7.1. Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan yang telah dilakukan sebelumnya, maka dapat disimpulkan hal-hal sebagai berikut:
1. Pola pergerakan harga biji kakao pada periode 25 Agustus 2011 hingga 10 April 2012 di pasar fisik Indonesia, pasar berjangka New York dan London memperlihatkan bahwa harga biji kakao yang terjadi bersifat volatil. Pasar berjangka NYBOT merupakan pasar yang memiliki volatilitas paling tinggi diikuti oleh pasar berjangka LIFFE dan pasar fisik Indonesia.
2. Harga biji kakao di Indonesia (pusat perdagangan komoditi Makassar) dipengaruhi secara nyata pada taraf nyata satu persen oleh variabel harga LIFFE pada periode sebelumnya, harga biji kakao LIFFE dipengaruhi secara nyata oleh variabel harga itu sendiri pada periode sebelumnya dengan taraf nyata sepuluh persen, dan harga biji kakao di bursa NYBOT dipengaruhi oleh harga biji kakao LIFFE pada periode sebelumnya dengan taraf nyata satu persen dan harga LIFFE pada dua periode sebelumnya dengan taraf nyata lima persen. Tidak adanya hubungan antara ketiga tempat tersebut mengindikasikan bahwa tidak terjadi transmisi harga diantara pasar fisik Indonesia, pasar berjangka New York, dan London.
3. Implikasi model VAR yang dapat diaplikasikan di Asosiasi Kakao Indonesia (Askindo) untuk meningkatkan posisi kakao Indonesia yang lebih baik di pasar dunia adalah membuat kebijakan agar Indonesia dapat menjadi pembentuk harga (price maker) biji kakao dunia. Hal ini dapat tercapai jika melihat segala peluang dan potensi yang dimiliki oleh biji kakao Indonesia sehingga nantinya komoditi ini bisa meningkatkan posisi tawarnya.
7.2. Saran
Adapun saran yang dapat disampaikan pada penelitian ini adalah:
1. Pemerintah hendaknya bekerjasama dengan Askindo dalam memberikan penyuluhan, pelatihan, dan pendampingan kepada seluruh pelaku bisnis kakao baik itu petani maupun pengusaha industri kakao dalam upaya meningkatkan kualitas biji kakao Indonesia dengan cara intensifikasi
pertanian dan pengolahan lebih lanjut biji kakao unfermented menjadi biji kakao fermented dan produk turunan kakao lainnya.
2. Selain meningkatkan kualitas biji kakao Indonesia, industri pengolahan juga penting untuk ditingkatkan. Untuk keperluan tersebut dibutuhkan kebijakan pemerintah yang dapat mendorong pengembangan industri pengolahan biji kakao agar kakao Indonesia mempunyai nilai tambah dan nilai jual yang tinggi di pasar internasional.
3. Askindo meningkatkan kerjasama dengan pemerintah dalam upaya mengefektifkan bursa berjangka di Indonesia untuk meminimalisir terjadinya fluktuasi harga dan sebagai cara untuk memperbaiki posisi tawar biji kakao Indonesia di perdagangan internasional.
4. Saran untuk penelitian selanjutnya perlu menganalisis juga mengenai pergerakan harga komoditas turunan kakao lainnya seperti pasta kakao, lemak kakao, dan tepung kakao. Selain itu, dapat juga menganalisis transmisi harga kakao ditempat lain seperti di Pantai Gading dan Ghana sebagai negara penghasil kakao terbesar di dunia serta ditambah variabel yang diduga mempengaruhi pergerakan harga biji kakao seperti nilai tukar mata uang diberbagai negara, tingkat harga internasional serta hal lainnya. Penelitian mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi harga kakao di pasar spot Makassar (Indonesia) juga perlu dilakukan untuk penelitian selanjutnya.
DAFTAR PUSTAKA
Adinugroho MF. 2011. Analisis Transmisi Harga Teh Hitam Grade Dust Indonesia (Dengan Pendekatan Model Vector Autoregression) [Skripsi]. Bogor: Fakultas Ekonomi Manajemen, Institut Pertanian Bogor.
Ajija S, Setianto D, Primanti M. 2011. Cara Cerdas Menguasai Eviews. Jakarta: Salemba Empat.
Ariyoso. 2010. Integrasi Pasar dan Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Kakao Indonesia [Skripsi]. Bogor: Fakultas Pertanian, Institut Pertanian Bogor.
[Bappebti] Badan Pengawas Perdagangan Berjangka Komoditi. Departemen Perdagangan Republik Indonesia. 2011. Gambaran Sekilas Kakao. Jakarta: Sekretariat Jenderal Depdagri.
[BPS] Badan Pusat Statistik. Berbagai terbitan 2000-2011. Statistik Makro
Ekonomi Indonesia. Jakarta: Badan Pusat Statistik.
[BPS] Badan Pusat Statistik. Berbagai terbitan 2009. Statistik Makro Ekonomi
Indonesia. Jakarta: Badan Pusat Statistik.
Conforti P. 2004. Price Transmission in Selected Agriculture Markets. FAO
Commodity and Trade Policy Research Working Paper No. 7. Roma :
FAO Information Division.
[Ditjenbun] Direktorat Jenderal Perkebunan. Berbagai terbitan 2003-2011.
Statistik Perkebunan: Tree Crop Estate Statistics Cocoa. Jakarta:
Direktorat Jenderal Perkebunan.
Enders W. 1995. Applied Econometrics Time Series. Iowa University. New York: John Willey & Sons, Inc.
Fitrianti W. 2009. Analisis Integrasi Pasar Karet Alam antara Pasar Fisik di Indonesia dengan Pasar Berjangkau Dunia [Tesis]. Bogor: Sekolah Pascasarjana, Institut Pertanian Bogor.
Gujarati D.N. 2003. Basic Econometrics. New York: MC.Graw-Hill.
Hafizah D. 2009. Integrasi Pasar Fisik Crude Palm Oil di Indonesia, Malaysia, dan Pasar Berjangka di Rotterdam [Tesis]. Bogor: Sekolah Pascasarjana, Institut Pertanian Bogor.
Harris R. 1995. Cointegration Analysis in Econometric Modelling. New York: Prentice Hall.
Hjalmarsson H, Par O. 2007. Testing for Cointegration Using the Johansen
Methodology when Variables are Near-Integrated. No 915 Desember
Hugida L. 2011. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Volatilitas Harga Saham [Skripsi]. Semarang: Fakultas Ekonomi, Universitas Diponegoro. Hutabarat B. 1999. Sistem Komoditas Bawang Merah dan Cabai Merah.
Monograph Series No. 7. Bogor: Pusat Penelitian Sosial Ekonomi Petanian.
[ICCO] International Cocoa Organization. 2011. Annual Report 2009/2010. London: ICCO.
Irawan B. 2007. Fluktuasi Harga, Transmisi Harga dan Margin Pemasaran Sayuran dan Buah. Analisis Kebijakan Pertanian. Vol 5. No.4 Desember 2007: 358-373.
Iqbal M, Azmi D. 2006. Kebijakan Pengembangan Agribisnis Kakao Melalui Primatani: Kasus Kabupaten Luwu, Provinsi Sulawesi Selatan. Analisis
Kebijakan Pertanian. Vol 4. No.1 Maret 2006: 39-53.
[Kementan] Kementrian Pertanian. 2011. Statistik Makro Sektor Pertanian 2010. Jakarta: Pusat Data dan Sistem Informasi Pertanian.
[Komisi Pengawas Persaingan Usaha]. 2009. Kajian Industri dan Perdagangan
Kakao. Jakarta: Komisi Pengawas Persaingan Usaha.
Marras W. 1999. The Occupational Ergonomic Handbook. New York: CRC Press.
Nachrowi ND, Usman H. 2006. Pendekatan Populer dan Praktis Ekonometrika
Untuk Analisis Ekonomi dan Keuangan. Depok: Fakultas Ekonomi
Universitas Indonesia.
[NYBOT] The New York Board of Trade. 2004. Cocoa: Futures & Option. New York.
[Pusdatin] Kementrian Pertanian. 2011. Statistik Makro Sektor Pertanian. Jakarta: Pusat Data dan Sistem Informasi Pertanian.
Roesmanto J. 1991. Kakao Kajian Sosial Ekonomi. Yogyakarta: Aditya Media. Salvatore D. 1997. Ekonomi Internasional. Edisi V. Jilid 1 (Terjemahan). Jakarta:
Erlangga.
Shapiro A, Atulya S. 2009. Multinational Financial Management 6th e.d. Wiley India Pvt Limited: California.
Sianturi RD. 2005. Analisis Integrasi Pasar Gula Domestik dan Pasar Gula Dunia serta Pengaruh Adanya Tarif Impor Pendekatan dengan Metode VAR [Skripsi]. Bogor: Fakultas Pertanian, Institut Pertanian Bogor.
Sukirno S. 2002. Pengantar Teori Mikro Ekonomi Edisi Ke-3. Jakarta: Rajawali Press.
Sumaryanto. 2009. Analisis Volatilitas Harga Eceran Beberapa Komoditas Pangan Utama Dengan Model ARCH/GARCH. Jurnal Agro Ekonomi Vol. 27 No. 2. Oktober 2004: 103-112.
Wahyudi T, Pangabean T.R, Pujiyanto, Prawoto A.A. 2008. Paduan Lengkap
Kakao Manajemen Agribisnis dari Hulu hingga Hilir. Depok: Penebar
Swadaya.
Widarjono A. 2010. Ekonometrika Pengantar dan Aplikasinya. Yogyakarta: Ekonisia.
Lampiran 1. Unit Root Test Tingkat Level
Unit Root Test Pasar Fisik Indonesia Null Hypothesis: LOG(INDO) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=13)
t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -2.511317 0.3224 Test critical values: 1% level -4.020396
5% level -3.440059
10% level -3.144465
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Unit Root Test Pasar Berjangka LIFFE Null Hypothesis: LOG(LIFFE) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend
Lag Length: 1 (Automatic - based on SIC, maxlag=13)
t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -2.692199 0.2414 Test critical values: 1% level -4.020822
5% level -3.440263
10% level -3.144585
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Unit Root Test Pasar Berjangka NYBOT Null Hypothesis: LOG(NYBOT) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=13)
t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -2.461740 0.3467 Test critical values: 1% level -4.020396
5% level -3.440059
10% level -3.144465
Lampiran 1. Lanjutan
Unit Root Test Tingkat First Difference Unit Root Test Pasar fisik Indonesia
Null Hypothesis: D(LOG(INDO)) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=13)
t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -11.74221 0.0000 Test critical values: 1% level -4.020822
5% level -3.440263
10% level -3.144585
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Unit Root Test Bursa Berjangka LIFFE Null Hypothesis: D(LOG(LIFFE)) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend
Lag Length: 1 (Automatic - based on SIC, maxlag=13)
t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -9.491952 0.0000 Test critical values: 1% level -4.021254
5% level -3.440471
10% level -3.144707
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Unit Root Test Bursa Berjangka NYBOT Null Hypothesis: D(LOG(NYBOT)) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=13)
t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -11.48697 0.0000 Test critical values: 1% level -4.020822
5% level -3.440263
10% level -3.144585
Lampiran 2. Pengujian Panjang Lag Optimal
VAR Lag Order Selection Criteria
Endogenous variables: LOG(INDO) LOG(LIFFE) LOG(NYBOT) Exogenous variables: C
Date: 07/02/12 Time: 21:05 Sample: 1 151
Included observations: 143
Lag LogL LR FPE AIC SC HQ
0 698.2446 NA 1.20e-08 -9.723700 -9.661542 -9.698442 1 1120.751 821.3755 3.70e-11 -15.50700 -15.25837 -15.40597 2 1165.133 84.41889* 2.26e-11* -16.00186* -15.56675* -15.82505* 3 1168.528 6.316236 2.44e-11 -15.92347 -15.30190 -15.67089 4 1174.221 10.35141 2.56e-11 -15.87722 -15.06918 -15.54887 5 1180.635 11.39156 2.66e-11 -15.84105 -14.84653 -15.43692 6 1187.853 12.51813 2.73e-11 -15.81613 -14.63513 -15.33623 7 1191.231 5.717235 2.96e-11 -15.73750 -14.37003 -15.18183 8 1194.449 5.310704 3.22e-11 -15.65663 -14.10269 -15.02519 * indicates lag order selected by the criterion
LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error
AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion
Lampiran 3. Uji Kointegrasi
Date: 07/02/12 Time: 20:47 Sample (adjusted): 4 151
Included observations: 148 after adjustments
Trend assumption: Linear deterministic trend (restricted) Series: LOG(INDO) LOG(LIFFE) LOG(NYBOT) Lags interval (in first differences): 1 to 2 Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)
Hypothesized Trace 0.05
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.** None 0.094580 29.14989 42.91525 0.5530 At most 1 0.061046 14.44511 25.87211 0.6207 At most 2 0.034022 5.122837 12.51798 0.5788 Trace test indicates no cointegration at the 0.05 level
* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue)
Hypothesized Max-Eigen 0.05
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.** None 0.094580 14.70478 25.82321 0.6608 At most 1 0.061046 9.322270 19.38704 0.6909 At most 2 0.034022 5.122837 12.51798 0.5788 Max-eigenvalue test indicates no cointegration at the 0.05 level
* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Unrestricted Cointegrating Coefficients (normalized by b'*S11*b=I): LOG(INDO) LOG(LIFFE) LOG(NYBOT) @TREND(2)
6.930132 67.15244 -71.83919 -0.005475 38.32250 -24.73221 -18.11932 -0.047144 8.531235 14.21298 -6.116820 0.014382
Unrestricted Adjustment Coefficients (alpha):
D(LOG(INDO)) 0.000679 -0.005682 -0.001925 D(LOG(LIFFE)) 0.000542 0.001470 -0.003347 D(LOG(NYBOT)) 0.002804 -0.001196 -0.000172
1 Cointegrating Equation(s): Log likelihood 1209.116 Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses)
LOG(INDO) LOG(LIFFE) LOG(NYBOT) @TREND(2) 1.000000 9.689922 -10.36621 -0.000790
Lampiran 3. Lanjutan
Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(LOG(INDO)) 0.004704 (0.01484) D(LOG(LIFFE)) 0.003758 (0.01123) D(LOG(NYBOT)) 0.019429 (0.00584)
2 Cointegrating Equation(s): Log likelihood 1213.777 Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses)
LOG(INDO) LOG(LIFFE) LOG(NYBOT) @TREND(2) 1.000000 0.000000 -1.090588 -0.001203
(0.13875) (0.00032) 0.000000 1.000000 -0.957244 4.26E-05 (0.06154) (0.00014) Adjustment coefficients (standard error in parentheses)
D(LOG(INDO)) -0.213042 0.186103 (0.08128) (0.14936) D(LOG(LIFFE)) 0.060111 4.89E-05 (0.06290) (0.11559) D(LOG(NYBOT)) -0.026407 0.217845 (0.03260) (0.05991)
Lampiran 4. Analisis VAR
Vector Autoregression Estimates Date: 07/02/12 Time: 17:50 Sample (adjusted): 4 151
Included observations: 148 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ]
DLOG(INDO) DLOG(LIFFE) DLOG(NYBOT)
DLOG(INDO(-1)) -0.181778 0.007907 -0.069105 (0.12988) (0.09825) (0.05310) [-1.39956] [ 0.08048] [-1.30148] DLOG(INDO(-2)) -0.027530 0.046223 0.025278 (0.13062) (0.09880) (0.05340) [-0.21077] [ 0.46782] [ 0.47339] DLOG(LIFFE(-1)) 1.022887 0.160562 0.986755 (0.11205) (0.08476) (0.04581) [ 9.12867] [ 1.89430] [ 21.5410] DLOG(LIFFE(-2)) 0.084517 -0.018084 0.204256 (0.22843) (0.17279) (0.09338) [ 0.37000] [-0.10466] [ 2.18728] DLOG(NYBOT(-1)) -0.004193 -0.167780 -0.169545 (0.26196) (0.19816) (0.10709) [-0.01601] [-0.84670] [-1.58316] DLOG(NYBOT(-2)) 0.121745 -0.153871 0.011452 (0.17967) (0.13591) (0.07345) [ 0.67760] [-1.13217] [ 0.15592] C -0.000220 -0.002841 -0.000522 (0.00219) (0.00166) (0.00089) [-0.10065] [-1.71593] [-0.58321] R-squared 0.382439 0.077389 0.779164 Adj. R-squared 0.356160 0.038129 0.769767 Sum sq. resids 0.095110 0.054422 0.015895 S.E. equation 0.025972 0.019646 0.010618 F-statistic 14.55294 1.971190 82.91404 Log likelihood 333.8921 375.2044 466.2783 Akaike AIC -4.417461 -4.975735 -6.206464 Schwarz SC -4.275701 -4.833975 -6.064704 Mean dependent -0.002611 -0.002405 -0.002632 S.D. dependent 0.032368 0.020032 0.022128 Determinant resid covariance (dof adj.) 2.05E-11
Determinant resid covariance 1.78E-11
Log likelihood 1201.763
Akaike information criterion -15.95626
Lampiran 5. Analisis Respon Impuls
Response of DLOG (INDO):
Period DLOG(INDO) DLOG(LIFFE) DLOG(NYBOT) 1 0.025972 0.000000 0.000000 (0.00151) (0.00000) (0.00000) 2 -0.002415 0.019962 -3.75E-05 (0.00314) (0.00248) (0.00234) 3 0.000218 0.001166 -0.000433 (0.00333) (0.00274) (0.00251) 4 0.000220 -0.001068 -0.001621 (0.00206) (0.00253) (0.00135) 5 -5.18E-05 -0.002813 0.000291 (0.00044) (0.00156) (0.00034) 6 -0.000192 -0.000383 0.000286 (0.00039) (0.00076) (0.00037) 7 2.05E-05 0.000479 0.000185 (0.00026) (0.00062) (0.00026) 8 2.46E-05 0.000473 -5.33E-05 (8.8E-05) (0.00048) (9.6E-05) 9 2.40E-05 3.06E-05 -6.59E-05 (7.9E-05) (0.00023) (9.7E-05) 10 -2.85E-06 -0.000120 -2.47E-05 (4.4E-05) (0.00018) (5.8E-05) 11 -6.64E-06 -7.83E-05 1.34E-05 (1.9E-05) (0.00013) (2.8E-05) 12 -3.51E-06 3.99E-06 1.31E-05 (1.6E-05) (5.8E-05) (2.5E-05) 13 9.30E-07 2.63E-05 2.81E-06 (7.5E-06) (4.7E-05) (1.2E-05) 14 1.41E-06 1.24E-05 -3.20E-06 (4.3E-06) (3.0E-05) (7.4E-06) 15 4.83E-07 -2.73E-06 -2.40E-06 (3.2E-06) (1.4E-05) (6.0E-06) 16 -2.59E-07 -5.33E-06 -1.92E-07 (1.3E-06) (1.2E-05) (2.6E-06) 17 -2.73E-07 -1.80E-06 7.14E-07 (9.7E-07) (6.6E-06) (1.9E-06) 18 -5.69E-08 8.75E-07 4.10E-07 (6.1E-07) (3.4E-06) (1.3E-06) 19 6.39E-08 1.02E-06 -2.69E-08 (2.6E-07) (2.8E-06) (5.3E-07) 20 4.95E-08 2.24E-07 -1.50E-07 (2.1E-07) (1.4E-06) (4.5E-07) 21 4.07E-09 -2.25E-07 -6.51E-08 (1.1E-07) (8.1E-07) (2.8E-07) 22 -1.44E-08 -1.85E-07 1.66E-08 (5.7E-08) (6.2E-07) (1.2E-07) 23 -8.45E-09 -1.84E-08 2.98E-08 (4.4E-08) (2.8E-07) (1.0E-07) 24 5.07E-10 5.19E-08 9.34E-09 (2.1E-08) (1.9E-07) (5.5E-08) 25 3.04E-09 3.18E-08 -5.13E-09 (1.3E-08) (1.3E-07) (2.7E-08) 26 1.34E-09 -1.19E-09 -5.63E-09 (8.9E-09) (5.7E-08) (2.3E-08) 27 -3.30E-10 -1.11E-08 -1.12E-09 (3.9E-09) (4.4E-08) (1.1E-08) 28 -6.07E-10 -5.12E-09 1.30E-09 (2.8E-09) (2.7E-08) (6.2E-09) 29 -1.94E-10 1.09E-09 1.01E-09 (1.7E-09) (1.2E-08) (4.9E-09) 30 1.03E-10 2.23E-09 7.81E-11 (7.6E-10) (9.8E-09) (2.0E-09)
Lampiran 5. Lanjutan
Response of DLOG (LIFFE):
Period DLOG(INDO) DLOG(LIFFE) DLOG(NYBOT) 1 0.002278 0.019514 0.000000 (0.00161) (0.00113) (0.00000) 2 -0.000386 0.003207 -0.001501 (0.00204) (0.00167) (0.00177) 3 0.000287 -0.002855 -0.001363 (0.00198) (0.00165) (0.00121) 4 -0.000156 -0.002976 0.000224 (0.00054) (0.00150) (0.00039) 5 -0.000172 -0.000438 0.000443 (0.00050) (0.00083) (0.00041) 6 7.79E-06 0.000723 0.000171 (0.00027) (0.00064) (0.00026) 7 4.32E-05 0.000525 -6.76E-05 (0.00011) (0.00053) (0.00012) 8 2.32E-05 1.32E-05 -8.62E-05 (9.8E-05) (0.00026) (0.00012) 9 -3.68E-06 -0.000162 -2.27E-05 (4.9E-05) (0.00020) (6.3E-05) 10 -9.05E-06 -8.66E-05 1.79E-05 (2.4E-05) (0.00015) (3.4E-05) 11 -3.52E-06 1.07E-05 1.60E-05 (2.0E-05) (6.9E-05) (3.0E-05) 12 1.33E-06 3.35E-05 2.23E-06 (8.5E-06) (5.7E-05) (1.4E-05) 13 1.77E-06 1.33E-05 -4.22E-06 (5.5E-06) (3.5E-05) (9.1E-06) 14 4.65E-07 -4.46E-06 -2.81E-06 (3.8E-06) (1.7E-05) (7.1E-06) 15 -3.59E-07 -6.57E-06 -2.22E-08 (1.6E-06) (1.4E-05) (2.9E-06) 16 -3.29E-07 -1.82E-06 9.18E-07 (1.2E-06) (7.6E-06) (2.3E-06) 17 -4.69E-08 1.26E-06 4.63E-07 (7.2E-07) (4.1E-06) (1.6E-06) 18 8.54E-08 1.22E-06 -7.07E-08 (3.2E-07) (3.3E-06) (6.3E-07) 19 5.77E-08 1.96E-07 -1.88E-07 (2.6E-07) (1.6E-06) (5.6E-07) 20 7.68E-10 -3.05E-07 -7.01E-08 (1.3E-07) (1.0E-06) (3.2E-07) 21 -1.86E-08 -2.16E-07 2.68E-08 (7.0E-08) (7.4E-07) (1.4E-07) 22 -9.52E-09 -7.33E-09 3.64E-08 (5.4E-08) (3.3E-07) (1.3E-07) 23 1.38E-09 6.75E-08 9.32E-09 (2.4E-08) (2.4E-07) (6.4E-08) 24 3.82E-09 3.60E-08 -7.33E-09 (1.6E-08) (1.6E-07) (3.3E-08) 25 1.45E-09 -4.26E-09 -6.72E-09 (1.1E-08) (6.8E-08) (2.8E-08) 26 -5.36E-10 -1.40E-08 -9.35E-10 (4.6E-09) (5.4E-08) (1.2E-08) 27 -7.43E-10 -5.56E-09 1.74E-09 (3.5E-09) (3.2E-08) (7.8E-09) 28 -1.94E-10 1.83E-09 1.18E-09 (2.0E-09) (1.4E-08) (5.8E-09) 29 1.48E-10 2.74E-09 1.21E-11 (9.3E-10) (1.2E-08) (2.4E-09) 30 1.37E-10 7.63E-10 -3.81E-10 (7.4E-10) (6.2E-09) (1.8E-09)
Lampiran 5. Lanjutan
Response of DLOG (NYBOT):
Period DLOG(INDO) DLOG(LIFFE) DLOG(NYBOT)
1 0.005705 -0.000443 0.008944 (0.00081) (0.00074) (0.00052) 2 -0.000514 0.019330 -0.001516 (0.00193) (0.00144) (0.00096) 3 0.001060 0.002489 -0.001119 (0.00228) (0.00187) (0.00190) 4 -5.77E-05 -0.001939 -0.001450 (0.00196) (0.00180) (0.00122) 5 -8.28E-05 -0.003060 0.000277 (0.00047) (0.00148) (0.00033) 6 -0.000179 -0.000377 0.000359 (0.00044) (0.00079) (0.00039) 7 1.39E-05 0.000609 0.000189 (0.00028) (0.00063) (0.00027) 8 3.35E-05 0.000516 -6.53E-05 (9.8E-05) (0.00052) (0.00011) 9 2.51E-05 1.92E-05 -7.73E-05 (9.0E-05) (0.00025) (0.00011) 10 -3.78E-06 -0.000144 -2.44E-05 (4.8E-05) (0.00019) (6.3E-05) 11 -7.95E-06 -8.47E-05 1.64E-05 (2.2E-05) (0.00014) (3.2E-05) 12 -3.63E-06 7.98E-06 1.49E-05 (1.8E-05) (6.6E-05) (2.8E-05) 13 1.19E-06 3.07E-05 2.57E-06 (8.2E-06) (5.3E-05) (1.4E-05) 14 1.63E-06 1.31E-05 -3.84E-06 (5.0E-06) (3.3E-05) (8.5E-06) 15 4.86E-07 -3.75E-06 -2.66E-06 (3.6E-06) (1.6E-05) (6.7E-06) 16 -3.21E-07 -6.11E-06 -1.04E-07 (1.5E-06) (1.3E-05) (2.9E-06) 17 -3.08E-07 -1.84E-06 8.41E-07 (1.1E-06) (7.3E-06) (2.2E-06) 18 -5.27E-08 1.11E-06 4.46E-07 (6.8E-07) (3.9E-06) (1.5E-06) 19 7.71E-08 1.15E-06 -5.16E-08 (3.0E-07) (3.1E-06) (6.1E-07) 20 5.49E-08 2.12E-07 -1.74E-07 (2.4E-07) (1.5E-06) (5.2E-07) 21 2.33E-09 -2.74E-07 -6.90E-08 (1.3E-07) (9.3E-07) (3.1E-07) 22 -1.70E-08 -2.06E-07 2.25E-08 (6.5E-08) (7.0E-07) (1.3E-07) 23 -9.19E-09 -1.26E-08 3.40E-08 (5.0E-08) (3.1E-07) (1.2E-07) 24 1.00E-09 6.15E-08 9.49E-09 (2.3E-08) (2.2E-07) (6.1E-08) 25 3.53E-09 3.47E-08 -6.44E-09 (1.5E-08) (1.5E-07) (3.1E-08) 26 1.42E-09 -2.91E-09 -6.34E-09 (1.0E-08) (6.4E-08) (2.6E-08) 27 -4.50E-10 -1.29E-08 -1.03E-09 (4.3E-09) (5.0E-08) (1.2E-08) 28 -6.93E-10 -5.45E-09 1.57E-09 (3.2E-09) (3.0E-08) (7.2E-09) 29 -1.97E-10 1.52E-09 1.12E-09 (1.9E-09) (1.4E-08) (5.5E-09) 30 1.30E-10 2.55E-09 4.28E-11 (8.7E-10) (1.1E-08) (2.3E-09)
Lampiran 5. Lanjutan
Effect of Cholesky (d.f. adjusted) One S.D DLOG(INDO) Innovation
Period DLOG(LIFFE) DLOG(NYBOT) 1 0.002278 0.005705 (0.00161) (0.00081) 2 -0.000386 -0.000514 (0.00204) (0.00193) 3 0.000287 0.001060 (0.00198) (0.00228) 4 -0.000156 -5.77E-05 (0.00054) (0.00196) 5 -0.000172 -8.28E-05 (0.00050) (0.00047) 6 7.79E-06 -0.000179 (0.00027) (0.00044) 7 4.32E-05 1.39E-05 (0.00011) (0.00028) 8 2.32E-05 3.35E-05 (9.8E-05) (9.8E-05) 9 -3.68E-06 2.51E-05 (4.9E-05) (9.0E-05) 10 -9.05E-06 -3.78E-06 (2.4E-05) (4.8E-05) 11 -3.52E-06 -7.95E-06 (2.0E-05) (2.2E-05) 12 1.33E-06 -3.63E-06 (8.5E-06) (1.8E-05) 13 1.77E-06 1.19E-06 (5.5E-06) (8.2E-06) 14 4.65E-07 1.63E-06 (3.8E-06) (5.0E-06) 15 -3.59E-07 4.86E-07 (1.6E-06) (3.6E-06) 16 -3.29E-07 -3.21E-07 (1.2E-06) (1.5E-06) 17 -4.69E-08 -3.08E-07 (7.2E-07) (1.1E-06) 18 8.54E-08 -5.27E-08 (3.2E-07) (6.8E-07) 19 5.77E-08 7.71E-08 (2.6E-07) (3.0E-07) 20 7.68E-10 5.49E-08 (1.3E-07) (2.4E-07) 21 -1.86E-08 2.33E-09 (7.0E-08) (1.3E-07) 22 -9.52E-09 -1.70E-08 (5.4E-08) (6.5E-08) 23 1.38E-09 -9.19E-09 (2.4E-08) (5.0E-08) 24 3.82E-09 1.00E-09 (1.6E-08) (2.3E-08) 25 1.45E-09 3.53E-09 (1.1E-08) (1.5E-08) 26 -5.36E-10 1.42E-09 (4.6E-09) (1.0E-08) 27 -7.43E-10 -4.50E-10 (3.5E-09) (4.3E-09) 28 -1.94E-10 -6.93E-10 (2.0E-09) (3.2E-09) 29 1.48E-10 -1.97E-10 (9.3E-10) (1.9E-09) 30 1.37E-10 1.30E-10 (7.4E-10) (8.7E-10)
Lampiran 6. Analisis Dekomposisi Ragam
Variance Decomposition of DLOG (INDO):
Period S.E. DLOG(INDO) DLOG(LIFFE) DLOG(NYBOT) 1 0.025972 100.0000 0.000000 0.000000 2 0.032846 63.06420 36.93567 0.000130 3 0.032870 62.97548 37.00705 0.017476 4 0.032928 62.75822 36.98195 0.259835 5 0.033049 62.29890 37.43544 0.265663 6 0.033053 62.28715 37.43975 0.273108 7 0.033057 62.27214 37.45170 0.276163 8 0.033061 62.25923 37.46440 0.276366 9 0.033061 62.25895 37.46428 0.276762 10 0.033061 62.25810 37.46509 0.276814 11 0.033061 62.25774 37.46543 0.276829 12 0.033061 62.25773 37.46543 0.276844 13 0.033061 62.25769 37.46547 0.276845 14 0.033061 62.25768 37.46547 0.276846 15 0.033061 62.25768 37.46547 0.276846 16 0.033061 62.25768 37.46548 0.276846 17 0.033061 62.25768 37.46548 0.276846 18 0.033061 62.25768 37.46548 0.276846 19 0.033061 62.25768 37.46548 0.276846 20 0.033061 62.25768 37.46548 0.276847 21 0.033061 62.25768 37.46548 0.276847 22 0.033061 62.25768 37.46548 0.276847 23 0.033061 62.25768 37.46548 0.276847 24 0.033061 62.25768 37.46548 0.276847 25 0.033061 62.25768 37.46548 0.276847 26 0.033061 62.25768 37.46548 0.276847 27 0.033061 62.25768 37.46548 0.276847 28 0.033061 62.25768 37.46548 0.276847 29 0.033061 62.25768 37.46548 0.276847 30 0.033061 62.25768 37.46548 0.276847
Lampiran 6. Lanjutan
Variance Decomposition of DLOG (LIFFE):
Period S.E. DLOG(INDO) DLOG(LIFFE) DLOG(NYBOT) 1 0.019646 1.344599 98.65540 0.000000 2 0.019966 1.339174 98.09596 0.564863 3 0.020218 1.326220 97.66834 1.005444 4 0.020437 1.303657 97.70038 0.995967 5 0.020448 1.309413 97.64862 1.041963 6 0.020461 1.307699 97.64472 1.047585 7 0.020468 1.307263 97.64477 1.047970 8 0.020468 1.307367 97.64291 1.049723 9 0.020469 1.307287 97.64293 1.049779 10 0.020469 1.307282 97.64288 1.049836 11 0.020469 1.307283 97.64282 1.049897 12 0.020469 1.307280 97.64282 1.049895 13 0.020469 1.307280 97.64282 1.049899 14 0.020469 1.307280 97.64282 1.049901 15 0.020469 1.307280 97.64282 1.049900 16 0.020469 1.307280 97.64282 1.049901 17 0.020469 1.307280 97.64282 1.049901 18 0.020469 1.307280 97.64282 1.049901 19 0.020469 1.307280 97.64282 1.049901 20 0.020469 1.307280 97.64282 1.049901 21 0.020469 1.307280 97.64282 1.049901 22 0.020469 1.307280 97.64282 1.049901 23 0.020469 1.307280 97.64282 1.049901 24 0.020469 1.307280 97.64282 1.049901 25 0.020469 1.307280 97.64282 1.049901 26 0.020469 1.307280 97.64282 1.049901 27 0.020469 1.307280 97.64282 1.049901 28 0.020469 1.307280 97.64282 1.049901 29 0.020469 1.307280 97.64282 1.049901 30 0.020469 1.307280 97.64282 1.049901
Lampiran 6. Lanjutan
Variance Decomposition of DLOG (NYBOT):
Period S.E. DLOG(NYBOT) DLOG(LIFFE) DLOG(INDO) 1 0.010618 28.86648 0.174240 70.95928 2 0.022112 6.709498 76.45985 16.83066 3 0.022305 6.819900 76.38785 16.79225 4 0.022436 6.741102 76.24450 17.01440 5 0.022646 6.618284 76.66573 16.71599 6 0.022653 6.620613 76.64820 16.73119 7 0.022662 6.615413 76.65965 16.72493 8 0.022668 6.612139 76.67093 16.71693 9 0.022668 6.612172 76.66996 16.71787 10 0.022668 6.611899 76.67081 16.71729 11 0.022668 6.611814 76.67109 16.71709 12 0.022668 6.611813 76.67106 16.71713 13 0.022668 6.611801 76.67110 16.71710 14 0.022668 6.611799 76.67111 16.71709 15 0.022668 6.611799 76.67111 16.71710 16 0.022668 6.611798 76.67111 16.71709 17 0.022668 6.611798 76.67111 16.71709 18 0.022668 6.611798 76.67111 16.71709 19 0.022668 6.611798 76.67111 16.71709 20 0.022668 6.611798 76.67111 16.71709 21 0.022668 6.611798 76.67111 16.71709 22 0.022668 6.611798 76.67111 16.71709 23 0.022668 6.611798 76.67111 16.71709 24 0.022668 6.611798 76.67111 16.71709 25 0.022668 6.611798 76.67111 16.71709 26 0.022668 6.611798 76.67111 16.71709 27 0.022668 6.611798 76.67111 16.71709 28 0.022668 6.611798 76.67111 16.71709 29 0.022668 6.611798 76.67111 16.71709 30 0.022668 6.611798 76.67111 16.71709