nickel Indonesia Tbk 1:10 15 Januari 2008

15 Panin Sekuritas Tbk 1:2 21 Januari 2008

16 Panorama Sentrawisata Tbk 1:2 11 Februari 2008

17 Timah Tbk 1:10 08 Agustus 2008

(16)

5

19 Charoen Pophand Indonesia Tbk 1:5 08 Desember 2010

20 Ciputra Development Tbk 1:2 15 Juli 2010

21 Darya-Varia Laboratoria Tbk 1:2 12 Nopember 2010

22 Bank Rakyat Indonesia Tbk 1:2 11 Januari 2011

23 Astra Otoparts Tbk 1:5 24 Juni 2011

Sumber: Pojok BEI

Manajemen pada berbagai perusahaan yakin bahwa untuk menjalin

hubungan dengan masyarakat yang lebih baik diperlukan kepemilikan yang lebih

luas. Karena itu, mereka ingin memiliki harga saham yang berada pada rentang

harga optimal, sehingga berada dalam batas kemampuan mayoritas calon investor.

Dengan melakukan split, perusahaan membuat saham mereka lebih atraktif bagi

investor individu.

Fenomena stock split merupakan fenomena yang masih membingungkan

dan menjadi teka-teki di bidang ekonomi. Secara teoritis stock split tidak memiliki

nilai ekonomis akan tetapi beberapa bukti empiris menunjukkan bahwa pasar

seringkali memberikan reaksi terhadap tindakan emiten ini, bahkan beberapa

penelitian yang dilakukan menunjukkan hasil yang kontroversi mengenai efek

split tersebut, diantaranya menunjukkan bahwa stock split membawa kandungan

informasi yang akan di respon secara positif oleh investor.

Dampak split terhadap keuntungan investor dijelaskan oleh Grinblatt,

Masulis dan Titman (1984) bahwa disekitar pengumuman split menunjukkan

adanya perilaku harga saham yang abnormal. Hal ini mengindikasikan bahwa

aktivitas split yang dilakukan emiten diinterpretasikan oleh investor sebagai

(17)

Stephanie, 2013

berpartisipasi dalam aksi jual atau beli saham setelah stock split akan menjadikan

likuiditas suatu saham meningkat sehingga berakibat pada adanya perubahan

aktivitas perdagangan pada level tertentu. Kenaikan aktivitas perdagangan suatu

saham otomatis akan berakibat terhadap kenaikan harga saham perusahaan

tersebut.

Diyakini pula bahwa peningkatan harga yang terjadi tidak disebabkan

karena adanya pengumuman deviden yang meningkat seperti yang dikemukakan

oleh Fama dan French (1993). Pasar memberikan nilai positif terhadap split

karena adanya tax – option impact. Dampak tersebut berbentuk pembebasan pajak

yang dihadapi investor (tax – option investor) sehingga investor tersebut

memperoleh keuntungan lebih. Sedangkan Nichols dan McDonald (seperti dikutip

di Sears dan Trennepohl, 1993) menyimpulkan dengan adanya pasar yang anomali

akibat split, laba perusahaan akan menjadi bertambah besar. Sebaliknya resiko

saham, menurut Brennan dan Copeland (1988) (dalam Wang Sutrisno, 2000)

menjadi lebih besar di hari – hari sekitar pengumuman split dan diyakini pula

bahwa resiko di hari ex – date cenderung mengalami peningkatan yang permanen.

Dua teori utama yang dapat menjelaskan mengenai motivasi emiten

melakukan stock split serta efek yang ditimbulkan yaitu signaling theory dan

trading range theory. Signalling theory menyatakan bahwa stock split

memberikan sinyal yang positif karena manajer perusahaan akan

menginformasikan prospek masa depan yang baik dari perusahaan kepada publik

(18)

7

split memberikan sinyal yang mahal terhadap informasi manager karena biaya

perdagangan tergantung pada besarnya harga saham dimana kedua variabel

tersebut memiliki hubungan yang negatif. Apabila aktivitas split dapat

meningkatkan biaya likuiditas kepada investor, maka split menunjukkan sinyal

yang valid. Hal ini didukung oleh Brennan dan Hughes (1986). Menurut mereka

semakin tinggi tingkat komisi saham dengan semakin rendahnya harga saham

menimbulkan bertambahnya biaya yang harus dikeluarkan perusahaan akibat split.

Tingkat komisi saham yang semakin tinggi merupakan daya tarik bagi broker

untuk melakukan analisis setepat mungkin agar harga saham berada pada tingkat

perdagangan yang optimal serta mampu memberikan informasi yang

menguntungkan bagi perusahan dan investor.

Stock split yang dilakukan oleh perusahaan akan diinterpretasikan oleh

investor sebagai sinyal bahwa manajer memiliki sinyal yang menguntungkan

dimana hal tersebut ditunjukkan dengan adanya abnormal return yang positif

disekitar pengumuman split. Hal ini dapat diartikan bahwa hanya perusahaan yang

berkinerja baik sajalah yang dapat memberikan sinyal yang dipercaya oleh

investor. Sedangkan apabila pengumuman stock split mengakibatkan terbentuknya

abnormal return negatif pada hari setelah pengumuman. Investor menganggap

pengumuman stock split bukan sebagai informasi yang baik dan memberikan

reaksi negatif, yang ditandai dengan abnormal return negatif. Kondisi tersebut

juga menggambarkan bahwa stock split tidak mampu memberikan sinyal positif

(19)

Stephanie, 2013

Sedangkan trading Range theory, menurut teori ini harga saham yang

terlalu tinggi menyebabkan kurang aktifnya saham tersebut diperdagangkan.

Tingkat kemahalan saham merupakan motivasi manajer melakukan stock split.

Dengan adanya stock split, harga saham menjadi tidak terlalu tinggi sehingga akan

semakin banyak investor yang mampu bertransaksi sehingga sehingga akan

meningkatkan volume perdagangan saham.

Volume perdagangan saham merupakan salah satu alat yang dapat

digunakan untuk melihat ada atau tidaknya reaksi pasar terhadap suatu peristiwa

tertentu, reaksi tersebut dilihat dari aktivitas perdagangan saham bersangkutan

yang diukur dengan Trading Volume Activity (TVA). Trading Volume Activity

(TVA) merupakan perbandingan antara jumlah saham yang diperdagangkan pada

waktu tertentu dengan jumlah saham perusahaan yang beredar pada periode

tertentu. Untuk mengetahui apakah aktivitas pemecahan saham dapat

mempengaruhi volume perdagangan saham maka digunakan pengujian dengan uji

beda, yaitu pada TVA sebelum pemecahan saham dengan TVA sesudah

pemecahan saham. Bila terdapat perbedaan yang signifikan maka berarti

pemecahan saham berpengaruh terhadap volume perdagangan saham.

Di Indonesia penelitian yang menguji trading range theory diantaranya

dilakukan oleh Wang Sutrisno et al. (2000) serta Ellen Rusliati dan Esti Nur

Farida (2010). Akan tetapi hasil dari penelitian mereka menunjukkan bahwa

likuiditas saham justru mengalami kecenderungan turun setelah pengumuman

(20)

9

Bennet (1990) yang menemukan adanya penurunan likuiditas setelah split dengan

masing – masing menggunakan volume perdagangan dan bid – ask spread sebagai

proksi. Hasil ini bertentangan dengan Copeland and Mayers (1982) yang

melakukan penelitian terhadap 162 perusahaan yang tercatat di OTC untuk

periode 1965–1978 dan menemukan adanya kenaikan yang signifikan secara

statistik pada persentase bid – ask spread setelah split (selama 40 hari

perdagangan ex – date).

Ada banyak sekali pendapat mengenai stock split, tetapi pada dasarnya

pendapat tersebut dapat dibedakan menjadi dua kelompok. Pertama, stock split

hanya merupakan perubahan yang bersifat “kosmetik”. Kedua, stock split dapat

mempengaruhi keuntungan pemegang saham, resiko saham dan sinyal yang

diberikan kepada pasar. Berdasarkan beberapa pandangan tersebut, penelitian ini

ditujukan untuk menguji kembali sampai sejauh mana stock split mempengaruhi

abnormal return dan volume perdagangan saham. Berdasarkan uraian diatas maka

penelitian ini mengambil judul “ANALISIS PERBEDAAN ABNORMAL RETURN DAN TRADING VOLUME ACTIVITY SEBELUM DAN

(21)

Stephanie, 2013

1.2 Identifikasi Masalah dan Rumusan Masalah

1.2.1 Identifikasi Masalah

Informasi merupakan kebutuhan yang paling mendasar bagi investor untuk

mengambil keputusan investasinya. Salah satu informasi yang beredar di lantai

bursa ialah informasi mengenai pemecahan saham atau stock split. Stock Split

merupakan salah satu bentuk tindakan (action) yang dilakukan oleh emiten untuk

meningkatkan jumlah saham, dengan cara memecah saham yang ada menjadi

pecahan yang lebih kecil.

Hasil penelitian terhadap stock split, ada yang menunjukkan bahwa stock

split tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap variabel yang diteliti.

Penelitian yang mendukung stock split berkeyakinan bahwa dengan harga saham

yang lebih terjangkau setelah stock split, diharapkan akan terjadi peningkatan

jumlah pemegang saham tersebut dan dapat meningkatkan harga pasar saham

emiten yang melakukan stock split, sehingga membuat pasar lebih likuid. Dilain

pihak peneliti stock split berkeyakinan bahwa tingkat harga saham setelah stock

split akan menempatkan perusahaan pada kelompok perusahaan yang memiliki

nilai saham rendah sehingga berakibat semakin menurunnya kepercayaan investor

terhadap saham tersebut karena itu stock split merupakan fenomena yang

(22)

11

Dua teori utama yang dapat menjelaskan mengenai motivasi investor

melakukan stock split serta efek yang ditimbulkan yaitu signaling theory dan

trading range theory. Signalling theory menyatakan bahwa stock split

memberikan sinyal yang positif karena manajer perusahaan akan

menginformasikan prospek masa depan yang baik dari perusahaan kepada publik.

Stock split yang dilakukan oleh perusahaan akan diinterpretasikan oleh investor

sebagai sinyal bahwa manajer memiliki sinyal yang menguntungkan dimana hal

tersebut ditunjukkan dengan adanya abnormal return yang positif disekitar

pengumuman split.

Menurut trading range theory, harga saham yang terlalu tinggi

menyebabkan kurang aktifnya saham tersebut diperdagangkan. Dengan adanya

stock split, harga saham menjadi tidak terlalu tinggi sehingga akan semakin

banyak investor yang mampu bertransaksi sehingga sehingga akan meningkatkan

volume perdagangan saham, untuk melihat pengaruh pemecahan saham terhadap

volume perdagangan saham dilihat dari aktivitas perdagangan saham yang

bersangkutan yang diukur dengan Trading Volume Activity (TVA).

1.2.2 Rumusan Masalah

Berdasarkan uraian latar belakang tersebut, maka permasalahan dalam

penelitian ini dirumuskan sebagai berikut:

1. Bagaimana gambaran abnormal return sebelum dan sesudah melakukan

(23)

Stephanie, 2013

2. Bagaimana gambaran trading volume activity sebelum dan sesudah

melakukan stock split?

3. Apakah terdapat perbedaan abnormal return saham sebelum dan sesudah

4. Adakah terdapat perbedaan trading volume activity sebelum dan sesudah

melakukan stock split ?

1.3 Tujuan Penelitian

Penelitian ini bertujuan untuk:

1. Untuk memperoleh gambaran abnormal return sebelum dan sesudah

2. Untuk memperoleh gambaran trading volume activity sebelum dan

sesudah melakukan stock split?

3. Untuk mengetahui perbedaan abnormal return saham sebelum dan

sesudah melakukan stock split.

4. Untuk mengetahui perbedaan trading volume activity sebelum dan sesudah

(24)

13

1.4 Kegunaan Penelitian

Kegunaan penelitian ini terbagi atas dua kelompok, yaitu:

1. Kegunaan Teoritis

Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan kontribusi bagi

pengembangan ilmu manajemen, khususnya manajemen keuangan, yang

berkaitan dengan stock split, abnormal return, dan trading volume activity.

2. Kegunaan Praktis

Bagi perusahaan go public untuk mengetahui pemecahan saham

sebagai salah satu alternatif yang dapat dilakukan oleh emiten serta

mengetahui muatan informasi dari suatu informasi pemecahan saham

terhadap aktivitas di bursa efek pada perusahaan yang go public. Bagi

investor yaitu sebagai bahan pertimbangan dalam mengambil keputusan

(25)

43

Stephanie, 2013

BAB III

METODE PENELITIAN

3.1 Objek Penelitian

Menurut Sugiyono (2009:38), “variabel penelitian adalah segala sesuatu

yang berbentuk apa saja yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari sehingga

diperoleh informasi tentang hal tersebut, kemudian ditarik kesimpulan”. Dalam

penelitian yang mengambil judul Analisis Perbedaan Abnormal return dan

Trading Volume Activity Sebelum dan sesudah Stock Split pada Perusahaan yang

Terdaftar di Bursa Efek Indonesia ini, objek penelitian yang diteliti terdiri dari

stock split, abnormal return, dan trading volume activity pada perusahaan yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

3.2 Metode dan Desain Penelitian 3.2.1 Metode Penelitian

Menurut Sugiyono (2008:2) metode “merupakan cara ilmiah untuk

mendapatkan data dengan tujuan dan kegunaan tertentu. Demikian juga yang

dimaksud dengan metode penelitian adalah suatu cara yang digunakan untuk

(26)

44

Stephanie, 2013

Sberhubungan dengan penelitian yang dilakukan, maka metode yang

digunakan dalam penelitian ini adalah metode deskriptif dan verifikatif. Menurut

Sugiyono (2008:29), penelitian deskriptif adalah “penelitian yang berfungsi untuk

mendeskripsikan atau member gambaran terhadap objek yang diteliti melalui data

sampel atau populasi sebagaimana adanya, tanpa melakukan analisis dan

membuat kesimpulan yang berlaku untuk umum”. Dengan menggunakan metode

penelitian deskriptif ini, sesuai dengan rumusan masalah, maka dapat diperoleh

deskripsi mengenai:

1. Gambaran abnormal return sebelum dan sesudah stock split.

2. Gambaran trading volume activity sebelum dan sesudah stock split

Menurut Arikunto (2002:8) mengungkapkan bahwa “penelitian verifikatif

adalah penelitian yang bertujuan untuk mengecek kebenaran hasil penelitian”.

Penelitian ini digunakan untuk menguji kebenaran dari hipotesis melalui

pengumpulan data dilapangan. Penelitian verivikatif digunakan untuk mengetahui

ada atau tidaknya perbedaan abnormal return dan trading volume activity sebelum

(27)

Stephanie, 2013

3.2.2 Desain Penelitian

Menurut Arikunto (2002:51) desain penelitian adalah “rencana atau

rancangan yang dibuat oleh peneliti, sebagai ancar-ancar kegiatan yang akan

dilaksanakan”. Dalam desain penelitian terdapat penjelasan terperinci mengenai

tipe desain riset yang memuat prosedur yang sangat dibutuhkan dalam upaya

memperoleh informasi serta mengolahya dalam rangka memecahkan masalah.

Adapun langkah-langkah yang dilakukan dalam penelitian ini adalah

sebagai berikut:

1. Mengidentifikasi dan memilih masalah yang akan diteliti.

2. Merumuskan masalah penelitian.

3. Membuat dan menetapkan hipotesis.

4. Memilih pendekatan yang tepat untuk digunakan dalam penelitian.

5. Mengumpulkan data.

6. Menyajikan data deskriptif dan menganalisis data yang telah terkumpul

dengan analisis statistik.

(28)

46

Stephanie, 2013

8. Menarik kesimpulan dan menyusun hasil keseluruhan penelitian dalam

laporan penelitian.

3.3 Operasionalisasi variabel

Berikut operasionalisasi dari variabel-variabel yang diteliti dalam

penelitian ini:

Tabel 3.1

Operasionalisasi Variabel

No Variabel Devinisi Pengukuran

(29)

Stephanie, 2013

Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu waktu tertentu dan jumlah

saham yang beredar di waktu

yang sama.

3.4 Populasi dan Teknik Sampling

Menurut Sugiyono (2008:80), “Populasi adalah wilayah generalisasi yang

terdiri atas objek/subjek yang memiliki kualitas atau karakteristik tertentu yang

ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari, kemudian ditarik kesimpulan”. Populasi

yang digunakan dalam penelitian ini adalah semua perusahaan yang sahamnya

terdaftar di BEI yang melakukan stock split pada periode tahun 2007 sampai

dengan 2011. Pada periode ini terdapat 38 peristiwa pemecahan saham yang

dilakukan oleh perusahaan pada tabel dibawah ini:

Tabel 3.2

(30)

48

Stephanie, 2013

Tbk Citramulia Tbk 2009

Development Tbk 15 Juni 2010

8 Jaya Pari Steel

Tbk 12 Desember 2007 27

Intiland

Development Tbk 22 Juli 2010 9 Lippo Karawaci

10 Pakuwon Jati Tbk 19 September

2007 29

Resource Alam

Indinesia Tbk 18 Maret 2010 11 Semen Gresik

(persero) Tbk 07 Agustus 2007 30 Tunas Ridean Tbk 17 Juni 2010 12 Sorini Agro Asia

Corporindo Tbk 22 Agustus 2007 31

Bank Rakyat

Indonesia Tbk 11 Januari 2011

13 Bank Central Asia

Tbk 28 Januari 2008 32

Bank Tabungan Pensiunan

Nasional Tbk 28 Maret 2011

14 Berlian Tbk 04 Agustus 2008 33 PP London

Indonesia Tbk 10 Desember 2008 36

Jasuindo Tiga

Perkasa Tbk 26 Juli 2011 18 Mitra Rajasa Tbk 30 Mei 2008 37 Capitalinc

Invesment Tbk 11 Juli 2011 19 Panin Sekuritas

Tbk 21 Januari 2008 38

Surya Semesta

Internusa Tbk 07 Juli 2011

(31)

Stephanie, 2013

Menurut Sugiyono (2008:73), sampel adalah “bagian dari jumlah dan

karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut.” Cara untuk pengambilan

sampel disebut teknik sampling. Teknik pengambilan sampel dilakukan secara

purposive sampling yaitu sampel yang dibutuhkan dibatasi pada tipe tertentu atau

menyesuaikan kriteria-kriteria yang ditetapkan oleh peneliti. Di dalam purposive

sampling, populasi yang akan di jadikan sampel penelitian adalah populasi yang

memenuhi kriteria sampel tertentu atau jugdement sampling. Kriteria perusahaan

yang menjadi sampel adalah sebagai berikut,

1. Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode

2007-2011.

2. Melakukan stock split pada periode Januari 2007 - September 2011 dan

tidak melakukan stock split lebih dari satu kali selama periode tersebut.

3. Perusahaan yang hanya melakukan kebijakan stock split dan tidak melakukan corporate action lain selama periode pengamatan (event

window), seperti right issue, warrant, additional shares, pengumuman

dividen, saham bonus, merger dan pengumuman perusahaan lainnya. Hal

ini dilakukan agar perubahan harga saham dan likuiditas saham hanya

dipengaruhi oleh stock split.

4. Sampel saham yang dipilih aktif diperdagangkan minimal 10 hari seputar

(32)

50

Stephanie, 2013

5. Perusahaan yang diteliti adalah perusahaan yang memiliki data yang lengkap.

Dari semua emiten yang melakukan stock split selama periode tersebut,

kemudian dilakukan penyaringan dengan kriteria yang telah ditetapkan. Sesudah

dilakukan penyaringan, diperoleh sebanyak 23 perusahaan/emiten sebagai sampel

akhir bagi penelitian ini. 15 perusahaan dinyatakan tidak memenuhi syarat sebagai

sampel dikarenakan tidak memenuhi kriteria perusahaan yang menjadi sampel ,

beberapa diantaranya melakukan corporate action lain selain stock split pada

periode engamatan dan beberapa perusahaan lain tidak memiliki data yang lengap

sehingga tidak layak untuk dijadikan sampel dalam penelitian ini. Adapun daftar

sampel perusahaan yang melakukan stock split adalah sebagai berikut:

Tabel 3.3

Daftar sampel perusahaan yang melakukan stock split di BEI pada periode 2007-2011

No. Nama Perusahaan Split

factor Tanggal Pengumuman Stock Split

1 AKR Corporindo Tbk 1:5 27 Juli 2007

2 Aneka Tambang Tbk 1:5 12 Juli 2007

3 Davomas Abadi Tbk 1:2 28 Mei 2007

4 Hortus Danavest Tbk 1:2 10 September 2007

(33)

Stephanie, 2013

6 Jaya Pari Steel Tbk 1:5 12 Desember 2007

7 Lippo Karawaci Tbk 1:2.5 26 Desember 2007

8 Pakuwon Jati Tbk 1:5 19 September 2007

9 Semen Gresik (persero) Tbk 1:10 07 Agustus 2007

10 Sorini Agro Asia Corporindo Tbk 1:5 22 Agustus 2007

11 Bank Central Asia Tbk 1:2 28 Januari 2008

12 Berlina Tbk 1:2 04 Agustus 2008

13 Delta Dunia Petroindo Tbk 1:2 15 April 2008

14 International Nickel Indonesia Tbk 1:10 15 Januari 2008

15 Panin Sekuritas Tbk 1:2 21 Januari 2008

16 Panorama Sentrawisata Tbk 1:2 11 Februari 2008

17 Timah Tbk 1:10 08 Agustus 2008

18 Arwana Citramulia Tbk 1:2 11 September 2009

19 Charoen Pophand Indonesia Tbk 1:5 08 Desember 2010

20 Ciputra Development Tbk 1:2 15 Juli 2010

21 Darya-Varia Laboratoria Tbk 1:2 12 Nopember 2010

22 Bank Rakyat Indonesia Tbk 1:2 11 Januari 2011

23 Astra Otoparts Tbk 1:5 24 Juni 2011

(34)

52

Stephanie, 2013

3.5 Teknik Pengumpulan Data

Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang

berasal dari Pojok BEI dan data yang berasal dari www.idx.co.id. Pengumpulan

data untuk penelitian ini dilakukan dengan teknik dokumentasi. Teknik

dokumentasi yaitu teknik yang dilakukan dengan mengumpulkan data-data

tentang perusahaan yang memjadi sampel penelitian melalui fasilitas internet,

dengan mengakses situs-situs resmi perusahaan serta informasi dari media massa

lainnya. Data yang diperlukan antara lain:

1. Nama perusahaan yang melakukan stock split antara tahun 2007 sampai

2011.

2. Tanggal dilakukan stock split setiap perusahaan.

3. Data harga saham harian, IHSG, volume perdagangan, dan bid-ask

perusahaan 11 hari sebelum dan sesudah tanggal dilakukannya stock split.

1.6Metode Analisis

1.6.1 Analisis Deskriptif

Statistik deskriptif memberikan gambaran atau deskrisi suatu data yang

(35)

Stephanie, 2013

range, kurtosis dan skewness. Dengan analisis ini bisa diketahui deskripsi dari

masing-masing variable secara individu.

a. Gambaran mengenai stock split.

b. Gambaran abnormal return dapat diukur dengan mengurangkan return

realisasi dengan return yang diharapkan.

c. Gambaran trading volume activity (TVA) yang didapat dari perbandingan

jumlah saham yang diperdagangkan pada waktu tertentu dan jumlah saham

(36)

54

Stephanie, 2013

3.6.2 Uji Hipotesis

Untuk menguji hipotesis dalam penelitian ini menggunakan analisis

statistic parametric uji beda dengan sampel berpasangan (paired-sample t test).

Uji ini digunakan untuk mengetahui perbedaan sampel sebelum dan sesudah

diberi perlakuan. Peneliti menggunakan uji ini untuk mengetahui perbedaan

abnormal return dan trading volume activity sebelum dan sesudah stock split.

Abnormal return dalam penelitian ini tidak menggunakan nilai mutlak atau

memperhatikan nilai positif dan nilai negative. Hal itu dikarenakan abnormal

return yang positif maupun abnormal return yang negatif memiliki makna

sendiri-sendiri. Tingkat signifikansi dalam penelitian ini α=0,05 atau 5%. Hasil uji

hipotesis yang menunjukkan nilai probabilitas tidak lebih dari 5% berarti

(37)

86 Stephanie, 2013

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

5.1 Kesimpulan

Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan, maka diperoleh

kesimpulan sebagai berikut:

1. Abnormal return yang didapat dari selisih antara actual return dan

expected return 23 perusahaan yang terdaftar di BEI paa tahun 2007

sampai dengan tahun 2011 memiliki nilai terbesar pada -1 hari

pengumuman stock split yaitu sebesar 0,62791 dan terkecil pada +3 hari

pengumuman stock split yaitu sebesar -0,08465.

2. Trading Volume Activity yang didapat dari perbandingan jumlah saham

yang diperdagangkan pada waktu tertentu dan jumlah saham yang beredar

di waktu yang sama pada 23 perusahaan yang terdaftar di BEI paa tahun

2007 sampai dengan tahun 2011 memiliki nilai terbesar pada -4 hari

pengumuman stock split yaitu sebesar 0,00311 dan terkecil pada +4 hari

(38)

87

Stephanie, 2013

3. Berdasarkan uji beda terhadap abnormal return pada periode peristiwa,

ditemukan bahwa tidak terdapat perbedaan abnormal return yang

signifikan pada periode sebelum dan sesudah stock split. Alasan yang

mendasari hal tersebut adalah tanggapan pasar yang kurang baik terhadap

kegiatan stock split yang dilakukan oleh emiten.

4. Berdasarkan uji beda terhadap trading volume activity pada periode

peristiwa, didapat bahwa terdapat perbedaan trading volume activity yang

signifikan pada periode sebelum dan sesudah stock split. Alasan yang

mendasari hal tersebut adalah harga saham yang tidak terlalu tinggi

(39)

Stephanie, 2013

5.2 Saran

Beberapa saran yang bisa diberikan berkaitan dengan hasil penelitian ini

adalah sebagai berikut:

1. Bagi para investor yang akan mengambil keputusan jual beli saham

di BEI, investor boleh merespon pengumuman stock split karena

dengan adanya pemecahan saham harga saham tersebut menjadi

lebih murah, maka diharapkan transaksi saham yang melakukan

stock split akan semakin aktif diperdagangkan dan berharap

harganya kembali naik.

2. Bagi para emiten dapat melakukan stock split sebagai strategi

untuk memperkecil harga saham, karena ketika dilakukan stock

split jumlah saham yang beredar akan bertambah dan kepemilikan

saham menjadi lebih banyak dan lebih luas.

3. Bagi peneliti selanjutnya diharapkan dapat menguji kembali

variabel-variabel lain yang dipengaruhi oleh stock split seperti bid

ask spread dan varians saham, dengan memperpanjang periode

(40)

89

Stephanie, 2013

DAFTAR PUSTAKA

Buku

Ang, Robert (1997), Buku Pintar Pasar Modal Indonesia, Jakarta, Mediasoft

Indonesia.

Arikunto Suharsimi. (2002). Prosedur Penelitian, Suatu Pendekatan Praktek.

Jakarta: Rineka Cipta

Fahmi, Irham. (2012). Manajemen Investasi: Teori dan Soal Jawab. Jakarta:

Salemba Empat.

Hanafi. (2004). Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPFE.

Husnan, Suad dan Enny Pudjiastuti. (2004). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan.

Yogyakarta: UPP (Unit Penerbit dan Percetakan) AMP YKPN.

____________(2005). DASAR-DASAR TEORI PORTOFOLIO & Analisis

Sekuritas. Edisi keempat. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.

Jogiyanto. (2000). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (edisi 2). Yogyakarta:

BPFE.

Rahardjo, Sapto. (2006). Kiat Membangun Aset Kekayaan (Panduan Investasi

(41)

Stephanie, 2013

Samsul, Mohamad. (2006). Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Penerbit

Erlangga.

Sudjana. (2004). Statistika. Bandung: Tarsito

Sugiyono. (2008). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Bandung:

Alfabeta

Sunariyah. (2004). Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Yogyakarta: UPP

STIM YKPN.

Sundjaja. Ridwan S dan Inge Barlian. (2002). Manajemen Keuangan Jilid 2.

Jakarta. PT Prenhalindo.

Tandelin, Eduardus. (2010). Portofolio dan Investasi (edisi pertama). Yogyakarta:

Kanisius.

Van Horne, James C dan John M. Wachowicz, JR. (2007). Prinsip-Prinsip

Manajemen Keuangan (edisi 12, buku 2). Jakarta: Salemba Empat.

Widoatmojo, Sawidji. (2005). Cara Sehat Investasi di Pasar Modal. Jakarta: PT

Elex Media Komputindo.

Weston, J. Fred dan Eugene F. Bringham. (2005). Essentials of Managerial

(42)

91

Stephanie, 2013

Jurnal

Boedhi, Soelistijono dan Princess Diana Lidharta. (2011). Analisis Perbedaan

Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah Stock Split pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal STIE

Indonesia Kayu Tangi Banjarmasin.

Budiardjo, Djoni dan Joshe Hana Hapsari. (2011). Pertumbuhan Earning per

Share, Price to Book Value dan Price Earning Ratio Sebagai Dasar

Keputusan Stock Split. Jurnal Universitas Airlangga Surabaya.

Brennan, M. dan T. Copeland. (1988). “The Case for Convertibles”. Journal of Applied Corporate Finance. Summer. P. 55-64.

____________, M. Hughes. (1986). “A Theory of Price Limits in Futures

Markets”. Journal of Financial Economics. Vol. 16. p. 213-233.

Conroy, D., M. Harris dan R. Bennett. (1990).“The Effect of Stock Split On Bid –

Ask Spread”. Journal of Finance. Vol. 45. p.1285–1295.

Copeland, T. “Information Effects on the Bid-Ask Spread”. (1983). Journal of

(43)

Stephanie, 2013

Copeland, T.E. dan D. Mayers “The Value-Line Enignma (1965-1978)”. (1982).

Journal of Financial Economics. Vol. 10. p. 289-321.

Fama, E.F., dan K.R. French. (1993). “Common Risk Factors in the Returns on

Stocks and Bonds”. Journal of Finance. Vol. 48. p. 3-56.

Grinblatt, M.S., R.W. Masulis, dan S. Titman. (1984). “The Valuation Effects of

Stock Splits and Stock Dividends”. Journal of Financial Economics.

Vol. 12. p. 156-189.

Ika, Anuragabudhi dan Anna Purwaningsih. (2008). Reaksi Pasar Terhadap

Pengumuman Stock Split: Studi Empiris Pada Perusahaan

Manufaktur yang Terdaftar di Brsa Efek Jakarta. Fokus Manajemen

Vol.3, No. 1 Mei 2008.

Latifah, Nurul. (2007). Analisi Pengaruh Stock Split Terhadap Perubahan Laba.

Jurnal STIE Pelita Nusantara Semarang.

Lubis, Winda Sari. (2010). Pengaruh Pemecahan Saham (Stock Split) Terhadap

Perubahan Harga Saham dan Likuiditas Saham Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi

Universitas Sumatera Utara, Medan.

Murray, D. (1985). “Dividend Policy Under Assymetric Information”. Journal of

Finance.Vol. 40. p. 1031-1051.

Rumanti, Fretty Asih dan Moerdiyanto. (2010). PENGARUH PEMECAHAN

(44)

93

Stephanie, 2013

VOLUME ACTIVITY (TVA) SAHAM PERUSAHAAN YANG

TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE

2006-2010. Jurnal Fakultas Ekonomi, Universitas Negri Yogyakarta.

Sadikin, Ali. (2010). Analisi Abnormal return Saham dan Volume Perdagangan

Saham, Sebelum dan Sesudah Peristiwa Pemecahan Saham (Studi pada Perusahaan yang Go Publik di Bursa Efek Indonesia). Jurnal

Universitas Lambung Mangkurat Banjarmasin.

Sears, R. S., dan G. L. Trennepohl. (1993). Investment Management. New York:

Dryden Press.

Sutrisno, Wang, Francisca Yuniartha dan Soffy Susilowati. (2000). Pengaruh

Stock Split Terhadap Likuiditas dan Return Saham di Bursa Efek

Jakarta. Jurnal Universitas Kristen Petra.

Susilawati, R Anastasia Endang. (2009). Reaksi Pasar Modal Terhadap

Pengumuman Stock Split. Jurnal Universitas Kanjuruhan Malang.

Widayanto, Wiwit dan Sunarjanto. (2005). Analisis Pengaruh Pengumuman Stock

Split terhadap Harga Saham, Volume Perdagangan Saham, dan

Likuiditas Saham yang Diukur dengan Bid-Ask Spread pada Beberapa Perusahaan Go Public di Bursa Efek Jakarta. Fokus

Maanajerial, Vol. 3, No. 2: 154-164.

(45)

Stephanie, 2013

Gautama, Budhi Pamungkas. (2008). Pengaruh Stock Split Terhadap Future

Profitability, Likuiditas Saham dan Struktur Kepemilikan pada

Perusahaan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Tesis

Universitas Gadjah Mada Yogyakarta.