i
ANALISIS HUBUNGAN PERTUMBUHAN EKONOMI, INFLASI, NILAI TUKAR DAN JUMLAH UANG BEREDAR
TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN (IHSG) ASEAN-5 PERIODE 2000-2015
Skripsi
Diajukan untuk Melengkapi Tugas dan Memenuhi Syarat-Syarat Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta
Oleh
ANINDYA DWI HAPSARI NIM. F0113014
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SEBELAS MARET
SURAKARTA 2017
ii ABSTRAK
ANALISIS HUBUNGAN PERTUMBUHAN EKONOMI, INFLASI, NILAI TUKAR DAN JUMLAH UANG BEREDAR TERHADAP
INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN (IHSG) ASEAN-5 PERIODE 2000-2015
Anindya Dwi Hapsari F0113014
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis hubungan pertumbuhan ekonomi, inflasi, nilai tukar dan jumlah uang beredar terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) ASEAN-5 yaitu, Indonesia, Malaysia, Singapura, Thailand, dan Filipina periode tahun 2000-2015. Penelitian ini menggunakan analisis Vector Autoregression (VAR) untuk melihat hubungan antara pertumbuhan ekonomi, inflasi, nilai tukar dan jumlah uang beredar terhadap IHSG.
Hasil penelitian ini menunjukan bahwa pertumbuhan ekonomi memiliki hubungan positif terhadap IHSG ASEAN-5. Inflasi memiliki hubungan negatif terhadap KLCI, SET dan PSEI, serta memiliki hubungan positif terhadap STI. Nilai tukar memiliki hubungan negatif terhadap STI, dan hubungan positif terhadap IHSG, KLCI dan PSEI. Jumlah uang beredar memiliki hubungan negatif terhadap KLCI dan hubungan positif terhadap IHSG, SET dan PSEI.
Dalam penelitian ini, pemerintah dan lembaga terkait, khususnya bank sentral masing-masing negara ASEAN-5 yang berwenang hendaknya dapat mengambil kebijakan fiskal dan moneter yang mampu menjaga stabilitas ekonomi.
Kata Kunci : Pertumbuhan Ekonomi, Inflasi, Nilai Tukar, Jumlah Uang Beredar, ASEAN, Vector Autoregression (VAR)
iii ABSTRACT
ANALYSIS OF RELATIONSHIP BETWEEN ECONOMIC GROWTH, INFLATION, EXCHANGE RATE AND BROAD MONEY SUPPLY TO
COMPOSITE STOCK PRICE INDEX OF ASEAN-5 FOR 2000-2015
Anindya Dwi Hapsari F0113014
The aim of this research is to analyze the relationship of economic growth, inflation, exchange rate and broad money supply to composite stock price index (CSPI) of ASEAN-5 (Indonesia, Malaysia, Singapore, Thailand, and Philippines) in 2000-2015. This research uses Vector Autoregression (VAR) analyses.
The research result shows that economic growth has a positive relationship to CSPI ASEAN-5. Inflation has a negative relationship to KLCI, SET and PSEI, while it has a positive relationship to STI. The exchange rate has a negative relationship to STI, while it has a positive relationship to CSPI, KLCI and PSEI. The broad money supply has a negative relationship to KLCI, while it has a positive relationship to CSPI, SET and PSEI.
In this research, the government, in particular the central banks of each ASEAN-5 countries, should be able to adopt fiscal and monetary policies that are capable of maintaining economic stability. It focuses to avoid fluctuations in macroeconomic and monetary indicators.
Keywords: Economic Growth, Inflation, Exchange Rate, Money Supply, CSPI, VAR
iv
HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING
Skripsi dengan judul:
ANALISIS HUBUNGAN PERTUMBUHAN EKONOMI, INFLASI, NILAI TUKAR DAN JUMLAH UANG BEREDAR TERHADAP
INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN (IHSG) ASEAN-5 PERIODE 2000-2015
Diajukan oleh:
Anindya Dwi Hapsari F0113014
Disetujui dan diterima pembimbing pada tanggal ………
Surakarta, __________ 2017
Malik Cahyadin, S.E, M.Si NIP. 198107292008121002
v
HALAMAN PENGESAHAN Skripsi dengan judul:
ANALISIS HUBUNGAN PERTUMBUHAN EKONOMI, INFLASI, NILAI TUKAR DAN JUMLAH UANG BEREDAR TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN (IHSG) ASEAN-5 PERIODE
2000-2015
Diajukan Oleh: Anindya Dwi Hapsari
NIM. F0113014
Telah dipertahankan di depan Tim Penguji Skripsi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta
Pada tanggal 13 Mei 2017
Susunan Tim Penguji Skripsi :
1. Dr. Evi Gravitiani, S.E, M.Si NIP. 197306052009122001
Ketua ( )
2. Nurul Istiqomah, S.E, M.Si NIP. 198006012005012021
Sekretaris ( )
3. Malik Cahyadin, S.E., M.Si NIP. 198107292008121002
Pembimbing ( )
Disahkan oleh
Kepala Program Studi S1 Ekonomi Pembangunan
Dr. Siti Aisyah Tri Rahayu, S.E., M.Si NIP. 196809271997022001
vi
SURAT PERNYATAAN
Yang bertanda tangan di bawah ini mahasiswa Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret :
Nama : Anindya Dwi Hapsari
NIM. : F0113014
Program Studi : Ekonomi Pembangunan
Judul Skripsi : Analisis Hubungan Pertumbuhan Ekonomi, Inflasi, Nilai Tukar dan Jumlah Uang Beredar Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) ASEAN-5 Periode 2000-2015
Menyatakan dengan sebenarnya, bahwa Skripsi yang saya buat ini adalah benar-benar merupakan hasil karya sendiri dan bukan merupakan hasi jiplakan/salinan/sanduran dari karya orang lain.
Apabila ternyata dikemudian hari terbukti pernyataan ini tidak benar, maka saya bersedia menerima sanksi akademik berupa penarikan Ijazah dan pencabutan gelar sarjananya.
Demikian pernyataan ini saya buat dengan sebenar-benarnya.
Surakarta, 25 April 2017 Mahasiswa
Anindya Dwi Hapsari NIM. F0113014
vii
HALAMAN MOTTO
Karena sesungguhnya bersama setiap kesulitan ada kemudahan. Sesungguhnya bersama setiap kesulitan ada kemudahan. Maka jangan engkau sudah bebas,
tetaplah tabah dan bekerja keras. Dan jadikanlah Tuhanmu sebagai tujuan (kerinduan) engkau semata.
(Q.S Al Insyirah ayat 5-8)
If the plan doesn’t work, change the plan. Never the goal. (Anonim)
Just because you took longer than others, doesn’t mean you failed. (House of Leaders, Instagram)
viii
HALAMAN PERSEMBAHAN
Terima kasih ya Allah untuk segala kemudahan dan kenikmatan yang Kau berikan kepada penulis dalam penulisan skripsi ini, sehingga penulis dapat
menyelesaikannya dengan tepat waktu.
Karya ini dipersembahkan untuk: Orang tua tercinta, Ibu Adwi Dawastuti dan Bapak Daliman Kakak tersayang, Ikha Oktavianti dan Bayu Eko Sarjono Semua sahabat yang selalu memberi dukungan Seluruh civitas Akademika
ix
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Warahmatullahi Wabarakatuh
Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang senantiasa memberikan segala berkah rahmat serta hidayah-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan tepat waktu. Penelitian ini semoga dapat memberi manfaat dan dampak positif bagi semua pihak yang menggunakannya. Penelitian ini juga disusun dalam rangka memenuhi salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Sebelas Maret Surakarta.
Penulis menyadari bahwa dalam penulisan skripsi ini tidak terlepas dari bantuan berbagai pihak, baik secara moral maupun material. Olah karena itu, dengan segala kerendahan hati, dalam kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terimakasih yang sebesar-besarnya kepada:
1. Bapak Malik Cahyadin, S.E, M.SI, selaku Dosen pembimbing skripsi yang dengan arahan dan bimbingannya penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik serta mendapat ilmu baru yang membantu pengembangan diri penulis.
2. Ibu Dr. Hunik Sri Runing Sawitri, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.
3. Ibu Dr. Siti Aisyah Tri Rahayu, S.E., M.Si. selaku Ketua Jurusan Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret.
x
4. Kedua orang tua tercinta, Bapak Daliman dan Ibu Adwi Dawastuti yang telah mencurahkan doa, perhatian, kasih sayang dan memberikan dukungan dalam bentuk apapun kepada penulis.
5. Kedua kakakku tersayang, Ikha Oktavianti dan Bayu Eko Sarjono yang selalu memberi motivasi dan dukungan kepada penulis untuk segera menyelesaikan skripsi ini.
6. Kedua keponakanku yang selalu menciptakan tawa dan bahagia dikala penulis membutuhkannya, Langit Biru Borneo dan Lintang Utinia Laresae.
7. Para Bidadari Surgaku, Lilyana, Dian, Nicul dan Maia yang selalu menemani penulis susah maupun senang dan selalu rela untuk direpotkan dalam penulisan skripsi ini.
8. My partner in crime, Diantika Puspitasari yang selalu menjadi tempat penulis berkeluh kesah.
9. Pratiwi Widowati yang sudah rela meluangkan waktunya untuk menemani penulis mencari berbagai buku referensi di perpustakaan UMS.
10. Teman-teman seperjuangan dan sepermainan; Ali, Dadang, Megan, Eja, Lintang, Yose, Paksi, Mbah, Anang, Pink, Rahma, dan seluruh keluarga EP 2013 yang tidak bisa disebutkan satu persatu.
11. Kakak tingkat yang merelakan sedikit waktu luangnya ditengah kesibukannya untuk membantu mengarahkan penulis dalam proses pembuatan skripsi, Farhat Hisyam Abdat.
12. Teman-teman KKN Trengguli Ceria; Ferifta, Asa, Duwi, Intan, Ifa, Diki, Galih, Ita dan Inok, sebelum kita sejauh matahari kita pernah sedekat nadi.
xi
13. Keluarga besar BAPEMA FEB UNS atas segala pembelajaran dan pengalamannya.
14. Semua pihak yang memberikan bantuan dan motivasi baik moral maupun materiil.
Semoga Allah senantiasa membalas segala kebaikan kalian. Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kata sempurna, sehingga penulis senantiasa menerima kritik dan saran demi perbaikan. Semoga Karya ini dapat bermanfaat bagi seluruh pihak.
Wassalamu’alaikum Warahmatullahi Wabarakatuh
Surakarta, April 2017 Penulis
xii DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL ...i
ABSTRAK ...ii
ABSTRACT ...iii
HALAMAN PERSETUJUAN ...iv
HALAMAN PENGESAHAN ...v
HALAMAN PERNYATAAN ...vi
HALAMAN MOTTO ...vii
HALAMAN PERSEMBAHAN...viii
KATA PENGANTAR ...ix
DAFTAR ISI ...xii
DAFTAR TABEL ...xv
DAFTAR GAMBAR ...xvi
BAB I PENDAHULUAN ...1 A. Latar Belakang ...1 B. Batasan Masalah ...7 C. Rumusan Masalah ...7 D. Tujuan Penelitian...8 E. Manfaat penelitian ...9
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ...10
A. Pasar Modal ...10
B. Indeks Harga Saham Gabungan ...12
xiii
2. Malaysia, Kuala Lumpur Composite Index (KLCI) ...15
3. Singapura, Straits Time Index (STI) ...15
4. Thailand, The Stock Exchange of Thailand (SET) ...16
5. Filipina, Philippines Stock Exchange Index (PSEI) ...17
C. Teori Keynes...18
D. Pertumbuhan Ekonomi ...19
E. Teori Multiplier Akselerator ...22
F. Inflasi ...22
G. Teori Keynes dan Inflasi...25
H. Nilai Tukar ...26
I. Jumlah Uang Beredar ...30
J. Penelitian Terdahulu ...31
K. Kerangka Pemikiran ...37
L. Hipotesis ...40
BAB III METODE PENELITIAN...41
A. Ruang Lingkup Penelitian ...41
B. Jenis dan Sumber Data ...41
C. Definisi Operasional Variabel ...42
1. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) ...42
2. Pertumbuhan Ekonomi ...42
3. Inflasi ...43
4. Nilai Tukar ...43
5. Jumlah Uang Beredar (M2) ...44
xiv
1. Uji Stasioneritas ...44
2. Uji Lag Optimal ...46
3. Uji Kausalitas Granger ...47
4. Estimasi Vector Auto Regression (VAR) ...48
5. Impulse Response Function ...49
6. Variance Decomposition ...50
BAB IV PEMBAHASAN DAN ANALISIS DATA ...51
A. Perkembangan Variabel Penelitian ...51
1. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) ...51
2. Pertumbuhan Ekonomi ...54
3. Inflasi ...58
4. Nilai Tukar ...62
5. Jumlah Uang Beredar (JUB) ...68
B. Hasil dan Analisis Data ...71
1. Hasil Analisis Vector Auto Regression (VAR) ...71
2. Hasil Penelitian ...80 3. Interpretasi Ekonomi ...111 BAB V PENUTUP ...117 A. Kesimpulan...117 B. Saran ...118 DAFTAR PUSTAKA ...120 LAMPIRAN
xv
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 1.1. Indeks Harga Saham Gabungan ASEAN-5 Periode 2000-2015 ...6
Tabel 2.1. Penelitian Terdahulu ...31
Tabel 3.1. Langkah Uji Akar Unit ...45
Tabel 4.1. Hasil Uji Akar Unit ...72
Tabel 4.2. Hasil Uji Lag Optimal ...75
Tabel 4.3. Hasil Uji Kausalitas Granger Indonesia ...76
Tabel 4.4. Hasil Uji Kausalitas Granger Malaysia ...77
Tabel 4.5. Hasil Uji Kausalitas Granger Singapura ...78
Tabel 4.6. Hasil Uji Kausalitas Granger Thailand ...78
Tabel 4.7. Hasil Uji Kausalitas Granger Filipina ...79
Tabel 4.8. Hasil Estimasi VAR Indonesia ...81
Tabel 4.9. Hasil Estimasi VAR Malaysia ...82
Tabel 4.10. Hasil Estimasi VAR Singapura ...83
Tabel 4.11. Hasil Estimasi VAR Thailand ...85
Tabel 4.12. Hasil Estimasi VAR Filipina...86
Tabel 4.13. Hasil Analisis VD Indonesia ...98
Tabel 4.14. Hasil Analisis VD Malaysia ...101
Tabel 4.15. Hasil Analisis VD Singapura ...103
Tabel 4.16. Hasil Analisis VD Thailand ...106
Tabel 4.17. Hasil Analisis VD Filipina ...108
Tabel 4.18 Hasil Penelitian Hubungan Variabel Makroekonomi Terhadap IHSG ASEAN-5 Periode 2000-2015 ...111
xvi
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 2.1. Kurva demand pull inflation ...24
Gambar 2.2. Kurva cost pull inflation ...25
Gambar 2.3. Skema Kerangka Pemikiran ...38
Gambar 4.1. Pergerakan IHSG ASEAN 5 Periode 2000-2015 ...52
Gambar 4.2. Pertumbuhan Ekonomi Negara ASEAN 5 Periode 2000-2015 ...55
Gambar 4.3. Pergerakan Inflasi Negara ASEAN 5 Periode 2000-2015 ...59
Gambar 4.4. Perkembangan Nilai Tukar Indonesia Periode 2000-2015 ...63
Gambar 4.5. Nilai Tukar Negara ASEAN 4 Periode 2000-2015 ...65
Gambar 4.6. Pertumbuhan Jumlah Uang Beredar Negara ASEAN-5 Periode 2000-2015 ...69
Gambar 4.7. IHSG Terhadap Makroekonomi Indonesia ...88
Gambar 4.8. IHSG Terhadap Makroekonomi Malaysia ...90
Gambar 4.9. IHSG Terhadap Makroekonomi Singapura………... 92
Gambar 4.10. IHSG Terhadap Makroekonomi Thailand………... 94
