BAB 8 SENSITIVITAS DAN ANALISIS IMPAS
8.1 Tujuan Pembelajaran
Setelah mempelajari bab ini, Anda akan dapat:
• Tentukan modal kerja.
• Jelaskan cara membiayai aset.
• Mengidentifikasi cara untuk meningkatkan manajemen kas.
• Mengenali cara untuk mempercepat penerimaan kas atau menunda pembayaran kas.
Perusahaan harus mempertahankan tingkat modal kerja yang cukup untuk membayar tagihan pada saat jatuh tempo. Kegagalan untuk melakukannya adalah kebangkrutan teknis dan dapat mengakibatkan kebangkrutan yang tidak disengaja. Sayangnya, memegang aset lancar untuk tujuan membayar tagihan tidak menguntungkan bagi perusahaan karena biasanya menawarkan pengembalian yang rendah dibandingkan dengan investasi jangka panjang. Dengan demikian, pengelolaan modal kerja yang terampil membutuhkan keseimbangan antara keinginan perusahaan untuk mendapatkan keuntungan dengan kebutuhannya akan likuiditas yang memadai.
Kemampuan mengelola modal kerja akan meningkatkan pengembalian dan meminimalkan risiko kekurangan uang tunai. Ada berbagai cara mengelola modal kerja untuk mencapai kesuksesan. Metode-metode ini akan dibahas dalam bab ini.
8.2 MODAL KERJA
Secara singkat, modal kerja sama dengan total aset lancar - aset paling likuid perusahaan.
Contoh 8-1 mengilustrasikan bagaimana menghitung modal kerja.
Contoh 8-1. Aset berikut ada: Rp 150.000.000 tunai, Rp 450.000.000 dalam piutang, Rp 630.000.000 dalam persediaan, Rp 1.350.000.000 dalam bentuk mesin, Rp 540.000.000 dalam investasi jangka panjang, dan Rp 60.000.000 dalam paten. Modal kerja terdiri dari total aset lancar:
Tunai Rp 150.000.000
Piutang usaha Rp 450.000.000
Inventaris Rp 630.000.000
Jumlah modal kerja Rp 1.230.000.000
Likuiditas aset lancar akan mempengaruhi syarat dan ketersediaan kredit jangka pendek.
Semakin likuid bisnis Anda, umumnya semakin mudah bagi Anda untuk mendapatkan kredit jangka pendek dengan persyaratan yang menguntungkan. Kredit jangka pendek, pada gilirannya, mempengaruhi jumlah kas yang dimiliki.
Analisa Laporan Keuangan (Dr. Agus Wibowo)
Kebutuhan modal kerja Anda sebagian akan tergantung pada berapa lama waktu yang dibutuhkan perusahaan Anda untuk mengubah bahan mentah menjadi produk yang dijual.
Semakin lama waktu yang dibutuhkan untuk memperoleh atau memproduksi barang, semakin besar modal kerja yang dibutuhkan.
8.3 ASET PEMBIAYAAN
Ketika Anda membutuhkan dana untuk membeli persediaan musiman, Anda harus membiayainya dengan hutang jangka pendek karena penjualan persediaan akan menghasilkan dana dalam waktu dekat untuk melunasi kewajiban. Hutang jangka pendek memberikan fleksibilitas untuk memenuhi kebutuhan musiman sesuai kemampuan Anda untuk membayar kembali pinjaman. Aset jangka panjang harus dibiayai dengan hutang jangka panjang karena aset bertahan lebih lama dan pembiayaan dapat tersebar dalam jangka waktu yang lebih lama. Kedua strategi ini disebut hedging; yaitu, Anda membiayai aset dengan kewajiban dengan jatuh tempo yang sama sehingga hasil dan pengembalian dari aset dapat digunakan untuk melunasi utang, sehingga mengurangi risiko pembiayaan.
8.4 MENGELOLA UANG TUNAI DENGAN BENAR
Manajemen kas yang baik mengharuskan Anda untuk mengetahui berapa banyak uang tunai yang dibutuhkan, berapa banyak uang tunai yang Anda miliki, dan di mana uang itu berada.
Pengetahuan ini sangat penting selama periode inflasi. Sebelum Anda merencanakan strategi pengelolaan kas, Anda perlu memperhatikan beberapa kebutuhan dasar penanganan kas.
Misalnya, pastikan bahwa penerimaan kas disetorkan segera. Juga, pastikan bahwa uang tunai tidak diikat secara tidak perlu di rekening lain seperti uang muka atau pinjaman kepada karyawan dan deposito asuransi.
Selanjutnya, Anda perlu menentukan tujuan pengelolaan kas Anda. Anda ingin menginvestasikan kelebihan uang tunai untuk pengembalian tetapi memiliki likuiditas yang memadai untuk memenuhi kebutuhan Anda. Dengan demikian, Anda harus merencanakan kapan memiliki kelebihan dana yang tersedia untuk investasi dan kapan uang perlu dipinjam. Tetapi sejumlah uang tunai yang tersedia diperlukan untuk permintaan yang tidak terduga atau untuk masalah pengumpulan pelanggan.
Apa yang menentukan berapa banyak uang tunai yang harus Anda pegang? Faktor kuncinya adalah kebijakan manajemen kas, posisi likuiditas saat ini, preferensi risiko likuiditas, tanggal jatuh tempo utang, kemampuan untuk meminjam, perkiraan arus kas jangka pendek dan jangka panjang, dan probabilitas arus kas yang berbeda dalam berbagai keadaan.
Anda tidak ingin saldo kas yang berlebihan karena tidak ada pengembalian yang dapat diperoleh darinya. Kas minimum yang harus disimpan adalah yang lebih besar dari (1) saldo kompensasi (deposito yang dipegang oleh bank untuk mengkompensasi penyediaan layanan) atau (2) saldo pencegahan (uang yang disimpan untuk keperluan darurat) ditambah saldo transaksi (uang untuk menutup cek yang beredar). Anda bisa lolos dengan saldo kas yang lebih kecil ketika penerimaan kas dan pengeluaran kas sangat sinkron dan dapat diprediksi. Anda harus
Analisa Laporan Keuangan (Dr. Agus Wibowo)
memperkirakan secara akurat jumlah uang tunai yang dibutuhkan, sumbernya, dan tujuannya.
Data ini diperlukan baik untuk jangka pendek maupun jangka panjang. Peramalan membantu dalam menentukan waktu pembiayaan, pembayaran utang, dan jumlah yang akan ditransfer antar rekening dengan tepat.
Jika Anda memiliki banyak rekening bank, Anda mungkin dapat menjaga agar tidak menumpuk saldo yang berlebihan. Anda membutuhkan lebih sedikit uang tunai jika Anda dapat meminjam dengan cepat dari bank, seperti berdasarkan perjanjian kredit, yang memungkinkan Anda untuk meminjam secara instan hingga jumlah maksimum yang ditentukan. Garis kredit adalah pengaturan antara bank dan peminjam di mana bank berkomitmen untuk meminjamkan hingga jumlah maksimum tertentu kepada peminjam dalam periode tertentu.
Peringatan: Uang tunai di beberapa rekening bank mungkin tidak tersedia untuk investasi.
Misalnya, ketika bank meminjamkan uang kepada Anda, mungkin mengharuskan Anda untuk menyimpan dana sebagai jaminan. Setoran ini disebut sebagai saldo kompensasi, yang sebenarnya merupakan kas yang dibatasi penggunaannya.
Manajemen kas juga memerlukan mengetahui jumlah dana yang tersedia untuk investasi dan jangka waktu mereka dapat diinvestasikan. Anda dapat menginvestasikan dana dengan cara berikut:
• Deposito berjangka, termasuk tabungan yang memperoleh bunga harian, tabungan jangka panjang, dan sertifikat deposito (deposito berjangka jangka pendek yang dapat dinegosiasikan dengan bank, diterbitkan pada nilai nominal dan memberikan bunga pada saat jatuh tempo).
• Reksa dana pasar uang, yang dikelola portofolio jangka pendek, instrumen utang bermutu tinggi seperti tagihan Treasury dan surat berharga.
• Giro yang membayar bunga.
• Akseptasi bankir, yang berjangka pendek (sampai enam bulan), wesel tanpa bunga sampai dengan $1 juta diterbitkan dengan diskon. Akseptasi sebagian besar diperdagangkan secara internasional dan menikmati status kredit pilihan mereka karena "penerimaan"
(jaminan) mereka untuk pembayaran di masa depan oleh bank komersial. Akseptasi bankir adalah wesel yang ditarik dan diterima oleh lembaga perbankan, yang pada dasarnya menggantikan kreditnya dengan kredit importir atau pemegang barang dagangan.
• Surat berharga, yang merupakan instrumen utang jangka pendek tanpa jaminan yang diterbitkan oleh perusahaan yang kuat secara finansial (lihat Bab 16 untuk pembahasan lebih rinci).
• Pengecualian pajak jangka pendek yang dikeluarkan oleh negara bagian dan lembaga pemerintah lokal dalam denominasi hingga Rp 15.000 juta. Jatuh tempo biasanya berkisar antara 6 hingga 12 bulan. Ada pasar sekunder yang bagus untuk dijual kembali. Bunga dibayarkan pada saat jatuh tempo.
• Perjanjian pembelian kembali yang diterbitkan oleh dealer di sekuritas pemerintah AS.
Analisa Laporan Keuangan (Dr. Agus Wibowo)
• Jangka waktunya berkisar dari satu hari hingga tiga bulan. Mereka datang dalam jumlah khas Rp 7.500.000.000 atau lebih. Tidak ada pasar sekunder. Mereka adalah kontrak hukum antara peminjam (penjual sekuritas) dan pemberi pinjaman (pembeli sekuritas).
Peminjam akan membeli kembali dengan harga kontrak ditambah biaya bunga.
• Tagihan Treasury, yang didukung oleh pemerintah AS. Treasury bill diterbitkan untuk jangka waktu 4, 13, 26, dan 52 minggu. Mereka berdagang dalam unit minimum $100.
Surat utang negara diterbitkan dengan diskon, yang berarti bahwa bunga mewakili perbedaan antara harga yang dibayarkan dan nilai nominal instrumen pada tanggal jatuh tempo. Tagihan Treasury dibebaskan dari pajak penghasilan negara bagian dan lokal.
Tagihan perbendaharaan sangat likuid dan hampir bebas risiko, dan sering digunakan sebagai pengganti uang tunai.
Contoh 8-2 menunjukkan bagaimana menghitung pengembalian tahunan dari tagihan Perbendaharaan.
Contoh 8-2. Tagihan Treasury Rp 150.000.000, tiga bulan dibeli seharga Rp 147.000.000.
Pengembalian selama tiga bulan adalah:
Return = Rp 150.000.000 - Rp 147.000.000 = Rp 3.000.00 = 2%
Investment Rp 147.000.000 Rp 147.000.000
Secara tahunan, pengembaliannya adalah: 2% x 12/3 = 8% (pengembalian tahunan)
Dengan memegang surat berharga, Anda dapat melindungi dari kekurangan uang tunai.
Jika bisnis Anda bersifat musiman, Anda dapat membeli surat berharga ketika ada kelebihan dana dan kemudian menjual surat berharga itu ketika ada defisit kas. Anda juga dapat berinvestasi dalam surat berharga ketika dana ditahan sementara untuk mengantisipasi ekspansi modal jangka pendek. Dalam memutuskan portofolio investasi, Anda harus mempertimbangkan tingkat pengembalian, risiko default, daya jual, dan tanggal jatuh tempo.
Dalam memutuskan sistem manajemen kas, Anda harus mempertimbangkan biaya yang terkait dibandingkan dengan pengembalian yang diperoleh dari penerapan sistem. Biaya termasuk biaya bank, waktu Anda, dan gaji karyawan kantor. Anda dapat menggunakan komputer pribadi Anda dalam melakukan transaksi dengan komputer bank dan dana pasar uang. Sistem komputer juga berguna untuk jual beli surat berharga di pasar uang.
Dorongan dari manajemen kas adalah untuk mempercepat penerimaan kas dan menunda pembayaran kas. Menganalisis setiap rekening bank untuk jenis, saldo, dan biaya sehingga pengembalian maksimal.