PENGARUH PEMECAHAN SAHAM ( STOCK SPLIT ) TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR
DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh:
AHMAD RIZAL SAWALUDIN 09620135
PROGRAM STUDI AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
iii
PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI
Yang bertanda tangan di bawah ini saya, AHMAD RIZAL SAWALUDIN,
menyatakan bahwa skripsi dengan judul: PENGARUH PEMECAHAN SAHAM
(STOCK SPLIT) TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN
YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2011-2013
adalah hasil tulisan saya sendiri. Dengan ini saya menyatakan dengan
sesungguhnya bahwa dalam skripsi ini tidak terdapat keseluruhan atau sebagian
tulisan orang lain yang saya ambil dengan cara menyalin atau meniru dalam
bentuk rangkaian kalimat atau symbol yang menunjukkan gagasan atau pendapat
atau pemikiran dari penulis lain yang saya akui seolah-olah sebagai tulisan saya
sendiri dan tidak terdapat bagian atau keseluruhan tulisan yang saya salin, tiru,
atau yang saya ambil dari tulisan orang lain tanpa memberikan pengakuan
penulisan aslinya.
Apabila saya melakukan tindakan yang bertentangan dengan hal tersebut
diatas, baik disengaja maupun tidak, dengan ini saya menyatakan menarik skripsi
yang saya ajukan sebagai hasil tulisan saya sendiri ini. Bila kemudian terbukti
bahwa saya melakukan tindakan menyalin atau meniru tulisan orang lain
seolah-olah hasil pemikiran saya sendiri, berarti gelar dan ijasah yang telah diberikan
oleh universitas batal saya terima.
Malang, 5 Februari 2015
Yang membuat pernyataan,
vii
PERSEMBAHAN
Rasa syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT yang telah memberikan
kelapangan, serta petunjuk sehingga penulis dapat menyelesaikan Tugas Akhir ini.
Kupersembahkan skripsi ini untuk:
1. Ibuku Latifah Hanim dan Bapakku Muntolip yang sangat kucintai dan
kuhormati. Terima kasih atas setiap untaian doa yang telah Ibu dan Bapak
kirim untukku disetiap waktu, kasih sayang yang selama ini telah engkau
curahkan, pendidikan dan pengorbanan yang telah engkau berikan kepadaku.
Semoga Allah membalas dengan memuliakan Bapak dan Ibu di dunia dan di
akhirat.
2. Adikku M. Ridlo Rizky Tsanian, Terima kasih atas doa yang selalu engkau
kirim untukku. Semoga kita menjadi anak-anak kebanggaan Ibu dan Bapak,
karena harapan dan impian beliau ada pada diri kita.
3. Budeku Shofiyah Nengseh. Terima kasih atas doa yang selalu engkau kirim
untukku.
4. Sahabat-sahabatku tersayang Vara Ferawati, Deni Budi Pratama, Aang Agus
Twiyono, Fredy Afrianto, serta teman seperjuangan Karisa Hendra dan Reda
Dirgantara terima kasih atas bantuannya selama ini. Semoga persahabatan dan
persaudaraan kita ini tak akan terputus oleh jarak dan waktu.
5. Keluarga besar Akuntansi 2009, bahagianya bisa mengenal kalian, semoga
sukses menyertai kita.
6. PT. Trimegah Securitas dan Pojok BEI UMM. Terima kasih atas kerjasamanya.
7. Warga Kontrakan Kejam, merupakan keluarga kedua di Malang. Terima kasih
atas segala bantuannya.
8. Orang Tersayang, terima kasih atas semangat yang selalu diberikan, sehingga
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Alhamdulillah, segala puji bagi Allah SWT Rabb semesta alam, atas
segala kelapangan serta petunjuk-Nya sehingga skripsi dengan judul: “Pengaruh
Pemecahan Saham (stock split) Terhadap Return Saham pada Perusahaan yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2013” dapat terselesaikan.
Skripsi ini ditulis dalam rangka memenuhi sebagian persyaratan untuk
memperoleh gelar sarjana ekonomi pada pada Program Studi Akuntansi Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang (UMM). Penulis
menyadari sepenuhnya bahwa dengan kerja keras, doa, dukungan, dan bantuan
dari semua pihak sangatlah berperan penting dalam terselesaikannya tugas akhir
ini. Secara khusus penulis mengucapkan terima kasih kepada:
1. Ketua Program Studi Akuntansi, Dra. Siti Zubaidah, M.M.
2. Dosen pembimbing (I) Drs. Adi Prasetyo, M.Si. dan dosen pembimbing (II)
Gina Harventy, S.E., M.Si. yang telah membimbing dan mengarahkan penulis
selama penyusunan tugas akhir ini.
3. Kepala PT. Trimegah Securities dan Pojok BEI UMM, yang telah memberikan
ijin kepada penulis untuk melakukan pengambilan data penelitian.
Teriring doa semoga amal kebaikan dari semua pihak mendapat pahala terbaik
dan berlipat ganda dari Allah SWT karena sesungguhnya Allah Maha Berkuasa
untuk melakukan semua itu. Semoga karya ilmiah ini dapat bermanfaat bagi siapa
saja yang membacanya dan menjadi referensi untuk perbaikan pendidikan
khususnya pada jenjang Sekolah Dasar. Amiin.
Malang, 5 Februari 2015
ix
DAFTAR ISI
Halaman
Lembar Persetujuan ... i
Lembar Pengesahan ... ii
Surat Pernyataan Orisinalitas ... iii
Kartu Kendali bimbingan ... iv
Lembar Persembahan ... vii
Kata Pengantar ... viii
Daftar Isi ... ix
Daftar Tabel ... xi
Daftar Lampiran ... xii
Abstraksi ... xiii
Abstract ... ... xiv
BAB I : PENDAHULUAN ... 1
A. Latar Belakang ... 1
B. Rumusan Masalah .. ... 5
C. Tujuan Penelitian ... 5
BAB II : TINJAUAN PUSTAKA .. ... 6
A. Ruang Lingkup Pasar Modal ... 6
Pasar Modal ... 6
Saham ... 7
Return Saham ... 11
1. Return Realisasian ... 11
Pengukuran Return Realisasian ... 12
Return Total ... 12
Return Relatif ... 13
Return Kumulatif ... 14
Rata-rata Geometrik ... 14
2. Return Ekspektasi ... 15
3. Return Taknormal ... 16
B. Studi Peristiwa... ... 16
Pengertian Pemecahan Saham ... 17
Jenis Pemecahan Saham ... 20
Tujuan Pemecahan Saham ... 22
2. Penawaran Perdana (IPO) ... 23
3. Pengumuman Deviden... 24
C. Teori Pemecahan Saham ... 25
Trading Range Theory ... 25
Signaling Theory ... 26
D. Review Penelitian Terdahulu ... 27
E. Kerangka Pemikiran... 30
F. Hipotesis ... 31
BAB III : METODE PENELITIAN.. ... 32
A. Objek Penelitian ... ... 32
B. Jenis Penelitian ... 32
C. Jenis dan Sumber Data ... 32
D. Populasi dan Sampel ... 33
E. Variabel dan Definisi Operasional ... 34
F. Teknik Pengumpulan Data ... 36
G. Teknik Analisis Data ... 37
BAB IV : HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 41
A. Deskripsi Data ... 41
B. Analisis Data ... 43
C. Pengujian Signifikansi ... 49
D. Pengujian Hipotesis ... 54
BAB V : PENUTUP ... 56
A. Kesimpulan ... 56
B. Saran ... 57
DAFTAR PUSTAKA ... 58
xi
DAFTAR TABEL
No. Judul Halaman
1. Tabel 4.1 Daftar Harga Saham sebelum dan sesudah pemecahan saham ...42
2. Tabel 4.2 Daftar Indeks Harga Saham Gabungan ...43
3. Tabel 4.3 Kode Emiten dan Tanggal Pemecahan Saham ...45
4. Tabel 4.4 Perhitungan Rata-rat return Saham ...47
5. Tabel 4.5 Signifikansi Abnormal Return pada Peristiwa Pemecahan Saham .50 6. Tabel 4.6 Signifikansi Abnormal Return pada Peristiwa Pemecahan Saham pada tingkat 10% ...51
7. Tabel 4.7 Signifikansi Abnormal Return pada Peristiwa Pemecahan Saham pada tingkat 5% ...52
DAFTAR LAMPIRAN
No. Judul Halaman
1. Lampiran 1 Perhitungan Actual Return ...60
2. Lampiran 2 Perhitungan Return Pasar ...61
3. Lampiran 3 Perhitungan Alpha dan Beta ...62
4. Lampiran 4 Perhitungan Expected Return ...63
xiii
DAFTAR PUSTAKA
Almilia, Luciana Spica dan Emanuel Kristijadi, 2006“Dampak Size Perusahaan terhadap Kandungan Informasi dan Efek Intra Industri Pengumuman Stock Split”, Jurnal Bisnis dan Ekonomi Vol. 13 No. 1.
Basir, Saleh dan Fakhrudin, Hendy,2005. Aksi Korporasi (Stretegi UntukMeningkatkan Nilai Saham Melalui Aksi Korposasi), Jakarta: Salemba Empat
Eko, Prasetya dan Ruliyanti, E. 2007. “Kandungan Informasi Laba Dan Deviden Kas Terhadap Pengumuman Pemecahan Saham.”Jurnal Keuangan Dan Perbankan. Tahun XI, No.1.
Ewijaya dan Indriantoro, Nur. 1999. “Analisis Pengaruh Pemecahan Saham Terhadap Perubahan Harga Saham,” Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, Volume 2, No.1.
Fatmawati,Sri dan Asri, Marwan. 1999. “Pengaruh Stock Split Terhadap LikuiditasSaham yang Diukur dengan Besarnya Bid-Ask Spread di Bursa Efek Jakarta,” Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia, Volume 14, No.4.
Fortuna, Chotyahani Hasna Rizka, 2010, Analisis Pengaruh Stock Split Terhadap Harga Saham pada Perusahaan Go Public di Bursa Efek Indonesia, Skripsi, Universitas Diponegoro, Semarang.
Husnan, Suad, 1998, Dasar Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas, edisi dua, AMP Yogyakarta: YKPN.
Harsono, Margareta, 2004, Analisis Stock Split : Dampaknya terhadap Liquiditas Perdagangan dan Pendapatan Saham, BALANCE, volume 14
Jogiyanto, 2013, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi Kedelapan. Yogyakarta BPF
Kurniawati, Indah, 2003, Analisis Kandungan Informasi Stock Split dan Likuiditas Saham : Studi Empiris pada Non-synchronous Trading, Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, Vol 6 No. 3.
Marwata. 2001. “Kinerja Keuanagan, Harga Saham dan Pemecahan Saham,” Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, Volume 4, No.2.
Mahirun. 2004. Abnormal Return Saham Yang Melakukan Stock split. Jurnal Ekonomi dan Bisnis. Vol 2 No 2, September 2004: 91-101.
Perusahaan yang terdaftar di BEI, Skripsi, Universitas Diponegoro. Semarang.
Rohana, Jeanet dan Mukhlasin, 2003, Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Stock Split dan Dampak yang Ditimbulkannya, Simposium Nasional Akuntansi VI, Surabaya (Oktober), Hal 601-612.
Rumanti, Fretty asih dan Moerdiyanto, 2012, “Pengaruh Pemecahan Saham (Stock Split) Terhadap Return Dan Trading Volume Activity (Tva) Saham Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2006-2010” Jurnal Skripsi.
Rusliati, Ellen dan Farida, Esti Nur, 2010, Pemecahan Saham Terhadap Likuiditas dan Return Saham, Jurnl Bisnis dan Akuntansi, Vol. 12, No. 3, Fakultas Ekonomi Universitas Pasundan, Bandung, Hal 161-174.
Sari, Artiza Brilian, 2011, Pengaruh Stock Split Terhadap Abnormal Return dan Trading Volume Activity pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi Universitas Negeri Semarang, Semarang.
Savitri, Melinda dan Martini, Dwi, 2008, The Analysis Impact of stock split and reverse stock split on stock return and volume The case of Jakarta Stock Exchange, Accounting Department, faculty of Economics, University of Indonesian.
Sutrisno, Wang, Yuniartha, Francisca dan Susilowati, Soffy, 2000, Pengaruh Stock Split Terhadap Likuiditas dan Return Saham di Bursa Efek Jakarta, Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, hal. 1-13.Tandelilin, Eduardus, 2001, Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio, Yogyakarta: BPFE Yogyakarta
Tandelilin, Eduardus, 2010, Portofolio dan Investasi teori dan aplikasi, Edisi Pertama, KANISIUS, Yogyakarta.
Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal.
1
BAB I PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah
Saham merupakan salah satu instrument investasi di pasar modal yang
diterbitkan oleh perusahaan. Saham yang ditawarkan perusahaan dalam bursa
akan memudahkan investor seberapa besar dana yang akan diinvestasikan dengan
memenuhi kewajiban perusahaan kepada investor. Investor akan melihat dan
memilih perusahaan yang memiliki prospek yang baik untuk menginvestasikan
dana dalam perdagangan saham di Bursa Efek. Perusahaan yang baik dan
memiliki kinerja yang baik akan banyak diminati investor.
Salah satu faktor lain yang mempengaruhi besarnya permintaan saham dan
penawaran saham adalah tingkat harga saham tersebut (Fortuna:2010). Jika harga
saham terlalu tinggi, maka jumlah permintaan akan berkurang. Sebaliknya, jika
harga saham terlalu rendah, jumlah permintaan akan meningkat. Tingginya harga
saham akan sulit dijangkau oleh investor yang memiliki keterbatasan dana. Harga
saham yang terlalu tinggi akan menimbulkan ketidaksimbangan dalam bursa
saham, sehingga harga saham yang tinggi tersebut akan menurun sampai tercipta
posisi keseimbangan yang baru.
Jogiyanto (2013) menyatakan Studi peritiwa merupakan studi yang
mempelajari reaksi pasar terhadap suatu peristiwa (event) yang informasinya
dipublikasikan sebagai suatu pengumuman. Event study dapat digunakan juga
untuk menguji kandungan infromasi dari suatu pengumuman. Salah satu
2
split). Ewijaya dan Nur Indrianto (1999) menyatakan cara yang dilakukan emiten
untuk mempertahankan agar sahamnya tetap berada dalam rentang perdagangan
yang optimal adalah dengan melakukan pemecahan saham.
Alasan utama perusahaan yang melakukan stock split adalah supaya harga
sahamnya tidak terlalu tinggi. Dengan harga saham yang tidak terlalu tinggi akan
meningkatkan likuiditas perdagangannya (Jogiyanto:2013). Stock split merupakan
strategi perusahaan yang dilakukan di pasar modal untuk menarik minat calon
investor. Ada beberapa alasan mengapa manajer perusahaan melakukan stock split
menurut Scott, et al.,1999 (dalam Harsono, 2004):
1) Agar harga saham tidak terlalu mahal sehingga dapat meningkatkan jumlah
pemegang saham dan meningkatkan likuiditas perdagangan saham.
2) Untuk mengembalikan harga dan ukuran perdagangan rata-rata saham kepada
kisaran yang telah ditargetkan.
3) Untuk membawa informasi mengenai kesempatan investasi yang berupa
peningkatan laba dan deviden kas.
Dari berbagai macam alasan maka perusahaan mengambil langkah untuk
melakukan kebijakan pemecahan saham.
Manajer perusahaan akan mengirimkan sinyal positif kepada investor terkait
dengan prospek masa depan yang baik dari perusahaan ke publik dengan
melakukan stock split (Jogiyanto:2013). Kebijakan pemecahan saham (stock split)
merupakan kebijakan yang diambil oleh perusahaan dengan tujuan harga menjadi
lebih murah. Pemecahan saham berarti memecah selembar saham menjadi
3
untuk menanamkan modal sehingga saham yang telah di pecah semakin sering
diperdagangkan (Jogiyanto:2013). Jika harga saham lebih murah yang diharapkan
oleh perusahaan investasi akan menjadi lebih likuid. Likuiditas dapat ditunjukkan
dengan volume transaksi yang tinggi.
Kebijakan stock split berdampak adanya return tak normal. Jogiyanto
(2013:609) menyatakan studi peristiwa menganalisis adanya abnormal return
(return tak normal) dari sekuritas yang mungkin terjadi di sekitar pengumuman
dari suatu peristiwa. Abnormal return atatu excess return merupakan kelebihan
dari return yang sesungguhnya terjadi terhadap return normal. Return normal
merupakan return ekspektasian (return yang diharapkan oleh investor). Dengan
demikian return tak normal (Abnormal return) adalah selisih antara return
sesungguhnya yang terjadi dengan return ekspektasian. Dengan melihat adanya
return taknormal, pasar dikatakan tidak efisien jika satu atau beberapa pelaku
pasar dapat menikmati return yang tidak normal dalam jangka waktu yang cukup
lama.
Beberapa penelitian telah melakukan pengamatan mengenai kandungan
informasi dan efek intra industri pengumuman Stock split yang dilakukan oleh
perusahaan bertumbuh dan tidak bertumbuh serta menemukan bahwa
pengumuman Stock split memiliki kandungan informasi sehingga direspon oleh
para pelaku pasar, beta memiliki perbedaan yang signifikan, serta menunjukkan
bahwa efek intra industri pada pengumuman stock split hanya terjadi pada
perusahaan yang bertumbuh daripada pada perusahaan yang tidak bertumbuh,
4
saham pada periode 1994 – 1997 diperoleh hasil bahwa pemecahan saham tidak
berpengaruh pada volume perdagangan saham namun berpengaruh signifikan
pada abnormal return. Sedangkan Mahirun (2004) menyatakan bahwa industri
perbankan dan jasa asuransi yang melakukan pemecahan saham periode 1996 –
1997. Sampel yang diperoleh sebanyak 26 perusahaan. Penelitian ini menganalisis
tentang abnormal return saham perusahaan yang melakukan pemecahan saham.
Dari hasil analisis yang dilakukan diperoleh bahwa terdapat perbedaan yang
signifikan antara abnormal return saham sebelum dan sesudah pemecahan saham.
Savitri dan Martini (2006) menyatakan terdapat abnormal return yang
positif dan signifikan pada lima hari sebelum pengumuman stock split dan pada
saat pengumuman stock split. Terdapat juga perbedaan trading volume activity
yang signifikan sebelum dan sesudah stock split. Sedangkan penelitian yang
dilakukan oleh Wulandari (2010) menyatakan bahwa Berdasarkan hasil pengujian
hipotesis maka dapat diambil kesimpulan bahwa terdapat pengaruh pengumuman
stock split terhadap abnormal return saham pada saat dua hari sebelum
pengumuman stock split (t-2) dan pada saat pengumuman stock split (t0). Pada
saat t-2 terdapat reaksi positif terhadap abnormal return saham sedangkan pada
saat pengumuman stock split (t0) terdapat reaksi negatif terhadap abnormal return
saham.
Mengacu pada berbagai penelitian yang telah dilakukan, maka penelitian ini
bertujuan untuk menguji kembali dampak pengumuman pemecahan saham
terhadap return saham yang difokuskan pada perubahan return saham dan
5
PEMECAHAN SAHAM (STOCK SPLIT) TERHADAP RETURN SAHAM
PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA”
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang diatas, rumusan masalah yang diajukan oleh
peneliti adalah Bagaimana pengaruh pemecahan saham (stock split) terhadap
return saham?
C. Tujuan Penelitian
Tujuan dari peneltian ini yaitu :
- Untuk menguji adanya pengaruh pengumuman stock split terhadap return
