طﺎﺒﺗرا ﻲﺳرﺮﺑ ﺑ
ﻴ ﻤﻃاﺎﻧ و مرﻮﺗ ﻦ ﻴ
ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻲ ا رد ﻳ زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ ناﺮ
لﺪﻣ يﺎﻫ GARCH ﺖﻟﺎﺣ و
ﺎﻀﻓ –
) ۱۳۸۲ ‐ ۱۳۴۰
(
زﺮﻓ ﷲاﺪﺳا ﻳ
∗شو ﻦ
ﺳﻮﻣ ﻲ ﺳﺎﺒﻋ
∗ﻲ ∗
رد ﺦﻳرﺎﺗ ﻳ ﺖﻓﺎ : 6 / 10 / 84 شﺮﻳﺬﭘ ﺦﻳرﺎﺗ :
17 / 12 / 84
هﺪﻴﻜﭼ
هﺪﻳﺪﭘ ﻪﻠﻤﺟ زا ،مرﻮﺗ
ﺖﺳا يدﺎﺼﺘﻗا ﺮﻀﻣ يﺎﻫ
،
نﺎﻳز تاﺮﺛا ﻪﻛ
ا ﻞﻛﺮﺑ يرﺎﺑ رﻮﺸـﻛ ﻚـﻳ دﺎﺼﺘﻗ
ﻲﻣ يﺎﺟ ﺮﺑ دراﺬﮔ
.
هﺪﻤﻋ ﻪﻛ ﺪﻧﺪﻘﺘﻌﻣ ،نﺎﻧاددﺎﺼﺘﻗا ﺮﺜﻛا ﺎﻣا نﺎﻳز ﻦﻳﺮﺗ
ﻖﻳﺮﻃ زا ،مرﻮﺗ زا ﻲﺷﺎﻧ يﺎﻫ
ﺖﺳا ﻲﻣرﻮﺗ ﻲﻧﺎﻨﻴﻤﻃاﺎﻧ دﺎﺠﻳا .
يﺎـﻫﺮﺛا ﻖـﻳﺮﻃ زا ،ﻲﻣرﻮﺗ ﻲﻧﺎﻨﻴﻤﻃاﺎﻧ ex-ante
و ex-post ﺮـﺑ ،
ﻲﻘﻴﻘﺣ يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ يور ﻦﻳا زا و ﻪﺘﺷاﺬﮔ ﺮﻴﺛﺄﺗ
هار نﺎﻳز
ا ﻞـﻛ ﺮـﺑ يدﺎـﻳز يﺎـﻫ يﺎـﺟ ﺮـﺑ دﺎﺼـﺘﻗ
ﻲﻣ دراﺬﮔ .
ﻲﻣ ،رﻮﺸﻛ ﻚﻳ رد ﻲﻣرﻮﺗ ﻲﻧﺎﻨﻴﻤﻃاﺎﻧ و مرﻮﺗ ﻦﻴﺑ طﺎﺒﺗرا ﻦﻴﻴﻌﺗ ،ﻦﻳاﺮﺑﺎﻨﺑ ذﺎﺨﺗا رد ﺪﻧاﻮﺗ
ﺖﺳﺎﻴﺳ نﺎﻳز نﺪﻣآ دﻮﺟو ﻪﺑ زا يﺮﻴﮔﻮﻠﺟ و ﺖﺳرد يﺎﻫ ﻣ مرﻮﺗ زا ﻲﺷﺎﻧ يﺎﻫ
ﺪﻴﻔ ﺎﺑ ﺪﺷ .
هزاﺪﻧا ،ﻖﻴﻘﺤﺗ ﻦﻳا رد
ﻢﻫ و ناﺮﻳا رد ﻲﻣرﻮﺗ ﻲﻧﺎﻨﻴﻤﻃاﺎﻧ يﺮﻴﮔ
ا ﻦﻴـﻴﻌﺗ ﻦﻴـﻨﭼ ﺗر
ـﺒ ﺎ ط ﻦﻴـﺑ
تﺪﻣ هﺎﺗﻮﻛ رد ﻲﻣرﻮﺗ ﻲﻧﺎﻨﻴﻤﻃاﺎﻧ و مرﻮﺗ
، فﺪﻫ تﺪﻣ ﺪﻨﻠﺑ و هدﻮﺑ ﻲﻠﺻا يﺎﻫ
ﺪﻧا .
ﻲﻣ نﺎﺸﻧ ﺞﻳﺎﺘﻧ
مرﻮﺗ ﻦﻴﺑ طﺎﺒﺗرا ﻪﻛ ﺪﻨﻫد و
تﺪـﻣ هﺎـﺗﻮﻛرد ناﺮـﻳا رد ﻲﻣرﻮـﺗ ﻲﻧﺎﻨﻴﻤﻃاﺎﻧ
ﺖﺒﺜﻣ طﺎﺒﺗرا
ﺪـﻧراﺪﻧ ﻢﻫ ﺎﺑ ﻲﻃﺎﺒﺗرا ﭻﻴﻫ ،تﺪﻣ ﺪﻨﻠﺑ رد ﺎﻣا ،ﺖﺳا .
ﻢـﻫ ،تﺪـﻣ هﺎـﺗﻮﻛ رد ،ﻦﻴـﻨﭼ
كﻮﺷ ﻲﻣرﻮﺗ يﺎﻫ ﻢﻛ ،ﻲﻔﻨﻣ
كﻮﺷ زا ﺮﺗ
ﻪﺘـﺷاد ﺮﻴﺛﺄـﺗ ﻲﻧﺎﻨﻴﻤﻃاﺎﻧ يور ﺮﺑ ،ﺖﺒﺜﻣ ﻲﻣرﻮﺗ يﺎﻫ
ﺪـﻧا .
ﻪﺘـﺷاد نرﺎﻘﺗ مﺪﻋ ﺖﻟﺎﺣ ،ﻲﻨﻌﻳ
ﺖـﺳا .
لﺪـﻣ ﻖـﻳﺮﻃ زا ،تﺪـﻣ هﺎـﺗﻮﻛ ﻲﻣرﻮـﺗ ﻲﻧﺎـﻨﻴﻤﻃاﺎﻧ
يﺎـﻫ
GARCH ﺖﻟﺎﺣ لﺪﻣ ﺔﻠﻴﺳﻮﺑ ،تﺪﻣ ﺪﻨﻠﺑ ﻲﻧﺎﻨﻴﻤﻃاﺎﻧ و
- هﺪﺷ ﻪﺒﺳﺎﺤﻣ ﺎﻀﻓ ﺪﻧا
.
ﻪﻘﺒﻃ يﺪﻨﺑ : JEL
.E31
هژاو ﺪﻴﻠﻛ :
،مرﻮﺗ ﻧ ﻲﻘﻴﻘﺣ يﺎﻫﺮﻴﻐﺘﻣ ،ﻲﻣرﻮﺗ ﻲﻧﺎﻨﻴﻤﻃاﺎ ﺖﻟﺎﺣ ،
- نرﺎﻘﺘﻣﺎﻧ ،ﺎﻀﻓ .
ناﺮﻬﺗ هﺎﮕﺸﻧاد رﺎﻴﺸﻧاد∗
- دﺎﺼﺘﻗا ةﺪﻜﺸﻧاد .
∗
ﻪﻣﺎﻧﺮﺑ و يدﺎﺼﺘﻗا ﺔﻌﺳﻮﺗ ﺪﺷرا سﺎﻨﺷرﺎﻛ∗
ناﺮﻬﺗ هﺎﮕﺸﻧاد زا ،يﺰﻳر )
mosa_abasi@yahoo.com (.
1 - ﻪﻣﺪﻘﻣ
مرﻮﺗ
، زا هﺪﻳﺪﭘ ﻪﻠﻤﺟ زا ﻲﻌﻃﺎـﻘﻣ رد ﺎﻫرﻮﺸـﻛ ﺮﺜﻛا ﻪﻛ ﺖﺳا يدﺎﺼﺘﻗا ﺮﻀﻣ يﺎﻫ
ﺗ
هدﻮﺑ ﻪﺟاﻮﻣ نآ ﺎﺑ نﺎﺷدﺎﺼﺘﻗا ﺦﻳرﺎ ﺪﻧا
.
خﺮﻧ رد مرﻮﺗ
و ﻂﺳﻮﺘﻣ يﺎﻫ
ﻪـﺑ صﻮﺼـﺧ
، رد
ﻪﻨﻳﺰﻫ ،دﻮﺧ دﺎﺣ ﻞﻜﺷ يﺎﻫ
ﻲﻣ ﻞﻴﻤﺤﺗ ﻪﻌﻣﺎﺟ ﺮﺑ ار يدﺎﻳز
ﻛ ﺪـﻨ .
ﻲﻠـﺻا ﺎـﻣا و ﻦﻳﺮـﺗ
ﻢﻬﻣ نﺎﻳز ﻦﻳﺮﺗ يدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫ
ﻨﻴﻤﻃا مﺪﻋ ،مرﻮﺗ زا ﻲﺷﺎﻧ ﻣ زا نﺎ
راﺪـﻘ
ﺪـﻨﻳآ خﺮـﻧ ة
نآ
ﻲﻣ ﺪﺷﺎﺑ . رد ﻲﻧﺎﻨﻴﻤﻃا ﺎﻧ د
ةرﺎﺑر ﻣ راﺪـﻘ
ﻢﻴﻤﺼـﺗ يور ﺮـﺑ ،هﺪـﻨﻳآ مرﻮـﺗ ﺢﻄـﺳ يﺎـﻫ
ﻼﻣﺎﻋ يدﺎﺼﺘﻗا
ﻣ و ﻪﺘﺷاﺬﮔ ﺮﻴﺛﺎﺗ يدﺎﺼﺘﻗا ن راﺪﻘ
ﺲﭘ ، يراﺬﮔ ﻪﻳﺎﻣﺮﺳ ،فﺮﺼﻣ زاﺪﻧا
و ...
نآ ﺗ ار ﺎﻫ
ﻣ راﺮﻗ ﺮﻴﺛﺎﺗ ﺖﺤ ﻲ
ﺪﻫد .
نﺎﻨﻴﻤﻃا مﺪﻋ ﻦﻳا
،
ﻲﻳارﺎـﻛ يور ﺮﺑ ﻲﻔﻨﻣ ﺮﺛا
،
ﻨﻴﻬﺑ ﺺﻴﺼﺨﺗ رد ﺔ
ﺖﺷاﺬﮔ ﺪﻫاﻮﺧ ﻊﺑﺎﻨﻣ ).
١ﺮﺸﻴﻓ 1981 بﻮﻟﺎﮔ ، 1993٢
ﺪـﻧﻻﻮﻫ ،
٣
1993 .(
ﻦﻣﺪﻳﺮﻓ ) ٤
1977 (
ﻲﻣ نﺎﻴﺑ ،
ﺎﻧ ﻪﻛ ﺪﻨﻛ
ﺑ ﺪﻧاﻮﺗ ﻲﻣ ﻲﻧﺎﻨﻴﻤﻃا ﺮ
طﺎﺒﺗرا و مرﻮﺗ ﻦﻴﺑ
ﻲﺑ يرﺎﻛ
ﻲﻣ لﻻﺪﺘﺳا ﻦﻴﻨﭼ و دراﺬﮕﺑ ﺮﻴﺛﺎﺗ ﻪﻛ ﺪﻨﻛ
ﺎﻧ
مرﻮـﺗ زا ﻞـﺻﺎﺣ ﻲﻧﺎﻨﻴﻤﻃا
، رد
هﺪﻨﻳآ
، ﺐﺒﺳ
ﺖﻴﻟﺎﻌﻓ ﺶﻫﺎﻛ
ﻲﻣ يدﺎﺼﺘﻗا يﺎﻫ دﻮﺷ
و
ﻪـﻣادا رد
، ﺶﻳاﺰـﻓا ﻪـﺑ ﺮـﺠﻨﻣ
ﻲﺑ رد يرﺎﻛ ﻪﻌﻣﺎﺟ
ﺪﺷ ﺪﻫاﻮﺧ .
ﻻﺎﺑ حﻮﻄﺳ رد ﻲﻣرﻮﺗ ﻲﻧﺎﻨﻴﻤﻃا ﺎﻧ
، ﺐﺒﺳ ﻨﻴﻬﺑ ﺺﻴﺼﺨﺗ مﺪﻋ ﺔ
ﺪـﺷ ﺪﻫاﻮﺧ ﻊﺑﺎﻨﻣ
ﺖﻳﺎﻬﻧ رد ﻪﻛ
،
دﻮﺧ ﻲﻔﻨﻣ ﺮﺛا
ﺪﻴﻟﻮﺗ يور ﺮﺑ ار
،
داد ﺪﻫاﻮﺧ نﺎﺸﻧ .
ﺳﺎﻣﻮﺗ
٥ﻲ ) 1994 (
ﺮﭘ و ﺮﻳاﺮﮔ و
٦ي ) 2000 (
هداد مﺎﺠﻧا ﻪﻛ ﻲﺗﺎﻌﻟﺎﻄﻣ رد ، ﺪـﻧا
،
ﻧ ﻲـﻔﻨﻣ ﺮـﺛا ﺎ
ﻲﻧﺎـﻨﻴﻤﻃا
ﻣرﻮﺗ
هداد نﺎﺸـﻧ ار ﺪـﻴﻟﻮﺗ ﺪﺷر يور ﺮﺑ ﻲ ﺪـﻧا
. ﺮﻓﺎـﻫ ) ٧
1986 (
ﺲﻳﻮـﻳد ،
ﻮﮔﺎـﻧﺎﻛ و ٨
) 1996 (
،
ﻲﻧاﺪﻴﻣ تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ ﻖﻳﺮﻃ زا ﺰﻴﻧ 9
ﻲﻧﺎـﻨﻴﻤﻃاﺎﻧ ﻦﻴـﺑ ﻲـﻔﻨﻣ طﺎـﺒﺗرا و ﻲﻣرﻮـﺗ
1- Fisher, 1981. 2-Golob, 1993.
3-Holland, 1993.
4-Friedman, 1977.
5-Tommassi , 1994.
6-Grier & Perry, 2000.
7-Hafer, 1986.
8-Davis & Kanago, 1996.
.) survey-based (
- 9
ﺖﻴﻟﺎﻌﻓ
ار دﺎﺼﺘﻗا ﻲﻘﻴﻘﺣ يﺎﻫ
هداد نﺎﺸﻧ ﺪﻧا
. ﻢﻫ ﻦﻴﻨﭼ
، ﺮﻧوﺮﺑ
ﺲﻫ و )١
1993 ( ﻲـﻟ ،
٢ﻲﻧ و ) 1995 ( ﻖﻳﺮﻃ زا ، لﺪﻣ
يﺎﻫ و ARCH
GARCH
، ﻦﻴﻤﻫ طﺎﺒﺗرا ار ﻲـﻔﻨﻣ
ﺑ ﻪ هدروآ ﺖﺳد ﺪﻧا
.
ﺰﻴﻧ يﺮﮕﻳد دﺎﻳز تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ
،
لﺪﻣ زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ
هﺪﺷ مﺎﺠﻧا يدﺎﺼﺘﻗا ﺮﮕﻳد يﺎﻫ ا
ﺪـﻧ
نآ زا يداﺪﻌﺗ ﻪﻛ ﻚﻳ ﻪﺑ ﺎﻫ
ـﻨﻴﻤﻃاﺎﻧ ﻦﻴـﺑ ﻲﻔﻨﻣ طﺎﺒﺗرا
ﺖـﻴﻟﺎﻌﻓ و ﻲﻣرﻮـﺗ ﻲﻧﺎ يﺎـﻫ
ﺮﮕﻳد يداﺪﻌﺗ و يدﺎﺼﺘﻗا ﻲﻘﻴﻘﺣ
، ﻚﻳ ﻪﺑ طﺎﺒﺗرا نآ ﻦﻴﺑ ﺖﺒﺜﻣ هﺪﻴﺳر ﺎﻫ
ﺪﻧا .
ﺮﺑﺎﻨﺑ ﻦﻳا
، ﻖﻳﺮﻃ زا ﻃﺎﺒﺗرا
ﻲ
ﺖـﻴﻟﺎﻌﻓ و ﻲﻣرﻮـﺗ ﻲﻧﺎﻨﻴﻤﻃاﺎﻧ ﻦﻴﺑ ﻪﻛ ﻲـﻘﻴﻘﺣ يﺎـﻫ
دراد دﻮﺟو يدﺎﺼﺘﻗا
، ﻲﻣ
ﻪـﻌﻟﺎﻄﻣ و ﻲﻣرﻮﺗ ﻲﻧﺎﻨﻴﻤﻃاﺎﻧ ﻞﻴﻠﺤﺗ ﺖﻴﻤﻫا ﻪﺑ ناﻮﺗ رد نآ
دﺮﺑ ﻲﭘ ناﺮﻳا
، ﻳا رد ﻪﻛ تروﺮﺿ زا ﻲﻜﻳ ﺎﺠﻨ
ﻲﻣ نﺎﺸﻧ ار ﻖﻴﻘﺤﺗ ﻦﻳا مﺎﺠﻧا يﺎﻫ ﺪﻫد
.
زا يﻮﺳ ﺮﮕﻳد
،
ﻲﺳرﺮﺑ رد
هﺪﺷ مﺎﺠﻧا لﺎﺣ ﻪﺑ ﺎﺗ ﻪﻛ ﻲﻳﺎﻫ ا
،ﺪﻧ و مرﻮـﺗ ﻦﻴـﺑ طﺎﺒﺗرا
ﺎﻧ ﻲﻣرﻮﺗ ﻲﻧﺎﻨﻴﻤﻃا
،
ﺖـﺳا هدﻮـﺒﻧ ﺖﺒﺜﻣ ﻪﺸﻴﻤﻫ .
هﺪـﺷ مﺎـﺠﻧا تﺎـﻌﻟﺎﻄﻣ زا يداﺪـﻌﺗ
طﺎﺒﺗرا نآ ﻦﻴﺑ ﺮﮕﻳد يداﺪﻌﺗ و ﺖﺒﺜﻣ ار ﺎﻫ
، ﻦﻳا طﺎﺒﺗرا ار ﻲﻔﻨﻣ ﺸﻧ د نﺎ ا هد ا ﺪﻧ .
ﻦﻣﺪﻳﺮﻓ )
1977 ( ﻚﻳ ، طﺎﺒﺗرا ﺖﺒﺜﻣ
،
ﻃا ﺎﻧ و مرﻮﺗ ﻦﻴﺑ
ﺶﻴﭘ ﻲﻣرﻮﺗ ﻲﻧﺎﻨﻴﻤ ﻲﻨﻴﺑ
ﻲﻣ ﺪﻨﻛ ،ترﻮﺻ ﻦﻳا ﻪﺑ
ﻻﺎﺑ مرﻮﺗ ﻪﻛ
،
ﻲـﻣ ﺮﺘﺸـﻴﺑ ﻲﻧﺎـﻨﻴﻤﻃاﺎﻧ ﻪـﺑ ﺮﺠﻨﻣ دﻮـﺷ
.
٣لﺎـﺑ
) 1992 (
ار ﻦﻣﺪﻳﺮﻓ ﺚﺤﺑ ،
،
نرﺎـﻘﺘﻣﺎﻧ ﻲﺗﺎـﻋﻼﻃا يزﺎـﺑ ﻚﻳ ﺐﻟﺎﻗ رد
، و مدﺮـﻣ ﻦﻴـﺑ
ﺖﺳﺎﻴﺳ ناراﺪﻣ
و هدﺮـﻛ يﺪﻨﺑ لﻮﻣﺮﻓ ، ﻞـﻴﻠﺤﺗ
هدﺮـﻛ
ﻪـﺑ ،ﺖـﺳا يرﻮـﻃ
،ﻪـﻛ ﺮـﺜﻛا
تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ
ﻫد ﻪﺳ لﻮﻃ رد هﺪﺷ مﺎﺠﻧا ﺔ
ﺮﻴﺧا
،
ﻲﻨﻴﺑ ﺶﻴﭘ لﺎﺑ و ﻦﻣﺪﻳﺮﻓ يﺎﻫ
ﺪﻴﻳﺄﺗ ار
ﻲﻣ ﺪﻨﻛ . ) ﻛ سﺎﻜﻴﻧﻮﺘﻧﻮ ، ٤
2004 .(
ـﻟﺎﻘﻣ زا ﺪﻌﺑ
،ﻪ ﻦﻣﺪـﻳﺮﻓ )
1977 (
ﺮﺘـﺳﻮﻓ ، ) ٥
1978 ( ﺮﺸـﻴﻓ ، ) ٦
1981 (
رﻮـﻠﻴﺗ و
٧
) 1981 (
ﻲﻨﺒﻣ ار يﺪﻫاﻮﺷ ، ﺮﺑ
اﺎﻧ و مرﻮـﺗ ﻦﻴﺑ ﺖﺒﺜﻣ طﺎﺒﺗرا
ـﺋارا ﻲﻣرﻮـﺗ ﻲﻧﺎـﻨﻴﻤﻃ ﻪ
ﺪﻧدﺮﻛ .
1-Brunner & Hess, 1993.
2-Lee & Ni, 1995.
3-Ball, 1992. 4-Kontonikas, 2004.
5-Foster, 1978.
6-Fisher, 1981.
7-Taylor, 1981.
ﻞــﺘﻛاو و ﻦﻣﺮﻛﻮــﻛ ) ١
1979 ( ﻲﺘﺸــﻜﭼو لﺎــﺑ ، ) ٢
1990 ( ﺲﻧاﻮــﻳا ، ) ٣
1991 ( ،
نﺎــﻧﺮﻴﻜﻣ و لارﻮﭘﺎــﻛ ) ٤
1997 ( يﺮــﭘ و ﺮــﻳاﺮﮔ ، ) ٥
1998 ( نارﺎــﻜﻤﻫ و سﺎــﺘﻧﻮﻓ و
٦
) 2000 ( ﺎﺑ ﺰﻴﻧ ، ﻦﻳا طﺎﺒﺗرا ﺖﺒﺜﻣ ﻨﻘﻓاﻮﻣ ، ﺪ .
هوﺮﮔ ﻦﻳا ﻞﺑﺎﻘﻣ رد ،
رﺎﮕﻧوا
برﺎﻓﺮﺒﻠﻳز و ) 7
1993 ( ﻲﻣ ﺎﻋدا
ـﻛ ﺪﻨﻨﻛ ﻚـﻳ ﺖـﺤﺗ ﻪ
و ﻦﻴﻳﺎﭘ مرﻮﺗ ﺪﻨﻧﺎﻣ ،ﻂﻳاﺮﺷ يﺮﺳ
ﺶﻴﭘ ياﺮﺑ ﺮﺘﺸﻴﺑ شﻼﺗ ﺎﻳ ﻚـﻳ ،مرﻮـﺗ ﺮﺘﻬﺑ ﻲﻨﻴﺑ
طﺎﺒﺗرا مرﻮﺗ ﻦﻴﺑ ﻲﻔﻨﻣ ﺎﻧ و
مرﻮﺗ زا ﻞﺻﺎﺣ ﻲﻧﺎﻨﻴﻤﻃا ﻲﻣ دﻮﺟو ﻪﺑ
ﻳآ ﺪ .
2 - ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻲ
ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎﻨ
،ﻲ اﺮﺷ ﻳ ﻄ
نآ رد ﻪﻛ ﺖﺳا ﻲ ﭘ
ﻴ ﺎﻫﺪﻣﺎﺸ ي
آ رد ﻪـﻛ ﻦـﻜﻤﻣ ﻳ
قﺎـﻔﺗا هﺪـﻨ
ﻣ ﻲ ﺘﻓا ﻨ ﺪ
،
ﻧ مﻮﻠﻌﻣ و ﺺﺨﺸﻣ ﻴ
ﺴ ﺘ ﺪﻨ ﻳ و ا ﺎ ﻳ ﻦ ﻪﻛ
، ا ﺮﮔا ﻳ ﭘ ﻦ ﻴ مﻮﻠﻌﻣ و ﺺﺨﺸﻣ ﺎﻫﺪﻣﺎﺸ
ﺷﺎﺑ ﻨ لﺎﻤﺘﺣا ،ﺪ ﺎﻫ
ي
ا عﻮﻗو ﻪﺑ طﻮﺑﺮﻣ ﻳ
ﭘ ﻦ ﻴ
ﻧ سﺮﺘﺳد رد ﺎﻫﺪﻣﺎﺸ ﻲﻤ
ﺪﻨـﺷﺎﺑ
ـﺘﻗو و ﻲ
ماﺪﻛﺮﻫ ﻪﻛ ﻳ
ود ﺮﻫ ﺎ ي ا ﻳ
ﭘ دراﻮﻣ ﻦ ﻴ
ﻣ ﺶ ﻲ آ ـﻳ
ﻤﺼـﺗ ،ﺪ ﻴ
ﻢ ﮔ ـﻴ ﺮ ي
آ ﻪـﺑ ﺖﺒﺴـﻧ ﻳ
هﺪـﻨ
،
ﭘ ﻴ ﭽ ﻴ
ﻣ ﻞﻜﺸﻣ و هﺪ ﻲ
ا زا و دﻮـﺷ ـﻳ
ور ﻦ
، ﺎﻀـﻓ ي ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎـﻨ ﻲ
ﻤﺼـﺗ ﺮـﺑ ﻴ
ﻢ ﻢﻛﺎـﺣ ﺎـﻫ
ﻣ ﻲ دﻮﺷ . ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻲ ﻧ ﻴ ﺰ
، ﺎﻀﻓ ﻲﻳ
نآ رد ﻪﻛ ﺖﺳا
، ﻤﺼﺗ ﻴ ﻢ ﮔ ﻴ هﺪﻧﺮ
ﻼﻣﺎـﻋ و ﺎﻫ ن
دﺎﺼــﺘﻗا
،ي ﻣ ﻪــﺑ ﺖﺒﺴــﻧ ــﻴ
ﻣرﻮــﺗ ناﺰ ﻲ
رد ﻪــﻛ آﻳ هﺪــﻨ نآ ﺎــﺑ ور وﺮــﺑ ﺪــﻨﻫاﻮﺧ ،ﺪــﺷ
ﻦﺌﻤﻄﻣﺎﻧ ا
ﺪﻧ .
بﻮﻟﺎﮔ ) ٨
1994 ( ، ﻳ ﻜ ﻲ
ﻢﻬﻣ زا ﺮـﺗ ﻳ ﺰﻫ ﻦ ﻳ ﻪـﻨ ﺎـﻫ ي
ار مرﻮـﺗ
، ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎـﻨ ﻲ ﻣرﻮـﺗ ﻲ
ﻣ ﻲ
ﺮﺑا ﺪﻨﻧﺎﻣ ﻪﻛ ﺪﻧاد ي
ور ﺮﺑ ي ﻤﺼﺗ ﻴ ﻢ ﻫ ﺎ ي فﺮﺼﻣ
ﺎﻣﺮﺳ و نﺎﮔﺪﻨﻨﻛ ﻳ
ﻪ ﺖﺒﺴﻧ ناراﺬﮔ
آ ﻪﺑ ﻳ هﺪﻨ
، ﺎﺳ ﻳ
نآ هﺎﻓر ﺶﻫﺎﻛ ﺐﺟﻮﻣ و هﺪﻨﻜﻓا ﻪ ﻣ ﺎﻫ
ﻲ دﻮﺷ
، دﻮـﺟو نوﺪـﺑ ﻪـﻛ اﺮـﭼ
ﻨﭼ ﻴ ﻤﻃاﺎﻧ ﻦ ﻴ ﻧﺎﻨ ﻲ يا نآ ﻣ ﺎﻫ ﻲ ﻤﺼﺗ ﺮﺘﻬﺑ ﺪﻨﻧاﻮﺗ ﻴ
ﮕﺑ ﻢ ﻴ ﺪﻧﺮ .
1-Cukierman & Wachtel, 1979.
2-Ball & Cecchetti, 1990.
3-Evans, 1991.
4-Caporal& McKiernan, 1997.
5- Grier & Perry, 1998. 6-Fountas & et al, 2000.
7-Ungar & Zilberfarb, 1993.
8-Golob, 1994.
ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻐﺗ ﺐﺟﻮﻣ ،ﻒﻠﺘﺨﻣ ﻊﺑﺎﻨﻣ زا ﻞﺻﺎﺣ ﻲﻧﺎﻨ ﻴﻴ
ﻤﺼـﺗ عﻮـﻧ و شور رد ﺮ ﻴ
ﻢ يﺎـﻫ
ﻼﻣﺎﻋ
ﻲﻣ يدﺎﺼﺘﻗا ن
ﻧ رد ﻪﻛ دﻮﺷ ﺎﻬ
ﻳ ا ﺖ ﻳ ﻤﺼﺗ ﻦ ﻴ ﻢ ﺎﻫ
، ﻟﺎﻌﻓ ﺮﺑ ﺖﻴ ﻴﻘﺣ يﺎﻫ نآ ﻲﻘ
ﺎﻫ
،
ﺛﺄﺗ ﻴ ﻲﻣ ﺮ راﺬﮔ ﻧ ﺪ . نﻮﭼ ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻲﻣرﻮﺗ ﻲﻧﺎﻨ ةﺎﺑرد
آ مرﻮﺗ خﺮﻧ ﻳ
ﻤﻃاﺎﻧ ﺖﻟﺎﺣ ،هﺪﻨ ﻴ
و ﻲﻧﺎﻨ
ﻲﺑ
ﻗ رد ﻲﺗﺎﺒﺛ ﻴ
ﺖﻤ
ﻲﻣ دﻮﺟﻮﺑ ار ﺎﻫ دروآ
، ا زا ﻳ ظﺎﺤﻟ ﻦ ﺐﺒﺳ ،
ﻐﺗ ـﻴﻴ
ﻤﺼـﺗ رد ﺮ ﻴ
ﻢ ﺎـﻫ و
ﻟﺎﻌﻓ ﻴ ﺖ ﻼﻣﺎﻋ يﺎﻫ ﻲﻣ يدﺎﺼﺘﻗا ن
دﻮﺷ .
بﻮﻟﺎﮔ ) 1994 (
،
ﺖﺳا ﺪﻘﺘﻌﻣ
ﻤﻃاﺎﻧ ﻪﻛ ﻴ
ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ
،ﻲ
دﺎﺼـﺘﻗا ﺮـﺛا عﻮﻧ ود ي
دراد .
ا ﺖﺴﺨﻧ ﻳ ﻦ ﻤﻃاﺎﻧ ﻪﻛ ﻴ
ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮـﺗ ﻲ
ـﻣ ﺐـﺟﻮﻣ ﻲ
ﻠﻣﺎـﻋ ﺎـﺗ دﻮـﺷ ﻴ
دﺎﺼـﺘﻗا ﻦ ي
زا ﻢـﻋا
هﺎﮕﻨﺑ فﺮﺼﻣ ،ﺎﻫ
و نﺎﮔﺪﻨﻨﻛ ...
، ﻤﺼﺗ ﻴ ﻢ ﺎﻫ ي دﺎﺼﺘﻗا ي توﺎـﻔﺘﻣ ﻪـﻛ ﺪﻨﻨﻛ ذﺎﺨﺗا ار يا
ﺎﺑ ﭼ نآ ﻴ ﺰ ي ﺪﺷﺎﺑ
،
ﻪﺘﺷاد رﺎﻈﺘﻧا ﻪﻛ
ﺪﻧا . ﻠﺤﺗ ﻴ ﻞ ناﺮﮔ
، ا ﻳ
ار ﺎﻫﺮﺛا عﻮﻧ ﻦ
، ﺮـﺛا ﺎـﻫ ي
ex-
ﻣ ante
ﻲ ﺪﻨﻣﺎﻧ .
ا رد نﻮﭼ ﻳ
ﻤﺼﺗ عﻮﻧ ﻦ ﻴ
ﻢ ﺎﻫ
، ـﭘ مرﻮﺗ ﻴ ﺶ ﺑﻴ ـﻨ ﻲ ﻪـﺘﻓﺮﮔ ﺮـﻈﻧرد هﺪـﺷ
ﻣ ﻲ دﻮﺷ .
ﺎﻫﺮﺛا مود ﺔﺘﺳد
، ﺮﺟ رد ﻳ
ﻤﺼﺗ ﺬﺧا زا ﺪﻌﺑ نﺎ ﻴ
ﺎـﺟ ،ﻢ ي ـﻣ ﻲ ﮔ ﻴ ﻪـﺑ ﻪـﻛ ﺪـﻧﺮ
نآ ﺎﻫﺮﺛا ﺎﻫ ي
ex-post
ﻣ ﻪﺘﻔﮔ ﻲ ا و دﻮﺷ ﻳ ﻌﻗﻮﻣ ﻦ ﻲ
ﻣ قﺎﻔﺗا ﻲ
ﻌﻗاو مرﻮﺗ ﻪﻛ ﺪﺘﻓا
ﺎـﺑ ﻲ
نآ ﭘ ﻪﻛ ﻪﭼ ﻴ ﺶ ﺑﻴ ﻨ ﻲ ﺘﻣ ،دﻮﺑ هﺪﺷ ﺪﺷﺎﺑ توﺎﻔ
١.
3 - ﻤﻃاﺎﻧ ﻊﺑﺎﻨﻣ ﻴ
ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻲ
راد دﻮﺟو هﺪﻤﻋ ﻊﺒﻨﻣ ود
ﺐﺒﺳ ﻪﻛ ﺪﻧ ﺑ
ﻪ
ﻤﻃاﺎﻧ نﺪﻣآ دﻮﺟو ﻴ
ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻲ ﻣ ﻲ ﻮﺷ
،ﺪﻧ
اﻳ
ﺗﺮﺗ ﻪﺑ ﻊﺑﺎﻨﻣ ﻦ ﻴ
ﺐ
،
ﻧﺎﺴﻤﻫﺎﻧ ﻪﺑ ﻲ
راو
و لﻼﺧا تﻼﻤﺟ ﺲﻧﺎﻳ ﻐﺗ
ـﻴﻴ و ﻪﺘﺧﺎﻨـﺷﺎﻧ تاﺮ
ژر عﻮﻧ رد ﻪﺘﺳاﻮﺧﺎﻧ ﻳ
ﻣرﻮﺗ ﻢ ﻲ
ﻣ طﻮﺑﺮﻣ ﻲ
ﻮﺷ ﻧ ﺪ . ﻧﺎﺴـﻤﻫﺎﻧ ﻲ
راو ـﻳ ﺲﻧﺎ ﺎـﻫ ي تﻼـﻤﺟ
لﻼﺧا
، ﺛﺄﺗ ﻴ كﻮﺷ ﺮ ﺎﻫ ي
لﺪﻣ ﺮﺑ دراو
اﺮﻓ و ﺎﻫ ﻳ ﺎﻫﺪـﻨ ي ﻣرﻮـﺗ ﻲ
دراد دﻮـﺧ رد ار .
ﻪـﺑ
د ترﺎﺒﻋ ﻳ ﺮﮕ
، ﻣ ﻲ ناﻮﺗ
ﺎﻤﻧ ﻪﻛ ﺖﻔﮔ ﻳ
كﻮﺷ ةﺪﻨ ﺎﻫ
ي
مرﻮﺗ ﺪﻧور ﺮﺑ دراو ﻲﻣ ،
ﺪـﺷﺎﺑ . ا ـﻳ ﻦ
ﺛﺄﺗ ﻴ
كﻮﺷ و ﺎﻫﺮ ﺎﻫ
، نﺎﻤﻫ
ﺖﻤﺴﻗ رد ﻪﻛ رﻮﻃ ﺎﻫ
ي
ﻫاﻮـﺧ ﺪﻌﺑ ﻴ
د ﻢ ـﻳ ﺪ
، زا هدﺎﻔﺘـﺳا ﺎـﺑ
راو ﻳ ﻃﺮﺷ ﺲﻧﺎ ﻲ
ﻣرﻮﺗ
،ﻲ هزاﺪﻧا ﻞﺑﺎﻗ ﮔ
ﻴ ﺮ ي ﺪﻧا .
مود ﻊﺒﻨﻣ
،
ﻐﺗ ناﻮﻨﻋ ﻪﺑ نآ زا ﻪﻛ ﻴﻴ
ژر عﻮﻧ رد ﺮ ﻳ
ﻣرﻮﺗ ﻢ ﻲ ﻤﻃاﺎﻧ ، ﻴ ﻧﺎﻨ ﻲ تﺪـﻣﺪﻨﻠﺑ
و ﻳ ﻐﺗ ﺎ ﻴﻴ اﺮﺿ ﺮ ﻳ
ﺳﺮﮔر لﺪﻣ ﺐ ﻴ
ﻧﻮ ﻲ اﺮﻓ ﻳ
ﻧ مرﻮﺗ ﺪﻨ ﻴ
ﺰ ﻳ ﻣ دﺎ ﻲ دﻮﺷ
،
ﻐﺗ ﻞﺻﺎﺣ ﻴﻴ
رد تاﺮ
-1
ﻪﺑﺪﻴﻨﻛ ﻪﺟاﺮﻣ ﺮﺘﺸﻴﺑ ﻪﻌﻟﺎﻄﻣ ياﺮﺑ :
،ﻲﺳﺎﺒﻋ 1384 .
ﺻﻮﺼﺧ ﺶﺨﺑ رﺎﺘﻓر ﻲ
ﺳ ، ﻴ ﺖﺳﺎ ﺎﻫ ي
دﺎﺼـﺘﻗا ي و ـﻳ
نﺎﻣزﺎـﺳ و ﺎـﻫدﺎﻬﻧ رﺎـﺘﻓر ﺎ ﺎـﻫ
ي
ﺘﻟود ﻲﻣ ﻲ
،ﺪﺷﺎﺑ
ﻐﺗ ﺐﺟﻮﻣ ﻪﻛ ﻴﻴ
ﻨﺑ تاﺮ ﻴ دﺎ ي ﺗ و ﻐ ـﻴﻴ
اﺮـﺿ رد ﺮ ﻳ
ـﺳﺮﮔر لﺪـﻣ ﺐ ﻴ
نﻮ
اﺮﻓ ﻳ
ﻣ مرﻮﺗ ﺪﻨ ﻲ
دﻮﺷ .
ﻼﻘﻋ تارﺎﻈﺘﻧا ضﺮﻓ ﻖﺒﻃ ﻲـﻳ
ـﺘﻗو ، ﻲ
دﺎﺼـﺘﻗا رﺎﺘﺧﺎـﺳ ﻪـﻛ ي
ﻐﺗ نﺎﻜﻣا ﻴﻴ
اﺮﺿ ،ﺪﺷﺎﺑ ﻪﺘﺷاد ﺮ ﻳ
رد دﻮﺟﻮﻣ ﺐ لﺪﻣ
يﺎﻫ ﺳﺮﮔر ﻴ ﻮ ﻲﻧ ﻧ ـﻴ ﺰ
، ﻪـﺑ ﺖﺒﺴـﻧ
ﻐﺘﻣ نﺎﻣز ﻴ
دﻮﺑ ﺪﻨﻫاﻮﺧ ﺮ .
ﻼﻣﺎﻋ دﺎﺼﺘﻗا ن
١ي ، د ةرﺎﺑر ﻐﺗ ﻴﻴ ژر تاﺮ ـﻳ ﻢ ﺎـﻫ ي ﺳ ﻴ ﺘـﺳﺎ
،ﻲ
ﮔﺪﻨﻫاﻮﺧ دﺎﻳ ﻲﻳﺎﻫﺰﻴﭼ و ﺖﻓﺮ
سﺎﺳاﺮﺑ تﺎﻋﻼﻃا
ﺪﺟ ـﻳ ﺪ
ﻢـﻫ ،دﻮـﺧ نﺎـﻣز
ﻐﺗ ـﻴﻴ و ﺮ
ﺳ رد لﺎﻘﺘﻧا ﻴ
ﺖﺳﺎ ﺎﻫ
، رد ﻤﺼﺗ ﻴ تﺎﻤ دﻮﺧ ﻲﻣ دﺎﺠﻳا ﻲﺗاﺮﻴﻴﻐﺗ ﺪﻨﻨﻛ
.) ،سﺎﻛﻮﻟ 1976
.(
ﻢﻫ ﻨﭼ ﻴ ﻦ
، ﺗ ﻴ رﻮﻠ ) 1980 (
،
ﺚﺤﺑ ندﺮﻛ حﺮﻄﻣ ﺎﺑ
ﺎﻫ ي ﻞﻜﺷ و ﺎﻫدادراﺮﻗ ﻪﺑ طﻮﺑﺮﻣ
ﻧاﻮﻗ ﻴ ﺳ ﻦ ﻴ ﻟﻮﭘ ﺖﺳﺎ
،ﻲ
ﻐﺘﻣ ﻪﺑ ﺖﺒﺴﻧ دﻮﺧ ﺮﻈﻧ ﻴ
اﺮﺿ ندﻮﺑ ﺮ ﻳ
ﺐ لﺪﻣ يﺎﻫ
ﻣرﻮـﺗ ﻲ
، ار
ﺑﻴ
ﻐﺗ و هدﺮـﻛ نﺎ ـﻴﻴ
ژر ﺮ ﻳ ﺎـﻬﻤ ي ﻣرﻮـﺗ ﻲ ار ﻳ ـﻜ ﻲ
ﺎـﻬﻠﻣﺎﻋ زا ي
ﻠـﺻا ﻊﺑﺎـﻨﻣ و ﻢـﻬﻣ ﻲ
ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻲ ﺖﺳا ﻪﺘﺴﻧاد .
4 - ﻤﻃاﺎﻧ ﺔﺒﺳﺎﺤﻣ ﻴ
ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻲ
اﺮﺑ ي
هزاﺪـﻧا ﮔ ـﻴ ﺮ ي
ﻤﻃاﺎﻧ ﺶﺠﻨـﺳ و ﻴ
ﻧﺎـﻨ ﻲ ﻣرﻮـﺗ
،ﻲ
ﻌﻣ زا لﺎـﺣ ﻪـﺑ ﺎـﺗ ﻴ
و ﺎـﻫرﺎ
ﻐﺘﻣ ﻴ ﺎﻫﺮ ي ﺸﻧﺎﺟ ﻴ ﻨ ﻲ ﻔﻠﺘﺨﻣ ﻲ
ﺖـﺳا هﺪـﺷ هدﺎﻔﺘﺳا .
ﺎـﻣا
، ـﻣ ﻲ ا ناﻮـﺗ ـﻳ ﻌﻣ ﻦ ﻴ ﺎ و ﺎـﻫر
ﻐﺘﻣ ﻴ
ﻠﻛ ﺔﻘﺒﻃ ود ﻪﺑ ار ﺎﻫﺮ ﻲ
ﺴﻘﺗ ﻴ دﺮﻛ ﻢ . ﻳ ﻜ
،ﻲ
ﺺﺧﺎـﺷ
ﺎـﻫ ﻲﻳ
ﺮﻃ زا ﻪـﻛ ﺖـﺳا ـﻳ
ﻖ
ﻘﺤﺗ ﻴ ﻣ تﺎﻘ ﻴ ﻧاﺪ ﻲ ﺑ ﻪ ﻣ ﺖﺳد ﻲ آ ﻨﻳ ﺪ
، ﺺﺧﺎﺷ ﺪﻨﻧﺎﻣ ﻟ
ﻴ ﻮ ﻳ نﻮﺘﺴﮕﻨ . ٢
ا رد ـﻳ شور ﻦ
، زا
ﭘ ﻴ ﺶ ﺑﻴ ﻨ ﻲ ﺎﻫ ي ﻔﻠﺘﺨﻣ ﻲ ا ﻪﻛ ﺖﻛﺮﺷ ،داﺮﻓ
فﺮﺼـﻣ و ﺎﻫ
ﻲﺗوﺎـﻔﺘﻣ نﺎﮔﺪـﻨﻨﻛ درﻮـﻣ رد
ﻣ مﺎﺠﻧا مرﻮﺗ ﻲ
ﺪـﻨﻫد
، اﺮـﺑ ي
ﻣ ﺶﺠﻨـﺳ راﺪـﻘ
د و مرﻮـﺗ ﺎﻬﻧ ر
ـﻳ ﺖ
،
ﻣ ﺔﺒـﺳﺎﺤﻣ راﺪـﻘ
ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻲ
ﻣ هدﺎﻔﺘﺳا ﻲ
دﻮﺷ .
ًﻼﺜﻣ
،
نﻮﺴﻟرﺎﻛ و ﻞﺘﻛاو ) ٣
1977 ( ﻢﻫ و ـﻨﭼ ﻴ ﻦ
،
ﻛﻮﻛ ﻴ
ﻞﺘﻛاو و ﻦﻣﺮ ) ٤
1979 و 1982 (
، راو ﻳ ﭘ ﺲﻧﺎ ﻴ ﺶ ﺑ ﻴ ﻨ ﻲ
مرﻮـﺗ
ﻪـﺑ ار
، ناﻮـﻨﻋ
ﻌﻣ ﻴ رﺎ ي اﺮﺑ ي ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎﻨ ﻲ
ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧرد
ﺪﻧا . اﻳ راو ﻦ ﻳ ﺲﻧﺎ
،
ﻣرﻮﺗ تارﺎﻈﺘﻧا لﺪﻣ زا ﻲ
ﻪﻛ
1-Economic Agents.
2-Livingston.
3- Wachtel & Carlson, 1977 . 4-Cukeirman & Wachtel, 1979, 1982.
ﺺﺧﺎﺷ ﺐﺴﺣﺮﺑ ﻮﻴﻟ
نﻮﺘﺴﮕﻨﻳ
اﺮﺑ درو ﻪﺑ ،هﺪﺷ
ﺖﺳا هﺪﻣآ ﺖﺳد ) .
ﺧ ﻴ ﻧﺎـﺑﺎ ﻲ ، 1375 ،
ص 15 .(
ﻢــﻫ ــﻨﭼ ﻴ ﻦ
، نﻮﺴــﻧﺎﺟ ) ١
2002 (
، ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎــﻨ ﻲ ار
، ﺮﻃ زا ــﻳ ﻌﻣ فاﺮــﺤﻧا ﻖ ــﻴ
رﺎ
ﭘ ﻴ ﺶ ﺑﻴ ﻨ ﻲ ﺎﻫ ي دﺮﻓ ي لﻮﻃ رد ﻳ
هزاﺪﻧا ،لﺎﺳ ﻚ
ﮔ ﻴ ﺮ ي و طﺎﺒﺗرا ﺘﺒﺜﻣ ﻲ ـﺑ ار ﻴ مرﻮـﺗ ﻦ
ﻤﻃاﺎﻧ و ﻪﺘﺷﺬﮔ ﻴ
ﻧﺎﻨ ﻲ رﺎﺟ ي ﭘ ﻴ ﻣ اﺪ ﻲ ﺪﻨﻛ .
ﺷور ،مود شور ﻲ
رد ﻪﻛ ﺖﺳا نآ
، ﺮﻃ زا ﻳ شور ﻖ ﺎﻫ ي رﺎـﻣآ ي
ﺠﻨﺳدﺎﺼـﺘﻗا و
،ﻲ
ﻐﺘﻣ ﻴ ﺸﻧﺎﺟ ﺮ ﻴ اﺮﺑ ﻦ ي ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ
،ار ﻲ ﻪﺒﺳﺎﺤﻣ ﻣ ﻲ ﺪﻨﻨﻛ .
ﻟوا تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ رد رد ﻪـﻴ
د ةرﺎﺑر ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻲ ﻐﺗ زا ، ـﻴﻴ ﻏ تاﺮ ﻴ ﻃﺮـﺷﺮ ﻲ اﺮـﺑ ي
هزاﺪـﻧا و ﺶﺠﻨـﺳ
ﮔ ـﻴ ﺮ ي
ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ هدﺎﻔﺘﺳا ﻲ هدﺮﻛ
ﺪﻧا . ﻓ ًﻼﺜﻣ ﻴ
٢ﺮﺸ ) 1981 (
،
ﻌﻣ فاﺮﺤﻧا زا ﻴ
ﻣ رﺎ كﺮـﺤﺘ
مرﻮﺗ
، ﺸﻧﺎﺟ ناﻮﻨﻋ ﻪﺑ ﻴ
ﻨ ﻲ اﺮﺑ ي ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻲ ﺖﺳا هدﺮﻛ هدﺎﻔﺘﺳا .
نﺎﻛوا ) ٣
1971 (
، ﻟوا ﻴ ﻘﻘﺤﻣ ﻦ ﻲ
ﻳ ياﺮﺑ ﻪﻛ ،ﺖﺳا ﻃﺎﺒﺗرا ﻦﺘﻓﺎ
ﻲ ﺑ ﻴ و مرﻮـﺗ خﺮـﻧ ﻦ
ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻲ شﻼﺗ ﺖﺳا هدﺮﻛ .
و ي دﻮﺧ تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ رد
،
ﻣرﻮـﺗ تﺎﻧﺎـﺳﻮﻧ ﻲ
ﻪـﺑ ار
ﺸﻧﺎﺟ ناﻮﻨﻋ ﻴ
ﻨ ﻲ اﺮﺑ ي ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻪﺘﻓﺮﮔﺮﻈﻧرد ﻲ ﺖﺳا
. لﺎﺳ رد ﺎـﻫ ي ﻧ ﺪـﻌﺑ ـﻴ ،ﺰ
ﻼﻛ ــﻳ ﻨﮔﻮــﻟ و ﻦ
٤ﻲ ) 1976 ( ﻧوﻮــﺳ ، ﻲ ــﻔﺟ و
٥ﻲ ) 1977 ( و ﺗ ﻴ رﻮــﻠ ) ٦
1981 (
، رد
لﺪﻣ يﺎﻫ
ﻣرﻮﺗ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ،دﻮﺧ ﻲ
ار ﻪـﺑ ناﻮـﻨﻋ ﺸـﻧﺎﺟ ﻴ ﻨ ﻲ اﺮـﺑ ي ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎـﻨ ﻲ ﻣرﻮـﺗ ﻲ
ا بﺎﺨﺘﻧ ﺪﻧدﺮﻛ .
ﺗادﺎﻘﺘﻧا ﺎﺑ ﺎﻫﺪﻌﺑ ﺎﻣا
ةرﺎﺑرد ﻪﻛ ﻲ
ا زا ماﺪﻛﺮﻫ ﻳ
شور ﻦ
مﺎـﺠﻧا ﺎـﻫ
ﺪـﺷ
،
ﺎﻧاﻮﺗ ﻲﻳ ا ﻳ ﺸﻧﺎﺟ ﻦ ﻴ ﻦ ﻫ اﺮﺑ ﺎ ي ﺿﻮﺗ ﻴ ﻤﻃاﺎﻧ ﺮﺘﻬﺑ ﻪﭼﺮﻫ ﺢ ﻴ
ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ
،ﻲ ز ﻳ ﺖﻓر لاﺆﺳﺮ .
هﺮﺧﻻﺎﺑ
، لﺎﺳ رد 1982
ارا ﺎﺑ و ﺔﺋ لﺪﻣ يﺎﻫ ﺑ ARCH
ﻪ ﺳو ﻴ
ﺸـﻧﺎﺟ ،ﻞـﮕﻧا ﺔﻠ ﻴ
ﻦ
ﺒﺳﺎﻨﻣ ﻲ اﺮﺑ ي ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻲ ﺑ ﻪ ﺪﻣآ ﺖﺳد .
ا رد ﻳ لﺪﻣ ﻦ ﺎـﻫ
، راو زا ـﻳ
ﻃﺮـﺷ ﺲﻧﺎ ﻲ
دﻮﺧ ﺳﺮﮔر ﻴ ﻮ
،ن ناﻮﻨﻋ ﻪﺑ ﺸﻧﺎﺟ
ﻴ ﻨ ﻲ اﺮﺑ ي ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ
هدﺎﻔﺘـﺳا ﻲ ﻛ
ﺪـﻧدﺮ . زا ﺪـﻌﺑ
لﺎﺳ 1982
،
ﻘﺤﺗ ﺮﺜﻛا ﻴ
ﺗﺎﻘ ﻲ
ﻣز رد ﻪﻛ ﻴ
ﻤﻃاﺎﻧ ﺔﻨ ﻴ
ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ
هدﻮـﺑ ﻲ ﺪـﻧا
راو زا ، ـﻳ ﺲﻧﺎ
ﻃﺮﺷ ﻲ ﺳﺮﮔرﻮﺗا ﻴ
ﻮ
،ن ﻤﻃاﺎﻧ ناﻮﻨﻋ ﻪﺑ ﻴ
ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻲ هدﺮﻛ هدﺎﻔﺘﺳا ﺪﻧا
.
1-Johnson, 2002.
2-Fischer, 1981.
3-Okun, 1971.
4-Klien & Logne,1976.
5- Logne&Sweney & Jaffe, 1977 . 6-Taylor, 1981.
5 - ﻘﺤﺗ شور ﻴ
ﻖ
ﻘﺤﺗ شور ﻴ
ﻘ ﻲ
ا رد ﻪﻛ ﻳ
ﺖﺳا هﺪﺷ لﺎﺒﻧد ﻪﻟﺎﻘﻣ ﻦ
، ﺑ ﻪ ﻳا ﻦ ترﻮـﺻ
اﺪـﺘﺑا ﻪـﻛ
، ﺎـﺑ
زا هدﺎﻔﺘﺳا لﺪﻣ
يﺎﻫ
وARCH
GARCH
ﻟوا ﻪﻛ ﻴ ﺗﺮﺗ ﻪـﺑ رﺎﺑ ﻦ ـﻴ
ﻞـﮕﻧا ﻂـﺳﻮﺗ ﺐ
١
) 1982 ( ﻒﻠﺳﺮﻟﻮﺑ و ) ٢
1986 ( هﺪﺷ حﺮﻄﻣ
ﺪﻧا ﻤﻃاﺎﻧ ، ﻴ ﻧﺎـﻨ ﻲ ﻣرﻮـﺗ ﻲ تﺪـﻣ هﺎـﺗﻮﻛ ،ار
ﺒﺳﺎﺤﻣ ﻪ هدﺮﻛ اﻳ ﻢ . ﺲﭙﺳ
، زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ لﺪﻣ
يﺎﻫ ﺖﻟﺎﺣ - ﺎﻀـﻓ ، ٣
لﺪـﻣ ﺪـﻨﻠﺑ يﺎـﻫ
اﺮﺑ ار تﺪﻣ
ﻤﻃاﺎﻧ و هدﺮﻛ درو ﻴ
ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻲ
ـﺑ ار تﺪﻣ ﺪﻨﻠﺑ ﻪ
هدروآ ﺖـﺳد ا
ـﻳ ﻢ . ا ﺪـﻌﺑ ز
ﺑ ﻪ
هداد ندروآ ﺖﺳد
ﺮﺳ و ﺎﻫ ي ﺎﻫ ي
ﻤﻃاﺎﻧ ﻪﺑ طﻮﺑﺮﻣ ﻴ
ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮـﺗ ﻲ و تﺪـﻣ هﺎـﺗﻮﻛ رد
تﺪﻣ ﺪﻨﻠﺑ
، طﺎﺒﺗرا نآ مرﻮﺗ ﺎﺑ ار ﺎﻫ )
مرﻮـﺗ ﻊـﺑﺮﻣ ،مرﻮـﺗ ﻖﻠﻄﻣرﺪـﻗ ،مرﻮﺗ (
، ﺮـﺑ ا درو
دﺮﻛ ه اﻳ ﻢ .
6 - ﻧﺎﺒﻣ ﻲ ﺮﻈﻧ ي
ا رد ﻳ
ﺖﻤﺴـﻗ ﻦ
،
ﺎﭘ و سﺎـﺳا ـﻳ
ﻪ ﺎـﻫ ي
ﺠﻨﺳدﺎﺼـﺘﻗا ﻲ
ﻪـﻟﺎﻘﻣ ﻪـﺑ طﻮـﺑﺮﻣ
، حﺮـﻄﻣ
ﻣ ﻲ ﻮﺷ ﻧ ﺪ . اﺪﺘﺑا رد
، لﺪﻣ يﺎـﻫ و ARCH
GARCH
ﺲﭙـﺳ و هدﺮـﻛ حﺮـﻄﻣ ار
، ﻪـﺑ
عاﻮﻧا لﺪﻣ يﺎﻫ نرﺎﻘﺘﻣﺎﻧ
GARCH
،
ﻣادا رد ﻪﻛ ﺔ
ﻘﺤﺗ ﻴ ﻖ
، ﻀﻌﺑ زا ﻲ نآ زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﻫ
ﻫاﻮﺧ ﻴ دﺮﻛ ﻢ
، هرﺎﺷا ا ي ﻣ ﻲ ﻨﻛ ﻴ ﻢ .
ﻧ ﻪﻣادا رد ﻴ
ﺰ
، لﺪﻣ يﺎـﻫ ﺖـﻟﺎﺣ ﺎﻀـﻓ –
رد ﻪـﻛ ار
ﻠﺤﺗ ﺖﻤﺴﻗ ﻴ
ﻞ ﺎﻫ ي ﻫاﻮﺧ هدﺎﻔﺘﺳا تﺪﻣ ﺪﻨﻠﺑ ﻨ
ﺪ ،ﺪﺷ ﻓﺮﻌﻣ ﻲ ﻫاﻮﺧ ﻴ دﺮﻛ ﻢ .
6 - 1 - لﺪﻣ يﺎﻫ و ARCH GARCH
ﻠﻛ ﺖﻟﺎﺣ رد
،ﻲ اﺮﻓ ﻳ ﺔﺒﺗﺮﻣ ﺪﻨ ماP
ز تﻻدﺎﻌﻣ ﻂﺳﻮﺗ ، ARCH
ﻳ ارا ﺮ ﻳ ﻣ ﻪ ﻲ دﻮﺷ :
) 1 (
) h , X ( N
~
ytψt tβ t
2
1 t p 2
1 t 1 0
t ...
h =α +αε− + +α ε−
β
−
= εt yt Xt
نآ رد ﻪﻛ
،
ψt
ﺔﻋﻮﻤﺠﻣ ،
ﺎـﻣز ﺎﺗ تﺎﻋﻼﻃا ن
،t Xt
،
ﻐﺘﻣ رادﺮـﺑ ﻴ
ﺎـﻫﺮ ي نورد و از
1-Engle, 1982.
2-Bollerslev, 1986.
3-State-Space Models.
نوﺮﺑ از ي و لﺪﻣ
ht
، راو ﻳ ﻃﺮﺷ ﺲﻧﺎ ﻲ
ﻣ لﺪﻣ ﻲ ﺪﺷﺎﺑ . ﺳﺮﮔر لﺪﻣ ﻴ
ﻧﻮ ﻲ
،ARCH
ﻪـﻛ
ﺖـﺳا هﺪـﺷ حﺮﻄﻣ ﻞﮕﻧا ﻂﺳﻮﺗ
،
ﺗرﻮـﺻ ﻪـﺑ
،رﺎﻜـﺷآ ﻲ
ـﺑ ﻴ راو ﻦ ـﻳ ﻏ ﺲﻧﺎ ﻴ ﻃﺮـﺷﺮ ﻲ و
راو ﻳ ﻃﺮﺷ ﺲﻧﺎ ﻲ
ﺎﻗ توﺎﻔﺗ ﻳ
و هﺪﺷ ﻞ راو
ﻳ ﻃﺮﺷ ﺲﻧﺎ ﻲ
ار
،
ﻌﺑﺎﺗ ناﻮﻨﻋ ﻪﺑ ﻲ
ﺎﻫﺎﻄﺧ زا ي
ﻐﺘﻣ نﺎﻣز لﻮﻃ رد ﻪﺘﺷﺬﮔ ﻴ
ﺮ
، ﻣ ضﺮﻓ ﻲ ﺪﻨﻛ . لﺎﺣ
، ﻌﺳ ﻲ ﺎﻣ ﺮﺑ اﻳ
ﻣ ﻪـﻛ ﺖـﺳا ﻦ راﺪـﻘ
فﺎﻄﻌﻧا ﺬﭘ ﻳ ﺮ ي لﺪﻣ يﺎﻫ
،ARCH
ﻫد ﺎﻘﺗرا ار نﺎﻣز لﻮﻃ رد ﻴ
ﻢ .
ﺮﮔا
εt
، ﻳ اﺮﻓ ﻚ ﻳ ﻓدﺎﺼﺗ ﺪﻨ ﻲ
ﻘﺣ داﺪﻋا ﺎﺑ ﻴ
ﻘ ﻲ ﺮـﮔا و ﺪـﺷﺎﺑ دوﺪـﺤﻣ ترﻮـﺻ ﻪﺑ و
ψt
، نﺎﻣز لﻮﻃ رد دﻮﺟﻮﻣ تﺎﻋﻼﻃا ﺔﻋﻮﻤﺠﻣ t
دﻮﺷ ضﺮﻓ
، ا رد ﻳ
ترﻮـﺻ ﻦ
، لﺪـﻣ
GARCH
ز ترﻮﺻ ﻪﺑ ﻳ
ﻣ حﺮﻄﻣ ﺮ ﻲ
دﻮﺷ :
) 2 (
) h , 0 ( N
~ t
1 t tψ−
ε
) ۳ (
t 2
t
0+A(L)ε +B(L)h α
=
رﻮﻃ ﻪﺑ ي ﻪﻛ :
0 q , 0 p≥ >
q ,..., 2 , 1 i=
ﻭ
0 , 0 i
0> α ≥
α
p ,..., 2 , 1 i=
ﻭ
i≥0
β
اﺮﺑ ي
0 p=
، اﺮﻓ ﻳ ﻪـﺑ ﺪـﻨ ـﻳ
اﺮﻓ ﻚ ﻳ ﺪـﻨ
ARCH(q)
ﺪـﺒﺗ ﻳ
ﺪـﺷ ﺪـﻫاﻮﺧ ﻞ .
ﺮـﮔا و
0 q p= =
ﺪﺷﺎﺑ
، ا رد ﻳ ترﻮﺻ ﻦ
،
ﮔدﺎﺳ ﻪﺑ ﻲ
ﻣ ﻲ د ناﻮﺗ ﻳ ﻪﻛ ﺪ εt
، ـﻳ
او ﺔـﻠﻤﺟ ﻚ ـﻳ
ﺖ
ﻮﻧ ﻳ ﺖﺳا ﺰ . اﺮﻓ رد ﻳ ﺪﻨ
ARCH(q)
راو ، ﻳ ﻃﺮﺷ ﺲﻧﺎ
،ﻲ ﻌﺑﺎـﺗ ﻲ ـﻄﺧ ﻲ راو زا ـﻳ ﺲﻧﺎ ﺎـﻫ ي
ﻪﻧﻮﻤﻧ ا ي ﺖﺳا ﻪﺘﺷﺬﮔ
، ﺎﻣا
، اﺮﻓ رد ﻳ ﺎﻫﺪﻨ ي
GARCH(p, q)
راو ، ـﻳ ﺲﻧﺎ ﺎـﻫ ي ﻃﺮـﺷ ﻲ
ﻪﻔﻗو ا ي ﻧ ﻴ ﺰ
، ﻣ لﺪﻣ دراو ﻲ
ﺪﻧﻮﺷ .
۶ ‐ ۲
‐ ﻝﺪﻣ
Asymmetric GARCH
)
AGARCH
(
رد ﻪﻛ رﻮﻄﻧﺎﻤﻫ ﻻدﺎﻌﻣ
ت ) 1 ( و ) 3 ( ﻧﻴ ﺰ ﻲﻣ هﺪﻳد دﻮﺷ
رد ، لﺪﻣ يﺎﻫ و ARCH
GARCH
ﻟﻮﻤﻌﻣ
،ﻲ ضﺮﻓ
ﺖﺳا ﻦﻳا ﺮﺑ
لﻼﺧا ﻪﻛ
كﻮﺷ و ﺎﻫ ﺎﻫ
ي
ـﻔﻨﻣ و ﺖﺒﺜﻣ ﻲ
ﺎـﺑ
ــﮔرﺰﺑ ﻲ ﻳ ﺮــﺛا ،نﺎﺴــﻜ ﻳ
ﻧﺎﺴــﻜ ﻲ ور ﺮــﺑ ار ي
ﻤﻃاﺎﻧ ةزاﺪــﻧا ﻴ
ﻧﺎــﻨ ﻲ ﺘــﺷاد ﻪ ﺪﻨــﺷﺎﺑ . ﺎــﻣا
نﺎﻤﻫ رﻮﻃ ﺮﻧوﺮﺑ ﻪﻛ
،
١ﺲﻫ ) 1993 ( ﻮﺟ و ﻳ
٢ﺲ ) 1995 (
هدﺮﻛ هرﺎﺷا ،
كﻮﺷ ،ﺪﻧا ﺎـﻫ
ي
ﺗ ﻣرﻮ ﻲ ﺖﺒﺜﻣ ﺐﺒﺳ ، ﺑ ﻪ
ﻤﻃاﺎﻧ نﺪﻣآ دﻮﺟو ﻴ
ﻧﺎﻨ ﻲ ﺑ ﻴ
ﺳ درﻮﻣ رد ﺮﺘﺸ ﻴ
ﺖـﺳﺎ ﺎـﻫ ي ﻟﻮـﭘ ﻲ
آﻳ ﻫاﻮﺧ هﺪﻨ ﻨ
ﺪﺷ ﺪ رد ، ﻟﺎﺣ ﻲ كﻮﺷ ﻪﻛ ﺎﻫ
ي ﻔﻨﻣ ﻲ ﮔرﺰﺑ ﺎﺑ ﻲ ﻳ
ﻢـﻛ ﺮـﺛا نﺎﺴـﻜ ﺮـﺗ
ي ﺮـﺑ
ور ي ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻲ ﺪﻧراد . اﺮﺑﺎﻨﺑ ﻳ ﻦ
، اﺮﺑ ي ا ﻳ ﻦ ﻧاﻮﺘﺑ ﻪﻛ ﻴ
كﻮﺷ ﺮﺛا ﻢ ﺎـﻫ
ي ـﻔﻨﻣ ﻲ و
ﺪﻤﻫ زا ار ﺖﺒﺜﻣ ﻳ
ﻜﻔﺗ ﺮﮕ ﻴﻨﻛ ﻚﻴ ﻢ
، زا لﺪـﻣ يﺎـﻫ نرﺎـﻘﺘﻣﺎﻧ
، ﺪـﻨﻧﺎﻣ
AGARCH
و
TGARCH
ﻫاﻮﺧ هدﺎﻔﺘﺳا ﻴ
دﺮﻛ ﻢ .
نرﺎﻘﺘﻣﺎﻧ لﺪﻣ رد
AGARCH
، ﻞﮕﻧا ﻂﺳﻮﺗ ﻪﻛ )
1990 ( ،ﺖﺳا هﺪﺷ حﺮﻄﻣ ﻳ
ﻚ
ﻔﻨﻣ كﻮﺷ ﻲ
ﻤﻃاﺎﻧ ، ﻴ ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻲ ار
،
ﻚـﭼﻮﻛ ةزاﺪـﻧا ﺎﺑ ﺮـﺗ
ي ﻪـﺑ ﺖﺒﺴـﻧ ـﻳ
كﻮـﺷ ﻚ
اﺰﻓا ،ﺖﺒﺜﻣ ﻳ
داد ﺪﻫاﻮﺧ ﺶ .
اﺮﺑﺎﻨﺑ ﻳ ﻦ
، ﺮﺘﻣارﺎﭘ ﺮﮔا
γ1
ﻟدﺎﻌﻣ رد ز ﺔ
ﻳ
ﺪﺷﺎﺑ ﺖﺒﺜﻣ ﺮ
، ا رد ﻳ ترﻮﺻ ﻦ
، كﻮـﺷ ﺎـﻫ ي
ﺖﺒﺜﻣ
، ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎﻨ ﻲ ﺑ ﻴ ﺮﺘﺸ ي ار
،
كﻮﺷ ﻪﺑ ﺖﺒﺴﻧ ﺎﻫ
ي ﻔﻨﻣ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻲ
ﮔرﺰﺑ ﺎﺑ ﻲ ﻳ نﺎﺴـﻜ
،
دﺎﺠﻳا ﻫاﻮﺧ ﻨ ﺪ ﻛ دﺮ . لﺪﻣ
AGARCH
، ز ترﻮﺻ ﻪﺑ ﻳ
دﻮﺑ ﺪﻫاﻮﺧ ﺮ :
) 4 (
1 t 1 2 1 1 t 1 0
t ( ) h
h =α +α ε− +γ +β −
ﺮﮔا ا رد ﻳ ﻪﻟدﺎﻌﻣ ﻦ
،
1=0
γ
دﻮﺷ ضﺮﻓ
، ا رد ﻳ ﻮﺻ ﻦ لﺪﻣ تر
، ﺪﺒﺗ ﻳ ﻪﺑ ﻞ ﻳ لﺪـﻣ ﻚ
GARCH(1,1)
ﻟﻮﻤﻌﻣ ﻲ ﺪﺷ ﺪﻫاﻮﺧ .
۶ ‐ ۳
‐ ﻝﺪﻣ
Threshold GARCH
)
TGARCH
(
د نرﺎﻘﺘﻣﺎﻧ لﺪﻣ ﻳ
ﺮﮕ
، لﺪﻣ ﻪﺑ
TGARCH
ﺖـﺳا فوﺮﻌﻣ .
ا ـﻳ
لﺪـﻣ ﻦ
، ﻪﻓﺎـﺿا ﺎـﺑ
نﺪﺷ ﻳ ﻐﺘﻣ ﻚ ﻴ ﺪﻨﻧﺎﻣ ﺮ
،D
لﺪﻣ ﻪﺑ
AGARCH
ﻞﻳﺪﺒﺗ ﻣ ﻲ ﻮﺷ د . ا رد ﻳ
ﻧ لﺪﻣ ﻦ ـﻴ
ﺰ
،
ا ضﺮﻓ ﺎﺑ ﻳ
ﻦ ﻪﻛ
2<0
γ
كﻮﺷ ،ﺪﺷﺎﺑ ﺎﻫ
ي ﻔﻨﻣ ﻲ ﺛﺄﺗ ﻴ ﻢﻛ ﺮ ﺮﺗ ي
ور ﺮـﺑ ار ي
ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎـﻨ ﻲ
ﻫاﻮﺧ ﻨ ﺖﺷاد ﺪ .
ﻠﻛ ﻪﻟدﺎﻌﻣ ﻲ
لﺪﻣ
TGARCH
ز ترﻮﺻ ﻪﺑ ﻳ
ﺖﺳا ﺮ :
) 5 (
1 t 1 2
1 t 2 2
1 t 1 0
t D h
h =α +αε− +γ ε− +β −
رﻮﻃ ﻪﺑ ي ﻪﻛ
، ﺮﮔا
0 D=
ﺮﮔا س
،ﺪﺷﺎﺑ ﺮﮔا و D=0
1 0
t <
ε −
،ﺪـﺷﺎﺑ
1 D=
ﺪـﻫاﻮﺧ
1-Brunner & Hess, 1993.
2-Joyce, 1995.
١دﻮﺑ .
6 - 4 - لﺪﻣ يﺎﻫ ﺎﻀﻓ ﺖﻟﺎﺣ )
State-Space
(
لﺪﻣ يﺎﻫ ﺖﻟﺎﺣ ﺎﻀﻓ –
ﺑدا رد دﺎﺼﺘﻗا تﺎﻴ ﺠﻨﺳ
لﺪـﻣ ياﺮﺑ ،ﻲ زﺎـﺳ
ي ﻐﺘﻣ ﻴ ﺎـﻫﺮ ي
هﺪﺸﻧ هﺪﻫﺎﺸﻣ
،
ﻣ راﺮﻗ هدﺎﻔﺘﺳا درﻮﻣ ﻲ
ﮔ ﻴ ﺮ ﻧ ﺪ . ﻐﺘﻣ ﻴ ﺎﻫﺮ ﻲﻳ
ﻼﻘﻋ تارﺎـﻈﺘﻧا ﺪـﻨﻧﺎﻣ ﻲـﻳ
،
ﺎﻫﺎﻄﺧ ي
ﮔ هزاﺪﻧا ﻴ ﺮ ي
هﺪﺷ شﻮﻣاﺮﻓ تاﺪﻫﺎﺸﻣ ، ٢
ارد ، ـﻣ اد ﺪ ﻳ ـﻤ ﻲ
ﻏ اﺰـﺟا ، ـﻴ
ﻞـﺑﺎﻗ ﺮ
هﺪﻫﺎﺸﻣ )
ﺳ ﻴ ﻞﻜ ﺎﻫﺪﻧور و ﺎﻫ (
ﺑ خﺮﻧ ﻴ رﺎﻜ ي ﻏ ﻴ نﺎﺑﺎﺘﺷ ﺮ .
ﺰﻣ ود ﻳ هﺪﻤﻋ ﺖ
، اﺮﺑ ي نداد نﺎﺸﻧ لﺪﻣ
يﺎـﻫ د ﻳ ﻣﺎﻨ ـﻴ ترﻮـﺻ ﻪـﺑ ﻚ لﺪـﻣ
يﺎـﻫ
ﺖﻟﺎﺣ ﺎﻀﻓ – دراد دﻮﺟو .
ا ،ًﻻوا ﻳ
لﺪﻣ عﻮﻧ ﻦ ﺎﻫ
، اﻳ
ﺑ ار نﺎﻜﻣا ﻦ ﻪ
ﻣ دﻮﺟو ﻲ ﻪـﻛ ﺪـﻧروآ
ﺘﻣ ﻐ ﻴ ﺎﻫﺮ ي
ـﻤﺨﺗ رد ﻢﻫ ،هﺪﺸﻧ هﺪﻫﺎﺸﻣ درﻮـﻣ لﺪـﻣ ﻦﻴ
راﺮﻗ هدﺎﻔﺘـﺳا ﮔ
ﻴ ﺮ ـﻧ ﻢـﻫ و ﺪ
اﻳ ﻦ
نآ ناﻮﺘﺑ ﻪﻛ
ﻤﺨﺗ لﺪﻣ رد ار ﺎﻫ ﻴ
دز ﻦ . ﻧﺎﺛ ﻴ ﻣ ،ًﺎ ﻲ ناﻮﺗ اﻳ لﺪﻣ ﻦ
ار ﺎـﻫ
،
ـﺳو ﻪـﺑ ﻴ
ﻠ ﺔ
رﻮﮕﻟا ﻳ ﻢﺘ ﺎﻫ ي ﺘﺸﮔزﺎﺑ ﻲ ﻮﻗ ي ﺪﻨﻧﺎﻣ
، ﻓ ﻦﻤﻟﺎﻛ ﻴ
ﺮﺘﻠ
، ﻣ ﻮ ﻠﺤﺗ در ﻴ داد راﺮﻗ ﻞ .
ﺮﮔا
Yt
، ﺮﺗﺎﻣ ﻳ ﻐﺘﻣ ﺲ ﻴ ﺎﻫﺮ ي نﺎﻣز رد هﺪﺷ هﺪﻫﺎﺸﻣ و t
( )n×1
ﺪـﺷﺎﺑ . ـﻣ ﻲ ناﻮـﺗ
لﺪــﻣ يﺎــﻫ ﻮﭘ ــﻳ ﺎ ي ﺪﺟ ــﻳ ﺪ ي زا
Yt
، ور ﺮــﺑ ي ﻐﺘﻣ ﻴ ﺎــﻫﺮ ي ﻏ ﻴ ةﺪﻫﺎﺸــﻣ ﻞــﺑﺎﻗﺮ
βt
ﺺﺨﺸﻣ ا ﻪﻛ دﺮﻛ ﻳ
ﻪﻟدﺎﻌﻣ ﻦ
، نﺪﺷ ﻪﺘﺷﻮﻧ ترﻮﺻ رد
، ﺖﻟﺎﺣ رادﺮﺑ ﻪﺑ ﺖﺳا رﻮﻬﺸﻣ ٣
.
ﻪﻟدﺎﻌﻣ
، ﺖﻟﺎﺣ ﺎﻀﻓ –
ي ﻪﺑ طﻮﺑﺮﻣ
Yt
،
ﺳ ترﻮﺻ ﻪﺑ ﻴ
ز تﻻدﺎﻌﻣ ﻢﺘﺴ ﻳ
ﺺﺨﺸـﻣ ﺮ
ﻣ ﻲ دﻮﺷ :
) 6 (
t t t
t AX H w
Y = ′ + ′β +
) 7 ( ﺲﺳ
1 t t 1
t+ =Fβ +v +
β
نآ رد ﻪﻛ ،F
و A′
،H′
ﺮﺗﺎﻣ ﻳ
ﺗﺮﺗ ﻪﺑ و ﺎﻫﺮﺘﻣارﺎﭘ ﺲ ﻴ
دﺎﻌﺑا ﺎﺑ ﺐ ( )r×r
(n×k) ، و
(n×r) ﻣ ﻲ و ﺪﻨﺷﺎﺑ
Xt
، رادﺮﺑ (K×1)
ﻐﺘﻣ ﻞﻣﺎﺷ و ﻴ
ﺎﻫﺮ ي نوﺮـﺑ
ﻌﺗ ﻞـﺒﻗ زا و از ﻦﻴـﻴ
ﻲﻣ هﺪﺷ ﺷﺎﺑ
ﺪ ) اﻳ رادﺮﺑ ﻦ
، ﻣ ﻲ ﻐﺘﻣ ﺪﻧاﻮﺗ ﻴ
ﻪـﻔﻗو و ﺎﻫﺮ
ﺎـﻫ ي
Yt
ﻧ ار
دﻮـﺷ ﻞﻣﺎـﺷ ﺰـﻴ .(
ﺔﻟدﺎﻌﻣ ) 6 (
،
تاﺪﻫﺎﺸﻣ ﺔﻟدﺎﻌﻣ ﻪﺑ ﺔﻟدﺎﻌﻣ و ٤
) 7 (
،
ﺖـﻟﺎﺣ ﺔـﻟدﺎﻌﻣ ﻪﺑ ١
ﺖـﺳا رﻮﻬﺸـﻣ .
1-Crawford, 1996, pp, 8-12.
2-Missing Value.
3-State Vector.
4-Observation Equation.
ﻢﻫ ﻨﭼ ﻴ ﻦ
، ﺎﻫرادﺮﺑ ( )r×1 ي
vt
( )n×1 و
wt
، او ﻳ ﻮﻧ ﺖ اﺰﻳ ﺪﻧ :
) 8
⎪⎩ (
⎪⎨
=⎧
′ =τ
τ
≠ τ
t
t ,
, Q
0 tv ) v ( E
) 9 (
⎪⎩
⎪⎨
=⎧
′ =τ
τ
≠ τ
t
t ,
, R
0 tw ) w ( E
رﻮﻃ ﻪﺑ ي ﻪـﻛ
، و Q
،R
ﺗﺮﺗ ﻪـﺑ ـﻴ ﺐ
، ﺮﺗﺎـﻣ ﻳ ﺲ ﺎـﻫ ﻲﻳ دﺎـﻌﺑا ﺎـﺑ ( )r×r
و (n×n)
ﻲــﻣ ﺪﻨــﺷﺎﺑ . ﻢــﻫ ــﻨﭼ ضﺮــﻓ ﻦﻴ ــﻣ
ﻲ لﻼــﺧا ءاﺰــﺟا ﻪــﻛ دﻮــﺷ
vt
و
wt
، ﻣﺎــﻤﺗ رد ﻲ
ﻪﻔﻗو ﺎﻫ ﻳ ﮕﺘﺴﺒﻤﻫ ﻢﻫﺎﺑ نﺎﺸ ﻲ
ﺪﻧراﺪﻧ .
7 - ﭘ ﻴ ﺸ ﻴ ﻨ ﺔ ﻘﺤﺗ ﻴ ﻖ
ﺘﺴﺨﻧ ﻴ ﻦ
ﻤﻃاﺎﻧ درﻮﻣ رد تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ ﻴ
ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ
،ﻲ اوا ﻪﺑ ﻳ ﻞ ﺔﻫد 1970 ﺮﺑ ﻣ ﻲ ددﺮـﮔ .
ﻛوا ﺎ ن ) 1971 ( ﻟوا ، ﻴ ﻦ ﻘﻘﺤﻣ ﻲ دﻮﺑ
،ه ﻪﻛ
ياﺮـﺑ ـﻳ ﻦﺘﻓﺎ
ﻃﺎـﺒﺗرا ﻲ ـﺑ ﻴ ﻦ و مرﻮـﺗ خﺮـﻧ
ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ
،ﻲ شﻼﺗ هدﺮﻛ ﺖﺳا . و ي
دﻮﺧ تﺎﻌﻟﺎﻄﻣ رد
،
رﻮـﺗ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ﻣ
ﻲ ﻪـﺑ ار
ﺸﻧﺎﺟ ناﻮﻨﻋ ﻴ
ﻨ ﻲ اﺮﺑ ي ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻲ رد و ﻪﺘﻓﺮﮔ ﺮﻈﻧ طﺎﺒﺗرا
ـﺑ ﻴ ﻦ و مرﻮـﺗ خﺮـﻧ
ﻣرﻮﺗ تﺎﻧﺎﺳﻮﻧ ﻲ
ﻤﻃاﺎﻧ ةﺪﻨﻫد نﺎﺸﻧ ﻪﻛ ﻴ
ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻲ ﻣ ﻲ ﺪـﺷﺎﺑ راﺮـﻗ نﻮـﻣزآ درﻮـﻣ ار
هداد ﺖﺳا ) ﺧ ﻴ ﻧﺎﺑﺎ ﻲ
، 1375 ص ، 15 .(
ﺮﻓ ﻳ ﻦﻣﺪ ) 1977 (
،
ﻧاﺮﻨﺨﺳ رد ﻲ
ﺎﺟ ةﺰﻳ لﺎﺳ رد دﻮﺧ ﻞﺑﻮﻧ 1977
، ا ﺗر ﺒ ﺎ ط ـﺘﺒﺜﻣ ﻲ
ار ﺑﻴ ﻦ
ﻤﻃاﺎﻧ و مرﻮﺗ ﻴ
ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻲ ﺮﻈﻧ رد ﻣ ﻲ ﺮﻴﮔ د و دراد هﺪﻴﻘﻋ ﻻﺎـﺑ مرﻮﺗ ﻪﻛ
ﺐﺒـﺳ
ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎﻨ ﻲ ﺑ ﻴ ﺮﺘﺸ
ﻟﻮﺗ ﺪﺷر و ﻴ
ﺪ ﻢﻛ
ﺪـﺷ ﺪـﻫاﻮﺧ ﺮﺗ .
ﻞـﺘﻛاو نﻮﺴـﻟرﺎﻛ و )
1977 ( ،
ﻛﻮــﻛ ﻴ ﻦﻣﺮ او و ﻛ ﻞــﺘ ) 1979 و 1982 ( ﺮﻌﺗ ، ــﻳ ﻒ د ﻳ ﺮــﮕ ي ﻤﻃاﺎﻧ زا ﻴ ﻧﺎــﻨ ﻲ ﻣرﻮــﺗ ﻲ
ارا ﻳ ﻪ ﻣ ﻲ ﺪﻨﻨﻛ . راو نﺎﻧآ ﻳ ﺲﻧﺎ ﭘ ﻴ ﺶ ﺑﻴ ﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻲ ار
، ﻪﺑ ﻌﻣ ناﻮﻨﻋ ﻴ
رﺎ ي اﺮﺑ ي ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎﻨ ﻲ
ﻣرﻮﺗ ﻲ
ﺮﻈﻧ رد ﻣ ﻲ ﮔ ﻴ ﺪﻧﺮ . راو ﻳ ﺲﻧﺎ ﭘ ﻴ ﺶ ﺑﻴ ﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻲ نﺎﻧآ
،
ﻣرﻮـﺗ تارﺎـﻈﺘﻧا لﺪﻣ زا
،ﻲ
1-State Equation.
هداد ﺐﺴﺣ ﺮﺑ ﻪﻛ
ﺎﻫ ي
ﻟ ﺺﺧﺎﺷ ﻴ
ﻮ ﻳ نﻮﺘﺴﮕﻨ
ﺮﺑ درﻮﻣ ا
درو
ﻪﺑ ،هﺪﺷ ﻲﻣ ﺖﺳد
ﺪـﻳآ . رد
ﺎﻬﻧ ﻳ
،ﺖ نآ ﺎﻫ ﺘﺒﺜﻣ ﺔﻄﺑار ﻲ
ﺑ ار ﻴ ﻦ ﻤﻃاﺎﻧ و مرﻮﺗ خﺮﻧ ﻴ
ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻲ ﭘ ﻴ اﺪ دﺮﻛ ﺪﻧ .
ﻞﮕﻧا ) 1982 (
، ارا ﺎـﺑ ﺔـﻳ لﺪـﻣ
،ARCH
هزاﺪـﻧا نﺎـﻜﻣا
ﮔ ـﻴ ﺮ ي ﻗد ـﻴ ﻖ ﺮـﺗ ي زا ار
ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ
،ﻲ ﺎـﺠﻳا د ﺮـﻛ د ﺖـﺳا ه . و ي ﺮﻓ ﺎـﺑ ﻳا ﺪـﻨ راو ،ARCH
ـﻳ ﺲﻧﺎ ﻃﺮـﺷ ﻲ
ﺳﺮﮔر ﺔﻟدﺎﻌﻣ ﻴ
ﻧﻮ ﻲ
ﻐﺘﻣ نﺎﻣز لﻮﻃ رد ار ﻴ
ﺮ ضﺮﻓ
شور ﺎـﺑ ار نآ و هدﺮﻛ ﺎـﻫ
ي ﻠﺤﺗ ـﻴ ﻞ
دﺪﻋ ي ﺮﺑ ا درو ﺮﻛ
ﺖـﺳا هد .
ﻞـﮕﻧا
،
لﺎـﺳ رد 1983
، ﻪـﻛ داد نﺎﺸـﻧ رد
ﺮﻣآ ﻳ ﺎـﻜ
، ـﺑ ﻴ ﻦ
راو ﻳ ﺲﻧﺎ ﻃﺮﺷ ﻲ
مرﻮﺗ خﺮﻧ و مرﻮﺗ
، ﻤﻧ ﻲ ﺪﻧاﻮﺗ طﺎﺒﺗرا ﺘﺒﺜﻣ ﻲ
ﺪـﺷﺎﺑ راﺮﻗﺮﺑ ) .
ﺧ ﻴ ﻧﺎـﺑﺎ ﻲ
،
1375 ص ، 16 .(
ﻪﺘﺒﻟا
ﻘﺤﺗ زا ﻞﺒﻗ ﻴ
ﻖ رﻮﻛﺬﻣ
،
د ﺔـﻌﻟﺎﻄﻣ رد ﻳ
ﺮـﮕ ي
ﻢـﻫ ﻞـﮕﻧا ﻪـﻛ
ارا ﺎـﺑ نﺎـﻣز ﺔـﻳ
لﺪﻣ يﺎﻫ لﺎﺳ رد ARCH
1982 رد ﺎﺑ ر ة هداد ﺎﻫ ي
نﺎﺘﺴـﻠﮕﻧا رﻮﺸـﻛ
، هداد مﺎـﺠﻧا
،ﺖﺳا ﺺﺧﺎﺷ زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ ا CPI
ﻳ ﻦ
اﺮﺑ و رﻮﺸﻛ ي
رود ة
2 Q 1977 2 Q
1958 −
زا هدﺎﻔﺘﺳا ﺎﺑ و لﺪﻣ
يﺎﻫ
ARCH
ﺎﻫﺮﺛا ﻪﺑ ي ﻨﻌﻣ ﻲ راد لﺪﻣ ﺖﺳد ARCH
ﻳ ﻪـﺘﻓﺎ و
ﻤﻃاﺎﻧ ﻪﻛ ﺖﺳا هداد نﺎﺸﻧ ﻴ
ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻲ
لﺎﺳ لﻼﺧ رد ﺎﻫ
ي 1977 1974–
، ﺖﺒﺴـﻧ
ﺔﻫد ﺮﺧاوا ﻪﺑ 1960
، ﺧ ﻴ ﻠ ﻲ ﺖﺳا هدﻮﺑ ﻻﺎﺑ .
بﻮﻟﺎﮔ ) 1994 (
ﺧﺎـﺷ زا هدﺎﻔﺘـﺳا ﺎـﺑ ،
ﻨﻤـﺿ ﺺ ﻲ
GNP
اﺮـﺑ و ي
ا رﻮﺸـﻛ ـﻳ
تﻻﺎ
لﺎـﺳ لﻼـﺧ رد هﺪﺤﺘﻣ ﺎـﻫ
ي
4 Q 1993 1 Q 1957 −
زا هدﺎﻔﺘـﺳا ﺎـﺑ و لﺪـﻣ
يﺎـﻫ
GARCH
، ا ﻪﺑ ﻳ ﻦ ﺘﻧ ﻴ ﻪﺠ ﺳر ﻴ هﺪ ﺖﺳا
،
ﻤﻃاﺎﻧ ﻪـﻛ ﻴ
ﻧﺎـﻨ ﻲ ﻣرﻮـﺗ
،ﻲ ،مرﻮـﺗ ﺎـﺑ طﺎـﺒﺗرا
ﺎﺑ ﺖﺒﺜﻣ دراد .
رد ـــﻣادا ﺔ ﻦـــﻳا ﻘﺤﺗ ﻴ تﺎـــﻘ
، ﻮـــﺟ ﻳ ﺲ لﺎـــﺳ رد 1995
، زا هدﺎﻔﺘـــﺳا ﺎـــﺑ
لﺪﻣ يﺎﻫ
TGARCH, EGARCH, AGARCH, GARCH
و ﻗ ﺺﺧﺎﺷ ﻴ
ﺖﻤ ﺎـﻫ ي
ﺷوﺮﻓ هدﺮﺧ ﻲ
ﻃ رد نﺎﺘﺴﻠﮕﻧا ﻲ
لﺎﺳ ﺎﻫ ي
1 Q 1994 1 Q
1950 −
ﻪـﺑ ا ـﻳ ﻦ ﺘﻧ ﻴ ﻪـﺠ
ﺳر ﻴ هﺪ ﺖﺳا
،
كﻮﺷ رد ﻪﻛ ﺎﻫ
ي
ﻔﻨﻣ و ﺖﺒﺜﻣ ﻲ
ﻣرﻮـﺗ
،ﻲ
نرﺎـﻘﺗ مﺪـﻋ
ﻠﻣﺎـﻛ ﻲ دﻮـﺟو
اد در . ،ﺖﺳا هﺪﻫﺎﺸﻣ ﻞﺑﺎﻗ و ﻳ
ﻨﻌ
،ﻲ كﻮﺷ ﺎﻫ ي
ـﻔﻨﻣ و ﺖـﺒﺜﻣ
،ﻲ
ـﮔرﺰﺑ ﺎـﺑ ﻲ
ﻳ نﺎﺴـﻜ
،
ﺛﺄﺗ ﻴ ﺮ ﻳ ﻧﺎﺴﻜ ﻲ ﺮﺑ ار ور ي ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ ﻲ
ﻪﻜﻠﺑ ،ﺪﻧراﺪﻧ
، ا ـﻳ ﻦ ﺛﺄﺗ ﻴ ﺎـﻫﺮ توﺎـﻔﺘﻣ ا
ﺪـﻧ ،
ﻢﻫ ﻨﭼ ﻴ ﻦ
، ﻤﻃاﺎﻧ ﻴ ﻧﺎﻨ ﻲ ﻣرﻮﺗ
،ﻲ طﺎﺒﺗرا ﻘﺘﺴﻣ ﻴ ﻤ ﻲ دراد مرﻮﺗ ﺎﺑ .
