PT Borneo Olah Sarana Sukses, Tbk

(1)

your

reliable

partner

www.reliance-securiti es.co m, www.relitrade.com | Please see important disclosure information on the final page of this document

PT Borneo Olah Sarana Sukses, Tbk

IPO Summary: February 2

nd

_{, 2018}

MINING

Kegiatan Usaha

Perseroan bergerak dalam bidang

pertambangan batubara Penjamin Pelaksanaan Emisi PT Vic toria Sekuritas

Saham ditawarkan

400,000,000 lembar saham (28,57%) Target perolehan dana IPO Rp140 miliar – Rp240 miliar Rencana Penggunaan Dana IPO

• Melunasi hutang ke PT Bank

Vic toria International sebesar Rp50 miliar.

• Sisanya digunakan Perseroan untuk

penyediaan infrastruktur, sarana dan prasarana pada Perseroan dan

Entitas Anak Perseroan tidak

langsung Kebijakan Deviden

Sampai dengan 20% laba bersih untuk masa yang akan datang

Perkiraan Jadwal Penawaran Umum

Kisaran harga Rp 350 - Rp600

Book building 24 - 26 Jan

Pernyataan efektif 7-Feb

Penawaran umum 9 - 13 Feb

Penjatahan 15 - Feb

Distribusi saham 20 - Feb

Pengembalian dana 20 - Feb

Penc atatan di BEI 21 - Feb

To be an stablished and prominent producer in the

energy industry

Perkembangan Laba (Rugi) Komprehensif Tahun/ Periode Berjalan untuk periode 9 (sembilan) bulan yang berakhir pada tanggal 30 September 2017 adalah sebesar Rp20.781 juta yang mengalami peningkatan sebesar Rp41.828 juta atau sebesar 47,25% dibandingkan dengan periode sebelumnya yang berakhir pada tanggal 30 September 2016 mengalami kerugian sebesar Rp14.112 juta. Peningkatan tersebut seiring dengan peningkatan penjualan dan pendapatan Perseroan.

Penjualan batubara Perseroan lebih banyak di dominasi pasar Asia seperti Jepang, Filipina dan juga Korea Selatan. Total penjualan batubara sampai tahun 2016 menc apai sekitar ±500.000 ton. Dalam tahun 2017, perusahaan menjual batubara dengan patokan harga per ton diatas indeks GCNewcastle. Pada kuartal ketiga 2017 harga jual batubara BOS lebih dari US$ 100,- per ton.

Berikut ini adalah beberapa tesis investasi yang dapat menjadi peluang pertumbuhan bagi perseroan di masa yang akan datang:

1. Keyakinan Perseroan akan momentum kenaikan harga batubara pada tahun

ini.

2. Memiliki kualitas batubara termal terbaik, dimana nilai kalori batubara rata-rata sebesar 6,300Kkc al/kg (ARB) dengan kandungan belerang dan kandungan abu yang sangat rendah.

3. Memiliki area wilayah konsensi seluas 16,000 hektar dan baru digunakan

sebesar 10 persen.

4. Mendapatkan pendanaan dana dari Jepang.

Risiko investasi

Ketergantungan ketersediaan pada bahan baku utama batubara dan harga batubara yang menjadi hal yang sangat penting untuk menjalani kegiatan usaha perseroan. Hal ini, akan berdampak pada margin keuntungan yang diperoleh perseroan

Valuasi

Kinerja keuangan perseroan pada tahun 2017 mengalami perbaikan yang c ukup signifikan. Berhasil mencetak laba untuk pertama kali sejak tahun 2014. Pertumbuhan Asset ditahun 2017 pun naik signifikan sebesar 63.70% diiringi pertumbuhan penjualan 99.65% hingga laba tahunan sebesar 196.38%.

Margin perseroan pun c ukup baik ditahun 2017 dengan GPM 43.10%, OPM 23.40% hingga NPM 17.26%. Tingkat pengembalian Asset perseroan pun meningkat menjadi positif 8.67% dengan tingkat pengembalian ekuitas yang melonjak 306.05%.

Secara v aluasi harga buku setelah IPO diharga penawaran terendah yakni Rp350 perlembar Book Value perseroan berada di level Rp106.48 perlembar saham dengan rasio PBV 3.29x sedangkan diharga penawaran tertinggi Rp600 perlembar Book Value perseroan berada dilevel Rp 177.91 perlembar saham dengan rasio PBV 3.37x.

Bila dibandingkan dengan sub sector pertambangan energy dan batu bara rata PBV dikisaran 3.20x harga saham yang di tawarkan perseroan c ukup menarik. Meskipun dari tingkat pengembalian harga saham terhadap laba / PER terbilang c ukup mahal di lev el 17.65x – 30.27x dengan rata2 subsector sebesar 10.79x Dikalkulasi dengan perhitungan IPO Valuations dengan membandingkan porsi saham yang ditawarkan hingga PE subsec tor dapat disimpulkan Harga wajar perseroan setelah IPO berada di level Rp960 perlembar saham dengan estimasi PE 48.55x. Sehingga rating BUY dirasa cukup wajar dengan range harga penawaran Rp350 – Rp600 dengan potensi upside hingga 60.43% dari harga penawaran tertinggi.

Analyst s: Aji Set iawan

aji@relianc e-securities.com Lanjar Nafi Taulat I

(2)

www.reliance-securities.co m, www.relitrade.com | Please see important disclosure information on the final page of this document

your

reliable

partner

| 2

Profil dan Sejarah Singkat

Perseroan didirikan sejak Juli 2011 dengan nama PT Megah Pratama Resources yang

bergerak dalam bidang pertambangan,

perdagangan, jasa, pembangunan,

perindustrian, percetakan dan pengangkutan darat. Berkantor pusat di Jaka rta yang memiliki 4 (empat) w ilayah konsesi batubara melalui Entitas Anak, dengan area w ilayah konsesi seluas 16.000 hektar. Seluruh area w ilayah konsesi yang dimiliki berada di Kabupaten Kutai Barat, Kalimantan Timur. Perseroan melalui Entitas Anak bergerak di

bidang penambangan terbuka untuk

batubara termal dan merupakan salah satu dari sedikit produsen batubara di Indonesia yang menambang dan menjual batubara berkalori tinggi. Perseroan melalui Entitas Anak juga memproduksi termal coal yang ramah lingkungan dengan kadar belerang dan kadar abu yang rendah.

Keunggulan Perseroan

• Kualitas batubara termal terbaik untuk ditaw arkan kepada pelanggan • Struktur biaya produksi yang kompetitif dan letak geografis yang strategis • Rekam jejak manajemen yang baik

• Pengembangan cadangan terbukti dan terduga dan sumber daya batubara yang ada untuk mendukung ekspansi produksi

• Didukung oleh JOGMEC (Japan Oil Gas Metal Corporation) yang merupakan badan usaha dari Pemerintah Jepang

St rategi Usaha Perseroan

• Membangun profil produksi jangka panjang yang berkelanjutan • Fokus pada batubara berkualitas tinggi

• Meningkatkan efisiensi operasional

• Menjaga dan meningkatkan kualitas, tata kelola perusahaan, kesehatan dan keselamatan keja, lingkungan dan tanggung jaw ab sosial.

Manajemen

• Freddy Setiawan (Komisaris Utama)

• Johannes Halim (Komisaris)

• Supandi Widi Sisw anto (Komisaris Independen)

• Samudera P (Direktur Utama)

• Widodo Nurly Sumady (Direktur)

• Reza Pranata (Direktur Independen)

Saham Nominal % Saham Nominal %

Modal Dasar 4.000.000.000 400.000.000.000 6.000.000.000 600.000.000.000 Modal Ditempatkan dan Disetor Penuh

PT Megah Prakarsa Utama 631.400.000 63.140.000.000 63,14% 631.400.000 63.140.000.000 45,10% PT Sapphire Mulia Abadi 136.800.000 13.680.000.000 13,68% 136.800.000 13.680.000.000 9,77% PT Kencana Unggul Semesta 136.800.000 13.680.000.000 13,68% 136.800.000 13.680.000.000 9,77% PT Atjeh Pasifik Sejahtera 60.000.000 6.000.000.000 6,00% 60.000.000 6.000.000.000 4,29% Kumar Jairamdaas Alidasani 35.000.000 3.500.000.000 3,50% 35.000.000 3.500.000.000 2,50% Masyarakat - - - 400.000.000 40.000.000.000 28,57% Jumlah Modal Ditempatkan dan Disetor Penuh 1.000.000.000 100.000.000.000 100% 1.400.000.000 140.000.000.000 100% Jumlah Saham Dalam Portepel 3.000.000.000 300.000.000.000 - 4.600.000.000 460.000.000.000

-Keterangan

Sebelum IPO Sesudah IPO

Nilai Nominal Rp100 per Saham Nilai Nominal Rp100 per Saham

(3)

your

reliable

partner

| 3

Aset Pertambangan Perseroan • Perseroan melalui Entitas Anak memiliki

aset aset konsesi Pertambangan yang

terletak pada w ilayah kontrak/ kuasa

pertambangan yang sama di Propinsi

Kalimantan Timur dalam w ilayah cakupan yang berdekatan satu dengan yang lain

yang memungkinkan optimalisasi dan

efisiensi dalam hal pemanfaatan

infrastruktur.

• Sampai saat ini eksplorasi pengeboran telah dilakukan oleh BOS dan PB dan berdasarkan

Laporan KCMI, perkiraan cadangan

batubara sementara yang dimiliki adalah sekitar 10.000.000 (sepuluh juta) ton di area konsesi BOS dan PB. Perseroan sedang melanjutkan program eksplorasi di kedua

konsesi tersebut dimana Perseroan yakin

bahw a masih terdapat cadangan tambahan. • Sementara itu pada area konsesi EAB, diperkirakan memiliki sumber daya batubara dengan jumlah

yang cukup signifikan untuk memberikan nilai tambah kepada Perseroan. Spesifikasi Batubara dari Masing-Masing Konsensi

Penjualan Bat ubara

• Penjualan batubara oleh Perseroan

lebih banyak di dominasi pasar Asia seperti Jepang, Filipina dan juga Korea

Selatan. Total penjualan batubara

sampai tahun 2016 mencapai sekitar ±500.000 ton. Dalam tahun 2017, perusahaan menjual batubara dengan patokan harga per ton diatas indeks GCNewcastle. Pada kuartal ketiga 2017

harga jual batubara BOS lebih dari

(4)

your

reliable

partner

| 4

Analysis

Financial Analysis

PT. BORNEO OLAH SARANA SUKSES TBK PT. BORNEO OLAH SARANA SUKSES TBK

Balance Sheets (mn) 2014 2015 2016 2017F Balance Sheets (mn) 2014 2015 2016 2017F

ASSETS LIABILITIES

Current Assets Current Liabilities

Cash 1,042.73 7,779.75 12,287.27 10,811.42 Short term bank Loan - - - 50,000.00 Trade Receivables 1,040.19 - - - Trade payables 70,471.60 131,916.63 114,855.97 55,482.49 Other Receivables 10,062.48 7,308.84 2,268.87 1,832.96 Other payables 65,498.17 40,369.18 54,734.05 31,748.10 Investories 54,348.71 43,127.31 10,678.79 18,743.41 Due to related parties 75,152.30 62,258.56 6,352.75 6,352.75 Prepaid tax 4,638.15 - - - Advance in sales 32,061.57 43,952.28 42,947.31 40,076.16 Advances 27,261.12 8,893.74 6,952.99 2,882.98 Tax payables 1,002.61 651.82 17,481.10 33,273.76 Total Current Assets 98,393.37 67,109.63 32,187.91 34,270.77 Accrued expenses 1,815.71 1,644.47 402.87 5,592.50 Long term liabilities 55.73 51.08 - -Non-Current Assets Long term bank loans 21,173.44 13,886.23 - 1,164.44 Due from related parties 222.22 222.22 - - Total Current Liabilities 267,231.11 294,730.24 236,774.05 223,690.19 Deferred tax 14,280.43 23,473.16 5,495.14 1,833.69

Fixed Assets 37,262.37 34,991.10 81,136.32 120,965.32 Non-Current Liabilities

Mining Property 33,295.04 30,639.24 29,911.70 28,348.12 Trade payables - - - 71,372.58 Exploration & Eva. Asset 21,453.20 22,909.11 37,712.01 117,292.31 Long term liabilities 51.08 - - -Other 6,877.27 10,286.00 9,217.16 17,591.57 Long term bank loans 13,886.23 - - 8,835.56 Total Non-Current Assets 113,390.52 122,520.82 163,472.32 286,031.02 Post-employment benefits 341.87 447.22 637.09 928.54 Provision for environmental 1,914.97 3,023.63 5,654.28 6,406.24 Total Assets 211,783.89 189,630.45 195,660.23 320,301.79 Total Non-Current Liabilities 16,194.14 3,470.84 6,291.37 87,542.92 Total Liabilities 283,425.26 298,201.09 243,065.42 311,233.11 Equity attributable to the owners (69,605.55) (105,785.81) (46,074.95) 10,144.50 Non-Controling Interest (2,035.83) (2,784.82) (1,330.24) (1,075.82) Total Equity (71,641.37) (108,570.63) (47,405.19) 9,068.68 Total Liabilities & Equity 211,783.89 189,630.45 195,660.24 320,301.79

PT. BORNEO OLAH SARANA SUKSES TBK

Income Statement (mn) 2014 2015 2016 2017F Net Sales 82,651.17 211,969.39 80,556.70 160,827.69 Cost of Sales (101,645.33) (199,305.07) (70,026.18) (91,516.92) Gross Profit (18,994.16) 12,664.32 10,530.52 69,310.76 Selling Exp (17,024.31) (34,785.52) (10,613.07) (22,638.51) General & Adm. Exp (11,703.77) (10,179.57) (10,072.62) (12,050.79) Other operating (3,422.51) (11,505.30) (247.22) 3,016.26 Operating Income (51,144.75) (43,806.06) (10,402.38) 37,637.71 Financial Exp (3,700.74) (2,251.70) (350.75) (404.50) Income Before Tax (54,845.49) (46,057.76) (10,753.13) 37,233.22 Tax 11,600.66 9,089.70 (18,044.12) (9,478.40) Adjust 790.94 21.57 - -Net Income (42,453.89) (36,946.49) (28,797.24) 27,754.82

Key Statistic 2015 2016 2017F

Assets Growth -10.46% 3.18% 63.70%

Sales Growth 156.46% -62.00% 99.65%

Net Income Growth 12.97% 22.06% 196.38% Gross Profit Margin 5.97% 13.07% 43.10% Operating Profit Margin -20.67% -12.91% 23.40% Net Profit Margin -17.43% -35.75% 17.26% Return on Assets -19.48% -14.72% 8.67% Return on Equity 34.03% 60.75% 306.05%

Dept to Equity (x) -2.75 -5.13 34.32

Book Value IDR350 22.45 66.14 106.48

Book Value IDR600 93.88 137.57 177.91

Earning Pershare IDR350 (26.39) (20.57) 19.82 Earning Pershare IDR600 (26.39) (20.57) 19.82

PBV IDR350 (x) 15.59 5.29 3.29

PBV IDR600 (x) 6.39 4.36 3.37

PER IDR350 (x) (13.26) (17.02) 17.65 PER IDR600 (x) (22.74) (29.17) 30.27

IPO Valuations

Modal disetor penuh setelah IPO (in Million) 1,400.00 Modal ditawarkan (in Million) 400.00

Persentase Modal yang ditawarkan 28.57%

PE sub Industry (x) Bloomberg 10.79 EPS Perseroan setelah IPO 19.82

Market Cap (in Million) 1,347,620.25

Est. Fair Value setelah IPO (12M) 962.59 Est. P/E 12M x 48.55 Harga yang ditawarkan 350.00

Upside potential 175.02%

Source: Reliance Research NB: Sub Industry; Coal & Consumable

(5)

your

reliable

partner

| ‹#›

Contact Us

HEAD OFFICE

Reliance Building

Jl. Pluit Sakti Raya No. 27AB, Pluit

Jakarta 14450 T. +62 21 661 7768 F. +62 21 661 9884

RESEARCH DIVISION

Lanjar Nafi Taulat I Tec hnical Research Analyst

lanjar@ reliance-securities.com

Aji Set iawan Assoc iate Research Analyst

aji@ reliance-securities.com

Shant i Dwi Jayanti Assoc iate Research Analyst

santi@ reliance-securities.com

EQUITY DIVISION

Jakarta- Pluit

Jl. Pluit Sakti Raya No. 27AB, Pluit

Jakarta 14450 T. +62 21 661 7768 F. +62 21 661 9884 Jakarta - Sudirman

Menara Batavia Ground Floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220

T. +62 21 57905455 F. +62 21 57950728 Jakarta – Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk

Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530

T. +62 21 532 4074 F. +62 21 536 2157 Tangerang

Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav . 9 Tangerang 15310 T. +62 21 5387495 F. +62 21 5387494 Jakarta – Centro

Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No. 26-29 Jl. Mac an, Daan Mogot Jakarta 14450 T. +62 21 56945227 F. +62 21 56945226 Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung 40115 T. +62 22 721 8200 F. +62 22 721 9255 Tasikmalaya

Ruko Tasik Indah Plaza No.21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T. +62 265 345000 F. +62 265 345003 Malang Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T. +62 341 347 611 F. +62 341 347 615 Pekanbaru

Jl. Jendral Sudirman No.73 Pekanbaru-Riau T. +62 761 848414 F. +62 761 849456 Solo Jl. Slamet Riyadi 330ª Solo 57145 T. +62 271 736599 F. +62 271 733478 Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T. +62 31 501 1128 F. +62 31 503 3196 Surabaya – Diponegoro Jl. Diponegoro No.26D Surabaya 60261 T. +62 31 567 0388 F. +62 31 561 0528 Bali - Denpasar Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T. +62 361 225099 F. +62 361 245099 Pont ianak Jl. MT Haryono No. 6 Pontianak 78121 T. +62 561 575674 F. +62 561 575670 Balikpapan

Ruko Bukit Damai Indah Blok I, No. 3, Rt.34 Jl. MT. Haryono, Gunung Bahagia, Balikpapan Selatan 76114

T. +62 542 746313 F. +62 542 746317

Makassar

Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar- Sulawesi Selatan T. +62 411 3632388 F. +62 411 3614634 Medan

Jl. Teuku Amir Hamzah No.40-O Medan 20117

T. +62 61 6638592 F. +62 61 6638023

(6)

your

reliable

partner

| ‹#›

IDX CORNER & INVESTMENT GALLERY

President University Resto Plaza 1F - Jababeka Educ ation Park

Jl. Ki Hajar Dewantara Raya Cikarang - Bekasi 17550 T. +62 21 89106030 Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya 46151 T. +62 265 323685 F. +62 265 323534 Polit eknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121 T. +62 354 683128 F. +62 354 683128 Universitas Muhammadiyah Sidoarjo Jl. Majapahit 666 B Sidoarjo, Jawa Timur T. +62 31 8945444 F. +62 31 8949333 Universitas Tanjungpura Pont ianak

Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak 78124 T. +62 561 743465 F. +62 561 766840

Universitas Pesantren Tinggi Darul Ulum

Kompleks Pp Darul Ulu, Peterongan

Jombang, Jawa Timur 60281 T. +62 321 873655

F. +62 321 875771

STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T. +62 271 854803 F. +62 271 853084 Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T. +62 31 298 1203 F. +62 31 298 1204 Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB Gresik 61121 T. +62 31 395 1414 F. +62 31 395 2585 Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang 65145 T. +62 341 585914 F. +62 341 55288 Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang 65144 T. +62 341 464318-9 F. +62 341 460782 FSEI IAIN Ant asari Jl. Ahmad Yani Km. 4,5 Banjarmasin

T. + 62 511 3265783

STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142 T. +62 341 491813 F. +62 341 495619 STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T. +62 31 5947505 F. +62 31 5932218 Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T. +62 333 419613 F. +62 333 419163 STIE Tri Bhakti Jl. Teuku Umar No. 24 Cut Meutia Setiakawan, Bekasi T. +62 21 82429400, 82429500 F. +62 271 726156 Universitas Islam Kalimantan

Jl. Adiyaksa No. 2, Kayu Tangi, Banjarmasin T. + 62 511 3303871 F. + 62 511 3303871

STIKOM Bali

Jalan Puputan No. 86, Renon, Denpasar T. +62361 244445 F. +62361 264773 Universitas Muhammadiyah Pont ianak Fakultas Ekonomi UM Pontianak

Jl. Ahmad Yani, No. 111, Pontianak 78124 T. +62561 743465 F. +62561 766840 Universitas Negeri Makassar

Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2

Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar 90222

T. +62 411 889464 / 881244 F. +62 411 887604

STIE AAS Surakarta Jl. Slamet Riyadi No. 361, Kartasura, Surakarta T. +62 271 726156 F. +62 271 726156

UPN “ Veteran” Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta

T. +62 274 485268 F. +62 274 487147

Disclaimer:

Information, opinions and recommendations contained in this document are presented by PT Reliance Sekuritas Indonesia Tbk. from sources that are considered reliable and dependable. This document is not an offer, invitation or any kind of representations to decide to buy or sell stock. Investment decisions taken based on this document is not the responsibility of PT Reliance Sekuritas Indonesia Tbk. PT Reliance Sekuritas Indonesia Tbk. reserves the right to change the contents of this document at any time without prior notice.