KEBIJAKAN KEUANGAN DAN MONETER SERTA
MANAJEMEN HUTANG PUBLIK
MANAJEMEN SUMBER PENDAPATAN
• PEREKONOMIAN DAPAT DIATUR OLEH NEGARA
• NEGERA MENYEDIAKAN BARANG PUBLIK
• SUMBER PENDAPATAN KONSISTEN: PAJAK & HUTANG
PENGELOLAAN HUTANG
• Lebih fokus pada pengelolaan hutang (non-obligasi), KARENA:
1. efeknya lebih besar pada APBN
2. Banyaknya jumlah actor yang terlibat
3. Kompleksitas permasalahan dari mediasi manajemen hutang 4. Sumber pendanaan lebih banyak
MEKANISME DALAM MANAJEMEN HUTANG
• Perpaduan kebijakan dibuat berdasarkan kebutuhan social murni, sedangkan setiapp pembuat keputusan dapat mengejawantahkan tujuan yang dibebankan melalui desentralisasi (perlimpahan
kewenangan dan kewajiban).
• Proses pembuatan keputusan adalah realistic dan demokratis
pembuat kebijakan setuju mengkoordinasikan kebijakan berdasar visi bersama (seluruh masyarakat) melalui mekanisme desentralisasi.
• Dalam realitas politik (mekanisme untuk mencapai tujuan), negiosiasi diperbolehkan asal tetap dalam koridor visi bersama
MANAJEMEN HUTANG: KEBIJAKAN
FISKAL DAN MONETER
• PENGELOLAAN VOLATILITAS BIAYA PENYEDIAAN HUTANG MELAUI MANAJEMEN HUTANG YANG BENAR MEMILIKI IMPLIKASI MENJAGA HUTANG JANGKA PENDEK DAN MANAJEMEN RESIKO JANGKA
PENJANG
• KEBIJAKAN MONETER SEBAGAI MANAJEMEN ATAS KOMPOSISI ASET YANG TERSEDIA UNTUK PUBLIK: UANG DAN KERTAS KERJA
PEMERINTAH.
MANAJEMEN HUTANG: KEBIJAKAN FISKAL DAN MONETER
• The objective of fiscal policy is to achieve the least distorting
budgetary policy that would stabilize output, improve the resource allocation and to manage the distributive effects. Overall target for fiscal policy is typically set for the primary balance. Managing the
composition and level of spending and taxes are instruments used to achieve these policy objectives.
MANAJEMEN HUTANG: KEBIJAKAN FISKAL DAN MONETER
• Finally, the objective for monetary policy is to achieve price stability, while maintaining output stabilization. Targets for inflation, interest rates, monetary aggregates, or the exchange rate are managed
through open market operations or through non-market controls such as setting reserve requirements.
Means to achieve price stability
• Decentralization of debt management
• Policy coordination
THE EFFECTIVENESS AND CREDIBILITY OF POLICY DECENTRALIZATION
• Komprehensif desentralisasi asumsi,
1. keberadaan instrumen (mekanisme) kebijakan untuk mencapai tujuan dari kebijakan (Tinbergen 1952)
2. Mekanisme ini bekerja independen (Tobin 1993).
POLICY COORDINATION (KOORDINASI KEBIJAKAN)
• Untuk menghasilkan proses pembuatan kebijakan yang efektif
diperlukan perpaduan kebijakan yang menghasilkan kehidupan yang diinginkan oleh masyarakat terhadap kinerja pemerintahan yang
terpilih.
• Persyaratan perpaduan kebijakan yang efektif:
1. Mempertimbangkan capaian ekonomi yang diinginkan (ranking of preferences must be made)
2. Memutuskan skema perpaduan kebijakan melalui koordinasi kebijakan yang menjamin hasil yang paling efektif tercapai.
VOLATILITAS
• PENGUKURAN ATAS VARIASI HARGA DARI INSTRUMEN FINANSIAL UNTUK SELANG WAKTU TERTENTU.
• HISTORIC VOLATILITY/ VOLATILITAS SEJARAH ADALAH TURUNAN DARI HARGA PASAR YANG LALU
• AN IMPLIED VOLATILITY/ VOLATILITAS BERLAKU ADALAH TURUNAN DARI HARGA PASAR SAAT DIPERDAGANGKAN.
DEBT MANAGEMENT:
DESENTRALISASI
• TENDENSI SAAT INI, MENJADIKAN MANAJEMEN HUTANG SEBAGAI KEBIJAKAN TERPISAH DARI KEBIJAKAN FISKAL DAN MONETER.
• NEW ZEALAND (1980S),
• KESADARAN BAHWA TANPA KEBIJAKAN YANG JELAS DAN
FRAMEWORK AKUNTABILITAS UNTUK MANAJEMEN HUTANG, RESIKO TARGET FISKAL TIDAK DAPAT TERCAPAI
DEBT MANAGEMENT:
DESENTRALISASI
DALAM JANGKA PENDEK
• MENINGKATKAN KREDIBILITAS DAN EFEKTIFITAS IMPLEMENTASI KEBIJAKAN CONTOH: PENURUNAN BIAYA YANG BERKAITAN DENGAN PENGADAAN
HUTANG UNTUK MENCIPTAKAN KELONGGARAN FISKAL.
• KELEMAHAN
1. MENINGKATKAN VOLATILITAS HUTANG DI MASA DATANG
2. PEMERINTAH PERLU MEMOTONG PENGELUARAN ATAU MENINGKATKAN PAJAK
JANGKA PANJANG
• TEKANAN (AGENDA) POLITIK BAGI PEMILIHAN BERIKUTNYA
DEBT MANAGEMENT:
DESENTRALISASI
MENGHINDARI KONFLIK KEPENTINGAN dan MENINGKATKAN KREDIBILITAS
• OTORITAS PEMBUAT KEBIJAKAN MONETER YANG SEKALIGUS BERTANGGUNG JAWAB UNTUK MENGELOLA HUTANG AKAN BERTABRAKAN DENGAN KEWAJIBAN MENGONTROL INFLASI
• Contoh: Otoritas moneter membuat kebijakan menurunkan tingkat suku bunga. Kebijakan ini menurunkan biaya hutang tetapi beresiko peningkatan infalsi di masa datang.
DEBT MANAGEMENT: TUJUAN
DESENTRALISASI
• Jangka pendek: menjamin pengadaan kebutuhan modal pemerintah dan pembayaran kewajibannya dipenuhi dengan biaya yang paling rendah
• Jangka menengah: sejalan dengan prinsip kehati-hatian dalam mengambil resiko
• Jangka panjang: strategi benchmark Contoh:
pengelolaan komposisi hutang yang sehat:
1. pengeluaran hutang baru;
2. tingkat suku bunga bank;
3. tingkat suku bunga hutang tukar tambah dan 4. pembelian kembali saham.
MEKANISME HUTANG
Kerjasama dan ketergantungan antar negara menghasilkan mekanisme hutang yang unik:
• DEBT SWAP
• DEBT EXCHANGE
• SOCIAL DRAWING RIGHTS
'Debt/Equity Swap'
• Suatu transaksi dimana kewajiban (hutang) dialihkan dengan sesuatu yang bernilai sama dengan hutang
• Kewajiban membayar hutang gugur dengan kesepakatan yang dicapai.
• Kondisi yang dimungkinkan dalam pertukaran hutang:
1. Suatu institusi mengalami kebangkrutan
2. Kondisi pasar memungkinkan pertukaran hutang.
DEBT SWAP
• Sejalan dengan kebangkrutan negara berkembang akibat eksplotasi alam oleh negara maju, maka negara berkembang mendapatkan
peralihan hutang yang biasanya ditujukan untuk perlindungan hutan dan perbaikan kerusakan lingkungan akibat exploitasi hutan yang
berlebihan
DEBT EXCHANGE
• Definisi: penunggak hutang menukarkan hutang lama dengan meminjam hutang baru
• Pertukaran hutang umumnya diajukan peminjam apabila ada perubahan jaminan perubahan suku bunga
• Pertukaran dengan hutang baru dimungkinkan apabila masing-masing pihak mendapatkan keuntungan
DEBT EXCHANGE
A debt exchange procedure provides the following advantages:
• it provides the creditor with a lower face amount of debt;
• it provides the creditor with an opportunity to change the terms and conditions of the outstanding debt;
• it also provides a long and extended term for maturity of the debt;
• it helps a creditor, who is facing an uncertainty as to the cash flows, by giving the creditor an opportunity to restructure the balance sheets;
and
• it helps the debtor to make his/her debt a new one without paying cash except for the professional fees and transaction costs.
DEBT EXCHANGE
• it is assumed a debtor has satisfied the old debt with an amount of money equal to the new debt instrument’s issue price.
• A debtor who makes a debt exchange will get a Cancellation of Debt (COD) income. This COD income is actually the aggregate of the old debt’s issue price and the new debt’s issue price. The issue price of the new and the old debt are calculated according to the Original Issue Discount (ODI) Rules.
SOCIAL DRAWING RIGHT (SDR)
• is an international reserve asset, created by the IMF in 1969 to
supplement its member countries’ official reserves. Its value is based on a basket of four key international currencies, and SDRs can be
exchanged for freely usable currencies.
SOCIAL DRAWING RIGHT (SDR)
• Di desain untuk meningkatkan liquiditas uang di suatu Negara.
• Merupakan prosentase dari pengembalian hutang dan pembayaran bunga serta setoran (tabungan) dari semua Negara anggota
• Apabila penggunaan SDR rendah, maka IMF memotivasi Negara yang tidak perlu menggunakan untuk meminjamkan hak SDR nya kepada Negara yang membutuhkan sehingga jumlah hutang yang diberikan menjadi semakin tinggi.
• Suatu Negara lebih memiliki kemungkinan untuk mendapatkan SDR apabila memiliki catatan manajemen keuangan yang sehat (low
corruption, high-efficiency and high economic growth)
SOCIAL DRAWING RIGHT (SDR)
• Suatu Negara dapat mengajukan penggunaan SDR apabila memerlukan bantuan untuk meningkatkan liquiditas (jumlah uang tunai yang
beredar) di negaranya.
• Penggunaan SDR dinegoisasikan antar anggota IMF
• Pertukaran SDR melalui:
1. through the arrangement of voluntary exchanges between members;
2. by the IMF designating members with strong external positions to purchase SDRs from members with weak external positions
• Sebagai Negara yang memiliki kekuatan tawar yang kuat, Indonesia memiliki peluang yang besar untuk mendapatkan SDR dari Negara lain.
