B BAABB IIII T TIINNJJAAUUAANN PPUUSSTATAKKAA 2 2..11 PPeennggeerrttiiaann ddaann TTeeoorrii PPMMAA 2 2..11..11.. PPeennggeerrttiiaann PPMMAA I InnvveessttaassiiaassiinnggddiiIInnddoonneessiiaaddaappaattddiillaakkuukkaannddaallaammdduuaabbeennttuukk,,yyaaiittuuiinnvveessttaassii p poorrttooffoolliiooddaanniinnvveessttaassiillaannggssuunngg..IInnvveessttaassiippoorrttooffoolliiooddiillaakkuukkaannmmeellaalluuiippaassaarrmmooddaall d deennggaann iinnssttrruummeenntt ssuurraatt bbeerrhhaarrggaa sseeppeerrttii ssaahhaamm ddaann oobblliiggaassii.. SSeeddaannggkkaann iinnvveessttaassii l laannggssuunngg ddiikkeennaall ddeennggaann PPeennaannaammaann MMooddaall AAssiinngg ((PPMMAA)),, mmeerruuppaakkaann bbeennttuukk i innvveessttaassiiddeennggaannjjaallaannmmeemmbbaanngguunn,,mmeemmbbeelliittoottaallaattaauummeennggaakkuuiissiissiippeerruussaahhaaaann.. I Issttiillaahh ppeennaannaammaann mmooddaall sseebbeennaarrnnyyaa aaddaallaahh tteerrjjeemmaahhaann ddaarrii bbaahhaassaa IInnggggrriiss y yaaiittuu,, iinnvveessttmmeenntt..PPeennaannaammaannmmooddaallaassiinngg aattaauu iinnvveessttaassiisseerriinnggkkaalliiddiiaarrttiikkaannddaallaamm p peennggeerrttiiaannyyaanngg bbeerrbbeeddaa--bbeeddaa..PPeerrbbeeddaaaannppeenngggguunnaaaann iissttiillaahhiinnvveessttaassii tteerrlleettaakkppaaddaa c caakkuuppaannddaarriimmaakknnaayyaannggddiimmaakkssuuddkkaann.. M MeennuurruuttUUnnddaanngg--UUnnddaannggRReeppuubblliikkIInnddoonneessiiaaNNoommoorr2255TTaahhuunn22000077TTeennttaanngg P Peennaannaammaann MMooddaall,,PPeennaannaammaann mmooddaallaassiinnggaaddaallaahhkkeeggiiaattaann mmeennaannaammmmooddaalluunnttuukk m meellaakkuukkaann uussaahhaa ddii wwiillaayyaahh nneeggaarraa RReeppuubblliikk IInnddoonneessiiaa yyaanngg ddiillaakkuukkaann oolleehh p peennaannaamm mmooddaall aassiinngg,, bbaaiikk yyaanngg mmeenngggguunnaakkaann mmooddaall aassiinngg sseeppeennuuhhnnyyaa mmaauuppuunn y yaannggbbeerrppaattuunnggaannddeennggaannppeennaannaammmmooddaallddaallaammnneeggeerrii.. D Daarrii ppeennggeerrttiiaann ddii aattaass,, IIssmmaaiill SSuunnnnyy ddaann RRuuddiioonnoo RRoocchhmmaatt ((11996688)) b beerrppeennddaappaattbbaahhwwaaPPeennaannaammaannMMooddaallAAssiinngg,,mmeennggaanndduunngg33uunnssuurrppookkookkyyaaiittuu::
1 1..PPeennaannaammaannsseeccaarraallaannggssuunngg 2 2..PPeenngggguunnaaaannmmooddaalluunnttuukkmmeennjjaallaannkkaannppeerruussaahhaaaann 3 3..RReessiikkooyyaannggllaannggssuunnggddiittaanngggguunnggoolleehhppeemmiilliikkmmooddaall.. P Peerrddaaggaannggaann iinntteerrnnaassiioonnaall sseeppeerrttii eekkssppoorr ddaann iimmppoorr mmeerruuppaakkaann ttaahhaapp aawwaall d daarriiooppeerraassii iinntteerrnnaassiioonnaall sseebbuuaahhppeerruussaahhaaaann..PPeerrddaaggaannggaann iinnii llaalluu ddiiiikkuuttiioolleehh ppoollaa o oppeerraassiiiinntteerrnnaassiioonnaall yyaanngg llaaiinnnnyyaa sseeppeerrttiiuussaahhaa ppaattuunnggaann,, ppeennaannaammaann mmooddaall aassiinngg,, d daann ssiisstteemm lliisseennssii.. SSuubbjjeekk ddaallaamm ppeerrddaaggaannggaann iinntteerrnnaassiioonnaall sseeccaarraa tteeggaass ssaannggaarr m meemmppeerrhhiittuunnggkkaann ppeerraann ppeemmeerriinnttaahh yyaanngg bbeessaarr ddaallaamm hhuubbuunnggaannnnyyaa ddeennggaann M Muullttiinnaattiioonnaall CoCorrppoorraattiioonn ((MMNNCC))sseerrttaauussaahhaallaaiinnyyaanngg bbeerrkkeecciimmppuunnggddaallaammbbiissnniiss i inntteerrnnaassiioonnaall.. D Daallaamm kkaammuuss iissttiillaahh eekkoonnoommi,i, MuMullttiinnaattiioonnaall CoCorrppoorraattiinn ((MMNNCC)) aaddaallaahh s seebbuuaahh ppeerruussaahhaaaann iinntteerrnnaassiioonnaall aattaauu ttrraannssnnaassiioonnaall yyaanngg kkaannttoorr ppuussaattnnyyaa bbeerraaddaa d diissuuaattuunneeggaarraa((nneeggaarraammaajjuu))ddeennggaannkkaannttoorr--kkaannttoorrccaabbaannggddaannppaabbrriikknnyyaatteerrsseebbaarrddii s seelluurruuhh ppeennjjuurruu dduunniiaa,, bbaaiikk iittuu nneeggaarraa--nneeggaarraa mmaajjuu mmaauuppuunn ddii nneeggaarraa--nneeggaarraa b beerrkkeemmbbaanngg.. M Meennuurruutt SSuummaannttoorroo ((11998877)),, bbeennttuukk bbaaddaann hhuukkuumm ppeerruussaahhaaaann mmuullttiinnaassiioonnaall d daappaattddiibbeeddaakkaannmmeennjjaaddii55,,yyaaiittuu:: 1 1..PPeerruussaahhaaaannCCaabbaanngg.. M Meerruuppaakkaann bbaaggiiaann yyaanngg ttiiddaakk tteerrppiissaahhkkaann ddeennggaann ppeerruussaahhaaaann mmuullttiinnaassiioonnaall i inndduukknnyyaa..
2 2..PPeerruussaahhaaaannSSuubbssiiddiiaarryy M Meerruuppaakkaann aannaakk ppeerruussaahhaaaann yyaanngg bbeerrbbaaddaann hhuukkuumm sseennddiirrii.. SSaahhaamm p peerruussaahhaaaanniinniisseeppeennuuhhnnyyaaddiimmiilliikkiioolleehhppeerruussaahhaaaanniinndduukknnyyaa.. 3 3..PPeerruussaahhaaaannPPaattuunnggaann M Meerruuppaakkaann ppeerruussaahhaaaann yyaanngg ssaahhaammnnyyaa ddiimmiilliikkii oolleehh dduuaa aattaauu lleebbiihh p peerruussaahhaaaannsseebbaaggaaiippaarrttnneerr 4 4..PPeerruussaahhaaaannGGooPPuubblliicc M Meerruuppaakkaann ppeerruussaahhaaaann yyaanngg bbeerrkkeedduudduukkaann llookkaall ddaann sseebbaaggiiaann ssaahhaammnnyyaa d diippeeggaannggoolleehhmmaassyyaarraakkaatt.. 5 5..PPeerruussaahhaaaannddeennggaannbbeennttuukkllaaiinn P Peemmbbeennttuukkaannnnyyaa ddaappaatt ddiiddaassaarrkkaann ppaaddaa kkeetteennttuuaann ppeerruunnddaannggaann yyaanngg aaddaa,, s seeppeerrttii ddii bbiiddaanngg ppeerrbbaannkkaann,, ppeerrttaammbbaannggaann mmiinnyyaakk ddaann ggaass bbuummii,, ppeerrddaaggaannggaann a attaauuppuunnjjaassaallaaiinnnnyyaa.. 2 2..11..22.. TTeeoorrii PPMMAA A Addaabbeebbeerraappaatteeoorriiyyaannggddiikkeemmuukkaakkaannoolleehhbbeebbeerraappaaaahhlliiuunnttuukkmmeennggaannaalliissiiss f faakkttoorr--ffaakkttoorryyaannggmmeemmppeennggaarruuhhiiPPeennaannaammaannMMooddaallAAssiinngg((PPMMAA)),,yyaaiittuu:: A AllaannMM..RRuuggmmaann((11998811)),,mmeennyyaattaakkaannbbaahhwwaaPPeennaannaammaannMMooddaallAAssiinngg((PPMMAA)) a attaauu FFoorreeiiggnn DDiirreecctt IInnvveessttmmeenntt ((FFDDII)) ddiippeennggaarruuhhii oolleehh vvaarriiaabbeell lliinnggkkuunnggaann ddaann v vaarriiaabbeelliinntteerrnnaalliissaassii.. D Daallaamm kkeeppuussttaakkaaaann mmeennggeennaaii tteeoorrii PPeerruussaahhaaaann MMuullttiinnaassiioonnaall,, vvaarriiaabbeell l liinnggkkuunnggaannsseerriinnggkkaalliiddiisseebbuuttsseebbaaggaaiikkeeuunngggguullaannssppeessiiffiikkNNeeggaarraa((KKSSNN))aattaauuffaakkttoorr
s sppeessiiffiikk –– llookkaassii.. KKSSNN aaddaallaahh vvaarriiaabbeell yyaanngg mmeemmppeennggaarruuhhii bbaannggssaa sseeccaarraa k keesseelluurruuhhaann.. A Addaa ttiiggaa jjeenniiss vvaarriiaabbeell lliinnggkkuunnggaann yyaanngg mmeennjjaaddii ppeerrhhaattiiaann,, yyaaiittuu eekkoonnoommii,, n noonneekkoonnoommii,,ddaannppeemmeerriinnttaahh.. V Vaarriiaabbeelleekkoonnoommiimmeennyyuussuunnssuuaattuuffuunnggssiipprroodduukkssiikkeesseelluurruuhhaannssuuaattuubbaannggssaa,, y yaanngg ddiiddeeffiinniissiikkaann mmeelliippuuttii sseemmuuaa mmaassuukkaann ffaakkttoorr yyaanngg tteerrddaappaatt ddii ddaallaamm m maassyyaarraakkaatt..BBiiaassaannyyaaddiibbuuaattmmooddeellsseebbaaggaaiitteennaaggaakkeerrjjaa((llaabboorr)),,ddaannmmooddaall((CCaappiittaall)).. D Daallaamm mmooddeell yyaanngg lleebbiihh mmaajjuu ddaappaatt ddiimmaassuukkkkaann ffaakkttoorr llaaiinn ddaallaammaannaalliissiiss;; hhaall iinnii m meennccaakkuupptteekknnoollooggii,,tteerrsseeddiiaannyyaassuummbbeerrddaayyaaaallaamm,,ddaannkkeettrraammppiillaannmmaannaajjeemmeenn.. D Diissaammppiinngg vvaarriiaabbeelleekkoonnoommii,,ffaakkttoorrssppeessiiffiikk nneeggaarraajjuuggaammeelliippuuttiisseelluurruuhhsseett v vaarriiaabbeell ppoolliittiikk,, bbuuddaayyaa,, ddaann ssoossiiaall ppaaddaa sseettiiaapp bbaannggssaa.. VVaarriiaabbeell eekkoonnoommii uunnttuukk o oppeerraassiippeerruussaahhaaaannmmuullttiinnaassiioonnaallbbeerrbbeeddaaddaarriinneeggaarraakkeenneeggaarraa..HHaalliinniimmeennggaanndduunngg a arrttii bbaahhwwaa sseebbuuaahh MMNNCC mmeenngghhaaddaappii kkeelloommppookk yyaanngg bbeerrllaaiinnaann ddaarrii kkoonnddiissii l liinnggkkuunnggaann,,rreessiikkoo,,ddaannkkeesseemmppaattaannddiisseettiiaapptteemmppaattnnyyaabbeerrooppeerraassii.. D Daallaamm kkeennyyaattaaaannyyaa,, sseettiiaapp nneeggaarraa sseessuunngggguuhhnnyyaa mmeemmppuunnyyaaii sseett ffaakkttoorr s sppeessiiffiikknneeggaarraa((llookkaassii))yyaannggkkhhaass;;ttiiddaakkaaddaadduuaasseettffaakkttoorreekkoonnoommiiddaannnnoonneekkoonnoommii n naassiioonnaall yyaanngg iiddeennttiikk.. PPeerrbbeeddaaaann ddaallaamm bbeerraatt aattaauu nniillaaii yyaanngg tteerrkkaaiitt ppaaddaa sseettiiaapp v vaarriiaabbeell bbeerrllaakkuu uunnttuukk mmeenngghhaassiillkkaann sseett kkaarraakktteerriissttiikk yyaanngg kkhhaass uunnttuukk mmaassiinngg- -m maassiinngg nneeggaarraa.. MMNNCC ppeerrlluu mmeennggeettaahhuuii ppeerrbbeeddaaaann yyaanngg sseemmaaccaamm iittuu ddiiaannttaarraa b beerrbbaaggaaiibbaannggssaa..SSaammppaaiibbaattaasstteerrtteennttuu,,sseebbuuaahhppeerruussaahhaaaannyyaannggtteerrlliibbaattddaallaammbbiissnniiss i inntteerrnnaassiioonnaall aakkaann ddaappaatt mmeennggaaddaakkaann ggeenneerraalliissaassii aannttaarr bbuuddaayyaa,, ssiisstteemm ppoolliittiikk,, k keelloommppookk aaggaammaa,, ddaann nniillaaii ssoocciiaall uunnttuukk mmeemmiinniimmuummkkaann bbiiaayyaa ttaammbbaahhaann ddaarrii
p peennaannaammaannmmooddaallaassiinngg ppaaddaa pprroodduukkssiiddiinneeggaarraasseennddiirrii..TTeettaappiippeerruussaahhaaaanniittuuttiiddaakk b boolleehhmmeelluuppaakkaannssiiffaattkkhhuussuussddaarriisseettiiaappffaakkttoorrssppeessiiffiikknneeggaarraabbaannggssaa.. S Seettiiaapp nneeggaarraa mmeemmppuunnyyaaii kkeekkhhuussuussaann mmeerrkk ppoolliittiissnnyyaa sseennddiirrii.. PPaarraa ppoolliittiissii m meenncceerrmmiinnkkaannffaakkttoorrssppeessiiffiikkllookkaassiibbaannggssaaddaannbbaahhkkaannmmeennaammbbaahhnnyyaaddeennggaannssuuaattuu c caarraa kkhhuussuuss.. SSeellaalluu tteerrddaappaatt kkeerraaggaammaann ddaallaamm ccaammppuurr ttaannggaann ppeemmeerriinnttaahh ddeennggaann b biissnniissiinntteerrnnaassiioonnaall..SSeebbeennaarrnnyyaammuunnggkkiinntteerrddaappaattbbeebbeerraappaattiinnggkkaattppeemmeerriinnttaahhyyaanngg t teerrssaannggkkuuttddaallaammaassppeekkddaarriibbiissnniissiinntteerrnnaassiioonnaall.. F Faakkttoorr llaaiinn yyaanngg mmeemmppeennaaggrruuhhii ppeennaannaammaann mmooddaall aassiinngg aaddaallaahh vvaarriiaabbeell i inntteerrnnaalliissaassii aattaauu KKeeuunngggguullaann SSppeessiiffiikk PPeerruussaahhaaaann ((KKSSPP)).. VVaarriiaabbeell iinntteerrnnaalliissaassii iinnii m meerruuppaakkaannkkeeuunngggguullaanniinntteerrnnaallyyaannggddiimmiilliikkiippeerruussaahhaaaannmmuullttiinnaassiioonnaall.. S Seettiiaapp ppeerruussaahhaaaann mmuullttiinnaassiiooaannaall mmeemmppuunnyyaaii KKSSPP--nnyyaa yyaanngg kkhhaass,, yyaanngg m meemmbbeerriissuuaattuukkeeuunngggguullaannkkoommppeettiittiiffrreellaattiifftteerrhhaaddaapp ppeerruussaahhaaaannllaaiinn..SSuuppaayyaappaassttii,, m muunnggkkiinn tteerrddaappaatt sseeddiikkiitt ppeerrbbeeddaaaann ddaallaamm KKSSPP ddiiaannttaarraa aannggggoottaa oolliiggooppoollii aattaauu b beerrbbaaggaaii ppeerruussaahhaaaann mmuullttiinnaassiioonnaall ddaallaamm kkoonnddiissii yyaanngg hhaammppiirr kkoommppeettiittiiff.. NNaammuunn s seettiiaappppeerruussaahhaaaannmmuullttiinnaassiiooaannaall,,ppaaddaahhaakkeekkaattnnyyaaaaddaallaahhssuuaattuummoonnooppiilliisssseeppaannjjaanngg p peerruussaahhaaaann mmuullttiinnaassiioonnaall iittuu mmeemmppuunnyyaaii nnaammaa ppeerruussaahhaannyyaa sseennddiirrii ddaann mmeettooddeennyyaa s seennddiirrii yyaanngg kkhhaass uunnttuukk mmeennggoorrggaanniissaassii ppaassaarr iinntteerrnnaallnnyyaa.. SSeettiiaapp MMNNCC bbeerruuppaayyaa u unnttuukkmmeemmbbeeddaakkaannpprroodduukknnyyaaddaarriipprroodduukkppeerruussaahhaaaannrriivvaall.. S Seettiiaapp ppeerruussaahhaaaann mmuullttiinnaassiioonnaall mmeennjjaaggaa KKSSPP--nnyyaa ddeennggaann mmeemmppeerrttaahhaannkkaann k keeppeemmiilliikkaann ssaammppaaii rreessiikkoo ppeennyyeebbaarraann tteellaahh ddiiiimmbbaannggii ddeennggaann ppeemmbbaayyaarraann uunnttuukk p peerrlliisseennssiiaannaattaauujjeenniissllaaiinnkkeesseeppaakkaattaannkkoonnttrraakkttuuaall..
K Keeuunngggguullaann ssppeessiiffiikk ppeerruussaahhaaaannttiimmbbuull bbiillaa ppeerruussaahhaaaann mmuullttiinnaassiiooaannaalltteellaahh m meennggeemmbbaannggkkaannkkeeccaakkaappaannkkhhuussuussaattaauussuuaattuukkeettrraammppiillaanniinnttiiyyaannggttiiddaakktteerrddaappaattddii t teemmppaatt llaaiinnddaann ttiiddaakk ddaappaatt ddiippeerrbbaannyyaakkoolleehh mmeerreekkaa kkeeccuuaallii ddaallaammjjaannggkkaappaannjjaanngg d daann ddeennggaann bbiiaayyaa ttiinnggggii.. DDaallaamm bbaannyyaakk kkaassuuss,, KKSSPP sseemmaaccaamm iittuu ddiihhaassiillkkaann oolleehh p peemmbbeellaannjjaaaann lliittbbaanngg yyaanngg ddiitteerruusskkaann kkee pprroodduukkssii ddaarrii ssaattuu pprroodduukk bbaarruu,, p peennggeemmbbaannggaann ssuuaattuu pprroosseess pprroodduukkssii bbaarruu,, aattaauu ssuuaattuu ccaarraa yyaanngg lleebbiihh eeffiissiieenn aattaauu e effeekkttiiff ddaallaamm oorrggaanniissaassii pprroosseess pprroodduukkssii.. DDaallaamm kkaassuuss llaaiinn,, iinnoovvaassii ddaann aaddaappttaassii b beerrbbaaggaaiitteekknniikkppaaddaakkeeaaddaaaannkkhhuussuussppeerruussaahhaaaannmmuullttiinnaassiiooaannaallddaappaatt mmeenngghhaassiillkkaann l liinniipprroodduukkyyaannggtteerrddiiffrreennssiiaassii,,yyaannggmmeenngghhaassiillkkaannssuuaattuuKKSSPPddaallaammppeemmaassaarraannaattaauu d diissttrriibbuussii.. K Keettrraammppiillaammiinnttiippeerruussaahhaaaannmmuullttiinnaassiiooaannaallddaappaatt bbeerruuppaauunnssuurr tteerrtteennttuuddaarrii s sttrruukkttuurr mmaannaajjeemmeennnnyyaa,, tteekknniikk ppeemmaassaarraann,, aattaauu rreennccaannaa ssttrraatteeggiiss kkeesseelluurruuhhaann yyaanngg m meennggaarraahhkkeessuuaattuuKKSSPP..KKSSPP iinniiddiibbuuaatt mmooddeellsseebbaaggaaiieennddooggeenntteerrhhaaddaappppeerruussaahhaaaann m muullttiinnaassiioonnaall,,kkaarreennaappaassaarriinntteerrnnaallmmeerreekkaammeemmuunnggkkiinnkkaannppeerruussaahhaaaannmmuullttiinnaassiiooaannll i ittuuuunnttuukkmmeennggeennddaalliikkaannnnyyaa.. S Suuaattuu ssaassaarraann ddaarrii mmaannaajjeemmeenn ppaassaarr iinntteerrnnaall ppeerruussaahhaaaann mmuullttiinnaassiiooaannaall a addaallaahhmmeennddaappaattkkaannhhaakkkkeeppeemmiilliikkaannaattaassKKSSPPsseehhiinnggggaattiiddaakktteerrsseebbaarrkkeeppeerruussaahhaaaann l laaiinn..SSeebbuuaahhppeerruussaahhaaaannmmuunnggkkiinnddaappaattmmeemmaannffaaaattkkaannKKSSPP--nnyyaauunnttuukkbbeerrssaaiinnggppaaddaa b beebbeerraappaa nneeggeerrii.. PPeemmiilliikkaann aattaass kkeettrraammppiillaann iinnttii ddaallaamm ppaassaarr iinntteerrnnaallnnyyaa ddeennggaann s seennddiirriinnyyaa mmeerruuppaakkaann ssuuaattuu aasseett ppaaddaa ppeerruussaahhaaaann mmuullttiinnaassiinnaall.. MMeerreekkaa mmeelliinndduunnggii a asseett iinniiddeennggaannmmeemmpprroodduukkssiiddiilluuaarrnneeggeerriibbaarraannggyyaannggsseerruuppaaddeennggaannyyaannggddiippaassaarr d daallaammnneeggeerrii,,ddaannmmeenngggguunnaakkaannccaabbaanngglluuaarr nneeggeerriinnyyaauunnttuukk mmeemmaannttaauu,,mmeenngguukkuurr,,
d daann mmeennaaggaattuurr ppeenngggguunnaaaann KKSSPP ddiilluuaarr nneeggeerrii.. PPaassaarr iinntteerrnnaall ppeerruussaahhaaaann m muullttiinnaassiiooaannll mmeemmuunnggkkiinnkkaannnnyyaa uunnttuukk mmeemmaakkssiimmuummkkaann ppeenngghhaassiillaann sseelluurruuhh d duunniiaannyyaattaannppaakkeehhiillaannggaannaasseettyyaannggssaannggaattbbeerrhhaarrggaaiinnii.. V Veerrnnoonn ((11996666)) mmeennjjeellaasskkaann PPeennaannaammaann MMooddaall AAssiinngg ddeennggaann mmooddeell yyaanngg d diisseebbuuttMMooddeellSSiikklluussPPrroodduukk..DDaallaammmmooddeelliinniiiinnttrroodduukkssiiddaannppeennggeemmbbaannggaannpprroodduukk b baarruu ddiippaassaarr mmeennggiikkuuttii ttiiggaa ttaahhaapp.. PPeennddoorroonngg uunnttuukk mmeennggeemmbbaannggkkaann pprroodduukk bbaarruu d diibbeerriikkaannoolleehhkkeebbuuttuuhhaannddaannppeelluuaannggppaassaarr..PPaassaarrddaallaammnneeggeerriiaaddaallaahhyyaanngg ppaalliinngg d diikkeennaallii kkeebbuuttuuhhaann ddaann ppeelluuaannggnnyyaa sseehhiinnggggaa tteerrddeekkaatt uunnttuukk ddiittaannggaannii ppeerruussaahhaaaann.. P Prroodduukk bbaarruu mmeerruuppaakkaann hhaassiill ddaarrii kkeeggiiaattaann ppeenneelliittiiaann ddaann ppeennggeemmbbaannggaann oolleehh p peerruussaahhaaaannyyaannggbbeerrssaannggkkuuttaann.. D Daallaamm ttaahhaapp ssaattuu,, ppaaddaa wwaakkttuu pprroodduukk ppeerrttaammaakkaallii ddiikkeemmbbaannggkkaann ddaann d diippaassaarrkkaann,,ddiippeerrlluukkaann ssuuaattuuhhuubbuunnggaannyyaannggeerraatt aannttaarraakkeelloommppookkddeessaaiinn,, pprroodduukkssii,, d daannppeemmaassaarraannddaarriippeerruussaahhaaaannddaannppaassaarr yyaannggaakkaannddiillaayyaanniioolleehhpprroodduukkiittuu..UUnnttuukk i innii ppeerrlluu bbaahhwwaa pprroodduukkssii ddaann ppeennjjuuaallaann ddiillaakkuukkaann ddiiddaallaamm nneeggeerrii,, sseebbaaggaaiimmaannaa d diittuunnjjuukkkkaannppaaddaabbaaggiiaannaattaassggaammbbaarr22..11 D Daallaamm ttaahhaapp dduuaa,, ppaaddaa wwaakkttuu ppaassaarr ddiinneeggaarraa llaaiinn mmeennggeemmbbaannggkkaann k kaarraakktteerriissttiikkyyaannggsseerruuppaaddeennggaannyyaannggddiippaassaarrddaallaammnneeggeerrii,,pprroodduukktteerrsseebbuuttddiieekkssppoorr k keelluuaarr nneeggeerrii.. PPeerruussaahhaaaann mmuullttiinnaassiiooaannll aakkaann lleebbiihh uunngggguull ddaarrii ppeerruussaahhaaaann llookkaall d diilluuaarr nneeggeerrii kkaarreennaa ppeerruussaahhaaaann mmuullttiinnaassiioonnaall iittuu tteellaahh mmeennggaaddaakkaann ddaann m meennddaappaattkkaann kkeemmbbaallii bbiiaayyaa ppeennggeemmbbaannggaann pprroodduukk.. BBiillaa ppeerruussaahhaaaann llookkaall ddiinneeggaarraa t tuuaann rruummaahh tteellaahh mmuullaaii mmeemmpprroodduukkssii pprroodduukk yyaanngg bbeerrssaaiinngg,, bbiiaayyaa pprroodduukkssii bbaaggii s seemmuuaappeerruussaahhaaaannaakkaannmmeennjjaaddiilleebbiihhppeennttiinngg..PPaaddaassaaaattiittuuppeerruussaahhaaaannmmuullttiinnaassiioonnaall
a akkaannmmeemmbbaanngguunnpprroodduukkssiillookkaallddiinneeggaarraattuuaannrruummaahhbbiillaahhaalliinniimmeenngghhaassiillkkaannbbiiaayyaa y yaanngglleebbiihhrreennddaahh.. D Daallaamm ttaahhaapp ttiiggaa,, pprroodduukk tteellaahh tteerrbbuuaatt ddeennggaann bbaaiikk ddeennggaann ddeessaaiinn yyaanngg d diissttaannddaarriissaassii,, ddaann bbaaggiiaann ppaassaarr MMNNCC mmeennuurruunn rreellaattiiff tteerrhhaaddaapp ppeerruussaahhaaaann nneeggaarraa t tuuaann rruummaahh.. DDaallaamm hhaall iinnii nneeggaarraa ttuuaann rruummaahh mmeemmppuunnyyaaii kkeeuunngggguullaann bbiiaayyaa yyaanngg k kuuaatt,, MMNNCC aakkaann mmeenngghheennttiikkaann pprroodduukkssii ddiiddaallaamm nneeggeerrii ddaann mmuullaaii mmeennggiimmppoorr p prroodduukkddaarriinneeggaarraattuuaannrruummaahhkkeeddaallaammnneeggeerrii.. S Seemmuullaa mmooddeellVVeerrnnoonnddiikkeemmbbaannggkkaannuunnttuukk mmeenneerraannggkkaannppeerrttuummbbuuhhaannyyaanngg c ceeppaattddaannppeennyyeebbaarraannddiisseelluurruuhhdduunniiaaddaarriippeerruussaahhaaaannmmuullttiinnaassiioonnaallyyaannggbbeerrppuussaattddii A Ammeerriikkaa SSeerriikkaatt ddaallaamm dduuaa ddaassaawwaarrssaa yyaanngg ppeerrttaammaa sseessuuddaahh ppeerraanngg dduunniiaa IIII.. IIaa m meemmooddiiffiikkaassiimmooddeelliittuusseeccaarraaccuukkuuppbbeerraarrttiiddaallaammVVeerrnnoonn((11997711ddaann11997777)),,ddiimmaannaa p peerruussaahhaaaann mmuullttiinnaassiioonnaall ddaallaamm ttaahhaapp ssaattuu sseekkaarraanngg ddiiiiddeennttiiffiikkaassii sseebbaaggaaii ssuuaattuu o olliiggooppoollii yyaanngg mmuunnccuull,,ddaallaammttaahhaapp dduuaa sseebbaaggaaii oolliiggooppoolliiyyaannggddeewwaassaa,, ddaannddaallaamm t taahhaappttiiggaasseebbaaggaaiisseebbaaggaaiissuuaattuuoolliiggooppoolliiyyaannggmmeennuuaa..TTaahhaappiinniiddiiggaammbbaarrkkaannddaallaamm d deerreettaanntteerraakkhhiirrddaarriiggaammbbaarr22..11
M Mooddeell SSiikklluuss PPrroodduuk k ((VVeerrmmoonn,, 11996666)) P PrroodduukkBBaarruu PPrroodduukkyyaanngg PPrroodduukk M MeennjjaaddiiDDeewwaassaa DDiissttaannddaarriissaassii W Waakkttuu M Meemmpprroodduukkssiiddii MMeemmpprroodduukkssiiddiiLLuuaarrNNeeggeerrii D DaallaammNNeeggeerrii aa..OOlleehhCCaabbaanngg bb..DDeennggaannPPeerrlliisseennssiiaann ( (FFDDII)) E Ekkssppoorr IImmppoorr T Taahhaapp11 TTaahhaapp22 TTaahhaapp33 WWaakkttuu M Mooddeell BBaarruu ((VVeerrnnoonn,, 11997777)) B Beerrddaassaarrkkaann OOlliiggooppoollii OOlliiggooppoollii I Innoovvaassii DDeewwaassaa MMeennuuaa T Taahhaapp11 TTaahhaapp22 TTaahhaapp33 WWaakkttuu G Gaammbbaarr22..11 S SiikklluussPPrroodduukk.. D Daallaamm ttaahhaapp11ddaarriimmooddeellssiikklluusspprroodduukk mmooddeellVVeerrnnoonnpprroodduukkbbaarruuddiipprroodduukkssiiddaann d diikkoonnssuummssiippaaddaanneeggaarraasseennddiirrii..EEkkssppoorrtteerrjjaaddii..
D Daallaamm ttaahhaapp 22 pprroodduukk yyaanngg ddeewwaassaa ddaappaatt ddiipprroodduukkssii ddii lluuaarr nneeggeerrii,, bbaarraannggkkaallii ddii c caabbaanngg PPeerruussaahhaaaann MMuullttii NNaassiiooaannaall.. SSeebbaaggiiaann bbaarraanngg ddaappaatt ddiiiimmppoorr oolleehh nneeggaarraa s seennddiirrii.. D Daallaamm ttaahhaapp 33 pprroodduukk yyaanngg sseekkaarraanngg ddiissttaannddaarriissaassii sseemmuuaannyyaa ddiipprroodduukkssii ddii lluuaarr n neeggeerrii,,mmeesskkiippuunnddeennggaannppeerrlliisseennssiiaann..NNeeggaarraasseennddiirriimmeennggiimmppoorrsseemmuuaabbaarraannggyyaanngg d diippeerrlluukkaannnnyyaa.. DDaallaamm mmooddeell VVeerrnnoonn kkeemmuuddiiaann ttaahhaappnnyyaa aaddaallaahh ssaammaa.. ((RRaayymmoonndd V Veerrnnoonn,,11996666)) J Jhhoonn DDuunnnniinngg ((11997777)) ddaallaamm mmeennjjeellaasskkaann ffaakkttoorr--ffaakkttoorr yyaanngg mmeemmppeennggaarruuhhii P PeennaannaammaannMMooddaallAAssiinngg mmeellaalluuiitteeoorriiaannccaannggaanneekklleekkttiiss..TTeeoorriieekklleekkttiissmmeenneettaappkkaann s suuaattuu sseett yyaanngg tteerrddiirrii ddaarrii ttiiggaa ppeerrssyyaarraattaann yyaanngg ddiippeerrlluukkaann bbiillaa sseebbuuaahh ppeerruussaahhaaaann a akkaannbbeerrkkeecciimmppuunnggddaallaammPPeennaannaammaannMMooddaallAAssiinngg.. 1 1..KKeeuunngggguullaannSSppeessiiffiikkPPeerruussaahhaaaann P Peerruussaahhaaaann hhaarruuss mmeemmiilliikkii kkeeuunngggguullaann kkeeppeemmiilliikkaann nneettoo bbiillaa bbeerrhhaaddaappaann d deennggaann ppeerruussaahhaaaann bbeerrkkeebbaannggssaaaann llaaiinn ddaallaamm mmeellaayyaannii ppaassaarr tteerrtteennttuu ((tteerruuttaammaa p paassaarr lluuaarr nneeggeerrii)).. KKeeuunngggguullaann ssppeessiiffiikk ppeerruussaahhaaaann (( ppeemmiilliikkaann)) iinnii sseebbaaggiiaann bbeessaarr m meennggaammbbiill bbeennttuukk ddaallaamm kkeeppeemmiilliikkaann aasseett ttaannppaa wwuujjuudd,, yyaanngg ppaalliinngg sseeddiikkiitt uunnttuukk s suuaattuu ppeerriiooddee wwaakkttuu,, aaddaallaahh eekksskklluussiiff aattaauu ssppeessiiffiikk uunnttuukk ppeerruussaahhaaaann yyaanngg m meemmiilliikkiinnyyaa.. 2 2..KKeeuunngggguullaannIInntteerrnnaalliissaassii D Deennggaann mmeennggaassuummssiikkaann bbaahhwwaa kkoonnddiissii ddaallaamm ppaarraaggrraaff ddii aattaass ddiippeennuuhhii,, a addaallaahh lleebbiihh mmeenngguunnttuunnggkkaann bbaaggii ppeerruussaahhaaaann yyaanngg mmeemmiilliikkii kkeeuunngggguullaann iinnii uunnttuukk
m meenngggguunnaakkaannnnyyaa sseennddiirrii ddaann bbuukkaannnnyyaa mmeennjjuuaall aattaauu mmeennyyeewwaakkaannnnyyaa ppaaddaa p peerruussaahhaaaann lluuaarr nneeggeerrii.. JJaaddii bbaaggii ppeerruussaahhaaaann uunnttuukk mmeennjjaaddii sseebbuuaahh MMNNCC hhaarruuss m meemmppuunnyyaaiippeerraannggssaanngguunnttuukkmmeennggiinntteerrnnaalliissaassiiKKSSPP--nnyyaa,,mmiissaallnnyyaa,,uunnttuukkmmeennjjaammiinn h haakk kkeeppeemmiilliikkaann aattaass KKSSPP ddaallaamm ppeennggeettaahhuuaannnnyyaa.. IInnii ddiillaakkuukkaann mmeellaalluuii ssuuaattuu p peerrlluuaassaann ddaarrii kkeeggiiaattaann sseennddiirrii ddaann bbuukkaannnnyyaa ddeennggaann mmeennggiinntteerrnnaalliissaassiikkaann mmeellaalluuii k koonnttrraakkddeennggaannhhaarrggaayyaannggtteerrjjaannggkkaauu((yyaannggmmuunnggkkiinnaaddaa))ddeennggaannppeerruussaahhaaaannbbeebbaass.. A Alltteerrnnaattff aattaass iinntteerrnnaalliissaassii,, sseeppeerrttii ppeerrlliisseennssiiaann,, kkoonnttrraakk mmaannaajjeemmeenn,, ffrraanncchhiissee,, p peerrsseettuujjuuaann jjaassaa tteekknniikk,,pprrooyyeekk ttuurrnnkkeeyy,,ddaann ssuubbkkoonnttrraakk bbuukkaannmmeerruuppaakkaannmmeettooddee y yaannggtteeppaattuunnttuukkKKSSPP.. 3 3..KKeeuunngggguullaannSSppeessiiffiikkNNeeggaarraa M Miissaallkkaann ssyyaarraatt yyaanngg ddiisseebbuuttkkaann ddii kkeedduuaa ppaarraaggrraaff tteerrddaahhuulluu ddiippeennuuhhii,, a akkaannllaahh mmeenngguunnttuunnggkkaann bbaaggii ppeerruussaahhaaaann yyaanngg bbeerrtteemmppaatt ddiilluuaarr nneeggeerrii uunnttuukk m meemmaannffaaaattkkaann kkeeuunngggguullaann iinnii ddaallaamm hhuubbuunnggaann ddeennggaann ppaalliinngg sseeddiikkiitt bbeebbeerraappaa m maassuukkaann ffaakkttoorr ((tteerrmmaassuukk ssuummbbeerr ddaayyaa aallaammii)) ddii lluuaarr nneeggeerriinnyyaa sseennddiirrii.. BBiillaa ttiiddaakk p paassaarr lluuaarr nneeggeerriiaakkaannddiillaayyaanniissaammaasseekkaalliiddeennggaanneekkssppoorr ddaannddaallaammnneeggeerriiddeennggaann p prroodduukkssiiddoommeessttiicc..KKaarreennaa iittuukkeeuunngggguullaannssppeessiiffiikkaaddaallaahhuunnssuurryyaannggppeennttiinnggddaallaamm m meemmiilliihhccaarraappeellaayyaannaannppaassaarrlluuaarrnneeggeerrii.. M Meennuurruutt DDaavviidd KK..EEiitteemmaann ((11998899)),,mmoottiiff yyaanngg mmeennddaassaarriiPPeennaannaammaann MMooddaall A Assiinnggaaddaa33,,yyaaiittuu::mmoottiiffssttrraatteeggiiss,,mmoottiiffppeerriillaakkuu,,ddaannmmoottiiffeekkoonnoommii.. D Daallaammmmoottiiffssttrraatteeggiissddiibbeeddaakkaannddaallaamm:: a a.. MMeennccaarriippaassaarr b b.. MMeennccaarriibbaahhaannbbaakkuu
c c.. MMeennccaarriieeffiissiieennssiipprroodduukkssii d d.. MMeennccaarriippeennggeettaahhuuaann e e.. MMeennccaarriikkeeaammaannaannppoolliittiikk S Seeddaannggkkaann mmoottiiff ppeerriillaakkuu mmeerruuppaakkaann rraannggssaannggaann lliinnggkkuunnggaann eekksstteerrnnaall ddaann y yaanngg llaaiinn ddaarrii oorrggaanniissaassii ddiiddaassaarrkkaann ppaaddaa kkeebbuuttuuhhaann ddaann kkoommiittmmeenn iinnddiivviidduu aattaauu k keelleemmppookk.. M Moottiiff eekkoonnoommii mmeerruuppaakkaann mmoottiiff uunnttuukk mmeennccaarrii kkeeuunnttuunnggaann ddeennggaann ccaarraa m meemmaakkssiimmaallkkaannkkeeuunnttuunnggaannjjaannggkkaappaannjjaannggddaannhhaarrggaappaassaarrssaahhaammppeerruussaahhaaaann.. T TeeoorriiPPMMAA yyaanngg llaaiinn,, ddiijjeellaasskkaannoolleehh RRoobboocckk&& SSiimmmmoonnddss((11998899)),, mmeellaalluuii p peennddeekkaattaanngglloobbaall,, ppeennddeekkaattaannppaassaarryyaannggttiiddaakk sseemmppuurrnnaa,,ppeennddeekkaattaann iinntteerrnnaalliissaassii,, m mooddeellssiikklluusspprroodduukk,,pprroodduukkssiiiinntteerrnnaassiioonnaall,,mmooddeelliimmppeerraalliissaassiiMMaarrxxiiss.. 1 1..PPeennddeekkaattaannGGlloobbaall S Seebbaaggaaii bbaaggiiaannddaarriippeerrttuummbbuuhhaannppeerruussaahhaaaann,,lliinnggkkuuppuussaahhaasseeccaarraaggeeooggrraaffiiss j juuggaaaakkaannbbeerruubbaahh..PPeerruubbaahhaanniinniisseebbaaggaaiihhaassiillddaarriirraannggssaannggaannlliinnggkkuunnggaann..MMeennuurruutt p peennddeekkaattaanngglloobbaall,, kkeekkuuaattaann iinntteerrnn yyaanngg mmeemmppeennggaarruuhhii PPMMAA yyaaiittuu ppeennggeemmbbaannggaann t teekknnoollooggii//pprroodduukk bbaarruu,, kkeetteerrggaannttuunnggaann ppaaddaa ssuummbbeerr--ssuummbbeerr bbaahhaann bbaakkuu,, m meemmaannffaaaattkkaann mmeessiinn--mmeessiinn yyaanngg tteellaahh uussaanngg,, mmeennccaarrii ppaassaarr yyaanngg lleebbiihh bbeessaarr.. S Seeddaannggkkaann kkeekkuuaattaann eekksstteerrnnaall yyaanngg mmeemmppeennggaarruuhhii PPMMAA yyaaiittuu ppeellaannggggaann,, p peemmeerriinnttaahh,, eekkssppaannssii kkeelluuaarr nneeggeerrii ddaarrii ppeessaaiinngg ddaann ppeemmbbeennttuukkaann MMaassyyaarraakkaatt E EkkoonnoommiiEErrooppaa((MMEEEE))..
2 2..MMooddeellSSiikklluussPPrroodduukk M Mooddeell iinnii mmeenneerraannggkkaann bbaahhwwaa PPeennaannaammaann MMooddaall AAssiinngg mmeellaalluuii 33 ttaahhaapp,, y yaaiittuu ttaahhaapp pprroodduukk bbaarruu,, ttaahhaapp pprroodduukk mmaattaanngg,, ddaann ttaahhaapp pprroodduukk yyaanngg d diissttaannddaarrddiissaassii.. P Paaddaa ttaahhaapp pprroodduukk bbaarruu,, pprroodduukk ddiihhaassiillkkaann ddiiddaallaamm nneeggeerrii sseeddaannggkkaann uunnttuukk p paassaarrlluuaarrnneeggeerriiddiillaayyaanniiddeennggaanneekkssppoorr.. P Paaddaattaahhaapp pprroodduukk mmaattaanngg,,hhaarrggaapprroodduukkmmeennjjaaddiippeennttiinngg..PPaassaarr lluuaarr nneeggeerrii t teellaahhddiillaayyaanniioolleehhpprroodduukkssiillookkaall.. P Paaddaattaahhaappkkeettiiggaa,,ppeerrssaaiinnggaannmmeennjjaaddiilleebbiihh ppeennttiinngg,,ddaannpprroodduukkssiiddiiaarraahhkkaann p paaddaa llookkaassii//tteemmppaatt yyaanngg bbiiaayyaannyyaa rreennddaahh ((kkeecciill)) ddaallaamm lliinnggkkuupp nneeggaarraa yyaanngg b beerrppeenngghhaassiillaann rreennddaahh.. DDiissiinnii bbaarraanngg ddiieekkssppoorr kkeemmbbaallii kkeenneeggaarraa aassaall ppeerruussaahhaaaann m muullttiinnaassiioonnaall aattaauu kkeeppaassaarr llaaiinn.. UUnnttuukk iinndduussttrrii yyaanngg ppaaddaatt kkaarryyaa,, ddiiaarraahhkkaann ppaaddaa n neeggaarraayyaanngguuppaahhbbuurruuhhnnyyaappaalliinnggmmuurraahh.. 2 2..22 PPeennggeerrttiiaann ddaann TTeeoorrii SSuukkuu BBuunnggaa 2 2..22..11 PPeennggeerrttiiaann SSuukkuu BBuunnggaa.. B Buunnggaaaaddaallaahhiimmbbaalljjaassaaaattaassppiinnjjaammaannuuaanngg..IImmbbaalljjaassaaiinniimmeerruuppaakkaannssuuaattuu k koommppeennssaassii kkeeppaaddaa ppeemmbbeerrii ppiinnjjaammaann aattaass mmaannffaaaatt kkeeddeeppaann ddaarrii uuaanngg ppiinnjjaammaann t teerrsseebbuutt aappaabbiillaa ddiiiinnvveessttaassiikkaann.. JJuummllaahh ppiinnjjaammaann tteerrsseebbuutt ddiisseebbuutt ""ppookkookk uuttaanngg"".. P Peerrsseennttaasseeddaarriippookkookkuuttaannggyyaannggddiibbaayyaarrkkaannsseebbaaggaaiiiimmbbaalljjaassaa((bbuunnggaa))ddaallaammssuuaattuu p peerriiooddeetteerrtteennttuuddiisseebbuutt""ssuukkuubbuunnggaa""..
2 2..22..22 TTeeoorrii SSuukkuu BBuunnggaa K Koonnsseepp ttiinnggkkaatt bbuunnggaa rriiiill ssaannggaatt ppeennttiinngg ddaallaamm mmeennggeevvaalluuaassii iimmpplliikkaassii k keebbiijjaakkaann kkeeuuaannggaann.. TTiinnggkkaatt bbuunnggaa nnoommiinnaall aattaass ppiinnjjaammaann aaddaallaahh ttiinnggkkaatt yyaanngg d diisseettuujjuuii ppeemmiinnjjaamm ddaann ppeemmbbeerrii ppiinnjjaammaann ssaaaatt kkoonnttrraakk.. MMiissaallnnyyaa ttiinnggkkaatt bbuunnggaa n noommiinnaall aattaass ddeeppoossiittoo aaddaallaahh mmeerruuppaakkaann ttiinnggkkaatt bbuunnggaa yyaanngg ddiisseettuujjuuii ppeenneerriimmaa d deeppoossiittooddaannddeeppoossiittoorrssaaaattkkoonnttrraakk.. T Tiinnggkkaatt bbuunnggaa nnoommiinnaall mmeemmppuunnyyaaii ppeerraann ppeennttiinngg ddaallaamm ppeemmbbaanngguunnaann k keeuuaannggaann kkaarreennaa ttiinnggkkaatt nnoommiinnaall mmeenneennttuukkaannttiinnggggiinnyyaa ttiinnggkkaatt bbuunnggaa rriiiill.. TTiinnggkkaatt b buunnggaa rriiiill aaddaallaahh ttiinnggkkaatt bbuunnggaa nnoommiinnaall yyaanngg ddiisseessuuaaiikkaann ddeennggaann llaajjuu iinnffllaassii ( (tteeppaattnnyyaa llaajjuu iinnffllaassii yyaanngg ddiihhaarraappkkaann oolleehh mmaassyyaarraakkaatt)).. JJiikkaa ttiiddaakk aaddaa ppeenneettaappaann p paagguuttiinnggkkaattbbuunnggaannoommiinnaalloolleehhppeemmeerriinnttaahh,,ttiinnggkkaattbbuunnggaannoommiinnaallaakkaanncceennddeerruunngg m meennyyeessuuaaiikkaann ddiirrii ddeennggaann ggeerraakk iinnffllaassii.. TTeettaappii ddeennggaann aaddaannyyaa ppaagguu ttiinnggkkaatt bbuunnggaa n noommiinnaall,, ttiinnggkkaatt bbuunnggaa nnoommiinnaall bbiissaa lleebbiihh kkeecciill ddaarrii iinnffllaassii,, sseehhiinnggggaa tteerrcciippttaallaahh t tiinnggkkaatt bbuunnggaa rriiiill yyaanngg nneeggaattiiff yyaanngg sseekkaallii llaaggii aakkaann mmeenngguurraannggii jjuummllaahh ddeeppoossiittoo d daallaammppeerreekkoonnoommiiaann.. P Peennuurruunnaann ttiinnggkkaatt bbuunnggaa aakkaann mmeennddoorroonngg kkeennaaiikkaann iinnvveessttaassii ((ddaann ddeennggaann d deemmiikkiiaann jjuuggaa ppeennggeelluuaarraann ttoottaall)).. AAkkiibbaatt sseellaannjjuuttnnyyaa ppeennddaappaattaann nnaaiikk.. JJuummllaahh b baarraanngg--bbaarraanngg mmooddaall yyaanngg ddiimmiinnttaa bbeerrggaannttuunngg ppaaddaa ttiinnggkkaatt bbuunnggaa yyaanngg mmeenngguukkuurr b biiaayyaaddaarriiddaannaayyaannggddiigguunnaakkaannuunnttuukkmmeemmbbiiaayyaaiiiinnvveessttaassii.. A Aggaarr pprrooyyeekk iinnvveessttaassii mmeenngguunnttuunnggkkaann hhaassiillnnyyaa ((ppeenneerriimmaaaann ddaarrii kkeennaaiikkaann p prroodduukkssiibbaarraanngg ddaann jjaassaa mmaassaa ddeeppaann)) hhaarruuss mmeelleebbiihhii bbiiaayyaannyyaa ((ppeemmbbaayyaarraann uunnttuukk d daannaa ppiinnjjaammaann)).. JJiikkaa ssuukkuu bbuunnggaa mmeenniinnggkkaatt,, lleebbiihh sseeddiikkiitt pprrooyyeekk iinnvveessttaassii yyaanngg
m meenngguunnttuunnggkkaann,,ddaannjjuummllaahhbbaarraanngg--bbaarraannggiinnvveessttaassiiyyaannggddiimmiinnttaaaakkaannttuurruunn..FFuunnggssii i innvveessttaassii mmeennggaaiittkkaann jjuummllaahh iinnvveessttaassii aattaauu ppaaddaa ttiinnggkkaatt bbuunnggaa rriiiill iinnvveessttaassii b beerrggaannttuunngg ppaaddaa ttiinnggkkaatt bbuunnggaa rriiiill kkaarreennaa ttiinnggkkaatt bbuunnggaa aaddaallaahh bbiiaayyaa ppiinnjjaammaann.. F Fuunnggssiiiinnvveessttaassiimmiirriinnggkkeebbaawwaahh::kkeettiikkaattiinnggkkaattbbuunnggaannaaiikk,,sseemmaakkiinnsseeddiikkiittpprrooyyeekk i innvveessttaassiiyyaannggmmeenngguunnttuunnggkkaann.. T TiinnggkkaattBBuunnggaaRRiillll ((rr)) F FuunnggssiiIInnvveessttaassii((rr)) I Innvveessttaassii G Gaammbbaarr22..22 F FuunnggssiiIInnvveessttaassii M Meennuurruutttteeoorriikkllaassiikkttaabbuunnggaannaaddaallaahhffuunnggssiiddaarriittiinnggkkaatt bbuunnggaa,,mmaakkiinnttiinnggggii t tiinnggkkaatt bbuunnggaa mmaakkiinn ttiinnggggii ppuullaa kkeeiinnggiinnaann mmaassyyaarraakkaatt uunnttuukk mmeennaabbuunngg.. AArrttiinnyyaa,, p paaddaa ttiinnggkkaatt bbuunnggaa yyaanngg lleebbiihh ttiinnggggii mmaassyyaarraakkaatt aakkaann lleebbiihh tteerrddoorroonngg uunnttuukk m meennggoorrbbaannkkaann//mmeenngguurraannggiippeennggeelluuaarraannuunnttuukkkkoonnssuummssiigguunnaammeennaammbbaahhttaabbuunnggaann.. I Innvveessttaassii jjuuggaa mmeerruuppaakkaann ffuunnggssii ddaarrii ttiinnggkkaatt bbuunnggaa.. MMaakkiinn ttiinnggggii ttiinnggkkaatt b buunnggaa,, kkeeiinnggiinnaann uunnttuukk mmeellaakkuukkaann iinnvveessttaassii mmaakkiinn kkeecciill.. AAllaassaannnnyyaa,, sseeoorraanngg p peenngguussaahhaa aakkaann mmeennaammbbaahh ppeennggeelluuaarraann iinnvveessttaassiinnyyaa aappaabbiillaa kkeeuunnttuunnggaann yyaanngg
d diihhaarraappkkaannddaarrii iinnvveessttaassiilleebbiihh bbeessaarr ddaarriittiinnggkkaatt bbuunnggaa yyaanngg hhaarruussddiiaa bbaayyaarr uunnttuukk d daannaa iinnvveessttaassii tteerrsseebbuutt yyaanngg mmeerruuppaakkaann oonnggkkooss uunnttuukk ppeenngggguunnaaaann ddaannaa ((ccoosstt ooff c caappiittaall)).. MMaakkiinn rreennddaahh ttiinnggkkaatt bbuunnggaa,, mmaakkaa ppeenngguussaahhaa aakkaann lleebbiihh tteerrddoorroonngg uunnttuukk m meellaakkuukkaanniinnvveessttaassii,,sseebbaabbbbiiaayyaappeenngggguunnaaaannddaannaajjuuggaammaakkiinnkkeecciill.. B Buunnggaaaaddaallaahh““hhaarrggaa””ddaarriippeenngggguunnaann llooaannaabbllee ffuunnddss ((ddaannaaiinnvveessttaassii)),,kkaarreennaa m meennuurruutt kkaauumm kkllaassiikk bbuunnggaa aaddaallaahh ““hhaarrggaa”” yyaanngg tteerrjjaaddii ddii ““ppaassaarr”” ddaannaa iinnvveessttaassii.. D Daallaamm tteeoorrii kkllaassiikk,, pprroodduukkttiivviittaass ddaannaa iinnvveessttaassii mmeennggaannuutt hhuukkuumm yyaanngg bbeerrllaakkuu u ummuummbbaaggiipprroosseess pprroodduukkssii,,yyaaiittuu ththee LaLaww ooff DiDimmiinniisshhiinngg ReRettuurrnnss..MMeennuurruutt hhuukkuumm i inniipprroodduukkttiivviittaassmmaarrggiinnaallaattaauu mmaarrggiinnaall pprorodduucctt ddaarriissuuaattuu iinnppuutt ((ddaallaammhhaalliinniiddaannaa a attaauu kkaappiittaall)) aakkaann sseemmaakkiinn mmeennuurruunn,, aappaabbiillaa iinnppuutt--iinnppuutt llaaiinn tteettaapp.. MMeennuurruutt tteeoorrii k kllaassiikkkkuurrvvaappeerrmmiinnttaaaannaakkaannddaannaaiinnvveessttaassiimmeemmppuunnyyaaiilleerreenngg(s(sllooppee))yyaannggnneeggaattiiff.. T Tiinnggkkaatt B Buunnggaa S S r r I I 0 0 FF DDaannaaIInnvveessttaassii G Gaammbbaarr22..33 T TiinnggkkaattBBuunnggaaKKeesseeiimmbbaannggaann d diippaassaarrddaannaaIInnvveessttaassii
P Peennaawwaarraann aakkaann ddaannaa iinnvveessttaassii ((SS)) bbeerrtteemmuu ddeennggaann ppeerrmmiinnttaaaann aakkaann ddaannaa i innvveessttaassii((II))ddiippaassaarrddaannaaiinnvveessttaassii(l(looaannaabbllee ffuunnddss))ddaannddiissiittuutteerrcciippttaattiinnggkkaattbbuunnggaa k keesseeiimmbbaannggaann ((ddii mmaannaa SS == II)).. FFaakkttoorr ppeenneennttuu uuttaammaa ddaarrii bbeennttuukk kkuurrvvaa SS aaddaallaahh a addaallaahh rraattee ooff ttiimmee prpreeffeerreennccee ppaarraappeennaabbuunngg,,ddaannffaakkttoorrppeenneennttuuuuttaammaaddaarriikkuurrvvaaII a addaallaahh mamarrggiinnaall pprroodduucctt ddaarrii kkaappiittaall.. TTiinnggkkaatt bbuunnggaa bbeerruubbaahh aappaabbiillaa kkeedduuaa ffaakkttoorr p peenneennttuuuuttaammaa bbeerruubbaahh,,yyaannggssaattuukkaarreennaappeerruubbaahhaannppeenniillaaiiaann ssuubbyyeekkttiiffppaarraappeellaakkuu e ekkoonnoommii,,yyaannggllaaiinnkkaarreennaappeerruubbaahhaanntteekknnoollooggii.. M Meennuurruutt kkllaassiikk iinnvveessttoorr aakkaann mmeemmbbaayyaarr bbuunnggaa uunnttuukk ddaannaa yyaanngg iiaa ppaakkaaii k kaarreennaa ddaannaa tteerrsseebbuutt ddiigguunnaakkaann uunnttuukk kkeeggiiaattaann yyaanngg nnaannttiinnyyaa ddiihhaarraappkkaann bbiissaa m meenngghhaassiillkkaann ppeenneerriimmaaaann yyaanngg lleebbiihh bbeessaarr ddaarriippaaddaa jjuummllaahh yyaanngg ddiiiinnvveessttaassiikkaann.. K Keelleebbiihhaannppeenneerriimmaaaannddiiaattaassppeennggeelluuaarraann((kkeeuunnttuunnggaann))iinniillaahhyyaannggmmeerruuppaakkaannddaayyaa t taarriikk bbaaggii iinnvveessttoorr uunnttuukk mmeellaakkuukkaann iinnvveessttaassii ddaann sseekkaalliigguuss sseebbaaggaaii ssuummbbeerr uunnttuukk m meemmbbaayyaarrbbuunnggaa..DDeennggaannkkaattaallaaiinn,,bbuunnggaaddiibbaayyaarrkkaarreennaaddaannaatteerrsseebbuuttpprroodduukkttiiff.. 2 2..33 PPeennggeerrttiiaann ddaann TTeeoorrii CCaaddaannggaann DDeevviissaa 2 2..33..11 PPeennggeerrttiiaann CCaaddaannggaann DDeevviissaa C Caaddaannggaann ddeevviissaa aaddaallaahh ssiimmppaannaann mmaattaa uuaanngg aassiinngg oolleehh bbaannkk sseennttrraall aattaauu o ottoorriittaass mmoonneetteerr.. SSiimmppaannaann iinnii mmeerruuppaakkaannaasssseett bbaannkk sseennttrraallyyaanngg tteerrssiimmppaannddaallaamm b beebbeerraappaa mmaattaa uuaanngg ccaaddaannggaann (r(reesseerrvvee cucurrrreennccyy)) sseeppeerrttiiddoollaarr,, eeuurroo,,aattaauu yyeenn,, ddaann d diigguunnaakkaannuunnttuukkmmeennjjaammiinnkkeewwaajjiibbaannnnyyaa,,yyaaiittuummaattaauuaannggllookkaallyyaannggddiitteerrbbiittkkaann..
C Caaddaannggaannddeevviissaa mmeerruuppaakkaann ppoossiissii aakkttiivvaa lluuaarr nneeggeerriippeemmeerriinnttaahh ddaann bbaannkk- -b baannkk ddeevviissaa,, yyaanngg hhaarruuss ddiippeelliihhaarraa uunnttuukk kkeeppeerrlluuaann ttrraannssaakkssii iinntteerrnnaassiioonnaall.. DDaallaamm m meennggeelloollaaccaaddaannggaannddeevviissaa,,BBaannkkIInnddoonneessiiaa lleebbiihhmmeenngguuttaammaakkaanntteerrccaappaaiinnyyaattuujjuuaann l liikkuuiiddiittaass ddaann kkeeaammaannaann ddaarriippaaddaa kkeeuunnttuunnggaann yyaanngg ttiinnggggii.. NNaammuunn ddeemmiikkiiaann,, BBaannkk I InnddoonneessiiaasseellaakkuuoottoorriittaassmmoonneetteerrIInnddoonneessiiaatteettaappmmeemmppeerrttiimmbbaannggkkaannppeerrkkeemmbbaannggaann y yaanngg tteerrjjaaddii ddii ppaassaarr iinntteerrnnaassiioonnaall,, sseehhiinnggggaa ttiiddaakk tteerrttuuttuupp kkeemmuunnggkkiinnaann tteerrjjaaddiinnyyaa p peerrggeessaarraannddaallaammppoorrttooffoolliiookkoommppoossiissiijjeenniissppeenneenneemmppaattaannccaaddaannggaannddeevviissaa.. C Caaddaannggaann ddeevviissaa ssaannggaatt ddiippeennggaarruuhhii oolleehh nneerraaccaa ttrraannssaakkssii bbeerrjjaallaann,, yyaaiittuu p peerrkkeemmbbaannggaann eekkssppoorr ddaann iimmppoorr.. EEkkssppoorr yyaanngg lleebbiihh bbeessaarr ddaarrii iimmppoorr aakkaann m meeggaakkiibbaattkkaann ssuurrpplluussppaaddaa nneerraaccaa ttrraannssaakkssiibbeerrjjaallaannyyaannggtteennttuunnyyaaaakkaannmmeennaammbbaahh c caaddaannggaann ddeevviissaa.. DDeeffiissiitt ppaaddaa nneerraaccaa ttrraannssaakkssii bbeerrjjaallaann aakkaann mmeenneekkaann ccaaddaannggaann d deevviissaaddaannhhaall iinniiddiippaannddaannggsseebbaaggaaiissiiggnnaallkkeettiiddaakksseeiimmbbaannggaannmmaakkrrooeekkoonnoommiiyyaanngg m meemmeerrlluukkaann ttiinnddaakkaann ppeennyyeessuuaaiiaann nniillaaii ttuukkaarr aattaauu kkeebbiijjaakkaann mmaakkrroo eekkoonnoommii yyaanngg l leebbiihhkkeettaatt.. 2 2..33..22 TTeeoorrii CCaaddaannggaann DDeevviissaa J Juullaaiihhaahh ddaann IInnssuukkrriinnddoo ((22000044)) bbeerrppeennddaappaatt bbaahhwwaa nneerraaccaa ppeemmbbaayyaarraann I Innddoonneessiiaa ((NNPPII)) ddaann ppeerruubbaahhaann nniillaaii ttuukkaarr aakkaann ssaannggaatt bbeerrppeennggaarruuhh ppaaddaa ppoossiissii p peerrddaaggaannggaann iinntteerrnnaassiioonnaallIInnddoonneessiiaaddaannppoossiissiiccaaddaannggaannddeevviissaa IInnddoonneessiiaa..MMeennuurruutt M Maahhmmuuddii((11999988)),,ssaallaahhssaattuuffaakkttoorryyaannggmmeemmppeennggaarruuhhiiccaaddaannggaannddeevviissaaaaddaallaahhnniillaaii t tuukkaarr.. MMeelleemmaahhnnyyaa nniillaaii ttuukkaarr mmaattaa uuaanngg nneeggaarraa--nneeggaarraa AAssiiaa ddiisseerrttaaii ddeennggaann m meennuurruunnnnyyaaccaaddaannggaannddeevviissaa..
J Joosseepphh,,DDeewwaannddrruuddaannAArrii((22000000)),,mmeennyyaattaakkaannbbaahhwwaappaaddaassiisstteemmnniillaaiittuukkaarr t teettaapp,,mmaattaa uuaannggddoommeessttiikk tteerrddeepprreessiiaassiiddeennggaannllaajjuuyyaannggtteettaapp,,sseehhiinnggggaappeerruubbaahhaann c caaddaannggaannddeevviissaa mmeerruuppaakkaann mmeekkaanniissmmee ppeennyyeessuuaaii uunnttuukk mmeennjjaaggaa nniillaaii ttuukkaarr tteettaapp.. P Paaddaassiisstteemmnniillaaiittuukkaarrmmeennggaammbbaanngg,,ttiiddaakkaaddaappeerruubbaahhaannssttookkccaaddaannggaaddeevviissaakkaarreennaa b baannkksseennttaarraallttiiddaakkmmeellaakkuukkaanniinntteerrvveennssiissaammaasseekkaallii.. S Seettiiaannaa ((11999988)) mmeennyyaattaakkaann ppoossiissii ccaaddaannggaann ddeevviissaa aaddaallaahh ppoossiissii ccaaddaannggaann d deevviissaayyaannggddiikkeelloollaa oollaahhBBaannkkIInnddoonneessiiaa,,yyaannggddiiggaammbbaarrkkaannddaallaammddeennggaann:: C Cddvvtt == ((CCddvvtt--11 ++ TTBBtt ++ TTMMtt)) D Diimmaannaa CCddvvtt mmeerruuppaakkaann ccaaddaannggaann ddeevviissaa ssaaaatt iinnii yyaanngg ddiippeennggaarruuhhiioolleehh,, ccaaddaannggaann d deevviissaasseebbeelluummnnyyaa((CCddvvtt--11)),,ttrraannssaakkssiibbeerrjjaallaann((TTBBtt)),,ddaannttrraannssaakkssiimmooddaall((TTMMtt)).. M Meennuurruutt SSaannttoossoo ddaann IIsskkaannddaarr ((11999999)),, kkeebbiijjaakkaann mmoonneetteerr yyaanngg eekkssppaannssiiff b beerrppeennggaarruuhhtteerrhhaaddaappccaaddaannggaannddeevviissaayyaannggddaappaattddiibbeeddaakkaannppaaddaadduuaassiittuuaassii:: 1 1.. SSiisstteemmPPeerrffeeccttCCaappiittaallMMoobbiilliittyy D Daallaammssiittuuaassiiddeemmiikkiiaann,,kkeebbiijjaakkaannmmoonneetteerryyaannggeekkssppaannssiiffaakkaannmmeennuurruunnkkaann s suukkuubbuunnggaaddaannmmeennddoorroonnggiinnvveessttaassiisseehhiinnggggaappeennddaappaattaannrriiiillmmaassyyaarraakkaattmmeenniinnggkkaatt.. M Meenniinnggkkaattnnyyaa ppeennddaappaattaann aakkaann mmeennddoorroonngg iimmppoorr sseehhiinnggggaa mmeenngghhaassiillkkaann ddeeffiissiitt k keesseelluurruuhhaann kkeesseeiimmbbaannggaann nneerraaccaa ppeemmbbaayyaarraann aattaauu dedeffiicciitt ovoveerraall BBaallaannccee ofof P Paayymmeenntt ((BBOOP)P).. S Seellaaiinn iittuu,, ddeennggaann aassuummssii ppeerrffeecctt cacappiittaall momobbiilliittyy,, mmeennuurruunnnnyyaa ssuukkuu bbuunnggaa a akkaann mmeennddoorroonngg aalliirraann mmooddaall kkee lluuaarr sseehhiinnggggaa mmeennaammbbaahh ddeeffiissiitt ovoveerraallll BBOOPP.. K Keesseeiimmbbaannggaann jjaannggkkaa ppaannjjaanngg mmeemmeerrlluukkaann zezerroo baballaannccee ofof oovveerraallll BaBallaannccee OfOf P Paayymmeenntt.. OOlleehh kkaarreennaa iittuu nniillaaii ttuukkaarr hhaarruuss ddiippeerrttaahhaannkkaann kkoonnssttaann,, mmaakkaa ddeeffiissiitt
o ovveerraallll BBOOPP tteerrsseebbuutt hhaarruuss ddiibbiiaayyaaiiddeennggaann ccaaddaannggaannddeevviissaa sseehhiinnggggaa jjuummllaahhuuaanngg b beerreeddaarr mmeennuurruunn.. MMeennuurruunnnnyyaa jjuummllaahh uuaanngg bbeerreeddaarr aakkaann mmeennddoorroonngg ssuukkuu bbuunnggaa k keemmbbaalliibbeerrggeerraakkppaaddaappoossiissiisseemmuullaayyaanngg lleebbiihhttiinnggggiiddaannmmeennggaakkiibbaattkkaannkkoonnttrraakkssii k keeggiiaattaann eekkoonnoommii.. DDaallaamm ssiittuuaassii ddeemmiikkiiaann,, kkeebbiijjaakkaann mmoonneetteerr kkeemmuunnggkkiinnaann mmaassiihh e effeekkttiiff aappaabbiillaa eellaassttiissiittaass ssuukkuu bbuunnggaa tteerrhhaaddaapp iinnvveessttaassii lleebbiihh bbeessaarr ddaarriippaaddaa e ellaassttiissiittaass ssuukkuu bbuunnggaa tteerrhhaaddaapp aalliirraann mmooddaall iinntteerrnnaassiioonnaall.. KKeebbiijjaakkaann ffiisskkaall ddaallaamm s siisstteemm nniillaaii ttuukkaarr tteettaapp ddaann ddaallaamm peperrffeecctt cacappiittaall mmoobbiilliittyy jjuussttrruu eeffeekkttiiff kkaarreennaa e ekkssppaannssiiffnnyyaa ppeennggeelluuaarraann PPeemmeerriinnttaahh aakkaann mmeenniinnggkkaattkkaann ssuukkuu bbuunnggaa ddaann iinnvveessttaassii s seehhiinnggggaa ppeennddaappaattaann rriiiill mmaassyyaarraakkaatt bbeerrttaammbbaahh.. NNaaiikknnyyaa ssuukkuu bbuunnggaa aakkaann m meennddoorroonnggaalliirraannmmooddaallmmaassuukkddaann oovveerraallll BBOOPPmmeennjjaaddiissuurrpplluusssseehhiinnggggaaccaaddaannggaann d deevviissaa mmeenniinnggkkaatt ddaann jjuummllaahh uuaanngg bbeerreeddaarr bbeerrttaammbbaahh.. KKeebbiijjaakkaann ffiisskkaall sseemmaakkiinn k kuurraannggeeffeekkttiiffjjiikkaaeellaassttiissiittaassaalliirraannmmooddaalliinntteerrnnaassiioonnaallsseemmaakkiinnkkeecciilltteerrhhaaddaappssuukkuu b buunnggaaddaallaammnneeggeerrii.. 2 2.. SSiittuuaassiiPPeerrffeeccttCCaappiittaallIImmmmoobbiilliittyy D Daallaamm ssiittuuaassii ddeemmiikkiiaann,, kkeebbiijjaakkaann mmoonneetteerr ttiiddaakk eeffeekkttiiff kkaarreennaa ttiiddaakk ddaappaatt m meenniinnggkkaattkkaann ppeennddaappaattaann rriiiill mmaassyyaarraakkaatt.. KKeebbiijjaakkaann mmoonneetteerr yyaanngg eekkssppaannssiiff aakkaann m meennuurruunnkkaann ssuukkuu bbuunnggaa,, mmeennddoorroonngg iinnvveessttaassii,, ddaann mmeennaaiikkkkaann ppeennddaappaattaann rriiiill m maassyyaarraakkaatt..NNaammuunnkkaarreennaassuukkuubbuunnggaattiiddaakkeellaassttiisssseemmppuurrnnaatteerrhhaaddaappaalliirraannmmooddaall,, m maakkaa ppeennuurruunnaann ssuukkuu bbuunnggaa tteerrsseebbuutt ttiiddaakk mmeennggaakkiibbaattkkaann aalliirraann mmooddaall kkeelluuaarr.. N Naammuunn mmeenniinnggkkaattnnyyaa ppeennddaappaattaann tteerrsseebbuutt ddaappaatt mmeennddoorroonngg mmaassyyaarraakkaatt uunnttuukk m meemmbbeellii bbaarraanngg--bbaarraanngg iimmppoorr sseehhiinnggggaa ovoveerraallll BaBallaannccee OfOf PPaayymmeenntt ((kkeesseelluurruuhhaann
k keesseeiimmbbaannggaann nneerraaccaa ppeemmbbaayyaarraann)) mmeennggaallaammii ddeeffiissiitt.. SSaammppaaii sseebbeerraappaa jjaauuhh k keennaaiikkaann ppeennddaappaattaanntteerrsseebbuutt aakkaann mmeennyyeebbaabbkkaannkkeesseelluurruuhhaann kkeesseeiimmbbaannggaannnneerraaccaa p peemmbbaayyaarraann ddeeffiissiitt tteerrggaannttuunngg ppaaddaa mmaarrggiinnaall prprooppeennssiittyy toto imimppoorrtt ((MMPPII)).. SSeemmaakkiinn b beessaarr rraassiioo MMPPII,, sseemmaakkiinn bbeessaarr ppuullaa ddeeffiissiitt BBOOPP yyaanngg aakkaann tteerrjjaaddii.. OOlleehh kkaarreennaa s siisstteemm nniillaaii ttuukkaarr hhaarruuss ddiippeerrttaahhaannkkaann,, mmaakkaa ddeeffiissiitt kkeesseelluurruuhhaann kkeesseeiimmbbaannggaann n neerraaccaa ppeemmbbaayyaarraann tteerrsseebbuutt hhaarruuss ddiibbiiaayyaaii ddeennggaann ccaaddaannggaann ddeevviissaa.. AAkkiibbaattnnyyaa,, c caaddaannggaann ddeevviissaa mmeennuurruunn ddaann jjuummllaahh uuaanngg bbeerreeddaarr jjuuggaa mmeennuurruunn yyaanngg ppaaddaa g giilliirraannnnyyaa mmeennggaakkiibbaattkkaann kkoonnttrraakkssii ppaaddaa kkeeggiiaattaann eekkoonnoommii.. MMeennuurruunnnnyyaa jjuummllaahh u uaanngg bbeerreeddaarr aakkaann mmeennggeemmbbaalliikkaann ssuukkuu bbuunnggaa ppaaddaa ppoossiissii sseemmuullaa sseehhiinnggggaa k keebbiijjaakkaannmmoonneetteerrkkeemmuunnggkkiinnaannmmaassiihheeffeekkttiiffaappaabbiillaaeellaassttiissiittaassssuukkuubbuunnggaatteerrhhaaddaapp i innvveessttaassiilleebbiihhbbeessaarrddaarriippaaddaarraassiioommaarrggiinnaallpprrooppeennssiittyyttooiimmppoorrtt((MMPPII))..
