“ PENGARUH STRUKTUR ASET, PROFITABILITAS, DAN RISIKO
BISNIS TERHADAP STRUKTUR MODAL PERUSAHAAN (Studi Empris Pada Perusahaan Manufaktur yang Listing di BEI)“
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh :
Isrofatul Khoiriyah 201110170311284
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Segala puja dan puji syukur atas kehadirat Allah SWT yang telah
memberikan rahmat serta hidayah-Nya berupa kelancaran kepada penulis untuk
menyelesaikan skripsi yang berjudul “Pengaruh Struktur Aset, Profitabilitas, dan Risiko Bisnis Terhadap Struktur Modal Perusahaan (Studi Empiris Terhadap Perusahaan Manufaktur yang Listing di BEI)”. Serta tidak lupa penulis panjatkan shalawat dan salam kepada junjungan kita Nabi Besar
Muhammad SAW yang banyak memberi perubahan kepada umatnya.
Skripsi ini disusun sebagai persyaratan pemenuhan untuk mencapai gelar
Sarjana Ekonomi di Universitas Muhammadiyah Malang. Penulis menyusun
skripsi ini dengan penuh ketelitian dan kesabaran sehingga penulis bisa
menghasilkan karya yang ilmiah dan bermanfaat. Penulis berharap skripsi ini
dapat berguna atau bermanfaat bagi diri sendiri, pembaca maupun pihak yang
terkait dengan penelitian ini.
Selama proses penyusunan skripsi ini, penulis mengucapkan terima kasih
kepada semua pihak-pihak yang telah memberikan saran, do’a, motivasi dan bantuan yaitu kepada:
1. Kedua orang tuaku H. Abdullah, S.Ag dan Hj. Hozaimah, Saudaraku (Lilis,
Oyoung, Kholik) yang telah memberikan motivasi dan dukungan moril maupun materiil serta do’a beliau yang selalu menyertaiku yang sampai kapanpun tidak akan bisa terbalaskan. Semoga beliau selalu dalam lindungan
Allah SWT.
2. Ibu Dra. Siti Zubaidah, MM, Ak selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
3. Ibu Dr. Masiyah Kholmi, M.M, Ak selaku dosen wali akuntansi F yang
senantiasa memberikan nasehat dan penuh perhatian kepada semua anak
asuhnya. Terima kasih kepada beliau karena telah membimbing dan
4. Bapak Djoko Sigit Sayogo, SE, M. Acc., Ph D selaku dosen pembimbing I
dan Ibu Endang Dwi W, Dra. M.Si, Ak selaku dosen pembimbing II yang
telah meluangkan waktunya untuk membimbing dan mengarahkan penulis
dalam menyelesaikan skripsi, baik dari teknik penulisan, isi dan saran-saran
hingga selesai dalam waktu yang tepat.
5. Sahabatku Veda, Lujain, Ocha, Raga, Taufik, dan Adit yang selalu
memberikan motivasi, semangat terima kasih atas bantuannya selama ini juga
untuk kebersamaanya dan persahabatan yang telah kita lalui bersama.
6. Teman-teman Akuntansi F angkatan 2011 yang telah melewati perjuangan
kuliah bersama-sama. Terima kasih atas bantuannya selama ini juga untuk
kebersamaannya, Semangat demi masa depan, sukses selalu untuk kita
semua.
7. Kawan-kawan seperjuanganku Putri, Fifit, Arie bersama kalian suka dan duka
menghiasi perjuangan kita di kota malang.
8. Komunitas Merahku, IMM komisariat FASTCHO, yang selalu mengobarkan
api semangat Fastabiqul Khairot (Puji, Tama, Rina, Fitri) dan semua
immawan dan immawati yang tidak pernah bosan untuk selalu memberikan
nasehat dan motivasi.
9. Teman-teman KKN 34 2014 terima kasih untuk semangat, waktu dan
pengalaman yang berharga bersama kalian, belajar mengabdi untuk
masyarakat, dan menggila bersama. Sukses buat kalian semua.
10. Serta pihak-pihak lain yang tidak dapat disebutkan satu-persatu, untuk segala do’a dan dukungannya.
Penulis menyadari bahwa dalam penyusunan skripsi ini jauh dari
sempurna, oleh karena itu kritik dan saran mengenai skripsi ini akan diterima
dengan senang hati. Akhir kata, penulis berharap skripsi ini dapat memberikan
manfaat bagi semua pihak, Amin. Wassalamu’alaikum Wr. Wb.
Malang, April 2015
PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI
Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa sepanjang pengetahuan
saya, di dalam naskah skripsi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah diajukan
oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan Tinggi, dan
tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah diteliti atau diterbitkan oleh orang
lain, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini dan disebutkan dalam
sumber kutipan dan daftar pustaka.
Malang, April 2015
Mahasiswa
DAFTAR ISI A.Latar Belakang Penelitian ... 1
B.Rumusan Masalah ... 4
C.Tujuan Penelitian ... 4
D.Manfaat Penelitian ... 4
BAB II TINJAUAN TEORI A.Tinjauan Penelitian Terdahulu ... 6
B.Tinjauan Teori ... 8
1. Teori Struktur Modal ... 8
1.1 Pecking Order Theory ... 8
1.2 Agency Theory ... 10
2. Struktur Modal ... 12
3. Komponen Struktur Modal ... 14
3.1 Modal Sendiri ... 14
3.2 Hutang jangka Panjang ... 15
4. Faktor-Faktor yang mempengaruhi Struktur Moda ... 17
4.1 Struktur Aset ... 17
4.2 Profitabilitas ... 17
4.3 Risiko Bisnis ... 18
C. Kerangka Pemikiran Teoritis ... 21
D. Hipotesis ... 22
BAB III METODE PENELITIAN A.Obyek Penelitian ... 25
B.Jenis dan Sumber Data ... 25
C.Teknik Pengumpulan Data ... 25
D.Populasi dan Sampel ... 25
E. Definisi Operasional ... 27
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
A.Gambaran Umum Obyek Penelitian ... 34
B.Analisis Data ... 35
1. Analisis Statistik Deskriptif ... 35
2. Uji Normalitas ... 36
3. Uji Asumsi Klasik ……….. 38 3.1 Uji Multikolinearitas ... 38
3.2 Uji Heteroskedastisitas ... 38
4. Uji Hipotesis ... 40
4.1 Analisis Regresi Berganda ... 40
4.2 Uji F (Uji Simultan)... 41
4.3 Uji t (uji Parsial) ... 42
4.4 Koefisien Determinasi ... 44
C.Pembahasan ... 44
1. Pengaruh Struktur Aset Terhadap Struktur Modal... 44
2. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Struktur Modal... 45
3. pengaruh Risiko Bisnis Terhadap Struktur Modal... 47
BAB V KESIMPULAN DAN IMPLIKASI A.Kesimpulan ... 49
B.Saran ... 49
DAFTAR TABEL
1. Tabel 4.1 Analisis Statistik Deskriptif ... 35
2. Tabel 4.2 Normal P-Plot ... 37
3. Tabel 4.3 Uji Normalitas ... 37
4. Tabel 4.4 Uji Multikolinearitas ... 38
5. Tabel 4.5 Uji Heteroskedastisitas ... 39
6. Tabel 4.6 Uji rvfplot ... 39
7. Tabel 4.7 Regresi Berganda ... 40
8. Tabel 4.8 Uji F ... 42
DAFTAR PUSTAKA
Brigham,Eugene, Houston Joel F,2012, Dasar-dasar Manajemen keuangan. Edisi 11 Buku 2. Salemba Empat.
Brigham, Houston, 2012, Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Edisi 11 Buku 1. Salemba Empat.
Copeland, Weston, 2005, Manajemen Keuangan. Edisi 9 Buku 2. Binarupa Aksara.
Brigham Eugene, Houston Joel F 2006. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Penerjemah Ali Akbar Yulianto. Edisi 15 Jilid 2. Salemba Empat.
Hanafi M. Mamduh, 2014, Manajemen Keuangan. Edisi 1. BPFE-Yogyakarta.
Sugiyono, 2005, Statistika untuk Penelitian. Edisi 7. CV. ALFABETA, Bandung
Suprapto, 2006, Metode Penelitian. Edisi 4. Ghalia Indonesia
STATA, 2014, Aplikasi analisis data statistic untuk ilmu social sains,
ALFABETA BANDUNG
Elsa Meidera, 2010 “Pengaruh rofitabilitas, struktur aset, ukuran perusahaan terhadap struktur modal pada perusahaan manufaktur sektor industri makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2005-2010”. Jurnal Akuntansi Fakultas ekonomi universitas negeri padang.
Erdiana Endah Helda (2011) tentang “Analisis pengaruh Firm size, business risk,
profitability, assets growth, dan sales growth terhadap struktur modal (studi kasus pada perusahaan Real Estate and Property yang terdaftar di BEI tahun 2008-2010)”. Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro Semarang.
Azlina Nur, 2011, “Analisis pengaruh Profitabilitas, Struktur aset, pertumbuhan
penjualan, struktur kepemilikan, tingkat pajak terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Real Estate and Property yang Go Publik di BEI Periode 2008-2010“. Jurnal Ilmiah Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta.
Ayunda Prima Puspita, 2012, tentang “Pengaruh Growth, Ukuran Perusahaan,
Sari Verena Devi, 2013, “Pengaruh Profitabilitas, pertumbuhan aset, ukuran
perusahaan, struktur aktiva, dan likuiditas terhadap struktur modal pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia tahun 2008-2010“.
Diponegoro Journal, Vo. 2, No. 3 hal 1.
Kesuma Wijaya, 2013, “Pengaruh profitabilitas, likuiditas, ukuran perusahaan,
pertumbuhan penjualan dan resiko bisnis Terhadap struktur modal
1 BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang
Persaingan dalam dunia bisnis yang semakin ketat membuat suatu
perusahaan khususnya perusahaan manufaktur berusaha meningkatkan nilai dari
perusahaan. Meningkatknya nilai perusahaan dapat dilakukan melalui peningkatan
kemakmuran kepemilikan atau para pemegang saham, suatu perusahaan didirikan
dengan berbagai tujuan yang hendak dicapai (Riyanto:2004). Tujuan utama dari
perusahaan adalah untuk memaksimalkan kemakmuran dan keuntungan bagi para
pemegang sahamnya (Brigham dan Houston, 2006). Salah satu cara untuk
mencapai tujuan perusahaan adalah dengan meningkatkan nilai perusahaan
tersebut. Tujuan lain dari perusahaan yaitu mendapatkan laba dari tahun ke tahun
serta menjaga kelangsungan hidup perusahaan.
Dalam kegiatan usahanya pemilik perusahaan melimpahkan tanggung
jawab pihak lain yaitu manajer. Salah satu keputusan penting yang dihadapi
manajer keuangan dalam kaitannya dengan kelangsungan operasi perusahaan
adalah keputusan pendanaan atau keputusan struktur modal, yaitu keputusan
keuangan yang berkaitan dengan komposisi hutang, saham preferen dan saham
biasa yang harus digunakan oleh perusahaan (Yuke dan Hadri, 2005).
Riyanto (2004: 214), sumber dana dapat dibedakan menjadi sumber dana
perusahanaan internal dan sumber dana perusahaan eksternal. Modal yang berasal
dari sumber internal adalah dana yang dihasilkan sendiri didalam perusahaan
2
dari luar perusahaan (external financing). Penentuan proporsi hutang dan modal
dalam penggunaannya sebagai sumber dana perusahaan berkaitan erat dengan
istilah struktur modal. Dalam usaha peningkatan nilai perusahaan, hal yang tidak
bisa dipisahkan adalah bagaimana penentuan struktur modal yang dilakukan oleh
manajemen dan para pemegang saham perusahaan. Struktur modal adalah
perimbangan atau perbandingan antara hutang jangka panjang dan modal sendiri
(Weston dan Copeland, 2005:183).
Masalah struktur modal merupakan masalah penting bagi setiap
perusahaan, karena baik buruknya struktur modal perusahaaan akan mempunyai
efek yang langsung terhadap posisi finansialnya. Suatu perusahaan yang
mempunyai struktur modal tidak baik, dimana mempunyai hutang yang sangat
besar akan memberikan beban yang berat kepada perusahaan tersebut. Jadi kriteria
penilaian perusahaan dapat dijadikan pedoman dalam menentukan struktur modal
yang diinginkan. (Weston dan Copeland,2005)..
Dalam pemilihan alternatif pendanaan, yang perlu dipertimbangkan adalah
bagaimana perusahaan dapat menciptakan kombinasi yang menguntungkan antara
penggunaan dana dari ekuitas dengan dana yang berasal dari hutang. Untuk itu,
dalam penetapan struktur modal perusahaan perlu mempertimbangkan berbagai
faktor yang mempengaruhinya (Brigham dan Weston 2012). Bahwa faktor -faktor
yang mempengaruhi struktur modal antara lain : Struktur aset, profitabilitas,
tingkat pertumbuhan, tingkat pajak, risiko bisnis, likuiditas, dll. Hal ini
menyangkut masalah keberadaan struktur modal perusahaan yang
3
dengan ekuitas. Struktur modal yang demikian tentunya diharapkan dapat
meningkatkan keuntungan bagi perusahaan, yang pada akhirnya dapat
meningkatkan kesejahteraan pemiliknya (Brigham dan Weston 2012).
Variabel yang mempengaruhi struktur modal adalah struktur aset semakin
tinggi nilai struktur aset sebuah perusahaan, semakin tinggi pula jumlah jaminan
yang akan digunakan dalam berhutang. Dengan demikian, perusahaan akan
menggunakan hutang untuk mendanai perusahaannya (Brigham dan Houston
2012).
Tingkat profitabilitas suatu perusahaan menjadi salah satu faktor yang
dipertimbangkan dalam kebijakan struktur modal. (Brigham dan Houston 2012)
mengatakan seringkali perusahaan dengan tingkat pengembalian yang tinggi
cenderung menggunakan laba ditahan untuk membiayai aktifitas perusahaan
daripada menggunakan hutang. Tetapi perusahaan dengan tingkat pengembalian
yang rendah cenderung menggunakan hutang yang besar untuk membiayai
aktifitas perusahaan.
Risiko bisnis dapat meningkat ketika perusahaan menggunakan hutang
yang tinggi untuk memenuhi kebutuhan pendanaannya. Risiko timbul seiring
dengan munculnya beban biaya atas pinjaman yang dilakukan perusahaan.
Semakin besar beban biaya yang harus ditanggung maka semakin besar pula
risiko yang dihadapi perusahaan (Brigham dan Houston 2012).
Alasan peneliti melakukan pada perusahaan manufaktur karena harga
saham pada perusahaan manufaktur berfluktuasi, maka perubahan struktur modal
4
sumber dan penggunaan dana perusahaan akan berpengaruh terhadap harga
saham. Hal ini terkait dengan risiko dan pengembalian yang akan dihadapi oleh
calon investor di masa yang akan datang dalam melihat komposisi struktur modal.
Disamping itu, karena saham tersebut merupakan saham-saham yang paling tahan
terhadap krisis ekonomi di banding sektor lain karena dalam kondisi krisis atau
tidak sebagian besar manufaktur tetap dibutuhkan. Sehingga pengaruh struktur
aset, profitabilitas, dan risiko bisnis struktur modal merupakan hal yang harus
diuji lebih lanjut.
Berdasarkan uraian diatas, maka peneliti tertarik untuk melakukan
penelitian mengenai “Analisis Pengaruh Struktur Aset, Profitabilitas, dan Risiko Bisnis Terhadap Struktur Modal Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Listing di BEI)“.
B. Rumusan Masalah
1. Bagaimana pengaruh struktur aset, profitabilitas, dan risiko bisnis terhadap
struktur modal perusahaan ?
C. Tujuan
1. Untuk mendeskripsikan besarnya pengaruh struktur aset, profitabilitas, dan
risiko bisnis terhadap struktur modal perusahaan.
D. Manfaat Penelitian
1. Bagi akademis penelitian ini dapat memberikan bukti empiris mengenai
struktur aset, profitabilitas, dan risiko bisnis yang berpengaruh terhadap
struktur modal sehingga dapat memberikan wawasan dan pengetahuan
5
2. Bagi investor sebagai bahan pertimbangan yang bermanfaat untuk
pengambilan keputusan investasi pada perusahaan yang akan ditanamkan
dananya dengan melihat struktur modal perusahaaan tersebut yang
