Return On Asset (ROA) - Landasan Teori

BAB II TINJAUAN PUSTAKA

A. Landasan Teori

5. Return On Asset (ROA)

Salah satu indikator untuk menghitung keuntungan dalam operasional perusahaan adalah dengan menghitung Return On Asset (ROA). Menurut Irawati Junaeni (2017) ROA adalah rasio yang digunakan perusahaan untuk mengukur seberapa besar kemampuannya dalam menghasilkan keuntungan dari total aset yang dimiliki perusahaan setelah dihitung biaya-biaya yang berkaitan dengan perolehan aset tersebut.

24 Return On Asset (ROA) sebagai indikator keuangan yang menggambarkan keuntungan dari aset yang dimiliki juga digunakan sebagai rasio untuk tingkat pengembalian investasi dari hasil pengelolaan seluruh total aset tersebut. Nilai ROA yang dihasilkan perusahaan akan mempengaruhi minat investor untuk investasi. Bila ROA yang dihasilkan perusahaan tinggi, maka keuntungan yang dihasilkan perusahaan akan tinggi begitu juga sebaliknya bila ROA yang dihasilkan rendah, maka keuntungan yang dihasilkan perusahaan rendah pula (Arnova, 2016).

Rasio ROA digunakan untuk mengetahui seberapa besar keberhasilan dan efisiensi perusahaan dalam mengelola aset. Perusahaan yang sudah efisien dapat menghasilkan laba bersih yang tinggi dari penggunaan aset perusahaan. Untuk menghasilkan laba yang tinggi ada faktor- faktor yang mempengaruhinya. ROA mempunyai faktor-faktor yang sangat berhubungan dengan penjualan.

Menurut Munawir dalam Kamal, (2016) ada dua faktor yang mempengaruhi ROA, yaitu:

a. Turnover dari operating asset, seberapa jauh aktiva digunakan dalam operasional perusahaan.

b. Profit margin, keuntungan yang dihitung dari jumlah penjualan perusahaan.

Setiap perhitungan rasio pasti memiliki keunggulan dan juga kelemahan dalam perhitungannya. Menurut Arnova (2016), keunggulan dari perhitungan ROA yaitu:

25 a. Pengukurannya bersifat menyeluruh yang pada laporan keuangannya

bisa tercermin dari rasio ROA.

b. Mudah dihitung, dipahami dan bernilai mutlak.

c. Dapat diterapkan pada setiap unit organisasi yang memiliki unit usaha.

Selain keunggulan tersebut, ROA juga memiliki kelemahan.

Kelemahan ROA yang dikemukakan oleh Lisa dalam Arnova (2016) adalah:

a. Pengukuran ROA membuat manajer divisi sering melewatkan project yang menurunkan divisional ROA meski Projectnya dapat memberikan keuntugan secara keseluruhan.

b. Manajemen fokus pada jangka pendek bukan jangka panjang.

c. Sebuah project dalam ROA meningkatkan tujuan jangka pendek tetapi belum tentu menguntungkan untuk jangka panjang sehingga mempengaruhi tenaga penjualan, pengurangan pemasaran dan penggunaan bahan baku.

6. Debt to Total Assets Ratio (DAR)

Debt to Total Assets Tatio (DAR) merupakan rasio perhitungan untuk mengukur besarnya aktiva perusahaan yang dibiyai oleh utang (Siburian & Nurlatifah, 2021). Rasio DAR memiliki peranan yang penting bagi perusahaan melalui presentase aktiva perusahaan dengan dukungan pendanaan daru utang (Febrianti & Suartini, 2021). Apabila perusahaan memiliki rasio DAR yang tinggi, maka menunjukkan bahwa sebagian besar aktiva yang dimiliki perusahaan berasal dari utang. Rasio DAR dapat

26 diukur dengan membandingkan total aktiva yang dimiliki perusahaan dengan total utang perusahaan baik utang jangka pendek ataupun jangka panjangnya (Andhani, 2019).

Perusahaan yang nilai utangnya lebih besar dari modal yang dimiliki saat membiayai operasional perusahaan terlihat bahwa kondisi perusahaan tidak baik (Febrianti & Suartini, 2021). Pada dasarnya, banyaknya utang perusahaan yang dijadikan sebagai pendanaan utama dalam proses operasionalnya sangat meningkatkan risiko bagi keuangan perusahaan (Nauli et al., 2021). Perusahaan dapat mengurangi tingkat risiko dengan pengelolaan dana yang produktif baik untuk investasi ataupun penggunaan operasional perusahaan yang memiliki pengaruh positif bagi profitabilitas perusahaan sehingga dapat memperbaiki kinerja keuangan perusahaan yang dapat memberikan dampak positif pula pada investor.

Menurut Andhani (2019) Kinerja perusahaan dapat diperhitungakan dari persentase DAR yang apabila nilai DAR kurang dari 100%, maka perusahaan masih dikatakan baik sedangkan nilai DAR lebih dari 100%

perusahaan dikatakan tidak baik. Nilai DAR yang kurang dari 100%

menunjukkan bahwa utang perusahaan lebih kecil dari aktivanya yang berarti perusahaan masih mampu menjaga kinerjanya. Nilai DAR yang lebih dari 100% menunjukkan bahwa utang lebih besar dari aktiva perusahaan yang berarti bahwa pengelolaan dananya meningkatkan pengembalian bunga ataupun denda dalam pembayarannya. Dengan persentase DAR ini membuat penilaian bagi investor saat ingin

27 menanamkan modal pada perusahaan, karena dengan analisis DAR investor mengetahui seberapa produktif perusahaan dalam mengelola utang yang bisa memiliki prospek keuntungan dimasa mendatang.

Semakin banyak utang perusahaan maka dapat mengurangi profitabilitas perusahaan yang menyebabkan permintaan investor terhadap saham berkurang sehingga menyebabkan harga saham menurun (Tannia &

Suharti, 2020).

Menurut Kasmir (2012:154) memperhitungan Debt To Total Asset Ratio (DAR) memiliki manfaat yaitu:

a. Menganalisis kewajiban yang harus dibayarkan perusahaan pada kreditor.

b. Menganalisis kemampuan perusahaan memenuhi kewajiiban.

c. Menganalisis keseimbangan antara aktiva dan modal.

7. Economic Value Added(EVA)

Metode EVA pertama kali diperkenalkan oleh Stern Steward Management Service (perusahaan konsultan) pada tahun 1991. Model EVA menawarkan parameter yang cukup objektif karena bermula dari konsep biaya modal (cost of capital), yakni mengurangi laba dengan beban biaya modal, dimana beban biaya modal ini mencerminkan tingkat resiko perusahaan. Beban biaya modal ini juga mencerminkan tingkat kompensasi yang diharapkan investor atas sejumlah investasi yang ditanamkan di perusahaan. Konsep dasar EVA adalah metode ini melakukan estimasi atas nilai tambah (value creation) yang diciptakan

28 oleh perusahaan yang melebihi tingkat pengembalian yang dibutuhkan atau diharapkan oleh kreditur dan investor ekuitas perusahaan (Irawan &

Manurung, 2020).

Economic Value Added (EVA) adalah salah satu cara untuk menilai kinerja keuangan. EVA merupakan indikator tentang adanya penambahan nilai dari satu investasi. EVA yang positif menunjukan bahwa manajemen perusahaan berhasil meningkatkan nilai perusahaan bagi pemilik perusahaan sesuai dengan tujuan manajemen keuangan memaksimumkan nilai perusahaan. Analisis EVA merupakan salah satu analisis yang tepat untuk digunakan agar peneliti juga mengetahui apakah perusahaan dapat memberikan nilai tambah dari kinerja keuangan perusahaan kepada investor di periode tahun yang sudah ditentukan (Mahagiyani &

Herdiyana, 2019).

Economic Value Added (EVA) merupakan sebuah ukuran laba ekonomis yang dapat ditentukan dari selisih antara laba bersih operasional setelah pajak (Net Operating Profit After Tax) dengan biaya modal. Biaya modal ini ditentukan melalui biaya rata-rata tertimbang dari hutang dan ekuitas (Weighted Average Cost of Debt and Equity Capital- WACC) dan jumlah dari modal yang digunakan. EVA mencerminkan residual income yang tersisa setelah semua biaya modal, termasuk modal saham, telah dikurangkan. Sedangkan laba akuntansi dihitung tanpa mengurangkan biaya modal (Firdausia, 2019).

29 Menurut Supriyanto dan Lestari (2015) EVA memiliki komponen-komponen yang dapat menunjang diperolehnya perhitungan Economic Value Added (EVA) yaitu sebagai berikut:

a. Net Operating Profit After Tax (NOPAT)

NOPAT merupakan laba operasi perusahaan setelah pajak dan mengukur laba yang diperoleh perusahaan dari operasi yang berjalan.

Laba operasi bersih setelah pajak (NOPAT) dapat dirumuskan sebagai berikut:

NOPAT = Laba operasi + Penghasilan bunga – Pajak penghasilan – Pembebasan pajak atas bunga Atau

NOPAT = Laba (Rugi) usaha - Pajak b. Biaya Modal

Biaya Modal (Cost of Capital) merupakan tingkat pengembalian minimum yang harus diperoleh perusahaan dari modal yang diinvestasikan (invested capital). Young dan O’byrne (2010) berpendapat bahwa biaya modal sama dengan modal yang diinvestasikan perusahaan dikalikan dengan rata-rata tertimbang dari biaya modal (WACC). Biaya modal dapat dirumuskan sebagai berikut Biaya Modal = Rata-rata tertimbang dari biaya modal (WACC) x

Modal yang diinvestasikan (Invested Capital)

Dari adanya komponen-komponen EVA sehingga menghasilkan sebuah rumus akan menghasilkan sebuah angka dan dapat dinyatakan

30 sebagai penilaian. Menurut Fernandus & Widjaja (2019) kriteria penilaian EVA dapat dinyatakan sebagai berikut :

a. Jika EVA > 0, berarti nilai EVA positif yang menunjukkan telah terjadi proses nilai tambah ekonomis pada perusahaan.

b. Jika EVA = 0, menunjukkan posisi impas atau Break Even Point.

c. Jika EVA < 0, yang berarti EVA negatif menunjukkan tidak terjadi proses nilai tambah ekonomis pada perusahaan.

8. Kebijakan Dividen

Kebijakan dividen merupakan hasil dari kegiatan perusahaan yang bertujuan untuk mendapatkan keuntungan berdasarkan efektivitas dan efisiensi perusahaan dalam mengelola usaha dan mengelola pembiayaan (Simatupang & Sudjiman, 2019). Apabila perusahaan mendapatkan keuntungan dari usahanya maka perusahaan akan menentukan besaran keuntungan tersebut yang dialokasikan untuk para investornya sebagai pendapatan.

Pembagian pendapatan oleh perusahaan sangat erat kaitannya dengan kebijakan perusahaan. Perusahaan akan memberikan kebijakan dengan membagi keuntungan tersebut kepada investor ataupun digunakan dalam perusahaan sebagai laba ditahannya perusahaan (Husein &

Kharisma, 2020).

Kebijakan dividen dapat diketahui dari perhitungan rasio Dividend Payout Ratio (DPR). Dividend Payout Ratio akan menentukan seberapa

31 besar keuntungan yang didapatkan oleh perusahaan pada akhir periode yang akan dibagikan kepada pemegang saham. Dengan adanya perhitungan ratio tersebut maka perusahaan bisa memperhitungkan pembagian dividennya. Jumlah hasil perhitungan dividen yang dibagikan kepada investor akan memberikan reaksi terhadap harga saham. Apabila dividen yang dibagikan besar maka akan memberikan sinyal kepada investor untuk terus menanamkan modalnya pada perusahaan sehingga terjadi permintaan yang berlebihan dan akhirnya harga saham bereaksi meningkat (Simatupang & Sudjiman, 2019).

Dalam perhitungan Dividend Payout Ratio (DPR) memiliki faktor-faktor yang akan mempengaruhinya. Menurut Meidawati et al., (2020) ada tiga faktor yang mempengaruhi DPR, yaitu:

a. Likuiditas

Likuiditas merupakan kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jangka pendek. Likuiditas menggambarkan keadaan kas dan aset yang dimiliki perusahan dengan kewajibannya pada perusahaan . Dividen erat kaitannya dengan likuiditas karena dividen sebagai kewajiban perusahaan yang harus dibayarkan perusahaan dan akan mempengaruhi posisi kas perusahaan sebagai uang keluar.

Semakin likuiditas perusahaan tinggi maka perusahaan akan membayarkan dividen kepada investornya tinggi.

b. Profitabilitas

32 Profitabilitas dapat diartikan sebagai efektivitas dan efisiensi perusahaan dalam mengelola aset ataupun investasi perusahaan.

Semakin efektif dan efisien perusahaan dalam mengelola usaha, maka akan memberikan laba yang besar sehingga akan memberikan jumlah dividen yang besar untuk investornya begitu juga sebaliknya jika perusahan tidak efektif dan efisien dalam mengelola usaha maka menimbulkan laba yang kecil atau bahkan mendapatkan kerugian sehingga berpengaruh terhadap perhitungan dividen yang diberikan kepada investor.

c. Ukuran Perusahaan

Ukuran perusahaan sangat mempengaruhi investor dalam berinvestasi. Menurut para investor ukuran perusahaan sangat mempengaruhi dalam keputusan investasinya. Perusahaan yang terbilang besar, maka akan mendapatkan kepercayaan dari investor untuk pembagian dividennya karena akan mudah dalam mendapatkan pendanaan secara internal. Dengan ukuran perusahaan yang besar maka investor yakin bahwa perusahaan akan memberikan dividen yang besar.

Untuk ukuran perusahaan yang masih kecil sulit untuk dipercaya oleh investor, sebab investor berpikir bahwa perusahaan yang kecil akan sulit mendapatkan pendanaan secara internal sehingga akan memberikan dividen yang kecil pula.

33 9. Harga Saham

Menurut Permatasari & Fitria (2020) saham merupakan selembar kertas atas pernyataan kepemilikan seseorang dalam perusahaan. Saham terbagi menjadi dua yaitu saham biasa (common stock) dimana pemegang saham mewakili kepemilikan pada perusahaan sebesar modal yang sudah ditanamkan dan saham preferen (prefered stock) dimana pemegang saham ini memiliki hak suara yang lebih dan hak pendahuluan atas dividen dibandingkan spemegang saham biasa. Kepemilikan saham akan mendapatkan hasil imbal balik atas keuntungan yang dimiliki perusahaan.

Tingkat keuntungan tersebut dapat terbagi menjadi dua, yaitu : a. Capital gain/loss

Capital gain dihitung dari selisih harga investasi saat ini dengan harga investasi sebelumnya. Apabila harga saat ini lebih tinggi maka akan mendapatkan keuntungan (Capital gain) sedangkan apabila harga saat ini lebih kecil dibandingkan harga sebelumnya maka akan mendapatkan kerugian (Capital loss).

b. Dividen

Dividen merupakan nilai total pendapatan bersih dari perusahaan yang sudah dikurangi dengan laba ditahan. Dividen ini yang dibagikan kepada pemegang saham.

Harga saham merupakan satuan perubahan kelipatan saham yang telah ditetapkan. Pembentukan harga saham ini sesuai dengan adanya permintaan dan juga penawaran atas suatu saham perusahaan. Kondisi

34 permintaan dan penawaran karena adanya faktor kinerja perusahaan yang terbilang baik, sektor industri perusahaan, keadaan ekonomi, sosial dan politik negara dalam keadaan aman terkendali (Nurasila et al., 2020).

Harga saham juga dikemukakan oleh Firmansyah (2019) adalah harga penutupan setiap lembar saham yang dipantau oleh investor untuk memaksimalkan kekayaan diwaktu mendatang. Penyertaannya dalam bentuk selembar kertas yang dapat mencatumkan nama pemilik serta nama perusahaan yang telah menerbitkan. Perusahaan akan menerbitkan saham ketika membutuhkan permodalan. Untuk mendapatkan modal tersebut, perusahaan harus mencerminkan keadaan yang baik agar menarik perhatian investor.

Harga saham akan mencerminkan keadaan dari perusahaan tersebut.

Jika perusahaannya memiliki pencapaiannya bagus maka akan diminati banyak investor. Pencapaian perusahaan yang baik dapat dilihat dari laporan keuangan sehingga perusahaan berkewajiban untuk mempublikasikan laporan keuangan untuk dijadikan sebagai bahan pengambilan keputusan berinvestasi. Pada saat berinvestasi, biasanya investor akan melihat harga saham perusahaan. Jika dirasa harganya seimbang dengan pencapaian perusahaan maka investor akan dengan yakin untuk berinvestasi. Menurut Widoatmojo dalam Muhibah, (2020) harga saham dapat dibedakan menjadi tiga, yaitu:

a. Harga nominal, harga yang diberikan oleh emiten untuk setiap lembar sahamnya dan tercantum pada sertifikat saham.

35 b. Harga perdana, harga yang tertera pada saat awal saham tersebut

masuk kedalam dan tercatat di bursa efek.

c. Harga pasar, harga yang diberikan dari satu investor ke investor lainnya. Biasanya harga yang sudah terjadi pada waktu tutup pasar modal maka disebut dengan harga penutupan (Closing Price).

Penentuan harga saham dapat dilakukan dengan cara pendekatan penilaian harga saham sebelum investor menanamkan modal pada perusahaan. Pendekatan penilaian harga saham berguna untuk analisa dalam menentukan tingkat keuntungan yang menarik untuk investor. Ada dua teknik yang digunakan dalam menganalisis saham agar harganya dapat sesuai dengan keadaan perusahaan yaitu analisis fundamental dan analisis teknikal (Ulya & Rachmawati, 2019).

Analisis fundamental mengestimasi harga saham dari variabel-variabel yang berhubungan dengan faktor-faktor yang menpengaruhi harga saham sedangkan analisis teknikal mengestimasi harga saham dari adanya perubahan harga saham diwaktu lampau. Kedua analisis tersebut dalam proses penilaian harga sahamnya akan melakukan analisis yang berbeda-beda dengan proses analisisnya.

36 B. Penelitian Terdahulu

Ada beberapa penelitian yang sudah dilakukan oleh peneliti sebelumnya mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi harga saaham. Berikut ini adalah tabel penelitian terdahulu.

Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu